分级基金套利解析

分级基金套利解析
分级基金套利解析

分级基金套利分析

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一、分级基金介绍

分级基金又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。股票(指数)分级基金的分级模式主要有融资分级模式、多空分级模式。债券型分级基金为融资分级。货币型分级基金为多空分级。

融资型分级基金通俗的解释就是,A份额和B份额的资产作为一个整体投资,其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息,至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以某融资分级模式分级基金产品X(X称为母基金)为例,分为A份额(约定收益份额)和B份额(杠杆份额),A份额约定一定的收益率,基金X 扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额,亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当母基金的整体净值下跌时,B份额的净值优先下跌;相对应的,当母基金的整体净值上升时,B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆,拥有更为复杂的内部资本结构,非线性收益特征使其隐含期权。

根据分级母基金的投资性质,母基金可分为分级股票型基金(其中多数为分级指数基金)、分级债券基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金,区别在于纯债基金不能投资于股票,混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票,可转债分级基金投资于可转债。

根据分级子基金的性质,子基金中的A类份额可分为有期限A 类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金;子基金中的B 类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金(其中多数为杠杆指数基金)、债券型B类杠杆份额基金(杠杆债基)、反向杠杆基金等。”

二、分级基金标的介绍

三、套利交易

(一)基本概念:

分级基金分的A类和B类,其市场交易交易价格可以不等于其净值,分级基金的母基金按照净值赎回或者申购交易;2份母基金=1份A类+1份B类;A类、B类交易价格的净值的差额扣除交易成本,构成套利机会。

分级基金有折算机制,使得子基金份额获得可以按照净值赎回的母基金形式的分红,从而保证交易价能体现净值的价值。如果某分级基金在某一阶段的子基金份额都没有折算得到母基金的分红,对它们进行任何净值的赋值都是个“名义”上的数字,而不能得到实质性地

兑现,例如在申万收益净值≤1元时候申万深成指分级没有折算,此时申万收益和申万进取两个份额净值都失去意义。折算分为到期折算、定期折算、不定期折算。到期折算是有分级期限和循环分级的分级基金到期A、B份额都按照净值折算为母基金;定期折算是A类份额净值超过1元的部分定期折算为母基金份额的形式得到的约定收益,多数B类份额不参与定期折算,只有双禧100、嘉实多利、南方消费、同庆800分级的定期折算B类份额在净值超过1元的部分也折算为母基金份额。不定期折算又称为“到点折算”,分为向上折算(上折)和向下折算(下折)。发生向上折算时,A类的上折和定折相同,得到净值超过1元的部分以母基金份额得到的约定收益,B类份额净值超过1元的部分折算为母基金。上折对A类无影响,但会使B类恢复为较高的初始净值杠杆。

(二)溢价套利:

2份母基金净值<(1份A类+1份B类)交易价格,则可以申购母基金,然后把母基金拆分成A类和B类,在市场上分别卖出。扣除交易费用的价格差即所得利润。

(三)折价套利:

2份母基金净值>(1份A类+1份B类)交易价格,则可以分别买进A类和B类,然后把A类和B类合并为母基金,选择赎回母基金。扣除交易费用的价格差即所得利润。

(三)上折套利:

当母基金净值达到1.5时,一般会触发上折条件;一份B类折算为

部分母基金和部分新的B类;新B类首次在市场中以净值进行交易。上折后,B类溢价消失,市场为维持B类溢价;对B类份额惜售,直到其达到合理的溢价空间。在上折前, 可以申购母基金,然后把母基金拆分成A类和B类,恢复到合理的溢价空间时,在市场上分别卖出。(四)下折套利:

下折比上折复杂一些。假设B类下折为B净值≤0.25元,发生向下折算时,下折日B类净值0.242元,A类净值1.036元,母基金净值0.639元。则每1000份净值0.242元的B类,折算为242份净值1元的新的B类;每1000份净值1.036元的A类,折算为242份净值1元的新的A类和1036-242=794份净值1元的新母基金;每1000份净值0.639元的母基金折算为639份净值1元的新母基金。由于A 类净值超过75%的大部分折算为母基金,而母基金可以按照净值赎回。因此原先折价交易的A类在接近下折时折价率减小(价格上涨),B 类溢价率减小;原先溢价交易的A类在接近下折时溢价率减小(价格下跌),B类折价率减小。

向下不定期折算套利的前提条件是:1)由于A类子基金约定收益率低于市场债券收益率而折价交易,那些A约定收益率较高而溢价交易的A类下折时交易价会下跌;2)B类子基金有净值下跌到某一值时触发不定期折算条款;3)母基金距离向下折算点的跌幅要小于10%,且市场环境中母基金所跟踪的指数大概率会下跌超10%。当条件满足时,就可以选择买入A类子基金,或者场内申购母基金进行拆分,抛售B类子基金,保留A类子基金。等待B类子基金净值下跌到

触发不定期折算而得到折算红利。

四、风险分析

基金申购费用1.5%,赎回费用0.5%;A类和B类市场交易费用0.03%;套利的交易费用会吞噬利润。

基金的收购和赎回都是以未知价格进行交易的,对净值的预估要求较高。

基金申购T+2可用,基金赎回T+5到账;A类和B类的申购赎回T+1可交易;构成了套利交易中的时间风险。

分级基金运作模式

分级基金运作模式 一、什么是分级基金 基础概念:一般情况下,分级基金是通过对基金收益分配的安排,将基金份额分成预期收益与风险不同的两类份额,并将其中一类份额或两类份额上市进行交易的结构化证券投资基金。 两类份额的特征:一般情况下,由基金基础份额所分成的两类份额中,一类是预期风险和收益均较低且优先享受收益分配的部分,在此称之为“A类份额”,一类是预期风险和收益均较高且次优先享受收益的部分,在此称之为“B类份额”。类似于其它结构化产品,B类份额一般“借用”A类份额的资金来放大收益,而具备一定杠杆特性,也正是因为“借用”了资金,B类份额一般又会支付A类份额一定基准的“利息”。 两类份额的约定比例:分级基金的设计机制不同,两类份额的分拆比例也不同。 二、你了解分级基金吗 (一)分级基金诞生的意义 分级基金的设计机制,主要是为了满足不同偏好投资者的个性化需求。由于分级基金在普通基金份额的基础上又分出了两类风险收益特征不同的基金份额,加上基金基础份额,一只基金就为投资者提供了三类不同风险收益特征的投资选择,同时,两类份额的上市交易又满足了二级市场投资者的交易需求。 分级基金的投资交易价值: 1、期权的投资交易价值 2、杠杆的投资交易价值 3、开放式分级基金:套利的投资交易价值 满足投资者个性化投资需求(1只基金,3种选择) 普通基金投资需求:基础份额,类似于普通股票型基金份额 稳健类投资需求:A类份额,低风险且预期收益相对稳定的基金份额

