中国工程机械行业宏观经济形势分析报告2011年1-2月

宏观经济形势分析

2011年1-2月

亚洲中国

工程机械/宏观经济研究中心简介

2011年1月，央行宣布上调存款准备金率，这也只是政策紧缩的

开始，预计未来政府控制信贷合理增加，抑制市场流动性泛滥，保持物价平稳上涨的任务仍然十分艰巨。

国家“十二五”规划，明确提出了“坚持扩大内需战略，保持经济平稳较快发展”的方针，这表明政府已充分认识到内需扩张的巨大潜力和对经济结构调整的意义。我国目前整体的消费结构正处于不断升级过程中，预计2011年消费增速将迈上一个新的台阶，不会出现趋势性的下降。

1月份我国一般贸易进出口增速高于总体，加工贸易平稳增长。进出口增速同比大增，其中出口同比增长37.7%，进口同比增长51%，贸易顺差降幅较大。

在以上多种因素的共同作用和影响下，2011年1月份，我国宏观经济表现出以下特征：1月份CPI 较2010年12月走高，达到4.9%，其中食品价格普遍上涨，CPI 可能在一季度迎来拐点，下半年后可能会缓慢回调，其中预计在未来季节性因素影响之下，食品价格将有所回调；PPI 环比上涨0.9%，同比上涨6.6%；信贷增势较为迅猛，银行新增人民币贷款1.04万亿元，同比少增3 182亿元，环比上涨116.3%，但相对去年同期而言，1.04万亿的新增贷款仍低于市场预期。

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◆ 中国工程机械市场研究小组◆ 中国挖掘机市场需求季度分析报告◆ 中国工程机械流通领域市场报告◆ 季度及月度，国家宏观经济发展和政策环境精析

◆ 工程机械行业上、下游产业运行状态监测及分析

◆ 工程机械各细分市场的动态分析报告

◆ 联合国务院发展研究中心、清华大学等单位合作动态观察和跟踪中国经济走势和工程机械经济运行状况

一、当前宏观经济运行回顾 (3)

1.物价较上月有所上升，涨幅低于市场预期 (3)

2.货币信贷现“一月井喷”常态，但低于市场预期 (7)

二、影响经济贸易发展的重要因素分析 (9)

1.物价 (9)

2.总体上看，消费增速平稳增长，消费结构不断升级 (10)

3.进出口增速回升，贸易顺差同比减少 (11)

三、对未来经济发展的预测分析 (13)

1.预计物价在一季度迎来拐点，下半年后通胀压力逐步减小 (13)

2.预计消费仍会平稳较快增长，消费结构化升级将不断深化 (13)

概要

2011年1月，我国消费增速总体平稳，消费结构在不断升级。在外贸方面，由于受春节长假的影响，节前集中进出口的现象比较突出，继而推动2011年1月份我国外贸的快速增长，进出口增速同比大增，其中出口同比增长37.7%，进口同比增长51%，贸易顺差降幅较大，同比下降53.5%。物价方面，国家统计局按照惯例进行五年八大类别权重调整，食品类权重下调2.21个百分点，而居住类权重上调4.22个百分点，其他类别调整较小。而进入2011年1月以来，受到元旦假期和春节前期备货影响及部分地区降温等恶劣天气影响，蔬果及其他农产品运输及供给产生不利影响，食品价格普遍上涨，CPI 较2010年12月走高，达到4.9%，低于市场预期；PPI 环比上涨0.9%，同比上涨6.6%；信贷增势较为迅猛，银行新增人民币贷款1.04万亿元，同比少增3 182亿元，环比上涨116.3%，但相对去年同期而言，1.04万亿的新增贷款低于市场预期。

