白糖期货分析报告
一、基本面分析
（一）现货市场供求状况
一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。
1、白糖的供给
世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。
2、白糖的需求
世界食糖消费量约1.24亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。
3、白糖进出口
食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。
我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为194.5万吨。2001-2004年进口量分别为119.87万吨、118.31万吨、77.51万吨、105.78万吨，2005年进口量为139万吨。
我国市场出口量较少，2004年仅为4.84万吨。
4、白糖库存
在一定时期内，一种商品库存水平的高低直接反映了该商品供需情况的变化，是商品供求格局的内在反映。因此，了解食糖库存变化有助于了解食糖价格的运行趋势。一般地，在库存水平提高的时候，供给宽松；在库存水平降低的时候，供给紧张。结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。
就我国来讲，国家收储以及工业临时收储加上糖商的周转库存在全国范围内形成一个能影响市场糖价的库存。在糖价过高（过低）时，国家通过抛售（收储）国储糖来调节市场糖价。预估当年及下一年的库存和国家对食糖的收储与抛售对于正确估测食糖价格具有重要意义。
(二) 国际政局变化
据纽约10月21日消息，ICE棉花期货周五收盘上涨，受投资人买盘带动，因期棉在上日下挫至14个月低位后企稳。ICE12月棉花期约上升0.24美分。报每磅0.9710美元。市场谨慎等待下周是否将公布欧债危机解决计划，但市场人士担心，全球最大的消费者中国的需求仍然疲弱，且美国出口步代仍然缓慢。
国内市场，皮棉现货没有改观，纺织企业库存皮棉依旧很低，订单也是小单、短单延续，加上11月、12月外棉大量到港，部分企业对于外棉使用增多。籽棉收购价格继续下跌，各棉区普遍跌幅在0.1-0.15元/斤左右，各别地区跌幅超过0.2元/斤。从内地安徽棉区了解，部分棉农见价格下跌惜售心里减弱，开始主动交售。企业日收购量不大，风险与利润不能双赢，企业多观望。
今日早盘，郑棉高位震荡，缩量整理，观望气氛浓厚，现货市场价跌量增，还有一定下行空间，周三欧州峰会对本周走势将有重大影响，在此之前，观望为妙。今日操作，建议投资者观望，参考价格区间19900-20200。
(三)国际经济环境
1、汇率
2011-10-21
币种
交
易单位
中
间价
现汇买
入价
现钞买入
价
卖出价
美元(USD) 100
637
.30
635.26 630.16 639.08
港币(HKD) 100
81.
91
81.73 81.16 82.06
一般来说，经济增长速度在一个由增长潜力决定的合理区间内波动，高一点低一点都没有关系。根据改革开放30多年来的经济增长趋势和波动范围推算，我国经济增长的趋势线大致在9%—10%，合理波动区间大致在8%—12%。我国不断完善宏观调控的体系和手段，包括采取适当的财政货币政策，并结合中长期规划的指导，有能力使年度经济增长速度维持在这个合理区间内，避免大起大落，更不会突破合理区间的上限或下限。因此，“硬着陆”之类的担心其实是不必要的。
今年我国经济增长速度适度放慢，有利于控制价格总水平上涨，有利于推动经济结构调整、减少能耗和污染物排放，符合宏观调控意图。前3季度我国经济增速达到9.4%，处在增长潜力决定的合理区间，预计全年经济增速仍将超过9%，是全世界增长速度最快的经济体之一。
2、相关市场变化
目前市场中有三个重要变化。第一个是美国商品交易保证金法规的变化，第二个是美元指数的走弱，第三个是道琼斯指数的突破。商品期货交易委员会(CFTC)已经改变了对于所有商品期货合约保证金的要求。提高保证金要求意味着，在商品市场中持有头寸的交易者与投机者将会面临更高的保证金要求。许多人无法满足这些要求，所以抛售商品的可能性更大。
CFTC 还改变了掉期市场的条件。新的变化确认了利用掉期在商品市场中持有长期投机头寸的能力在未来会大大降低。这意味着商品投资基金，即商品指数型基金在市场中长期持有头寸变得更加困难。
第二个重要变化是美元的持续走弱。美元指数形成一个对称三角形。这个形态突破是快速而短暂的，这是欧元区弱势所造成的一个反弹。
美元指数在到达对称三角形形态的目标时反弹很快失去势头，这表明当前美元指数的走弱在0.745美元有支撑。这就位于前面的对称三角形的中点之上。这个形态的深度表明美元指数下跌至0.745美元以下，并再次试探对称三角形位于0.725美元附近的下边缘是有可能的。交易者注意在0.725美元至0.745美元之间是否形成盘整形态。
欧元
(EUR)
100 877.50 873.81 846.17 880.83 英镑
(GBP)
100 1007.25 1003.02 971.29 1011.08 日元
(JPY)
100 8.31 8.28
8.01 8.34
第三个变化是道琼斯指数突破至L形盘整形态上边缘以上。道琼斯指数主要形态是一个头肩反转形态。下方目标10600点已经达到。L形盘整形态上边缘位于11600点附近。这个形态突破的信号是周线收盘位于11600点以上。这种情况已经发生。这预示突破将向上方目标12300点运行。
这不是一个新长期上升趋势的开始，而是具有短期反弹的特点。这对美国经济是一个刺激，预示有可能会出现经济增长。
这三个变化显示出世界经济前景的重要变化。最重要的是商品市场中投机活动的减少。
3、投资状况、利率状况
白糖期货自去年1月6日在郑商所上市交易至今，已经整整一年。从运行情况看，白糖期货市场规模不断扩大，市场运行稳健有序，期货价格较好地反映了现货市场供求关系的变化，成为国家对食糖市场实施宏观调控的重要参考。在市场各方的精心培育下，白糖期货已顺利通过市场的检验，市场功能得到较好发挥，一大批食糖企业已经在关注并积极利用这一市场。规模不断扩大市场运行平稳健康。一年来，白糖期货市场参与者日益广泛，交易量和持仓量稳步增长，成为国内最活跃的期货品种之一。在全年243个交易日内，白糖期货共成交合约5868万手，日均成交24万手，日最高交易量达84万手，全年交易量占国内期货市场份额的13.06%，全年成交金额达2.35万亿元，占全国市场份额的11.19%，日最高持仓量超过19万手。白糖期货交割业务顺利进行，交割仓库共接收白糖入库预报169460吨，实际入库122770吨；注册和注销白糖仓单10678张，合106780吨。
白糖期货的健康发育，得到了管理层的肯定和会员单位、投资者以及糖业界人士认可。
各方积极参与价格发现功能发挥上市一年来，白糖期货较好地发挥了发现价格功能。由于吸引了现货企业和具有现货背景的资金积极参与，加之各方期货投资者的追捧，白糖期货所形成的价格具有了较强的代表性。白糖期货上市以来发生的每波行情，都较为灵敏地反映了国内食糖市场的供求状况及市场预期的变化。
白糖期货上市初期，正赶上国际、国内糖价处于剧烈波动的时期。国内市场上，因开榨时间推迟，短期供应量减少，国内白糖现货价格大幅上涨，由榨季初的3500元/吨上涨到2005年12月底的4700元/吨，接近历史高点。国际市场上，基金大规模做多原糖期货，NYBOT原糖期货持仓量和交易量不断放大，食糖的能源概念题材被深度挖掘，国际食糖期货价格跟随原油价格连续向上突破，从2005年上半年的8美分/磅上涨到2006年2月3日的19.73美分/磅，创出了自1981年以来的25年新高。
