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格雷厄姆经典投资理念

１、实行动态得组合投资策略:首先,这种策略就是指在所有投资资金中，债券与股票分别所占得比例,如果债券资金得比例在２5%～７5%之间,股票资金得比例相应就在75%～２5%之间，两相权重,就让债券与股票各占50%吧。其次，投资于股票中得资金(也许还有债券)也应当遵循这种避险策略,而且选择得股票种类越多，受同一种股票变化得影响就越小。最后,根据市场环境得变化还需要做动态得调整。为什么要让股票与债券各占50%?我想就是为了降低风险:债券收益得利率固定(后来发现衍生品真就是多,也存在浮动利率得债券),但就是对通货膨胀得适应性可没那么好;股票得收益就是变化得,就会对通货膨胀得适应性比较好。如果利率上升,债券得收益相对下降,其中得边际资金就会向股票流动，反之亦然。但就是,由于债券依靠得就是债务主体得信用,如果发行债券得公司经营状况不好,既会导致股价下跌,也会由于偿债能力得下降导致债券贬值。所以，从某种程度上,高等级债券(比如说:有政府信用担保）与股票收益也许具有“对冲”得特征(如果就是其她债券,那或许就是求偿权高于普通股，如果公司破产，清偿价值首先要支付债务吧）,这就可以减少投资者面对得风险,同样,也会降低损失或收益——这好像就是值得得。２、普通股得投资规则:(通常情况下,投资得好像都就是普通股) Ａ、持有得股数应当适当但不要过分分散化,可以参考持有得数量在１0支到３０支之间:持有得股票种类越多,风险越分散,这就是没有问题得,但就是,持有得数量越多,投资者需要关注得信息量也就越大，投入管理得时间成本自然越高，所以,持有得股票种类也需要一个合理得区间。Ｂ、关注大型、知名与财务稳健得公司，谨慎投资“成长股”：大型、知名通常就是指规模可观(资产与营业额在行业中得数额较大,需要具体分析)、行业地位领先(规模位于行业前三分之一或四分之一),财务稳健则就是指普通股得账面价值不低于总资产（净资产+负债）得一定比例（具体行业巨头分析,例如:工业企业,这一比例可能为50%）,并且有连续多年派发股息得记录。显然,“成长股”(每股利润增长显出超过所有股票得评价水平,并且预计未来仍然会持续下去得股票）通常不具有以上特征,由于高成长性带来得不确定性,一般得投资者通常不具备相应得知识与信息从中获利。 C、每家公司应该具有长期连续支付股息得历史：如果一家公司突然停止支付股息，那谁都有理由怀疑公司得经营就是否出现了问题。只有长期连续支付股息得公司，才会让投资者产生可预估得安全感。

安全边际派：用一套科学的哲学体系指导投资(深度重磅)

安全边际派：用一套科学的哲学体系指导投资(深度重磅) 标准化文件发布号：（9312-EUATWW-MWUB-WUNN-INNUL-DDQTY-KII

安全边际派：用一套科学的哲学体系指导投资（深度重磅）人在青年时期往往会形成他的世界观和方法论，从而影响他一生中如何看待问题、解决问题。投资亦是如此，在懂得了基本的交易规则之后，也将逐步形成一套关于投资的世界观和方法论，他怎么看待市场运行的驱动力和如何理解市场规律，则驱动他选择何种方法去交易获利。“安全边际”这个概念最早是本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出，在他之前，投资活动仿佛是充满了迷信、臆测的中世纪行会，在《伟大的博弈》中不乏这样的描绘，广大投资者要么寻求内幕交易，要么根据走势图或其他大致机械的方法来做买卖决策。本杰明·格雷厄姆、约翰·邓普顿、沃伦·巴菲特、查理·芒格、乔治·索罗斯等在证券投资史上如群星般闪耀，他们漫长的人生岁月中一直在投资海洋中航行，他们长期在市场中所做的判断一再被验证正确，久而久之形成自己的投资哲学。“安全边际派”是过去百年世界级投资大师们智慧的结晶，是经过长期反复实践所总结出来的公理。因为“安全边际派”正确回答了投资是什么、为什么投资、怎么投资这三个基本问题，所以它是一套科学的、完整的投资哲学体系。一、投资是什么——本体论“尽管有数不清的海难，人类

依然扬帆起航，同样的道理，尽管有无数次金融危机，人们依然会进入到这个市场中去，辛勤地买低卖高，怀着对美好未来的憧憬，将手里的资金投入到市场，去参与这场伟大的博弈。”——《伟大的博弈》在技术分析派眼中，投资的原则是因股市上涨而买入，因下跌而卖出；对追热点、找牛股乐此不疲的人，实际上类似于赌博活动；四处寻求他人的推荐，是把投资的命运交给别人……这些都不能称之为“投资”。《聪明的投资者》中指出，真正的投资是“以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机”。投资与其说是一门科学，不如说是一门艺术，需要建立对家庭资产整体的规划，还需要综合考虑个人的资金多寡，自己在金融方面的能力，包括知识、经验和性格等等的进行统筹规划。大体而言，可以参考以下3种百分比的方式进行配比：家庭资产配置“70-20-10”的原则，即70%的资金进行股票类的投资，通过长期的、持续的投资，其本金和收益是改善生活、未来的子女教育或退休后的养老等；20%的资金投资于保本升值的债券类的资产，可以用于解决家庭突发事件的较大开支，例如家庭成员出现意外事故或重大疾病时，就不必卖车卖房，股票低位套现，到处借钱；10%的资金投资于流动性好的现金类品种，一般用于3-6个月的短期消费。《聪明的投资者》一书的开篇第一

