中国9大产能过剩行业震惊世界

中国9大产能过剩行业震惊世界

2014年07月28日 13:26来源：编辑：东方财富网

由于地方GDP主义的驱动，中国不可避免地进入了产能过剩的经济周期。有分析称，产能过剩成中国经济“核威胁”。而近期房地产投资减速更让这个“核威胁”明显可见。

无论是属于高耗能的电解铝、钢铁制造，还是新兴产业的光伏太阳能和风电，以及造船和钢铁业中高端产品的硅钢，均被业界公认为“产能过剩”。

下面，就带你来看，中国9大产能过剩行业究竟如何有多“过剩”？

1、钢铁业

据日经中文网报道，上海市郊外的钢材市场“松江钢材城”。一度被认为是云集了2000家钢铁贸易公司的上海最大的钢材市场，如今已经门可罗雀，关门大吉的公司也不在少数。

然而，中国企业的增产意愿仍然旺盛。据中国钢铁相关网站“中联钢网”统计，2014年中国将有24座新增高炉投入运行。年设计产能为3500万吨。虽然与2013年新增加的7000万吨相比减少了约一半，但在行情低迷的情况下，产能仍将持续被增强。

据悉，钢铁制造行业产能过剩已持续好几年，在2007年前，粗钢产能利用率在83%以上，但2007年后产能利用率整体下了一个台阶，再也没有回到80%，即长期产能过剩的体现。

2、煤炭

2010年的“煤飞色舞”行情，至今被投资者津津乐道，不过彼时的人们，很难预见到：这竟然是煤炭股最后的绝唱，从2010年至今的整整四年里，煤炭股迎来的是惨烈杀跌，一跌再跌，持有煤炭股的投资者，则亏损累累深度套牢。

根据统计显示，煤炭行业亏损面已高达80%左右。

2002年，中国原煤产量仅为15亿吨。2011年时，中国原煤产量达到了35亿吨。2013年10月21日，中国煤炭工业协会会长王显政在2013国际煤炭峰会上表示，“十一五”以来的7年间，全国煤炭采选业固定资产投资完成2.25万亿元，累计新增煤炭产能约20多亿吨。截至2012年底，全国现有煤矿总产能约39.6亿吨，产能建设超前3亿吨左右。

3、平板玻璃

平板玻璃是中国政府认定的五大严重产能过剩行业之一。据中国的证券公司国泰君安证券统计，中国全境已有290条平板玻璃生产线，今年预计还将新增42条。

平板玻璃也和钢材一样受供给过剩影响价格出现下滑。由于中国房地产行情萎靡不振，当前库存正快速膨胀。在此背景下，中国企业开始通过出口来谋求生机。

中国的统计数据显示，4月平板玻璃的出口量为1758万平方米，同比增长了11.4%，出口额增至了1亿3165万美元，是上年同期的2.4倍。主要出口地为东南亚国家，隔热性能优良的高性能建筑玻璃似乎实现了出口增加。

对此，日本企业已坐卧不宁。日本平板玻璃厂商高管忧虑的表示“难免要在处于领先优势的市场展开竞争”。日本平板玻璃企业在泰国等地拥有生产基地，在东南亚处于领先优势。然而，价格便宜10~20%左右的中国产平板玻璃已开始大举涌入该市场。

4、水泥

我国水泥行业早在2003年就出现产能过剩的苗头，当时立窑等落后产能的产量占总产量的78%，新型干法水泥产量占22%，主要任务是淘汰落后的立窑产能过剩。到2012年，新型干法水泥产量占水泥总产量已达到90%，在房地产业和重化工业快速发展的需求推动下，众多行业纷纷涌入水泥行业，产能过剩的风险不断积聚。

从2013年年初开始，中国在建和拟建的生产线还有220条，熟料产能是2.8亿吨，折合水泥产能是4.5亿吨。如果这些生产线全部建成，水泥产能大概要达到35亿吨，而“十二

