货币金融学第11版-米什金-思考题目答案第17章
Chapter 17
ANSWERS TO QUESTIONS
1. You are more likely to drink California wine because the euro appreciation makes French wine relatively more expensive than California wine.
2. False. Although a weak currency has the negative effect of making it more expensive to buy foreign goods or to travel abroad, it may help domestic industry. Domestic goods become cheaper relative to foreign goods, and the demand for domestically produced goods increases. The resulting higher sales of domestic products may lead to higher employment, a beneficial effect on the economy.
尽管货币疲软会使购买外国商品或出国旅游变得更加昂贵，但这可能有助于国内工业。与外国商品相比，国内商品变得更便宜，对国内生产的商品的需求也在增加。由此产生的国内产品销售增加可能会导致就业增加，对经济产生有益的影响。
3. U.S. dollar depreciation makes U.S. domestic goods cheaper, thus both domestic and foreign consumers buy more U.S.-produced goods. At the same time, imported goods become more expensive since they require more dollars per foreign currency to purchase. Thus, U.S. exports will increase and imports into the United States will decrease.
美元贬值使美国国内商品更便宜，因此国内外消费者购买更多美国商品产品。与此同时，进口商品变得更加昂贵，因为他们需要更多的美元来购买。因此，美国的出口将增加，进口将减少。
4. It predicts that the value of the yen will fall 5% in terms of dollars. 它预测日元的价值将会下降5%。
5. In the lo ng run, the fall in the demand for a country’s exports leads to a depreciation of its currency, but the higher tariffs lead to an appreciation. Therefore, the effect on the exchange rate is uncertain.
从长远来看，对一国出口需求的下降导致其货币贬值，但较高的关税导致人民币升值。因此，对汇率的影响是不确定的。
6. The money supply increases, but this has an insignificant effect on the supply of dollar assets. Since dollar currency is a small part of total U.S. dollar denominated assets, changes in the money supply are relatively small and therefore do not shift the supply curve.
货币供应量增加，但这对美元资产的供应产生了微不足道的影响。由于美元货币只是美元计价资产的一小部分，货币供应量的变化相对较小，因此不会改变供给曲线。
7. This would reduce the demand for euro-denominated assets, resulting in a depreciation of the euro and an appreciation of the Swiss franc and Australian dollar.
这将减少对欧元计价资产的需求，导致欧元贬值，并对瑞士法郎和澳元升值。
8. Even though the Japanese price level rose relative to the American, the yen appreciated because the increase in Japanese productivity relative to American productivity made it possible for the Japanese to continue to sell their goods at a profit at a high value of the yen.
尽管日本的物价水平相对于美国的水平有所上升，但日元升值是因为日本的生产率相对于美国的生产力增长，使得日本人可以继续以高价值的日元卖出他们的商品。
9. The dollar will appreciate. Because expected U.S. inflation falls as a result of the announcement, there will be an expected appreciation of the dollar and so the expected return on dollar assets will rise. As a result, the demand curve will shift to the right and the equilibrium value of the dollar will rise.
美元将升值。由于预计美国的通胀预期将会下降，预计美元将会升值，因此美元资产的预期回报率将会上升。因此，需求曲线将向右平移，美元的均衡值将上升。
10. The pound depreciates, declining in both the short run and the long run. Consider Britain to be the domestic country. The lower domestic interest rate on pound assets lowers the expected return on them at any given exchange rate, shifting the demand curve to the left in the short run. The outcome is a lower value of the pound. In the long run, the domestic interest rate returns to its previous value, and the demand curve shifts back to the right somewhat. The exchange rate rises to some extent, but still remains below its initial level due to the permanently higher relative price level.
英镑贬值，从短期和长期来看都在下降。把英国看作是国内国家，英镑资产的较低的国内利率降低了在任何给定汇率下的预期收益率，在短期内将需求曲线移动到左边。结果是英镑贬值。从长期来看，国内利率会回到以前的水平，需求曲线会在某种程度上向右回归。汇率在一定程度上有所上升，但仍低于最初水平，原因是相对价格水平的长期上升。
11. The Indian rupee will appreciate. The announcement of tariffs will raise the expected future exchange rate for the rupee and so increase the expected appreciation of the rupee. This means that the demand for rupee denominated assets will increase, shifting the demand curve to the right, and the rupee exchange rate therefore rises.
印度卢比将升值。关税的宣布将提高卢比的预期未来汇率，从而提高卢比的预期升值速度。这意味着对卢比计价资产的需求将会增加，从而使需求曲线向右移动，因此卢比汇率就会上升。
12. The dollar will depreciate. A rise in nominal interest rates but a decline in the real rate implies a rise in expected inflation that produces an expected depreciation of the dollar that is larger than the increase in the domestic interest rate. As a result, the expected return on dollar assets falls at any exchange rate, shifting the demand curve to the left and leading to a fall in the exchange rate.
美元将贬值。名义利率的上升，但实际利率的下降，意味着预期的通货膨胀率的上升高于国内利率的增长，导致美元的预期贬值。其结果是，处于任何汇率水平下美元资产的预期回报率下降，将需求曲线向左平移，导致汇率下降。
13. The dollar will appreciate. The increase in U.S. productivity raises the expected future exchange rate and thus raises the expected return on dollar assets at any exchange rate. The resulting rightward shift of the demand curve leads to a rise in the equilibrium exchange rate.
