健身房行业消费升级深度报告
健身房行业消费升级深度研
究报告
目录
1.行业改善迹象明显，走上风口前景看好 (7)
1.1.回顾：为什么前期没能获得关注？ (7)
1.2.变化：内外兼修，行业走上风口 (8)
1.2.1. 内部：新业态涌现，互联网+体育兴起 (8)
1.2.2. 外部：天时地利人和，行业遇三重利好 (9)
1.3.展望：市场空间巨大，整合机会彰显 (13)
1.3.1. 全球：行业仍处上升期，国内渗透率空间大 (13)
1.3.2. 中国：健身俱乐部及会员人数步入上升通道 (14)
1.3.3. 格局：连锁区域化显著，集中度有提升空间 (15)
2.看行业：位置决定销售，运营还看服务 (16)
2.1.整体盈利结构较为单一，盈利能力有待提高 (16)
2.1.1. 成本：前期主要是器材和装修，运营主要是房租及人力 (16)
2.1.2. 收入：结构相对单一，会费收入占绝对比重 (17)
2.1.3. 盈利能力：竞争较激烈，盈利水平结构分化 (18)
2.2.不同类型健身房回本周期不同，位置和面积影响大 (18)
2.2.1. 一线城市大型连锁健身会所：以中航时尚为例 (18)
2.2.2. 一线城市中型智能健身房：以Liking Fit智能健身房为例 (20)
2.2.3. 二线城市大型健身俱乐部：保持续费率三年可见利 (22)
2.2.4. 二线城市小型健身工作室：半年内具有回本可能性 (23)
2.3.销售：位置决定销售，预售模式起到关键作用 (24)
2.3.1. 预售模式普及，对经营影响较大 (24)
2.3.2. 销售能力主要看健身房地理位置 (25)
2.3.3. 预售收入的确认流程与预收款管理 (26)
2.4.运营：产品差异化较低，提ARPU值及粘性还看服务 .. 28 2.4.1. 标准产品：器材竞争市场化，差异化程度低 (28)
2.4.2. 增值产品：教练供需失衡严重，上量更需提质 (29)
2.4.3. 后台管理：ERP对提高用户忠诚度作用明显 (30)
3.看投资：差异定位各有千秋，龙头胜率更高 (31)
3.1.美国经验：差异定位，各领风骚 (31)
3.1.1. 中美健身房对比：中国健身房行业差距较大 (31)
3.1.2. 低端健身房：薄利多销，店面扩张 (35)
3.1.3. 中端健身房：性价均衡之选 (38)
3.1.4. 高端健身房：细化服务提高ARPU值 (38)
3.2.台湾经验：新世纪的新变化 (42)
3.2.1. 台湾大陆健身房对比：新世纪的新变化 (43)
3.2.2. 健身工厂：价格透明化构筑品牌口碑 (44)
3.3.国内投资：当前阶段看龙头连锁及社区健身房扩张 (46)
3.3.1. 看好龙头跨区域整合市场的潜力 (46)
3.3.2. 案例1——威尔士：国内高端市场领导品牌 (47)
3.3.3. 案例二——一兆韦德：行业领先者，与企业和政府合作密切.. 50
3.3.4. 案例三——乐刻运动：平价健身房的新玩法 (54)
4.标的梳理 (56)
4.1.贵人鸟 (56)
4.2.中航时尚（三板） (56)
4.3.亚特体育（三板） (57)
图表目录
图表1：上世纪80年代的力量健身 (7)
图表2：上世纪90年代的有氧健身 (7)
图表3：21世纪初的时尚健身 (8)
图表4：2014年至今全民健身、专业健身 (8)
图表5：健身服务平台兴起，能实现个性化、教学化、数据化服务 (8)
图表6：2016年健身房相关政策 (9)
图表7：过去40年，中国出生人口数在1987年达到高峰 (10)
图表8：健身房主要消费人群年龄分布 (11)
图表9：健身房主要消费者年龄学历分布 (11)
图表10：中国人均GDP水平 (11)
图表11：台湾上世纪60-80年代经历出生潮 (12)
图表12：台湾总人口数（单位：人） (12)
