螺纹钢-铁矿石套保案例分析

螺纹钢期货投资报告

——螺纹钢-铁矿石套期保值案例分析国贸期货研发部

2011年12月13日

螺纹钢-铁矿石套期保值案例分析

一、背景介绍

受国内外宏观系统性风险影响,2011年7月末开始,钢材市场出现一轮暴跌行情。截止9月30日,螺纹主力合约(RB1201)收盘价为4339元/吨,创年内新低。而国庆节期间,宏观面出现好转:欧债问题取得一定进展,美国经济数据多好于市场预期,外围市场出现反弹;国内CPI数据继续回落,政府出台政策扶持中小型企业......螺纹基本面也因前期暴跌出现自我修正。

二、保值方案

【套保需求】经过前期的暴跌,铁矿石价格处于年度低位,10月13日,63.5%品位的印粉报价168美元/吨,钢厂担心未来在采购铁矿石时价格出现上涨,对企业的稳定盈利带来不利影响。为避免该情形发生,钢厂可运用螺纹钢期货来对铁矿石进行买入套保。

【套保比例】因在生产中,1吨螺纹钢需消耗1.6吨63.5%品位的铁矿石。故这里我们用1吨螺纹钢期货来对1.6吨的铁矿石进行保值。

【套保数量】为方便计算,假设钢厂计划未来采购16万吨铁矿石,那么我们需要1万手(1手=10吨)的螺纹钢期货来对其进行套期保值。

【附加说明】下面的套保案例中,RB1201合约临近交割,期现价差不断收窄,该合约价格相较于远月(RB1205)出现升水,对买入保值有利,故案例中,在主力换月后并不进行展仓操作。

【套保效果】

2011年10月13日,根据合约的流动性情况,我们选择当时的主力合约RB1201进行保值操作。这里,我们根据期货走势将淘宝过程分为三个阶段来进行讨论分析。

具体套保操作:

○22011年10月26日,USD/CNY中间价为6.3456;

○32011年11月16日,USD/CNY中间价为6.3509;

○42011年12月12日,USD/CNY中间价为6.3297;

○5根据历史经验,在大跌行情中,铁矿石价格开始下跌的时间晚于钢材开始下跌的时间,同时在钢材企稳后铁矿石还会继续补跌一段时间。

三、总结

案例中,因螺纹钢期货在前期暴跌后短期下跌空间有限,1201合约临近交割期现收敛,以及铁矿石的补跌行为,使得此次套保无论是在下跌行情中,还是

上涨行情中都可以实现完全保值并获得额外盈利;而且在套保操作中,根据形势判断是否进行展仓对套保效果影响也较大。

从上面的案例分析中,我们发现在“铁矿石处于高位,钢材价格相对较低”时,运用螺纹钢期货对铁矿石进行买入保值的可行性较强,尤其是在期现倒挂,近月合约面临期现收敛的情况下更是如此。

提示:在实际操作中,应具体情况具体分析才可保证套保的效果。

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