由于国际和国内市场的剧烈波动，郑州白糖期货一上市就面临严峻的市场考验，在国内食糖大幅减产的预期下，期货价格也连创新高。郑糖主要月份合约从开盘时的4700元/吨，经过短暂回调后，一路快速上行，达到最高价6246元/吨。
自去年2月7日开始，随着国内食糖供应量的增加和国家宏观调控措施的明朗化，特别是糖业界的投资者积极参与套期保值，白糖期货价格开始下跌。国际原糖期货价格冲高受阻后也开始大幅回调，郑糖主力合约自6200元/吨高位迅速回落至5200元/吨附近。随后，在基金的转月交易操作中，国际原糖期货价格高位剧烈振荡，而郑州白糖期货价格与现货价格接轨后，基本脱离了国际市场的影响，进入理性波动状态。
去年，国家加大了对食糖市场的宏观调控力度，连续向国内市场投放储备糖，郑州白糖期货市场灵敏地反映和传导了国家宏观调控的政策和意图。3月中旬以后，随着国家宏观调控力度不断加大，白糖期货价格逐级回落，主力合约自5200元/吨一线跌破4000元/吨后，至3800元/吨一带盘整，到2006年8月31日白糖期货价格最低达到3210元/吨。
总体来看，白糖期货上市以来走过的三段行情，都与国内现货市场的供求状况基本吻合，但在运行方向上往往要先于现货市场。在期货价格的上涨阶段，现货价格也同时启动，短时间内广西、云南等产区现货报价从4500元/吨左右涨至5500元/吨一线；期货价格回落并不断盘跌后，现货价格同样不断下行。至4月中旬以后，由于食糖企业套期保值的力量增大，期货价格跌幅超过了现货价格的跌幅，期货价格曾一度跌破现货价格。总体上，白糖期货价格和现货市场运行基本一致，期货市场发现价格的功能得到了充分发挥。
近期白糖(资讯,行情)表现出了缓慢攀升的格局，虽然没有了以前大涨大跌的妖糖作风，但白糖指数已经从5月中旬的低点回攻了近500元。而6月和7月，郑糖维持了上升的格局，但指数最大的涨幅也不过1.7%，可见市场仍然偏谨慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到来，糖价预期会有再一次明显的提升，预期涨幅会超过6月和7月，中秋节的到来，用糖企业提前一个月储备糖的习惯都会对糖价形成一定的支撑。
4、经济发展速度
近期白糖(资讯,行情)表现出了缓慢攀升的格局，虽然没有了以前大涨大跌的妖糖作风，但白糖指数已经从5月中旬的低点回攻了近500元。而6月和7月，郑糖维持了上升的格局，但指数最大的涨幅也不过1.7%，可见市场仍然偏谨慎。7-9月份是白糖需求旺季中期，而8月份的到来，糖价预期会有再一次明显的提升，预期涨幅会超过6月和7月，中秋节的到来，用糖企业提前一个月储备糖的习惯都
会对糖价形成一定的支撑。
经济发展减速成为定局下半年或迎来政策平稳期从上半年的经济表现来看，整个上半年GDP同比增长11.1%，CPI同比增长为2.6%。从数据上来看基本符合政府年初提出的保增长防通胀的预期。然而从二季度和6月份的宏观数据表现来看，近期宏观经济发展开始减速成为事实。二季度的GDP环比一季度出现了明显回落，而工业增加值也连续两个月出现回落。
而在物价方面，6月份的CPI同比为2.9%，因为去年同期的基数较低，CPI同比百分比在第三季度可能都会处在高位，但这并没有加重市场对货币政策收紧以及加息的预期。在整体经济增速回落而物价水平相对稳定的前提下，加息反而会加重回落的速度，虽然对物价水平能起到进一步抑制的作用，但对实体经济发展的影响更为明显。因此我们预期，下半年可能会迎来政策面的平稳期，在有针对各个行业的结构性调整政策出台，但对实体经济的影响并不会显著。
（四）物价水平
1、整体物价水平
自从去年7月物价节节攀升以来，媒体上关于物价上涨原因的分析就如同雪花般铺天盖地。输入性通胀，劳动力价格上涨，流动性过剩，莫衷一是。本轮物价上涨的背后推手究竟是什么？老百姓的钱袋子如今似乎缩水不少，怎么样才能让老百姓的生活不受影响或少受影响呢？
什么因素会导致物价上涨呢？原因太多了。不过，按照经济学原理，物价上涨归根结底就两个原因：需求拉动或者成本驱动。当下的需求拉动，主要体现在两个方面，投机性的需求，比如房地产市场就是如此。需求拉动物价上涨的另一个因素，是适度宽松的货币政策。
与需求性拉动相比，成本拉动就复杂多了。国际市场由于美元超发引起的国际大宗商品价格上涨、处于紧平衡的粮食供求关系以及劳动力、土地等生产要素价格的上升都是价格上涨的原因，而且其中的一些成本因素还不是短期内能够解决的。比如大宗商品价格我们基本没有话语权。
2、期货市场物价水平
由于供需缺口巨大，“糖高宗”退烧的时间可能要等到今年11月新榨季开始之后。
8月22日，20万吨中央储备糖举行竞价销售，此前的8月5日，已经进行了约20万吨的中央储备糖拍卖，一个月内两次向市场投放储备糖，这一少见的调控措
施证明糖价的高烧热度。
从2009年底开始，白糖批发价格从每吨5300元左右一路上涨，近两年虽然价格有几次回调，但是总体涨势凌厉。目前，新疆等地白糖批发价格已经站上每吨8000元的历史高点,昨日新疆糖价每吨8300元左右。
今年8月，有关部门两次宣布向市场投放国家储备糖，总量达到40万吨，但是对于300万吨的供需缺口来说，起到的作用可能更多是心理层面的。王宝东说，除了供需面的因素外，今年6~7月，期货市场白糖期货的持有量从60万手迅速增加到80万手，1手是10吨，增加20万手需要约100亿元的资金，游资对糖价的炒作导致糖价在一段时间内出现下调的可能性不大。
二、技术面分析
文华财经(综合编译王欣)--据纽约/伦敦10月24日消息，原糖期货周一上升，在上周触及的一个月高位下方盘整，受助于美元走弱和包括股市，谷物及油市在内的外围市场走强。
欧债危机的解决进展提振商品市场的乐观情绪。许多投资者相信欧盟将就债务危机"达成某形式的协议，"经纪商Newedge USA副总裁Mike McDougall表示。
其他几个因素亦提振糖价，其中的不确定性包括印度将出口多少糖，中国将承购多少，以及全球第二大糖出口--泰国有多少甘蔗在洪灾后存活下来。
McDougall表示，另一个备受空头关注的因素是，加勒比海的热带风暴会否暴吹袭中美洲并影响当地的甘蔗作物。
食糖和乙醇咨询公司Datagro周一称，巴西中南部地区目前收割远不及当初预估，因受天气和投资等问题影响。该机构称中南部糖厂料在2011/12年度压榨甘蔗4.9038亿吨，较上年度减少12%。
欧洲际交易所(ICE)3月原糖期货跳升0.62美分，或2.3%，收报每磅27.10美分。Liffe 12月白糖期货收高19.50美元，或2.8%，报每吨725.90美元。
印度糖厂协会（ISMA）估计正在进行中的08/09制糖年印度的食糖产量达不到此前的1,800万吨，仅能达到1,600万吨的水平，远低于07/08制糖年的2,630万吨。乌塔尔-普拉得什邦和马哈拉什特拉邦食糖减产是导致本制糖年产量骤降的主要原因。
2月19日，在广西召开2008/09榨季广西食糖交易会。有关制糖企业及流通商参加，会议预估08/09榨季广西产糖760万吨，减幅19%；08/09榨季广西甘蔗种植总面积1574万亩，增加56万亩，增幅3.7%；预计到3月底，全区将有60家糖厂收榨，收榨时间同比提前1个月。另外，广东减产30万吨，减少10%，北方减产20万吨，云南、海南与上榨季基本持平，全国将减产230万吨。
