20151223固定收益证券课后题整理(1—7章)
第一章概览
1、如何理解固定收益证券？
固定收益证券是指其发行人未来向其持有人支付的货币流量将符合某种合约规定的证券。
（1）代表了其持有人的一种权利；（2）发行人未来要支付一定的货币流量；（3）发行人未来支付的货币流量要符合某种合约约定；（4）发行人未来支付的货币流量并不一定是固定不变的。
2、固定收益证券有哪些种类？
（1）债务证券类；（2）股权证券类的优先股；（3）资产证券化类。
3、债券的特征体现在哪些方面？
（1）偿还性；（2）收益性；（3）安全性；（4）流动性。
4、说明债券与股票的联系与区别。
（1）联系：债券与股票都属于有价证券、债券与股票都是筹措资金的手段、债券和股票的收益率互相影响；
（2）区别：债券与股票的权利体现不同的关系、债券与股票的发行目的不完全相同、债券与股票的期限有着不同的属性、债券与股票的债息或股息收益情况存在差异、债券与股票的风险水平不同。
5、说明债券的完整过程。
6、债券可以如何分类？
第二章债券发行和偿还
1、说明债券发行方式的种类。
（1）直接发行是指债券发行人不依靠中介机构，自己直接向债券认购人出售债券。间接发行是指债券发行人依靠中介机构的帮助，由中介机构来代理完成债券发行事宜。
（2）公开募集是指债券向全社会公开发行，一般不具体指定债券发行对象或者对债券发行对象做过多的限制。私下募集是指债券不向全社会公开发行，而是只允许特定类别的投资者承购债券。
（3）竞价发行是指由代表债券认购人方面的竞价人通过一定的竞价程序来决定债券发行价格的方式。定价发行是指由债券发行人单方面确定债券发行价格、而后由债券认购人认购的方式。
2、债券主要的发行方式有哪些？
（1）承购包销法，是指债券发行人与债券承销人签订承购包销合同，由债券承销人负责其所承受的债券发行的销售任务。
（2）招标发行法，是指债券发行人先不规定债券发行价格（或其他某一债券发行条件），由投标人直接竞价，然后发行人根据投标所产生的结果来发行债券。
（3）连续经销法，是指债券发行人依靠债券销售机构的力量，由债券销售机构通过其经营网点来持续卖出债券的方法。
3、什么是价格招标和利率招标
价格招标是指发行人在债券招标书中，明确发行债券的招标总量及票面利率（零息债券和附息债券发行时），投标人（通常也就是承销商）按照自己的意愿投标自己的缴款价格和相应数量，然后由发行人根据投标价格由高到低排序确定中标者。
利率招标，是指发行人在债券招标书中，明确招标总量和发行价格（通常为百元票面值），投标人按照自己的意愿投标自己所认可的票面利率和相应数量，然后由发行人根据投标利率由低到高排序确定中标者。
4、说明偿债资金来源
（1）政府：预算结余、偿债基金、投资收益、举借新债、课征税款；
（2）企业：业务收入、举借新债。
5、债券还本付息可以采用什么方式？
（1）还本
①直接偿还法，是指债券发行人发行债券后，在约定的时间，直接向债券持有人偿还本金。
②购销偿还法，是指债券到期之前，债券发行人在债券流通市场上买入债券而消除债务。
③调换偿还法，是指债券发行人发行新债券来换回债券持有人手中已发行债券而注销债务。（2）付息
①按利率支付法，是指债券发行人发行债券后，在约定的时间，按发行时规定的票面利率，向债券持有人支付债券利息。
②贴现付息法，是指债券发行人在发行债券时采用折价发行，偿还债券时按票面金额还本，其差额为实质上的利息支付。
6、什么是债券评级？债券评级有什么作用？
（1）债券评级是衡量债券违约风险的依据，是由专门的评级机构对不同债券的还本付息可靠程度作出的评判。
（2）作用
①对于债券发行人来说，债券评级级别作为反映违约风险的指标，会直接影响债券的票面利率（或发行价格），也即直接影响债券发行人的负债成本。
②对于债券投资者来说，由于绝大多数品种的债券存在一定程度的信用风险，因此投资者必须了解每个债券信用风险的高低，以此作为债券投资决定的依据。
③对于市场管理人来说，管理债券市场需要对不同债券的信用情况有一定的了解，这样可以有助于债券发行和交易的市场地位。
第三章债券流通
1、什么是债券流通？说明债券流通的经济意义。
（1）债券流通是指债券按照规则的允许，在其期限内的交易转让。
（2）经济意义：方便社会资金的融通、提高债券发行人筹资的竞争力、增加债券投资者的投资机会。
2、债券发行市场与流通市场有何关系
（1）发行市场是流通市场的前提
①是债务发行人进行筹资活动的第一步；
②为债券流通提供了交易对象；
③效率影响债券流通市场交易的顺利开展；
（2）流通市场是发行市场的保证
①为已发行债券提供了出售转让的机会；
②提高了债券的声誉；
③行情为债券发行条件的确定提供了参考依据。
3、说明我国证券交易所债券现券交易程序
4、我国银行间债券市场债券现券交易以什么方式进行？
银行间债券市场交易以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交。该交易方式包括自主报价、格式化询价、确认成交三个方面。
自主报价分为两类，公开报价和对话报价。公开报价是指参与者为表明自身交易意向而面向市场作出的、不可直接确认成交的报价。对话报价是指参与者为达成交易而直接向交易对手方作出的、对手方确认即可成交的报价。
格式化询价是指参与者必须按照交易系统规定的格式内容填报自己的交易意向。
确认成交即一方发送的对话报价，由对手方确认后成交，交易系统及时反馈成交。
5、什么是债券回购交易？它可以发挥什么作用？
（1）债券回购交易是指债券买卖双方在成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再进行反向交易的行为。
（2）债券回购的意义
①为市场提供了一种新的资金融通方式，促进了社会资金的流动；
②为中央银行执行货币政策提供了便利，也有利于债券这一信用工具功能的发挥；
6、说明利率期货的特点和功能。
（1）特点：①成交与交收不具有同步性；②必须在制定的交易场所进行；③标的具有双重意义；④一种杠杆性交易；⑤较少发生最终实物交收；
（2）功能：①套期保值；②价格发现，是指期货市场能够提供有关未来的标的资产价格的信息；③投机和套利，投机是指期货市场参与人根据其对期货价格的预测，通过低价买进、高价卖出以获取盈利的交易。套利是指期货市场参与人利用不同期货合约直接的不合理价差关系，通过同时买进和卖出以获取盈利的交易。
7、说明利率期货与利率期权的异同。
（1）共同点：都是衍生性的金融工具、发展相互促进；
（2）不同点：权利义务关系不同、盈亏情况不同、保证金支付不同、市场报价内容不同、现金流转不同、标的物不完全相同。
第四章债券定价
1、什么是收入资本化模型？
任何金融产品的价格，在基本原理上，都可以认为是由其未来所能提供的预期收入以适当的折现率折现求得，这种方法称为收入资本化模型。
3、债券价格的影响因素有哪些？
（1）基本因素
①债券剩余时间及债券付息方式；②债券票面利率；③债券定价的折现率
（2）一般因素
①外部因素：市场利率、债券供求关系、社会经济发展状况、财政货币政策、汇率和国际间利差的变化；
②内部因素：税收待遇、流动性、信用等级、提前赎回条款。
4、说明债券定价原理。
（1）如果一种债券的票面利率和折现率一样，则债券的价格将等于票面金额；
（2）如果市场的折现率下降，债券的价格就会上涨，如果市场的折现率上升，债券的价格就会下跌；
（3）如果债券市场折现率在整个期限内没有发生变化，则债券的价格折扣或价格升水会随到期日的接近而减少，或者说其价格日益接近票面金额；
（4）如果债券市场折现率在整个期限内没有发生变化，则附息债券的价格折扣或价格升水会随到期日的接近而以一个不断增加的比率减少；