五”规划中确定的水泥需求量大约是22亿吨。如果在建、拟建线项目全部建成，按照需求和产量比例测算，水泥行业的产能利用率将进一步降低为62.9%。

而现在，房地产市场低迷不振，水泥市场何去何从？

5、电解铝

资料显示，2013年，全国实际生产电解铝2194万吨，过剩率超过30%，产能过剩甚至超过了钢铁行业。

从铝来看，当前我国铝价已经回到了25年前的12000元/吨左右，但当时电价仅1毛多，人工成本和劳务材料等也大大低于当前，在这种情况下全国电解铝企业账面几乎很难赢利。

中国铝业发布的2014年一季报线上，该公司当季归属于母公司的净利润亏损21.57亿元，亏损额较去年同期增加11.81亿元，上年同期公司亏损9.75亿元。中国铝业将亏损的原因归为主要产品的价格下滑，公告称，由于电解铝产能严重过剩，公司电解铝和氧化铝销售价格较去年同期分别下降10%和5%左右，增加亏损金额约为13亿元。

据高盛测算，以现金成本计算，中国约有50%(合1100万-1200万吨)铝产能处在亏损状态，相当于全球总供应的25%左右。只有实际减产规模能够达到100万吨，铝价的中期前景才会转好。

6、船舶

《2013年船舶工业经济运行分析》数据显示，2013年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量占全球市场份额均有不同程度的提高，已连续3年位居世界第一。但在这“世界第一”的背后，中国有过半船企却是接近“零”接单。

截止去年三季度的1168万修正总吨接单量都集中在中国69家船企中，其他80多家企业则均没有斩获，有些甚至已经处于停工状态，且订单主要集中在大型船企手中，中小船企获得的订单少之又少，出现了严重的两极分化现象。而即使大型船企，也避免不了亏损的结局。

从2001年到2006年，中国造船产量以年均30%以上的速度增长。2006年中国造船业接单量首超日本，2007年迎来历史性一刻，造船订单与世界造船霸主韩国只有0.3%之差。中国造船业向世界“一哥”的目标一路狂飙，但中途遭遇洪水猛兽。从08年第三季度，美国次贷危机像癌症细胞迅速在全球扩散，造船业受此影响进入“寒冬”。

7、光伏

去年天则经济研究所发布的研究报告预计，除传统产业产能过剩外，一些新兴产业也出现产能过剩，如太阳能电池产能过剩达95%。

光伏产能过剩的一个悲剧是无锡尚德。2007年光伏产品在世界范围内得到广泛利用，这让刚刚起步的中国光伏行业看到了巨大的市场需求，此时的施正荣开始全力打造他的光伏帝国，四年以后，尚德的产能达到全球第一，极具扩张的还不仅仅是无锡尚德，2010年，全球前五位的太阳能组建供应商来自中国的企业就占到了4位。

尚德电力创始人施正荣说，据我所知有100多个城市都在建光伏产业园，都在创千亿的光伏行业。

彼时，施正荣并没有挺下扩展的脚步，到2010年年底，尚德电力的产能获得全球第一，看似乐观的市场前景，也让这家企业在十年间一直大肆举债经营，最终埋下了破产的伏笔。

8、风电

天则经济研究所报告指出，风电设备产能利用低于60%。

与光伏产业类似，风电设备同样经历着“过山车”。前几年，随着中国风电产业的迅速发展，众多企业一窝蜂地进入风电制造行业，从2011年开始，中国风电新增装机年均增长率开始出现负增长，突然的“刹车”使国内风电设备40%以上的产能处于闲置状态。

业内人士称，现在风电行业是全面亏损，做得越多，亏得越大，如果这种状况持续下去的话，整个产业都会崩溃。

而盲目的跟风令企业无暇东顾，耽误了关键核心技术研发的时间与投入。以海上风电为例，跟国外的海上风电相比，我国在海上风机的制造方面缺乏核心技术。目前，我国有15家风电设备制造商在做5~6兆瓦风机的研发工作，其中有五、六家已经生产出样机，并实现装机，大部分企业还处于研发阶段。在这些企业中，真正用自主技术来进行研发的企业并不多，大部分企业还是依赖国外的技术。

