金融工程练习题

金融工程练习题
金融工程练习题

一、选择题

1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B )

A.远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格

B.远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格

C.远期价值由远期实际价格和远期理论价格共同决定

D.远期价格与标的物现货价格紧密相连,而远期价值是指远期合约本身的价值

2、某公司计划在3个月之后发行股票,那么该公司可以采用以下那种措施来进行相应的套

期保值?(B )

A.购买股票指数期货

B.出售股票指数期货

C.购买股票指数期货的看涨期权

D.出售股票指数期货的看跌期权

3、某股票目前的市场价格为31元,执行价格为30元,连续复利的无风险年利率为10%,

3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元,相应的欧式看跌期权价格为2.25,请问套利者应该采取以下哪些策略?(A )

A.买入看涨期权,卖空看跌期权和股票,将现金收入进行无风险投资

B.买入看跌期权,卖空看涨期权和股票,将现金收入进行无风险投资

C.卖空看跌期权,买入看涨期权和股票,将现金收入进行无风险投资

D.卖空看涨期权,买入看跌期权和股票,将现金收入进行无风险投资

4、通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息,这是期货市场的主要功能之一,被称为

( C )功能。

A.风险转移B.商品交换C.价格发现D.锁定利润

5、期权的最大特征是( B )。

A.风险与收益的对称性B.卖方有执行或放弃执行期权的选择权

C.风险与收益的不对称性D.必须每日计算盈亏

6、下列说法哪一个是错误的( D )。

A.场外交易的主要问题是信用风险B.交易所交易缺乏灵活性

C.场外交易能按需定制D.互换市场是一种场内交易市场

7、一份3×6的远期利率协议表示( B )的FRA

合约。

A.在3月达成的6月期B.3个月后开始的3月期

C.3个月后开始的6月期D.上述说法都不正确

8、期货交易的真正目的是( C )。

A.作为一种商品交换的工具B.转让实物资产或金融资产的财产权

C.减少交易者所承担的风险D.上述说法都正确

9、当利率期限结构向上倾斜时,下列关于利率互换中的说法中,正确的是:( A )

A.利率互换中,收到浮动利率的一方初期现金流为负,后期现金流为正,后期面临的信用风险较大

B.利率互换中,收到浮动利率的一方初期现金流为正,后期现金流为负,后期面临的信用风险较大

C.利率互换中,收到固定利率的一方初期现金流为正,后期现金流为负,后期面临的信用风险较大

D.利率互换中,收到固定利率的一方初期现金流为负,后期现金流为正,后期面临的

信用风险较大

10、当投资者相信股票将有巨大的变动但是方向不确定时,投资者能采用以下什么策略是合

理的?(B)

A.正向差期组合B.反向差期组合

C.正向蝶式组合D.看涨期权的牛市正向对角组合

11、金融期货基本上可以分为(D )

A、汇率期货

B、利率期货

C、股票指数期货

D、以上三项都正确

二、判断题

1、当标的资产价格远远高于期权执行价格时,应该提前执行美式看涨期权。(×)

2、欧式看跌期权和美式看跌期权的价格上限是相同的,都为期权执行价格。(×)

3、有收益美式看跌期权的内在价值为期权执行价格与标的资产派发的现金收益的现值及标

的资产市价之间的差额。(×)

4、期权交易同期货交易一样,买卖双方都需要交纳保证金。(×)

5、期货合约的到期时间几乎总是长于远期合约。(×)

6、当标的资产价格与利率呈负相关性时,远期价格就会高于期货价格。(T√)49

7、如果股票价格的变化遵循伊藤过程,那么基于该股票的期权价格的变化遵循维纳过程。

(×)

8、看跌期权的反向差期组合是由一份看跌期权多头与一份期限较短的看跌期权多头所组成。

(×)

9、交易所交易存在的问题之一是缺乏灵活性。(√)

10、每一种债券的转换因子实际上是要使具有不同票面利率和不同到期期限的债券获得同样

的收益率。(√)

11、债券资产的价值变动应与其息票收入再投资收益率同方向变动。(×)

12、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。(√)

13、期权交易的保证金要求,一般适用于期权的卖方。(√)

14、当利率上涨时,期货价格也随之上升。(×)

15、利用无风险套利原理对远期汇率定价的实质:在即期汇率的基础上加上或减去相应货币

的利息就构成远期汇率。(√)

16、期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素

的共同影响。(√)

17、当标的资产价格超过期权协议价格时,我们把这种期权称为实值期权。(×)

18、金融互换具有降低筹资成本功能(√)

19、股票价格的波动率不直接影响股票期权价格(×)

20、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。(√)

21、期权按执行的时限划分,可分为看涨期权和看跌期权。(×)

22、无套利定价法既是一种定价方法,也是定价理论中最基本的原则之一。(√)

23、从持有成本的观点来看,在远期和期货的定价中,标的资产保存成本越高,远期或期货

价格越低。(×)

24、在风险中性条件下,所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。(√)

25、宽跨式组合(Strangle)由相同到期日但协议价格不同的一份看涨期权和一份看跌期权

构成,其中看涨期权的协议价格低于看跌期权的协议价格。(×)

26、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克-舒尔斯期权定价公式直接求得。(×)

27、无风险套利活动在开始时需要资金投入。(×)

28、金融互换具有降低筹资成本功能。(√)

29、金融工程的复制技术是一组证券复制另一组证券。(√)

30、金融期市场最基本的功能是规避风险、价格发现(√)

三、名词解释

1、金融互换:两个或两个以上当事人按照商定的条件,在约定的时间内交换一系列现金流

的合约

2、看涨期权:赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格购买一定数量的标的资产的权利

的合约

3、看跌期权:看跌期权赋予其购买者在规定的期限内按约定的价格卖出一定数量的标的资

产的权利的

4、远期合约:指交易双方约定在未来一个确定的时间,按照某一确定的价格,买卖一定数

量某种资产的协议或合约。

5、远期利率协议:交易双方现在约定从未来某一时刻开始到未来另一时刻结束的时期内按

协议规定的利率(又称协议利率)借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

6、远期外汇交易:指交易双方在成交后并不立即办理交割,而是事先约定币种、金额、汇

率、交割时间等交易条件,到期才进行实际交割的外汇交易。

7、股指期货:指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,

可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖。

8、利率互换:交易双方同意在合约规定的期间内,在一笔象征性的本金的基础上,互相交

换不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。

9、货币互换:交易双方同意在合约规定的期间内,相互交换不同货币的本金以及不同性质

的利率(浮动利率或固定利率)款项的合约。

10、平价期权:指期权履约价与当前期权期货合约的现价完全相同,即延买期权和延卖期权

的交割价格与相关期货现行市场成交价格持平时的期权。

11、差价组合:是指持有相同期限、不同执行价格的两个或多个同种期权头寸组合(即同是

看涨期权,或者同是看跌期权)。

12、差期组合:是由两份相同执行价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合。

13、无套利定价原则:在无套利市场中,如果两项金融产品在到期日的价值完全相同,则它

们在到期日之前任意时刻的价值也必然相同。

14、权证:是发行人与持有者之间的一种契约,其发行人可以是上市公司,也可以是上市公

司股东或投资银行等第三者。

15、内嵌期权:是指在普通的金融产品中,加上一个具有期权性质的条款,使得该产品成为

普通金融工具和期权的一个组合。

四、简述题

1、远期交易与期货交易有哪些区别?

