国信证券

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财经资讯 2005年3月3日星期四主办：经济研究所

电话：1828

【财经快讯】权威人士透露国企炒股将解禁 (2)

【财经快讯】政协委员呼吁进一步贯彻落实“国九条” (2)

【财经快讯】原材料涨价整体杀伤力有限 (3)

【财经快讯】统计资料显示询价没有增加上市公司首发成本 (4)

【财经快讯】南京港询价区间落定7-7.42元 (4)

【财经快讯】香港新鸿基或入主金信信托 (4)

【海外视野】美联储关于应否确立长期通膨目标的争论更趋激烈 (5)

【海外视野】经济数据疲软，欧洲央行可能维持利率不变 (6)

【海外视野】美国房价去年涨幅11%，创25年新高 (6)

【市场数据】全球证券市场国际原材料价格国内大宗商品价格 (7)

【行业信息】Arcelor上调二季度扁平材价格 (8)

【行业信息】05年乳制品标准修订将有重大变化 (8)

【行业信息】中国行业商会拟纺织品出口实行最低限价 (9)

【行业信息】发改委称电力市场化道路不能太急 (9)

【行业信息】房地产隐性金融风险加大 (10)

【行业信息】上海首个违规楼盘停盘 (12)

【行业信息】04年中国计算器市场同比增长17.0% (13)

【行业信息】04年中国重型车生产同比增长40.9% (13)

【行业信息】04年中国汽车业盈利719.85亿元同比降5.95% (13)

【资本市场】208家上市公司年报显示机构投资者口味悬殊 (14)

【资本市场】广发证券集合资产管理计划获批 (15)

【资本市场】研究成果显示A股引入卖空机制很可能事倍功半 (15)

【基金市场】证监会官员表示拟放宽QFII投资限制 (16)

【基金市场】德意志银行3亿美元QFII额度已用完，大部分投资A股 (16)

【基金市场】海富通基金获“2004年度中国基金管理公司最佳进步奖” (17)

【债券市场】央行3日将发行600亿人民币票据 (17)

【公司动态】埃克森美孚出售所持中石化H股全部股权，套现约107亿港元 (18)

【公司动态】花旗料中石化短期股价受压 (18)

【公司动态】DBS唯高达称中海发展已获充分估值- (18)

【公司动态】一月份茅台股份销售较去年同比增长高达约2.4倍以上 (18)

【公司动态】浙江龙盛长期业绩增长仍可期 (19)

【机构观点】德银预计中国今年将进一步加息，人民币政策不明 (19)

【财经快讯】权威人士透露国企炒股将解禁

全国人大财经委权威人士就证券法修改，向本报独家阐释银行资金入市、融资融券等热点问题

全国人大财经委某权威人士昨日向本报记者透露，禁止国有企业炒股等规定将伴随着证券法修改成为历史。

据新华社最新报道，按照全国人大常委会2005年立法计划，全国人大财经委将向4月举行的十届全国人大常委会第十五次会议首次提请审议证券法修订草案。全国人大财经委该权威人士表示，4月10日左右，全国人大常委会委员长会议将决定证券法修订草案是否在当月进行第一次审议。如果该修订草案经过三次审议通过，将正式予以颁布，具体颁布时间预计不可能早于公司法修订案。

这位权威人士指出，现在由证券法来限制国有企业投资对象的做法不是很合适，对禁止国企炒股的规定作出修改是必然的。市场人士认为，国企炒股开禁符合“国九条”所提出的“鼓励合规资金入市”的精神，删除证券法中关于国企炒股的规定，是非常必要的。

关于银行资金入市问题，该权威人士说：“储蓄资金是绝不可能入市的。无论任何时候也不会作出这种例外，将老百姓存在银行的血汗钱拿来炒股。”但他同时表示，银行资金不入市并非如此绝对，比如银行向证券公司提供贷款，实际上也会达到相同的效果。

该权威人士对证券业放开融资融券的呼声予以支持，并指出肯定将做出重大修改。他说：“此次证券法修改不会直接规定，但可以通过其他的部门予以规定。”

现行证券法第三十六条规定：“证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动。”

该人士还透露，有关部门的监管权将大大增加，证券市场“铁腕监管”有望出现。此外，修订后的证券法将有多款关于如何保护投资者利益的规定。（每日经济新闻）TOP

【财经快讯】政协委员呼吁进一步贯彻落实“国九条”

记者昨日在采访时发现,资本市场的改革开放和稳定发展备受政协委员的关注。许多政协委员就资本市场发展献言献策,在提案中呼吁进一步贯彻落实“国九条”。

长期关注资本市场、近年都有相关提案的全国政协常委、陕西省政协副主席李雅芳,今年

针对资本市场的发展又提了两个提案：《关于进一步贯彻落实“国九条”,切实保护中小投资者利益的提案》以及《关于加快证券市场税收制度调整的建议》。

李雅芳委员在接受上证报记者专访时表示,为真正贯彻落实“国九条”所确立的资本市场改革和发展的任务和指导思想,还需要做大量的工作。李雅芳认为,“国九条”的意义在于把法治观念和保护投资者合法权益的观念引入到证券监管工作中。贯彻落实“国九条”必须紧紧把握住这一根本点,相关部门在制定政策法规时,应该把是否真正保护了投资者特别是中小投资者的合法权益作为判断的重要标准。在坚决维护中小投资者合法权益方面,有关部门应该有所作为甚至是大有作为。