这也是其他产能过剩产业的通病。

9、石化产业

目前，国内石化行业产能过剩问题普遍，传统产业和部分新兴产业情况严重，“十二五”后两年产能过剩将进一步加剧。

中国石油和化学工业联合会副秘书长孙伟善称，除少量的有机产品和专用化学品外，从无机化工原料、农用化学品、橡胶制品到炼油以及大部分有机原料和合成材料，包括部分化工新材料，都出现不同程度的产能过剩，初步估算，产能过剩行业销售收入合计占全国石化、化工行业总销售收入的60%以上。而在2008年以前，仅有甲醇、聚氯乙烯等少量的行业产能过剩。

而目前，各行业仍有大量在建产能，预计今明两年将陆续投产。孙伟善预测，炼油、尿素、磷肥、聚氯乙烯、纯碱、电石等行业产能利用率进一步下降，产能过剩更加严重；氟化氢行业产能利用率达到54%，比2013年有所提高，但产能仍处于极度过剩状态；PTA、甲醇、烧碱产能利用率也有所提高，但产能过剩仍十分严重……

中央去库存基调已定楼市后续政

策如何加码

2015年11月18日 03:25 21世纪经济报道

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中央“去库存”基调已定楼市后续政策如何加码？

决策层此番提去库存，是稳定经济，防范系统性风险的重要举措。而下一步的政策也应重点关注高库存的三四线城市，从增加住房需求、降低购房门槛和降低房企融资难度、减少土地供应等多管齐下，稳定房地产市场。

21世纪宏观研究院分析师纪睿坤

特约分析师葛逸瑶

继11月10日，中央财经领导小组第十一次会议上，习近平总书记首次表态要化解房地产库存，促进房地产业持续发展。11月11日，国务院常务会议上李克强强调要“以加快户籍制度改革带动住房等消费”。12日，中央财经领导小组办公室主任刘鹤赴江苏等地考察时，再次强调“化解房地产库存”的问题。

连续几日中央对于去库存的强调，在当前房地产市场库存高企、投资持续下滑的形势下，释放出强烈的政策信号。

21世纪宏观研究院对比国家统计局今年以来的数据和2013年数据，并结合各地土地市场表现和政策走向研究发现，决策层此番提去库存，是稳定经济，防范系统性风险的重要举措。而下一步的政策也应重点关注高库存的三四线城市，从增加住房需求、进一步降低购房门槛和降低房企融资难度、减少土地供应等多管齐下，稳定房地产市场。

决策层为什么在这个时间点频提去库存？

21世纪宏观研究院认为，决策层此番提出化解楼市库存，是稳定经济，防范系统性风险的重要举措。

1.房地产投资增速持续下滑，创21个月来最低

房地产投资数据在2014年初急转直下，并持续下滑，截止到2015年10

月的数据，房地产投资的同比增速已经创历史新低，同比增速仅2%。从全国和地方的数据来看，房地产投资增速的下滑无疑拖累着固定资产投资的增速，并成为影响GDP的重要因素之一。

2.房地产库存仍在不断攀升，且销售增长出现疲态

截止到10月底，全国商品房待售面积68632万平方米，比9月末增加2122万平方米，再创历史新高。

销售无疑是去库存的最直接的方式，但最新的数据却并不乐观且已显现出疲软的态势，1-10月商品房累计销售面积和销售额同比分别增长7.2%和14.9%，涨幅较前9月分别收窄0.3和0.4个百分点。从单月情况来看，自7月以来，销售面积同比增速在不断收窄，9月(9.0%)、10月(5.5%)的同比增速均远低于近6个月13.2%的平均增速。

再反观2013年，截至2013年9月末，全国商品房待售面积44636万平方米，也就是说，两年以来，全国待售面积增加了23996万平方米，上涨了54%。

3.卖地收入骤降，加剧地方债务危机

今年1-10月，房地产开发企业土地购置面积17847万平方米，同比下降33.8%；土地成交价款5794亿元，下降25.2%，这也是十几年来罕见的低迷。

土地收入的持续下滑将加剧地方政府的债务危机，在房地产投资下滑之时，基础设施投资成为对冲房地产投资下滑稳定宏观经济的重要砝码，但是很多地方却面临无钱吸引社会资本进入的现状。在确保地价和防范金融风险的背景下，地方政府只能收缩土地供应以稳地价。

