基于问卷调查的江苏省中小企业融资情况分析

第二章基于问卷调查的江苏省中小企业

融资现状分析

2.1 企业内部情况

2.1.1年龄和规模分布

由于江苏企业在上世纪90年代开始大力发展，所以我们将年龄段分为：0—3年，4—6年，7—10年，10年以上。调查分析显示，在147家中小企业样本中，第一类创办期在3年内的为16家，占10.9% ；4—6年和7—10年的都为45家，都占30.6% ；而发展在10年以上的为41家，主要集中在11—15年，此部分占27.8%，15年以上的有3家，分别为40年、35、55年。平均年龄为8.75年，集中在2000年左右创办。样本中，小部分企业由于2000年左右改制，所以年龄只按照改制后计算。存续期非常长的三家皆未改制。如图所示：

图2.1 中小企业年龄分布

在经营10年以上的41家企业中,其中资产规模在4000万元以下的小企业占比约68%。这表明, 90年代中期市场经济体制确立后,企业的数量得到快速增长,但规模并没有在较宽松的环境下得到较快的发展。

2.1.2企业性质

样本中以私营及控股企业为主导，共有106家企业，占了72.1%,究其原因主要有两方面:一是近半企业是近5年新成立的私营企业；是成立时间较长的大

图2.2 中小企业性质构成图

部分企业至2007年已基本完成转制,从而集体企业在本次调查中的占比极低；国有企业4家，集体企业9家，外资企业12家，股份制企业16家，分别占总样本的3%，6%，8%，11%，占比较少。这说明中小企业基本上产权明晰,企业经营活力强。中小企业主要以劳动力密集型企业为主,大多数企业是传统制造和加工业。（如图2.2所示）

2.1.3财务指标分析

表2.1

由表2.1可知，固定资产、年销售收入，企业分布变化非常大，标准差达到了5505。这是由于在样本企业中，资产额达到3000万以上的中小企业中的大企业，虽然只占20%，但是由于资产额与销售收入非常高，拉高了整体的平均水平，平均值在5615万元。然而销售收入在1000万元以下的小企业，占了样本的50%，其平均年销售收入在482万元；年销售收入在1000万元以上的中企业，占了样本的50%，其平均年销售收入在11390万元，是前者的2.5倍，两者相距非常大。员工

人数的分布与年销售收入相仿。

企业资产负债率普遍较低，均值只有39，几家负债率高的企业都为房地产行业，主要由于房地产行业性质所致，另一原因为近几年国家房地产行业大举扩张；在我们的调查中得知，有些传统型企业，除非有了短期新项目（2年内），比如建造厂房，购臵大型设备等资金周转不足，或者一些季节性企业，现金流不稳定，才会考虑负债。长期负债普遍较小，这意味着：企业对长期负债，要么是其负债需求较低，要么是企业难以获得长期负债。

总资产收益率不高，均值只有4.6%，而标准差比较大。在样本中有部分房地产行业，2010年由于国家调控，房地产行业利润率不高，所以净资产收益率显著偏低，拉低了整体的资产收益率。其中，苏南地区的值为7.1%，苏中地区为5.%，苏北地区3.3%，可以得出，苏南地区的资产收益率明显高于全省平均值5-6%，苏中地区与均值持平，苏北地区资产收益率偏低。

总之,样本企业总体上规模小、年龄轻,经营业绩好,资产负债率低,长期负债基本没有。为了更好地了解企业的融资结构及其影响因素,我们将进一步实证分析规模、年龄、行业、经营业绩等对其的影响。

2.1.4融资用途

图2.3 企业融资主要用途构成

企业主要资金为解决流动资金不足。最主要的为制造行业购买原材料、设备等短期流动资金问题较为严重。据工商联在2005年对江苏省中小企业调查所知，中小企业短期流动资金周转难的问题比较突出。在上述工商联报告调查中，有72%的企业存在资金缺口，企业发展处于对资金的强烈饥渴中；受外部环境影响及中小企业在产业链中所处的地位，中小企业资金回笼变慢，调查中约有46%的

企业缺乏流动资金；中小企业流动资金贷款缺口难以单纯通过银行渠道给予解决。

扩大生产也是融资很重要的目的。占了近一半47%。由于本次调查中，大部分为制造业，目前江苏制造业发展迅速，故大量企业要求扩大生产。由于扩大生产融入资金短时间内很难收回，所以部分企业在向银行借贷时遇到了一个难题，无论借贷额度多大，都需要一次还清，对于企业来说有难度，会造成一次性的资金周转困难。

