证券营业部投资报告(第七期)20110325

投资报告（2011年第七期）

七大新兴产业规划的系列报告（之六）

“小荷才露尖尖角”——布局新材料领域

在2010年10月20日举行的全国化工科学技术大会上，国家科技部有关人士透露新材料“十二五”规划将于明年下半年发布。规划将对前沿技术、战略性新兴产业、重点产业这三类新材料的发展予以支持。相对应的思路分别是抢占制高点、培育生长点和传统产业转型升级。

新材料是指新近发展的或正在研发的、性能超群的一些材料，具有比传统材料更为优异的性能。近年来，我国先后出台一系列政策措施，鼓励、扶持和发展新材料等战略新兴产业。在国家层面的大力支持下，中国的新材料产业将迎来高速成长期，2010年市场规模有望突破1300亿元。新材料几乎渗透到了国民经济的各个领域，被称为实现战略性新兴产业发展的奠基石。

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我们认为新材料是各行各业的基础，基础工业水平的提升、高端工业制品的制造，都离不开高性能的高端材料。可以说新材料就是工业升级的基础和依仗，是发展新能源、高端装备制造业所需的工具和骨血。新材料尤其对于军事、航天航空等行业具有重大意义，是国家国力的体现。新材料领域极其广泛，我们尤其看好新能源材料、高性能玻纤材料、节能环保材料材料、LED材料以及化工类新材料。

【新能源材料】

“多晶硅”是最主要的光伏材料，其市场占有率在90％以上,在今后相当长的一段时期里多晶硅将是太阳能电池的主流材料。随着光伏产业的迅猛发展，太阳能电池对多晶硅需求量的增长速度高于半导体多晶硅的发展，在未来的50年里，还不可能有其他材料能够替代硅材

料而成为电子和光伏产业主要原材料。

重点公司：

南玻A(000012)

公司重点发展符合国家产业规划的工程玻璃,节能玻璃,和技术含量较高的超薄精细玻璃,预计明年公司将有3万吨超薄玻璃投产,随着苹果系列产品的热销,未来超薄玻璃需求增长迅猛,前景广阔。公司光伏产业链完整,产能规模增加和多晶硅生产线冷氢化技改完成后，多晶硅成本有望进一步降低,近期多晶硅准入标准的实施,将有利于规范光伏市场无序产能扩张的状况,目前多晶硅价格仍维持高位并远高于公司成本。近期日本大地震导致的核辐射危机短期对公司形成一定利好因素,主要是市场对核电未来发展有一定担心,并提升了光伏作为新能源之一未来发展的预期。

安泰科技(000969)

公司已经制定了未来五年的发展目标,新一期战略规划明确了"全球领先的先进金属材料及制品的供应商及解决方案的提供者"的公司愿景。围绕国家战略性新兴产业规划,公司将重点发展包括非晶,纳米晶带材及制品,LED 产业配套材料等在内的能源用先进材料业务,打造具有竞争优势的新业务板块。目前,公司贸易业务已经剥离，2010 年公司贸易业务收入为6 亿元,但毛利率仅为5%.通过与大股东置换资产,公司未来主业将更加明晰。我们预计,公司2011 年销售收入将达到39.8 亿元,同比增长13%，随着高端产品的占比提高,公司的毛利率也有望提高3 个百分点。

【高性能玻纤】

高性能玻璃纤维50%应用于新能源领域，其中风电叶片是主要的市场。目前我国玻纤总

产量在230万吨，主要应用于建筑和电气领域，而高性能纤维产量为15万吨。按照我国2010年1.5万MW的新增风电装机规模，需要高性能玻纤12万吨，目前国内产量无法满足需求。未来五年，高性能玻纤年均增长率将达到30%，十年的年均增长率20%。

重点公司：

云天化(600096)

公司致力于开发差别化高端玻纤产品以避开低端的激烈竞争,在技术要求较高的大型风电叶片,电子级玻纤应用等领域深耕细作,产品已获得用户认可。公司积极布局海外,以5950万美元的较低价格获得巴西皮瓦里公司3.7万吨玻纤产能。公司立足于自主研发,积极介入新能源领域,即将进入收获阶段。公司与川大合作研发的动力锂电池隔膜技术采用国际先进的湿法生产工艺,品质高成本低,发展前景十分可观。

中国玻纤(600176)

中国玻纤是国内玻纤行业龙头,未来三年公司产品量价齐升。中国玻纤业绩对于产品价格敏感,产品价格上升1%,对应EPS变动约5%。12 月6 日中国玻纤公告,控股子公司巨石集团决定从2011 年1 月1 日起将玻璃纤维产品的出厂价格提高7%～12%。本次提价进一步验证了玻纤行业的景气度向上,玻纤企业的盈利能力将大幅提升。