答:①交易主体不同:远期适合交易规模较小的投资者;期货一般很难满足中小交易商的要求。②保证金要求不同:远期不需要交易保证金;期货则有保证金要求。③信用程度不同:远期的交易双方有可能出现违约;期货没有违约风险。④交易成本不同:远期合约的设计成本高昂;期货成本低廉。⑤流动性不同:远期合约一般在到期之前不能进行买卖交易,只能待到期日进行交割;期货由于具备流动性,因此可以在到期之前进行买卖交易。

2、简述期权的要素及功能。

答:期权合约一般含有以下四个必备要素:(1)有效期;(2)协定价格:(3)数量;(4)基础金融资产。期权的基本功能可归纳为以下四种:(1)资产风险管理;(2)风险转嫁;

(3)金融杠杆;(4)创造收益。

3、无套利定价机制的主要特征有哪些?

答:有三个特征:第一,套利活动在无风险的状态下进行。也就是说,最差的情况下套利者的最终损益为零,而不会为负。当然在实际的交易活动中,纯粹零风险的套利活动比较罕见。因此实际的交易者在套利时往往不要求零风险,所以实际的套利活动有相当大一部分是(低)风险套利。第二,无套利的关键技术是所谓的“复制”技术,即用一组证券来复制另一组证券。复制技术的要点是使复制组合的现金流特征与被复制组合的现金流特征完全一致,组合的多头(空头)与被复制组合的空头(多头)互相之间应该完全实现头寸对冲。第三,无风险套利活动从初始现金流看是零投资组合,即开始时套利者不需要任何资金的投入,在投资期间也不需要任何的维持成本。

4、请详细解释套期保值、投机与套利的区别。

答:套期保值指在现货市场已有头寸,介入衍生证券市场通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理。套利指利用一个或多个市场存在的价格差异,在没有任何损失和风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。投机指既非出于对现货头寸套期保值的需要,也非由于市场偏离均衡平价关系存在套利机会,而是根据自己对未来价格变动的预期进行交易,通过承担风险获取利润。

5、金融期货合约定义是什么?其具有哪些特点?

答:金融期货合约是指由交易双方订立的、约定在未来某个日期以成交时所约定的价格交割一定数量的某种金融商品的标准化合约。与远期合约相比,具有如下特点:1、在交易所交易,信用风险小。2、合约是标准化的。3、合约很少进行交割,大都以平仓结束交易。4、实行每日清算和逐日盯市制度。5、实行保证金交易。

6、请简述金融期权的概念及种类。

答:金融期权是指期权的持有者在未来一定时间内拥有以一定价格购买或出售某项金融资产的权利。按购买者的权利划分,期权可分为看涨期权和看跌期权。按期权购买者执行期权的时限划分,期权可分为欧式期权和美式期权。按交易场所划分,期权可分为场内期权和场外期权

五、填空题

1、合约的买方称为多方合约的卖方称为空方

2、期货市场的功能包括转移价格风险、价格发现、提高运销效率

3、期权价格由时间价值和内在价值共同构成

4、互换的风险主要包括信用风险、市场风险

5、互换套利可大致分为信用套利、税收与监管套利

6、对利率互换定价可以运用债券组合、远期外汇协议的组合定价方法。

7、在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是风险无所谓的。

8、无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是

9、金融互换的条件之一是比较优势。

10、股票欧式看涨期权的价格总是正相关的参数是股票价格、波动率

六、计算题

假设 是在 时刻支付1美元的贴现债券按连续复利计息的到期收益率。假设 遵循如下过程: ,其中 、 和 是正常数, 是维纳过程。那么此债券的价格运动遵循何种过程?(提示:运用Ito 引理)

解答:

假设债券价格为B ,由Ito 引理可得,债券价格遵循的过程为:

2021()2B B B B dB x x dt sxdz x

t x x α??????=-+++???????? 因为:()()1x T t x T t B e

e ----=?= 所以:()x T t B xe xB t

--?==? ()()()x T t B T t e T t B x

--?=--=--? 22()22()()x T t B T t e T t B

x --?=-=-? 因此,代入得,债券价格遵循的过程为:

22201()()()()2dB x x T t x s x T t Bdt sx T t Bdz α??=---++---????

K201409《金融工程》复习题答案

厦门大学网络教育2014-2015学年第一学期 《金融工程》课程复习题 一、判断题 1、期货合约是标准化的,远期合约则是非标准化的。对 2、风险中性定价原理只是我们进行证券定价时提出的一个假设条件,但是基于这一思想计算得到的所有证券的价格都符合现实世界。错 3、期货合约到期时间几乎总是长于远期合约。错 4、在货币互换开始时,本金的流动方向通常是和利息的流动方向相反的,而在互换结束时,两者的流动方向则是相同的。对 5、美式期权是指期权的执行时间可以在到期日或到期日之前的任何时候。对 6、当久期等于持有期时,实现的到期复收益率就等于到期收益率,资产组合就达到风险免疫状态。对 7、远期利率协议交割额是在协议期限末支付的,所以不用考虑货币的时间价值。错 8、远期汇率协议的结算金的计算要考虑资金的时间价值。对 9、利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。对 10、期权价格下限实质上是其相应的内在价值。对 11、有收益资产美式看跌期权价格可以通过布莱克-舒尔斯期权定价公式直接求得。错 12、一个计划在6个月后进行国债投资的基金经理可以通过卖空国债期货进行套期保值。错 13、利率平价关系表明,若外汇的利率大于本国利率,则该外汇的远期和期货汇率应小于现货汇率;若外汇的利率小于本国的利率,则该外汇的远期和期货汇率应大于现货汇率。对14、基差(现货价格-期货价格)出人意料地增大,会对利用期货合约空头进行套期保值的投资者不利。错 15、当标的资产价格超过期权协议价格时,我们把这种期权称为实值期权。对 二、单项选择 1、假设某资产的即期价格与市场正相关。你认为以下那些说法正确?( C ) A. 远期价格等于预期的未来即期价格。 B. 远期价格大于预期的未来即期价格。