投资、开发房地产多适用于周期短（时间在两年以下）企业，风险能力比较低的项目，企业倾向于短期融资，这样不需要循环借款。

进出口资金需要受市场影响很大，尤其对于和国外有贸易往来的企业。但由于进出口贸易规模较小，因此与其他资金用途相比，进出口资金需求规模相对小一些。

图2.4企业资金缺口情况

从图2.4企业资金缺口情况和图2.5所缺资金额度情况中，可以发现大部分中小企业资金发生缺口部分都是出现在流动资金方面，就是说企业在日常经营中缺少资金周转，这将会对企业正常生产造成极其恶劣的影响，同时可能对员工造成很大的心理压力。其他方面的资金缺口相对较小，说明中小企业无论是在产品开发还是在市场拓展，都没有迫切的资金需求，表明中小企业大多安于现状，不愿进行扩大生产或是创新研发。由此可以认为中小企业发展前景不佳。

37%

30%29%

4%

图2.5 企业所缺资金额度情况

2.2 企业外部情况

2.2.1融资成本

1.利息支付方式

若为流动性好、短期的负债，采取按月付息；若为固定的、长期性负债，则普遍采取按季付息；一次性还本付息多见于向亲朋好友借款。

工商、建设、农业、中国银行倾向于按月付息，交通、民生、招商、浦发行倾向于采用按季付息。

按月付息的占所有付息情况的72%，按季付息、按年付息的各占了11%，一次性还本付息的较少，只有6%。

可见，按月付息对于企业的财务压力不大，一般短期的借款多采用按月付息，由此可见短期借款较多，而长期借款则少见。一次性还本付息对企业财务压力较大，采用者少。

2.融资的利率

根据分析，企业融资的利率一般在5%-8%，如图2.6所示：

图2.6 企业融资利率分布

大部分集中在6-6.5%。而利率差距很大，调查最大的利率15%（民间借贷），最低的为成长性企业（5%），前后相差10%；

通对Eviews软件对年销售收入、资产负债率、固定资产、借贷利率作相关性分析，可以在表2.12中明显的看到，企业年销售收入越高、固定资产越多、资产负债率越高，则融资利率越低。

表2.2 融资利率与借款人财务指标相关性分析

具体来说，年销售收入越高，那么企业的效益越好，未来可获取的现金流越多；固定资产越多，可以抵押的资产越多，对于银行来说风险越低，可以融到的资金成本越低；资产负债率越高，企业贷款次数越多，银行对于企业的资信了解越多，那么相应的利率也会相应下降。但是并非资产负债率越高越好，二者仅仅有相关性，并没有决定性。

3.企业能承受的利率

在样本企业中，94家企业表示，能承受的利率在银行贷款基准利率的1.1-1.3倍，约占64%。而29家企业能承受基准利率的1.4-1.5倍，约占19%。14家企业能承受基准利率的1.6-2.0倍，10家能承受基准利率的2.1-3倍以上，据我们了解，这些企业以微型企业为主，资产规模小，净收益率不高，很难从银行贷款，所以选择了民间融资。而民间融资的利率一般都较高。

2.2.2融资灵活度分析

1.融资灵活度

表2.3非常清楚地展现企业贷款灵活度。33%的中小企业认为地方性商业银行贷款最为灵活，分别有24%和16%的企业认为，四大国有商业银行和其他商业银行贷款较为方便；还有19%的企业选择了信用社进行贷款；认为担保公司和民间借贷灵活的企业一共只有8%。

2.获取贷款天数

分析调查问卷发现，企业首次从银行获取贷款的天数从10到60天不等，通常集中在一个月左右。企业规模越大，效益越好，对中小企业的扶持力度越大、手续越简单的银行，则贷款天数越少。多次贷款后获取天数较首次大大提前，通常在10天左右，少数企业可以1、2天贷到款。

民间融资的筹款天数大大低于银行贷款，若为第一次融资，需要5天，若为多次借贷的老客户只需1-2天。

3.融资灵活金融机构典型

这里要特别提到靖江的润丰村镇银行与常州的农商行，在扶持中小企业的融资过程里取得了非常好的成果。

a.靖江润丰村镇银行

这是泰州第一家村镇银行。该机构的成立缓解了靖江市农村地区银行业金融机构网点覆盖率低、金融服务供给不足、竞争不充分等矛盾。

b.常州江南农村商业银行

江南农村商业银行是经国务院同意、银监会批准，由常州市辖内的武进农村商业银行、溧阳农村合作银行、常州市农村信用联社、常州新北区农村信用联社、金坛市农村信用联社等五家中小农村金融机构组建而成的。