值得注意的是，在2月19日减产消息正式公布后，白糖期、现货价格的上涨已有趋缓，说明前期市场对白糖减产的信息已有部分提前反应，后期市场可能也在等待实际减产数据的确实。
我们认为，白糖减产的具体数据还有待进一步证实，至少需要到3月份。如果本榨季白糖减产230万吨，那么全年白糖的供求将趋紧，白糖价格的中轴将抬高，将改变榨季初出厂价低于成本的倒挂局面；如果减产没有证实，白糖价格可能会再次走低。未来中长期的糖价走势很大程度上取决于09/10榨季的播种面积，在中性预期的情况下，我们认为09/10榨季甘蔗的种植面积会基本持平或小幅减少，单产恢复，供给不会出现大幅下滑。09~10年我国的食糖供应仍然会基本满足需求，糖价很难出现大幅上涨，而目前市场的预期比较乐观。
三、行情预测与操作建议
(一)行情预测
眼看着糖价就要掉下二次探底的悬崖了。一顿午饭后，受A股反弹刺激和商品全线上涨推动，郑糖从早盘下跌逾2%逆转升逾3%。在市场的左右摇摆之间，投资者仿佛坐上了过山车，昨日大起大落的糖价进一步加剧了投资者的头晕反应，多头空头都难赚。
昨日，以6625元开盘后，郑糖1205合约走势不断下挫；10点14分钟，破了新低，达到6366元，跌幅3.2%；后在6400元附近开始企稳。不过，午后，伴随大宗商品总体走势开始拉高；5分钟内，上涨到6788元；随后在6630元一线企稳，收于6650元，均价涨63元，涨幅0.96%。盘中高低点价差达422元，日内振幅达6.6%，在白糖期货合约上市以来较为罕见。
白糖期货早盘一度大跌，并且跌破长期支撑，空头优势明显。不少人没想到上午跌那么多，而且创下新低的情况下，下午还能如此大幅上涨，本以为跌势已成。显然，这个格局都出乎多空双方的意料。
当日，多空双方主力持仓均有所增加，盘中持仓增幅一度达到15万手左右。收盘，主力空头前10名增仓12404手，多头前10名仅增仓7077手，但多头前10名的累计持仓仍两倍于空头。当日，主力1205合约成交量以及持仓量均创下合约上市以来的新纪录，达到238万手和116万手。
天琪期货分析师魏嘉婧认为，中短期的白糖走势更多受宏观经济预期和政策变动的影响。因此货币政策是否有转向的迹象和周三结束的欧盟峰会会否拿出令人满意的欧债解决方案都影响着白糖中短期的价格表现。预计下一榨季甘蔗收购价将继续上涨推动制糖成本上行，并且接近年底我国食糖库存越发薄弱，面对春节需求容易出现糖源紧张的局面。因此在宏观经济稳定的情况下，11月从行业的角度不宜看空白糖；若欧债危机失控并导致市场信心崩溃，期糖基本面的支撑因素短期将失效，信心压倒一切。
（二）操作建议
昨天白糖期货走势开盘技术性跳水，由于基本面的利多支撑和大宗商品总体上涨带动，最终收于高位。欧盟危机的解决方案推至26日即本周三，目前市场对相对乐观。作建议：轻仓逢低做多,提高风险意识.
大豆期货投资分析报告
大豆期货投资分析报告 一、大豆概况 (一)大豆品种与用途 大豆属一年生豆科草本植物,俗称黄豆。中国就是大豆得原产地,已有4700多年种植大豆得历史。20世纪30年代,大豆栽培已遍及世界各国。全球大豆以南北半球分为两个收获期,南美(巴西、阿根廷)大豆得收获期就是每年得35月,而地处北半球得美国与中国得大豆收获期就是910月份。因此,每隔6个月,大豆都能集中供应。美国就是全球大豆最大得供应国,其生产量得变化对世界大豆市场产生较大得影响。我国就是国际大豆市场最大得进口国之一,大豆得进口量与进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。 大豆分为转基因大豆与非转基因大豆。1994年,美国孟山都公司推出得转基因抗除草剂大豆,成为最早获准推广得转基因大豆品种。由于转基因技术可以使作物产量大幅增长,截至2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%,美国、巴西、阿根廷就是转基因大豆主产国,中国就是非转基因大豆主要生产国,大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。我国得大豆因其非转基因性与高蛋白质含量而受到国内外消费者得青睐。 大豆就是一种重要得粮油兼用农产品,既可以食用,又可用于榨油。作为食品,大豆就是一种优质高含量得植物蛋白资源,她得脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维得组成比例非常接近于肉类食品。大豆得蛋白质含量为35%45%,高出谷物类作物67倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品,以解决目前发展中国家蛋白质资源不足得现状。作为油料作物,大豆就是世界上最主要得植物油与蛋白饼粕得提供者。每吨大豆可生产出大约0、18吨得豆油与0、8吨得豆粕。用大豆制取得豆油,油质好、营养价值高,就是一种主要食用植物油。作为大豆榨油得副产品,豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等得蛋白质,少部分用在酿造及医药工业上。 (二)大豆期货合约 1
白糖套保方案
白糖 某糖企食糖套保方案 套保是指其在郑糖期市转移糖价风险，用郑糖合约虚拟代替其在未来现货上买卖食糖、而为其现货实际买卖投保虚拟活动。因受相同因素影响和制约的同种食糖期、现货的差异在于各自交货日期不一，尽管变幅不一但趋势同；尤其到期郑糖实货交割之时则糖期现价必定趋同，否则有套利之机，藉此原理反向操作，某糖企可以同时买卖等量反向合约，则随着时间推移，当糖价变动使糖市现货买卖食糖有盈亏时，则由郑糖亏盈来抵消或弥补其在现货实体经济中的损失；而实现其在郑商所和现货间、近远期之间的风险对冲。在此，某糖企做买入、卖出套保的前提是制定与国内外糖市相吻合的合理目标。如在2010年下半年，某糖企应该能够预测下一榨季国内外糖市将进入供大于求态势。过高的套保目标会因糖市难以达到此价而无法进行套保；则据此定合理食糖保值量，在套保目标之上就将其全部产量抛出以锁定利润 根据套保调查表的信息，我们把某糖企作为原糖加工商来设计其套保方案。为防止2010年国内外糖价可能下跌而使其受损、确保其加工糖的利润，我们建议某糖企在郑商所事先沽售与其产量相等郑糖合约作为保值手段以避险获利。如果2010年3、4月糖价如期下跌，则某糖企在郑糖上做空的盈利可以弥补其在现货销售中因糖价下跌而导致的亏损。 一基差在郑糖套保中的应用 郑糖2006年至今数据看，郑糖主力合约的基差值95%处在－４１４元至－３６4元之间，基差均值－３８９元、符合正态分布；基差５０元波动区间对现货现货价一年上千点波幅相对而言非常小，这有利于某糖企进入郑糖期市套保、进而作食糖期转现商定基差交易。如果2010年下半年糖价基差超过正常值波动，则可以利用某糖企属性现货市场、有食糖现货渠道的优势进行投资。 同时，因基差受制于持仓费、波幅小，比之观察糖期、现价更为容易，这利于某糖企套保。因此，如果2010年下半年郑糖1009和现货现货0907合约的基差逐步缩小，则加工糖的生产企业现在套保进去效果较好。总之，某糖企套保效果将是由基差变化而定的，如果在其套保过程中始终基差恒定，则其在郑糖期货、食糖现货糖市上盈亏相反且数量相等，藉此实现规避现货市场中糖价暴跌的风险。通过确定持仓费，糖企可用套保来锁定其利润率假定某糖企用原糖来加工白糖的成本为5350元（含增值税，以下除非特殊说明均是含增值税的糖价），假定其有2万吨糖、占用资金1.07亿元，因糖企资金结构好，某糖企最多质押同样数额款项能借到2.14亿元。假定郑糖期价遵循历史波动率，郑糖期市放大实际波动性，假定波动在30%左右。为保证某糖企套保不亏，将其2万吨糖都抛在郑糖期市，则根据上述假设的糖市波动率，则推断出糖市最高价位在5350*1.3=6955，考虑到安全边际，某糖企可逐步套保。从郑糖走势看，这样套保的安全边际很高的。我们进而将某糖企在郑商所的仓单生成的成本价算入在内，将其费用成本化：则其每吨食糖仓单生成的成本为:0.8（交易手续费）+3（交割手续费）+20（入库费）+24（仓储费）+4（检验费）+35（资金占用利息）；因其运输成本跟食糖数量和运糖距离有关，而某糖企在食糖销区所以我们可以合理定之为30元每吨；因为是长期套保期间有不可控风险所以其每手保证金设在70%。综上，则某糖企每吨食糖仓单生成成本为：0.8+3+20+4+35+30=116.8元，注册仓单成本约在其总成本的