金融工程学试题

金融工程学 一、单选题(每题2分,共20分) 1.远期合约的多头是() A.合约的买方 B.合约的卖方 C.交割资产的人 D.经纪人 2.利用预期利率的上升,一个投资者很可能()A.出售美国中长期国债期货合约 B. 在小麦期货中做多头 C. 买入标准普尔指数期货合约 D.在美国中长期国债中做多头 3.在期货交易中,由于每日结算价格的波动而对保证金进行调整的是() A.初始保证金 B.维持保证金 C.变动保证金 D.以上均不对 4.在芝加哥交易所按2005年10月的期货价格购买一份美国中长期国债期货合约,如果期货价格上升2个基点,到期日你将盈利(损失)() A. 损失2000美元 B. 损失20美元 C. 盈利20美元 D. 盈利2000美元 5.关于可交割债券,下列说法错误的是() A.若息票率低于8%,则期限越长,转换因子越小 B.若息票率低于8%,则期限越长,转换因子越大 C.若息票率高于8%,则期限越长,转换因子越大 D.以上均不对 6.关于期权价格的叙述,正确的是() A.期权的有效期限越长,期权价值就越大 B.标的资产价格波动率越大,期权价值就越大 C.无风险利率越小,期权价值就越大 D.标的资产收益越大,期权价值就越大 7.对久期的不正确理解是()A.用以衡量债券持有者在收回本金之前,平均需要等待的时间 B.是对固定收益类证券价格相对易变性的一种量化估算 C.是指这样一个时点,在这一时点之前的债券现金流总现值恰好与这一时点后的现金流总现值相等 D.与债券的息票高低有关,与债券到期期限无关 8.关于凸性的描述,正确的是() A. 凸性随久期的增加而降低

B. 没有隐含期权的债券,凸性始终小于0 C. 没有隐含期权的债券,凸性始终大于0 D. 票面利率越大,凸性越小 9.国债A价格为95元,到期收益率为5%;国债B价格为100元,到期收益率为3%。关于国债A和国债B投资价值的合理判断是() A. 国债A较高 B. 国债B较高 C. 两者投资价值相等 D. 不能确定 10. A债券市值6000万元,久期为7;B债券市值4000万元,久期为10,则A 和B债券组合的久期为()A. 8.2 B. 9.4 C. 6.25 D. 6.7 二、判断题(每题1分,共10分) 1.如果从动态的角度来考察,那么当无风险利率越低时,看跌期权的价格就越高。 ()2.期权时间价值的大小受到期权有效期长短、标的资产价格波动率和内在价值这三个因素的共同影响。()3.在金融市场上,任何一项金融资产的定价,都会使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。()4.在风险中性条件下,所有现金流量都可以通过无风险利率进行贴现求得现值。 ()5.β系数是衡量一种股票价格受整个股市价格波动的影响的幅度,该系数越大则系统风险越小。() 6.利率互换的实质是将未来两组利息的现金流量进行交换。() 7.在套期保值中,若保值工具与保值对象的价格负相关,则一般可利用相反的头寸进行套期保值。()8.在风险中性假设下,欧式期权的价格等于期权到期日价值的期望值的现值。 ()9.利用无风险套利原理对远期汇率定价的实质:在即期汇率的基础上加上或减去相应货币的利息就构成远期汇率。()10.债券期货和短期利率期货的主要区别在于期限、报价方式以及交割方式不同,共同点是它们的价格决定因素基本相同。() 三、名词解释(每题4分,共16分) 1.金融工程 2.久期 3.基差 4.利率互换 四、简答题(每题6分,共24分)

金融工程的期末练习题附答案

第二章 一、判断题 1、市场风险可以通过多样化来消除。(F ) 2、与n 个未来状态相对应,若市场存在n 个收益线性无关的资产,则市场具有完全性。(T ) 3、根据风险中性定价原理,某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的期望值。(F ) 4、如果套利组合含有衍生产品,则组合中通常包含对应的基础资产。(T ) 5、在套期保值中,若保值工具与保值对象的价格负相关,则一般可利用相反的头寸进行套期保值。(F ) 二、单选题 下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换?( ) A 、利率互换 B 、股票 C 、远期 D 、期货 2、关于套利组合的特征,下列说法错误的是( )。 A.套利组合中通常只包含风险资产 B.套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C.若套利组合含有衍生产品,则组合通常包含对应的基础资产 D .套利组合是无风险的 3、买入一单位远期,且买入一单位看跌期权(标的资产相同、到期日相同)等同于( ) A 、卖出一单位看涨期权 B 、买入标的资产 C 、买入一单位看涨期权 D 、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元,我们知道在3个月后,该股票价格要么是11元,要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%,该股票3个月期的欧式看涨期权协议价格为10.5元。则( ) A. 一单位股票多头与4单位该看涨期权空头构成了无风险组合 B. 一单位该看涨期权空头与0.25单位股票多头构成了无风险组合 C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D .以上说法都对 三、名词解释 1、套利 答:套利是在某项金融资产的交易过程中,交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取无风险报酬。 等价鞅测度 答:资产价格 t S 是一个随机过程,假定资产价格的实际概率分布为P ,若存在另一种概率 分布* P 使得以* P 计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅,即 ()() rt r t t t t S e E S e ττ--++=,则称* P 为P 的等价鞅测度。