（5）对于到期期限既定的债券，市场折现率下降引起的债券价格上涨的金额，在数量上会超过市场折现率以相同幅度上升所引起的债券价格下跌的金额；
（6）如果一种附息债券的票面利率较高，则因市场折现率变动而引起的债券价格变动百分比会较小。
5、说明含权债券定价原理。
从基本原理来看，含权债券可以看成是普通债券与期权的结合。从定价思路来说，一种是根据公式分别计算普通债券价格和期权价格，然后将两者加总（或相减）就可以得到含权债券的价格。还有一种是在考虑行使期权的基础上，直接将含权债券未来可变的现金流折成现值。
第五章债券收益
1、说明影响债券投资收益的因素
（1）基本因素：票面利率、市场价格；
（2）一般因素：债券的投资成本、市场供求关系、宏观经济政策、其他因素。
4、收益率曲线有什么类型？
（1）向上的；（2）向下的；（3）水平的；（4）拱形的；
6、关于利率期限结构有什么理论解释？
（1）预期理论，收益率曲线的形状是由市场对未来短期利率的预期决定的；
（2）流动性偏好理论，债券的长期利率等于现在的短期利率、未来的短期利率的预期以及相应的流动性溢价的几何平均数；
（3）市场分割理论，各市场供求力量决定该市场上债券即期利率，短期利率是由短期债券市场的供求关系决定的，中期利率是由中期债券市场的供求关系决定的，长期利率是由长期债券市场的供求关系决定的。
第六章债券风险
1、债券投资会面临哪些风险？
利率风险、信用风险、收益率曲线风险、赎回和提前偿还风险、政策风险、税收风险、流动性风险、汇率风险、通货膨胀风险、波动性风险、事件风险、主权风险。
2、公司债券的信用风险如何分析？
（1）还本能力
①分析公司发行债券筹集资金所投入项目的可行性程度；
②了解公司是否设立偿债基金并委托某一可信的金融中介机构代为保管；
③了解公司的资产状况。
（2）付息能力
公司债务支付利息的资金来自经常收入，公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依据，可以通过税前盈利对固定的利息支付的比率，即利息抵补比率来计算。
3、普通债券和含权债券的价格与收益率关系有何差异？
（1）普通债券的价格与收益率关系
①债券价格与收益率之间是非线性关系；
②债券价格与收益率之间的变化是反向的；
③当收益率变动很小时，债券价格变动基本对称，但当收益率变动很大时，债券价格变动明显非对称；
④在收益率同等变化幅度且方向相反时，债券价格的增加幅度要超过债券价格的减少幅度；（2）含权债券的价格与收益率关系
①可赎回债券的价格随着市场收益率下降而上升的幅度，小于同等条件下不含可赎回期权的普通债券；
②可回售债券的价格随着市场收益率上升而下降的幅度，小于同等条件下不含可回售期权的普通债券。
4、说明债券价格的波动特征。
（1）票面利率与债券价格波动：票面利率越低的债券，其价格波动越大；
（2）到期期限与债券价格波动：到期期限越长的债券，其价格波动越大；
（3）初始收益率与债券价格波动：初始收益率越低，债券的价格价格波动越大；
6、说明久期的特性和局限性。
（1）特性
①票面利率与久期：票面利率越低的债券，久期值越大；
②到期期限与久期：到期期限越长的债券，久期值越大；
③初始收益率与久期：初始收益率越低，债券的久期值越大；
（2）局限性
由于债券价格与到期收益率关系曲线不是一条直线，因此利用久期方法来计算债券价格变化的值就不那么精确，随着收益率变化幅度增大或者债券价格与收益率关系曲线弯曲程度增大，用久期估计债券价格的方法会产生较大误差。
第七章债券投资
1、债券投资在投资体系中处于什么地位？
债券投资是指投资者为了获取未来的预期收益而买卖债券的经济行为，债券投资需要投资者购入债券，并经过一定的时间，以获取未来的本金和利息偿还，但本息偿付具有不确定性。债券投资作为投资的内容之一，对经济发展有积极的意义，对投资者本身也有一定作用。
2、说明债券投资管理步骤。
（1）确定投资目标；（2）选择投资策略；（3）构建投资组合；（4）评估投资业绩。
3、债券投资有什么技巧？
（1）进行债券现券买卖的投资技巧
①匹配投资法，是指投资者直接购买等于其投资期限的债券，并持有到期，这种方法也称为买入并持有策略；
②等级投资计划法，借鉴了股票的投机技巧，首先确定债券价格波动的等级，然后按照确定的计划投资；
③逐次等额买进摊平法，通过多次买入将购入债券的成本维持在一个平均的水平；
④金子塔法，要求在债券价格下降时加量买进证券，在债券价格上涨时减量买进证券。（2）参与股票和债券交易的投资技巧
①固定金额投资法，把全部资金分为两部分，分别进行股票投资和债券投资，并使投资股票的市值维持一个固定的金额；
②固定比例投资法，是固定金额投资法的变形，要求维持股票和债券的固定比例；
③可变比例投资法，以固定比例投资法为基础，允许投资者根据市场行情的变化改变股票市值和债券市值的比例；
（3）利用债券回购方式的投资技巧
①长期持有加回购并进行短期投资，利用手中债券进行回购来融入资金，再将资金进行短期投资；
②利用债券回购放大债券头寸，投资者用最初的投资资金买入债券现券，然后通过质押式回购交易取得资金，再将融入的资金继续买入债券现券，最后通过质押式回购交易取得资金。
4、说明消极型债券投资策略的依据和方法。
（1）依据：债券市场是有效的市场，市场上的债券价格是均衡交易价格，都已经及时准确地反映了所有的市场信息，不存在高估或者低估的债券，债券价格的变化如同随机漫步，其趋势是不可预测的。
（2）方法
①买入保存法，是指投资者选择最合意的债券买入后一直保存，直到债券期满的方法。
②指数化投资法，是指通过模仿市场上某一债券指数，构建一个债券投资组合以获取市场平均收益率的方法。
③利率风险消除法，也称免疫策略即免疫法，是指利用市场利率波动的价格效应和再投资效应两个方向相反的现象构造债券投资组合，使组合的价格风险和再投资风险正好抵消，从而不再受市场利率波动影响。
6、说明积极型债券投资策略的依据和方法。
（1）依据：债券市场并不是有效的市场，而是一种无效的或者低效的市场。债券价格是受多种因素（如利率、市场供给、政策等）影响的，而这些因素在一定程度上是可以预测的，进而债券价格也是可预测的。
（2）方法
①利率预期法，是指债券投资者对未来市场利率进行预测，并以此为基础来调整债券投资组合；
②利用收益曲线法，是指利用向上的收益率曲线且保持不变的条件，投资剩余期限大于投资期限的债券以获取超额收益率；
③债券互换法，是指债券投资者确定债券组合后，根据市场情况对债券组合进行调整，卖出组合中某债券的同时，买进性质几乎完全相同、但收益机会更大的债券；
④或有免疫法（见第8题）。
8、什么是或有免疫法？
或有免疫法是一种融合消极型投资管理和积极型投资管理的混合投资策略，指当债券组合收益率大于其最小目标收益率时，进行积极型投资策略；而当债券组合收益率下降到最小目标收益率时，债券投资者就要免疫该债券组合并锁定其最小目标收益率。
固定收益证券-课后习题答案
第1章固定收益证券概述 1．固定收益证券与债券之间是什么关系？ 解答：债券是固定收益证券的一种，固定收益证券涵盖权益类证券和债券类产品，通俗的讲，只要一种金融产品的未来现金流可预期，我们就可以将其简单的归为固定收益产品。 2．举例说明，当一只附息债券进入最后一个票息周期后，会否演变成一个零息债券？ 解答：可视为类同于一个零息债券。 3．为什么说一个正常的附息债券可以分拆为若干个零息债券？并给出论证的理由。 解答：在不存在债券违约风险或违约风险可控的前提下，可以将附息债券不同时间点的票面利息视为零息债券。 4．为什么说国债收益率是一国重要的基础利率之一。 解答：一是国债的违约率较低；二是国债产品的流动性在债券类产品中最好；三是国债利率能在一定程度上反映国家货币政策的走向，是衡量一国金融市场资金成本的重要参照。 5．假如面值为100元的债券票面利息的计算公式为：1年期银行定期存款利率×2+50个基点－1年期国债利率，且利率上限为5%，利率下限为4%，利率每年重订一次。如果以后5年，每年利率重订日的1年期银行存款利率和国债利率如表1.4所示，计算各期债券的票面利息额。 表1.4 1年期定期存款利率和国债利率 第1次重订日 计算的债券的票面利率为：1.5%×2+0.5%-2.5%=1%，由于该票面利率低于设定的利率