期货研究报告 初稿
期货市场研究报告 广西鸿正投资有限公司 GUANGXI HONGZHENG INVESTMENT CO.,LTD 二O一一年三月
目录 一、期货概述..................................................................................... （一）什么是期货 ................................................................................... （二）期货的种类 ................................................................................... （三）期货的功能 ................................................................................... （四）期货交易的特点........................................................................... （五）期货市场的基本制度................................................................... （六）期货的交割方式........................................................................... 二、国内期货市场的发展情况............................................................ （一）国内期货市场发展现状............................................................... （二）四大期货交易市场简介............................................................... （三）近年来我国期货市场活跃，交易额稳步提升......................... （四）未来期货市场 ............................................................................... 三、套期保值交易的基本原理............................................................ （一）套期保值的概念........................................................................... （二）套期保值的基本作法................................................................... （三）套期保值的原理........................................................................... （四）套期保值的种类........................................................................... （五）不同参与者的套期保值策略和方式.......................................... （六）套期保值的风险和缺陷...............................................................
白糖期货正向期现套利策略
白糖期货正向期现套利策略 白糖期货目前已经发展成为我国期货市场一个非常活跃的品种。本文将结合白糖期货合约的交易活跃程度、交割仓库库容、现货市场行情等实际情况，综合分析白糖期货正向期现套利的机会及相关策略。下文中，若无特别说明，套利都是指正向期现套利。 一、套利机会识别 期现套利的本质就是基差交易，而判断市场中是否出现期现套利机会就是判断期现基差是否处于合理的水平。持有成本是判断基差是否合理的一个绝对的标准。通常情况下，持有成本应包括购买商品所需资金的资金成本、仓储费用、运输费用、交易和交割费用等。 当期货价格大于现货价格（即市场是正向市场）并且期货价格对现货价格的升水大于持有成本时，出现正向期现套利机会，套利者可以在买入现货的同时卖出同等数量的期货（做多基差），等待期现价差收敛时平掉套利头寸或通过交割结束套利。反向套利是构建现货空头和期货多头的套利行为（在期现套利中就是做空基差）。由于现货市场上不存在做空机制，反向套利的实施会受到极大的限制。当期货相对于现货的升水过低甚至是贴水的时候，出现反向套利机会，企业就可以考虑反向套利以降低其库存成本。 图1：2006年各合约的基差走势图
直观上看，主要的期现正向套利机会出现在白糖期货刚上市的2006年1、2月份，这期间基差明显过小，应该存在期现套利机会。结合套利成本，我们发现605、607、609、611四个合约在2006年1、2月份均出现了期现正向套利机会，特别在2006年2月6日出现了最低的基差。但套利的成功实施，还必须有成交量的配合。我们统计了以上四个合约的成交量情况： 表1：605、607、609、611合约在2006年1、2月的日平均成交量 从成交量看，605合约最为活跃，日平均成交量达到三万多手；次席的609则只有一万八千多手，607、611合约更是只有区区几百手。在2月6日当天，最为活跃的605合约也不过一万多手。因此，只有605合约提供了可能进行套利的活跃性，其他合约的成交量均不适宜进行期现套利。 605合约自上市开始就出现套利机会，到2月6日基差达到最低点：-795。如果出现机会就急于建仓构建套利组合，很可能面临较大的保证金风险。假设投资者在-300点的基差位建仓，到2月6日基差下降到－795点，已经亏损495点。如果资金不足无法缴纳追加的保证金，期货头寸只能被强平，投资者会惨败收场。因此建仓的时机非常重要。 基差收敛方面，在2月6日基差达到最低点后，基差快速地收敛到0值附近。此刻离场，套利者稳赚不赔。 图2：2007年各合约的基差走势图
期货基本面分析