股票投资的风险控制

股票投资的风险控制做为市场分析又可以划分为基础分析和技术分析两个部分，而基础分析和技术分析还可以一步一步的做更细致的划分，但那些不属于我此篇文章要论述的范畴。我在此主要是把风险控制的各个方面作一下详细的阐述。风险控制包括以下几个方面：一，正确地认识市场的风险。全世界亿万之众投身于股市之中，其目的就是一个，都想从股市中赚取利润，但股市里是否人人都能赚到钱？那肯定是不可能的。在进入这个市场之前每个人都要做好赔钱的准备，这个市场风云变幻，许多风险是我们每个人都始料不及的，正确地认识这个市场的性质是投身股市必备的前提。抛开股市对于一个国家的经济活动所起的作用，单就这个风险投机市场而言，它本身并不创造价值，任何人所赚的钱都来自别人的口袋，任何人所赔的钱也都流进别人的腰包。揭开股市华丽的面纱，往本质上看，就是个人吃人的场所，是个少数人赚多数人钱的地方，这里是胜利者的天堂，也是失败者的地狱。股市不相信眼泪，也不要祈求任何人的怜悯，要想来这里淘金就必须清醒地看到这里面蕴藏的风险。“不尽知用兵之害者，则不能尽知用兵之利也”。二，股票的选择：股票市场里拥有成千上万个股票，但并非所有的股票都有投资价值或操作价值，我们在选择可操作的股票之前首先要做的是剔除那些风险大于回报的股票，缩小选择股票的范围，以利于我们更准确地寻找到可操作的股票。这里所谈的股票选择是什么样的股票不可以介入：1．成交量低迷的股票不能做：如果一个股票的成交量过小那操作中进出都存在困难，不论它好坏，都不能介入，万一行情对你不利你无法迅速地离开市场，风险无法控制。2．不熟悉的股票不要做：在买入一只股票之前，要对你所要买的股票做深入细致的分析，对这个股票要有充分的了解，主力炒做一只股票炒的是题材，你必须了解你想做的股票有没有主力可炒做的题材或者借口，如果你对此股丝毫不了解，那这只股票还是最好别碰，无论别人如何对你推荐，你要做的股自己必须搞明白。有些股票虽然庄家运作他们的时候，给他们披上了这样那样华丽的外衣，但如果该股票的上市公司是严重亏损的企业，那炒做它的任何题材都可能是庄家为拉高出货而编造的美丽谎言，没有业绩支撑的股价99.99％都是建立在沙滩上的楼阁。3．技术形态没有走好的股票不要做：任何一只股票，如果庄家想炒做它，都必须经过一个漫长的先期准备工作时间，庄家在一只股票上要完成很多例如吸筹或者洗盘等必不可少的工序，虽然庄家所做的一切是及其隐蔽的，但在技术图表上还是可以看到它运作这只股票的操作轨迹的。我们要尽量规避它很多不确定的因素，不和庄家一起在一只股票里面耗时间和精力，等待庄家把上升前的所有准备工作都做完后准备拉抬的时候果断介入。而那些技术图表没有一点走好迹象的股票，要不就是没庄，要不就是庄家的前期工作还没做完，最好还是离它越远越好。总之，不要选择那些无法把握的股票，不论它是否能给你带来丰厚的利润，只要是风险不易控制的股票都近似于赌博。孙子兵法云：“途有所不由，军有所不击，城有所不攻，地有所不争，君命有所不受”。放到股市中就是有些股票就不能做，有些钱就不能挣。三，资金管理：投资股市的人，你手里的资金就是你在股市中作战的武器，如何合理的运用你手中的资金，是股票操作的一个重要的环节。股市中的资金管理大致可分为两个方面：1，投入股市的资金占你总资产的比例：股市是个风险投资的场所，不论你股票操作