图表13：台湾健身俱乐部在上世纪90年代后发展步入复合式、连锁店阶段 (12)
图表14：健身俱乐部产值排名前十大国家 (13)
图表15：健身俱乐部数量排名前十大国家 (13)
图表16：全球主要地区健身会员渗透率 (14)
图表17：亚太地区健身会员渗透率 (14)
图表18：国内健身房及会员增速 (14)
图表19：预计2020年国内健身房产值将达到1230亿元 (15)
图表20：中国十大健身连锁品牌 (15)
图表21：健身房产业链 (16)
图表22：亚特健身成本分解（单位：元） (17)
图表23：我国健身房收入构成情况 (17)
图表24：不同地区半年内上私教课次数 (17)
图表25：亚特健身收入分解（单位：元） (18)
图表26：我国健身房运营现状 (18)
图表 27：中航时尚会所分类 (18)
图表 28：中航时尚分会所收入（单位：万元） (19)
图表29：中航时尚分会所毛利率 (20)
图表30：Liking Fit智能健身房前期投入费用（单位：元） (21)
图表31：Liking Fit月日常运营成本收入测算（单位：元） (21)
图表32：沈阳奥斯风暴健身俱乐部成本投入情况 (22)
图表33：沈阳奥斯风暴健身俱乐部开业后首个完整年度收入情况 (22)
图表34：江西南昌某小型健身工作室前期投入 (23)
图表35：江西南昌某小型健身工作室月成本分解 (23)
图表36：江西南昌某小型健身工作室月收入分解 (24)
图表37：健身房销售流程 (24)
图表38：健身卡种类 (25)
图表39：部分连锁俱乐部地区分布 (25)
图表40：不同地区健身房价格 (26)
图表42：《单用途商业预付卡管理办法（试行）》的相关规定 (27)
图表43：不同收入阶层去健身房的原因 (28)
图表44: 不同年龄阶段去健身房的原因 (28)
图表45：健身器材市场规模 (28)
图表46：健身器材主要分类 (29)
图表47：2014年20城健身房行业调研结果 (29)
图表48：私人教练基本薪酬 (30)
图表49: 私人教练销售提成比例 (30)
图表50：甲骨文ERP系统示意 (31)
图表51：ERP系统实时掌握场馆运营情况 (31)
图表52：2014年美国体育产业结构 (31)
图表53：2014年中国体育产业结构 (31)
图表54：2005-2015美国健身俱乐部数量情况 (32)
图表55：2005-2015年美国健身俱乐部会员人数情况 (32)
图表56：中美两国健身市场规模对比 (32)
图表57：2015年中美健身会员渗透率对比 (32)
图表58：美国连锁俱乐部收购扩张情况 (33)
图表59：美国健身俱乐部会员男女比例 (33)
图表60：美国健身俱乐部会员年龄分布 (33)
图表61：2012年美国健身行业收入构成 (34)
图表62：2012年中国健身行业收入构成 (34)
图表63：美国健身俱乐部分类 (34)
图表64：美国收入前八健身房所属类别 (35)
图表65：Life Time Fitness营业收入 (35)
图表66：Planet Fitness 营业收入 (35)
图表67：Planet Fitness特点 (35)
图表68：Planet Fitness 财务指标 (36)
图表69：Planet Fitness 股价变化 (36)
图表70：Planet Fitness收入利润变化情况 (36)
图表71：Planet Fitness 收费标准 (36)
图表72：Planet Fitness 门店增长情况 (37)
图表73：Anytime Fitness特点 (38)
图表74：24 Hour Fitness特点 (38)
图表75：Life Time Fitness特点 (38)
