美国债务危机的论文

美国债务危机对中国的启示

摘要：

近期，美国的债务问题尤为引人注目。美国的债务前景究竟如何？美国债务危机会给中国带来什么影响？从美国的财政货币政策体系、债务结构风险和美元的国际货币地位等方面分析，得出的结论是美国发生债务违约的可能性较小。然而美国的债务问题却不容忽视。为此，我们应积极采取措施加以应对。

关键词：债务危机财政赤字公共债务对中国影响我国的启示

引言：近期，美国的债务问题尤为引人注目。2011年4月18日，标准普尔将美国主权信用的前景展望从“稳定”下调至“负面”。国际货币基金组2013年4

月11日发布的《世界经济展望》中警告称，美国的债务问题可能削弱全球金融体系稳定性。美国财政部称，到2013年5月16日，美国已经达到法定的14.29万亿美元债务上限。若国会在8月2日之前不提高举债上限，美国可能出现债务违约。美国债务危机似乎到了一触即发的时刻。美国是否真的会爆发债务危机，美国债务问题的前景究竟如何，我们还需要进行仔细的梳理。

一、美国公共债务现状概况

第二次世界大战结束之后，美国公共债务总额为GDP的122%。此后即快速下降，到上世纪70年代美国公共债务总额对GDP比保持在40%以下的低水平。80年代和90年代，美国财政状况几度恶化，但直到全球金融危机爆发之前，美国财政状况并未出现大问题。根据美国财政部数据，2009财年美国财政赤字1.42万亿美元，为GDP的9.9%；国债余额超过12万亿美元，为GDP的84%。从2000年开始，美国国债的GDP占比例不断攀升，以及美国政府公共债务快速上升。2010财年美国财政赤字达到1.29万亿美元，占GDP的8.9%，国债余额超过13.4万亿美元，占GDP的92%。2011财年美国财政赤字预计将达1.65万亿美元，债务总额早在5月16日就已经达到14.29万亿美元上限。但目前美国公共债务已经超过14.6万亿美元、为GDP的100%左右。不是联邦政府的净债务经济危机爆发后，为了使美国经济尽快地从危机中恢复，美国政府出台了一系列刺激计划，导致美国政府公共债务快速攀升。

政府债务占GDP比重达到多少才会构成危机？对于这一问题，目前并无统一的结论。危机之前，爱尔兰借债规模仅占其GDP的20%，希腊较多，占其GDP的110%。

相对而言，美国情况更为复杂，美元是世界主要的储备货币，这一身份赋予了它更多的灵活性。美国国会预算办公室对未来每年财政收支的预测，基本上每年都有上万亿赤字。需要提及的是，这是建立在未来采取措施之上的预测，可见未来美国每年财政赤字量仍然很大。在这种情况下，其财政赤字存量也会越来越大。

与此同时，投资者对于美国政府主权债务违约的担忧也在升温。在信用衍生产品市场，美国信用违约掉期合同的价格近期在不断攀升。2013年5月以来，美国一年、五年和十年期的CDS价格均呈快速上升趋势，特别是一年期CDS，价格已经翻了一番。

二、美国债务问题前景分析

尽管美国已经触及债务“天花板”，美国国会至今尚未就提高债务上限问题达成一致，但目前美国发生债务违约的可能性较小。其原因可从经济和政治角度分别加以考虑：

（一）经济原因

1、美国拥有健全的财政、货币政策体系目前。对于欧洲债务危机爆发的原因已经进行了大量研究，大家普遍认为欧盟统一的货币政策和成员国各自为政的财政政策之间的矛盾是爆发欧债危机的主要原因之一。

然而，美国拥有健全的财政和货币政策体系，在应对危机中，财政和货币政策可以相互配合，发挥更好的效果。为应对危机造成的经济下滑，美国政府采取了一系列税收优惠措施，包括减免个人所得税、提高固定资产投资企业的所得税优惠扣除标准以及提高新能源、节能减排、交通等方面的税收优惠等措施。同时增加公共支出进行基础设施建设、教育、医疗设备完善以及新能源技术研发、失业补贴等。为配合上述财政政策，美联储实行了一系列扩张性货币政策，其中包括降低基准利率、存款准备金率及贴现率等低利率政策和为市场直接注入流动性的量化宽松货币政策。特别值得一提的是，在债务规模接近上限的情况下，美联储的量化宽松的货币政策一方面通过购买美国国债提高债券价格，降低收益率，另一方面利用通货膨胀减轻美国政府的债务负担，可谓“一石二鸟”。

2、美国的债务结构风险并不突出

如果从债务绝对规模角度看来，美国无疑是全球第一。但是如果我们考察相对债务规模，即政府净债务占GDP的比重，会发现美国的债务并不比其他国家更突出。

日本的净债务比率远远超过美国，但日本并未发生危机，甚至日本公债一直被认为是稳健的。在债务危机爆发前，爱尔兰净债务率为20%；希腊为110%，然而这两个国家却都爆发了债务危机。可见净债务率并不能成为一国是否爆发债务危机的决定性因素，政府对债务品种和期限的合理安排以及融资能力更为重要。