金融工程学复习资料

第一章金融工程学导论 1、金融工程学的三个基本要素:不确定性、信息、能力。 2、金融工程学的基本手段:发现价值、为他人创造价值提供保障、创造价值。 3、金融工程学的实践领域:买卖各种交易工具的金融市场、从事实际生产、经营和投资决 策的企业界。 4、金融工程学在企业界的现实应用领域:风险管理、资产定价、投资管理。 5、什么是金融工程学? 金融工程学是20世纪80年代末、90年代初,随着公司、商业银行、投资银行与证券投资业务的迅速发展而诞生的一门工程型的新兴交叉学科,是关于金融创新工具及其程序的设计,开发和运用,并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的学科.它作为现代金融学的最新发展,标志着金融科学走向产品化和工程化。除了学科内部的纵深发展外,近年来,金融学领域的学科交叉与创新发展的趋势非常明显,涌现出许多引人注目的新兴边缘学科,如演化金融学(Evolutionary Finance)就是近年来兴起的介于生物学和金融学的一门边缘科学,演化证券学则是介于生物学和证券学之间的边缘学科。 第二章金融市场 1、有效金融市场上价格的形成机制是什么? 2、什么是无套利定价原则? 在无套利市场中,如果两项金融产品在到期日的价值完全相同,则它们在到期日之前任意时刻的价值也必然相同。 3、什么是有效金融市场?简述其三种形式。 在一个有效金融市场上,以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产,并不能够时投资人实现任何套利的利润。强势市场:包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳分析和阶段半强势市场:包含全部公开信息弱势市场:包含全部历史信息 4、简述M&M定理。 有两大基石:一是在有效金融市场上,一个公司的价值是由其资产负债表的左栏,股本结构和融资方式以及股本结构无关。二是资金成本取决于对资金的运用,而不是取决于资金的来源。使我们理解了有效金融市场,企业的价值与其资本结构没有关系,融资活动本身不创造任何价值。公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的,而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。因此,任何有关公司融资方面的投资银行活动,无论其具有何种程度的创造性,这种融资行为本身都不能够直接创造出价值。揭示了有效金融市场的运作规律,即资产的价值与其融资方式无关。 第三章资产定价 1、什么是CAMP模型?其应用的前提条件是什么? 前提:市场存在着一个充分多元化的投资组合,在这个投资组合中,资产的个别风险最终被相互抵消,从而使该组合的风险等于市场风险。认为,在有效市场上,任何投资组合都是位于资本市场线上的不同组合,因此各投资组合之间的风险和回报的比例始终存在着线性关系。由此,我们确定三个变量就可以确定任何一项资产在金融市场上的预期收益,该资产的贝塔值,市场组合的预期收益率,无风险利率 2、什么是APT理论?该理论与CAMP理论的区别是什么? 依赖一个基本假设:某项资产的回报是由一系列因素所影响的,这样我们只要找到这些因素并确定这些因素和资产回报之间的关系,就可以对资产回报水平作出判断。从另外一个方面告诉我们市场是围绕着投资人的套利活动而最终实现无套利均衡。CAPM 要求你利用在金融市场上的各种资产,组合成一个和待估项目具有相同风险水平的组合,使

金融工程练习题及答案

一、 单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B ) B .远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是( C )。 C.风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同价值 4.远期价格是( C)。 C.使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( A )。 A.美式期权价格大于欧式期权价格 6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( C )。 C.)(t T r Xe p --≤ 7.在期货交易中,基差是指( B )。 B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要( B )投入。 B.任何资金 9.金融互换具有( A )功能。 A.降低筹资成本 10.对利率互换定价可以运用( A )方法。 A.债券组合定价 11.期货价格和远期价格的关系( A )。 A.期货价格和远期价格具有趋同性 12.对于期权的买者来说,期权合约赋予他的( C )。 C.只有权利而没有义务 13.期权价格即为( D )。 D.内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( B )。 B.股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( A )。 A. s p Xe c t T r +=+--)( 16、假设有两家公司A 和B ,资产性质完全一样,但资本结构不同,在MM 条件下,它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成,共100万股(设公司不用缴税),预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券,股本6000万,年利率为8%,则B 公司的股票价格是( A )元 A 、100 17、表示资金时间价值的利息率是(C ) C 、社会资金平均利润率 18.金融工程的复制技术是(A )。 A.一组证券复制另一组证券

金融工程学复习题答案

《金融工程学》复习题答案 名词解释 1、金融工程:金融工程是以金融产品和解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容,运用现代金融学、工程方法与信息技术的理论与技术,对基础证券与金融衍生产品进行组合与分解,以达到创造性地解决金融问题的根本目的的学科与技术。 2、绝对定价法:绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值,该现值就是此证券的合理价格。 3、相对定价法:相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系,直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。 4、套利:套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异,在没有任何损失风险且无须投资者自有资金的情况下获取利润的行为。套利是市场定价不合理的产物。在有效的金融市场上,金融资产不合理定价引发的套利行为最终会使得市场回到不存在套利机会的均衡状态,此时确定的价格就是无套利均衡价格。 5、无风险套利组合:在没有限制卖空的情况下,套利者可以通过卖空被高估资产,买进被低估的资产,构成净投资为零的套利组合。 6、状态价格:状态价格是指在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0的资产在当前的价格。如果未来时刻有N种状态,而这N种状态的价格都知道,那么只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况,就可以对该资产进行定价。这就是状态价格定价技术。 7、金融远期合约:金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 8、远期价格:远期价格是交易时的即期价格加上持有成本。 9、远期利率协议(FRA):远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始,在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。 10、远期利率:协议利率,即现在时刻的将来一定期限的利率。 11、金融期货合约:金融期货合约是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件(包括交割价格、交割地点和交割方式等)买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 12、盯市:在每天期货交易结束后,交易所与清算机构都要进行结算和清算,按照每日确定的结算价格计算每个交易者的浮动盈亏并相应调整该交易者的保证金账户头寸。这就是所谓的每日盯市结算。 13、无收益资产:无收益资产是在到期日前不产生现金流收入的资产。 14、远期价格的期限结构:远期价格的期限结构描述的是同一标的资产不同期限远期价格之间的关系。 15、支付已知收益率的资产:支付已知收益率的标的资产,是指在远期合约到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。 16、持有成本:持有成本=保存成本+无风险利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益 17、金融互换:金融互换是指两个或两个以上参与者之间,直接或通过中介机构签订协议,互相或交叉支付一系列本金或利息的交易行为。 18、利率互换:利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算,而另一方的现金流则根据固定利率计算。 19、货币互换:货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 20、金融期权:金融期权是指赋予其买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数

(完整版)金融工程复习提纲—郑振龙第四版

1.金融工程:开发设计新型工具和实施金融手段 一、根本目的:解决金融问题 二、主要内容:设计、定价与风险管理 三、主要工具:基础产品与金融衍生产品 四、技术手段:现代金融学、数理和工程方法与信息技术 五、作用:促进金融业创新与发展 2.推动金融工程发展的重要因素:日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、 金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。 3.套期保值者、套利者和投机者。他们有不同的参与目的,他们的行为都对市场发挥着重 要作用。套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露,他是衍生证券市场产生和发展的原动力。套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系,通过同时操作,获取低风险或无风险的套利收益。他的参与有利于市场效率的提高。 4.一年复利一次:FV=A*(1+r)^t 一年复利m次 FV = A×e rT 若两者相等则:1+r1=(1+r/m)^m=e^r r连续复利年利率=mln(1+rm/m),当m=1时,r=ln(1+r1) 5.远期合约:规定在未来的某一时间以确定的价格交易一种确定产品的合约 买方、多方、多头:未来将买入标的物的一方 卖方、空方、空头:未来将卖出标的物的一方 作用:确定标的资产未来某时刻的价格,消除价格风险 注意:1.远期合约不能带来确定盈利;2.是多头双方的零和游戏 6.常见的金融远期合约:远期利率协议、远期外汇协议、远期股票合约 1.远期利率协议FRA:某一时刻开始,借贷一笔数额确定、特定货币表示的名义本金的 协议。1*4远期利率(r1*4)表示1个月后开始的期限为三个月的远期利率 2.远期外汇协议FXA:某一时间按约定汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。本金不可 交割远期NDF:指不交割名义本金,只交割规定汇率与实际汇率的差额。 3.远期股票合约:某一特定时期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议7.远期市场的交易机制:分散的场外交易,非标准化合约 优势:灵活 缺点:1.市场效率低;2.流动性较差;3.违约风险相对较高 8.金融期货合约:指在交易所交易的、协议双方约定在将来某一个日期按事先确定的条件 (交割价格、交割地点、交割方式)买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。 9.常见的金融期货:股票指数期货、外汇期货、利率期货 10.最早:1972年5月,芝加哥商业交易所(CME),第一张外汇期货合约。 1975年10月,芝加哥期货交易所(CBOT),第一张利率期货合约。 1982年2月,美国堪萨斯期货交易所,开办价值线综合指数期货交易(股指期货) 11.期货市场的交易机制: 一、集中交易与统一清算 1.交易所:非营利性的会员制→公司制;职能:提供交易场地或平台,制定标准

