P2P网贷模式解析
P2P网贷模式解析
北京软件和信息服务交易所罗明雄丁玲
互联网金融硝烟四起，各种模式分类层出不穷。笔者通过对业内相应商业模式、商业现象进行深度剖析，已经将互联网金融分第三方支付、P2P网贷、大数据金融、众筹、信息化金融机构、互联网金融门户六大模式，并在《互联网金融六大模式解析》对每种模式进行了简单分析。
与其他模式相比，P2P网贷模式发展迅猛，在2012年和2013年进入了爆发期，尤其是2013年9月以来，新增平台的上线速度达到每天3-4家；同时，P2P网贷模式不清，P2P网贷行业也因无准入门槛、无行业标准、无机构监管而饱受争议。因此，软交所互联网金融实验室尝试性的首次对P2P网贷模式进行全方位的解析，以期为您完整的呈现P2P网贷模式类型。
中国的P2P网贷行业历经几年发展之后，已经不同于欧美国家的原始面貌，演化出了多种模式。有些P2P网贷平台引入了线下模式，有些已经介入到了借贷双方债权债务关系中去，还有部分P2P网贷平台为投资者提供担保机制。通过对不同模式的P2P网贷调查研究，笔者认为我国P2P网贷平台可以从以下三个角度来进行分析。
一、纯平台模式和债权转让模式
根据借贷流程的不同，P2P网贷可以分为纯平台模式和债权转让模式两种。在纯平台模式中，借贷双方借贷关系的达成是通过双方在平台上直接接触，一次性投标达成；而在债权转让模式中，则通过平台上的专业放贷人介入借贷关系之中，一边放贷一边转让债权来连通出借人（后文也称投资者）和借款人，实现借贷款项从出借人手中流入借款人手中。
纯平台模式保留了欧美传入的P2P网贷本来面貌，即出借人根据需求在平台上自主选择贷款对象，平台不介入交易，只负责信用审核、展示及招标，以收取账户管理费和服务费为收益来源。纯平台具体的借贷流程可分为以下三步骤：
首先，出借人和借款人在平台上填写相关信息注册，出借人将其出借资金充值到平台虚拟账户之中，平台对出借人进行信用审核并给予评级。
其次，经过审核的借款人填写借款信息，平台将其信息列入借款列表并挂在网站页面上。
再次，出借人浏览借款列表并进行投标，由平台进行信息撮合并确定最后有交易资格的出借人，至此借贷交易达成。资金划拨成功后，借款人必须按月还本付息（等额本息），出借人也可以按月收到还款。
债权转让模式是指借贷双方不直接签订债权债务合同，而是通过第三方个人先行放款给资金需求者，再由第三方个人将债权转让给投资者。其中，第三方个人与P2P网贷平台高度关联，一般为平台的内部人员。P2P网贷平台则将第三方个人债权打包成理财产品供投资者选择，并负责借款人的信用审核以及贷后管理服务。
此种模式在国内为宜信公司首创。
首先，宜信的创始人唐宁（或其他宜信公司高管）作为第一出借人，将个人自有资金借给需要借款的用户，并签署《借款协议》，这样唐宁就获得取得了大笔债权，所有的债务债权关系都集中在自然人身上。
然后，宜信再把唐宁获得的债权进行拆分，打包成类固定收益的组合产品，以组合产品的形式销售给投资者，但实质上是债权转让的过程。宜信对唐宁的债权进行了两个层面的拆分，金额拆分和期限拆分，经过这两个拆分之后，一笔大额债权就划分为多笔小额、短期的债权。与将一笔债权整体出售相比，经过金额拆分和期限拆分后的销售难度就大幅度降低。
债权转让模式可以主动地批量化开展业务，而不是被动等待借、贷双方各自匹配，从而实现了规模化的快速扩展。但是，在这一债权转让过程中，出借人对于自己的债务人情况是不了解的，具体投资的项目由P2P网贷平台的后台系统进行匹配，并不由出借人自主选择。出借人者与借款人并非是一一对应的关系，出借人只能看到一个借款人列表，一项资金被分散给多个借款人。而且，因为信用链条的拉长，以及P2P网贷平台与第三方个人的高度关联性，债权转让的P2P网贷形式受到了一定的质疑。
二、纯线上模式和线上线下相结合模式
由于国内征信体系不健全，个人信用情况难以判断，所以大部分P2P网贷平台的线上工作只能完成国外P2P流程的一部分，而用户获取、信用审核及筹资过程在不同程度上已由线上转向线下，P2P网贷平台的运营模式也因此可以分为纯线上模式和线上线下相结合模式。