李雅芳还表示,我国证券市场税收制度主要存在两大问题,一是证券交易税税率偏高,税负过重,不利于证券市场资金的流动；二是对股息红利征收20%所得税有不合理之处。她建议,可先将证券交易印花税改为税率较低的证券交易税,随着今后证券市场的发展,再逐步取消证券交易税。同时,在相关配套体系尚未健全之前,建议由财政和税务部门出台相应法规,暂免对自然人取得的股息和红利等投资性所得征税。

全国政协委员、山东经济学院教授郭松海在一份提案中也呼吁,要全面落实“国九条”这个纲领性文件,做到真正维护中小投资者的权益,恢复广大股民的信心,这才能迎来中国股市的春天。

全国政协委员、辽宁省政协副主席姜笑琴在其《提高资本市场效率,完善资本市场结构》的提案中,从扩大公司债券发行、加强市场基础建设、推进产权改革、建立多层次市场体系以及大力发展机构投资者等五个方面,提出了一系列建设性意见。

基金业规范和发展问题也引起了政协委员的关注。郭松海委员在《纠正对封闭式基金“边缘化”的倾向》提案中建议,建立完善的基金监管机制；合理变更封闭式基金的会计核算方法；改进基金管理费提取方式,基金公司应绩效挂钩；做好封闭式基金转为开放式基金的试点。全国政协委员、广西政协副主席卢湖山也提交了《关于修改基金法基金管理人计酬方式的建议》,建议对基金管理人以基金净资产1.5%计提管理费的规定进行修改。（上证报）TOP

【财经快讯】原材料涨价整体杀伤力有限

一大批基础原材料行业的上市公司将从此轮涨价中受益,对上市公司整体业绩的贡献不可小视；

下游行业的一些上市公司已通过许多途径转嫁成本压力,避免了原材料涨价的直接冲击；随着国际铁矿石新增产能的投产以及我国整顿铁矿石流通秩序效果的显现,铁矿石价格有望在未来见顶回落；

综合各方面因素判断,多数行业与企业在持续多年的涨价大潮中已炼就了较强的承受能力。对于上市公司整体而言,基础原材料涨价"做空"能量有限。（上证报）TOP

【财经快讯】统计资料显示询价没有增加上市公司首发成本

按照一些市场人士的预测,询价将在某种程度上会抬高上市公司的发行成本,尤其对黔源电力那样融资规模相对不高的上市公司。这种情况之所以没有出现,应该与主承销商以极高效率向询价机构推介有关。据介绍,华电国际询价时间原定5天,但最终压缩在3天内完成了；中信证券对黔源电力进行预路演时,在上海一天就安排了5场的机构见面会。此外,主承销商们还尽可能多地通过电话、邮件等方式和询价机构进行交流,也在某种程度上节约了上市公司的发行成本。（上证报）TOP

【财经快讯】南京港询价区间落定7-7.42元

询价第三股南京港的初步询价结果今日公告。南京港询价区间最终定为7-7.42元,发行后摊薄市盈率为18.06倍至19.14倍。34家询价机构的报价范围为每股5.98元至10元。只有1家券商的报价上限低于询价区间。

公告显示,此次配售对象申购款冻结期间产生的利息将由保荐机构交存于深交所开立的网下申购资金冻结利息专户,作为投资者保护基金的来源之一。（上证报）TOP

【财经快讯】香港新鸿基或入主金信信托

在经历了2003年推出创新业务品种、2004年严格监管的阶段，吸引境外战略投资者或将成为信托业2005年的关键词。近日，有关香港新鸿基将入主金信信托的消息不胫而走，据记者了解，目前包括衡平信托、华宝信托在内的多家信托公司目前都正在积极与外资谈判，他们的目的只有一个，即获得更好的生存空间。

据报道，香港新鸿基金融集团已经与通和投资达成一致，收购其持有的金信信托的13.78%的股权。如果该协议获得成功，金信信托将成为继爱建信托之后的第二家吸引外资入股的信托

公司。

但有关双方对于该笔交易不约而同地采取了低调态度。新鸿基上海代表处首席代表郭先生昨日向记者表示，有关此事毫不知情，并未听说过此笔交易。金信信托董事会秘书李传全则含糊其词，称仍不便就此事发表评论。

金信信托一位员工向记者证实，有关吸引外资事宜仍未传递到“员工层面”，公司也并未召开过会议宣布高层人士的变动。而据报道，新鸿基已经委派了新鸿基国际有限公司的董事汪晓峰出任金信信托董事长，去年刚刚履任的金信信托董事长赵海华则将被调回位于金华的通和投资。

不管该入股事宜是否属实，吸引外资入股已经成为目前信托人士讨论最多的话题之一，而信托界吸引外资冲动的背后正是银监会的鼎力支持。旧历新年之初，银监会主席刘明康照例给所监管的企业拜年，在来到位于北京的中诚信托时，刘明康着重强调了信托公司吸引外资的必要性。

沪上一位信托人士告诉记者，银监会对信托公司吸引外资非常鼓励，“如果能吸引到外资，在业务的审批方面，将会十分有优势”。

值得注意的是，信托公司在我国金融体系中毕竟仍是“小弟”一个，对信托感兴趣的外资金融机构也有自己的算盘。新加坡某家金融机构的负责人曾向记者透露，一家位于西部的信托公司曾多次邀请其参股其中，而这家新加坡公司为此倾情的缘故在于信托的灵活性，“我们正在研究能否通过信托实现将中国的资金投资到海外的实业市场”，该新加坡人士坦言。（东方早报）TOP

