程序化交易介绍

程序化交易介绍

一、程序化交易的概念

程序化交易（Program Trading）,又称程式化交易，是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。

程序化交易的买卖决策，一般是在计算机的辅助下，将市场上各种讯息转化为程序参数，由计算机来代替人工发出买卖信号，执行下单程序。程序化交易在一定程序上克服了人类在期货交易时的一些心理弱点，能严守既定的交易策略及操作规范，确保整个交易过程中交易方法的一致性。程序化交易系统的实施，需要解决的问题是如何处理好市场数据、交易规则和交易者思想三者之间的协调。

二、境内外程序化交易的发展

程序化交易起源于20世纪80年代的美国。早期的程序化交易主要是指在纽约股票交易所（NYSE）同时买卖朝向15只以上的股票组合的交易，分为程式买入和程式卖出两种，因此，有时也被称为篮子交易（Basket Trading）。

后来随着计算机技术的飞速发展，程序化交易逐渐成为计算机技术与投资管理业的最佳组合点。这是因为完全凭投资经理的经验以及手工操作的资产管理模式受到了资金规模扩大、市场风险不断加剧、价格波动日益频繁等问题的挑战，而程序化交易系统所具有的优势可以较好地解决这些难题。因此，许多投资机构纷纷投入研究，着手开发专门的自动化交易系统，并使程序化交易在交易决策、交易辅助等方面发挥了重要作用。

目前，西方发达国家在交易系统方面的研究已比较成熟。在美国期货市场交易中，程序化交易的总量占总交易量的比重逐年增加，并且交易模型的功能设计也是日益强大，有很大比例的投资经理都是用程序化交易系统来辅助交易与资产管理。国内程序化交易系统的发展相对比较慢，尤其在期货交易领域，其发展更为缓慢，无论是在交易系统研究还是系统应用方面的成功都较为缺乏。不过，由于我国计算机技术的飞速发展，新的投资理念不断被引入，一些初步的程序化交易系统也逐渐开发出来，特别是底层的程序化交易开发平台、应用平台等均已较为完善。加之，近年来，国内的期货市场取得了较大的发展，各品种之间套利机会也逐渐增多，程序化交易的发展空间将会越来越广阔。

现在的程序化交易分成两个概念：

1 从市场监管角度来定义的，这里指的是NYSE的定义：任何含有15只股票以上或单值为一百万美元以上的交易，都属于程序化交易；

2 由原来的程序化交易概念延伸出来的，叫算法交易Algorithmic Trading。

程序化交易和算法交易各有侧重点：算法交易强调的是交易的执行，如何快速、低成本、隐蔽的执行大量的订单程序化交易。程序化交易强调的是订单如何生成，通过某种策略生成交易指令，实现某个特定的投资目标。

三、程序化交易系统的形成

程序化交易系统的形成按交易者投资策略来划分，大致可分为价值发现型、趋势追逐型、高频交易型和低延迟套利型四种。

（一）价值发现型

在期货的程序化交易中，价值发现型交易系统较少，主要是因为期货市场价格的高与低是相对的，而现货市场的价格数据连续性又很差，在数据采集和整理方面经常存在较大的误差，因此，这类程序化交易系统多用于股票交易中。

（二）趋势追逐型

这类交易系统通常是根据技术分析指标设计的，目的是通过对期货价格走势变化的研究发现趋势，通过价格波动特征触发交易信号。典型的例子有均线突破系统。趋势追逐型程序化交易系统在金融投机领域有着广泛的应用，并且与高频交易及套利交易系统并列成为当前期货程序化交易领域的主要研究内容。

（三）高频交易型

高频交易是一种定量交易，它具有投资组合持有期短的特点，其使用成功与否取决于所能处理的信息量和交易通道的速度。高频交易可应用于做市套利、触发式套利和统计学套利。（四）低延迟套利型

低延迟程序化交易主要是利用计算机和网络的性能，在几毫秒之内执行交易，高度依赖于超低延迟的网络，通过所获得的信号获取利润。比如，竞标的价格，其速度往往只比竞争对手快出几微秒，因此也被一部分市场人士视为漏洞交易。低延迟程序化交易系统需要一个高度实时的交易平台，并且信息传递与分析速度对于这类交易系统祈祷决定性作用。

四、程序化交易系统的设计

（一）系统设计的投入产出分析

期货程序化交易系统设计的投入主要体现为开发和维护系统算法以及对交易系统不断修正所需的成本。目前，系统开发和维护的成本相对较高，对市场新入者而言更是如此。程序化交易对于系统的稳定性、网络宽带和速度的需求比常规的下单指令执行要高很多，一旦期货公司的程序化交易系统进入联网测试阶段，即从交易思路演变为独立的交易系统时，就需要期货公司在系统开发、系统测试方面进行大量的投入。同事，任何一个交易系统都需要不断地进行修正，无往不胜。经久不刷的交易策略在现实中几乎是不存在的，交易策略的执行者需要针对市场环境的便哈对模型进行不断调整，这也是付出成本的一部分。