国际投资大师们的投资理念

上月我写了一个博文,写股市成功是一种习惯,介绍投资的一些理念,这些理念都是国际投资大师的总结,比如下文我们介绍的彼得林奇投资法则和操作策略,但是我估计大家看完彼德林奇的观点仍然不能明白如何做价值投资,而且彼得林奇大师也不会把自己的全部分析过程都告诉大家,不然大家都知道了他的秘密武器,他还怎么投资?所以我在文章的最后介绍一个简单的价值投资方法,不过由于大多数中国投资人仍然喜欢做波段,所以大家可以在按照我介绍的方法,在坚持价值投资的前提下,按照工作线做波段,可能获得的利润更高些! 作为价值投资的另一面大旗，彼得林奇的操作策略无疑极具参考价值，但我认为林奇的操作方式只有天才能做得到。我们要学习的是其基本的战略指导思想，和那些对巴式投资者有价值的战术细节，而不是同时持有上千只股票和令人眼花缭乱的每年数千次买卖。第一部分：投资哲理当前那些著名的投资者中，彼得林奇的名声几乎无人能敌。这不仅仅在于他的投资方式成功通过了实践的检验，而且他坚定的认为，个人投资者在运用他的投资方法时，较华尔街和大户投资者更具独特优势，因为个人投资者因为不受政府政策及短期行为的影响，其方法运用更加灵活。林奇在富达基金管理公司总结出了自己的投资原则，并且在管理富达的麦哲伦基金中逐渐享誉盛名。自他1977开始管理这只基金到1990 年退休，该基金一直位居排名最高的股票型基金行列。林奇的选股切入点严格遵循自下而上的基本面分析，即集中关注投资者自己所熟悉的股票，运用基本分析法以更全面的理解公司行为，这些基础分析包括：充分了解公司本身的经营现状、前景和竞争环境，以及该股票能否以合理价格买入。其基本战略在他最畅销的一本书“ One Up on Wall Street ” [Penguin Books paperback, 1989] 里有详尽描述.，这本书在帮助个人投资者理解并运用他的方法上给予诸多指导。他最近的一本书“ Beating the Street "[[Fireside/Simon & Schuster paperback, 1994] 则进一步强调了他第一本书的主题，并提供了他在投资中如何选择公司及行业的具体案例。彼得.林奇）不要相信专家意见彼得?林奇是华尔街著名投资公司麦哲伦公司的总经理。上任几年间他便将公司资产由2000 万美元增长至90 亿美元，《时代》周刊称他为" 第一理财家"，《幸福》杂志则赞誉他为"股票投资领域的最成功者……一位超级投资巨星”。他在投资理念上有自己独到的见解，也许能给投资理财者一些启发。一、不要相信各种理论。多少世纪以前，人们听到公鸡叫后太阳升起，于是认为太阳之所以升起是由于公鸡打鸣。今天，鸡叫如故。但是每天为解释股市上涨的原因及华尔街产生影响的新论点，却总让人困惑不已。比如：某一会议赢得大酒杯奖啦，日本人不高兴啦，某种趋 II 势线被阻断啦，" 每当我听到此类理论。我总是想起那打鸣的公鸡二、不要相信专家意见。专家们不能预测到任何东西。虽然利率和股市之间确实存在着微妙的相互联系，我却不信谁能用金融规律来提前说明利率的变化方向。

货物库存数量及安全边际

货物库存数量名称型号库存数量需进货数量出货数量日期 T8 120CM 6500K 14瓦雾白 /AC220V 总1157支 4支（坏）14用 1000 4月8日 T8 90CM 6500K 11瓦雾白 /AC220V 总431支 1支（坏） 500 4月8日 T8 60CM 6500K 7.7瓦雾白 /AC220V 544支800 4月8日 T5 120CM 6500K 13.5瓦雾白/AC220V 35支150 4月8日 T5 90CM 6500K 9瓦雾白 /AC220V 56支150 4月8日 T5 60CM 6500K 6瓦雾白 /AC220V 160支（2支坏） 150 200 4月8日 3瓦雾白/AC225V LB327 SCN E27 100个4月8日 3瓦雾白/AC225V LB327 CN E27 总475个 2个坏 500 4月8日 4瓦雾白/AC225V LB427 CN E27 总153个包括3个坏 200 4月8日 5瓦雾白/AC225V LB527 CN E27 总235个包括3个坏 300 4月6日 T8 120CM 6500K 23W 10支15 4月8日T8 120CM 4000K 中性25支75 4月8日 T8 90CM 4000K 中性9支100 4月8日T8 60CM 4000K 中性50支75 4月8日T5 120CM 4000K 中性19支100 4月8日 T5 90CM 4000K 中性15支50 4月8日T5 60CM 4000K 中性39支75 4月8日

名称型号库存数量需进货数量出货数量日期 3瓦雾白/ /4000k LB327 QCN E27 26个 100 4月8日 4瓦雾白/ /4000k LB427 QCN E27 9个 50 4月8日 5瓦雾白/4000k LB527 QCN E27 30个 100 4月8日 T5 60QCN 6500K 6瓦雾白 /AC220V 15 25 4月8日货物库存数量

中级财务管理知识点：安全边际分析

中级财务管理知识点：安全边际分析安全边际量=实际或预计销售量-保本点销售量安全边际额=实际或预计销售额-保本点销售额=安全边际量×单价安全边际率=安全边际量/实际或预计销售量×100%=安全边际额/实际或预计销售额×100% 提示：安全边际或安全边际率越大，反映出该企业经营风险越小保本作业率与安全边际率的关系保本销售量+安全边际量=正常销售量保本作业率+安全边际率=1 推导：息税前利润=边际贡献-固定成本=销售收入×边际贡献率-保本销售额×边际贡献率所以：息税前利润=安全边际额×边际贡献率;销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率提示：提高销售息税前利润率的途径：一是扩大现有销售水平，提高安全边际率;二是降低变动成本水平，提高边际贡献率。考点练习：多选题某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。以下说法中，正确的有( )。 A.在边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12 B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75% C.安全边际中的边际贡献等于800元 D.该企业的经营杠杆系数等于4 【答案】ABCD 【解析】在边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为单位变动成本12元，选项A正确;

保本点=2400/(20-12)=300(件) 保本点作业率=300÷400=75%，选项B正确; 安全边际量=400-300=100(件) 安全边际的边际贡献(利润) =100×(20-12)=800(元)，选项C正确; 安全边际率=1-75%=25% 经营杠杆系数=1/安全边际率=1/25%=4，选项D正确。