3、美元仍然是最主要的国际货币

全球经济危机爆发后，包括中国在内的很多国家都在积极推进外汇储备多元化，降低美元计价资产的比例。但到目前为止，美元依然是最主要的国际货币，其核心地位并未改变。美国政府发行的美元通过不平衡的贸易结构流到海外市场，世界各国特别是新兴经济体持有大量美元，需要有一个投资场所。且这类投资者并不追求投资回报率而是更看重投资的安全性。放眼全球，美国的国债市场是它们最好的选择，既有足够的容纳量、也具有较高的安全性和稳定性。这客观上创造了对美国国债的强劲需求，为弥补巨额美国债务提供了资金支持。这也是美国巨额债务可以维持的重要理由之一。

（二）政治原因

目前对债务问题的讨论除了经济方面的考虑之外，政治因素也占很大比重。美国的两党制使得美国国会迟迟无法就提高债务上限问题达成一致。然而，美国国会两党谁也不想背上触发“债务危机”的黑锅，只是想透过彼此的施压与博弈赢得更多的政治得分而已，并且处于保证和维护美国国家安全利益考虑，相信两党会在提高美国政府的举债上限问题上达成一致。

虽然美国爆发债务危机的可能性很小，但美国的债务问题却不容忽视。要想从根本上解决美国的债务问题，就必须增收节支以削减财政赤字。从目前看，美国政府在财政增收和节支方面都难有很大作为。对于增加收入，最重要的途径就是增税。目前美国经济尚未完全恢复元气，失业率居高不下，在此时增税对经济恢复无疑是雪上加霜。至于节约开支，造成美国财政赤字的两大主因是庞大的社保开支和军费开支。社保开支涉及广大选民切身利益，被美国政治人物认为是不可触碰的“红线”。同时，未来20年内，战后“婴儿潮”时期出生的一代人即将退休，政府用于医疗保险、社会保障的资金将急剧膨胀。而美国军费开支则历来受到利益集团和政治寡头的保护，短期内大幅削减几无可能。

尽管全球经济正在逐步从美国次贷危机所引发的金融危机和经济衰退中恢复，但美国债务问题如果处理不当，很可能引发全球金融市场动荡，并导致经济重回衰退。我们应密切关注其动向，未雨绸缪。做好准备以应对可能发生的问题，以免中国经济受到损失。

三．对我国的启示

那么这场债务危机给中国什么样的启示，或者说以后怎样才能避免类似现象发生，这是值得反思和总结的。

1.是中国的出口思维和出口结构要改变。中国购买美国债券，是因为有了大量外汇储备，这些外汇储备可以说都是中国老百姓的血汗钱，虽然总量大，但也是一分钱一分钱攒下来的，特别是不少外汇储备是出口自己的资源如近年一直在争论的稀土资源等和出口劳动密集型产品换来的。有了外汇储备也不能老放在自己家的柜子里，比较保险而且有一定增值潜力的就是购买美国债券，因此一大部分购买了美国债券，当然我们也买了其他国家的债券。可能会有不少人讲为什么要把鸡蛋放在一个篮子里，可以多买几个国家的债券嘛，一方面我国相关部门早就注意到了这个问题，另一方面，放眼看一下全世界，除了极少数比较稳定国家的债券可以买以外，没有几个国家的债券可以放心买，欧盟国家倒是富有，但也是债务危机缠身。其他国家更不用说了。固然，今后需要尽可能分散风险，可以用外汇储备到国际市场购买黄金，可以到其他国家进口石油、矿石等。问题的关键是要降低外汇储备，外汇储备降低了，进出口平衡了就不用买其他国家的债券了。一方面要改变长期以来形成的出口越多越好的思维模式，在我国外汇短缺的情况下，不少政策是鼓励出口，如出口退税等，事易时移，当我国的外汇储备过多的时候，就要重新审视外贸政策，需要更多地讲求进出口平衡。另一方面要改变出口结构，把长期以来以出口劳动密集型产品为主，转向技术和知识密集型产品，学会用我们的智慧换取外汇，而不是一味地靠出力换外汇。

2.是要继续大力推进走出去战略。过去30多年时间我国以引进为主，以走出去为辅。今后要实施请进来和走出去并重。在我国资本、技术等都非常短缺的条件下，只有请进来，而且这一模式应该说取得巨大成就。经过了30多年的改革开放之后，我国已经由一个资本极其短缺的国家发展为今天资本相对充裕，特别是外汇储备过多的国家。适当的外汇储备是必需的，但过多就有问题了，比如流动性过剩导致调控国

民经济难度加大等。怎么办，需要我们更多地实施走出去战略，把外汇用在对外投资上，即把外汇变为资本去努力获得更大的回报。

3.是要转变国内经济的发展方式，提升产业技术水平。之所以还要大量地出口劳动密集型产品，一个重要原因就是我国还没有找到可以替代劳动密集型产品的产业，明明知道技术含量低，不赚钱，但没有其他办法，因为我国普通劳动力丰富，这些出口产品虽然赚钱少，但可以让更多人有工作，稳定了社会。只有鼓励产业技术不断升级，有了新的替代产品，才能摆脱出口劳动密集型产品的局面，到那个时候，我们的劳动力工资才会以更大幅度提高，出口产品才会有更大利润。

4.是与其大量出口廉价产品送给外国富人去消费，换得外汇购买不断贬值和风不断增大的外国国债，又引发不少问题，不如让中国老百姓自己消费。中国老百姓消费不足的问题越来越突出，消费率持续下降。中国需要更多地刺激国内消费需求。国内消费需求扩大了，不仅满足了广大人民群众的生活需求，而且可以由国内市场代替国际市场。