美元将升值。美国生产率的提高提高了预期的未来汇率，从而提高了美元资产的预期回报率。需求曲线的右倾转变导致均衡汇率上升。
14. The peso will depreciate. Consider Mexico to be the domestic country. An increased demand for imports would lower the expected future exchange rate and result in a lower expected appreciation of the peso. The resulting lower expected return on peso assets at any given exchange rate would then shift the demand curve to the left, leading to a fall in the peso exchange rate.
比索贬值。把墨西哥看作是国内的国家，对进口的需求增加将降低预期的未来汇率，并导致比索的预期升值幅度降低。因此，在任何给定汇率下，比索资产的预期回报率都会降低，然后将需求曲线向左平移，从而导致比索汇率下跌。
15. This should (and did) lead to a sharp appreciation of the dollar relative to many other currencies. The strong demand for U.S. treasuries led to a rise in the demand for U.S. dollar-denominated assets during this time, hence appreciating the dollar.
这应该(也确实如此)导致美元相对于许多其他货币大幅升值。在此期间，对美国国债的强劲需求导致了对美元计价资产的需求上升，从而使美元升值。
16. The quantitative easing program should reduce the demand for U.S. dollar-denominated assets, and lead to an appreciation of the euro (a depreciation of the dollar). In fact, after the policy announcement on March 18, 2009 the dollar depreciated more than 4% against the euro.
量化宽松政策应该会减少对美元计价资产的需求，并导致欧元升值(美元贬值)。事实上，在2009年3月18日的政策声明之后，美元对欧元贬值了4%以上。
ANSWERS TO APPLIED PROBLEMS
17. 70,000 euros ($1/0.90 euros) $77,777.77. // 70,000 euros/(0.90 euros/$)= $77,777.77.
18. Spot exchange rate 1.28 CAD/$ ($1/￡0.62) 2.0645 Canadian dollars/pound
19. Complete the following transactions simultaneously:
i. Exchange $1.00 into 1.36 New Zealand dollars.
ii. Exchange the 1.36 New Zealand dollars into 0.6664 British pounds.
iii. Exchange the 0.6664 British pounds into $1.0748.
This yields a riskless $0.0748 per U.S. dollar invested.
20. % Change = (1.16 - 0.90)/0.90 = 28.88%. The euro has appreciated by 28.88%.
21. Expected exchange rate= 10* (1.23/1.02) =12.059 pesos per dollar.
22. If prices rise relative to the United States by (20+5)%=25%, then 25% more pounds will be required to buy the same U.S. goods. Thus, this will require the exchange rate to be 1.25 * ￡0.55/$ = ￡0.6875/$.
23. The dollar will depreciate. The drop of expected inflation in Europe, which leads to a decline in the foreign interest rate (which is smaller than the drop in expected inflation), leads to a decline in the relative expected return on dollar assets, because the expected euro appreciation is greater than the decline in the foreign interest rate. The result of the decline in the relative expected return on dollar assets is a leftward shift of the demand curve, and the equilibrium U.S. dollar exchange rate falls. The graph is shown below.
美元将贬值。欧洲通胀预期下降,导致外国利率的下降(这是小于预期通胀的下降)，,导致美元资产相对预期回报率下滑，因为欧元升值预期大于外国利率的下降。美元资产相对预期收益率下降的结果是需求曲线的左移，以及美元汇率的均衡下跌。图表如下所示。
24. The contractionary policy will increase European interest rates and raise the future value of the euro, both of which will decrease the relative expected return on dollar assets. The demand curve will then shift to the left, and the dollar will depreciate. The graph is shown below.
紧缩政策将提高欧洲利率，提高欧元的未来价值，两者都将降低美元资产的相对预期回报率。需求曲线会向左平移，而美元会贬值。图表如下所示。
25. Consider France to be the domestic country. Because it is harder to get French goods, people will buy more foreign goods and the value of the euro in the future will fall. The expected depreciation of the euro lowers the expected return on euro assets at any exchange rate, so the demand for euros declines and the demand for dollars shifts to the right, as shown in the graph below. Thus, the dollar will appreciate.