2.3融资途径选择

2.3.1银行贷款

中小企业三年内申请了银行贷款的共有128家，占总体的87%，并且企业对于银行贷款资金需求很大。部分企业由于业务、发展的区别没有贷款，或者没有达到银行贷款的门槛转求其他融资方式。成功申请到贷款的企业有93家，占了总体的63%，占了申请的73%。

2.3.2 民间借贷

民间融资的形式多种多样，有民间自由借贷、钱庄、典当行等。民间融资对于中小企业，特别是小企业的融资作用更大。民间融资和银行融资是相互竞争的，在贷款方面，二者是此消彼长的关系。

在我们的调查中，有55家企业表示在过去三年中有过民间融资行为，约占总体的37%。其中32家在常州，占比58%。

2.3.3担保机构贷款

在调查中我们发现，大企业一般不愿意为中小企业提供担保，而中小企业找中小企业担保，由于所担保单位自身就存在很大的风险，且要承担连带偿还责任，因此有许多中小企业不符合银行的贷款担保条件和规范性经营原则。换句话说，即使有大企业原位中小企业提供担保，但也不一定符合商业银行的贷款担保条件。同样，抵押方式为主的贷款中，需要请资产评估机构对贷款抵押品进行价值评估，手续费高，而且手续繁琐。

在总体样本中，近三年来通过担保机构进行贷款的有24家，占比17%。在“您认为目前担保机构的数量如何”问题中，高达71% 的企业选择了太少，20%选择了适度，2%觉得太多，7%没有听说过当地有担保机构。

2.4 企业融资途径深度分析

2.4.1 分析方法

分析融资途径，我们运用数据挖掘技术中的Apriori关联规则，进行融资模式的相关性挖掘。

关联规则反映一个事物与其他事物之间的相互依存性和关联性。如果两个或者多个事物之间存在一定的关联关系，那么，其中一个事物就能够通过其他事物预测到。

它的基本模型是给定一组事务，并在一定最小支持度和最小可信度的条件下

产生所有的关联规则。关联规则挖掘问题可以这样来表述：设I ={i

1,i

2

,…,i

m

}

是一个项目（item）集合，T=（t1,t2,…,tn）是一个（数据库）事务集合，其汇总每个事务ti是一个项目集合，并满足ti∈I。

一个关联规则是一个如下形式的蕴涵关系：X →Y ，其中X ∈ I ，Y ∈ I 且X ∩Y= Φ 。X(或者Y)是一个项目的集合，称作项集，并称X 为前件，Y 为后件。

支持度：规则X Y 的支持度是指“T 中包含X Y 的事务的百分比”，也可以看做是概率P （X Y ）的估计。因此规则的支持度表示规则在事务集合T 中使用的频繁程度。设n 是T 中事务的数目。规则X →Y 的支持度计算如下：支持度=(X ∪Y)*count/n 。

臵信度：一条规则X Y 的臵信度是指“既包含了X 又包含了Y 的事务的数量占所有包含了X 的事务的百分比”。这可以看做是条件概率P （Y ∣X ）的一个估计。臵信度计算: 臵信度=(X ∪Y)*count/(X*count)

目标：给定一个事务集合T ，关联规则挖掘是指“找出T 中所有满足支持度和臵信度分别高于一个用户指定的最小支持度（minsup ）和最小臵信度（minconf ）的关联规则”。

2.4.2 分析过程

被剪枝的超集

发现非频繁

关联规则挖掘的著名算法是Apriori算法，其算法如下：

Algorithm Apriori(T)

1C1←init-pass(T) //对事务集T进行第一轮搜索

2F1←{f︱f C1,f.count /n≥minsup}; // n是T中事务的数目3For (k=2;Fk-1≠ ;k++)do //随后的各轮搜索

4 Ck←candidate-gen(Fk-1);

5 For each transaction t T do //对所有事务扫描一遍

6 For each candidate c Ck do

7 If c is contained in t then

8 C.count ++;

9 Endfor

10 Endfor

11 Fk←{c Ck︱c.count/n≥minsup}

12Endfor

13Return F←U k F k ;

2.4.3 分析结果

一般来讲，企业正常经营的融资途径有以下8种，数字1到8分别代表银行贷款、信用社贷款、担保机构贷款、内部职工集资、民间借款、拖欠货款、亲朋借款、租赁。根据我们对企业的调查报告的统计与分类，我们可以得到其具体分布如图2.7.