股票投资风险的评估

股票投资风险管理的第二个步骤是进行风险评估。所谓风险评估，简单地说就是测算各种不确定因素导致股票投资收益水平减少的程度或可能给投资者造成经济损失的程度。（１）风险评估的原则 ①风险评估的结果只能是一个大致的参考值。虽然风险评估的目的是测算某种不确定因素导致投资收益减少的程度，但是，不能指望它可以给出一个十分精确的数学答案，使评估的结果与将来的实际情况完全一样。更多的时候，评估者获得的是比较各种股票风险度的参照值，根据这些参照值，投资者大体了解哪种股票的风险较大，哪种股票的风险较小一些。 ②风险评估的结果很可能会发生变化。风险的变异性决定了任何一种股票的风险程度都是可以改变的。而风险程度低的股票可以因为某些原因，比如企业经营管理水平的下降而成为风险程度高的股票；反之，风险程度高的股票也会因为一些因素的变化而成为低风险的股票。所以，对风险的评估要有连续性，要定期地核对，修正其评估结果。 ③评估风险的方法通常是根据风险变动的一般规律或计量经济学的定理设计的。然而，在不同的时间、不同的地点、发生在不同类型股票上的风险，总有一定的特殊性。所以，在应用风险评估的结果进行投资决策时要注意到这一点，避免以简单的形式逻辑推理替代辩证逻辑思维，作出选择。（２）风险评估的方法风险评估的方法有多种多样，主要取决于评估的意图、评估对象和评估的条件。投资者可根据自己的情况作出选择，也可以综合运用多种方式来进行。目前比较常用的评估方法主要有以下几种：①专家调查法。专家调查法又称特尔斐法。它是本世纪４０年代由美国兰德公司研究人员赫尔默和达尔奇设计的一种信息调查法，以希腊名城阿波罗神殿所在地特尔斐命名。这一方法的基本特点是：以问卷形式向众多的专家个别征求对某事的看法，在此基础之上作出决策。特尔斐法调查的对象范围很广，这可以保证所收集的信息具有权威性和普遍性；同时，它所进行的调查是个别进行的，可以避免专家的立场相互干扰，保证信息的代表性和客观性。近年来，这种方法被人们普遍运用到股票风险评估之中，投资者利用这种方法广泛地听取有关专家，比如市场分析家、证券咨询人员、证券报刊的专栏撰稿人、证券业管理者和证券从业人员，以及教授、学者等对当前投资利弊与风险度的分析意见，从中归纳出带有某种倾向性的结论，供投资者决策时参考。 ②经济计量评估法。这种方法将计量经济学原理运用到股票投资风险评估中。它认为，投资者在从事股票投资时，对未来的收益状况都有自己的预期，而未来实现的收益与预期收益之间往往存在着差异，即实际收益可能大于或小于预期收益，预期收益呈负方向变动的可能性和变动的幅度，就是股票投资风险。股票投资的预期收益变动的可能性及其变动幅度，可以借助数理统计中概率分布和标准差的概念来描述。这样，对股票风险的评估就转化为求预期收益之变动的概率分布与标准差的计量经济问题。股票未来可能收益的概率分布的均方差或标准差反映的是股票投资总风险量，然而，总体风险是由系统性风险和非系统性风险两部分组成的，在许多情况下，分别判断系统性风险或非系统性风险对选择股票投资对象更重要。经济计量评估方法运用多种数学模型，如资本资产价格模型、资产多样化模型等对此进行了测算，创立了以β系数测算单项金融资产系统性风险，进而测算出其非系统性风险的方法。经济计量评估方法评估股票投资风险的另一条途径是利用相关分析模型，探讨各种经济自变量与因变量股票风险之间的关系，从而在已知某些自变量数值的条件下，确定股票投资风险变量的值。 ③财务指标评估法。对于大多数股票投资者来说，这是一种比较直观容易掌握的风险评估方法，它主要用来评估股票的非系统性风险。财务指标评估法的基本原则，是利用企业财务报表和市场价格提供的信息，编制或挑选一套指标体系，反映企业的经营实绩和企业发行的股票的质量，在此基础之上，通过比较和动态的分析，加入评估者的主观判断，确定股票的风险度。财务指标可以是绝对量指标，如反映股票收益量的指标；也可以是相对量指标，如反映股票收益变动水平，偿债能力大小的各类比率等。常用的财务指标一般有三类：第一类是股票盈利能力指标，它包括每股收益、派息率、每股股息、市盈率和投资收益率等；第二类是企业偿债能力指标，包括流动比率、速动比率、现金比率、应收帐款周转率、存货周转率、自有资金比率、负债比率、股东权益对总资产比率、负债对股东权益比率、周转资金比率等；第三类