1.物价较上月有所上升，涨幅低于市场预期

2011年1月，CPI 同比增长4.9%，环比上涨1.0%，低于市场预期。其中，城市上涨4.8%，农村上涨5.2%；食品价格上涨10.3%，非食品价格上涨2.6%；消费品价格上涨5.0%，服务项目价格上涨4.6%。这其中，翘尾因素贡献了4个百分点；新涨价因素贡献了0.9个百分点。食品类价格走势是影响CPI 走势的关键因素。而1月份食品各类别中，粮食价格上涨15.1%，肉禽及其制品价格上涨10.9%，鲜蛋价格上涨20.2%，水产品价格上涨11.1%，鲜菜价格上涨2.0%，鲜果价格上涨34.8%。而2011年1月份CPI 波动有66%的贡献来自于食品价格上涨，其较2010年12月增大了1.12个百分点。另外，1月份居住类价格同比上涨6.8%，为CPI 的波动贡献24.7%，较上月扩大0.8个百分点。

在食品价格波动中，蔬菜价格主要受天气因素影响，属于短期因素；而自2010年下半年以来，我国河北、河南、山东、安徽、江苏、山西、陕西、甘肃等冬小麦主产区旱情持续发展，加之粮食生产成本不断上升，农民种粮效益下降，预计未来几个月粮食类价格将保持上涨态势。

本次对于CPI 调查方案的例行调整，涉及对比基期、权数构成、调查网点以及代表规格品的调整。调整内容为：首先，自2011年1月起，我国CPI 开始计算以2010年为对比基期的价格指数序列。这是自2001年计算CPI 定基价格指数以来，第二次进行基期例行更换，首轮基期为2000年，第二轮基期为2005年。其中，居住消费的权重提高4.22个百分点，食品消费的权重降低2.21个百分点，烟酒消费的权重降低0.51个百分点，衣着消费的权重降低0.49个百分点，家庭设备用品及维修服务消费的权重降低0.36个百分点，医疗保健和个人用品消费的权重降低0.36个百分点，交通和通信消费的权重降低0.05个百分点，娱乐教育文化用品及服务消费的权重降低0.25个百分点（见表1.1）。其次，根据各选中调查市县2010年最新商业业态、农贸市场以及服务消费单位状况，按照国家统一规定的原则和方法，增加了1.3万个调查网点，集全国CPI 价格的调查网点(包括食杂店、百货店、超市、便利店、专业市场、专卖店、购物

一、当前宏观经济运行回顾

2011年1月份CPI 波动有66%的贡献来自于食品价格上涨，其较2010年12月增大了1.12个百分点。

中心以及农贸市场与服务消费单位等)达到6.3万个。

一般而言，基期调整是为了提高基础数据的可比性。而五年作为计算CPI 对比基期是为了与我国五年规划保持相同周期，便于数据分析使用。此次调整后权重变化较大的为食品类以及居住类，而自2009年7月以来的新一轮物价上涨中，食品以及居住类上涨是拉动CPI 上行的主要因素，二者对于CPI 波动的贡献度在90%

左右。

数据来源： Wind 数据库

国家统计局称：利用2010年的旧权数构成和2011年新权数计算出来的八大类别价格指数对1月份的总指数进行了测算，同比涨幅降低0.024%，环比涨幅提高0.049%。而根据2011年调整后权数计算得到2009年7月物价上涨过程的各类贡献看，误差并不十分巨大，发布CPI 低于市场预期的主要原因在于市场普遍对于食品类涨幅估计在12%左右，但发布数据显示1月食品类涨幅为

10.3%。

自2011年1月起，我国CPI 开始计算以2010年为对比基期的价格指数序列。

图1 2009年1月-2011年1月CPI 翘尾因素与新涨价因素

数据来源：Wind 数据库

2011年1月，CPI 同比增长4.9%，环比上涨1.0%，这其中翘尾因素贡献了4个百分点。

图2 2009年7月-2011年1月CPI 八大类别增长贡献汇总

图3 CPI 走势预测

注：根据2011年最新调整权重计算

食品类价格走势是影响CPI 走势的关键因素，2011年1月份CPI 波动有66%的贡献来自于食品价格上涨。

2011年1月份，PPI 环比上涨0.9%，同比上涨6.6%。其中，生产资料出厂价格

同比上涨7.5%。其中，采掘工业价格上涨13.7%、原料工业价格上涨10.0%、加工工业价格上涨5.8%。生活资料出厂价格同比上涨3.8%。其中，食品类价格上涨6.6%、衣着类价格上涨3.8%、一般日用品类价格上涨4.2%、耐用消费品类价格下降0.8%。