【海外视野】美联储关于应否确立长期通膨目标的争论更趋激烈

长期以来对于美国联邦储备理事会(FED)是否应确立正式的通膨目标一直争论不休，随着周二两位FED官员在各自的演说中支持设立通膨目标，这一争论益发白热化。

FED在2月会议上开始讨论主席格林斯潘提出的有关通膨目标的问题，但由于与会者意见分歧较大而未进行深入探讨。

里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔在演说中指出，通膨目标将有助于抑制对于物价上升的关切，并增强FED政策的透明度。“FED在长期通膨政策方面遮遮掩掩已经没有用，却依旧如顾。我认为FED确立并宣布一个明确且数字化的长期通膨目标，将增强货币政策的效果。”

拉克尔称希望FED宣布扣除食品和能源后的核心消费者物价指数(CPI)目标区间为1.5-2.5%。本质上这意味着当消费者为许多商品和服务支付的价格增幅按年率计低于1.5%或高于2.5%时，FED将会调整利率，如不然，至少也会解释如何将通膨率拉回至目标区间内。

拉克尔称，FED青睐的通膨指标--核心个人消费支出(PCE)物价指数中值将为1.5%，目标区间相差1%。

根据政府最新公布的数据，1月核心PCE较上年同期增长1.6%。

费城联邦储备银行总裁圣多马罗在柏林讲话中亦支持设立通膨目标，称之为“美国货币政策演变过程中下一个合理步骤。”（中新网）TOP

【海外视野】经济数据疲软，欧洲央行可能维持利率不变

尽管资产价格可能在上涨﹐欧元区经济可能充满资金﹐但是欧洲央行不大可能很快祭出加息的手段﹕“目前其它事情更加令人担忧﹐”Global Insight的Howard Archer如是说﹔在令人失望的第四季度经济增长之后﹐最近公布的商业景气指针也没有为情况扭转提供很大的希望。预计欧洲央行在明日的会议之后下调2005年经济增长预测﹐承认经济前景比较黯淡﹔接受道琼斯调查的全部45位经济学家也预计欧洲央行将维持历史性低点的2%利率不变。（道琼斯）TOP 【海外视野】美国房价去年涨幅11%，创25年新高

据专门从事房地产市场监测的机构联邦住房企业和观察办公室日前公布的数据，美国房价去年大幅上涨，平均涨幅为11%，创下1979年以来的新高。数据还显示，经过两个季度的大幅上涨后，全美房价到第四季度已开始趋缓，当季只温和上升了1.69%。

从各地区看，内华达州在赌城拉斯维加斯的房产市场强劲需求带动下，全州房价一年之内上涨了32%，涨幅居全美之首，夏威夷、加州和哥伦比亚特区的房价涨幅也达20%。

去年以来，受全球性低利率的刺激，美国、澳洲、英国和亚洲等全球主要地区的房地产市场景气度高涨，其作用和风险成为各国经济界关注的焦点。美国在金融市场不稳和就业疲软的背景下，火热的房地产市场刺激了消费，并推动经济高速增长。但是，经济学家对于房地产市场形势分歧甚大，不少经济学家认为，美国部分地区房价高估，并担心其下跌会给整个经济造成打击。特别是最富有的纽约、康涅迪格、佛罗里达和加州等地区，房价泡沫确实存在，如果这些地区的房价下跌，会对全美的经济造成打击。

但也有人持相反观点，他们认为今年利率升幅有限，30年期抵押利率只会从6%升到年底的7%，加之预期就业改善，如此小幅升息不会导致房地产市场泡沫破裂，因而发生全国范围内房价下跌的可能性很小。

经济学家一直希望美国房价温和上涨，尽管最新的数据显示第四季度房价涨幅已趋缓，但人们认为，季度数据可靠性低，房价在未来的走向仍需进一步观察。（巨潮）TOP

【市场数据】全球证券市场国际原材料价格国内大宗商品价格

全球证券市场

指数收盘升跌52周范围道·琼斯10,811.97 -18.03 9,708.40– 10,868.07 纳斯达克2,067.50 -3.75 1,750.82– 2,191.60 香港恒指13,850.78 -210.37 10,917.65- 14,339.06 H股指数4,984.90 -153.18 4,460.95- 5,440.75 伦敦指数4,992.80 -7.7 4,765.40 - 5,077.60 日经指数11,813.71 +33.18 11,212.63- 11,690.49 台湾加权6,225.25 -34.44 5,255.06- 7,135.00 美债30年47.37 +0.16 43.51 - 55.97

美债10年43.79 +0.07 36.50 - 49.04

国际原材料价格

国际收盘升跌 52周范围

原油（美元，桶） 53.05 +1.40 34.50-55.67

黄金（美元，盎司）434.0 +0.3 371.3-456.3 铜(美元，吨) 3296 -48 2553-3400 铝(美元，吨) 1909 -25 1546-1979 镍(美元，吨) 15665 -580 10525-17184 锡(美元，吨) 8395 -55 6841-10100

国内大宗商品价格（人民币元，吨）

国内市场收盘升跌 52周范围

1.0冷轧板卷 7380 +60 4580-7380

普线 3590 +20 2800-4200

螺纹钢 3510 +30 3100-4300

普碳中板 5150 0 3850-5280

郑麦期货 1540 +0.92% 1468-1758 连豆 2781 -0.68% 2581-3990 铜（上海） 31820 -0.59% 23720-32590