激进类投资需求:B类份额,高风险且预期收益相对较高的基金份额 (二)分级基金的运作方式 国内现有的分级基金分为封闭式和开放式两种运作方式。 封闭式分级基金是将基金份额分成两类风险收益不同的基金份额,同时在封闭期内所分成的两类份额或其中一类分别上市交易,但不能申购、赎回。当封闭期到期时,两类份额将按照期初约定的收益分配规则进行收益分配。 开放式分级基金可以分为场内与场外两部分。场外仅存在基础份额,与普通开放式基金无异;而场内基础份额可分级成收益风险不同的两类份额,因此场内存在三类份额,即基础份额、A类份额和B 类份额。在基金合同成立后,所有基础份额可进行日常申购、赎回;而分级成的两类份额可分别在交易所上市交易。另外,分级基金的份额配对转换业务也是开放式分级基金的一项特有运作机制。因此,开放式分级基金在封闭式分级基金A类、B类分别上市交易的基础上,其日常开放申购、赎回基础份额的机制更能满足投资者投资和交易需求。同时,份额配对转换业务使A类、B类份额与基础份额互相转换,从而带来可能的套利机会。 (三)分级方法是分级基金的核心 自从分级基金出现后,已经陆陆续续的出来了六七种,相信之后还会有更多的出来。其实,基金分级的理念与之前在一些信托产品和券商集合理财产品中划分优先收益人与劣后收益人的思路是一脉相承的。劣后收益人以其投入本金为优先受益人的本金和基本收益提供担保,承担了更多风险,但能够享有超额收益的绝大多数。之前东方证券发行的“东方红一号”理财产品中,东方证券通过投入自有资金充当劣后收益人,后来在牛市中这笔投入获得了极高的收益率。基金产品分级,并将分级产品分别在场内交易,相当于让信托或集合理财的优先份额和劣后份额可在交易市场分别进行转让。 其实,海外分级基金也是采用相似的分级思路,无论是美国封闭式基金的普通份额和优先份额,还是英国分级基金的股息份额和资本份额,其本质都是通过不同的利益分配方式,实现分级份额的不同的风险收益特征,以满足不同投资者的需要。 实际上,对分级基金而言,最核心的应该就是分级方法的不同。理论上,分级方法是可以有无穷多种的,所以分级基金的变化也可以有无穷多种。但实际上,分级的目的是为了构造一些风险收益特征较为特殊的投资品种,以满足不同投资者的需求,尤其是构造出一些市场上比较稀缺的品种,比如现在中国市场上较稀缺的可转债品种和杠杆类的品种。如果构造出的结构化分级产品风险收益特征都不清晰,或是不伦不类,再或是市场上已经非常多的品种,那意义就不大了。目前,绝大多数的分级产品都是分为低风险的稳健类品种加上高风险高收益的杠杆类品种。

一贴看懂在证券软件下操作分级基金溢价套利

一贴看懂在证券软件下操作分级基金溢价套利 注意交易软件必须用最新版本,否则可能功能不全。 首先说下操作思路: 小二12月3日申购的是160222国泰食品,理由大致如下: 1、消费行业可能补涨; 2、溢价不算高,大概8%; 3、套利盘的增速没那么夸张,12月2日新增的套利盘比例大约是15%; 4、相比于其他的分级基金动辄1%的申购费,国泰食品是唯一一只0申购费,小二就是改不了贪图小便宜的毛病。 下面说一下实际操作过程: 小二的股票软件是广发证券融资融券至诚版,进入股票交易界面后,点击”场内基金“栏目按钮,然后点击”基金申购“就可以申购母基金了。

在这要注意: 1、不同券商软件的基金申购按钮位置不一,有的是在股票交易的栏目下,像广发是专门有个场内基金的栏目。 2、申购时一定要选择在场内基金处申购,切勿从“基金”菜单下的“基金申购”进行申购,如果从这个地方申购的基金相当于是场外申购基金,需要先转场内后才能再分拆,会整整多浪费两个交易日的时间,这个对拼时间的溢价套利来说简直是致命的。 点击”基金申购“按钮后,出现如下页面: 大家在申购时只需要输入母基金的代码和申购金额就可以点击确定了,像国泰食品的代码是160222。在此要注意: 1、按照深交所的规定,2012年以后发行的分级基金场内申购要求最低是5万元,今天小二还在集思录网站上看到有小伙伴说申购后T+2日还没到帐,原来是只申购了1万股。 2、不同的基金公司收费不同,在选择类似品种时要考虑下费率,就小二所知,鹏华和国泰的申购费率相对低一些,大家可以在集思录的分级基金套利数据页查询各个基金的申购费率,虽说现在是牛市,省的就是赚的。