把法国看作是国内的国家。因为很难买到法国商品，人们会购买更多的外国商品，而欧元在未来的价值将会下降。欧元的预期贬值会降低欧元资产的预期回报率，因此欧元的需求会下降，而美元的需求会向右移动，正如下图所示。因此，美元将升值。
2017年金融考研专业课米什金《货币金融学》重点章节
2017年金融考研专业课米什金《货币金融 学》重点章节 第一章为什么研究货币、银行与金融市场 GDP平减指数，通货膨胀率计算 第二章金融体系概览 1.名词解释 逆向选择：在信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品逐出市场； 或者说拥有信息优势的一方总是趋向于做出有利于自生而不利于别人的选择。 金融恐慌：由于资金提供者对金融中介机构的稳定性产生怀疑， 因而将资金从稳定和不稳定的机构中抽回，导致大量金融机构倒闭。2.金融市场的基本经济功能： 将资金从那些由于支出小于收入而积蓄多余资金的人手中转移至由于支出大于收入而缺乏资金的人手中。（直接，间接融资） 3.金融市场的结构： 债权股权市场；一级二级市场；交易所、场外市场OTC； 货币市场：小于一年，短期国库券，可转让存单，商业票据，银行承兑汇票， 回购协议，联邦基金等。 资本市场：大于一年，股票，公司债券，抵押贷款，美国政府证券，商业贷款等。 4.金融市场国际化： 外国债券：在外国市场上发行，并以发行国货币计价的债券。 欧洲债券：在外国市场上发行，但并非以发行国货币来计价的债券。 欧洲货币：存放在本国之外的银行的外国货币。最重要的是欧洲美元。 欧洲美元：存放在美国以外的外国银行或美国银行国外分支机构的美元。 5.金融中介功能（间接融资）： 1）降低交易成本，为客户提供流动性服务。 2）分担风险，减少投资者风险。 3）缓解由信息不对称而产生的逆向选择和道德风险问题。 6.金融中介类型： 1）存款机构：银行，信用社。 2）契约性储蓄机构：保险，养、退休基金。 3）投资中介机构：财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投行。 6.金融体系的监管 帮助投资者获取更多信息，确保金融体系的健全性。 1986《Q》废除。（Q：美联储有权利设置银行存款利率上限） 第三章什么是货币 1.货币的功能 交易媒介，记账单位，价值贮藏（流动性：资产转化为交易媒介的成本和速度） 2.货币计量
货币金融学课后答案解析米什金
货币金融学课后答案 1、假如我今天以5000美元购买一辆汽车，明年我就可以赚取10000额外收入，因为拥有了这辆车，我就可以成为推销员。假如没有人愿意贷款给我，我是否应该从放高利贷者拉利处以90%的利率贷款呢？你能否列出高利贷合法的依据？ 我应该去找高利贷款，因为这样做的结果会更好。我支付的利息是4500（90%×5000）,但实际上，我赚了10000美元，所以我最后赚得了5500美元。因为拉利的高利贷会使一些人的结果更好，所以高利贷会产生一些社会效益。（一个反对高利贷的观点认为它常常会造成一种暴利活动）。 2、“在没有信息和交易成本的世界里，不会有金融中介机构的存在。”这种说法是正确的、错误的还是不确定？说明你的理由。 正确。如果没有信息和交易成本，人们相互贷款将无成本无代价进行交易，因此金融机构就没有存在的必要了。 3、风险分担是如何让金融中介机构和私人投资都从中获益的？ 风险分担是指金融中介机构所设计和提供的资产品种的风险在投资者所承认 的范围之内，之后，金融中介机构将销售这些资产所获取的资产去购买风险大得多的资产。 低交易成本允许金融中介机构以较低的成本进行风险分担，使得它们能够获取风险资产的收益与出售资产的成本间的差额，这也是金融中介机构的利润。对投资者而言，金融资产被转化为安全性更高的资产，减少了其面临的风险。 4、在美国，货币是否在20世纪50年代比70年代能更好地发挥价值储藏的功能？为什么？在哪一个时期你更愿意持有货币？ 在美国，货币作为一种价值储藏手段，在20世纪50年代比70年代好。因为50年代比70年代通货膨胀率更低，货币贬值的贬值程度也较低。 货币作为价值储藏手段的优劣取决于物价水平，因为货币价值依赖于价格水平。在通货膨胀时期，物价水平迅速上升，货币也急速贬值，人们也就不愿意以这种形式来持有财富。因此，人们在物价水平比较稳定的时期更愿意持有货币。 5、为什么有些经济学家将恶性通货膨胀期间的货币称做“烫手的山芋”，在人们手中快速传递？ 在恶性通货膨胀期间，货币贬值速度非常快，所以人们希望持有货币的时间越短越好，因此此时的货币就像一个烫手的山芋快速的从一个人手里传到另一个人手里。 6、巴西在1994年之前经历快速通货膨胀，很多交易时通过美元进行的，而不是本国货币里亚尔，为什么？ 因为巴西快速的通货膨胀，国内的货币里亚尔实际上的储藏价值很低，所以人们宁愿持有美元，美元有更好的储藏价值，并在日常生活中用美元支付。 7、为了支付大学学费，你获得一笔1000美元的政府贷款。这笔贷款需要你每年支付126美元共25年。不过，你不必现在就开始偿还贷款，而是从两年后你大学毕业时才开始。通常每年支付126美元共25年的1000美元固定支付贷款的到期收益率为12%，但是为何上述政府贷款的到期收益率一定低于12%？ 如果利润率是12%，由于是在毕业两年后而不是现在开始贷款，那么政
货币金融学第11版-米什金-思考题目答案第15章
Chapter 15 ANSWERS TO QUESTIONS 1.The snowstorm would cause float to increase, which would increase the monetary base. To counteract this effect, the manager will undertake a defensive open market sale of securities using a reverse repo transaction. 这场暴风雪将使浮款上升，这将增加货币基础。为了抵消这种影响，经理将采用逆回购交易进行防御性公开市场销售。 2.When the public’s holding of currency increases during holiday periods, the currency–checkable deposits ratio increases and the money supply falls. To counteract this decline in the money supply, the Fed will conduct a defensive open market purchase of securities. 在节假日期间，当公众持有货币升值时，现金/存款比率增加，货币供应量下降。为了抵消货币供应的下降，美联储将采取防御性的公开市场购买证券。 3.As we saw in Chapter 14, when the Treasury’s deposits at the Fed fall, the monetary base increases. To counteract this increase, the manager would undertake an open market sale of securities. 正如我们在第14章所看到的，当财政部的存款下降时，货币基础会增加。为了抵消这种增长，经理将采取公开市场出售证券。 