4.房地产去库存成为经济痛点，关系金融体系风险

21世纪宏观研究院认为，和此前房地产投资持续增长拉动宏观经济增长的趋势不同，当前的房地产投资无疑成为拖累固定资产投资，乃至宏观经济增长的痛点。

另一方面，楼市的高库存也将给金融体系带来风险。众所周知，我国银行业对房地产抵押物有很强的依赖性，开发贷、个人房贷、政府平台贷，基本都以不动产作为抵押物，甚至连普通公司贷款和小微企业贷款的抵押物也多为不动产。

2012年上半年，全国银行业贷款不良率为0.94%，2013年略有增长，2014年以来开始加速增长，至今年前三季度达1.59%。

下一步去库存政策将往何处去？

鉴于当前中国的人口流动，楼市供需关系状况，人口净流出的三四线城市无疑是高库存的重点区域。以下的政策方向也将主要针对楼市库存较严重的三四线城市，而非火爆的一线城市。

1.增加住房需求

21世纪宏观研究院认为，增加住房需求是稳定住房消费的一个重要举措，未来增加住房需求将从力推农民工、外籍人士、收购存量商品房为保障房品类中发力。

(1)户籍制度改革拉动住房消费：发力点为力推农民工购房

能够拉动三四线购房消费的主力群体无疑是农民工，支持农民购房是推进新型城镇化的需要，也是消化商品房库存的有效措施。也因此，安徽、河南、河北等人口大省都在研究出台促进农民进城购房的激励政策和支持措施。

(2)收购存量商品房为保障房或者棚户区住房

在房地产开发投资增速持续走低的背景下，国务院决定进一步强化城镇棚户区改造，并提出实施三年行动计划，改造规模空前，加大棚改力度无疑将在一定程度对冲房地产投资下滑对上下游产业以及宏观经济带来的负面影响，打通商品

房和保障房的通道，收购存量商品房为保障房也是解决房地产库存，稳定投资的重要方向。

(3)各地陆续取消限外令

8月27日，六部委联合发文宣布调整房地产市场外资准入和管理政策。通知明确了有资格的境外机构和个人可在中国境内购房。这是“限外令”自2006年颁布以来，首次在全国范围内松绑。年底，各地将陆续出台落实政策。

2.进一步降低购房门槛，出台刺激性的政策刺激住房消费

(1)后续购房的首付比例及房贷成本有望进一步降低

自2014年11月以来，央行[微博]已六次降息，四次全面降准。根据6次降息购房按照基准利率计算，百万20年利息减少幅度高达22.57万。

此外，购房的首付比例进一步降低，也将对提升房地产市场销售热度起到积极影响。此前的9月30日，住建部和央行联合发文称非限购城市的首付降低到25%。

(2)地方将继续加大对住房公积金的松绑，提高公积金的使用效率。

(3)普通住宅标准调整，降低税费

(4)后续三四线城市或陆续出台购房减免税费+补贴性的政策

虽然颇有争议，但是减免税费及补贴性的政策将是地方政府可以直接出台，缓解地方销售困境的最直接手段，根据21世纪宏观研究院的不完全统计，目前已有超20个县市落地了减免税费+补贴性的政策，比如郑州、长沙等。

3.降低房企融资难度，减少土地供应防范地方经济和金融体系风险

(1)降低房企融资难度，系统解决房企的资金问题

解决开发商的资金问题，是防范地方房地产经济风险的重要方式，三轮全面降准后，自4月起房地产开发企业到位资金累计同比降幅逐月收窄，至6月转降为增。1-9月，到位资金为90653亿元，同比增长0.9%。

未来货币政策还将有进一步放松的空间，房地产开发企业资金压力将进一步缓解，且开发商的融资也将更多元化，仅10月就有12家企业发布内地公司债或非公开发行股票，募集资金额达到了470亿。

(2)压缩高库存区域的土地供应

这也是减少库存的方式，且也可以实现稳地价的效果，防范因地价大跌加剧地方债务压力。

房地产“去库存”,政策如何见效?(图)

2015-12-26 11:39:08来源: 金羊网(广州)