杠杆基金及套利

据同花顺显示,10只B份额年内涨幅超过100%,有63只B份额基金的涨幅超过50%。其中信诚中证TMTB的二级市场涨幅达到210.6%,也就是说,年初的时候投入1万元买入该基金持有不动的话,到现在已经盈利2.1万元了。紧随其后的是同利B,上涨206.5%,鹏华传媒分级B排在第三,上涨158.1%。 芝麻开开花节节高,杠杆基金也不断迎来上折潮,4月13日收盘,国泰医药分级的母基金净值超过1.5元的上折阀值,触发向上折算。同一日信诚800医药也发生了同样的事情,昨日两只基金B类纷纷停牌折算。同花顺数据显示,截至昨日,医药B和800医药B今年以来累计上涨99.99%,大幅跑赢标的指数国证医药的涨幅54.40%,充分显示出分级基金激进份额的杠杆优势。 什么是杠杆基金? 面对如此丰厚的利润,怎么能够不爱他!不过要买杠杆基金B,得先要了解什么是杠杆基金。 杠杆基金母基金份额一般分为A、B两个子份额。工作原理是,B份额向A份额借取了一定比例的资金用来投资,作为相应的代价B份额需要向A份额支付一定比例的“利息”。因此,A份额的持有人享有约定收益率,杠杆B有了比原来更多的资金用于投资,在市场下跌和上涨中都能显示出比普通基金更高的涨跌幅,持有人也相应承担更高的风险和收益。 由于向A份额借了钱,B份额相当于是加了杠杆,当看好某类品种证券的趋势时,B 份额可以起到加倍收益的作用。目前,基金市场上有股票分级基金、债券分级基金,以及QDII分级基金三大类分级品种。如果认为A股市场继续走牛的可能性大,B份额当然是不二的选择。 据同花顺统计,截至本周二,全市场共有65只股票分级基金,其中包括58只被动指数分级(包括宽基指数和行业指数)、2只增强指数分级,以及5只普通股票分级。这58只被动指数分级涵盖创业板、中小板、深证100(159901,基金吧)/300、沪深300、国企改革、房地产、证券(保险)、移动互联网、TMT、食品饮料、国防、传媒、有色、资源/大宗商品,以及刚刚上市的新能源汽车等多个细分指数以及细分行业指数。 增强指数分级目前仅有2只,包括银河沪深300成长分级、银华中证800等权重分级。普通股票型基金目前有5只,包括建信双利主题、南方新兴消费增长、兴全合润分级、银华消费和中欧盛世分级。 哪些杠杆基金可继续跟进? 首先对于年内涨幅较大的杠杆基金暂时回避,可以关注一直没有启动,或者涨幅一直较小的产品,如沪深300、中证100、深证100等,目前沪深300指数杠杆B:包括银河沪深300成长B、信诚沪深300B、华安沪深300B、国金通用沪深300B等;中证100有双禧B;深证100,则有瑞福进取、广发深证100分级B、工银瑞信深证100分级B等等。 如何选择杠杆基金?

探究分级金融基金套利

探究分级金融基金套利 一、什么是分级基金 分级基金是指将基金收益与风险进行不对称分割,分成低风险级份额与高风险级份额 的基金。其中低风险份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者;而高风险级份额则 定位于那些期望通过融资增加其投资资本额,进而获得超额收益,具有较高风险收益偏好 的投资者。 分级基金以其创新的分级结构设计,近年来受到不同投资者的青睐。继国投瑞银瑞福 分级、长盛同庆分级、国投瑞银瑞和沪深300分级、国泰估值优势分级之后,国联安中证100双禧分级、兴业合润股票分级、银华深证100指数分级、富国汇利债券分级、申万巴 黎深证成指分级、大成景丰债券分级、天弘添利债券分级、信诚中证500指数分级、银华 中证等权重90指数分级、嘉实多利债券分级、泰达宏利聚利债券分级、建信双利策略主 题分级、万家添利债券分级、富国天盈债券分级等分级基金相继发行,我国分级基金数量 逐步增加,品种也更为丰富,特别是各子基金之间收益及风险差异更为显著。 二、分级基金的分类 根据基金规模可变性的不同,我们可以把国内市场上的分级基金分为两大类,第一类 是封闭式基金,这类基金在存续期内投资者不能申购和赎回,基金份额只能在场内交易, 我们称为封闭式分级基金;另一类既可在场内交易,也可以在场内外申购赎回,基金规模 可增可减,我们称为开放式分级基金。 根据基金投资对象的不同,我们可以把分级基金分为股票型分级基金和债券型分级基金。股票型分级基金是将绝大部分资金投资股票的基金,它又可分为主动型股票分级基金 和被动型股票分级基金指数型分级基金,相比较之下,指数型股票分级基金在操作上更为 透明,投资者可根据被跟踪指数的走势来进行套利操作,由于指数型基金被动跟踪指数, 受人为因素影响较少,投资者进行套利的可操作度更高。债券型分级基金是将绝大部分资 金投资债券的基金。 三、分级基金的配对转换 分级基金之所以能够产生套利空间是基于以下两个方面的原因:其一,分级基金的低 风险份额和高风险份额都在证券市场交易,受不同份额的供求关系影响,这两类份额的价 格和净值可能会出现很大偏差;其二,就开放式分级基金而言,“配对转换”是其重要套 利机制,投资者可以在短时间内实现场内市场和场外市场的转换交易,为套利提供了操作 的可能性。 所谓“配对转换”是指开放式分级基金的场内份额分拆和合并业务。场内份额的分拆,指场内份额持有人将其所持有的基础基金份额按照两类份额的比例约定,分拆成低风险份