下限，所以票面利率按利率下限4%支付。 此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×4%=4元 第2次重订日 计算的债券的票面利率为：2.8%×2+0.5%-3%=3.1%，由于该票面利率低于设定的利率下限，所以票面利率仍按利率下限4%支付。 此时，该债券在2年期末的票面利息额为100×4%=4元 第3次重订日 计算的债券的票面利率为：4.1%×2+0.5%-4.5%=4.2%，由于该票面利率介于设定的利率下限和利率上限之间，所以票面利率按4.7%支付。 此时，该债券在3年期末的票面利息额为100×4.2%=4.2元 第4次重订日 计算的债券的票面利率为：5.4%×2+0.5%-5.8%=5.5%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。 此时，该债券在4年期末的票面利息额为100×5%=5元 第5次重订日 计算的债券的票面利率为：6.7%×2+0.5%-7.0%=6.9%，由于该票面利率高于设定的利率上限，所以票面利率按利率上限5%支付。 此时，该债券在1年期末的票面利息额为100×5%=5元 6．某公司拟发行固定利率8%的债券，面值为1000万元，但由于市场的变化，投资者改成发行浮动利率和逆浮动利率两种债券，其中浮动利率债券的面值为400万元，逆浮动利率债券的面值为600万元，浮动利率债券的利率按照下面的公式确定： 1 month Libor＋3% 假定债券都是按照面值发行，请根据以上信息确定逆浮动利率债券的利率确定方法，并给出浮动利率债券与逆浮动利率债券的顶和底。 解答： 若债券都按照面值发行，则根据现金流匹配原则和无套利原理，浮动利率和逆浮动利率每一期的票面利息额之和应等于固定利率的票面利息，因此，现金流应满足：
固定收益证券 姚长辉 第一章 课后题答案
固定收益证券 第一章作业 1 解： ()22 .746%)51/(100031.751%101/100063 =+==+=p p 半年复利：年复利： 85.740)365/%101/(100074 .741)12/%101/(100065 .743%)5.21/(100010953612=+==+==+=p p p 天复利：月复利：季复利： 82.740/1000)/%101/(10003.03==+=e n p n 连续复利： 2解： 0885 .02000)2/110000905 .02000)1(1000168=?=+=?=+r r r r （半年复利：年复利： 0866 .02)/1(0867 .02365/10870 .0212/10876 .024/1829209632=?=+=?=+=?=+=?=+r n r r r r r r r n 连续利率：）天利率：（）月利率：（）季复利：（ 3解： 1823 .02.1ln %201%200392 .004.1ln %41%,4==?=+==?=+r e r e r r ，年计息： 复利年计息： 复利 1984 .0)12/%201ln(12/%201%201952.005.1ln 4/%201%20121244=+=?=+==?=+r e r e r r ）（，月计息：复利）（，季计息： 复利
4解： 应计利息净价全价全价应计利息净价+=?++=??==+=184 1051) 2/09125.01(100184 /792/09125.010071875 .10132/231012x 解得： 029911851.0=x 故买入收益率为0.029911851 同理 卖出收益率为0.027782327 5解： 答：（1）设逆浮动利率债券的利率公式为X 5000*9%=3000*（LIBOR+3%）+2000X 解得X=18%-1.5LIBOR 逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR （2）因为0 Fixed-income treasury Ppt3 1、公式： Practice Question 3.1 Suppose currently, 1-year spot rate is 1% and marketexpects that 1-year spot rate next year would be 2%and 1-year spot rate in 2 years would be 3%. Compute today ’s 2-year spot rate and 3-year spot rate.(已做答案） 2、Current Yield Compute the current yield for a 7% 8-year bond whose price is$94.17. How about the current yield if price is $100, $106,respectively? 3Case 3.1 Consider a 7% 8-year bond paying coupon semiannually which is sold for $94.17. The present value using various discount rate is: A. What is the YTM for this bond? B. How much is the total dollar return on this bond? C. How much is the total dollar return if you put the same amount of dollars into a deposit account with the same annual yield? 1、某8年期债券，第1~3年息票利率为6.5%，第4~5年为7%，第6~7年为7.5%，第8年升为8%，该债券就属于（A多级步高债券）。3、固定收益产品所面临的最大风险是（B 利率风险）。 5、目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（B 国债） 6、债券到期收益率计算的原理是（A 到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含 报酬 率）。 7、在纯预期理论的条件下，下凸的的收益率曲线表示（B 短期利率在未来被认为可 能下降）。 9、如果债券嵌入了可赎回期权，那么债券的利差将如何变化？(B 变小) 11、5年期，10%的票面利率，半年支付。债券的价格是1000元，每次付息是（B 50元）。 12、若收益率大于息票率，债券以（A 低于）面值交易； 13、贴现率升高时，债券价值（A 降低） 14、随着到期日的不断接近，债券价格会不断（C 接近）面值。 15、债券的期限越长，其利率风险（A 越大）。 16、投资人不能迅速或以合理价格出售公司债券，所面临的风险为（B 流动性风险）。 17、投资于国库券时可以不必考虑的风险是（A 违约风险） 18、当市场利率大于债券票面利率时，一般应采用的发行方式为（B 折价发行）。 19、下列投资中，风险最小的是（B 购买企业债券）。 