金融工程复习资料要点郑振龙.doc

百度文库 金融工程复习资料 1、什么是金融工程? 答:金融工程是指综合运用现代金融学、工程方法和信息技术,运用各种基础性和衍 生性的证券,设计、开发和应用新型的金融产品,以达到创造性解决金融问题、管理 风险的根本目标的学科技术。 2、金融工程的作用? 答:主要有三大作用: 1)变幻无穷的新产品:构造出无穷多种新产品,满足不同市场状况下的特定需求。 使金融产品的内涵和外延、品种与数量都无时不处于变化和拓展当中,这方面为 市场参与这提供了更多不同风险收益特征的投资工具,使市场趋于完全,风险管 理更容易实现;另一方面,使得套利更容易进行、有助于减少定价偏误。 2)更具准确性、时效性和灵活性的低成本风险管理:推动了现代风险度量技术的发展;衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具(1、成本优势; 2、更高的准确性; 3、很大的灵活性) 3)【弊】风险放大与市场波动:衍生证券的高杠杆性质使得投资者只需动用少量资金,就可操作数倍乃至于数十倍自有资金的金融衍生品交易。使得投机成本 低廉,大大增加了投机者的数量、规模和投机冲动。本质上,以放大风险换取 高回报。(水能载舟、亦能覆舟) 3、金融工程的根本目的:解决金融问题

4、金融工程运用的主要工具有哪些基本类型? 答:金融工程运用的主要工具有两大类:基础性证券与金融衍生证券。基础性证券包 括股票和债券(银行的存贷款也属于基础性证券)。金融衍生证券包括远期、期货、互换和期权四类。所以金融工程的主要工具主要有 6 种,分别是股票、债券、远期、期货、互换和期权。 【小概念】 远期:是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定价格买卖一定数量的某种标的金 融资产的合约。 期货:一般指期货合约,就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时 间和地点交割一定数量 标的物的标准化合约。 互换:两个或两个以上当事人按照商定条件,在约定时间内交换一系列现金流的合约。期权:指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种标的资产的权利的合约。 5、衍生证券市场上的三类参与者是谁?他们的主要目的是什么? 答:三类参与者是套期保值者、套利者和投机者。 套期保值者目的是:通过衍生证券的相反头寸进行风险转移和管理; 套利者目的是:认为标的资产现货价格与其衍生证券价格之间存在不合理的 相对关系,同时进入现货与证券产品市场交易,从事套利活动,以获取无风险或低风 险的套利收益

最新金融工程期末练习题答案

第二章 一、判断题 1市场风险可以通过多样化来消除。(X) 2、与n个未来状态相对应,若市场存在n个收益线性无关的资产,则市场具有完全性。(V) 3、根据风险中性定价原理,某项资产当前时刻的价值等于根据其未来风险中性概率计算的 期望值。(X) 4、如果套利组合含有衍生产品,则组合中通常包含对应的基础资产。(V) 5、在套期保值中,若保值工具与保值对象的价格负相关,则一般可利用相反的头寸进行套期保值。(X) 二、单选题 1、下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换?(B) A、利率互换 B、股票 C、远期 D、期货 2、关于套利组合的特征,下列说法错误的是(A)。 A. 套利组合中通常只包含风险资产 B. 套利组合中任何资产的购买都是通过其他资产的卖空来融资 C. 若套利组合含有衍生产品,则组合通常包含对应的基础资产 D ?套利组合是无风险的 3、买入一单位远期,且买入一单位看跌期权(标的资产相同、到期日相同)等同于(C) A、卖出一单位看涨期权 B、买入标的资产 C、买入一单位看涨期权 D、卖出标的资产 4、假设一种不支付红利股票目前的市价为10元,我们知道在3 个月后,该股票价格要么是11元,要么是9元。假设现在的无风险年利率等于10%,该股票 3 个月期的欧式看涨期权协议价格为 10.5 元。则(D) A. 一单位股票多头与4 单位该看涨期权空头构成了无风险组合 B. 一单位该看涨期权空头与0.25 单位股票多头构成了无风险组合

C. 当前市值为9的无风险证券多头和4单位该看涨期权多头复制了该股票多头 D .以上说法都对 三、名词解释 1套利 答:套利是在某项金融资产的交易过程中,交易者可以在不需要期初投资支出的条件下获取 无风险报酬。 2、阿罗-德不鲁证券 答:阿罗-德不鲁证券指的是在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0的资产。 3、等价鞅测度 答:资产价格S t是一个随机过程,假定资产价格的实际概率分布为P,若存在另一种概率 分布P*使得以P*计算的未来期望风险价格经无风险利率贴现后的价格序列是一个鞅,即 Se』=匸($¥上屮),则称p*为p的等价鞅测度。 四、计算题 1、每季度计一次复利的年利率为14%请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 解:利用复利计算公式: 1 罟4-1 = R , R c=mln1 ?祭 每年计一次复利的年利率=(1+0.14/4) 4-仁14.75% 连续复利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。 2、一只股票现在价格是40元,该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利 率是8% ,分别利用无风险套利方法、风险中性定价法以及状态价格定价法计算执行价格为 39元的一个月期欧式看涨期权的价值。 解:无风险套利方法:考虑这样的证券组合:购买一个看涨期权并卖出△股股票。如果股票价格上涨到42元,组合价值是42 A -3 ;如果股票价格下降到38元,组合价值是38 A。若 两者相等,则42 A -3=38 A , A =075。可以算出一个月后无论股票价格是多少,组合的价值都是28.5,今天的价值一定是28.5 的现值,即28.31=28.5 e-0.08 °08333。即-f+40 A =28.31 , f是看涨期权价格。f=1.69。 风险中性定价法:按照风险中性的原则,我们首先计算风险中性条件下股票价格向上变动的