分级基金的创新特征、套利与投资策略

2012年10月刊 改革与开放 分级基金的创新特征、套利分析与投资策略 李敬端 (上海财经大学公共经济与管理学院) 摘要:分级基金的结构化设计有助于提升产品的市场价值并活跃市场流动性,已经成为基金创新的重要方向。分级基金的基础份额具有低风险特性,高风险份额具有高杠杆性。分级基金中的LOF类型引入了配对转换机制使折溢价套利更为方便,同时又平抑了分级基金的价格出现长期大幅波动的可能性。分级基金可以与股指期货结合实现套期保值有效降低套利风险。分级基金的投资策略主要有长期持有策略、短期套利策略,长期持有+滚动套利策略等。 关键词:分级基金套利LOF基金 一、引言 分级基金是在封闭式基金的基础上,借鉴结构化产品分级技术发展起来的一种基金创新产品。通过对基金的收益与风险进行重构,将基金份额的风险和收益不对称分割成低风险份额与高风险份额。其中低风险份额定位于风险收益偏好较低的投资者,而高风险级份额则定位于期望通过融资增加其投资资本额,进而获得超额收益,具有较高风险收益偏好的投资者。 二、分级基金的创新特征 分级基金复杂的结构化设计有利于定价产品市场价值,已经成为基金产品创新的重要方向。分级基金品种与数量的丰富契合了基金在工具型金融产品的创新的发展方向,一方面有利于满足不同类型投资者更为精细的风险收益匹配需求,适合成为高效的资产配置工具;但另一方面,分级基金相对复杂的资本结构、收益特征也使其面临更大的风险敞口,要求投资者有更高的投资能力,在投资时考虑更多的因素。 由于指数型分级基金采用数量化投资方式,具有操作透明、稳定性好、误差小等优点,,投资者可研判跟踪指数的走势来进行投资和套利操作。 本文重点研究投资于股票的被动跟踪指数的分级基金,即指数型分级LOF基金。LOF指数分级基金由于基础份额的稳定收益和高风险份额的高杠杆性导致波动率普遍大于主动型分级基金,使得投资者更容易把握其市场交易型投资机会。 (一)基础份额的低风险特性 基础类份额追求低风险下的稳定收益,适合低风险的长期投资者。每天进行净值结算时,先对基础份额的净值进行结算,以优先保证低风险份额每日的约定收益;但如果高风险份额的净值跌破某一个极限阀值时,两类份额就需要开始共同承担风险,此时,每日的约定收益不再计提到基础份额净值中去;但在高风险份额重新回升到极限阀值之上时,超过阀值的部分将优先弥补给基础份额前期没有计提的收益。优先保证基础份额的净值结算机制保证了基础份额的低风险性。 此外,分级基金大都采用定期或不定期的折算机制。定期折算一般是在每个会计年度的第一个工作日或者每个运作年度的年末;不定期折算一般是根据基金合同约定,在母基金或者杠杆子基的净值触及某个阀值时启动折算。折算机制对基础份额有特别重要的意义:一是基金折算后会根据当时的实际基准利率而调整基础份额的约定收益,因此在一定程度上防范了利率风险;二是折算机制能够兑现基础份额的收益。 (二)高风险份额的高杠杆性 在市场向上的背景下,相比普通股票型基金,分级指数基金的高风险份额拥有的高杠杆能带给投资者更高的收益,因而受到交易型投资者的偏爱。 被动型分级基金相比主动型分级基金波动率较高,交易价值 较大。由于杠杆的存在,分级基金能够放大标的基金的波动率,因此较高的波动率意味着能够给市场上交易型投资者提供良好的投资机会,具有更高的投资价值。事实上,目前市场上所有的分级基金都可看作是期权类产品的打包,而对于期权来说,波动率越高意味着其投资价值越高。 (三)配对转换机制 被动型分级基金往往都具有配对转换特性。所谓配对转换是指分级LOF基金的场内份额分拆及合并业务。场内份额的分拆,指场内份额持有人将其所持有的母基金份额按照两类份额的比例约定,分拆成基础份额和高风险份额的行为。场内份额的合并,指场内份额持有人将其所持有的基础份额与高风险子基金按照约定的比例合并成母基金份额的行为。 (四)溢价套利成为可能 在良好的市场环境下,分级基金的杠杆性经常使高风险份额出现溢价现象。当分级基金的整体溢价率达到一个较高的水准时,通过场外申购基金份额转为场内份额并拆分进入二级市场,溢价套利成为可能。 (五)与股指期货结合进行折溢价套利 相比于主动型分级基金,被动型分级基金的标的基金是指数基金,大都与沪深300指数有着极高的相关系数,能结合股指期货进行折溢价套利。 折溢价套利的存在一方面使得被动型分级基金对套利投机者具有极高吸引力,能够吸引套利资金涌入;另一方面也使得被动型分级基金的整体价格水平不会长期偏离其净值水平,其两级份额的定价将会较为理性,对于看好后市的长期投资者具有吸引力。 三、分级基金的套利机制 分级基金之所以能够产生套利空间在于两个方面:其一,分级基金具有杠杆效应;其二,就分级LOF基金而言,配对转换是其重要套利机制,投资者可以在短时间内实现场内市场和场外市场的转换交易,为套利提供了操作的可能性。 实施套利必须计算子基金的价格和母基金净值之间的差额。 当子基金就是两个份额或高风险和低风险的两个价格加在一起高于母基金净值的时候就产生了机会。当整体出现折价的时候它的价值被低估了,此时可以从二级市场买入母基金,和子基金进行套利。当整体基金出现溢价的时候价格高估了,方法与前面相反,收购母基金,在二级市场进行套利。 分级基金的常用套利模式主要有分拆套利和合并套利。 1.分拆套利 以银华深证100基金为例,详细分析分拆套利的过程。(表1、图1所示) 深证100指数7月6日以来强势反弹,从7月6日到29日银华锐进的涨幅达到20%以上,同时深证100指数涨幅为18.5%。7月27日银华锐进的收盘价是1.119元,银华稳进是1.031,当天的58 --

【MBA教学案例】分级基金的定价与套利(下)

【MBA教学案例】分级基金的定价与套利(下) 2019年08月16日 案例使用说明 摘要:本案例主要讲述某证券公司自营总部的数量分析师李超为分级基金设计投资方案,包括分级基金的国内外概况、发摘要: 展历史、定价、分拆与组合,以及套利策略。 关键词:分级基金,套利,期权 关键词: 一、教学目的与用途 1.本案例适用于投资学课程,还有基金管理或证券分析课程。 2.本案例教学目的是探讨结构化基金产品——分级基金,是近年基金业创新投资品种的代表之一。首先,通过分级基金的介绍,引导MBA学生了解分级基金的基本概念和收益风险特征,收益分配等;其次,理解如何运用常规金融工具(如债券、期权)组合构造新的结构化产品,以及如何定价;再次,理解分级基金套利方式;最后,结合应用的实际情况,探讨具体操作。 3.知识点:有基金、金融产品的分解与组合、套利、债券、期权。 4.对象:MBA金融方向或金融专业硕士 二、启发思考题 1.如果你是李超,如何将A、B份额分解成基本金融工具?如何为A、B份额定价?如何设计套利策略?(包括正向和反向套利)。 2.沪深300指数在2012年3月李超写报告时为2550点,假定分级基金的贝塔与Z股票基金相等,估计A份额什么情况下会亏损? 3.该分级基金上市后,如果你是王森,给交易员什么指令? 三、基本分析思路 将复杂金融产品分拆为基本金融工具,对其定价,最后根据定价结果和市场变化制定投资策略。 首先,由于估值优先和估值进取均可分解为期权和固定收益的组合,因此将分级基金的两种交易产品各自都拆分,做出各个部分的收益结构分析图;其次,对于市场上的一些基本情况进行预测和判断,确定定价时所用的参数取值范围;再次,通过分析各只期权和固定收益分支的理论价值来判定基金的理论价值,并且测试定价结果对于市场参数的敏感性;另外,当场内A和B的总定价高估,则场外申购G基金,并在场内分拆后卖出;当A和B的总定价低估时,则在场内买入A或B,配对合并后在场外赎回G基金。 四、理论依据与分析 1.期权定价理论(B-S公式) 2.套利理论 3.CAPM模型 4.债券定价 五、背景信息 更多的基金信息情况请参考各基金的官方网站。 六、关键要点 1.复杂金融工具的分解 2.期权定价 3.债券定价 4.套利 七、建议的课堂计划 案例教学过程中的时间安排、黑板板书布置、学生背景了解、小组的分组及分组讨论内容、案例的开场白和结束总结及如何就该案例进行组织引导提出建议。 本案例的课堂讨论时间可以在150?200分钟之间。 课前计划:学员需要认真研读本案例,根据启发思考题引导,深入对案例的理解,并将其尽量完成。教师需提前提醒学员在遇到未知的理论时,应主动去查询相关教材和网络资源。另外,教师可以根据学生的程度,适当增减讨论题目,如减少开放型的讨论题。 课中计划: 第一步,由教师对案例整体做简要的介绍,明确主题;(5?10分钟) 第二步,学员分组讨论,每小组4?5人,根据各自对案例的认识和理解,彼此进行深入交流讨论;(50?60分钟) 第三步,小组代表发言,其他小组成员补充。此环节由教师引导,并不断追问学员,深化学员对案例的理解;(50?60分钟)