20、下面的风险衡量方法中，对可赎回债券风险的衡量最合适的是（B 有效久期）。 26、以下哪项资产不适合资产证券化？(D 股权) 27、以下哪一种技术不属于内部信用增级？（C 担保） 28、一位投资经理说：“对债券组合进行单期免疫，仅需要满足以下两个条件：资产的久期和债务的久期相等；资产的现值与负债的现值相等。（B 不对，因为还必须考虑信用风险） 固定收益市场上，有时也将（A.零息债券）称为深度折扣债券。 下列哪种情况，零波动利差为零？A.如果收益率曲线为平 某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此 人现在应当存入银行（B.18181、82）元。 在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（C.变现力风险）。 如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？ B.无法及时追踪基准指数数据 以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7年到期的负债免疫。所有债券都是政府 发行的无内置期权债券。 有人认为：“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。他的看法正确吗？ D.不对，C组合比B组合的再投资风险大 证券基础知识考试题库 1.证券市场的结构 发行人以筹资为目的，按照一定的法律规定，向投资者出售新证券形成的市场称为()。(单项选择题) 1. A：一级市场 2. B：二级市场 3. C：二板市场 4. D：三板市场 2.证券市场的结构 证券市场按照证券进入市场的顺序，可以分为()。(单项选择题) 1. A：发行市场与交易市场[1] 2. B：场外市场与交易所市场[1] 3. C：主板市场与二板市场[1] 4. D：二板市场与三板市场[1] 3.有价证券的分类 广义的有价证券包括()、货币证券和资本证券。(单项选择题) 1. A：商品证券[1] 2. B：凭证证券[1] 3. C：权益证券[1] 4. D：债务证券[1]vn 4.有价证券的分类 商业汇票和商业本票属于()。(单项选择题) 1. A：货币证券[1] 2. B：权益证券[1] 3. C：资本证券[1] 4. D：凭证证券[1] 5.有价证券的分类 按证券的经济性质分类，有价证券可分为()。(单项选择题) 1. A：政府证券、金融证券、公司证券[1] 2. B：上市证券、非上市证券[1] 3. C：公募证券和私募证券[1] 4. D：股票、债券和其他证券[1] 6.有价证券的分类 证券按照它的()，可分为股票、债务和其他证券三大类。(单项选择题) 1. A：募集方式[1] 2. B：收益是否固定[1] 3. C：经济性质[1] 4. D：发行主体[1] 7.有价证券的分类 向少数特定的投资者发行、审查条件相1较松、不采用公示制度的证券是()。(单项选择题) 1. A：国际证券[1] 2. B：特定证券[1] 3. C：私募证券[1] 4. D：固定收益证券[1] 8.诚信建设的有效措施 1于主承销商首次公开发行股票及进行重大重组的上市公司增发或配股的，证券公司应按有关规定履行其1发行人的发行()。(单项选择题) 1. A：尽职调查[1] 2. B：上市辅导[1] 3. C：发行审核[1] 4. D：盈利预测[1] 9.交易所登记结算公司诚信建设的主要内容 ()是交易所及登记结算机构必须妥善保管的资料。(单项选择题) 1. A：交易记录[1] 2. B：原始凭证[1] 3. C：结算凭证[1] 4. D：证券登记帐户[1] 10.交易所登记结算公司诚信建设的主要内容 交易所应加强1()行为的监控，要能及时发现股价异常波动情况，并及时全面的监管部门报告。(单项选择题) 1. A：信息披露[1] 2. B：市场操纵[1] 3. C：内幕交易[1] 4. D：市场欺诈[1] 11.交易所登记结算公司诚信建设的主要内容 交易组应按照()的要求，认真负责的组织好日常交易(单项选择题) 1. A：《交易所章程》[1] 2. B：《证券法》[1] 3. C：《股票发行与交易管理暂行条件》[1] 4. D：《三公原则》[1] 12.政府债券的性质和特征 公司债券比相同期限政府债券的利率高，这是1()的补偿。(单项选择题) 1.1年期国债的收益率是4.7%，5年期国债的收益率是5.7%，微软发行的5年期公司债券的收益率是7.9%，加州比萨厨房公司发行的一年期公司债券的收益率是6.7%。由加州比萨厨房公司和微软公司发行的债券的违约风险溢价分别是多少？ 习题： 2.你投资了通胀指数化债券，面值是1000元，息票率是4.6%。你支付了面值的价钱购买了该债券，到期期限是两年。假设这两年的通货膨胀率分别是 3.2%和2.1%。请计算面值、利息、本金偿还、总支付以及未来两年内的名义和实际的收益率。 时间通胀率面值利息本金偿还总支付 名义收益率实际收益率010001 3.2%103247.47047.477.95% 4.6%2 2.1% 1053.67 48.47 1053.67 1102.14 6.80% 4.6% 3.一只可转债券的面值是1000元，现在的市场价格是995元。发行债券的公司股票价格是32元，转换率为31股。债券的转 换价值是多少？转换溢价是多少？ 4.一只债券每半年付息一次，面值是1000元，5年到期，息票率是11%。如果年利率为10%[半年利率为5%]，那么这只债券的内在价值是多少？ 5. 一只债券每年支付一次利息，息票率为10%，面值是1000元，5年到期。现在以低于面值111元的价格出售。这只债券的到期收益率是多少？如果半年付息一次呢？ 6.一只债券的息票率是10%，面值是1000元，15年到期，利息每半年支付一次。债券5年后可赎回，赎回价格为1070元。如果现在债券以1100出售，那么债券的赎回收益率为多少？ 7.一只三年期的面值为1000元的债券，售价为973元。债券的息票率为8%，利息是年付的。假定利息再投资的收益率为：第二年7%，第三年10%。那么债券的实现的复合收益率是多少？ 8.你购买了一只到期期限是12年，到期收益率是11%，面值是1000元的零息债券。假设你在持有一年之后将债券出售，假设在出售该债券时的到期收益率为12%，那么你的持有期收益率是多少？9.下表中列出的是面值为1000元，但期限不同的零息债券目前的市场价格： 时间价格 1952.38 2898.47 3831.92 4763.23 （1）1年期、2年期、3年期和4年期零息债券的到期收益率分别是多少？ （2）第2年，第3年和第4年的远期利率分别是多少？ （3）面值为1000元，期限是4年，年付息一次，息票率为12%的债券的价格是多少？10.1年期债券的到期收益率是6.3%，2年期零息债券的到期收益率是7.9%。那么， （1）第二年的远期利率是多少？ （2）根据期望假说，明年的1年期利率的期望值是多少？（3）根据流动性偏好假说，明年的1年期利率的期望值比上一题中的值高还是低？原因是什么？ 《固定收益证券》 一、单项选择题（每小题 2 分，本题共 28 分。每小题只有一个选项符合题意，请选择正确答案。） 1．目前我国最安全和最具流动性的投资品种是（B） A. 金融债 B.国债 C.企业债 D.公司债 2．债券的期限越长，其利率风险（A）。 A. 越大 B. 越小 C.与期限无关 D.无法确定 3．5 年期， 10%的票面利率，半年支付。债券的价格是 A.25 元 B.50元 C.100元 D.1501000 元，每次付息是 （元 B）。 4．