【节能环保材料】

节能与环保是未来建筑材料的发展方向，例如保温隔热材料在国外应用于建筑业约占产量的80%，在我国建筑业市场尚未完全打开，其应用仅占产量的10%。而国内目前在建筑设计和施工阶段基本上已经严格执行节能50%以上的标准，并且正在逐步收紧(上海市2011年1月1日起将综合建筑节能标准从50%提升到65%，北京“十二五”期间将由目前的65%提高至

75%)。在中央“可持续发展战略”的指导方针下，新一代建筑新材料离不开环保的主题，环保问题被认为是我国目前最迫切需要面对和治理的。

重点公司：

兔宝宝(002043)。

公司是一家室内装饰材料综合供应商。公司目前已经形成了从林木资源的全球采购，到生产板材、地板、木门、木皮、集成家居、功能木、涂料胶粘剂、装饰五金等8大产品系列的完整产业链。公司控股股东为德华集团，德华集团现有下属控股、参股企业7家，涉足新型建材、速生经济林种植、钢琴制造、精细化工、游艇制造等多个领域。

北新建材(000786)

公司近几年迅猛扩张,每年保持20-30%的产能增长,迅速抢占其他投资者份额,成为行业龙头,市场占有率35%左右,公司目前已投产的石膏板线产能已达到10 亿平米.，预计2011 年公司石膏板产能规模将达到12亿平米。

【LED材料】

LED改变了白炽灯钨丝发光与节能灯三基色粉发光的原理，而采用电场发光。LED的特点非常明显，寿命长、光效高、无辐射与低功耗。与传统光源单调的发光效果相比，LED光源是低压微电子产品，它成功融合了计算机技术、网络通信技术、图像处理技术、嵌入式控制技术等，所以亦是数字信息化产品，是半导体光电器件“高新尖”技术，具有在线编程、无限升级、灵活多变的特点。可以说LED技术的发展是革命性的。

重点公司：

三安光电（600703）

近年来公司借助LED行业的高速发展,通过自有资金和募投资金不断扩大生产规模,产能,营收和净利润连年大幅增长。公司已形成了福建(厦门),天津,安徽(芜湖,淮南)三大生产基地,产能成倍扩充,营收和利润将随之取得大幅增长。横向与纵向拓展产业链已经初见成效。公司已经是国内LED 外延和芯片企业的龙头,同时公司又适时的进行产业链整合,利用自身在芯片上的优势,进入LED 照明等应用领域,从事路灯及工业商业用照明,并已经拥有地方政府三年的路灯大额采购订单做保证。同时公司与奇瑞成立合资公司,准备进入采购量大,毛利率高的车用照明市场。公司也横向拓展产业链,进入聚光光伏产业,公司在格尔木的示范工程已经并网发电。目前公司的聚光光伏业务还不是主要利润来源,但是为公司未来的发展开辟了一块新的空间。

雷曼光电（300162）

公司专注于LED 显示屏这一应用领域,目前在显示屏用LED封装器件和LED 显示屏产品上已经形成了协同效应,在中高端封装器件上的技术积累也可以拓展至LED照明等领域.公司产品走的是中高端路线,在LED 显示屏用封装器件上已经树立起自己的品牌,这样的品牌优势将帮助公司跳出传统LED 封装低价同质化竞争的红海,有助于公司维持较高盈利水平,公司07-09 年平均毛利率在39%以上,高于行业平均水平.

【化工新材料】

发展化工新材料产业在突破国内资源“瓶颈”、环境污染、调整产业结构，保持石油和化学工业平稳、较快和可持续发展方面“大有可为”。《石油和化工“十二五”科技发展规划纲要》提出力争到2015 年，国内高端化工新材料整体技术水平与发达国家的差距缩小到10 年

左右，达到本世纪初的国际先进水平。主要包括高性能纤维、工程塑料、树脂基复合材料、含氟聚合物、有机硅领域。

重点公司：

烟台氨纶(002254)

公司技术实力强劲，是国内最早的氨纶生产企业，氨纶产能为2.8 万吨，规模位居国内第6。目前公司的芳纶1313产能已达5000 吨/年，是国内产能最大，质量最佳的生产企业。公司还与下游客户合作研制的高速列车阻燃隔热毡、芳纶蜂窝芯材等新兴材料已在国产高速列车实现批量应用；另外公司还积极参与C919 大型客机中机载救生带和芳纶缝纫线研制。

佛塑股份（000973）

公司新研发的PTE无孔防水透湿膜已于10年11月上市,技术水平先进,具有耐磨,耐高温,透湿的特点,主要用于服装,鞋材,医用等领域。多功能薄膜研制开发试验生产线和晶硅太阳能电池用PVDF 膜及背板研发项目正在稳步推进，复合智能节能薄膜正在研发。公司不断向新材料,新能源等领域转型,有利于提升公司未来成长性和估值水平。