中国电力混改市场调研分析报告2017
中国电力混改市场调研分析报告2017
研究报告
Economic
And Market Analysis China Industy
Research Report 2018
zhongbangshuju
前言
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目录
1、混改电改,电力行业风起云涌 (7)
1.1、顶层设计:“1+n”系列绘就改革蓝图 (7)
1.2、试点推进:电力行业成混改重心 (10)
1.3、一马当先:打破行业垄断,还原市场属性 (12)
2、“双改”并进释放万亿空间,配售电改革风景独好 (20)
2.1、混改风起云涌,电改一脉相承 (20)
2.2、配网改革造万亿新市场空间 (22)
3、电力混改方向一:央企优质资产上市融资做大做强 (26)
3.1、空间大:电力国企资产证券化起步 (26)
3.2、两大主线掘金资产证券化 (27)
3.3、投资建议:央企优质资产上市产生溢价 (28)
4、电力混改方向二:电改推动小市值国企化茧成蝶,首推三峡水利 (42)
图目录
图 1:目前国企改革已经进入全面深化阶段 (7)
图 2:国有企业分类改革 (8)
图 3:以混合所有制为突破口的国企改革蓝图 (9)
图 4:国企改革三大路径 (10)
图 5:“十项改革”试点为国企改革实操方案探路 (10)
图 6:首批混改“6+1”试点中电力企业达到3 家 (11)
图 7:全社会用电量和GDP 增速变动紧密相关 (12)
图 8:2016 年电改降低实体经济企业成本超过1000 亿 (13)
图 9:五大发电集团发电装机容量占比高达40% (14)
图 10:我国电价形成机制不科学 (15)
图 11:35%的国企占据上市电力国企54%的总市值 (15)
图 12:国企控股股东持股比例高,存在“一股独大”的现象 (16)
图 13:国企的营运能力优于民企,杠杆高于民企 (16)
图 14:国企的营收显著高于民企,资产收益率与民企接近 (17)
图 15:国有企业能够获得高于民企的政府补助 (17)
图 16:广东电力竞价交易推动电价下降 (19)
图 17:广东电力竞价交易发电侧累计让利空间超过17.68 亿 (19)
图 18:国改与电改一脉相承 (21)
图 19:改革前后对比:电力市场高度活跃,市场定价取代改革管制 (22)
图 20:改革前后对比:售电侧放开,用户选择权显著提升 (23)
图 21:改革厘清配网资产盈利模式 (24)
图 22:新增配网业主运营权与所有权分离 (24)
图 23:资产证券化有两大实现路径:整体上市与资产注入 (27)
图 24:2016 年公司业绩符合预期 (29)
图 25:公司主营业务结构(2016 年) (29)
图 26:公司业绩增长符合市场预期 (31)
图 27:重组后营业收入明显上升(单位:亿元) (32)
图 28:重组后归母净利润增幅显著(单位:亿元) (33)
图 29:收购完成后国电南瑞新版图 (34)
图 30:重组完成后,中广核依托资产证券化率提高 (35)
图 31:重组完成后公司业务结构发生了较大变化,业绩增长稳健 (36)
图 32:公司业绩增长稳健 (37)
图 33:中核科技为中核集团上市平台 (38)
图 34:公司业绩增长符合市场预期 (39)
图 35:公司计提费用增加导致较大幅度亏损 (40)
图 36:售电量减少及售电结构改变导致公司业绩下滑 (41)
图 37:公司业绩增长符合市场预期 (43)
图 38:三峡集团持有公司17.4%的股权 (43)
图 39:三峡电入渝将大幅度提振公司的毛利水平 (46)
图 40:公司业绩增长符合市场预期 (47)
图 41:公司实际控制人为广州开发区管委会 (48)
图 42:广州开发区配售电体制改革凸显公司价值 (49)
图 43:改革后公司将取代电网成为园区电力系统核心 (49)