图2.7 企业正常经营时融资途径占比

再从样本企业中选取45家企业进一步做融资方式统计分析（如表2.11所示）。

表2.4 样本企业正常经营时融资方式统计表

同样的通过Apriori数据挖掘其关联规则，可得到正常经营融资方式结果：R5：{1,4}→{2}，2/4

R6：{2,4}→{1}，2/2

r1：{1}→{2}，15/32

r2：{2}→{1}，15/17

r4：{3}→{1}，4/7

r6：{4}→{1}，4/7

r8：{7}→{1}，7/9

得出如下规则：

规则一：正常经营时期的中小企业的融资模式成功率依次为{银行贷款}{信用社贷款}{民间借款}{亲朋借款}{担保机构贷款}{内部职工集资}{拖欠货款}{租赁}。和创业时期中小企业融资方式的选择变化很大。此时企业的资金偏向于外源融资中的间接融资，其次为直接融资，内源融资的最少。可见企业发展后，有了一定规模，有一些信贷纪律，也能提供少量抵押资产。选择银行贷款的企业里，资产3000万以上的占25/37，占了大部分。

规则二：由r1、r2可得，企业选择银行贷款的同时，也会选择信用社贷款。

规则三：企业如果选择担保机构贷款，成功率低，风险大，那么最好同时向{银行、信用社贷款}，比较保险。

规则四：租赁的成功率特别低，仅有4.4%，这表明租赁业对我省中小企业的金融支持度还很小，在租赁业发展过程中还存在一些影响其健康发展的因素。

为此，我们特地走访了常州国信担保公司，了解到：由于目前中国社会信用环境普遍不高，金融租赁公司为了防范租金收不回来的风险，不得不和银行一样，要求客户提供担保。这不仅在很大程度上是许多中小企业难以通过租赁方式实现融资，而且是金融租赁公司陷入了效益好的企业做不上，风险大的企业不敢做。

规则五：如果中小企业希望向信用社贷款，那么同时再向银行贷款，形成{银行贷款，信用社贷款}，其成功率会更高。

规则六：如果企业有两种以上的方式贷款，那么最好选择{银行贷款、信用社贷款、担保机构贷款}和{银行贷款、信用社贷款、民间借款}会提高成功率。

规则七：成功率比较高的融资组合有{银行贷款，信用社贷款}{银行贷款，担保机构贷款}{银行贷款，亲朋借款}{银行贷款，内部员工集资}

2.5 本章小结

通过对调查问卷进行分类详细分析后，本项研究得出以下结论：

(1)调查的中小企业绝大部分都是私营企业，并且年销售收入在1000万以下，经营规模很小。这些企业缺少的是维持正常生产的周转资金，而非进行扩大再生产或是产品创新的研发费用。并且这部分资金缺口不大。

(2)调查的中小企业反映融资的成本较高，大部分微型企业承认目前的融资成本已经超过了他们的承受能力，只有少部分规模较大的中小企业表示当前的融资成本尚能承受。并且民间融资的成本远远高于银行贷款，其融资风险很高。

(3)在融资灵活性方面，超过90%的企业认为，银行类机构融资更具灵活性。只有极少数企业认为民间借贷和担保贷款灵活。在银行类机构中，地方性商业银行在贷款灵活性上名列前茅，四大国有商业银行和信用社紧随其后。

(4)在融资途径选择方面，接近90%的中小企业还是会选择银行进行贷款，尽管银行贷款有时不能完全满足资金缺口，并且获取贷款的时间最长。少于一半的企业承认曾经通过民间融资的途径获取资金，这种方式非常快捷，但是存在一定法律风险和社会风险。只有15%左右的企业通过担保公司进行贷款，究其原因，部分因为担保贷款融资成本较高，另一部分是由于担保公司发展水平较低，公司数量尚不足。

(5)企业在融资中遇到的主要问题包括受政策影响较难获取贷款、融资成本较高、缺少抵质押资产、缺少担保机构四大类以及其他的一些原因。选择企业自身条件不具备的占了32%，尤其在向重要国有商业银行的贷款过程中，存续期长、和银行历来有业务关系的企业，或者资产规模达到一定程度的企业更容易借款，而小企业借款少，审核要求高，不利于完成银行的贷款指标；选择抵押不足的主要为固定资产较少、创办时间短的企业，由于自身资金积累不够或者由于行业原因导致的抵押不足，成为此类中小企业贷款难的原因。具体情况见图2.8。.

图2.8企业贷款遇到的问题构成图