下列哪种情况，零波动利差为零？（A） A. 如果收益率曲线为平 B.对零息债券来说 C. 对正在流通的财政债券来说 D.对任何债券来说 5．在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险被称为（ A. 违约风险 B.购买力风险 C.变现力风险 D.再投资风险 C）。6．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的因素？（B） A. 某种债券发行渠道的限制 B.无法及时追踪基准指数数据 C. 成分指数中的某些债券缺乏流动性 D. 投资经理与指数提供商对债券价格的分歧7．如果采用指数化策略，以下哪一项不是限制投资经理复制债券基准指数的能力的 因素？(B) A. 某种债券发行渠道的限制 B. C. 成分指数中的某些债券缺乏流动性无法及时追踪基准指数数据 D.投资经理与指数提供商对债券价格的分 歧 8．投资于国库券时可以不必考虑的风险是（ A. 违约风险 B.利率风险 C. 9．某人希望在 5 年末取得本利和20000现在应当存入银行（B）元。 A） 购买力风险 元，则在年利率为 D.期限风险 2％，单利计息的方式下，此人 A.18114 B.18181.82 C.18004 D.18000 10．固定收益市场上，有时也将（ A. 零息债券 B.步高债券A）称为深度折扣债券。 C. 递延债券 D.浮动利率债券 11．贴现率升高时，债券价值（A） A. 降低 B. 升高 C.不变 D.与贴现率无关 12．以下有三种债券投资组合，它们分别对一笔7 年到期的负债免疫。所有债券都是政府 发行的无内置期权债券。 有人认为：“因为三种组合都对负债进行了免疫，所以它们有同样程度的再投资风险”。他的看法正确吗？（D） A. 不对， B 组合比 A 组合的再投资风险小 B.不对，C组合比A组合的再投资风险 小 证券基础知识考试题库3000题 1.证券市场的结构 发行人以筹资为目的，按照一定的法律规定，向投资者出售新证券形成的市场称为()。(单项选择题) 1. A：一级市场[对] 2. B：二级市场[错] 3. C：二板市场[错] 4. D：三板市场[错] 2.证券市场的结构 证券市场按照证券进入市场的顺序，可以分为()。(单项选择题) 1. A：发行市场与流通市场[对] 2. B：场外市场与交易所市场[错] 3. C：主板市场与二板市场[错] 4. D：二板市场与三板市场[错] 3.有价证券的分类 广义的有价证券包括()、货币证券和资本证券。(单项选择题) 1. A：商品证券[对] 2. B：凭证证券[错] 3. C：权益证券[错] 4. D：债务证券[错] 4.有价证券的分类 商业汇票和商业本票属于()。(单项选择题) 1. A：货币证券[对] 2. B：权益证券[错] 3. C：资本证券[错] 4. D：凭证证券[错] 5.有价证券的分类 按证券的经济性质分类，有价证券可分为()。(单项选择题) 1. A：政府证券、金融证券、公司证券[错] 2. B：上市证券、非上市证券[错] 3. C：公募证券和私募证券[错] 4. D：股票、债券和其他证券[对] 6.有价证券的分类 证券按照它的()，可分为股票、债务和其他证券三大类。(单项选择题) 1. A：募集方式[错] 2. B：收益是否固定[错] 3. C：经济性质[对] 4. D：发行主体[错] 7.有价证券的分类 向少数特定的投资者发行、审查条件相对较松、不采用公示制度的证券是()。(单项选择题) 1. A：国际证券[错] 2. B：特定证券[错] 3. C：私募证券[对] 计算题 题型一：计算普通债券的久期和凸性 久期的概念公式：t N t W t D ∑=?=1 其中，W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。且以上求出的久期是以期数为单位的，还要把它除以每年付息的次数，转化成以年为单位的久期。 久期的简化公式：y y c y c T y y y D T +-+-++-+=]1)1[()()1(1 其中，c 表示每期票面利率，y 表示每期到期收益率，T 表示距到期日的期数。 凸性的计算公式：t N t W t t y C ?++=∑=122)()1(1 其中，y 表示每期到期收益率；W t 是现金流时间的权重，是第t 期现金流的现值占债券价格的比重。且求出的凸性是以期数为单位的，需除以每年付息次数的平方，转换成以年为单位的凸性。 例一：面值为100元、票面利率为8%的3年期债券，半年付息一次，下一次付息在半年后，如果到期收益率（折现率）为10%，计算它的久期和凸性。 每期现金流：42%8100=?=C 实际折现率：%52 %10= 息票债券久期、凸性的计算 即，D=5.4351/2=2.7176 利用简化公式：4349.5%5]1%)51[(%4%)5%4(6%)51(%5%516=+-+?-?++-+=D （半年） 即，2.7175（年） 36.7694/（1.05）2=33.3509 ； 以年为单位的凸性：C=33.3509/（2）2=8.3377 利用凸性和久期的概念，计算当收益率变动1个基点（0.01%）时，该债券价格的波动 ①利用修正久期的意义：y D P P ??-=?*/ 5881.2% 517175.2*=+=D （年） 当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时， %0259.0%01.05881.2/-=?-≈?P P ； 当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时， %0259.0%)01.0(5881.2/=-?-≈?P P 。 ②凸性与价格波动的关系：()2*2 1/y C y D P P ???+??-=? 当收益率上升一个基点，从10%提高到10.01%时， %0259.0%)01.0(3377.82 1%01.05881.2/2-=??+?-≈?P P ； 当收益率下降一个基点，从10%下降到9.99%时， %0676.0%)01.0(3377.82 1%)01.0(5881.2/2=??+-?-≈?P P ?固定收益证券 ?固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收 入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利 息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用 ?债券 ?债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部 分。 ?债券的基本要素 ?票面价值：票面金额、计价币种 ?票面利率：计息依据 ?付息方式：计息依据 ?到期期限 ?发行价格 ?债券的特征 ?偿还性 ?收益性 ?安全性 ?流动性 ?债券的风险 ?利率风险 ?价格风险 ?再投资风险 ?违约风险 ?提前偿还风险 ?通货膨胀风险 ?流动性风险 ?汇率风险 ?债券的种类 ?按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。 ?按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。 ?按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等 ?按是否记名分为：记名债券和不记名债券。 按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。 