图表76：Life Time Fitness 门店增长情况 (39)
图表77：Life Time Fitness 财务指标 (39)
图表78：Life Time Fitness 股价变化 (40)
图表79：Life Time Fitness收入利润变化 (40)
图表80：Life Time Fitness 平均单人店内消费变化情况 (41)
图表81：Life Time Fitness收入构成情况 (41)
图表82：Life Time Fitness收入占比变化 (41)
图表83：Life Time Fitness会员类型 (41)
图表84：Equinox特点 (42)
图表86：柏文财务指标 (44)
图表87：柏文股价变化 (44)
图表88：柏文收入与利润变化情况 (44)
图表89：健身工厂门店分布 (45)
图表 90：台湾健身工厂主要服务占合并营业收入比重（单位：新台币亿元） (45)
图表91：健身工厂部分活动 (46)
图表92：威尔士发展路径 (47)
图表93：威尔士门店分布 (48)
图表94：威尔士门店地区分布 (48)
图表95：威尔士店内环境 (49)
图表96：威尔士合作伙伴 (49)
图表97：威尔士健身卡价格 (50)
图表98：威尔士活动 (50)
图表99：一兆韦德发展路径 (51)
图表100：一兆韦德门店地区分布 (52)
图表101：一兆韦德全国会所分布图 (52)
图表102：企业用户服务内容 (53)
图表103：一兆韦德合作企业 (53)
图表104：一兆韦德骑行俱乐部 (54)
图表105：一兆韦德爱跑俱乐部 (54)
图表106：一兆韦德高尔夫俱乐部 (54)
图表107：一兆韦德精英俱乐部 (54)
图表108：乐刻运动门店地区分布 (55)
图表109：乐刻运动会员卡价格 (55)
图表110：乐刻运动私教课价格 (55)
图表111：乐刻运动三大圈子 (56)
1.行业改善迹象明显，走上风口前景看好
商业性健身房经营模式有连锁（包括直营、加盟及混合式）、非连锁两种，业态主要包括较大型综合性健身房及较小型的社区健身房两种。
大型连锁健身房采取连锁总部和各个连锁店之间按照合同约定的经营模
式，各健身房具有共同的品牌、经营理念、管理制度，以大众健身为主
要定位；大型独立健身房采取独立经营模式；社区健身房以丰富社区居
民业务文体生活为主要出发点，一般附属于一定规模居住的配套商业设
施，业态相对较小。
非商业健身房包括酒店健身俱乐部及政府投资的公益性质健身房等等。
1.1.回顾：为什么前期没能获得关注？
健身文化在国内是舶来品，从上世纪80年代开始，市场化进程至今已有超过三十年的发展历史，过去的健身经历了力量型健身，有氧健身，
时尚健身、全民健身四个阶段：
阶段1：力量健身。上世界80年代盛行，主要针对男性顾客，强调体型塑造，专业性强，参与人数少；
阶段2：有氧健身。主要在上世纪90年代，有氧健身运动带动国内健身俱乐部发展，会员制概念开始流行；
从需求上来看，2000年以前受国内居民可支配收入限制，健身需求较低，健身房只为少部分专业人士服务；从供给上来看，人均健身面积
也较低，健身习惯难以培养，健身房产业在中国的发展受限。
图表1：上世纪80年代的力量健身图表2：上世纪90年代的有氧健身
资料来源：百度图片，东吴证券研究所资料来源：百度图片，东吴证券研究所
阶段3——时尚健身。主要在2000年-2014年，这一时间区间，大型俱乐部诞生。该阶段的主要特点在于行业壁垒较低、行业标准不完善。
各俱乐部之间的竞争较为激烈，案例显示，在健身房房租从2002年的250
万涨到2010年的900万的情况下，会员卡费用却从6800元跌到4800元，
企业经营压力大大增加。行业价格竞争明显，俱乐部出现关门潮，俱乐
部的数目有下滑迹象：