铝（上海） 16300 -0.06% 14700-18500

沪天然胶 12870 +0.31% 11705-17310

TOP 【行业信息】Arcelor上调二季度扁平材价格

据伦敦2月28日讯---Arcelor公司通知消费者称其计划将二季度碳素带钢产品价格上调15欧元/吨。

提价主要适用于销往一般工业部门的扁平材现货价格。该公司尚未对提价发表任何评论。

2月17日Guy Dollé在接受采访时提到称：“我已经说过扁平碳素钢材现货价格已经很高。很难现象进一步提价，除非我们将原料价格的上涨完全转嫁给消费者。“

此外，在谈到欧洲市场时Dollé称：“我们已经差不多实现了一季度提价。在二季度，考虑到目前的铁矿石价格谈判，我们考虑维持各个国家及产品之间价格相同。”

2月25日英荷钢铁集团Corus公司宣布将销往英国的产品价格上调10英镑、销往欧洲大陆的产品价格上调15欧元/吨。从4月1日起德国TK公司也将热轧、冷轧板卷及薄板价格上调3%(相当于15欧元/吨)、厚板价格上调5%(相当于30欧元)。（我的钢铁网）TOP

【行业信息】05年乳制品标准修订将有重大变化

日前在中国乳制品工业协会科学技术委员会第二次会议上，众多专家对原料奶安全检测、乳制品标准执行中所存在的问题及建议和目前行业中的一些热点问题进行了讨论。

会议围绕着目前与乳品相关的标准，企业在执行过程中遇到的问题，进行研讨，来自企业的专家们根据实践经验对标准的内容、制定标准的组织形式和监管部门在监管工作中要注意的问题提出了具体的建议。全国食品工业标准化技术委员会秘书长郝煜在会上介绍了目前我国在标准工作的现状问题和改进的方向，解答了专家提出的有关问题，对乳品标准制定的历史沿革、依据和修订的思路做了介绍，特别对目前行业中一些有争议的热点问题做了详尽的解释。2005年乳制品标准修订将有重大变化，初步计划乳制品的标准将变成五类产品标准：液体乳、酸牛

乳、乳粉、炼乳、奶油。

会议还就如何贯彻执行GB7718—2004《预包装食品标签通则》，规范乳制品名称进行了专题研究和讨论，达成了共识。与会专家认为GB7718—2004《预包装食品标签通则》是规范企业行为、保护消费者知情权的强制性国家标准；标准自1987年颁布以来，已正式实施了17年之久，经两度修改形成2004年新版本，标准内容科学、严谨、完善。与会专家表示要认真贯彻执行GB7718—2004《预包装食品标签通则》，规范乳制品标签标示内容。会议还讨论并通过了2005年科学技术委员会工作计划。（中华工商时报）TOP

【行业信息】中国行业商会拟纺织品出口实行最低限价

中国正在采取积极措施减缓因配额取消、纺织品出口激增可能导致的贸易摩擦。中国纺织品进出口商会会长王沈阳1日透露，纺织品商会正在积极建立纺织品企业的行业自律机制，保证中国纺织品的出口。

行业自律机制主要包括四大方面的内容。首先是确定敏感纺织品的类别。把一些容易引起贸易摩擦、引起进口国采取特别保护措施的纺织品列为敏感产品，重点监控这些产品的出口秩序。“我们还在酝酿建立最低正常价格协调机制。”王沉阳表示，这一最低“限价”将要求参加自律协议的企业在出口同一类别的商品时不能低于这一正常价格。

自律机制还准备建立行业准入制度。对于违背贸易法规、扰乱出口秩序的企业进行举报或吊销其进出口权。

昨天，《纺织品出口自动许可暂行办法》开始正式实施，自动许可管理制度有望建立起中国纺织品出口预警体系。（道琼斯）TOP

【行业信息】发改委称电力市场化道路不能太急

国家发改委价格司负责电力的一位官员对国家电监会的观点看法不同。他认为，中国有自己的国情，不能照搬西方的电力体制改革经验，比如说物价系统。

他说，物价系统是中国特有的一个部门，如没有物价部门进行控制，许多行业的价格可能就会乱了套。

在谈到是否应该将电力价格制定权力转由电监会负责，他表示：“电监会才几十个人，并且是一个事业单位，能把电价管好吗？而国家发改委则是政府权威组织，有多年的物价管理经验，

而且除了国家发改委以外，有延伸到各个省市县的物价组织，管理起来驾轻就熟，政策能直接传达到基层。”

在他看来，发改委在电力价格监管方面已经小有建树，例如，新的煤电价格新机制已经在2004年12月15日发布，该机制确定了电价的联动周期，“若未来的半年之内电煤价格上涨或下降幅度达到或超过5%，则应该相应调整发电企业的上网电价和电网的销售电价”。

这位人士表示，“电监会应该以监管市场秩序为重点，先做好现有的工作，监管协调电网与电厂之间，电网与用户之间的利益关系和纠纷，而在推进市场化的道路上不能太急。”

专家们称，随着市场经济改革的逐步推进，中国许多产品的价格已经不再由国家控制，在目前发改委价格司可以决策的几种价格中，电价是最重要的一项。

目前来看，发改委手里的另一项权力——电力投资的审批权则更加难以撼动，相比之下，电力定价权似乎更为现实。但是，按照中国能源网CEO韩晓平的说法，由于发改委承担着国家宏观经济调控的重任，而包括电力价格在内，是发改委宏观调控的重要手段。(21世纪经济报道) TOP