按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。 ?央行票据 ?央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。 ?商业票据 ?是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转 让。 ?当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据 贴现。 ?短期融资券 ?短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 ?发行市场化 ?备案制 ?债券回购 ?债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同 品种债券的交易行为。债券回购分为质押式回购交易和买断式回购交易。 ? ?国债的定义 ?国债的特点：收益性、安全性、流动性和有期性。 ?国债的种类：附息国债、一次还本付息国债和贴现国债。 ?通胀保值债券：与物价指数挂钩的国债。 ?可转换公司债券 ?自发行之日六个月后方可转换为公司股票 ?期限最短为1年，最长为6年 ?按面值发行，每张面值100元，最低交易单位1000元 ?要求提供担保 ?转股价格、转股具体方式与程序、利率及其调整、各种条款的设置等必须事先约定。 外国债券：是发行人在外国发行的，以当地货币标价发行的债券，有特定的称谓 欧洲债券：是发行人在某货币发行国以外，以该国货币标价发行的债券，如欧洲美元债券、亚洲美元债券等。 资产证券化指的是工商企业或金融机构将其能在未来产生可预测现金流的资产进行组合，销售给特殊目的机构（SPV），由SPV以该资产为信用基础发行证券，然后销售给投资者的过程 资产证券化中重要的制度安排 ?“破产隔离”制度：发起人与SPV之间是真实出售关系，基础资产与原始权益人脱离法律关系，不受其经营状况影响。 ?信托财产制度：SPV与服务机构、资金保管机构之间是委托关系，信托财产独立于相关机构。 ?信息披露制度：相关机构必须及时、准确、完整地披露相关信息。 ?信用增强制度：提高资产支持证券的信用级别。 ?资产证券化的微观经济效应 ?对发起人而言：以银行为例 ?提升资产负债管理能力 ?资金来源多样化 ?达到资产负债表外化的目的 ?降低资金成本 ?获取稳定的服务费收入 F i x e d-i n c o m e t r e a s u r y Ppt3 1、公式： Practice Question Suppose currently, 1-year spot rate is 1% and marketexpects that 1-year spot rate next year would be 2%and 1-year spot rate in 2 years would be 3%. Compute today’s 2-year spot rate and 3-year spot rate.(已做答案）2、Current Yield Compute the current yield for a 7% 8-year bond whose price is$. How about the current yield if price is $100, $106,respectively 3、Case Consider a 7% 8-year bond paying coupon semiannually which is sold for $. The present value using various discount rate is: A. What is the YTM for this bond B. How much is the total dollar return on this bond C. How much is the total dollar return if you put the same amount of dollars into a deposit account with the same annual yield 4、Forward Rates 注：6-month bill spot rate is 3%是年化利率（3%要除以2） 1-year bill spot rate is %是年化利率（%要除以2） Ppt4 1、Fixed‐Coupon Bonds Practice Question A. What is the value of a 4-year 10% coupon bond that pays interest semiannually assuming that the annual discount rate is 8% What is the value of a similar 10% coupon bond with an infinite maturity（无期限） B. What is the value of a 5-year zero-coupon bond with a maturity value of $100 discounted at an 8% interest rate C. Compute the value par $100 of par value of a 4-year 10% coupon bond, assuming the payments are annual and the discount rate for each year is %, %, % and %, respectively. Infinite maturity Pv=($100*10%/2)/(8%/2) (半年付息） Present Value Properties Practice Question A. Suppose the discount rate for the 4-year 10% coupon bond with a par value of $100 is 8%. Compute its present value. B. One year later, suppose that the discount rate appropriate for a 3-year 10% coupon bond increases from 8% to 9%. Redo your calculation in part A and decompose the price change attributable to moving to maturity and to the increase in the discount rate. 固定收益证券试题 1）Explain why you agree or disagree with the following statement: “The price of a floater will always trade at its par value.” 