分级基金套利法

分级指数基金套利法一:分级指数基金统计比较表

二:套利方法分析 一个分级基金,有三种不同的份额形式(母基金,A份额和B份额),两种不同的价格体系(二级市场价格和基金净值),两种不同的买卖方式(二级市场买卖以及申购赎回)。 因此分级基金主要提供三种类型的套利投机会: 1.配对转换套利:当可交易的分级基金份额其交易价格的折溢价水平导致整体折溢价情形发生,并且与可配对转换的母基金净值之间存在足够的差额,因此就导致了配对转换的套利交易机会。 基金的份额配对转换机制是指在基金的合同存续期内,投资者可将其持有的每两份母基金的场内份额申请转换成A、B子基金份额各一份,也可以将其持有的每一份子基金A份额与一份子基金B份额进行配对申请转换成两份母基金份额的场内份额。 (1).单向配对转换套利。在A、B份额基金出现整体折价时,即(一份A份额的市价+一份B份额的市价)<2份母基金份额的基金份额净值,先在二级市场按比例购买一定的A、B份额,再合并成相应份额的母基金,然后将母基金赎回,获取套利收益。而在A、B份额出现整体溢价时,即(一份A份额的市价+一份B份额的市价)>2份母基金份额的基金份额净值,先申购一定数量的母基金份额,再将母基金拆分成A、B份额,最后卖出A、B份额,获取套利收益。例如:在信诚中证500A份额和信诚中证500B份额出现整体折溢价情况下,信诚中证500份额持有者还可以通过配对转换业务进行套利。如信诚中证500A份

额和信诚中证500B份额出现整体性折价, 信诚中证500份额持有者可在场外赎回信诚中证500份额,同时买入信诚中证500A 份额和信诚中证500B份额,再合并成信诚中证500份额,获取套利收益。如信诚中证500A份额和信诚中证500份额B份额出现整体性溢价,信诚中证500份额持有者可将信诚中证500份额分拆成信诚中证500A份额和信诚中证500B份额,在卖出信诚中证500A份额和信诚中证500B份额的同时在场外申购信诚中证500份额,获取套利收益。信诚500母基金通过申购赎回的方式,以基金净值买卖;信诚500母基金还可以分拆成信诚500A和信诚500B,分别在二级市场上像买卖股票一样实时交易;信诚500A和信诚500B又可以合并成信诚500母基金,再按照基金净值赎回。因为二级市场价格和基金净值的差异产生了套利机会。 但这种套利模式有两种风险:其一是,因配对转换有3到5个工作日时间周期,期间要承担因股市波动致使基金净值变化而导致套利无法实现甚至亏损的风险。其二是,A、B份额折溢价幅度过小,配对转换剔除手续费后无利可套。 (2).双向配对转换,也即“T+0套利”。“T+0套利”的策略:持有固定份额母、子基金份额底仓,一旦出现折溢价空间,可以实现“T+0 套利”,锁定折溢价套利收益。 分级基金进行“T+0套利”分三个步骤操作建立底仓、套利、恢复底仓。以沪深300分级基金为例,投资者的底仓分别为

各种套利方法.

1、分级基金套利 【干货合集】分级基金套利全解析 https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/8152922548/42858907. 2、可转债套利 手把手教你转债套利(完整版)@唐朝https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/8290096439/34521818_ 3、期现套利 低风险投资:股指期货套利@DAVID自由之路https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5819606767/28398608_ 雪球访谈:诸葛就是不亮聊股指套利@诸葛就是不亮http://xueqiu.eom/1287305957/49411951. 股指期货溢价后,如何套利?@DAVID fl由之路https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5819606767/46397980_ 4、货币基金套利 场内货币基金套利操作示例@平淡平安https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5657933100/31474676_ 几只交易所货基的无风险套利微操作@张.翼轸https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/3559889031/24023295. 教你如何用华宝添益玩转年化8.1%的套利@张翼轸https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/3559889031/28410088 5、正回购套利 低风险投责:正回购套利@DAVID门由之路https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5819606767/29069140 6、融券套利 低风险投资:融券套利@DAVID自由之路https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5819606767/29142230. 7、股票套利 低风险投资:股票套利@DAVID自由之路https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5819606767/28820012. 手把手教你私有化套利@梁剑https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/2552920054/29752529 8、开放式基金套利 低风险投资:开放式基金套利@DAVID自由之路https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5819606767/28621065. 9、封闭式基金套利 低风险投资:封闭式基金套利@DAVID自由之路 https://www.360docs.net/doc/eb13043527.html,/5819606767/28240208. 分级基金套利全解析 借着军工B涨停的由头,话题哥今天开贴写下分级基金套利。在写之前,话题哥犹豫了很久,一是分级基金套利是难度较高的操作,大多数小伙伴应该玩不转,而且套利这东西,知道的人越多也就越不灵;二是,详细讲述分级基金套利的方法,是一件非常非常枯燥无聊的事,即使话题哥竭尽全力,使用最生动形象的语言,仍然会有很多小伙伴觉得难以理解。但是,最终话题哥决定豁出去了,还是写成了这个贴子,各位小伙伴阅读需谨慎,操作量力而行,一定要悠着点儿。 先别急,咱们从最基础小白的定义讲起,老手高手请自觉略过。 一、分级基金是什么?