2．货币信贷现“一月井喷”常态，但低于市场预期

2011年1月广义货币（M2）余额73.56万亿元,同比增长17.2%，较上年末和上年同期分别下降2.5和8.9个百分点；狭义货币（M1）余额26.31万亿元，同比增长13.6%，较上年末和上年同期分别下降7.6和25.4个百分点；流通中货币（M0）余额5.81万亿元,同比增长42.5%。由于春节因素，当月流通中货币增加1.35万亿元。

1月份新增人民币贷款1.04万亿元，同比少增3 182亿元，环比上涨116.3%，一季度为商业银行信贷投放传统旺季，首月信贷增势较为迅猛，且年底遗留信贷需求也会在第二年年初集中投放，但相对去年同期而言，1.04万亿的新增贷款低于市场预期。

从信贷结构来看，住户贷款增加3 306亿元，其中短期贷款增加1 363亿元，中长期贷款增加1 943亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6 905亿元，其中短期贷款增加2 675亿元，中长期贷款增加4 834亿元，票据融资减少810亿元。外币贷款余额4 636亿美元，同比增长19.5%，当月外币贷款增加130

亿美元。

图4 2009年1月至2011年1月PPI 翘尾因素与新涨价因素

数据来源：Wind 数据库

一季度为商业银行信贷投放传统旺季，首月信贷增势较为迅猛，但1.04万亿的新增贷款低于市场预期。

图5 2009年1月-2011年1月M1、M2同比增速

图6 2009年1月-2011年1月新增人民币贷款及同比

数据来源：Wind 数据库

2011年1月，CPI 同比增长4.9%，环比上涨1.0%，这其中翘尾因素贡献了4个百分点。

概要

影响我国2011年1月份整体宏观经济发展的主要因素，包括以下三点：首先是物价的影响，央行在年初即上调存款准备金率，只是政策紧缩的开始，未来政府控制信贷合理增加，抑制市场流动性泛滥，保持物价平稳上涨的任务仍然艰巨；其次是消费的影响，总体看来，2009年社会消费品零售总额同比增速为15.5%，2010年达到18.4%，消费增速已经迈上了一个新的台阶，不会出现趋势性的下降，我国整体的消费结构正处于不断地升级过程中；最后是进出口贸易的影响，2011年1月，我国对外贸易进出口总值达2 950.1亿美元，较去年同期增长43.9%。就贸易方式而言，1月我国一般贸易进出口增速高于总体，加工贸易平稳增长。

1．物价

央行宣布，自2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。2月9日起，上调一年期贷款及存款利率0.25个百分点。2月24日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行在年初即上调存款准备金率主要原因包括抑制银行年初放贷冲动，同时对冲外汇占款增加形成的流动性压力，以及在节前合理收缩流动性，预防通胀预期继续冲高。据预计，2011年新增外汇占款仍将保持在4万亿左右。在央票发行面临困境的情况下，存款准备金率将成为常态化工具。

央行此次提高存款准备金率只是政策紧缩的开始，未来政府控制信贷合理增加，抑制市场流动性泛滥，保持物价平稳上涨的任务仍然艰巨。首先，由于春节期间消费增加、生产减少，2010年同期物价指数相对较低，受翘尾因素影响，2011年一季度物价同比上涨压力增加。从长期看，国际输入型通胀、国内劳动力、土地价格等要素价格持续上涨，也使物价仍面临一定上涨压力。其次，目前商业银行放贷冲动不减，小幅提高存款准备金率，回收市场流动性短期内难以看到明显效果。