金融工程知识重点

1、金融衍生品的特征、作用、主要类型 特征与作用:1、derivative-Value depend on/derive from the value of other assets2、对冲风险(套期保值)3、杠杆性;高收益/高风险4、零和博弈;T+0双向交易;5、投机主要类型:1、远期合约(forward);2、期货合约(futures)3、互换合约(swap)4、期权合约(option);5、资产证券化(securitization-MBS/CDO/CDS)6、其他(房地产衍生品、天气衍生品、保险衍生品) 2、复利频率与连续复利; 复利频率: 连续复利与单利转换: 3、远期汇率报价、定价(利率平价公式); 报价方法: 1、直接报价法。直截了当地报出远期交易的汇率。它直接表示远期汇率,无需根据即期汇率和升水贴水来折算远期汇率。直接报价方法既可以采用直接标价法,也可以采用间接标价法。它的优点是可以使人们对远期汇率一目了然,缺点是不能显示远期汇率与即期汇率之间的关系。 2、点数报价法。也称为即期汇率加升水、贴水、平价,是指以即期汇率和升水、贴水的点数报出远期汇率的方法。点数报价法需直接报出远期汇水的点数。远期汇水,是指远期汇率与即期汇率的差额。若远期汇率大于即期汇率,那么这一差额称为升水,表示远期外汇比即期外汇贵。若远期汇率小于即期汇率,那么这一差额称为贴水,表示远期外汇比即期外汇便宜。若远期汇率与即期汇率相等,那么就称为平价。这种报价方法是银行间外汇报价法,通过即期汇率加减升贴水,就可算出远期汇率。(前大后小是贴水,前小后大是升水) 定价: 4、远期汇率套期保值; 外汇汇率套期保值就是利用外汇期货交易,确保外币资产或外币负债的价值不受或少受

金融工程考试题

1.假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克,美元利率是8%,马克利率是4%,试问一年后远期无套利的均衡利率是多少? 按照式子:(1+8%)美元=1.8×(1+4%)马克,得到1美元=1.7333马克。 2.银行希望在6个月后对客户提供一笔6个月的远期贷款。银行发现金融市场上即期利率水平是:6个月利率为9.5%,12个月利率为9.875%,按照无套利定价思想,银行为这笔远期贷款索要的利率是多少? 设远期利率为i,根据(1+9.5%)×(1+i)=1+9.875%, i=9.785%. 3. 假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元,远期汇率是1英镑=1.6600美元,6个月期美远与英镑的无风险年利率分别是6%和8%,问是否存在无风险套利机会?如存在,如何套利? 存在套利机会,其步骤为: (1)以6%的利率借入1655万美元,期限6个月; (2)按市场汇率将1655万美元换成1000万英镑; (3)将1000万英镑以8%的利率贷出,期限6个月; (4)按1.6600美元/英镑的远期汇率卖出1037.5万英镑; (5)6个月后收到英镑贷款本息1040.8万英镑(1000e0.08×0.5),剩余3.3万英镑; (6)用1037.5万元英镑换回1722.3万美元(1037.5×1.66); (7)用1715.7美元(1665 e0.06×0.5)归还贷款本息,剩余6.6万美元; (8)套利盈余=6.6万美元+3.3万英镑。 4.一只股票现在价格是40元,该股票一个月后价格将是42元或者38元。假如无风险利率是8%,用无风险套利原则说明,执行价格为39元的一个月期欧式看涨期权的价值是多少? 考虑这样的证券组合:购买一个看涨期权并卖出Δ股股票。如果股票价格上涨到42元,组合价值是42Δ-3;如果股票价格下降到38元,组合价值是38Δ。若两者相等,则42Δ-3=38Δ,Δ=075。可以算出一个月后无论股票价格是多少,组合的价值都是28.5,今天的价值一定是28.5的现值,即28.31=28.5 e-0.08×0.08333。即-f+40Δ=28.31,f是看涨期权价格。f=1.69。 5. 条件同题4,试用风险中性定价法计算题4中看涨期权的价值,并比较两种计算结果。 按照风险中性的原则,我们首先计算风险中性条件下股票价格向上变动的概率p,它满足等式:42p+38(1-p)=40 e0.08×0.08333,p=0.5669,期权的价值是:(3×0.5669+0×0.4331)e-0.08×0.08333=1.69,同题4按照无套利定价原则计算的结果相同。 6. 一只股票现在的价格是50元,预计6个月后涨到55元或是下降到45元。运用无套利定价原理,求执行价格为50元的欧式看跌期权的价值。 考虑这样的组合:卖出一个看跌期权并购买Δ股股票。如果股票价格是55元,组合的价值是55Δ;如果股票的价格是45元,组合的价值是45Δ-5。若两者相等,则45Δ-5=55Δ。Δ=-05。一个月后无论股票价格如何变化,组合的价值都是-27.5,今天的价值则一定是-27.5的现值,即-27.5 e-0.1×0.5=-26.16。这意味着-p+50Δ=-26.16,p=1.16。p是看跌期权的价值。 7. 一只股票现在价格是100元。有连续两个时间步,每个步长6个月,每个单步二叉树预期上涨10%,或下跌10%,无风险利率8%(连续复利),运用无套利原则求执行价格为100元的看涨期权的价值。 按照本章的符号,u=1.1,d=0.9,r=0.08,所以p=( e0.08×0.5-0.9)/(1.1-0.9)=0.7041。这里p是风险中性概率。期权的价值是: (0.70412×21+2×0.7041×0.2959×0+0.29592×0) e-0.08=9.61。 8. 假设市场上股票价格S=20元,执行价格X=18元,r=10%,T=1年。如果市场报价欧式看涨期权的价格是3元,试问存在无风险的套利机会吗?如果有,如何套利? 本题中看涨期权的价值应该是S-Xe-rT=20-18e-0.1=3.71。显然题中的期权价格小于此数,会引发套利活动。套利者可以购买看涨期权并卖空股票,现金流是20-3=17。17以10%投资一年,成为17 e0.1==18.79。到期后如果股票价格高于18,套利者以18元的价格执行期权,并将股票的空头平仓,则可获利18.79-18=0.79元。若股票价格低于18元(比如17元),套利者可以购买股票并将股票空头平仓,盈利是18.79-17=1.79元