期货基本面分析 一、基本分析法的概念 基本分析法，是依据商品的产量、消费量和库存量(或供需缺口)，即根据商品的供给和需求关系以及影响供求关系变化的种种因素来预测商品价格走势的分析方法。 二、基本分析法的特点 (一)分析价格变动的中长期趋势 (二)研究的是价格变动的根本原因 (三)主要分析的是宏观性因素，如总供需的变动、国内外经济形势、自然因素和政策因素。 三、需求与市场价格的关系 基本分析法所依据的经济学原理，是商品的价格由需求和供给的变化决定，供求力量的均衡形成商品的市场价格。 需求，是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者对某一商品所愿意并有能力购买的数量。 (一)需求法则 1、商品需求量的影响因素：价格、消费者收入和偏好、相关商品价格的变化、消费者预期。 相关商品分为相互替代的商品和相互补充的商品。 在互补商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品的需求量减少；
在替代商品的场合中，一种商品价格的上升会引起另一种商品需求量的增加。 2、需求法则：一般说来，在其他条件不变的情况下，商品价格越高，人们对它的需求量就越小；反之，商品价格越低，人们对它的需求量就越大。这就是一般商品的"需求法则"。--简记：一般来说，价格越高，需求越小；价格越低，需求越大。 (二)需求弹性 1、需求的价格弹性：是指需求量对价格变化的反映程度，或者说价格变动百分之一时需求量变动的百分比。 当价格稍有下降即造成大量需求时，称之为需求有弹性；当价格下跌很多，仅造成需求的少量增加时，则称之为需求缺乏弹性。 δ=Δd/Δp 2、需求的价格弹性的影响因素：有替代品需求弹性大；消费比重大弹性大；消费者适应新产品的时间越长，越有弹性。 (三)商品市场的需求量构成 1、国内消费量。 影响国内消费量变化的因素有：消费者购买力的变化，人口增长及消费结构的变化，政府收入与就业政策等。 2、出口量。 在产量一定的情况下，某种商品出口量的增加会减少对国内市场的供应；相反，出口量减少，会增加国内市场供应量。 3、期末商品结存量--分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。
白糖周期性研究
期货期货研究研究研究 专题报告专题报告 白糖周期性白糖周期性规律研究规律研究 詹志红 86-755-82763240 zhanzh@https://www.360docs.net/doc/d812818938.html, 李志阳 86-755-82763040 lizy@https://www.360docs.net/doc/d812818938.html, 2009年01月13日 相关报告相关报告 1、《来年白糖价格重心有望上移—基于库存消费比与价格关系的计量分析》 2008/10/29 2、《广西蔗区考察纪要》2008/11/28 3：《趋势难寻，四季度或见底—白糖 2009年度投资策略》 2008/12/31 农作物的生长具有明显的周期性特征，本文主要就白糖的跨年度长周期和月度季节 性规律展开了研究，得到以下结论： 白糖表现出5-6年的增产和减产周期年的增产和减产周期。。目前来看，产量增长和下降一整周期持续大约5-6年的时间。上涨的时间持续约三年，减产的时间持续约两年，并且增产的年份明显多于减产的年份。近年来，这种变动周期呈现变长的趋势，说明目前农民种植糖料的持续性比较强，也反映出白糖产业的发展呈现不断壮大完善的迹象，所以才能逐渐平滑剧烈的周期性波动，但是周期性并不能完全消除。 南宁和昆明现货价格南宁和昆明现货价格在在2月表现出表现出显著的正收益显著的正收益显著的正收益，，11月呈现明显月呈现明显的负收益的负收益的负收益。。 郑糖指数2月份的收益率显著为正月份的收益率显著为正，，4月份显著为负月份显著为负。。 09年四季度可能会逐渐回暖年四季度可能会逐渐回暖。。按照白糖产量变化5-6年的周期性结论，08/09 榨季或09/10榨季产量将步入下降周期，所以我们预计市场09年四季度可能会逐渐回暖。同时建议投资者依照糖价波动的季节性规律，合理规避投资风险。
期货市场分析及投资分析报告
期货市场分析及投资分析 报告 Prepared on 22 November 2020
中国期货市场分析及投资分析报告 北京汇智联恒咨询有限公司 定价：两千元 【目录】 第一章期货的概述 第一节期货的概念 第二节期货交易的定义及特点 第三节期货市场基本知识简介 第二章国际期货行业发展状况分析 第一节国际期货发展概述 第二节美国期货发展分析 第三节英国期货发展分析 第四节日本期货发展分析 第五节香港期货发展分析 第三章中国期货行业发展分析 第一节中国期货交易所简介 第二节期货行业发展状况分析 第三节商品期货发展分析 一、新时期商品期货市场的发展分析 二、商品期货风险与沪深300股指期货风险的对比研究 三、股市与商品期货市场的关系探讨 四、商品期货市场走势 第四节金融期货发展分析 一、金融期货的类别与特征 二、金融期货对市场发展的影响 三、金融期货对金融市场化的作用 第五节中美期货市场管理体系对比分析 一、自律管理体系概述
二、中美期货市场监管状况 三、中美期货市场监管管理对比 四、推动自律管理发展的条件 五、中国期货市场自律体系的发展策略 第四章农产品期货市场分析 第一节玉米期货市场 一、玉米期货对玉米市场发展的影响 二、玉米期货市场运作概述 三、玉米期货发展一马当先 第二节大豆期货市场 一、影响大豆期货价格的因素 二、大豆期货市场对大豆产业发展作用 三、大豆期货市场状况 第三节小麦期货市场 一、小麦期货市场发展概述 二、发展小麦期货市场的作用 三、小麦期货交易交割制度问题分析 四、小麦期货市场发展状况 第四节豆粕期货市场 一、豆粕期货品种简介 二、影响豆粕价格的因素 三、豆粕期货市场逐渐走向成熟 第五章经济作物期货市场 第一节棉花期货市场 一、中国棉花期货上市的意义 二、人民币利率调整对棉花期货发展的影响分析 三、棉花期货市场发展状况 第二节白糖期货市场 一、白糖期货市场的意义 二、白糖期货市场的优势
期货投资分析报告
期货投资分析报告
目录
期货分析报告的重要性 期货分析报告的基本要求 定期报告：日评 周报 月报 季报 年报 不定期报告：专题报告
调研报告 投资方案
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期货分析报告的重要性
期货投资咨询业务的含义：
投资咨询业务，是指期货公司基于客户委托从事的下列营利性活动： （一）风险管理顾问服务； （二）制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务； （三）为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等的
交易咨询服务； （四）中国证监会规定的其他活动。
——摘自中国证监会《期货公司期货投资咨询业务试行办法（征求意见 稿）》
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投资分析报告的类型
按照报告内容涉及的时间段和发布时点是否具有限制 性要求，分为定期报告和不定期报告。
定期报告如日报、周报、月报、季报、年报等。而不 定期报告如专题报告、调研报告、投资方案、行业发展动态 报告等。
按照是否针对特定环境或投资者而进行个性化的设计 ，报告可以分为分析报告、投资方案和策略报告。分析报告 只着重于分析和预测并不涉及具体投资计划，而投资方案通 常是专为特定投资者或某类投资者群体而设计的个性化投资 计划，策略报告介乎分析报告和投资方案之间，是普遍适用 的投资报告。