【行业信息】房地产隐性金融风险加大

在由中国社会科学院金融研究所与中国博士后特华科研工作站联合主办的“２００５特华金融论坛”上，中国人民银行副行长吴晓灵在接受本报记者采访时表示，房地产金融直接融资渠道狭窄，银行承担过大的市场风险，对金融系统构成比较大的威胁。

“从开发商的角度看，从买地开发到建房销售都是依靠贷款，对银行信贷依赖程度非常高，远远大于行业统计数字计算出来的６０%。”吴晓灵说，在这种情况下，一旦出现风险，所有风险都压在银行身上，对国民经济非常不利。以前的海南房地产市场，就是一个例证。

与此同时，房地产信托运作也非常不规范。从２００３年开始，央行对房地产贷款进行相应限制后，信托就成为房地产筹措资金的重要渠道。但目前房地产信托的运作却是问题多多，房地产商基本上是用信托贷款的方式变相满足银行的资本金要求。因此出现了百姓投资者实际承担资本风险，而得到的却是贷款的利息，这对信托人是不公平的。同时，如果房地产信托是为了解决房地产业股本不足的问题，就应该有信息的披露。事实上，这种信息的披露非常少，隐性的风险更加大。

事实上，信托一般是私募性质，因此，就应该有合格的投资人。但现在的投资人，为了突

破监管当局的规定，把很多没有风险识别能力的人引入到信托计划中，此举不但隐藏了很大风险，更加重了信托投资的风险。所以，现在的房地产金融中，最大的问题来自于金融政策，应该给股本融资以自主权。

“现在，人人都在讲房地产是国民经济的支柱产业，但房地产更需要财政政策的更大支持。”吴晓灵说，如果住房市场缺少财政的适度支持，将会影响金融对房地产的支持力度。以住宅为例，目前住房的商业化主要是银行提供优惠利率的按揭贷款。如果还沿用这样的思路，以后的路将很难走下去。

在国外，购房问题实行双轨并行。商业住房靠国家的税收抵扣，特别是美国，第一套自用住房有平方米限制，据了解是１００平方米。因为有一定平方米的限制，再加上第一套住房的按揭贷款的利率可以全额抵扣，这是政府财政政策给第一套住房消费者的优惠。这种做法，不是让银行承担利息的损失，而是由政府补贴。

另外，购房不应该是社会的唯一取向。中国人的追求有时候容易变成从一个极端走到另一个极端，过去全是租房不是买房，现在都是买房很少谈租房，一个社会不可能所有的人都能买房。所以说，现在市场缺的不是以卖房为主的房地产商，而是对租赁市场有研究的地产商。目前，已经有地方政府希望银行开设长期的住房贷款，这样，开发商盖完房子不卖只租。

在吴晓灵看来，现在的房地产市场，对于金融行业而言，是蕴藏很大风险的市场，有诸多的不确定性。“我想说，对银行的资产质量，影响最大的是几个制度性因素。第一是土地制度。现在的土地制度，按现行的办法是管不住的。而且现在的土地拍卖制度，是一次性卖出去的制度，基本上助长了现有政府吃了子孙的饭。现在把能卖的地都卖完了，后面的政府怎么过？”吴晓灵说，政府卖的是剩地，一旦得了好处，都到了开发商的手里。

第二是税制问题。现在改变了土地的供给制度，那么税制应该怎么设置？实际上，很多地方政府是有巨额的隐性债务，这对经济制度非常不利。

另外就是产权制度，宪法已经承认要保护私人产权，但是目前一系列的具体法律法规，对产权的保护仍有很大距离。现在，业主和开发商的矛盾很多都是由于产权问题引起的。

与此同时，政府在房地产市场上的定位问题。如果目前这些发生了的变化都是制度性变化，那么银行放出去的款，还有一些金融行为所带来的风险，也应该有一些是制度性的风险，不是个人经营的风险。这就需要政府扮演好角色，适当的时候有适当的政策。（中国经济时报）TOP

【行业信息】上海首个违规楼盘停盘

昨天是《上海市商品房销售合同网上备案和登记办法》（以下简称《办法》）第十四条规定全面实施的第一天，首个违规楼盘“富海商务苑”被市房地局勒令停盘。

上海市房地局昨宣布，浦东新区的“富海商务苑”采用虚构交易主体方式保留房源，虚假合同占上网总数83%等违规行为，暂停办理商品房的网上备案手续。

据交易中心初步调查，“富海商务苑”的虚假合同中存在三类虚假信息。首先是购房主体虚假，分别以A、WORLD等名义签订了10多套合同；其次，购房人身份证、联系电话等信息虚假；此外，购房价格虚假，该楼盘的实际登记均价为6859元/平方米，但虚假合同中最高的一套单价竟高达11万元/平方米。

尽管处理意见尚未出台，但此次停牌，不由让人联想起两个多月前，刚刚遭遇铁腕判罚的万邦都市花园。由于明显涉及虚假合同，上海万邦企业集团有限公司房地产开发资质证书被注销，集团公司及相关中介内部整顿，销售人员再培训后上岗。

接二连三的判罚之际，上海市房地产交易中心有关人士的表态也异常坚定：近期将重点针对高价楼盘、合同备案撤销率高的楼盘进行严查，一旦在区县交易中心办理合同撤销过程中发现违规情况，将立即封盘调查。

事实上，严查的前期预备早在今年年初就已启动。年初，网上房地产新增的三项指标---合同撤销套数、撤销面积、累计撤销均价，引起业内人士的猜测。这个看似数据微调的动作，使部分楼盘的异常撤销状态明显暴露，奠定了今日调查的技术基础。