而由于加息影响比较复杂，央行较为慎用加息手段。首先，加息对于不同类型通胀实施效果不同。按照通胀形成的原因，通胀可以划分为成本推动型、需求拉动型和混合型三种。根据西方经济学理论，成本推动型通胀的治理需要从短期和中长期两方面考虑。短期内，要采取措施控制通胀迅速抬头的趋势，平缓价格上升的速度，具体措施包括行政性的价格干预、工资控制以及从紧的货币政策等；而从中长期来看，则是要加快转变经济发展方式，提高创新能力，从而提高劳动生产率。需求拉动型通胀的治理关键是对社会总需求的调节与控制，需要财政政策和货币政策的有效配合。财政政策方面，主要措施有紧缩财政支出、增加税收、谋求预算平衡、减少财政赤字等；货币政策方面，则是紧缩信贷、控制货币投放、减少货币供应量以减少社会总需求，具体手段有提高利率、上调准备金、公开市场操作等。此外，当通胀的原因并非国内需求拉动，而是由于输入

二、影响经济贸易

发展的重要因素分析

从长期看，国际输入型通胀、国内劳动力、土地价格等要素价格持续上涨，也使物价仍面临一定上涨压力。

型与结构型两方面原因所致时，加息在控制通胀方面的作用就更加有限。其次，加息可能带来国内外利差扩大，在全球流动性泛滥背景下，资本流入压力加大，更多热钱将追

逐利润流入我国，给我国带来输入性通胀压力。

2. 总体上看，消费增速平稳增长，消费结构不断升级

2009年社会消费品零售总额同比增速为15.5%，2010年达到18.4%，消费增速已经迈上了一个新的台阶，不会出现趋势性的下降。

分商品类型看来，食品烟酒类商品零售总额在社会消费品零售总额中所占的比重为由2009年的13.5%下降至2010年12.7%，而且，从历史来看，这类商品的比重也呈现不断下降的趋势；汽车类商品比重则由2009年的26.8%，上升至2010年的28.5%。可以看出，我国的消费结构正处于不断地升级过程中。

单月看来，2011年1月份，由于春节的临近和物价的不断攀高，促使社会消费品零售总额升至15 334亿元，创历史新高。与此同时，受物价不断攀升，加息预期不断加大等的影响，自2010年7月份以来，消费者预期指数、消费者满意指数、消费者信心指数等消费者景气指数不断回落。

分商品类型来看，2011年1月份，由于春节临近，食品饮料烟酒类、服装鞋帽类、日用品类等商品零售额较上月都有不同幅度增长，其中食品饮料类商品零售额同比增长32.4%，较上月上升6.5个百分点；服装鞋帽类商品零售额同比增长22.8%，较上月上升2.6个百分点；日用品类等商品零售额同比增长22.0%，较上月上升4.7个百分点。2011年1月份，由于购置优惠税截止，小排量狭义乘用车销量占比明显下降。数据显示，2011 年1 月，广义乘用车共销售140.27 万辆，同比增长14.66%，环比下滑4.8%；

消费增速已经迈上了一个新的台阶，不会出现趋势性的下降。

其中狭义乘用车销售115.22 万辆，同比增长17.92%，环比下滑8.99%；交叉型乘用车销售25.05 万辆，同比增长1.76%，环比增长

20.85%。

3.进出口增速回升，贸易顺差同比减少

2011年1月，我国对外贸易进出口总值达2 950.1亿美元，较去年同期增长43.9%。其中出口总额1507.3亿美元，同比增长37.7%；进口总额1 442.8亿美元，同比增长51%。贸易顺差达到64.5亿美元，同比减少53.5%。