基金封转开套利机会

2006年8月,首只传统封基基金兴业成功转型为开放式。在持有人大会召开前一周周五其折价率仍高达9%,加之A股给力,买入并持有到期的投资者获利丰厚。目前,有5只分级基金、12只封闭债基、19只传统封基将于明后两年密集到期。仓石将按照风险从小到大的顺序,为您逐类分析其中的投资机会。 即将到期分级A收益确定性最高可作存款替代 有到期期限的分级基金A类份额,是比较好的套利品种,因为它的预期收益是比较确定的,大部分不受母基金净值影响。期限较长的分级基金类似于债券,目前收益率略强于AA债税后收益率,且信用风险基本可以忽略,如果有配置需求的投资者可以考虑。 分级基金:A类年化到期收益5%左右且为确定收益13只已上市、有期限的分级基金中,A类份额的最新约定收益率在3.87%~7%,多在5%左右;其中,股票型A类约定收益率高于债券型A类。考虑了折溢价,持有到期的话,投资者会有一个实际的到期收益率。截至2012年10月23日,到期收益率相对较高的品种分别是聚利A、增利A、国泰优先、申万菱信中小板A、浦银安盛增利A等品种,均在5%以上,期限在2~4年之间,投资者可根据需求选择。 策略:作为存款替代买入并持有到期有到期日的分级A,比较适合作为稳健/保守型理财工具,买入并持有到期。 投资方法:2012年10月23日某投资者于二级市场以收盘价1.071元买入汇利A,对应折价1.02%,虽然折价率并不高,但却为确定收益、且在不到1年的时间可以全部收归麾下。汇利A的约定收益是固定的3.87%/年,持有到2013年9月8日到期,投资者的收益是折价1.02%,和约定收益3.87%/年的对应期间收益之和,合计到期收益为4.79%/年。即便考虑交易费用,收益率和同期存款相比也有不可比拟的优势。而风险很小、特别是债券型,可作为稳健型理财工具使用、存款替代品。 投资要点:1、如何选择有到期日的分级A?综合考虑折溢价率、到期日、约定收益,选择到期收益较高、到期日与您的资金期限匹配的品种。2、有些溢价品种是否该回避?溢价高可能是市场看好其较高约定收益,最终参考在“折溢价率、到期日、约定收益”三个指标基础上计算而来的“持有到期收益率(年化)”。 注意事项:1、折价对到期收益影响比较大,尽管分级A类二级市价波动极小,但也会有细微波动,投资者可适当择低价买入、增加收益。2、从费用上看,债券型分级A持有到期赎回,赎回费一般0.1%,可能甚至低于到期前在二级市场卖出的交易费用;股票型分级A则不具备该优势。

低风险的几种套利策略

低风险的几种套利策略 ----研究员李虎

目录 A分级基金的套利 (2) 1低风险的分级基金的现况综述 (2) 2分级基金套利的模式 (3) 3分级基金套利收益率的影响因素 (6) 4分级基金套利的风险障碍 (6) B华宝添益的套利技巧 (8) 1.华宝添益的综合性价比 (8) 2.华宝添益套利概况 (10) C可转债套利 (11) 1可转换公司债券的基本要素: (11) 2可转债的套利概况 (13) D ETF基金套利操作 (15) 1ETF基本概况 (16) 2ETF四种套利模式 (18) A分级基金的套利 1低风险的分级基金的现况综述 资本分级基金(以下简称“分级基金”)是指将基金的收益与风险进行不对称分割,分成低风险级份额与高风险级份额。其中低风险份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。而高风险级份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额,进而获得超额收益,具有较高风险收益偏好的投资者。 分级基金是指将基金的收益与风险进行不对称分割,分成低风险级份额与高风险级份额。其中低风险份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者。而高风险级份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额,进而获得超额收益,具有较高

风险收益偏好的投资者。 分级基金之所以能够产生套利空间在于两个方面:其一,分级基金具有杠杆效应;其二,就分级LOF基金而言,“配对转换”是其重要套利机制,投资者可以在短时间内实现场内市场和场外市场的转换交易,为套利提供了操作的可能性。 2分级基金套利的模式 (一)分拆套利分拆套利也叫溢价套利,其思路是:当分级基金的子基金份额在二级市场有溢价时,即满足以下不等式条件时,套利者通过场内申购基础份额并在二级市场分拆成子基金份额后,等额卖出子基金份额 T日:场内申购母基金份额,成交价格为当日基金份额净值; T+1日,基础份额确认到账 T+2日,场内申请分拆基础份额 T+3日,确认子基金份额,并在二级市场卖出,结束套利

史上最全分级折价套利解析

史上最全分级折价套利解析|“羊毛好薅”收益稳健 分级基金 本周思考:折价套利收益全透视 2012年以来整体折价套利数据统计,套利带来丰厚收益。以2%阈值为例,单笔套利的胜率达89.6%,平均收益率为1.90%。 套利机会分析:T日出现折价套利机会后T+1日大概率继续折价,应选择赎回;期间母基金净值上涨概率高于五成。绝对收益型策略:在出现套利机会后买入合并赎回,除了2012年上市分级基金数量较少外,历年策略的收益均高于30%,收益处于相当稳定的水平,夏普比率达2.03。 指数增强型策略:长期持有流动性较好的单只分级(银华深证100),出现套利机会后融资买入并立即赎回手中持有的份额,赎回款到帐后偿还融资。策略实现了5%的稳定超额收益,超额收益几乎没有回撤。 分级A投资策略: 受溢价套利打压、新基金上市冲击,分级A隐含收益率已经达到2014年以来的最高点,“黄金坑”价值越发凸显。传统上,投资者往往在基本面见底时买入,但如果投资者过于追求基本面见底时买入有可能会错失一次投资机会,建议投资者权衡收益与风险,选择合适时机进入。 分级B投资策略: 下周国金300B(150141)、传媒B(150204)、资源B(150101)、工银100B(150113)、HS300B(150105)、新能源B(150218)有望触发上折,各款B均有不同程度的低估,其中新能源B被低估的最多,建议投资者关注。“日积月盈”分级A组合策略: 一方面享受分级A本身的利息累积,另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈”。本策略上周组合收益率为-2.05%,组合目前持有证券A(150171)、一带A(150265)、证保A(150177)、国企改A(150209)。 1. 本周思考:折价套利收益全透视 分级基金折溢价套利分为溢价套利和折价套利,溢价套利是指在母基金溢价时,以净值申购母基金、拆分成AB、并以交易价卖出;折价套利是指在母基金折价时,以市场价格分别购买AB、合并成母基金、并以净值赎回。 本期我们将重点进行折价套利的收益解析。 1.1 溢价套利流程 分级基金折价套利的流程与溢价套利相反,先买入后再合并赎回。相较溢价套利,折价套利的最大不同之处在于买入至赎回的时间间隔较短,赎回时资金虽未到帐,但套利的损益业已锁定。 以往的分级基金多数在深交所上市,深交所交易的基金T日买入后即可提交合并申请,T+1日可将合并的份额赎回。赎回款依渠道不同,可在赎回后2至7个交易日内到帐。 上交所方面,2014年12月10日上交所发布《上海证券交易所上市开放式基金业务指引》,上交所平台也开始支持分级基金的相关交易业务。相较于深交所平台,上交所T日买入的子份额可实时合并为母份额后赎回,因而合并赎回的效率更高,也大幅提高了折价套利的效率。 在套利流程中,另一个需要注意的方面为约0.5%的赎回费用。不低于25%的赎回费用归入基金资产,因而在赎回过程中赎回费较难减免。 目前上交所分级基金刚上市不久,历史的分级基金绝大部分采用深交所的申赎和交易规则,我们以下的分析也侧重于“T日买入合并,T+1日赎回”的深交所模式。 在深交所模式下,我们的折价套利可分为两种类型: 绝对收益型:以绝对收益为目标,仅在出现套利机会时进行持仓,尽可能少地暴露系统性风险; 指数增强型:以战胜分级基金所跟踪的标的指数为目标,长期持有分级基金,尽可能稳定地超越指数收益。 以下我们分别讨论。 1.1.1 绝对收益型折价套利流程 绝对收益型折价套利的一般操作流程如下: 买入:T日收盘前,投资者以市场价格购买A、B份额; 合并:T日收盘前,投资者下达合并指令,将购买获得的A、B份额合并为母基金;