4.Because the decrease in float is only temporary, the monetary base is expected to decline only temporarily. A repurchase agreement only temporarily injects reserves into the banking system, so it is a sensible way of counteracting the temporary decline in the monetary base due to the decline in float. 因为浮动的减少只是暂时的，货币基础只会暂时下降。回购协议只是暂时将储备注入银行体系，因此，由于浮款的下降，这是抵消货币基础暂时下降的一种明智的方式。 5.False. The Fed also can affect the level of borrowed reserves by directly limiting the amount of loans to an individual bank or the broader financial system. 美联储还可以通过直接将贷款额度限制在单个银行或更广泛的金融体系，从而影响借入准备金的水平。 6.Uncertain. In theory, the market for reserves model indicates that once the fed funds rate reaches the discount rate, it would never surpass the discount rate since banks would then borrow directly from the Fed, and not in the fed funds market, which would prevent the fed funds rate from ever rising above the discount rate. However, in practice, the fed funds rate can (and has) been above the discount rate. This may occur due to the stigma associated with banks borrowing directly from the Fed; i.e., banks may prefer to pay a higher market rate than to borrow directly from the Fed and incur the perceived stigma. In addition, nonbank financial institutions, which do not have access to the discount window, can and do participate in the federal funds market. The extent to which nonbank financial companies participate in the fed funds market may mean that the gap when the fed funds rate is above the discount rate may not be arbitraged away. 不确定。理论上,市场准备金模型表明，一旦联邦基金利率达到贴现率，它永远不会超越贴现率由于银行会直接向美联储借钱，而不是在联邦基金市场，这将阻止联邦基金利率上升高于贴现率。然而，实际上，联邦基金利率可以(也有)高于贴现率。这可能是由于银行直接从美联储借款会留下污点；即银行可能倾向于支付更高的市场利率，而不是直接从美联储借款而留下污点。 此外，那些没有贴现窗口渠道的非银行金融机构也可以并确实参与联邦基金市场。非银行金融公司参与美联储基金市场的程度可能意味着，当联邦基金利率高于贴现率的时候，这一差距可能不会被套利。 7.Uncertain. In theory, the market for reserves model indicates that once the fed funds rate reaches the interest rate on reserves, it would never go below this rate since banks could then earn a risk-free interest rate paid directly from the Fed, rather than loaning excess reserves in the more risky fed funds market at an equivalent or lower rate; this should prevent the fed funds rate from ever falling below the interest rate paid on reserves. However, in practice, the fed funds rate can (and has) been below the interest rate paid on reserves. This is because nonbank financial institutions, which cannot earn interest on reserves, participate in the federal funds market and provide a significant amount of funding to the market. The
米什金 货币金融学 英文版习题答案chapter 7英文习题
Economics of Money, Banking, and Financial Markets, 11e, Global Edition (Mishkin) Chapter 7 The Stock Market, the Theory of Rational Expectations, and the Efficient Market Hypothesis 7.1 Computing the Price of Common Stock 1) A stockholder's ownership of a company's stock gives her the right to A) vote and be the primary claimant of all cash flows. B) vote and be the residual claimant of all cash flows. C) manage and assume responsibility for all liabilities. D) vote and assume responsibility for all liabilities. Answer: B AACSB: Analytical Thinking 2) Stockholders are residual claimants, meaning that