在纯线上模式中，用户开发、信用审核、合同签订到贷款催收等整个业务主要在线上完成。目前，坚持纯线上模式的P2P网贷公司，规模较大的只有拍拍贷一家，其他公司中仅有部分业务会按此模式开展。例如人人聚财2万以下的借贷完全是在线上进行。由于没有线下审贷环节，在纯线上模式中对贷款人进行信用审核，是通过搭建数据模型来完成，利用模型对采集到的相关信息进行分析，从而对借款人给出一个合理的信用评级和安全的信用额度。这也是美国P2P公司Lending Club采用的方式。但是如何获得进行信用测评的个人或企业的征信数据对于我国P2P网贷公司来说是一大难题。拍拍贷调用的是借款人的网络社交圈数据，其认为网络社区、用户网上的朋友圈也是其信用等级系统的重要部分之一。
目前，大部分P2P网贷平台纯线上业务的逾期率高达10%，坏账率在5%以上。纯线上业务基本上是亏损的。但是，纯线上模式具有节约人力成本和经营成本的优势，在未来国内的数据环境、信用机制都成熟的情况下，其审核效率要高于传统银行、小贷公司，同时，由于成本低，平台收费也会较低，容易吸引客户。所以说，尽管目前纯线上模式发展有些困难，但是纯线上模式可能是P2P网贷一种理想模式，也应该是一种发展方向。国内的P2P网贷平台在条件成熟及风险可控的条件下，可以探索性向这种模式靠近。
绝大多数P2P公司采取的是线上与线下结合的模式，即P2P网贷公司将借贷交易环节主要放在线上，在线上主攻理财端，吸引投资人，并公开借贷业务信息以及相关法律服务流程，而主要将借款来源、借款审查和贷后管理这样的环节放在线下，按照传统的审核及管理方式进行。借款人在线上提交借款申请后，平台会通过所在城市的门店或代理商采取入户调查的方式审核（协助审核）借款人的资信、还款能力等情况。
为了降低违约风险，P2P网贷平台包括借款审查，贷后管理，抵质押手续等大部分风险控制的核心业务都以线下为主，占比达到50%以上。譬如，北京的合力贷根据借款用途、借款额度和风控措施等严格地将借款类型划分为信用标、担保标、典当标等多种类型。因为一些小微业主，并没有一整套完整、可信的信用记录，无法完全用线上信用贷款的方式去评估，必须要线下实地考察，去收集资料，甚至包括查看其水电表记录等生活消费记录。
另外，和P2P网贷在海外主要面向个人用户，贷款类型多为消费信贷不同，国内的P2P网贷并不仅仅服务于个人信贷，小微企业也成为一些P2P网贷公司服务的主要对象。但是，这些小微企业主多不是深度的网络用户，现阶段尚未行成进行网络借贷的习惯。“人人贷”是从纯线上模式转到线上线下相结合模式的典型范例。2012年，为了拓宽对网络并不熟悉的客户集体，人人贷与其子公司友众信业商务顾问（北京）有限公司（以下简称“友信”）合并，将P2P网贷业务搬到线下，组建起自己的营销团队和风控团队。合并之后，人人贷利用友信遍布全国的48家门店协助拓展优质客群，并对客户进行有效的贷后管理。
笔者认为线上线下结合模式的P2P网贷平台跟传统金融机构十分相似，只是其借贷额度更小，借贷对象往往不被传统金融充分服务，相对更弱势。而P2P线下业务的存在是由我国目前现实情况决定的，它不仅可以帮助P2P网贷公司挖掘出更多的优质客户，提高平台风控水平，而且可以为出借人提供实地跟踪的贷后管理业务。当然，线上线下结合模式也存在其局限性，主要在于线下门店实地调查的范围只能局限在其周边区域，覆盖范围如果过大，成本则会提高很多，这就导致P2P网贷公司的借贷服务范围出现了细分市场的征兆。线下模式的快速扩张也会引发不同地域风控标准不统一的问题。若真的建立数十家分公司，又无强有力的审查和统一的风控执行标准，则很难保证P2P网贷公司的整体实力。
三、无担保模式和有担保模式
在我国P2P网贷平台采用的增信手段中，除了直接实地信用审核的线下模式之外，还有一种就是采用担保机制来有效降低出借人可能遭受的借款资金损失的风险。因此根据有无担保机制，可以将P2P网贷平台分为无担保模式和有担保模式。
无担保模式保留了P2P网贷模式的原始面貌，平台仅发挥信用认定和信息撮合的功能，提供的所有借款均为无担保的信用贷款，由出借人根据自己的借款期限和风险承受能力自主选择借款金额和借款期限。贷款逾期和坏账风险完全由出借人自己承担，网站不进行本金保障承诺，也未设立专门的风险准备金以弥补出借人可能发生的损失。
