投资案例--财务刘

新产品开发的案例——固特威轮胎公司的投资决策案例

（p141）

固特威轮胎公司近期研究了一种新型轮胎——“超级胎面”（super tread），现需要对生产和销售“超级胎面”的投资进行决策。这种轮胎除了能用于一般的快车道外，也非常适用于湿滑路面和野地驾驶。公司已经花费了500万美元进行了市场调查，该轮胎的市场前景较好。研发工作的成本到目前为止总额为1000万美元。该轮胎计划今年面市，预计在市场上销售4年。

经测算，公司需要投资120 000 000美元购买设备生产“超级胎面”轮胎。该设备预计使用寿命为7年，第四年年末时可出售51 428 571美元。固特威公司可在以下两类市场上销售该轮胎。

（1）汽车制造商市场。该市场主要是各大汽车厂商（如通用汽车、福特汽车等），主要为新车装备轮胎。“超级胎面”轮胎预计能以每只36美元的价格出售。

（2）更换市场。该市场上的利润率较高，预计每只轮胎售价可达59美元。

固特威公司计划以高于通货膨胀率1%的速度提高轮胎的销售价格。生产轮胎的可变成本也以高于通货膨胀率1%的速度增加。另外，该轮胎项目第一年将发生25 000 000美元的销售和一般管理费用，预计该项费用在以后年份里将以通货

膨胀率的速度增加。

汽车行业分析专家预测今年汽车厂商的新车产量可到200万辆，以后每年的增长率为2.5%。每辆新车需要四个轮胎（备用胎不计算在内）。固特威公司的“超级胎面”轮胎预计可占新车市场11%的占有率。在更换市场上，经预测今年更换轮胎数量为14 000 000只轮胎，且每年将以2%的增长率增长，固特威公司的“超级胎面”轮胎可达到8%的市场占有率。

经测算生产该轮胎的初始营运资本为11 000 000美元，以后的营运资本需要量为销售收入的15%。生产“超级胎面”轮胎的可变成本为每只18美元。该公司所得税税率为40%。假定年通货膨胀率预计保持在3%不变。公司的资本成本为15%。该公司折旧采用直线折旧法，税法允许该项目的固定资产按4年进行折旧。

假设你是该公司的CFO，公司要求由你来负责对该项目进行投资决策分析。假定除了马上将发生的初始投资为，所有的现金流量均在年末发生。