（原标题：房地产“去库存”,政策如何见效?(图)）

图/春鸣

周俊生

今年的中央经济工作会议已经开过。此次会议针对国内经济运行的现实状况,提出了明年要完成的五大任务,其中之一是化解房地产库存。为此,会议提出了不少具有创新意义的政策新思路,如加快农民工市民化,扩大有效需求,鼓励自然人和各类机构购买库存商品房,鼓励房地产开发企业适当降低房价,取消过时的限制性措施,等等。这些政策公布后,在市场上引起了热烈的反响,但舆论也多有疑问,这些政策有多少可行性,成为人们关注的一个热点。

商品房高库存会传导至金融安全

中央经济工作会议就“去库存”作出专门决定,说明我国目前商品房积压问题十分严重。国家统计局上个月公布的数据显示,截至今年10月,我国商品房待售面积68632万平方米,比9月末增加2122万平方米,相比去年同期增加了1亿多平方米。这种情况是我国房地产市场建立20多年来从未有过的。

更为严峻的是,这只是竣工后未售出的现房面积,还不包括大量的在建未竣工及未开工的潜在库存。此外,还有各地的小产权房,以及一些没有纳入统计口径的住宅项目,甚至不排除还有部分应报未报的库存量。

由于商品房建设投资大,建设周期长,因此开发商通常都依赖银行信贷等进行资金周转,在前几年银行向开发商输送信贷的通道基本关闭后,市场上又出现了大量以“理财产品”为名目的信托、P2P等产品。库存房的大量增加,使开发商原定的资金回笼不能实现,银行不能按期收回信贷,理财产品无法按承诺偿付本息,就会危及金融安全。最近一些地方不断出现P2P等投资品不能兑付的风波,虽然不全是库存房引起,但必须引起高度警惕。

引导农民工买房还需细化政策

此次央经济工作会议为去库存而提出的诸多政策颇有新意,其中有不少对原有政策将形成突破。当然,会议提出的都是一些原则性的政策,在具体的贯彻过程中还需要加以细化,使这些政策能够真正见效。

在这些政策中,最为引人注目的是加快农民工市民化,以此来扩大有效需求。对此,舆论担心由于户籍制度等限制,这一政策的作用有限。实际上,户籍对于商品房市场的籓篱作用早已拆除,只是在前几年推行限购政策时再度得到了强调。现在限购政策在大多数城市已经取消,这一障碍已经不存在。推进农民工市民化,帮助他们在就业地购置房屋,可以使他们更好地融入当地社会,成为新市民。

但农民工在就业地购买房屋,会涉及很多问题。农民工在就业地购买商品房从总体上说是有难度的,这就需要对现行的公积金房贷、银行按揭等进行改革,使他们能够有条件借助金融支持购房。另外,农民工在其原户籍地通常都有宅基地和房屋,由于这方面的流通市场尚未建立起来,因此他们在城市购房后这些财产就基本处于闲置。由此来看,要让农民工成为“去库存”的重要力量,还需配套推进农村宅基地和农民房屋的流通。目前这方面的交易仅限于同村村民,市场交易未能形成,价格也反映不出价值。如果能够打开这方面的交易通道,农民工在城市购房的资金力量将大为增强。

“去库存”的同时还要“去产能”

长期以来,我国走的是一条经济扩张型的道路,房地产市场被作为一个能够推动GDP增长的引擎受到了地方政府的积极拉抬,不仅房价涨势超过了民众的承受力,而且房地产开发成为最为赚钱的一个行业,导致各行各业蜂拥而上,使市场供应远大于求。在政府的强烈推动下,房地产行业的市场机制已经失灵,一些三四线城市和西部地区城市,明明对商品房需求不是很大,但地方政府为了赚取财政收入,仍然像一线城市一样大量卖地,鼓动开发商大兴土木,终于造成了严重的产能过剩。

很显然,要为房地产市场“去库存”,还必须下大力气压缩房地产产能。目前,在库存房已经很严重的情况下,房地产市场的投资仍然没有慢下来。国家统计局数据显示,今年1至10月,全国房地产开发投资高达78801亿元,比去年同期仍有2.0%的增长。一边“去库存”,一边又在增加新的库存,这无疑将增加“去库存”的难度。