分级基金折价套利的操作分享「分级折价套利攻略」

分级基金折价套利的操作分享「分级折价套利攻略」 一、「折价套利的常见瓶颈」 折价套利必须掌握的计算公式“整体溢价率”。 整体溢价率=(A份额占比×A类价格+B份额占比×B类价格)/母份额单位净值-1; 1.整体溢价率: 不同的份额占比、赎回费率、当前成交价格、价格盘口都会影响整体溢价率的有效性。 操作瓶颈「整体溢价率并非能够体现折价套利最终的折溢价率,还需要一系列复杂的衍生计算」 2.A、B份额占比: 进行折价套利,根据不同的分级基金杠杆比例,按相应份额占比买入分级A、B。 分级基金采用的杠杆比例有2:8、4:6、5:5、7:3、8:2等模式。 操作瓶颈「只有按照母基金既定的份额配比,买入分级A、B才能合并赎回,而不同的分级基金杠杆比例千差万别」 3.分级A、B价格: 计算整体溢价率时,A、B类价格为当前成交价,但在套利交易时,能够买到的最优及时成交价是“卖一价”。

操作瓶颈「最优及时成交的“卖一价”往往高于当前成交价,导致套利亏损」 4.交易成本: 分级基金折价套利需要承担套利交易成本,而不同的分级母基金份额赎回费率各不相同。 操作瓶颈「不同的分级母基金赎回费率增加了折价套利率计算的时间与难度」 5.成交寡淡: 举例.(下图)分级A卖一价对应的委托数量有37200股,但分级B卖一价对应的委托数量只有100股。 套利实际可执行的操作为:买入”卖一价分级A” 100股+ ”卖一价分级B” 100股。T日盲合为200份母基金。

但显然这样的操作无法满足套利的需求。 操作瓶颈「成交量小的分级A、B卖一价对应的委托数量严重不匹配」 6.数据处理效率: 非专业的分级基金折价套利投资者往往借助三方网站提供的行情或分析数据执行套利操作。 操作瓶颈「网站提供的数据处理或更新存在较大滞后性」 7.交易效率: 折价套利需要分别买入分级A、B,但是价格往往随行情在实时变化。 操作瓶颈「手撸买入操作较慢,容易造成套利亏损」 二、「优化方案」 1.有效折溢价: 优化「有效折溢价优化了整体折溢价在份额占比、赎回费率、当前成交价格、价格盘口等一系列操作瓶颈」 有效折溢价=(A份额占比×A类价格+B份额占比×B类价格)/母份额单位净值-1+赎回费;

分级基金套利策略

分级基金套利策略 分级基金又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额,并分别给予不同的收益分配。分级基金各个子基金的净值与占比的乘积之和等于母基金的净值。如果母基金不进行拆分,其本身是一个普通的基金。 除了早期设立的少数几只分级基金外,绝大多数的股票型分级基金分为三类份额:基础份额、A类份额(获取约定收益的稳健份额)、B类份额(具有杠杆功能的进取份额)。三类份额之间的配对转换机制联通了基金一、二级市场通道,也使得分级基金具有了LOF基金、ETF基金的整体折溢价套利机制。 套利策略 1.折价套利 当基础份额净值大幅高于两类子基金按初始比例得到的整体二级市场价格时,就产生了折价套利机会。投资者可通过在二级市场买入两类子份额并申请将两类子份额合并为场内基础份额,进而在场内赎回基础份额,这一套利过程最快需要2个交易日完成。 图1 折价套利 2.溢价套利 当基础份额净值大幅低于两类子份额按初始比例得到的整体二级市场价格时,就产生了溢价套利机会。投资者可通过在场内申购基础份额,然后申请将基础份额拆分为两类子份额,进而在二级市场将两类子份额卖出,这一套利过程最快需要3个交易日完成。 图2 溢价套利 但在实施套利操作之前需考虑套利过程产生的成本,如折价套利需支付交易佣金以及赎回费用,溢价套利需支付申购费用和交易佣金。一般情况下,溢价套利成本在0.06%-1.26%之间,较适合大客户或机构投资者参与,折价套利成本在0.5%-0.56%之间,套利时间最少为2天。 在利用分级指数基金进行整体折价交易时由于在二级市场买入两类子份额类似于持有