上海市君悦律师事务所律师杜鸿亮指出，新规定的执行，虽然难以断根，但使网上备案造假难度加大。

杜认为，现在，合同备案造假的难度及成本大大提高。他解释，按现行规定，商品房销售合同网上备案后，如需解除商品房销售合同，买卖双方必须持解除合同的书面协议、房地产登记申请受理书、取得备案证明的书面合同等材料，共同到房屋所在地区（县）房地产登记机构办理注销合同备案和撤回登记申请，区县房地产登记机构根据上述材料校核买卖双方的密码后方可受理。

但不得不承认的是，由于取证困难，很难彻底杜绝网上备案的猫腻。法律界人士普遍表示，上海房地产市场相关立法要出台细则，规章和政策要赶紧细化，并要逐步将一些制度性文件转化为地方立法的内容，才能达到严惩不贷的效果。 “富海商务苑”和它的发展商。（每日经济

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【行业信息】04年中国计算器市场同比增长17.0%

中国电子信息产业发展研究院日前发布的报告显示，2004年，中国计算器市场继续保持了稳定的增长，全年实现销售收入4083.1亿元（人民币，下同），比2003年增长17.0%。

报告认为，2004年，中国计算器市场的稳定增长在很大程度上得益于IT服务市场的快速发展。其中软件和IT服务增长较快，增长率分别达到19．9%和26%，2004年的软件和IT服务增长率分别达到19．9%和26%。而推动IT服务市场增长的主要动力来自于以IT咨询、IT外包服务为主的专业服务市场，和以网络游戏、网络短信及搜索引擎为主的网络服务市场。

据赛迪顾问预测，未来5年，中国计算器市场将继续保持15．8%的年均增长率，2009年市场规模将达到8498．6亿元。（道琼斯）TOP

【行业信息】04年中国重型车生产同比增长40.9%

有关统计数字显示，2004年中国重型车生产368803辆，同比增长40.9%﹔销售370795辆，同比增长44.98%。产销增幅均远远高于汽车行业16%的整体涨幅，大大超过2003年重型车产销同比增长不足5%的增幅。

据专家分析，2005年中国重型车产销均能双双突破40万辆大关，但全年增长幅度会略低于去年。（道琼斯）TOP

【行业信息】04年中国汽车业盈利719.85亿元同比降5.95%

由于原材料涨价、车价下跌而需求增长缓慢，2004年中国汽车行业利润下跌。中国商务部1日公布的统计显示，去年中国汽车行业实现利润总额仅为719.85亿元，同比下降了5.95%，利润率也由2003年的8.6%降至6.6%。不过，与国外平均3%~5%的利润相比，中国汽车行业去年的利润率仍然偏高。

商务部公布了汽车全行业5857家企业2004年经济效益状况。统计显示，去年全国汽车行业工业总产值销售收入保持增长，但增幅有所回落，而利润、利税总额均低于2003年同期水平，企业亏损面有所加大、亏损额上升。

2004年全行业累计实现产品销售收入10849.55亿元，同比增长16.88%，增幅低于2003

年同期19.80个百分点，增长额为1567.01亿元﹔实现利润总额719.85亿元，同比下降5.95%，下降额为45.52亿元。其中一汽、东风、上汽、北汽、南汽、江铃等15家重点企业（集团）的利润下降额占了全行业的近半，达到20.63亿元。

此外，全行业5857家企业中，亏损企业由2003年的872家增加到了1020家，增加了16.97%﹔亏损面为17.42%，比2003年同期亏损面加大0.46个百分点﹔亏损额为64.72亿元，同比增长25.00%，增加亏损额为12.94亿元。

整车利润下降是全行业利润下降的主要原因。据了解，2004年国产汽车销量虽然达507.11万辆，同比增长了15.5%，但是利润却大幅下降，其中96家整车制造企业利润总额为344.3亿元，同比下降了19.17%，改装车制造企业利润下降了16.76%。而其余包括发动机、零部件和摩托车在内的企业利润仍然保持上升趋势。（道琼斯）TOP

【资本市场】208家上市公司年报显示机构投资者口味悬殊

截至昨日,已有208家上市公司公布了2004年年报,从其十大流通股东以及可转债十大持有人名单中,可以大概分辨出部分机构投资者的动向,持股差异化的特征进一步显现。

据Wind资讯统计,在已现身上市公司十大流通股东及转债持有人的机构中,共有10家QFII,35家证券公司,8家信托投资公司,5家财务公司。此外,据目前公开信息,社保基金持有39支股票,企业年金中心则持有4支股票。

QFII减仓幅度最大的是德意志银行所持的上柴 B股,而减仓幅度最大的 A股是瑞银持有的瑞贝卡,减仓量占其流通股比例为 1.16%,燕京转债也是瑞银减持的主要品种,变动比例为1.18%。

在2004年第四季度,QFII增仓的品种都集中在转债上,而瑞银持有的燕京啤酒则是这一季度增仓最多的 A股,增仓比例占其流通股高达5.13%。新增品种中,水运转债和邯钢转债也深受花旗环球看好,一出现持有比例即突破11%。

券商减仓幅度最大的当属江南证券持有的国投电力,在一个季度的时间里,江南证券的减仓量占国投电力流通股比例10.41%；增仓幅度最高的是广发证券所持的湖北宜化,增仓量占该股流通股比例达到 3.37%。新增的券商重仓股中,持有流通股比例最高的是西部证券,它持有天地科技比例达7.08%。此外,华泰证券持有的江淮转债是新增的券商重仓转债相对比例是最高的,比例高达16.52%。