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投资分析报告的要求
（一）重点突出； （二）专业规范； （三）客观公正。
1.以数据为依据； 2.以市场为主题； 3.以经验为辅助。
讨论：独立、市场传言、确定性判断等
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期货实验报告
一、目的 实际了解期货价格走势，了解其价格与成交量之间的走势。熟悉期货的基本面分析法与常见的技术分析法。理解并掌握期货交易的主要原则和规则：期货交易规则应包括开市、闭市、报价、成交、记录、停板、交易的结算和保证、交割、纠纷处理及违约处罚等内容。期货交易规则仍然是一种总的规定，根据业务管理的需要，交易所又制定了各种细则和管理办法，如交割细则，套期保值管理规定，定点仓库管理规定，仓单管理办法等。期货合约也是规则的组成部分。制定期货交易规则的目的是为了维持正常交易秩序，保护平等竞争，惩罚违约、制止垄断、操纵市场等不正当的交易行为。商品期货交易的了结（即平仓）一般有两种方式，即对冲平仓和实物交割。自己模拟投资，熟悉交易过程，提高理论联系实际的能力。运用课程讲授的分析方法及操作方式，通过模拟操作，提高自己对期货市场的分析能力以及实际操盘能力，并且巩固学习的知识，达到温故而知新的效果。 在整个期货模拟交易的过程中，我主要购买了白糖和豆油这两种产品。由于自身经验不足，对期货交易的整个过程只有理论知识的了解，所以真正的去操作起来就没那么容易了，所以在进行期货模拟交易的这段日子里，很遗憾的，我并没有“赚到钱”，反而还亏损了，但我觉得这并不是重点，在这整个过程中我所学到东西，才是真正重要的。 二、内容 （1）对期货模拟交易的认识： 期货模拟交易是按照真实期货交易的流程以及操作方法，但是不需注入保证金的情况下进行的模拟交易，对于打算入市交易的投资者而言，模拟交易能够使我们熟悉交易系统，熟悉交易模式以及对期货交易产生初步概念。 （2）模拟交易的过程： 由于我进行模拟交易的时候事情较多，也没有一直关注各个期货产品的实时情况，因此就不一一地进行分析解释，只对于模拟交易的各个步骤进行举例分析说明。 ①软件介绍 赢顺模拟版软件支持国内四家期货交易所的模拟交易、夜盘仿真交易，以及境外的
糖基本知识
原料万千、精选在先 ３．１糖源的选用 选用糖源十分重要，是糖艺制作的基础，目前可以使用的糖源有白砂糖（或绵白糖、方糖）、糖醇、淀粉糖浆等，这些糖源相对来说都比较纯净，使用前要认真分析和比较。每种糖源 都有不同的理化指标，要以事实为依据，经过反复实验，科学地制定配方。下 面以白砂糖、糖醇和淀粉糖浆为例。 ３．１．１砂糖（Custard Sugar） 砂糖是制取糖果和西点的重要原料。它是从甘蔗或甜菜根部提取、精制而成的 产品。砂糖的主要成分是蔗糖，因此砂糖是蔗糖的俗称。在食品工业中，应用 最广泛的商品是绵白糖和白砂糖。 （１）蔗糖的理化性质 １）结构 蔗糖（砂糖）是由葡萄糖和果糖所构成的一种双糖，分子式为C12H22O11结构式。葡萄糖和果糖结合成蔗糖时，醛基和酮基的特性都完全丧失，故蔗糖无还原作用。但是，在一定的条件下，蔗糖可分解为具还原性的葡萄糖和果糖，这在使用砂糖上有重要意义。 ２）结晶 蔗糖是无色透明的单斜晶系结晶体，故其俗名为砂糖。不同的砂糖，结晶度也 不同。按结晶颗粒大小，砂糖可分为：粗晶粒砂糖、中等晶粒砂糖、细晶粒砂 糖、细砂糖和糖粉。 蔗糖的结晶性对掌握糖艺的基础知识有重要意义，对糖艺来讲必须科学地调整配方，有效地控制砂糖的再次还原，延长糖制品的展示寿命。例如：为防止蔗糖结晶易引起的硬糖翻砂，熬制时需添加淀粉糖浆（或葡萄糖浆）等物质来加以抑制。 ３）熔点蔗糖的熔点为185～186℃，不同蔗糖的熔点差距较大，在熔点以下，蔗糖分解很慢；在熔点以上，分解很快。如将熔化的蔗糖继续加热则会迅速分解，在200℃时生成褐黑色物质，称为焦糖。 ４）溶解度蔗糖易溶于水，随着温度的升高溶解度增加。准确掌握蔗糖的溶解特性在生产工艺中具有重要的意义。同时，蔗糖的溶解度对糖艺制品的保存能力有一定影响。 ５）吸湿性纯粹的蔗糖结晶体吸湿性很小，当有不纯物质存在时，吸湿性增加。砂糖在贮藏过程中，往往发生结块，这主要是由于吸湿的砂糖再脱水时互相粘连在一起。砂糖的吸湿性与温度和相对湿度有关。白砂糖在25℃时吸湿点的相对湿度为85%～86%；30℃的吸湿点的相对湿度为75%。因此，在正常水分含量下，保存白砂糖的相对湿度不应超过其吸湿点的相对湿度。另外，如果蔗糖被高温和长时间加热，其吸湿性会显著增加。因此，糖艺制作过程中应控制蔗糖的受热温度和受热时间。
商品期货投资分析报告文书
商品期货投资分析报告 一、商品期货品种基本面分析 一、铜的介绍及潜力 铜的电导率和热导率很高，仅次于银，大大高于其他金属，改特性使得铜成为电子电汽的重要原料。 化学稳定强，具有耐腐蚀性，可用于制造接触各种腐蚀性介质的各种容器，广泛应用于能源及石化工业、轻工业。 纯铜可拉成铜丝，制成电线。铜也可用于机械冶金中的各种传动件和固定件。铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上。因此铜是生产和生活所大量需要的原料。 二、铜的供给 供给量和价格同方向变动，价格越高，供给量愈大；价格越低，供给量愈小。 1、前期库存量对铜价的影响：目前，国铜库存达到历史峰值，引发市场高度关注，市场预计，中国现有略高于300万吨左右的铜，比例之高打破历史纪录。由理论上可知铜的供给充裕，从长期看将导致价格下跌。 2、当期生产量对铜价的影响：铜的生产技术现今已相当成熟，我国探明的铜资源储量为6752.17 万吨，存在许多制铜企业，全球58%的精炼铜在中国，从当期生产量看，铜的价格将下跌，不建议长期投资。 3、当期进口量对铜价的影响：国铜的产量不能满足国消费，进口铜是满足中国需求的重要途径，但中国铜库存目前充足，限制了进口意愿。 4、中国和世界宏观经济景气程度：世界经济还没有从08年次贷危机的阴影中走出，又进入欧债危机的阴影，世界经济并不十分景气。最近LME期铜脱离六周高位，美国经济和财政担忧构成压力，周二伦敦期铜在四个交易日来首度下跌，脱离上日所及六周高位；市场担心美国经济和财政，伦敦期铜11月仅涨3%，因中国库存升高表明需求乏力，中国方面的任何重大反弹今年的机会都较小，对此，受世界期铜的影响并不对中国复持乐观看法。 三、铜的需求 由于中国目前仍处于工业化进程当中，电力行业对铜的需求持续旺盛，但全球铜供需不平衡导致的高铜价仍将继续威胁着中国的铜行业。另外，由于中国处于全球铜产业链的中下游，在国际铜价大幅波动的背景下，中国铜产业面临着极大的风险，极易受到生产经营之外
2006—2007年白糖走势回顾与展望