基于此,国家应该大力压缩房地产投资,三四线城市和西部地区城市在库存房未解决的情况下应该停止出售商品房用地,这也要求房地产开发商必须过紧日子。事实上,中央经济工作会议已经对此有所预见,提出了“促进房地产业兼并重组,提高产业集中度”的目标,这是值得房地产开发商重视的一个信号。 (作者是财经评论人)

假如中国去杠杆化会导致什么后果？

2014-12-01 07:20:27来源：和讯网

财经观察员吴立在撰文中提到，去杠杆的后果就是会导致系统性风险的发生，短期内发生金融危机，但危机的规模多大、深度与广度究竟如何，似乎并没有得到很充分的论证。这一观点值得关注。

美国已经从金融危机中彻底复苏。过去五个季度中有四个季度的GDP增速达到了3.5%或以上。财经媒体人士刘晓博分析认为，美国在2008年之后做了两件事。一是通过技术进

步，开启了新一轮工业革命；而最主要的是通过了彻底的危机，迅速实现了全社会的“去杠杆化”（降低负债率）。

那么在杠杆率高的惊人的中国，去杠杆会出现什么样的后果呢？是否也能像美国一样，让经济如虎添翼。

日本央行在89年5月将维持了2年多的超低利率从2.5%上调到3.25%，之后连续4次上调，到90年8 月达到6%。货币紧缩导致M2增速从90年平均11.68%的水平大幅降到91年平均3.66%的低位，直接导致了地产泡沫的破灭，房价暴跌重创了日本经济，至今仍未能恢复。

与当年的日本很相像，中国的银行信贷质量实际上也与房地产休戚相关，表现为：房地产贷款及房地产抵押贷款占银行业各项贷款比重近35%；且13年以来发放的房地产贷款占全部房地产贷款的44%；一线城市中，京、津、沪、穗、深、渝房地产贷款占全部房地产贷款比重为29%。

这就意味着，银行不仅被房地产绑架了，而且很大一部分信贷都对应着价格高企的资产。

一旦这类资产价格下跌，则下行空间巨大、爆发区域属于经济最发达地区。因此，今年以来，货币当局的操作方法已经从去年的高利率去杠杆，再度转变为低利率加杠杆。而中国央行的职责之一就是防范和化解系统性金融风险，维护国家金融稳定，但这又导致了杠杆率的再度上升。

海通证券(600837,股吧)首席经济学家李迅雷认为，去杠杆的后果就是会导致系统性风险的发生，短期内发生金融危机，但危机的规模多大、深度与广度究竟如何，似乎并没有得到很充分的论证。

福布斯发表文章认为，这届中国领导班子继承了一个规模庞大的信贷泡沫。面对这样的“遗产”，中国领导人没有好的选择。要么刺破泡沫并承受短期的痛苦，要么将时间往后拖延，并面临泡沫变得更大、后果变得更严重的风险。

在6年前的金融危机时，中国政府为了抗危机，保增长，于2008年11月推出4万亿计划。

这样大力度刺激政策的确保住了当时的GDP增长，然而其所付出的代价是中国的社会债务水平大幅上升，不仅是非金融企业部门的债务大幅上升，而且还包括政府、金融部门和居民债务量的大幅上升。

按标普提供的数据，中国企业的债务余额是14.2万亿美元，占14年中国预期的名义GDP的比重大约为135%左右，而美国企业债务的总额是13.1万亿美元，占14年美国预期GDP的比重只有75%左右。

粗算一下，从09年至今，中国的企业、金融部门及政府债务余额增长超过50%，而居民债务增长接近100%，但在09年之前，中国的债务增长一直比较平缓。这说明稳增长的代价是巨大的，债务增长的速度大大超过经济增速。

2007年时，中国的家庭和非金融企业贷款占全球的比重仅10%（约2.7亿美元），美国和其他发达国家分别为39%和42%。而时隔六年之后，全球家庭和非金融企业贷款总额从27万亿美元降至21万亿美元。但中国的比重已经飙升至47%（约10亿美元），几乎占到全球的一半。