they A) have the first priority claim on all of a company's assets. B) are liable for all of a company's debts. C) will never share in a company's profits. D) receive the remaining cash flow after all other claims are paid. Answer: D AACSB: Analytical Thinking 3) Periodic payments of net earnings to shareholders are known as A) capital gains. B) dividends. C) profits. D) interest. Answer: B AACSB: Analytical Thinking 4) The value of any investment is found by computing the A) present value of all future sales. B) present value of all future liabilities. C) future value of all future expenses. D) present value of all future cash flows. Answer: D AACSB: Analytical Thinking 5) In the one-period valuation model, the value of a share of stock today depends upon A) the present value of both the dividends and the expected sales price. B) only the present value of the future dividends. C) the actual value of the dividends and expected sales price received in one year. D) the future value of dividends and the actual sales price. Answer: A AACSB: Analytical Thinking
货币金融学第11版-米什金-思考题目答案第16章
Chapter 16 ANSWERS TO QUESTIONS 1. A nominal anchor helps promote price stability by tying inflation expectations to low levels directly through its constraint on the value of money. It can also limit the time-inconsistency problem by providing an expected constraint on monetary policy. 名义上的锚定可以通过约束货币价值，将通胀预期直接与低水平挂钩，从而促进价格稳定。它还可以通过提供预期的货币政策约束来限制时间不一致问题。 2.Central bankers might think they can boost output or lower unemployment by pursuing overly expansionary monetary policy even though in the long run this just leads to higher inflation with no gains to increasing output or lowering unemployment. Alternatively, politicians may pressure the central bank to pursue overly expansionary policies. 央行官员可能认为，他们可以通过推行过度扩张的货币政策来提高产出或降低失业率，尽管从长远来看，这只会导致通胀上升，而不会增加产出或降低失业率。或者，政治家们可能会向中央银行施压，要求其推行过度扩张的政策。 3.This could pose a problem for a couple reasons. First of all, monetary policy has limited ability to encourage long-run economic growth other than through its ability to maintain low, stable long-run inflation and interest rates. Moreover, a strictly interpreted focus on economic growth may result in an unhealthy focus on keeping short-term interest rates low for a prolonged period of time to raise investment and consumption in the near-term. This could lead to imbalances in the economy that, if not properly addressed, could lead to bubbles and financial crises. 这可能会造成一个问题，有几个原因。首先，相对于维持低、稳定的长期通胀和利率，货币政策刺激长期经济增长的能力有限。 此外，对经济增长的严格解读，可能会导致不健康的关注于将短期利率维持在较低水平以便在短期内提高投资和消费。这可能导致经济失衡，如果不恰当解决，可能导致泡沫和金融危机。 4.Uncertain. Most economists probably would not dispute that trying to maintain stability in financial markets is important to the economy. However, having a constant and prioritized focus on financial market stability in order to prevent crises in most cases is probably unnecessary since financial crises are generally pretty rare. In addition, constantly focusing on maintaining stability in financial markets could come at the expense of ignoring more important factors that can be far more costly to the economy on a day-to-day basis, such as stabilizing output, unemployment, or other related short-term movements in the business cycle. 