《安全边际》读书笔记总结

《第十三章》【投资组合管理与交易】开始第十三章，算是涉入普通投资者喜闻乐见的环节了。买卖是那么诱人，但是基本上，根本不能预见收益率（不知道那些私募等是如何保证投前收益率的），并且不会如实体那样产生持续现金流。卡拉曼认为，出色的交易或可以增加盈利（相对而言的高卖低买），投资组合需要保持合适的多样化，作出是否对冲的决定，管理组合中现金流与组合品的流动性（现金耗竭意味着不能下跌买入，组合品出现死股，则成为木乃伊了，如低交易或退市品种）。【投资组合，重要的流动性】 “能做到改变主义意义重大!” 流动性，太重要了，有时候比绝对收益都重要！比如，你买了一家公司未上市股份，假设上市后可以到来10倍的收益，时间周期若是1年，不影响流动性；10年呢？似乎有人还是不认为有影响；那100年呢？几乎没人愿意等待吧！但您若是购买流动性很好的上市股份，意味着随时可以兑现。流动性是否很重要呢？ “多数投资组合应保持一种平衡状态，当市场为缺乏流动性提供了很好的补偿时，可以选择让投资组合具有更少的流动性。” ----就是说，在构建投资组合时，要充分留有余地，比如30%是可以随时兑现的，以备发现价值低估的良品，可以随时换手；30%可以一头扎进流动性不好，但是可能提供超级收益的老古板迟滞货；剩余40%当然是正常品种了！（注意，其中百分比是我随口而言，勿当真，应该因时、因人、因地而异）永远无法轻而易举地确定如何在流动性和缺乏流动性、获取回报和规避风险之间取得平衡。在油服+昊华组合中，我们对于昊华的流动性管理属于很好，但是在换回油服的时机上，属于未把握得当。当然，几年后再回头看，或许认知会又不同！因为，投资就是一个永无休止的管理流动性的过程。

股票投资分析(答案)

学习课程：股票投资分析（答案）学习课程：股票投资分析（答案）
1.股票的价格受到多种因素的影响而上下浮动，其中影响因素不包括：股票的价格受到多种因素的影响而上下浮动，其中影响因素不包括：股票的价格受到多种因素的影响而上下浮动
回答：正确
A.企业的经营状况
B.持有者自身的因素
C.社会因素
D.政治因素 2.关于普通股的说法，不正确的是：关于普通股的说法，不正确的是：关于普通股的说法
回答：正确
A.公司发行的标准股票
B.经营业绩好，收益就高
C.经营业绩差，收益就低
D.在发行时约定投资收益 3.股票的发行方式一般不包括：股票的发行方式一般不包括：股票的发行方式一般不包括
回答：正确
A.不公开发行
B.政府发行
C.直接发行
D.增资发行 4.关于优先股的特点，下列说法不正确的是：关于优先股的特点，下列说法不正确的是：关于优先股的特点
回答：正确
A.在发行时就约定一个固定的收益率
B.先于普通股获得股息且不受公司经营情况影响
C.公司破产清算时，具有优先分配权
1

D.权利范围大 5.连接股票发行和股票交易的桥梁”是：连接股票发行和股票交易的“桥连接股票发行和股票交易的是
回答：回答：正确
A.发行机构
B.证券公司
C.股票上市
D.交易市场
学习课程：学习课程：股票投资分析单选题
1.以下关于股票的特征，说法不正确的是： 1.以下关于股票的特征，说法不正确的是：以下关于股票的特征回答：回答：正确
1. A
非流动性
2. B
风险性
3. C
稳定性
4. D
收益性回答：回答：正确
2.股票的价格受到多种因素的影响而上下浮动，其中影响因素不包括： 2.股票的价格受到多种因素的影响而上下浮动，其中影响因素不包括：股票的价格受到多种因素的影响而上下浮动包括
1. A
企业的经营状况
2. B
持有者自身的因素
3. C
社会因素
4. D
政治因素回答：回答：正确
3.流动性是指股票可以在二级市场上随时： 3.流动性是指股票可以在二级市场上随时：流动性是指股票可以在二级市场上随时
1. A
转让、退股、赠予、抵押
2. B
转让、退股、继承、抵押
2

安全边际派用一套科学得哲学体系指导投资(深度重磅)

安全边际派:用一套科学得哲学体系指导投资(深度重磅) 人在青年时期往往会形成她得世界观与方法论,从而影响她一生中如何瞧待问题、解决问题。投资亦就是如此,在懂得了基本得交易规则之后,也将逐步形成一套关于投资得世界观与方法论,她怎么瞧待市场运行得驱动力与如何理解市场规律,则驱动她选择何种方法去交易获利。“安全边际”这个概念最早就是本杰明·格雷厄姆在《聪明得投资者》一书中提出,在她之前,投资活动仿佛就是充满了迷信、臆测得中世纪行会,在《伟大得博弈》中不乏这样得描绘,广大投资者要么寻求内幕交易,要么根据走势图或其她大致机械得方法来做买卖决策。本杰明·格雷厄姆、约翰·邓普顿、沃伦·巴菲特、查理·芒格、乔治·索罗斯等在证券投资史上如群星般闪耀,她们漫长得人生岁月中一直在投资海洋中航行,她们长期在市场中所做得判断一再被验证正确,久而久之形成自己得投资哲学。“安全边际派”就是过去百年世界级投资大师们智慧得结晶,就是经过长期反复实践所总结出来得公理。因为“安全边际派”正确回答了投资就是什么、为什么投资、怎么投资这三个基本问题,所以它就是一套科学得、完整得投资哲学体系。一、投资就是什么？——本体论“尽管有数不清得海难,人类依然扬帆起航,同样得道理,尽管有无数次金融危机,人们依然会进入到这个市场中去,辛勤地买低卖高,怀着对美好未来得憧憬,将手里得资金投入到市场,去参与这场