金融工程学复习试题

金融工程学复习题 一填空部分 1、金融工程学中,工程是指工程化的方法。 2、金融工程学的理论体系包括资金的时间价值、资产定价、风险管理。 3、国债与公司债券的记息方式不同,国债一般按每年_365__天记息,公司债券一般按每年_360__天记息。 4、衍生金融工具主要包括期货__、远期、期权(包括单期和多期期权)和互换。 5、金融工程学是金融理论和工程化方法相结合的金融学科。 6、在价格风险的度量中,我们一般用期望收益来表示收益均值,用收益方差或收益标准差来表示收益风险。 7、金融工程学起源于80年代英国的投资银行家 8、金融工程师往往具有交易商(交易者) 、观念创造者(创新者)、市场漏洞利用者(违规者)等多重身份。 9、金融期货主要包括利率期货、股票指数期货、债券期货、货币期货。 10、如果某投资者对待风险的态度较保守,则该投资者的无差异曲线的特征是曲线斜率较大或越陡峭。 11、如果某公司债券的税收等级较高,则该债券的息票利率可能较高;如果某债券是可转换性债券,则该债券的息票利率可能较低。 12、债券价格与债券收益率成反比例变化。 13、互换包括利率互换、货币互换。 14、远期包括远期利率协议、综合远期外汇协议、远期股票合约。 15、银行充当互换媒介和互换主体,因此将银行形象地称为互换仓库。 16、期权价格包括内(涵)在价值、时间价值。 17、美国财政部发行的零息票债券主要包括13周、26周、52周的短期国债。 18、垃圾债券市场主要为企业兼并和杠杆收购提供资金来源。 19、测量债券价格对收益率的敏感程度的方法主要有久期法、一个基本点的价值法、1/32的收益率值法。 20、按照外汇买卖交割的期限,可以将汇率分为即期汇率、远期汇率。 21、一个以LIBOR为基础2×3的FRA合约中,2×3中的2是即期日到结算日期限为2个月,3是指即期日至到期日期限为3个月。 二名词解释部分 1、多头投资者在预计未来资产价值将会上升时,将资产低价买入,高价卖出,对资产的购买形成一个资产的多头。 2、衍生金融工具价值由其他资产及基础资产衍生出来的工具 3、期权购买者在支付一定数额的权利金后,即拥有在一定时间内以一定价格出售或购买一定数量的相关商品和约的权利。 4、利率互换双方承诺在事先确定的将来日期、在一名义本金基础上用指定的同种货币定期支付利息给对方;一方是固定利率支付方,另一方是浮动利率支付方;双方没有本金的交换,仅有利息的交换。 5、多期在投资期限内,投资者周期性地重组其投资。 6、基本点1%的1% 7、零息票债券是指一种无需支付周期性的利息,以面值的折扣价出售的债券。 8、垃圾债券是指投资利息高(一般较国债高4个百分点)、风险大,对投资人本金保障较弱,投资等级低的债券。9、金融工程学包含创新性金融工具及金融手段的设计、开发和实施,以及对金融问题的创造性的解决。 10、互换双方签约同意,在确定期限内互相交换一系列支付的一种金融活动。 11、垃圾债券(同8) 12、时间价值的敏感性在现金流确定的条件下,投资的净现值(NPV)随折现率的变化而变化的幅度。 13、内部收益率使投资的净现值(NPV)正好为零时的折现率。 14、空头投资者在预计未来资产价值将会贬值时,投资者将自己并不拥有的资产高价卖出,低价买入,对资产的卖出形成卖空。对资产的卖空形成空头。 15、远期利率协议交易双方现期达成的一笔关于未来固定利率的名义远期贷款协议。 16、欧式期权是指只能在到期日行使的期权。 17、货币互换是指持有不同种货币的交易双方,以商定的酬资本金和利率为基础,进行货币本金的交换并结算记息。 18、时间价值期权买方希望随时间的延长,相关价格的变动有可能使期权增值时乐意为这一期权所付出的价格。 19、美式期权是指在到期日前任何一天都可以行使的期权。

金融工程必考知识点(自己整理)

名词解释及简答题 金融衍生工具:给予交易对手的一方,在未来的某个时间点,对某种金融基础工具拥有一定债券和相应义务的合约。 特点:1结构具有复杂性2设计具有灵活性3交易具有高杠杆性4本身具有虚拟性。 分类:交易方法1金融远期2金融期货3金融期权4金融互换。 标的资产种类1股权类衍生工具2货币3选择权类。交易性质1远期类工具2 选择权。 功能:转移风险盈利定价。 套期保值是指生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时,在期货市场上卖出或买进方向相反的期货商品,达到规避价格波动风险的目的。原理:利用期货合约对冲现货风险。 金融工程优势:1具有更高的准确性和时效性2成本优势3灵活性。劣势1不能从根本消除风险2本身具有巨大风险。 套利类型1空间套利:在一个市场上低价买进某种商品,在另一市场上高价卖出同种商品,从而赚取两个市场间差价。2时间套利:用同种商品在不同时间点的价格差异进行获利的一种交易行为。3工具套利:利用同一标的资产的现货及各种金融衍生工具的价格差异,通过低买高卖来赚取无风险极润的行为。4风险套利:利用风险定价上的差异,通过低买高卖来赚取无风险极润的交易。5税收套利:利用不同投资主体,不同证券,不同收入来源在税收待遇上存在的差异所进行的套利交易。 远期合约:是生产者和经营者在商品经济实践中创造出来的一种规避或减少交易风险,保护自身利益的商品交换形式。 要素:标的资产买方和卖方交割价格到期日。 远期利率协议:交易双方签订的一种远期贷款合约,即约定从将来某一日开始,以约定的利率水平,由买方向卖方借入一笔数额期限和币种确定的名义本金。远期外汇合约:交易双方约定在未来某一特定日期,双方按照合约签订时约定的汇率和金额,以一种货币交换对方另一种货币的合约。 期货合约:协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。 期货交易:交易双方在集中型的市场以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。 期货合约种类1商品期货2金融期货。 期货交易功能1价格发现2规避风险3投机。 期货价格与现货价格关系1现货期货价格同方向正相关2逐渐聚合直至两者相等3基差可正可负。 便利收益:持有实物商品本身所享有而持有其期货合约则不享有的好处。 利率期货:标的资产价格依赖于利率水平变动的期货合约,主要用于管理利率风险,是继外汇期货之后产生的又一类重要的金融期货。 转换因子:在收益率6%的假设利率水平下,面值为1美元的可交割国债在交割月第一天的价格。 股指期货:期货交易所同期货买卖者签订的,约定在将来某一特定时期,买卖者向交易所结算中心收付等于股价指数若干倍金额的合约。