社保基金大面积增持,增仓和新增重仓的股票达到25支,减仓的股票仅有10支。减持幅度最高的是瑞贝卡,变动比例达9.31%；在增仓和新增重仓股票中,持有比例最高的是凯诺科技,占5.72%。

信托公司增仓的股票基本与减仓持平。在其新增的重仓股票中,持有比例最高的是金信信托所持的双鹭药业,比例达4.16%。

财务公司目前持有的重仓股(转债)有5支都是新面孔,持有比例最高的是中油财务所持的昆明制药,达8.76%。

有意思的是,根据不完全的年报信息,就可以看出,机构投资者对于部分投资品种看法不一。比如,社保基金减持较多的招商地产,却是西部证券大量增持的股票。即使是QFII,在其内部,也存在你增我减的现象,瑞银和德意志银行拼命减持瑞贝卡,但比尔及梅林达-盖茨基金会和荷兰银行却反其道而行,都小幅增持。另外,QFII作为最青睐转债的机构,目前已持有10支转债,然而社保基金截至目前为止尚未有任何一支重仓转债。（上证报）TOP

【资本市场】广发证券集合资产管理计划获批

日前,中国证监会正式批准广发证券集合资产管理计划———广发理财2号的设立申请。广发理财2号属于收益稳定的限定类集合理财品种,资产配置主要是货币市场基金、剩余年限小于2年的国债、金融债、央行票据、企业债及其它固定收益类品种。同时,由于其以新股申购投资为主要盈利模式,确保了资产稳定增值和预期回报的清晰,可在保证安全性和流动性的前提下争取最大的收益。

据悉,该产品的主要亮点在于该集合理财计划享有参与新股询价申购的资格,可以参与新发行股票的机构配售,从而为客户带来其自身无法获得的投资机会,凭借管理人广发证券的定价能力,追求较为稳定的一、二级市场差价收益。（上证报）TOP

【资本市场】研究成果显示A股引入卖空机制很可能事倍功半

清华大学经济管理学院金融系研究成果显示，当市场上基本面风险和噪声交易风险都很大时，价值投资人不会产生对风险资产的负需求，从而使卖空机制低效。尽管学术界通常把卖空机制看成是维持市场有效性、使价格回归价值的重要工具。但当市场被噪声交易者主导，当市场信息高度浑浊，而现实中由于保证金制度、股票借入制度等的限制，价值投资人即使被赋予

了卖空工具，也不敢轻易使用这一工具。因此，卖空交易并不能从根本上抑止噪声交易和价格泡沫。

我国股市个股易被操纵，引入个股卖空助长内幕交易。在“发展、规范于市场承受能力高度统一”的最高行动准则下，政府对股市的干预多，影响大。股市对政策预期的一致性程度较高。此外，金融中介机构公司治理问题比较严重，风险管理能力不足，引入指数卖空机制还可能显著增加金融风险。因为指数期货和期权的功能不仅是允许卖空，更主要的是允许使用财务杠杆。

在“发展、规范与市场承受能力高度统一”的证券市场行动最高准则约束下，短期内证券发行不能市场化，重点在于继续发展机构投资者，例如，近年来引入证券投资基金、社保资金、QFII、保险资金，以及银行开展资产管理业务，改善投资人结构，这将有助于增强依据基本面定价的价值投资者力量，改变历史上基于股票供求的定价行为和短期交易获利的盈利模式主导股票市场的格局，有利于大盘蓝筹股的发行和解决非流通股上市流通权的问题；同时，提供适合价值投资者的证券产品，例如，继续推进绩优大盘蓝筹股上市，发展可转换证券，培育价值投资者的生存空间，形成不同价值取向的投资者各取所需的多层次市场，而不是急于引入卖空机制。（中证网）TOP

【基金市场】证监会官员表示拟放宽QFII投资限制

证监会基金监管部主任孙杰表示，由于合格境外机构投资者(QFII)申请案件减少，内地可能放宽外国投资者购买人民币计价股票的限制。

孙杰表示，盖茨夫妇基金会、摩根士丹利及瑞士银行等QFII去年投资减少，主要因为市场攸关人民币将重估的传闻，迫使主管机关延后批审案件，以确保资金有秩序的流入。

孙杰在北京的投资人会议上表示，今年稍早政府发现申请案件无几，是因为规定过于严格所致﹔孙杰表示，主管机关目前正在研拟如何提高效率，以允许退休基金，保险和共同基金能够无阻碍的进入市场。（道琼斯）TOP

【基金市场】德意志银行3亿美元QFII额度已用完，大部分投资A股

德意志银行有关人士在北京举行的"中国概念"论坛新闻发布会上透露,德意志银行约3亿美元QFII额度已经全部用完,其中,大部分已经投资中国A股市场。

该人士同时表示,希望在合适时机向中国外汇管理局申请增加新的QFII额度。

该人士称,德意志银行非常看好中国的消费行业、基础设施行业、发电行业,也就是说,公司在非周期性行业里面选择蓝筹公司进行投资。

对于今年中国股票市场的走势,该人士表示,在各方面因素的作用下,今年的股票市场整体走势好于去年。当然,个股强者恒强,弱者恒弱的态势将非常明显,两个极端式的发展态势会持续下去。

该人士表示,德意志银行非常看好中国的保险市场,更看好中国保险公司中的中国人寿。（道琼斯）TOP

【基金市场】海富通基金获“2004年度中国基金管理公司最佳进步奖”