不确定的。大多数经济学家可能不会否认，试图维持金融市场的稳定对经济是重要的。然而，为了防止在大多数情况下发生危机，将重点放在金融市场稳定上，这可能是不必要的，因为金融危机通常是相当罕见的。此外，不断关注金融市场的稳定，可能会忽视更重要的因素，这些因素在日常生活中可能会对经济造成更大的损失，比如稳定产出、失业，或商业周期中其他相关的短期波动。 5.False. There is no long-run trade-off between inflation and unemployment, so in the long run a central bank with a dual mandate that attempts to promote maximum employment by pursuing inflationary policies would have no more success at reducing unemployment than one whose primary goal is price stability. 通货膨胀与失业之间没有长期的平衡，因此长期以来，央行有双重使命：通过推行通货膨胀政策来促进就业最大化，在降低失业率方面没有比其主要目标是价格稳定更成功的了。 6.The success of inflation targeting relies on its ability to credibly anchor inflation expectations at a low, desirable level. Without formal public announcements and reminders about the numerical inflation target, markets and the public may have less faith that policymakers are committed to maintaining the inflation target. And if a formal inflation target is not announced at all, market participants and the public may not know the exact target and be forced to infer or estimate the target, creating uncertainty which can raise
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The Economics of Money, Banking, and Financial Markets, 9e (Mishkin) Chapter 14 The Money Supply Process 14.1 Three Players in the Money Supply Process 1) The government agency that oversees the banking system and is responsible for the conduct of monetary policy in the United States is A) the Federal Reserve System. B) the United States Treasury. C) the U.S. Gold Commission. D) the House of Representatives. Answer: A Ques Status: Previous Edition 2) Individuals that lend funds to a bank by opening a checking account are called A) policyholders. B) partners. C) depositors. D) debt holders. Answer: C Ques Status: Previous Edition 3) The three players in the money supply process include A) banks, depositors, and the U.S. Treasury. B) banks, depositors, and borrowers. C) banks, depositors, and the central bank. D) banks, borrowers, and the central bank. Answer: C Ques Status: Revised 4) Of the three players in the money supply process, most observers agree that the most important player is A) the United States Treasury. B) the Federal Reserve System. C) the FDIC. D) the Office of Thrift Supervision. Answer: B Ques Status: Revised
米什金《货币金融学》(第9版)配套题库-课后习题-第1~7章【圣才出品】
第1章为什么要研究货币、银行与金融市场 一、概念题 1．总收入（aggregate income） 答：总收入是指在一年中生产要素（土地、劳动和资本）在生产商品和劳务过程中所获得的全部收入，它被认为是计量总产出的最好指标。因为对最终产品和劳务的支出，最终必然会作为收入流回生产要素所有者手中，收入的支付必然与对最终产品和劳务的支付相等。 2．总产出（aggregate output） 答：总产出是指一个国家或地区在一定时期内（核算期内）全部生产活动的总成果，即全部生产部门生产的物质产品和服务的总价值之和，包括本期生产的已出售和可供出售的物质产品和服务、在建工程以及自产自用消费品和自制固定资产价值。总产出一般按生产者价格进行计算。 3．物价总水平（aggregate price level） 答：在本章中，物价总水平是指经济社会中平均的物价水平。在经济数据中，经常使用两种物价总水平的指标。第一种是GDP平减指数（GDP deflator），它等于名义GDP除以实际GDP的商。一般而言，用物价指数作为衡量物价水平的指标，将基年的价格水平定义为100。另一个常用的衡量物价总水平的指标就是消费者物价指数（CPI）。消费者物价指数是通过给一个典型的城市居民在某一时期（例如一个月）所购买的一揽子商品和劳务定价得到的。作为度量物价总水平的指标，不管是CPI，还是GDP平减指数，都可以用于将名义值折算成实际值，这个结果可以用名义量值除以物价指数得到。