2006—2007年白糖走势回顾与展望 一、2006年白糖走势回顾： 今年对于我国食糖市场来说是有着深远意义的一年，2006年1月6日国内白糖期货在郑州商品交易所上市交易，一年来无论是在成交、参与情况或是价格发现功能上都取得了很好的成绩。回头来看本年度国内食糖价格走势主要可分为三个阶段：1、快速上涨阶段2、漫长阴跌阶段3、宽幅盘整阶段。 1.1、快速上涨阶段： 1月6日白糖上市起到2月6日在这整一个月期间，由于新年的到来以及本年初开榨时间后推使得原本就供应偏紧的现货市场短期供应量进一步减少，加之国际原糖期货市场节节攀升不断冲高，使得国内白糖期价在短短的一个月内由4700元/吨上涨到6200元/吨，涨幅达30%之多。 1.2、漫长阴跌阶段： 然而就在人们做多气势高胀，人人呐喊上看8000元/吨的时候，国家的宏观调控再度起到了主导性作用，国家决定：在本年内将继续追加抛售储备糖数量多达100万吨以上，以减缓国内食糖供应紧张的局面。在国家的大力调控下以及国际原糖价格回落双重影响下郑交所期糖主力合约在6200元/吨以上稍做停留变转头向下。随后国际原糖期货市场更是在新榨季国际主要产糖国巴西、印度、美国、泰国、墨西哥、澳大利亚等国纷纷传来预计种植面积增加、产量也会有大幅提高的实质性变化中而踏上了慢慢熊路。在大环境改变的同时我国由于年初糖价的大幅上涨使得蔗农获利丰厚，本年度更是加大了种植面积。随着代替品挤占食糖市场的分额不断增加的同时敏锐的投资者便开始在期货市场上大量建立空头头寸，随着时间的流逝基本面的转变期糖价格跌破了现货价，并继续着下跌的趋势，然而在预期转变为现实越来越明显时更多的交易者加入了空头的行列，价格也跌到3200元/吨的年内最低点。 1.3、宽幅盘整阶段 随着价格的回落代替品的用量随之减少、消费旺季的到来以及国家拍卖的古巴糖到港的推迟短期内国内食糖供应再度出现短期内紧张的局面，价格得以止跌反弹但由于漫长的熊市
白糖期货分析报告
一、基本面分析 （一）现货市场供求状况 一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。白糖的供求也遵循同样的规律。 1、白糖的供给 世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。 2、白糖的需求 世界食糖消费量约1.24亿吨，消费量较大的的国家和地区包括印度、欧盟、中国、巴西等。从近几年消费情况来看，印度食糖年消费量维持在1900万吨左右，欧盟消费量维持于1500万吨左右，中国消费量增长至1100万吨左右，巴西年消费量950万吨左右。 3、白糖进出口 食糖进出口对市场的影响很大。食糖进口会增加国内供给数量，食糖出口会导致需求总量增加。对食糖市场而言，要重点关注世界主要出口国和主要进口国有关情况。世界食糖贸易量每年约为3700万吨，以原糖为主。主要出口国为巴西、欧盟、泰国、澳大利亚、古巴等。主要进口国为俄罗斯、美国、印尼、欧盟、日本等。主要进口国的消费量和进口量相对比较稳定，而主要出口国的生产量和出口量变化较大，出口国出口量的变化对世界食糖市场的影响比进口国进口量的变化对世界食糖市场的影响大。 我国食糖处于供求基本平衡的状态，略有缺口，进口食糖以原糖为主。食糖进口仍然实行配额管理，2004-2006年的每年配额均为194.5万吨。2001-2004年进口量分别为119.87万吨、118.31万吨、77.51万吨、105.78万吨，2005年进口量为139万吨。 我国市场出口量较少，2004年仅为4.84万吨。
期货投资分析考试公式汇总
期货投资分析考试公式 汇总 Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】
1资产的期货价格（期货定价模型） 合约期内不产生现金流： e S F rT 00= 合约期内若干离散时点产生收益： ()rT e D S F -=00 合约期内收益率为d: e S F T d r )(00-= 合约期内产生便利收益和储存成本： ()T y u r e S F -+=00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期限； y 是连续便宜收益率； u 是连续储存成本 2、金融期货定价 外汇期货：()T r r f e S F -=00 0F 是外汇期货价格； 0S 是即期汇率；r 是美元无风险利率；f r 是外币无风险利率；T 为合约期限 股指期货：()T q r e S F -=00 0F 是股指期货价格； 0S 是即期股票指数；r 是美元无风险利率；q 为股息收益率； T 为合约期限 利率期货：()rT e I S F -=00 0F 是债券期货价格； 0S 是即期债券价格；r 是美元无风险利率； T 为合约期限；I 为 债券在期货合约期内获得所有利息收益的现值； 3、商品期货定价 投资类资产：()T q u r e S F -+=00 消费类资产:()T q u r e S F -+≤00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期 货合约的期限； q 是资产的便利收益率； u 是存储成本率 4、放松假设的期货定价
我国白糖期货市场发展现状及前景
我国白糖期货市场发展现状及前景 一、白糖期货产生的背景 白糖是关系国计民生的大宗商品，在农产品中仅次于粮食、油料和棉花，居第四位，近年来年产销量都接近或超过1000万吨，位居世界第三。然而国际食糖价格定价权却一直掌握在纽约NYBOT原糖期货市场和伦敦LIFFE白糖期货市场两大市场的手中。并且历年来由于没有期货市场作为套期保值以及价格引导的工具，使得白糖价格波动剧烈，此时白糖期货的上市呼之欲出，2005年，我国期货市场已经初具规模，“发现价格”和“规避风险”的基本功能发挥良好，这为白糖期货上市创造了良好的客观条件。且一旦白糖期货上市，对于我国谋求食糖的国际话语权和定价权都具有深远意义。于是经过长期细致的准备，2006年1月6日白糖期货正式在郑州商品交易所挂盘上市，并开始了对现货定价指导的不断摸索进程。期盼已久的白糖期货，上市第一年便走出了令人刮目相看的行情。白糖期货自2006年初上市以来，交易活跃，成为期货市场的精品，对完善白糖市场体系具有重要意义。 二、白糖产业的相关知识 食糖是天然甜味剂，是人们日常生活的必需品，同时也是饮料、糖果、糕点等含糖食品和制药工业中不可或缺的原料。食糖的种类很多，可以分为原糖、白砂糖、绵白糖、冰糖、赤砂糖、土红糖等。白砂糖、绵白糖俗称白糖。一级及以上等级的白砂糖占我国食糖生产总量的90%以上。 我国白糖产区分布图 中国有18个省区产糖，主产糖区集中在中国的南部、西南部和北部、西北部，沿中国边境地区分布。甘蔗糖主要分布在广东、广西、云南、海南及邻近省区;甜菜糖主要分布在黑龙江、新疆、内蒙古及邻近省区。中国糖业生产中，甘蔗糖占90%，甜菜糖占10%。 三、白糖期货的现状 2006年1月6日，白糖期货在郑州商品交易所上市交易。上市4年来，白糖期货交易制度逐步完善，市场快速发展，整体运行理性、稳定。各类涉糖企业通过期货市场套期保值，稳定了生产经营，保障了糖料种植安全。同时，白糖期货市场也为涉糖现货企业探索更有效的贸易方式创造了条件。总体上看，白糖期货市场功能得到初步发挥。 白糖期货上市以来，交易持续活跃，市场规模迅速扩大。2006年全年交易量5868万手，日均成交24.3万手，日均持仓11.2万手。2007年交易量9094万手，日均成交37.5万手，日均持仓40万手。2008年以来，白糖期货市场呈现跨越式发展，2008年和2009年分别成交33092万手和29207万手，日均交易量均突破100万手。到2009年年底，白糖期货持仓量突破130万手。美国期货业协会（FIA）的统计显示，2008年在全球交
白糖期货交易策略
A C B D B D D B B C AB 白糖期货交易策略答案 课程测验 田0率 86% 交易策略的分析框架 套利交易策略 投机交易策略 第二单元 ABCDE 第三单元 ACD 第四单元 总區世；锐楚 ICTt 上萌则罰、 1百百赢行石H 卜曲?啤荊B 临阳幷玷T 弄f )? A 卜站币扬辻祈 上as 市埼强 F 薜计划活哥 'C* 上筋IE 经舐 下軒计划经硏 o 上游计创经济.