金融工程练习题及答案解析

一、单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B ) B .远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是( 风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有(相同价 值 4.远期价格是( 使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( ) (t T r Xe p 7.在期货交易中,基差是指( B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要(任何资金)投入。 9.金融互换具有( 降低筹资成本 )功能。 10.对利率互换定价可以运用(债券组合定价 )方法。 11.期货价格和远期价格的关系(期货价格和远期价格具有趋同性 )。 12.对于期权的买者来说,期权合约赋予他的(只有权利而没有义务 13.期权价格即为( 内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( 股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( s p Xe c t T r ) (16、假设有两家公司 A 和 B ,资产性质完全一样,但资本结构不同,在 MM 条件下,它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成,共100万股(设公司不用 缴税),预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券,股本6000万,年利率为8%, 则B 公司的股票价格是( 100)元 17、表示资金时间价值的利息率是(社会资金平均利润率18. 金融工程的复制技术是(一组证券复制另一组证券 19、金融互换的条件之一是 ( 比较优势 20、期权的内在价值加上时间价值即为 ( 期权价值 21、对于期权的卖者来说,期权合约赋予他的(只有义务而没有权利22、无收益资产的美式看跌期权和欧式看跌期权比较( 美式期权价格大于欧式期权价格 二、多项选择 1、下列因素中,与股票欧式看涨期权价格呈负相关的是:(期权执行价格/期权有效期内标 的股票发放的红利 2、以下关于实值期权和虚值期权的说法中,不正确的是: ( ABCD ) A .当标的资产价格高于期权执行价格时,我们将其称为实值期权 B .当标的资产价格低于期权执行价格时,我们将其称为虚值期权

金融工程练习题

一、选择题 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是:(B) A.远期价格是使得远期合约价值为零的交割价格B.远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 C.远期价值由远期实际价格和远期理论价格共同决定 D.远期价格与标的物现货价格紧密相连,而远期价值是指远期合约本身的价值

?2、某公司计划在3个月之后发行股票,那么该公司可以采用以下那种措施来进行相应的套期保值?(B ) ?A.购买股票指数期货 ?B.出售股票指数期货 ?C.购买股票指数期货的看涨期权 ?D.出售股票指数期货的看跌期权

?3、某股票目前的市场价格为31元,执行价格为30元,连续复利的无风险年利率为10%,3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元,相应的欧式看跌期权价格为2.25,请问套利者应该采取以下哪些策略?(A ) ?A.买入看涨期权,卖空看跌期权和股票,将现金收入进行无风险投资 ?B.买入看跌期权,卖空看涨期权和股票,将现金收入进行无风险投资 ?C.卖空看跌期权,买入看涨期权和股票,将现金收入进行无风险投资 ?D.卖空看涨期权,买入看跌期权和股票,将现金收入进行无风险投资

?4、通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息,这是期货市场的主要功能之一,被称为( C )功能。 ?A.风险转移B.商品交换C.价格发现D.锁定利润 ?5、期权的最大特征是(B )。 ?A.风险与收益的对称性B.卖方有执行或放弃执行期权的选择权 C.风险与收益的不对称性D.必须每日计算盈亏

?6、下列说法哪一个是错误的(D )。 ?A.场外交易的主要问题是信用风险B.交易所交易缺乏灵活性 C.场外交易能按需定制D.互换市场是一种场内交易市场 ?7、一份3×6的远期利率协议表示(B )的FRA 合约。 A.在3月达成的6月期B.3个月后开始的3月期C.3个月后开始的6月期D.上述说法都不正确8、期货交易的真正目的是(C )。 A.作为一种商品交换的工具B.转让实物资产或金融资产的财产权 C.减少交易者所承担的风险D.上述说法都正确

金融工程学习题及参考答案

远期工具及其配置习题 1、交易商拥有1亿日元远期空头,远期汇率为0.008美元/日元。如果合约到期时汇率分别为0.0074美元/日元和0.0090美元/日元,那么该交易商的盈亏如何? 2、当前黄金价格为500美元/盎司,1年远期价格为700美元/盎司。市场借贷年利率(连续复利)为10%,假设黄金的储藏成本为0,请问有无套利机会?如果存在套利机会,设计套利策略。 3、每季度计一次复利的年利率为14%,请计算与之等价的每年计一次复利的年利率和连续复利年利率。 4、假设连续复利的零息票利率如下: 请计算第2、3、4、5年的连续复利远期利率。 5、假设连续复利的零息票利率分别为: 请计算第2、3、4、5、6季度的连续复利远期利率。 6、假设一种无红利支付的股票目前的市价为20元,无风险连续复利年利率为10%,求该股票3个月期远期价格。 7、某股票预计在2个月和5个月后每股派发1元股息,该股票日前市价等于30,所有期限的无风险连续复利年利率均为6%,某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头,

请问:1)该远期价格等于多少?若交割价格等于远期价格,则远期合约的初始值等于多少? 2)3个月后,该股票价格涨到35元,无风险利率仍为6%,此时远期价格和该合约空头价值等于多少? 8、假如英镑与美元的即期汇率是1英镑=1.6650美元,远期汇率是1英镑=1.660美元,6个月期美元与英镑的无风险连续复利年利率分别是6%和8%,问是否存在套利机会?如存在,如何套利? 9、假设某公司计划在3个月后借入一笔为期6个月的1000万美元的浮动利率债务。根据该公司的信用状况,该公司能以6个月期的LIBOR 利率水平借入资金,目前6个月期的LIBOR 利率水平为6%,但该公司担心3个月后LIBOR 会上升,因此公司买入一份名义本金为1000万美元的3X9的远期利率协议。假设现在银行挂出的3X9以LIBOR 为参照利率的远期利率协议报价为6.25%。设3个月后6月期的LIBOR 上升为7%和下降为5%,则该公司远期利率协议盈亏分别为多少?该公司实际的借款成本为多少? 参考答案 1、如果到期时即期汇率为0.0074美元/日元,则交易商盈利(0.008-0.0074)x1亿=6万美元;如果到期时即期汇率为0.0090美元/日元,则交易商亏损(0.0090-0.008)x1亿=10万美元。 2、理论远期价格0.1*1500*500*1.105552.5F e ===美元/盎司,由于市场的远期价格大于理论远期价格,存在套利机会。套利策略为期借款500美元,买入一盎司黄金现货,同时卖出一盎司远期黄金。一年后进行交割黄金远期,得到700美元,偿还借款本息552.5美元,获利147.5美元。 3、由40.14(1)14A r + =+,可得14.75%A r = 由40.14(1)4 c r e +=,可得13.76%c r =。 4、由()()()s s F L S L L r T t r T T r T t e e e ---= 得()()L L S S F L s r T t r T t r T T ---=- 因此,第二年的远期利率213.0%*212.0%*114.0%21 F r -= =- 第三年的远期利率313.7%*313.0%*215.1%32 F r -==- 第四年的远期利率414.2%*413.7%*315.7%43 F r -==- 第五年的远期利率514.5%*514.2%*415.7%54F r -==-

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