伟大得博弈。”——《伟大得博弈》在技术分析派眼中,投资得原则就是因股市上涨而买入,因下跌而卖出;对追热点、找牛股乐此不疲得人,实际上类似于赌博活动;四处寻求她人得推荐,就是把投资得命运交给别人……这些都不能称之为“投资”。《聪明得投资者》中指出,真正得投资就是“以深入分析为基础,确保本金得安全,并获得适当得回报;不满足这些要求得业务就就是投机”。投资与其说就是一门科学,不如说就是一门艺术,需要建立对家庭资产整体得规划,还需要综合考虑个人得资金多寡,自己在金融方面得能力,包括知识、经验与性格等等得进行统筹规划。大体而言,可以参考以下3种百分比得方式进行配比:家庭资产配置“70-20-10”得原则,即70%得资金进行股票类得投资,通过长期得、持续得投资,其本金与收益就是改善生活、未来得子女教育或退休后得养老等;20%得资金投资于保本升值得债券类得资产,可以用于解决家庭突发事件得较大开支,例如家庭成员出现意外事故或重大疾病时,就不必卖车卖房,股票低位套现,到处借钱;10%得资金投资于流动性好得现金类品种,一般用于3-6个月得短期消费。《聪明得投资者》一书得开篇第一章就建议股票占家庭资产比例得最低限就是25%。比较理想得方法就是,当股票在低位,即熊市末期,股票占家庭资产比例为75%。即便就是在牛市末期,也应该保有25%得股票资产——因为您很难知道牛市何时结束,而且牛

股票教程_股票风险分析

股票投资风险分析股票投资风险具有明显的两重性，即它的存在是客观的、绝对的，又是主观的、相对的；它既是不可完全避免的，又是可以控制的。投资者对股票风险的控制就是针对风险的这两重性，运用一系列投资策略和技术手段把承受风险的成本降到最低限度。一、风险分析：第一类是市场价格波动风险。无论是在成熟的股票市场，还是在新兴的股票市场，股票价格都总在频繁波动，这是股市的基本特征，不可避免。在股票市场上，行情瞬息万变，并且很难预测行情变化的方向和幅度。收入正在节节上升的公司，其股票价格却下降了；还有一些公司，经营状况不错，收入也很稳定，它们的股票却在很短的时间内上下剧烈波动。出现这类反常现象的原因，主要是投资者对股票的一般看法或对某些种类或某一组股票的看法发生变化所致。投资者对股票看法（主要是对股票收益的预期）的变化所引起的大多数普通股票收益的易变性，称为市场风险。第二类是上市公司经营风险。股票价格与上市公司的经营业绩密切相关，而上市公司未来的经营状况总有些不确定性。在我国，每年有许多上市公司因各种原因出现亏损，这些公司公布业绩后，股票价格随后就下跌。第三类是政策风险。国家有关部门出台或调整一些直接与股市相关的法规、政策，对股市会产生影响，有时甚至是巨大波动。有时候，相关部门出台一些经济调整策，虽然不是直接针对股票市场的，但也会对股票市场产生影响，如利率的调整、汇率体制改革、产业策或区域发展策的变化等。第四类是投资者主观因素所造成的风险。投资者本人主观因素造成的风险，包括盲目跟风、不必要的恐慌、贪得无厌、错误估计形势、错过买卖时机、像赌徒一样迷恋股市等等。

二、风险评估：第一类风险不可预知，后顾严重，属于一级风险。第二类风险出现频率一般，后果一般，属于二级风险。第三类风险出现频率最不频繁，后果一般，属于三级风险。第四类风险出现频率很高，后果也较严重，但一定程度上可以完全规避，属四级风险。三、风险的防范： 1．掌握必要的证券专业知识。证券市场的本身是一门非常广泛而深奥的学问，当然一般普通投资人很难研究透彻，但是若想成为一个稳健而成功的投资人就必需花些心血和时间去研究些最基本的证券知识，假如连一些基本的投资知识都没有就妄想碰运气赚大钱，即使运气好误打误撞捞上一笔，不久也肯定会再陪进去。 2．认清投资环境，把握投资时机。股市与经济环境、治环境息息相关，经济衰退、股市萎缩、股价下跌；反之，经济复苏、股市繁荣、股价上涨。治环境亦复如此。治安定、会进步、外交顺畅、人心踏实、股市繁荣、股价上涨；反之，人心慌乱、股市萧条、股价下跌。在股市中常听到一句格言“选择买卖时机比选择股票种类更重要”。这也就是说在投资前应先认清投资的环境，避免逆势买卖，有许多人在未了解股市大势之前即糊里糊涂盲目买卖，结果与股势反道而行。 3．确定合适的投资方式。股票投资采用何种方式，因投资人的性格与空闲时间而定，一般而言，不以赚取差价为主要目的，而是想获得公司红利或参加公司经营者多采用长期投资方式。本身有职业，没有太多时间前往股票市场，而又有相当积蓄及投资经验的，适合采用中期投资方式。时间较空闲，有丰富经验，反应灵活的人可采用短线交易的方式。经验丰富，整天无事，且自认反应快，赌性浓，喜爱找刺激的人，多半向往当日交易。就理论而言，短期投资利润最高，次为中期投资，再次为长期投资。但经验上证明很少人能每