4．资产（asset） 答：资产即经济资产，是指资产的所有权已经界定，其所有者由于在一定时期内对它们的有效使用、持有或者处置，可以从中获得经济利益的那部分资产。根据经济周转特性的不同，可以分为流动资产、长期投资、固定资产、无形资产和递延资产等；根据存在的形态不同，可以分为金融资产与非金融资产，有形资产与无形资产。 5．银行（banks） 答：银行是吸收存款、发放贷款的金融机构，包括商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行以及信用社。本书中所指的银行是按美国的划分标准来确定范围的。在国内，银行主要是指商业银行，即利用多种金融负债筹集资金，经营多种金融资产业务，并在负债资产业务中利用负债进行信用创造，追求最大利润，向客户提供多功能、综合性服务的金融企业。商业银行已经成为国民经济活动的中枢，对全社会的货币供给具有重要影响，是全社会资本运动的中心，并成为国家实施宏观经济政策的重要途径和基础。商业银行在现代经济活动中所发挥的基本功能主要有信用中介、支付中介、金融服务、信用创造和调节经济五项功能。 6．债券（bond） 答：债券是一种承诺在某一特定时期中定期支付的债务性证券，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会筹措资金时，依法定程序向投资者发行的约定在一定期限还本付息的证券。债券在债券投资者（持有人）与债券发行人之间形成债权债务关系，债券发行人为债务人，债券持有人为债权人，债券持有人享有按照约定条件收回本金和收取利息的权利，债券发行人负有按照约定条件偿还本金和支付利息的义务。
米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解-第6篇 货币理论【圣才出品】
第6篇货币理论 第19章货币数量论、通货膨胀与货币需求 19.1 复习笔记 1．货币数量论 货币数量论揭示了在总收入规模既定情况下所持有的货币数量。该货币需求理论最重要的特点是它认为利率对货币需求没有影响。 （1）货币流通速度和交易方程式 ①货币流通速度 费雪考察货币总量M（货币供给）与经济体所生产出来的最终产品和劳务的支出总量P×Y（总支出P×Y也称为经济体的名义总收入或名义GDP）之间的联系，其中P代表价格水平，Y代表总产出（收入）。M和P×Y之间的关系可以用货币流通速度表示，即货币周转率，也就是1年当中，1单位货币用来购买经济体最终产品和劳务总量的平均次数。流通速度V可以更精确地定义为总支出P×Y除以货币数量M：V＝（P×Y）/M。 ②交易方程式 上述公式两边同时乘以M，就可以得到交易方程式：M×V＝P×Y。 该公式表明：货币数量乘以在给定年份中货币被使用的次数必定等于名义收入。但是交易方程式仅仅是一个恒等式，它没有说明当货币供给M变动时，名义收入（P×Y）是否会同向变动：M的增加可能由V的下降所抵消。 费雪认为，货币流通速度是由经济中影响个体交易方式的制度决定的。假如人们使用赊
购账户和信用卡来进行交易，那么在购买时通常较少地使用货币，则流通速度上升。相反，如果购买时用现金或支票支付更加方便（两者都是货币），则流通速度会下降。费雪认为，由于经济体中的制度和技术特征只有在较长时间里才会对流通速度产生影响，所以正常情况下，短期内货币流通速度相当稳定。 ③货币需求 货币需求是指人们愿意持有的货币数量。货币数量论说明了在名义总支出数量既定前提下所持有的货币数量，实际上是一种货币需求理论。交易方程式被改写成：M＝PY/V。 当货币市场均衡时，货币供给等于货币需求（M d）。此外，由于货币数量论假定流通速度为常量，我们用常数k代表1/V，将1/V和M分别替换为k和M d，可以将方程式改写成：M d＝kPY。公式说明：因为k为常量，所以由既定水平的名义收入PY所支持的交易规模决定了人们的货币需求量M d。因此，费雪的货币数量论表明：货币需求仅仅是收入的函数，利率对货币需求没有影响。 （2）从交易方程式到货币数量论 费雪认为货币流通速度在短期内相当稳定，因此V＝V＿，从而将交易方程式转化为货币数量论，该理论认为，名义收入（支出）仅仅取决于货币数量M的变动：P×Y＝M×V＿。 上面的货币数量论公式说明，当货币数量M翻番时，M×V＿也翻番，从而名义收入的价值P×Y也一定翻番。 （3）数量论与物价水平 古典经济学家认为工资和价格具有完全弹性，所以在正常年份整个经济体生产出来的总产出Y总是维持在充分就业水平上，故在短期内也可以认为交易方程式中的Y相当稳定。可以用一个固定值Y＿来代替。因此，货币数量论表明，由于V＿和Y＿都是常量，所以在短期内如果M翻番，P也必须翻番。古典经济学家借助货币数量论来解释物价水平的变动：货币数
米什金《货币金融学》笔记和课后习题详解(金融结构的经济学分析)【圣才出品】
第8章金融结构的经济学分析 8.1 复习笔记 1．世界各国金融结构的基本事实 （1）股票不是企业最主要的外部融资来源。 （2）发行可流通的债务和股权证券不是企业为其经营活动筹资的主要方式。 （3）与直接融资（即企业通过金融市场直接从贷款人手中获取资金）相比，间接融资（即有金融中介机构参与的融资）的重要性要大出数倍。 （4）金融中介，特别是银行，是企业外部资金最重要的来源。 （5）金融体系是经济体中受到最严格监管的部门。 （6）只有信誉卓著的大公司才能进入金融市场为其经营活动筹资。个人与缺乏严密组织的小公司很难通过发行可流通证券来融资，他们通常从银行获取贷款。 （7）抵押是居民个人和企业债务合约的普遍特征。 （8）典型的债务合约是对借款人行为设置了无数限制条件的、极为复杂的法律文本。 2．交易成本 交易成本指为实施交易而付出的时间和金钱，它是阻碍金融交易达成的重要原因。金融中介作为金融结构中的重要组成部分，金融中介得到了发展，可以减少交易成本，允许小储蓄者和借款者从金融市场中获利。金融中介降低交易成本的途径有： （1）规模经济
高交易成本问题的一个解决途径就是将投资者的资金汇集在一起，以便能利用规模经济的优势。随着交易规模的增大，每一单位货币投资的交易成本降低。通过汇集投资资金，单个投资者的交易成本就会大大降低。规模经济之所以存在，是因为当交易量增加时，一项交易的总成本只增加很少。 金融市场中规模经济的存在，有助于解释金融中介发展起来并成为金融结构中重要组成部分的原因。规模经济使得金融中介发展起来的最明显的例子就是共同基金。共同基金是通过向个人销售份额筹集资金，并投资于股票或债券的金融中介机构。共同基金购买的股票或债券的规模很大，因此可以享受到较低的交易成本。 规模经济在降低诸如计算机技术之类的运作成本方面也显示出其重要性。 （2）专门技术 金融中介能够发展专门技术来降低交易成本。它们在计算机技术方面的专门技术，使它们能够给客户提供便利的服务。 金融中介降低交易成本的一个重要结果就是，可以给客户提供流动性服务，使得客户能够更加方便地进行交易。 3．信息不对称：逆向选择和道德风险 信息不对称是指交易的一方在交易中要做出准确决策时，对交易另一方的信息掌握不充分。信息不对称的存在导致逆向选择和道德风险问题。 逆向选择是在交易发生之前的信息不对称，意思是越是存在潜在信用风险的借款人，就越想获得贷款。因为逆向选择问题增加了贷款变成不良贷款的可能性，所以贷款人可能就会决定不发放贷款了，即使市场上仍存在信用良好的借款人。 道德风险是在交易发生之后产生的。它是指借款人得到贷款后，往往将资金投放于贷款
米什金 货币金融学 第十版中文版