就贸易方式而言，1月我国一般贸易进出口增速高于总体，加工贸易平稳增长。其中，一般贸易进出口1597.5亿美元，同比增长49.9%。其中出口748.9亿美元，同比增长44.1%；进口848.6亿美元，同比增长55.5%。一般贸易项下出现贸易逆差99.7亿美元。加工贸易进出口1027.9亿美元，同比增长35.2%。其中出口652.2亿美元，同比增长32.7%；进口375.7亿美元，同比增长39.8%。加工贸易项下贸易顺差276.5亿美元，同比增加24.1%。

由于受春节长假的影响，节前集中进出口的现象比较突出，继而推动今年1月份我国外贸的快速增长。今年1月份我国外贸同比进出口增幅高达43.9%；但较去年12月份仍有0.1%的微幅下降，其中出口环比下降2.2%，进口环比增长2.2%。

图7 2009 -2010年消费额及同比增速

数据来源：Wind 数据库

2011年1月，我国对外贸易进出口总值达2 950.1亿美元，较去年同期增长43.9%。

图8 2009年1月-2011年1月进出口总额及贸易顺差

图9 2009年1月-2011年1月进出口总额同比增长

数据来源：Wind 数据库

我国将出台政策促加工贸易转型

商务部副部长蒋耀平2011年1月5日在第二届中国开放经济发展高层论坛上分析指出，我国贸易顺差主要来自于加工贸易，而加工贸易顺差主要产生于外资企业。人民币汇率调整对减少贸易顺差的作用十分有限。为了改善贸易平衡问题，蒋耀平指出，在今后一个时期内，一方面要保持政策的稳定性和预见性，避免大的波动，另外，要积极推动加工贸易的转型升级，出台促进加工贸易转型升级指导意见。

据了解，酝酿已久的《促进加工贸易转型升级指导意见》将尽快出台，鼓励加工贸易向产业链高端延伸，延长加工贸易国内增值链，稳步推动向中西部转移，鼓励增量向特殊监管区域集中。与此同时，“两高一资”项目也将得到更严厉的控制。

参考信息：

概要

国家“十二五”规划中，已经充分认识到内需扩张的巨大的潜力和对调整经济结构的意义，明确提出了“坚持扩大内需战略，保持经济平稳较快发展”的方针。在物价方面，由于货币政策“明稳实紧”，CPI 可能在一季度迎来拐点，下半年后缓慢回调，其中预计在未来季节性因素影响之下，食品价格将有所回调。

1．预计物价在一季度迎来拐点，下半年后通胀压力逐步减小

由于政府应对本次通胀时间较早，快速出台十措施扶持粮食生产同时保障蔬果供给，预计在未来季节性因素影响之下，食品价格将有所回调，且由于货币政策“明稳实紧”，CPI 可能在一季度迎来拐点，下半年后缓慢回调。由于CPI 相对货币供应高速增长有滞后性，且经济主体通胀预期改变及流动性回收需要时间，根据2006-2008年通胀经验，CPI 在4%以上时间可能还将维持8-10个月左右。

2. 预计消费仍会平稳较快增长，消费结构化升级将不断深化

国家“十二五”规划，已经充分认识到内需扩张的巨大的潜力和对调整经济结构的意义，明确提出了“坚持扩大内需战略，保持经济平稳较快发展”的方针。其中“扩大内需”更是首次成为独立章节，表明中国将此战略上升到一个新的高度，不仅着眼于消费、投资与出口平衡拉动中国经济，更着眼于让更多民众分享发展成果。这将从政策上保证中国消费市场的平稳较快增长。随着我国城镇化进程的加快，城镇居民消费增速持

三、对未来经济发展的预测分析

由于货币政策“明稳实紧”，CPI 可能在一季度迎来拐点，下半年后缓慢回调。

续高于农村居民这一状况在不久的将来也会得以改善。

另外，目前发改委取消小排量汽车的购置税优惠等政策的效果初步显现，预计未来

小排量汽车的销售额同比增速仍将出现一定程度的下降。

重要声明

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