股票投资理念

站在理念的高度理解并做到这几点，那么你就离成功不远人们都应该知道，投资者在资本市场必须培养良好的毅力与忍耐力，这往往是投资成败的关键。人们最缺少的并不是一些技术指标或者一些判研方法。必须清楚的是，世上本就没有一把可以打开财富之门的金钥匙，任何技术分析方法和价值投资分析都不可能做到。人们更需要的是建立一套适合自己的正确理念和交易方式，并坚定不移的执行它。以及控制自己贪婪、恐惧等人性弱点的毅力和严格遵守资金管理的交易规则。炒股如同修身，一点强求不得，如同笔者所写的下文，懂了的人就是懂了，不懂的人看了也一样不会懂。要知道，过度频繁的买卖都会导致失败。笔者曾亲眼见到一位散户在三年里将３０万变成了１万，而且这期间还经历了一轮大牛市，后来他找我帮他想想办法。我让他将交易单拉给我看看，我发现他的交易单可以拉的非常的长，几乎就是每天都有一买卖，然后亏损了止损。然后再买，再止损，三年，３０万变成了１万，他说一天不买股票不卖股票就吃不下饭。笔者当时告诉他，你必须先将交易立即停止下来，等你管的住自己的手，能够控制自己做到几个月不做一笔交易。再谈其他的吧。否则一切都是空谈。要知道世间最顶尖的短线套利高手也没有每天都在做交易。在不适宜交易的位置，人们唯一也是最正确的办法，就是应该耐心等待，但当时机降临，你就应该坚定不移的进场，即使你会忍受市场的最后一跌。但是后面的涨幅一定会让你笑到最后，人们都知道巴菲特曾在1.2-1.5港元买入H股中石油，结果赚了十几倍。但是又有谁知道他在1块多买入的中石油，曾经跌到过0.8元，最高亏损接近%40。必须清楚，人们是不可能总是买在最低点的，你必须承认这需要一些运气，而大多数时候，你都必须要忍耐市场在底部附近的折磨，尤其是大资金进行的左侧交易，这是必须忍耐的。最关键的在于后面的大趋势，其他的都不是重要的。只有趋势是才是众人拾柴火焰高的结果，它可以横扫市场的一切不确定因素。这是对每一个投资人的基本素质要求。如果你做不到，那么你就根本不适合做交易，失败就一定会是你的最终宿命。投资股票需要忍耐力，寻找合适的买点需要等待，需要耐性；进场后如有最后一跌，一样要忍。这些还不是困难，人们最困难的，尤其对于高手而言，最困难的是如何忍住股票上涨之后，在可观的利润之后，对于卖出的冲动。对于利润，人们总是选择匆忙的获利出场，而事实证明，这往往都是错误的。当然这一条是对于已经有能力在市场盈利的人而言。

股票里的安全边际

股票里的安全边际 3.1 市场利率。 1）利率水平体现了市场融资成本，也是衡量市场资金面的有效指标。 2）利率双轨制。由于制度原因，我国的利率尚未完全市场化，因此存在官方利率和民间利率的并行存在的状况。官方利率（银行利率）并不能完全反应市场的真实融资成本和资金供需关系。 3）一年期银行定期存款利率（当前为3%），被认为是中短期无风险收益的参考标准，其倒数代表了当前市场静态市盈率，即：1/0.03=33.33。当股票市场综合市盈率低于此数值则表示投资于股票市场能够获得更高的收益。 4）上海银行间拆放利率（ShanghaiInterbankOfferedRate，简称Shibor）与国债回购利率（Repurchaserate），这两个利率比较真实地反映了市场资金面的波动，具有较强的实战参考意义。因此这两个利率指标通常被视作短期无风险收益率的参考标准。他们的倒数反映了市场的动态市盈率范围。 5）银行的理财产品收益率也是一个非常好的市场无风险收益率的参考标准。上述各种市场利率的综合值，体现了市场整体资金的安全边际，它直接或间接地影响着投资人的风险偏好。 3.2 利率估值法 1）利率估值法，市场的安全边际。 “买入价格决定收益率”。收益率=收益/买入价格，把计算公式转换一下，买入价格=收益/收益率。这个方程式告诉投资人这样一个事实：假设一家公司的收益是每股0.3元，要获得相当于市场无风险收益的水平（假设为4%），那么，买入股票的价格必须低于7.5元（买入价格

=0.3/0.04=7.5）。换而言之，当股价低于7.5元时，投资者就能够获得高于市场利率的收益。7.5元这个计算结果可以被认为是该股票的安全边际值。 2）多重利率估值法。把一年期银行存款利率、长期Shibor利率、国债回购利率、银行理财利率分别代入公式，便可得出一个相对合理的无风险收益率区间。这个区间代表了市场的安全边际范围，数值的高低直接影响投资者的资产配置策略，也间接地影响了市场整体资金的去向。 3.3 折扣与溢价。估值须根据具体的行业和企业特性来确定，市盈率、市净率、市销率，还是格雷厄姆估值法或利率估值法，无论哪一种估值方法，根据“买入价格决定收益率”原理，买入价格越低，则未来收益率就越高。 1）分档进出原则——不要企图做神仙。没有人能够精确计算股票的价值，也没有人能买在绝对的低点，卖在绝对的高点。因此，适当放大安全边际和分档进出的原则是最有效的操作策略，可以做到既不错失机会，也不易深套。 2）根据估值的分档进出策略（适合具有长期稳健财务特征的企业）。举例来说，某企业长期最低市净率区间为1.2倍左右，激进者可以在1.5倍市净率时做分档买入计划，如：1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……。分档放大安全边际的目的是“不错失，不深套”，具体的分档情况视情况而定。与买入策略相反，假设某企业长期最高市盈率区间为20倍，可以从18倍市盈率（0.9倍溢价）开始设置分档卖出计划，如：0.9倍溢价、1.0倍溢价、1.1倍…… 3）简单的资金管理策略。