一个故事告诉你什么是分级基金

一个故事告诉你什么是分级基金 市场反弹,分级基金暴涨。很多朋友问我分级基金的事情,多数的问题是不太明白分级基金的到底怎么回事。今天讲个故事,希望能帮助大家便于理解分级基金。——温钟 从2007年分级基金问世开始,就一直受到投资者广泛关注。分级基金的价格市场波动强,经常在几个交易日内爆发性的上涨百分之几十,也可能一周内下跌20%。作为一种基金的创新品种,很多朋友可能都对分级基金不了解,或者是有知道一点点,但是对分级基金的杠杆系数、稳健份额、进取份额、母基金、溢价折价等概念不甚理解。今天,我就通过一个简单的故事来带你去了解一下什么叫分级基金。为了帮助大家的理解,先举一个杠杆系数为2的简单基金模型。 有一个父亲,他有很多个儿子。然而让人惋惜的是,他的儿子都不孝,对于他和老伴的养老问题都是互相推诿。这个父亲为了解决养老问题,决定和爱好炒股的大儿子成立一个基金。父亲和大儿子每人拿出一百块钱凑在一块,组成一个每份为1元的总数200份的基金,两个人最初持有的份额都是100份,比例为1:1(分级基金的原始杠杆为2)。同时两人还约定,大儿子每年的第一天向父亲支付固定的利息——一年的定存利息+2%,也就是每年5%的利息,以后每年利息计入第二年的本金循环下去,而大儿子则拥有这200元基金的炒股操作权,但是所产生的损益由个人承担,他决定拿去跟踪深证100指数,我们暂且叫这个份额为200份的基金父子深证100指数基金吧(被动管理型基金,这个是母基金)。 一年后,由于深证100指数表现不好,导致父子深证100指数基金跌了10%。因此,这个金额为200元的基金金额仅有200-200*10%=180元了。但是下跌归下跌,他得履行约定,付给父亲一年来的5元利息。这时,父亲的金额就变成了100+5=105元,如果还是以各持有100份来算的话,父亲每份的净值就为 105/100=1.05元/份(稳健份额的净值)了,而大儿子的金额仅为180-105=75元,净值为0.75元/份(基金份额的净值)了。这时候两个人各自持有基金的金额比例为105:75(原来是100:100)。这里,父亲的份额就为这个指数基金的稳健端,靠获得儿子支付的利息来获取收益,是靠获得固定收益的低风险品种。而大儿子的份额就是基金的进取端,俗称分级基金,收益随着跟踪的指数基金变化而变化,是会出现风险的品种。 这里,虽然跟踪的深证100指数只下跌了10%,但是200元的亏损都由大儿子承担,所以他实际亏损了20元,另外加上借父亲的钱交的5元利息,而父亲的收益是旱涝保收的。此外,因为出现不同方向的收益,就导致每个人持有的份额的净值不再相同了。这时候整个父子深证100指数基金的净值缩水为 (1.05+0.75)/2=0.9元/份了。但是这里依然有个等式关系成立:父亲持有的稳健份额净值1.05+大儿子持有的进取份额净值0.75=父子深证100指数基金(母基金)净值0.9*2。这个等式是永远不能变的。 第二年开始后,深证100指数继续下挫了5%。导致大儿子的金额继续缩水,其持有的基金金额又缩水了180*5%=9元,实际的金额只剩75-9=66元了,净值

套利方案计划书

有限合伙制基金 套 利 计 划 方 案 书

第一部分套利策略 一、套利的概念: 套利是指通过各类投资产品市场的定价缺陷,进行的获取利润的行为。 无风险套利在金融工程中的数学定义: 在某个投资期限T中,假设初始财富为V 0,而期末财富为V t ,银行存款利率 为r,P为概率,如果满足以下两个条件,我们称为无风险套利: 条件一:P{Vt>=V *(1+r)} = 1 以100%的概率保证至少获得银行存款的收益 条件二: P(Vt> V0*(1+r)) > 0 大于零的概率保证超过银行存款收益 根据对定义中条件一的不同限制可分为: ?无风险套利:至少将获得银行贷款收益,市场上很少或几乎没有这种套利机会。 ?低风险套利:至少要保证本金不会出现亏损,市场上存在少量这种套利机会。 ?风险套利:允许出现一定程度的亏损,这种套利机会市场上会经常出现。 ?伪套利:指广义上的套利,理论上无法控制风险,只是借用了套利的概念,市场上大多数所说套利其实都是伪套利。 二、套利模式: 以下为几种常用的金融市场套利模式: 1、ETFS套利:ETFS是指交易所交易基金,必须用一篮子股票去申购,当其 净值和交易价格出现偏差时可进行套利,为无风险套利,但它有两个特点: 1)门槛较高,一次套利至少需要几百万资金,2)需要专门的套利软件, 该套利只适合机构操作。 2、LOF套利:LOF是指交易所开放式基金,当(LOF)净值和交易价格之间出 现差异可进行套利,但它是t+2的,所以是风险套利,但如果你一直长期 投资LOF基金,这种套利可增强收益。 3、可转债套利:当可转债转股价格与其对应股票价格之间的出现差异时可

分级基金套利解析

分级基金套利分析 摘要: 关键词: 作者简介: 一、分级基金介绍 分级基金又叫“结构型基金”,是指在一个投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。股票(指数)分级基金的分级模式主要有融资分级模式、多空分级模式。债券型分级基金为融资分级。货币型分级基金为多空分级。 融资型分级基金通俗的解释就是,A份额和B份额的资产作为一个整体投资,其中持有B份额的人每年向A份额的持有人支付约定利息,至于支付利息后的总体投资盈亏都由B份额承担。以某融资分级模式分级基金产品X(X称为母基金)为例,分为A份额(约定收益份额)和B份额(杠杆份额),A份额约定一定的收益率,基金X 扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额,亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当母基金的整体净值下跌时,B份额的净值优先下跌;相对应的,当母基金的整体净值上升时,B份额的净值在提供A份额收益后将获得更快的增值。B份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆,拥有更为复杂的内部资本结构,非线性收益特征使其隐含期权。

根据分级母基金的投资性质,母基金可分为分级股票型基金(其中多数为分级指数基金)、分级债券基金。分级债券基金又可分为纯债分级基金、混合债分级基金、可转债分级基金,区别在于纯债基金不能投资于股票,混合债券基金可用不高于20%的资产投资股票,可转债分级基金投资于可转债。 根据分级子基金的性质,子基金中的A类份额可分为有期限A 类约定收益份额基金、永续型A类约定收益份额基金;子基金中的B 类份额又称为杠杆基金。杠杆基金可分为股票型B类杠杆份额基金(其中多数为杠杆指数基金)、债券型B类杠杆份额基金(杠杆债基)、反向杠杆基金等。” 二、分级基金标的介绍 三、套利交易 (一)基本概念: 分级基金分的A类和B类,其市场交易交易价格可以不等于其净值,分级基金的母基金按照净值赎回或者申购交易;2份母基金=1份A类+1份B类;A类、B类交易价格的净值的差额扣除交易成本,构成套利机会。 分级基金有折算机制,使得子基金份额获得可以按照净值赎回的母基金形式的分红,从而保证交易价能体现净值的价值。如果某分级基金在某一阶段的子基金份额都没有折算得到母基金的分红,对它们进行任何净值的赋值都是个“名义”上的数字,而不能得到实质性地

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