2）A portfolio manager is considering buying two bonds. Bond A matures in three years and has a coupon rate of 10% payable semiannually. Bond B, of the same credit quality, matures in 10 years and has a coupon rate of 12% payable semiannually. Both bonds are priced at par. (a) Suppose that the portfolio manager plans to hold the bond that is purchased for three years. Which would be the best bond for the portfolio manager to purchase? (b) Suppose that the portfolio manager plans to hold the bond that is purchased for six years instead of three years. In this case, which would be the best bond for the portfolio manager to purchase? 3）Answer the below questions for bonds A and B. Bond A Bond B Coupon 8% 9% Yield to maturity 8% 8% Maturity (years) 2 5 Par $100.00 $100.00 Price $100.00 $104.055 (a) Calculate the actual price of the bonds for a 100-basis-point increase in interest rates. (b) Using duration, estimate the price of the bonds for a 100-basis-point increase in interest rates. (c) Using both duration and convexity measures, estimate the price of the bonds for a 100-basis-point increase in interest rates. (d) Comment on the accuracy of your results in parts b and c, and state why one approximation is closer to the actual price than the other. (e) Without working through calculations, indicate whether the duration of the two bonds would be higher or lower if the yield to maturity is 10% rather than 8%. 4）Suppose a client observes the following two benchmark spreads for two bonds: Bond issue U rated A: 150 basis points Bond issue V rated BBB: 135 basis points 固定收益证券姚长辉第一章课后题答案固定收益证券第一章作业 1 解: 3年复利:p,1000/1，10%,751.31，， 6半年复利:p,1000/(1，5%),746.22 12季复利:p,1000/(1，2.5%),743.65 36月复利:p,1000/(1，10%/12),741.74 1095天复利:p,1000/(1，10%/365),740.85 3n0.3 连续复利:p,1000/(1，10%/n),1000/e,740.82 2解: 8年复利:1000(1，r),2000,r,0.0905 16半年复利:1000(1，r/2),2000,r,0.0885 32季复利:(1，r/4),2,r,0.0876 96月利率:(1，r/12),2,r,0.0870 2920天利率:(1，r/365),2,r,0.0867 8n连续利率:(1，r/n),2,r,0.08663解: 复利4%,年计息: r1，4%,e,r,ln1.04,0.0392 复利，年计息:20% r1，20%,e,r,ln1.2,0.1823 复利20%，季计息: 4r4(1，20%/4),e,r,ln1.05,0.1952 复利20%，月计息: 12r12(1，20%/12),e,r,ln(1，20%/12),0.1984 4解: 净价,101，23/32,101.71875 应计利息,100，0.09125/2，79/184 100(1，0.09125/2) 全价,105x1，，2184 全价,净价，应计利息 x,0.029911851解得: 故买入收益率为0.029911851 同理卖出收益率为0.027782327 5解: 答:(1)设逆浮动利率债券的利率公式为X 5000*9%=3000*(LIBOR+3%)+2000X 解得X=18%-1.5LIBOR 逆浮动利率债券的利率确定公式为18%-1.5 month LIBOR (2)因为0 固定收益证券 ?固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。一般而言，固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收 入流的要求权，是一种要求借款人按预先规定的时间和方式向投资者支付利 息和偿还本金的债务合同，与债券等同使用 债券 ?债券是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。 它反映的是债权债务关系，是广义的债务工具中可以流通或可以交易的部 分。 债券的基本要素 ?票面价值：票面金额、计价币种 ?票面利率：计息依据 ?付息方式：计息依据 ?到期期限 ?发行价格 债券的特征 ?偿还性 ?收益性 ?安全性 ?流动性 债券的风险 ?利率风险 价格风险 再投资风险 ?违约风险 ?提前偿还风险 ?通货膨胀风险 ?流动性风险 ?汇率风险 债券的种类 ?按发行主体分为：政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。 ?按偿还期限分为：短期债券、中期债券、长期债券、永久债券。 ?按计息的方式分为：附息债券、贴现债券、单利债券、浮动利率债券、累进利率债券等 ?按是否记名分为：记名债券和不记名债券。 按有无抵押担保分为：信用债券和担保债券。 按债券形态分为：实物债券、凭证式债券和记账式债券。 央行票据 ?央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券。 商业票据 ?是商业信用工具，它是提供商业信用的债权人为保证自己对债务的索取权而掌握的一种书面债权凭证。商业票据可以作为购买手段和支付手段流通转 让。 ?当票据的持有者在票据未到偿还期而又需要资金时，票据持有人就可以背书，然后把它以一定的价格转让给金融机构，获得现款，这种活动称作票据 贴现。 短期融资券 ?短期融资券简称融资券，是指企业依照有关规定在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券。 ?发行市场化 ?备案制 债券回购 ?债券回购是指债券持有人（卖方）在将债券卖给债券购买人（买方）时，买卖双方约定在将来某一日期以约定的价格，由卖方向买方买回相等数量的同 品种债券的交易行为。债券回购分为质押式回购交易和买断式回购交易。 国债的定义 国债的特点：收益性、安全性、流动性和有期性。 