股票投资风险控制管理

股票投资风险控制一、风险分类股票风险有多种分类方法，通常按其影响的范围和能否分散规避划分为两大类： 1 系统性风险系统性风险是指由于某种共同因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格下跌，从而给股票持有人带来损失的风险。其主要特征是投资人无法通过多样化的分散投资来化解。系统性风险主要是由政治、经济及社会环境等宏观因素波动造成的，主要有政策风险、利率风险、市场风险等。系统性风险主要是由宏观经济因素的不确定性引起的，因而对系统性风险的识别就是对一个国家一定时期内宏观的经济状况作出判断。 2 非系统性风险非系统性风险是指由于某种特定因素的影响与变化，对某一个股或某一类股票产生不利影响，从而导致相关股票价格下跌并给股票持有人带来损失的风险。其主要特征是该类风险仅对一部分股票产生局部影响，投资者可以通过投资多元化来分散风险。非系统性风险主是由公司经营管理不善、市场变化、行业调整和投资操作失误等因素造成的，主要有经营风险、财务风险、信用与道德风险、交易风险等。对于非系统性风险，除了分散投资，投资者还应增强风险防范意识，多研究分析经济形势、行业前景和公司经营等情况，掌握风险防范技巧，以提高抵御风险的能力。二、风险控制方法风险是可控的。由于受能力、市场情绪、经济波动等多种因素的影响，在一定程度上讲，股票投资的风险是不可避免的，但风险却是可以控制的。投资者可以通过多种手段和方法，降低投资损失，增加投资收益，达到控制风险的目的。人的因素是关键。风险控制更多的是投资者按照一定的规则预案进行的自我控制，实际上控制的不是股票风险，而是投资者自身的判断与操作缺陷。因此，虽然多数投资者都有自己的投资风险控制防范措施，当风险来临时，多数人仍逃脱不了被风险洗礼的命运。

巴菲特投资理念

赚钱才是硬道理A股挖掘潜力股有窍门对公司经营管理业绩的最佳衡量标准，是能否取得较高的权益资本收益率，而不是每股收益的增加。我宁愿要一个收益率为15%的资本规模1000万美元的中小企业，也不愿要一个收益率为5%的资本规模1亿美元的大企业。巴菲特 3月起，开始进入了上市公司年报披露高峰期。在每年的业绩浪行情中，绩优成长股几乎都能得到市场的追捧。投资者买入股票获利的渠道可以概括为两大方面：一是二级市场的买卖价差，二是上市公司的分红。巴菲特认为，衡量上市公司是否值得投资的基本标准是持续稳定的盈利能力，赚钱才是硬道理。上两期已介绍了巴菲特对上市公司业务与管理的分析。然而，业务与管理的好坏最终反映在业绩和为股东创造价值的盈利能力上，这才是股民们最关心的核心问题。巴菲特在分析盈利能力时，是以长期投资的眼光来作为分析基础的，他强调说：“我所看重的是公司的盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为可以保持的。” 然而，巴菲特并不太看重一年的业绩高低，而更关心四五年的长期平均业绩高低，他认为这些长期平均业绩指标更加真实地反映了公司真正的盈利能力。因为，公司盈利并不是像行星围绕太阳运行的时间那样一成不变的，总是在不断波动的。在盈利能力分析中，巴菲特主要关注以下三个方面：产品盈利能力、权益资本盈利能力和留存收益盈利能力。

超级产品盈利能力毛利率要比同业高2%-3%巴菲特非常钦佩投资大师费雪的投资理念。费雪在他的名著《怎样选择成长股》中阐述了以下的观点：“至于历史较悠久和规模较大的公司，真正能够让你投资赚大钱的公司，大部分都有相对偏高的利润率，通常它们在业内有最高的利润率。” 费雪分析，如果多年来利润一直不见相对增加，则营业额再怎么增长，也无法吸引投资对象。检视公司利润的第一步是探讨它的利润率，也就是说，算出每一元的营业额含有多少营业利润。投资人不应只探讨一年的利润率，而应该探讨好几年的利润率。重要的不是过去的利润率，而是将来的利润率。费雪特别指出高利润率并不代表一定要比平均水平高好几倍：“"高于平均水准"的利润率或"高于正常水准"的投资回报率，不必??实际上是不该??高达业界一般水准的好几倍，这家公司的股票才有很大的投资吸引力。相对地，只要利润率一直比次佳竞争同业高出2%或3%，就足以作为相当出色的投资对象。” 费雪等所称的利润率，即我们通常所说的毛利率，也就是说，我们要关注毛利率比同业高2%至3%和在未来几年保持大幅增长的个股。因此，寻找景气度上升的行业，在该行业中挖掘毛利率最高的公司进行投资。同时，还要前瞻性地重视目前仍是“丑小鸭”，但未来毛利率将大幅提高有望变成“天鹅”的成长类个股，如公司近年有没有新项目投产？或者通过技术改造或大修理提升的产能，令效益提高