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期货公司投资分析报告
期货公司投资分析报告 一、期货市场概述 （一）、国际期货市场的发展 经过一百多年的发展，国际期货市场大致经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程。 1、商品期货 商品期货历史悠久，是期货市场的最初交易品种，种类丰富多样，发展到目前已经形成了包括农产品期货、金属期货和能源化工期货等在内的众多分类。 （1）、农产品期货。 （2）、金属期货。 （3）、能源化工期货。 2、金融期货 虽然商品期货是最早诞生的期货品种，但是全球期货市场真正的快速扩张源自金融期货的产生和发展。以股指期货为代表的金融期货迅速发展，深刻改变了期货市场的格局，并对世界经济产生了深远的影响。 3、其他期货品种 近年来，国际期货市场上推出了天气期货、房地产指数期货、消费者物价指数期货、碳排放权期货等新型期货品种，进一步增加了期货品种的多样性和丰富度。 （二）、国际期货市场的发展趋势 期货市场的发展与世界经济的发展和变化紧密相连。随着全球化发展进程的加速，全球市场逐步形成，国际期货市场的重要作用日益显现。目前，国际期货市场的发展主要呈现出以下特点和发展趋势： 1、交易中心日益集中，交易所上市及合并成为趋势 目前，全球约有百余家期货交易所，但国际期货交易中心仍主要集中于芝加哥、纽约、伦敦和法兰克福等地。进入20世纪90年代，新加坡、香港、德国、
法国和巴西等国家和地区的期货市场发展较快，具备了一定的国际影响力。中国的商品期货市场近年来亦发展迅猛，已成为全球交易量最大的商品期货市场之一。2013年，按成交量排名，大商所、上期所和郑商所在全球交易所中分别位列第11、12和13位。 2、新兴市场国家期货市场发展迅速 截至2010年，亚太地区的期货和期权成交量猛增至89.91亿手，同比增速高达44.85%，首次超过北美和欧洲，成为全球期货和期权交易最为活跃的地区。韩国交易所已经连续多年成为全球交易量最大的交易所之一。此外，中国、巴西、俄罗斯和印度的交易所亦发展迅速，跻身全球主要交易所行列。 3、金融期货发展迅猛 根据美国期货业协会（FIA）披露的数据，2014年，金融期货和期权成交量在全球期货和期权市场中占比80.98%，其中股票期货和期权合约占比29.69%、股票指数期货和期权合约占比26.65%、利率期货和期权合约占比14.95%、外汇期货和期权合约占比9.69%。 4、期货品种进一步丰富，交易方式不断创新。 随着经济的发展，为适应新经济形式下市场需求的新变化，期货市场不断开发出创新的期货品种，使得期货市场的产品体系不断丰富。例如，随着2005年 分类 2014年2013年2012年数量 占比数量占比数量占比股票6,493,177,09729.69%6,390,404,77829.65%6,469,512,85330.53%股票指数5,827,913,93726.65%5,381,657,19024.97%6,048,270,30228.54%利率3,268,154,62514.95%3,330,904,99115.46%2,931,840,76913.84%外汇2,119,023,1319.69%2,496,423,69111.58%2,434,253,08811.49%农产品1,400,153,550 6.40%1,209,776,849 5.61%1,254,415,510 5.92%能源产品1,160,317,682 5.31%1,315,276,356 6.10%925,590,232 4.37%非贵金属872,601,162 3.99%646,349,077 3.00%554,249,054 2.62%贵金属370,872,772 1.70%433,546,140 2.01%319,298,665 1.51%其他355,224,591 1.62%347,412,764 1.61%252,686,977 1.19%合计 21,867,438,547 100.00% 21,551,751,836 100.00% 21,190,117,450 100.00%
白糖期货投资分析报告
白糖期货投资分析报告 分析对象白糖期货 学生姓名 学号 专业班级 课程名称证券投资学 指导老师
1 宏观经济分析 2014年，我国经济发展具有基本面良好、外部环境趋于改善、市场预期好 转等有利条件。 （1）我国经济基本面依然较好。总体看，我国仍处于工业化、城市化、消费结构升级、收入较快增长阶段，且一些新的增长拉动因素正在形成，经济基本面仍然良好。一方面，内需增长仍有广阔空间。另一方面，要素供给质量明显提高。 （2）外部环境趋于改善。今年以来，全球经济复苏在波动中逐步加强，美、日等主要发达经济体复苏趋势得到进一步确认，发达经济体重新成为世界经济增长的主要驱动力。2014年，由于发达国家经济增长仍低于潜在水平，而新兴市 场国家经济增长减速，预计全球通胀形势仍将保持稳定。 （3）市场预期转好。今年以来，我国通胀压力持续缓解，价格总水平（CPI）处于调控目标3.5%以内，这为我国继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策 提供了有利条件。二季度以来中央进一步明确了经济增长的上限、下限和底线，出台了一系列支持政策，对稳定市场预期产生了积极作用，促进市场主体投资意愿的回升，这一趋势有望延续，并有助于继续改善市场预期。通过调研发现，目前企业家信心普遍回升，投资意愿上升，采购活动加快。 （4）体制机制改革有望激发经济增长活力。今年以来已经推出简化和下放行政审批权等多项改革措施，十八届三中全会的召开势必加快推进体制机制改革，有利于进一步转变政府职能，促进非公经济发展，提高资源配置效率。在调研中了解到，目前企业家对改革均寄予厚望，不少企业愿意借改革先行先试政策，创新企业投资和管理方式，挖掘自身增长潜力，将对经济增长和结构调整发挥重要推动作用。另一方面，国内有利条件增多。金融利好有利于促进贸易的发展。深圳前海和上海自贸区探索的跨境金融交易和资本流动管制，不仅是在资金跨境方面简化了跨境人民币业务流程，和贸易相关的资金流转也将加速，尤其是上海自贸区以推进贸易企业结售汇便利化、放松外汇管制、通过贸易流带动资金流构建在岸金融中心的思路，将对我国外贸开展有质的提升。 外部环境的不确定性仍然存在，财政金融领域矛盾和隐患较多，企业生产经营困难问题短期内难以明显缓解。 （1）外部环境的不确定性仍然存在。IMF最新的《世界经济展望》报告认为，全球经济发展仍面临一些不确定性因素，世界经济下行风险持续存在，这些因素也可能拖累我国经济发展。 （2）财政金融领域矛盾和隐患较多。今年以来，我国财政金融形势变化较大，财政金融领域存在多种隐忧。在财政方面，一是地方融资平台筹资能力和偿
7个基本面分析的逻辑
文/刘紫城 市场上做交易总会有自己的交易逻辑，基本面有它的逻辑，技术面有它的理由，以下是个人在交易过程中的一些交易逻辑分享，找到市场主要矛盾的逻辑关系，就相当于找到了市场利润的来源 基本面逻辑 1 利用产能，供需缺口，逻辑，装置检修，意外等带来短期的减产等造成的短期 供需的缺口，依据平衡表可具体量化缺口，并依托平衡表来进行市场的多空操作，此逻辑需要对品种的基本面有比较透彻的了解，比如生产方的检修时间， 生产规模，对市场库存的影响，还包括下游消费等，如果找到了这逻辑，在合 适的时间点，按照推理逻辑的方向，并在此基础上进行顺势的操作。 基本面逻辑 2 品种的市场化带来供需的大变局，比如大豆，也就是我们食用的大豆，非油榨豆，它是非市场化的，也就是说对大豆的价格影响，不像其它可贸易的品种， 按照一价定律或者说国外产品的价格会影响到国内产品的价格，国内的大豆依 靠补贴和收储价格来判断市场价格，如果国家停止收储，停止补贴,那么支撑大 豆价格的逻辑将会不复存在，依据这一逻辑做空，将会收益丰厚。 基本面逻辑 3 利用大环境下，高利润行业必然会被市场抹平的逻辑，比如PP，这一品种产业的上下游基本被几家大供应商垄断，但是在市场的需求没有持续改善的情况下，这些高利润的行业，市场必然会抹平它的高利润，如果在恰当的时机，对品种 进行一个做空的选择，这个逻辑运用的道理就是利用大环境不好的情况下，高 利润的行业必将被市场抹平的逻辑来进行市场的操作，这一原理的最初思想来 源于期货仓单派张相公。 基本面逻辑 4 依据行业上下游，同类产品的横向，纵向的比较得到的结论进行未来价格的一 个推理，比如最近梁大师的一个观点，玉米现在的价格是1800，淀粉糖的价格大家都看到了，而白糖的价格现在处在一个什么位置大家都很清楚，白糖的价 格相当于玉米价格在2400附近的价格，白糖多头的逻辑是一个限制进口的逻辑，国外糖的价格比国内糖价格低了将近1000块，这个利润是非常大的，也 是为什么有这么多走私糖的原因，比走私毒品的利润还高呀，所以白糖在未来，