按照最新政府债务审计数据，13年地方影子财政赤字规模达2.1万亿，约是中央一倍，地方影子财政赤字率已经达到4％，故中央地方合计的财政赤字率已经达到6％。

同时，商业银行的杠杆率也在不断提升。2008年至2013年，我国银行业信贷长期刚性扩张，各项贷款余额年均增长19%，远超同期GDP增速。银行业资产占GDP比重持续攀升至260%。尽管M2的增速与去年相比也有一定幅度的回落，但M2与名义GDP增速之间的缺口明显扩大，这也反映出稳增长效应递减的一种无奈。

同时尽管3季度的GDP为7.3%，处在年初7.5%左右增长目标的区间内，但7.3%的增速触及09年一季度发生全球金融危机时的低点。尤其从名义GDP增速看，也仅有 8.6%，比10年一季度回落近10个百分点。

根据前三季度的投资增速趋势看，房地产投资、制造业投资的增速依然有进一步下降空间，这就意味着要继续稳增长以实现7.5%的目标，仍需要继续加大财政投入力度，保持货币宽松，即政府和金融部门继续加杠杆。

但中国的顶层设计中，经济转型的意愿强烈，从十五规划到十二五规划的制定，每个五年规划都将GDP增速目标设得较低（分别为7%、7.5%和7%）。意欲为经济转型牺牲掉些增长。

在这样一个两难的境地，央行依然坚持着口上不放宽松的风，却行着量宽的事。彭博发表文章称，此次降息不大可能是本轮放松周期中的最后一次。央行很有可能会再次降息。尽管如此，央行将会留意进一步降息在家庭收入、银行利润率、更大范围的结构调整以及去杠杆化方面的负面影响。

著名财经人士罗明琦则认为，稳增长与去杠杆是对立与统一关系，二者存在的只是短期战术与长周期战略之间的协调性矛盾。我们应该清醒地认识到，激烈的经济调整未必会倒逼结构调整的成功，同时风险的完全暴露也不必然造成风险的随之消失，反而可能引起风险的不断扩散和传递，最终可能会造成无法估量的经济损失。

另外，若政府再次出台大规模刺激政策将可能导致资产泡沫化、产能过剩以及金融风险不断积累等现实问题，旧的增长模式如果强行维持，经济恐将在失衡的道路上越走越远，随之而来的调整也将是剧烈的。

福布斯则认为中国领导人必须做才以下三点才能妥当地解决这个问题：

首先，需要允许理财产品出现违约。要知道，这些产品都是非公开发行的贷款管理载体，承诺回报率往往高达12%甚至更高。而投资者之所以购买，是因为他们相信政府会为这类金融工具保底。中国领导人需要发出明确的信号，即政府不会为之保底。只有这样才能实现风险定价的合理化。

其次，需要加快实施去年提出的改革措施。中国即将启动财政改革已经被频频提及。还有就是利率自由化改革也将比预想中的更快实施。尽快动真格吧！中国需要通过改革来实现经济再平衡并推动下一阶段的经济增长。

第三，中国政府容忍的最低经济增长速度是7%，以避免危及社会稳定，这一点已经广为人知。而这个底线需要降到6%。GDP增速回落到这个水平并不会危害社会稳定。主要原因有以下两个：1）中国目前存在的用工荒意味着即便在这一较低增长水平上，也不会因为工人失业导致重大社会问题；2）新一届的中国领导人已经巩固了权力，有足够强力的手段来推动变革。虽然政府一厢情愿地被维稳问题所绑架，但经济增速只回落到7%的话不足以达到变革效果，而6%将可以。

实际上从发达国家的经验来看，尽管去杠杆和去产能都很痛苦，但整体却是一个市场化的、优胜劣汰的“破坏性增长”过程。因此，在中国暂时还缺乏一定制度基础及其他相关配套措施的前提下，简单而粗暴的去杠杆方式不但不能达到目标还极易导致系统性金融风险。

英国《每日电讯报》专栏作家安布罗斯?埃文斯-普理查德表示，综合证据显示，习近平作为毛泽东之后中国最强有力的领导人，打算在他的10年任期之初就挑破中国的24万亿美元信贷泡沫，而不是把清算的日子拖延到下一届。