米什金货币金融学第十版中文版(米什金的《货币金融学》第十版修订不大，主要是第九章和第十六章进行了较大变动，特别是第十六章，是本次修订版本的精华，第一稿已经完成，先发一部分上来看看效果。原创作品，转载请注明:译者:Amoysea;QQ:910399443) 第16章货币政策的运用 前言 货币政策是否正确对经济的健康发展至关重要。过渡扩张的货币政策导致通货膨胀，最终降低经济效率，阻碍经济增长。过渡紧缩的货币政策会导致经济衰退，最终造成经济输出下降，失业率上升。过渡紧缩的货币政策还会导致通缩，即物价水平的下降，最典型的莫过于美国的大萧条时期及日本的十年萧条期。正如我们在第9章所探讨的，通缩对经济的破坏尤为严重，在于它会引起金融的不稳定并导致金融危机。 现在我们已经知道美联储等中央银行用于操作货币政策的工具，我们可以来考虑下中央银行会如何运用货币政策。为了探讨这个话题，在本章中，我们首先探讨了三个货币政策战略，这三个战略的重点都将物价稳定放在了首位，及并以货币政策的长期运行为目标;然后我们分析了各种战术，即货币政策工具的选择和设置。在分析完战略和战术后，我们就能对美联储过去的货币政策操作行为进行评估，并祈盼这种分析会告诉我们未来的货币政策走向。 货币稳定目标及名义锚 在过去的几十年中，全球范围内的政策制定者们已经日益意识到通货膨胀所造成的社会成本及经济成本，同时也越来越关注于将维持物价稳定作为经济政策的目标之一。虽然中央银行将物价稳定定义为较低和稳定的通货膨胀率，但实际上越来越多的人认为物价稳定是货币政策最重要的目标之一。物价稳定是非常有必要的，
因为上升的物价水平(通货膨胀)造成经济具有不确定性，而该种不确定性可能会阻碍经济发展。比如，当物价总体水平发生变化时，货物及服务物价所传递的信息就难以解读，造成消费者、企业及政府难以做出准确决策，并导致金融体系更加低效。 不仅民意测验表明，公众对通货膨胀怀疑敌意，而且越来越多的实证也表明通货膨胀会导致更低的经济增长率。最极端的物价不稳定例子就是恶性通货膨胀，如阿根廷、巴西、俄罗斯和津巴布韦在过去的几年中都曾经经历过恶性通货膨胀。经验表明恶性通货膨胀对经济运行的破坏性及其严重。 通货膨胀还会增加制定经济计划的难度，比如，在一个通货膨胀的环境下，我们在子女大学教育储蓄的决策时就面临更多的困难。此外，通货膨胀还会导致一个国家社会结构的紧张:比如社会各团体为了跟上物价的上涨水平，就会互相竞争，而这种竞争可能会导致各种冲突的产生。 名义锚的作用 由于物价稳定对经济的长期健康发展具有至关重要的作用，货币政策是否成功的一个核心要素就是名义锚的使用，名义锚是一种名义 变量，比如货币供应的通货膨胀率，名义锚的作用是控制物价水平以实现物价的稳定。通过名义锚将名义变量控制在一个较小的范围内，通过直接产生较低和稳定的通货膨胀预期，实现物价稳定。名义锚重要性的另外一个原因在于，当货币政策及其不稳定时，它能控制时间-不一致问题。 时间不一致问题 时间不一致问题是我们日常生活中一直面临的问题。我们经常制定计划，并确信该计划将产生好的结果，但是当明天来临时，我们却常常身不由己，我们会为了短期利益而改变我们的计划。比如，我们制订了一个一年期的减肥计划，但不久后，我们实在控制不住欲望尝试了一个新出品的冰激凌，不久后又尝试了另外一个
西南财大米什金版货币金融学简答及一些知识点(自己总结的-仅供参考)
西南财大米什金版货币金融学简答及一些知识点(自己总结的-仅供参考)
第一章： 1.什么是金融市场，金融市场的基本功能是什么？ 金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的市场。金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。 第二章：金融体系概述 1.金融市场的种类划分 (1) 股权市场和债权市场。(按契约的性质) (2) 一级市场和二级市场。（按在发行和交易中的地位） (3) 场内交易市场和场外交易市场。（按交易的地点和场所） (4) 货币市场和资本市场。（按所交易金融工具的期限长短） 2.主要的货币市场工具和资本市场工具有哪些？ 货币市场工具：（1）美国国库券（贴现发行）（2）可转让银行定期存单（3）商业票据（4）回购
协议（5）联邦基金 资本市场工具：（1）股票（2）抵押贷款（3）公司债券（4）美国政府债券（5）美国政府机构债券（6）州和地方政府债券 3.金融中介机构的概念和类型 概念：金融中介机构是通过发行负债工具筹集资金，并且通过运用这些资金购买证券或者发放贷款来形成资产的金融机构。 （1）存款机构（商业银行，储贷协会，互助储蓄银行，信用社） （2）契约型储蓄机构（保险公司，养老金，退休金） （3）投资中介机构（财务公司，共同基金，货币市场共同基金，投资银行） 4.直接融资和间接融资的区别 （1）在直接融资中，借款人通过将证券卖给贷款人，直接从贷款人那里取得资金；在间接融资中，金融机构居于贷款人和借款人之间，帮助实现资金在二者之间的转移。 （2）直接融资的优点：短缺单位可以节约一定
米什金《货币金融学》(第11版)-考研真题精选(下)【圣才出品】
考研真题精选 五、计算题 1．某公司预期未来3年股利收益分别是5元/股，7元/股，6元/股，当前资本成本率5%。[天津大学2019研] （1）股价20元/股，问股价被高估还是低估？ （2）当前股价40元/股，3个月远期期货43元/股，无股利，年利率5%，问如何套利？ 答：（1）股价＝未来所有股利的贴现值，有公式： 31223 1(1)(1)D D D P R R R =+++++其中，P 代表股价；D 代表各期股利；R 代表资本成本率；带入数值则有： 2357616.29()15%(15%)(15%) P =++=+++元由于16.29元＜20元，所以股价被高估了。 （2）假定该股票的即期价格为S 0，T 是远期合约到期的时间，r 是以连续复利计算的无风险年利率，F 0是远期合约的即期价格，如果F 0＞S 0×e rT ，套利者可以买入股票同时卖空股票的远期期货合约；如果F 0＜S 0×e rT ，套利者可以卖空股票同时买入股票的远期期货合约； 此时，由于S 0×e rT ＝40×e 0.05×3/12＝40.5元＜43元； 所以，投资者可以买入股票，同时卖空远期期货合约来套利，合约到期，即三个月后，投资者可获利：43－40.5＝2.5元。
2．假设英国和欧元区的通货膨胀都为0，两地的利率水平都为2%，即期汇率为GBP1＝EUR1。假如英国突然地意外宣布增加货币供给5%，英镑各期限利率由2%迅速下降至1%，预计货币宽松将在三年后在价格水平上得到全部反映，实体经济不受影响，也不考虑对欧元区的外溢影响。问：在宣布货币供给变化后，英镑兑对欧元的汇率将会怎样变化？导致短期和长期变化不一致的原因是什么？[暨南大学2018研] 答：（1）短期：英镑即期贬值，欧元即期升值。 由于英镑各期限利率由2%下降到1%，因此，资金立即从英国转入欧元区，英镑被抛售以买入欧元进行投资，到期末，欧元再被换成英镑。 e＝1×（1＋2%）/（1＋1%）＝1.0099，即GBP1.0099＝EUR1。 （2）长期：英镑贬值。 e＝1×（1＋5%）/1＝1.05，即GBP1.05＝EUR1。 但长短期贬值幅度不一样，短期是由于利率水平变动导致的汇率变化，理论基础是利率平价，长期是由于价格水平变动导致的汇率变化，理论基础是购买力平价。 3．借款100亿，两个还款方案：A（20，40，60）；B（60，40，20）。（单位：亿元） 两个方案都是年末支付。 （1）选择哪个方案划算，请说明原因。 （2）求方案A的到期收益率。 （3）折现率8%，问方案B第三年末的终值FV。[西南财经大学2017研] 答：（1）根据资金的时间价值，三年后需还清款项的现值为：