2011年，北京地区两大健身品牌，国内最早的健身房连锁品牌之一
青鸟健身（2001年成立，在全国拥有16家门店）5家店停业三天、中体倍力阳光100
店突然关张，这两大事件在行业内触发连锁反应。由于健身房大多采取会员预售制，倒
闭使得顾客手中所持的各种会员卡无法兑现，在社会上造成了不良影响，损害了行业形
象和口碑。
图表3：21世纪初的时尚健身图表4：2014年至今全民健身、专业健身
资料来源：百度图片，东吴证券研究所资料来源：百度图片，东吴证券研究所
1.2.变化：内外兼修，行业走上风口
1.2.1.内部：新业态涌现，互联网+体育兴起
1）小型社区健身房走红。近年来，租金及人力成本等健身房主要成本快速提升，专注于精品的小型社区健身房成为行业新秀。以行业领先的O2O健身平台乐刻健身为例，其将传统健身房上千平的面积标配减少至300-500平方米，以24小时开放，99元包月等为主要卖点，降低了用户入会门槛，当前已在全国入驻66家，并处于急速扩张中。
2）健身工作室数目快速增长。健身工作室主要为健身用户提供具有特色的定制化的服务，服务更加专业化和精细化。以北京为例，在大众点评搜索健身房并依照评价排名，前十名均为私教工作室。
3）数字健身进一步兴起。互联网工具如微信公众号、APP等有效的提高了用户粘性与用户体验，客户可在APP上方便的查阅到健身房的课程时间，并在线进行场馆和课程预约，大大提高了场馆的运营与管理效率。互联网还可通过增值服务提高健身房盈利能力如电商等。
图表5：健身服务平台兴起，能实现个性化、教学化、数据化服务
资料来源：Trustdata，东吴证券研究所
1.2.2.外部：天时地利人和，行业遇三重利好
1）政策鼓励：近年来，国务院、国家体育总局多次发文，大力鼓励
全民健身。2016年体育总局与国务院分别颁布《体育发展十三五规划》、
《全民健身计划（2016-2020）》、《“健康中国2030”规划纲要》、《国务院办公厅关于加快发展健身休闲产业的指导意见》等。提出到2020年，每周参加1次及以上体育锻炼的人数达7亿，经常参加体育锻炼的人数达4.35亿，体育消费总规模达1.5万亿元等，目标把全民健身打造成国家名片。要“通过管理输出、连锁经营等方式，进一步提升核心竞争力，延
伸产业链和利润链”，“支持符合条件的健身休闲企业上市”等。
图表6：2016年健身房相关政策
《全民健身
计划（2016-2020
年）》国务院2016年6月
统筹建设全民健身场地设施，方便群众就近就便健
身。按照配置均衡、规模适当、方便实用、安全合
理的原则，科学规划和统筹建设全民健身场地设
施。推动公共体育设施建设，着力构建县（市、区）、
乡镇（街道）、行政村（社区）三级群众身边的全
民健身设施网络和城市社区15分钟健身圈，人均
体育场地面积达到1.8平方米，改善各类公共体育
设施的无障碍条件。
《“健康中国
2030”规划纲
要》国务院
2016年10
月
进一步优化市场环境，培育多元主体，引导社会力
量参与健身休闲设施建设运营。推动体育项目协会
改革和体育场馆资源所有权、经营权分离改革，加
快开放体育资源，创新健身休闲运动项目推广普及
方式，进一步健全政府购买体育公共服务的体制机
制，打造健身休闲综合服务体。鼓励发展多种形式
的体育健身俱乐部，丰富业余体育赛事，积极培育
冰雪、山地、水上、汽摩、航空、极限、马术等具
有消费引领特征的时尚休闲运动项目，打造具有区
域特色的健身休闲示范区、健身休闲产业带。
2）人口红利：中国第一轮人口潮出生人群逐渐进入健身适龄阶段，健身进入主流消费市场。从健身房消费者年龄来看，中青年是健身消费的主力军，20-40岁之间的具有稳定职业的中青年更乐于接受和享受新事物并对生活质量有较高的要求，促使他们成为俱乐部健身消费的主体。
图表7：过去40年，中国出生人口数在1987年达到高峰