中国经济如何去杠杆？

2014年05月22日来源：第一财经日报作者：记者丁晓琴 5月17日上午，中国新供给经济学50人论坛

金海年（中国新供给经济学50人论坛特邀研究员、大公国际研究院院长）避免企业债务陷阱需要空中加油

中国非金融部门目前的债务比率已经处于非常高的历史高位。2008年之前，非金融部门的债务比GDP，大部分时间都是处于110%以下，到2013年年底已经上升到140%。

数据显示，我国国有企业的债务占整个中国非金融机构债务的比例大约是80%，而且非上市企业债务要远比上市企业债务多得多，它占全部企业债务的90%以上。

债券发行的结构、历年新增的数据显示，发行的债券都是国有企业为主，其他的企业可以忽略不计。

从财政部公布的相关数据可以看到，近几年，尤其是2011年以后，国企的财务费用快速增长，超过了国企的利润，财务费用实际上主要是利息支出，表示我们现在国企的存量债务对企业已经形成一个非常严重的负担。

国企债务过高的原因，我们认为主要是这几个方面导致的。一是权益融资和股权融资市场不完善，通过股权融资不会过高地增加债务和提升杠杆率，但是股票市场融资的功能还是比较弱的，近几年比例仅在1%~3%，大部分融资还是通过债权融资进行的，越是通过债权融资，企业的债务上升得越快。另外，我国国企过多地承担了政府融资的任务。此外国企的治理结构改革尚未完成，缺乏相应有效监督，国企发债也缺乏一些必要的约束。

如何去杠杆？我们提出一个主要的观点——“空中加油”，即在不影响经济平稳运行的前提下能够在线实现去除债务的措施。

整个思路框架一方面我们是在负债一端能够减少存量债务，控制新增债务。另外，资产端增加权益的资产项，在制度上能够建立一个更加完善的债务生命周期管理的市场机制，实际上就是针对国企实现不停车的“空中加油”方案。

通过国有资产证券化，来实现国企在产业布局上有进有退的一个措施，加强在国家安全、公共服务以及自然垄断领域的国有企业的资产，减少竞争性国有企业的投资，从国有资产产业布局的角度来解决企业债务过高的问题。

具体怎么样实现资产证券化的进退，实际上是需要依托于大力发展股权融资市场，尤其是前一段时间证监会刚刚提出的新三板非上市公众公司股权转让这样一个职能的定位。我们认为可以完全在新三板开辟一个国有资产转让的板块，实现公开公正规范的国有资产的交易，使得国有资产的进退有一个具体操作的平台。

最后，对国有企业债务要进行宏观审慎的管理，也是要从国有企业治理结构、监督机制，以及把国企的改革上升到国有资产改革的层面，从顶层设计来解决问题。总的来讲，我们希望通过减少国有企业债务，降低中国企业债务负担来解决中国高杠杆率的问题。

从综合信息来看，中央政府、地方政府、国有企业、民营企业、居民部门、金融部门，这几个部分，应该说地方政府和国有企业目前杠杆程度是偏高的，尤其是和它们经营的利润和收益情况比较起来的话它们是更不可持续的。而中央政府、居民部门杠杆程度低，民营企业有的行业比如房地产杠杆较高，有的行业则非常低。

以股票市场行业来看，可以发现，2007~2012年工业企业资产负债率上升主要是由国有企业上升，工业企业里，国有及国有控股企业资产负债率从58%上升到62%，而非国有部门从58%下降到56%。以老经济、新经济的观点，也可以发现，以医药、生物、消费、科技、互联网等部门为代表，偏私人部门主导的新经济，在2008年之后杠杆率总体持平，而以原材料、电力煤炭能源、重化工、钢铁、有色、公路铁路等行业为代表，偏国有部门主导的老经济，资产负债率2008年以后有很大的持续上升。

报告称2014年中国宏观税负达37% 高不高？

2015年08月20日来源：凤凰财经综合

12246人参与231评论中国人税负水平如何？宏观税负的高低或许能说明问题。

宏观税负是指一个国家的税负总水平，通常以一定时期（一般为一年）的税收总量占国民生产总值（GNP）或国内生产总值(GDP) 、或国民收入（NI)的比例来表示。宏观税负一般包括四项内容：公共财政预算、政府性基金、社会保险基金，以及国有经营性资产收入。