近日，亚洲极具权威和专业的资产管理业杂志《亚洲资产管理》宣布，将其“2004年度中国基金管理公司最佳进步奖”颁发给海富通基金管理公司，有关颁奖仪式于3月1日在香港举行。据悉，海富通基金管理公司是中国内地首家获此殊荣的基金管理公司。

据《亚洲资产管理》的有关人士介绍，此次评选的标准主要包括基金募集规模、基金数量、基金管理业绩等综合因素。该人士认为，在诸项评审中，海富通均有出色表现，最终从众多基金公司中脱颖而出。

据悉，海富通旗下收益增长基金2004年3月曾以131亿元（人民币，下同）的首发业绩，创下中国内地证券投资基金业有史以来的基金首发记录。目前，成立近两年的海富通公司旗下管理有3只开放式基金，截至2004年12月31日，该公司管理资产总额达到136亿元，已稳居基金业“第二军团”。（道琼斯）TOP

【债券市场】央行3日将发行600亿人民币票据

人民银行2日公告称，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，明日将发行2005年第二十三、二十四期中央银行票据。

第二十三期中央银行票据期限三年，为固定利率附息债券，按年付息，最高发行量400亿元（人民币，下同），缴款日为2005年3月4日，起息日为2005年3月4日，付息日为每年3月4日（遇节假日顺延），到期日为2008年3月4日，到期还本并支付最后一年利息。本期中央银行票据向全部公开市场业务一级交易商进行利率招标。

第二十四期中央银行票据期限3个月（91天），最高发行量200亿元，缴款日为2005年3月4日，起息日为2005年3月4日，到期日为2005年6月3日，到期按面值100元兑付。本期中央银行票据向全部公开市场业务一级交易商进行价格招标。

本周二央行已经成功发行了600亿元央行票据，央行本周将实现超过千亿元资金净回笼。（道琼斯）TOP

【公司动态】埃克森美孚出售所持中石化H股全部股权，套现约107亿港元

埃克森美孚已出售所持中石化全部H股股权。

埃克森美孚周二证实，在当日香港股市收盘后已以每股3.38港元的价格出售了31.7亿股（占中石化H股股权18.88%，占总股本的3.7%）中石化股票，共进帐约107亿港元，合13.7亿美元。（道琼斯）TOP

【公司动态】花旗料中石化短期股价受压

花旗认为，埃克森美孚沽股，对中石化的股价有短期压力；但维持4.25港元的目标价，原因是中石化仍是石油股首选，尤其在近期同业股价走强的情况下。另外，市场消息指中石化母公司正准备开发新疆塔里木迪那气田，预计今年会完成全部设计工作，明年底正式建成投产。迪那是大陆最大的凝析气田，预计年产天然气51亿立方米，凝析油30万吨，是西气东输的一个主力气源。（道琼斯）TOP

【公司动态】DBS唯高达称中海发展已获充分估值-

中海发展在收益大增80%的情况下将每股派息维持在人民币0.15元不变令投资者感到失望。DBS唯高达将该股评级从持有下调至充分估值﹔该行称﹐尽管拥有充足的运营现金流﹐而且收益增长强劲﹐该公司并未提高派息﹐这就降低了其股票的吸引力。（道琼斯）TOP

【公司动态】一月份茅台股份销售较去年同比增长高达约2.4倍以上

本报讯新年伊始，中国贵州茅台集团迎来企业前所未有的"开门红"。统计显示，1月，该集团创下单月产品销售的历史纪录，销售收入一举突破10亿元，超过1999年全年销售收入总和。其中，集团主干企业---茅台酒股份有限公司的销售较去年同比增长高达约2.4倍以上，为

实现全年生产经营目标打下坚实的基础。统计还显示，茅台集团单天销售的纪录亦被打破，最高的一天，仅茅台酒销售即达9000余万元。（消费日报）TOP

【公司动态】浙江龙盛长期业绩增长仍可期

浙江龙盛04 年实现主营收入、净利润同比增长21.8%、25.8%，每股收益达到0.35元。中信证券分析师刘旭明指出，去年4 季度主营收入增长4.8%，净利润同比下降3%，这与前一季度主营收入、净利润同比增长28%、40%相差较远，其原因主要在于一是纺织品出口关税政策推出较迟，对纺织以及上游染料行业冲击大，印染企业对染料采购也更加谨慎。二是4 季度纯苯等石化产品价格短期内冲高，间苯二胺扩建项目投产计提开车费和人工费用也拉低了毛利率。

纺织出口政策明确后，纺织业在配额放开的背景下将明显反弹，预计新投产项目间苯二胺产销形势良好，浙江龙盛作为国内染料龙头染料业务增长可期。由于近期股价盘整基本反映04 年年底的利空因素，公司业绩稳定增长可期，维持“强于大市”的投资评级。（今日投资）TOP 【机构观点】德银预计中国今年将进一步加息，人民币政策不明

预计中国经济指针将显示﹐由于政府于2004年经济降温的努力﹐今年经济增长将进一步放慢﹐观点来自于德意志银行的Jing Ulrich﹔不过预计基础设施﹑消费和公用事业领域今年收益会有强劲增长﹐而电信行业重组将缓解竞争压力。同时预测今年中国利率将进一步上调50个基点﹔但是不好确定人民币重新估值的前景 -在解决人民币汇率体制上﹐中国不必遵循现有的任何模式或者时间表。（道琼斯）TOP