有担保模式又可分为第三方担保模式和平台自身担保模式。
第三方担保模式是指P2P网贷平台与第三方担保机构合作，其本金保障服务全部由外在的担保机构完成，P2P网贷平台不再参与风险性服务，其中，第三方担保机构为有担保资质的小额贷款公司或担保公司。在第三方担保模式中，小贷公司和担保公司进行对P2P网贷平台项目进行审核与担保，P2P网贷公司给予其一定比例的渠道费和担保费。目前来看，这是相对最安全的P2P网贷模式，P2P网贷平台不负责坏账的处理，不承担资金风险，并且逐步剥离自身发掘考核项目的工作，只作为中介存在，提供金融信息服务。但是，担保模式只是实现了P2P网贷平台的风险转嫁，平台上的投资风险并没有消失，坏账率受P2P网贷平台合作伙伴的运营能力的制约。
践行第三方担保模式的典型P2P网贷平台是陆金所。陆金所产品的违约赔付、借款人的资质审核都由平安集团旗下的担保公司——平安融资担保(天津)有限公司提供。陆金所的《借贷及担保协议》显示，一旦借款人逾期超过80天或提前还款，由平安旗下担保公司承保过的出借人均可向平安担保申请履行保证责任，由平安担保代偿包括借款人尚未偿还的全部本金、利息以及逾期罚息。目前，陆金所P2P网贷业务的坏账率不到0.9%，低于一般小额贷款公司5%的水平。陆金所平台的盈利来源主要是借款人、投资人和担保公司三方面的手续费收入。对借款人而言，借款成本除了8%-9%年利率，还有约2%手续费以及支付担保公司每月1%左右的担保费，总成本在20%左右；除提供借贷双方的中介业务，陆金所还管理担保公司的担保活动、借贷资金划拨等，平台按借款金额一次性向担保公司收取3%-4%的服务费。
平台自身担保模式是指由P2P网贷平台自身为出借人的资金安全提供保障，在这种模式中，出借人与借款人达成的借贷协议中一般都会包括这样的本金保障条款“贷款到期时，如果出借人无法收回本金和利息的，可以将债权转让给平台，平台会先行垫付本金给出借人，然后将此笔坏账划入平台自己名下，再由平台对贷款人进行追偿。”
目前P2P网贷平台进行赔付的资金来源主要有两种，一种是平台的自有资金，另一种是专门的风险准备金，后者是主要模式。P2P网贷平台的风险准备金一般是从借款人
的借款额中提取一定比例（目前一般为2%），然后直接划拨入P2P下方的账户，但不记为平台的收入。例如，人人贷的风险准备金是从贷款成交额里抽取，根据用户的信用等级，抽取0到5%不等。在借款逾期30天后，人人贷风险准备金会垫付给出借人本交易所有的未还本金，同时人人贷贷后部门会继续对该笔逾期借款进行催收催缴，将追回的资金重新放回风险准备金中。
这种风险准备金保本机制是为了适应我国信用状况，提高平台交易量和知名度而被迫采取的。因为只有“保本”，才能聚集更多的客户。但是平台承担了过多的代偿义务后就可能造成风险过于集中，如果坏账过高，风险准备金难以垫付逾期贷款的本金和利息，就会到导致平台面临流动性困难，产生经营困境，从而给出借人带来更大损失，引发系统性风险。
因此，在机制设计上，可以在风险准备金协议中约定，风险准备金只用于对出借人贷款损失的赔付，但是其赔付的金额范围以风险准备金账户中的全部资金为限。如此一来，就既可以保证平台信用审核的公允性，又可以在交易风险失控的情况下保证平台具备维持运营的能力，以便持有债权的出借人可以顺利的通过平台此种机制在最大程度上收回欠款减少损失。
结语：本文仅仅是对P2P网贷进行运营模式的分析，意在对国内P2P网贷现有的发展情况以及运作方式做出简要总结概括。但是，P2P网贷作为一种新兴的金融业态在发展过程中还存在着一些列问题，同时蕴藏着巨大风险。P2P网贷不接受现行金融体系监管，其开展的许多金融方面的业务并没有相对应的监管主体。此外，P2P网贷行业的出借人多为普通个人并且数量众多。此类出借人多被高收益吸引，但不具备良好的风险识别能力和风险承受能力。所以，P2P网贷行业的风险及其防范措施尤为值得关注。软交所互联网金融实验室后续也会推出相关文章，为大家深入剖析P2P网贷行业的典型案例、相关运营情况、风险分析、风险防范建议等问题。