国债的种类：附息国债、一次还本付息国债和贴现国债。 通胀保值债券：与物价指数挂钩的国债。 可转换公司债券 ?自发行之日六个月后方可转换为公司股票 ?期限最短为1年，最长为6年 ?按面值发行，每张面值100元，最低交易单位1000元 ?要求提供担保 ?转股价格、转股具体方式与程序、利率及其调整、各种条款的设置等必须事先约定。 外国债券：是发行人在外国发行的，以当地货币标价发行的债券，有特定的称谓 欧洲债券：是发行人在某货币发行国以外，以该国货币标价发行的债券，如欧洲美元债券、亚洲美元债券等。 资产证券化指的是工商企业或金融机构将其能在未来产生可预测现金流的资产进行组合，销售给特殊目的机构（SPV），由SPV以该资产为信用基础发行证券，然后销售给投资者的过程 资产证券化中重要的制度安排 ?“破产隔离”制度：发起人与SPV之间是真实出售关系，基础资产与原始权益人脱离法律关系，不受其经营状况影响。 ?信托财产制度：SPV与服务机构、资金保管机构之间是委托关系，信托财产独立于相关机构。 ?信息披露制度：相关机构必须及时、准确、完整地披露相关信息。 ?信用增强制度：提高资产支持证券的信用级别。 资产证券化的微观经济效应 ?对发起人而言：以银行为例 提升资产负债管理能力 资金来源多样化 达到资产负债表外化的目的 降低资金成本 获取稳定的服务费收入 国际经济贸易学院研究生课程班 《固定收益证券》试题 班级序号：学号：姓名：成绩： 1）Explain why you agree or disagree with the following statement: “The price of a floater will always trade at its par value.” Answer:I disagree with the statement: “The price of a floater will always trade at its par value.” First, the coupon rate of a floating-rate security (or floater) is equal to a reference rate plus some spread or margin. For example, the coupon rate of a floater can reset at the rate on a three-month Treasury bill (the reference rate) plus 50 basis points (the spread). Next, the price of a floater depends on two factors: (1) the spread over the reference rate and (2) any restrictions that may be imposed on the resetting of the coupon rate. For example, a floater may have a maximum coupon rate called a cap or a minimum coupon rate called a floor. The price of a floater will trade close to its par value as long as (1) the spread above the reference rate that the market requires is unchanged and (2) neither the cap nor the floor is reached. However, if the market requires a larger (smaller) spread, the price of a floater will trade below (above) par. If the coupon rate is restricted from changing to the reference rate plus the spread because of the cap, then the price of a floater will trade below par. 2）A portfolio manager is considering buying two bonds. Bond A matures in three years and has a coupon rate of 10% payable semiannually. Bond B, of the same credit quality, matures in 10 years and has a coupon rate of 12% payable semiannually. Both bonds are priced at par. (a) Suppose that the portfolio manager plans to hold the bond that is purchased for three years. Which would be the best bond for the portfolio manager to purchase? Answer:The shorter term bond will pay a lower coupon rate but it will likely cost less for a given market rate.Since the bonds are of equal risk in terms of creit quality (The maturity premium for the longer term bond should be greater),the question when comparing the two bond investments is:What investment will be expecte to give the highest cash flow per dollar invested?In other words,which investment will be expected to give the highest effective annual rate of return.In general,holding the longer term bond should compensate the investor in the form of a maturity premium and a higher expected return.However,as seen in the discussion below,the actual realized return for either investment is not known with certainty. To begin with,an investor who purchases a bond can expect to receive a dollar return from(i)the periodic coupon interest payments made be the issuer,(ii)an capital gain固定收益证券的复习计算题
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