程序化交易系统的产出短期内还很难见到成效。目前，国内绝大数期货公司的程序化交易系统是以特殊服务项目的形式出现的，在系统的稳定性与收益性得到市场认可之前，这样的交易系统很难为期货公司带来直接的经营收入。当然，从长远来看，随着未来商品交易顾问业务的发展，机构投资者对套利套保系统需求，必然会带动程序化交易系统的发展迈上新的台阶，程序化交易系统也有望成为期货公司的核心竞争力之一。着眼于未来，期货公司加大力度进行程序化交易系统研发应该是一种明智之举。

（二）系统设计的原则

1. 准确性

程序化交易系统是将投资者的投资理念和交易策略通过计算机程序表现出来，是一系列

思想理念的物化形式。在这个过程中，如果因为程序编制的不合理或者失误，不能准确地实现投资者的投资理念和交易策略，则应用该系统进行交易很难达到交易者所期望的结果，交易系统会出现失灵的情况。

2. 稳定性

稳定性主要是指要具有稳定的生存能力和稳定的获利能力，这也是程序化交易系统被广大交易者所接受的一个前提条件。一个交易系统的稳定性通常包括以下几个方面：（1）可以生存与各种不同的市场；（2）可以生存与众多不同的交易品种；（3）在各个不同的历史时期都应表现出较好的稳定性；（4）能够捕获市场绝大部分的原始波动。

3. 简单性

一般来说，实际运用于投资交易活动的策略方法多种多样，但必须遵循简单性原则。在投资市场中简单的道理就是最适用的道理。同样，在程序化交易系统的设计过程中，也应该本着简单性原则。在指定交易策略时，如果加入过多的限制性条件，会导致交易系统很难产生符合条件的交易信号，从而失去一些较好的交易机会。同时，这也不符合信号数量的统计要求，容易造成小概率事件的发生，并导致以点带面、以偏概全的现象的发生。

（三）系统设计的步骤

程序化交易系统的设计一般可分为以下四个步骤进行。

1.交易策略的提出

一般来说，交易策略的形成可以有两种方式，即自上而下和自下而上。所谓自上而下，是指交易者根据对市场的长期观察而形成的某种理论认识，并基于这种认识形成一套交易策略；所谓自下而上，是指从市场的统计数据出发，根据这些数据的统计特征去寻找和总结相应的交易策略。这两种方式在交易历史上都有许多著名的成功案例，并涌现出一批成功的投资家。从系统交易的观点来看，通过自上而下的方式形成的交易策略要比自下而上形成的交易策略具有更多的优点，具体表现为：（1）有利于把我局部亏损与全局失败的关系；（2）有利于交易系统的风险控制；（3）有利于交易系统的调整和维护。

2.交易策略的程序化

交易策略的程序化是指将交易策略思想转化成精确的数学公式或计量模型，并用计算机程序语言将这些公式或模型表达出来，使之成为计算机可识别和检验的程序系统。交易策略的程序化过程主要包括：（1）定义交易规则；（2）将交易策略思想转化成数学公式或计量模型；（3）编写计算机程序代码；（4）将计算机程序代码编译成可供交易执行的程序系统。3.程序化交易系统的检验

程序化交易系统的检验通常要包括一下三个方面：首先是统计检验。“接近实战”是交易系统检验的基本原则。确定好系统检验的统计学标准和系统参数后，系统设计者应根据不同的系统参数对统计数据库进行交易规则的测试，检验结果应包括净利、最大盈利交易和最大亏损交易，最大连续盈利次数与最大连续亏损次数、最大投资资本金损失幅度、总交易次数、盈利次数与亏损次数的比率、平均盈利额与平均亏损额的比率等指标。其次是外推检验。它是指将交易系统的所有参数确定之后，用统计检验期之后的市场数据进一步对该交易系统按一定的检验规则进行计算机检验，然后比较外推检验与原有统计检验的评估报告，观察有无显著变化。最后是实战检验。在完成统计检验和外推检验后，便可将该系统运用于实战。实战检验时，要求交易者必须做好实战交易记录，这有利于事后通过对记录进行统计分析，帮助其克服心理障碍，以始终保持良好的交易心态。

4.程序化交易系统的优化

交易系统的优化是指对交易系统的参数根据交易的情况和市场变化作进一步调试使之达到最佳状态的过程。交易系统的优化可选择在交易系统完成初步计算机检验，并确认具有

实用价值之后进行。另外，对交易系统还需不断进行监测与维护，其目的是观察交易系统的设计思想是否与市场特性发生偏离。如果发生了偏离，还需要对其进行不断调整，以使其始终保持最优化状态。