金融市场第八章债券的估值和风险杰夫马杜拉

金融市场第八章债券的估值和风险杰夫马杜拉
金融市场第八章债券的估值和风险杰夫马杜拉

Chapter 8 valuation and risk of bonds

债券的估值与风险

债券的价格反映了现金流的现值,该现金流来源于周期性的付息和到期的本金支付。在已知现金流的情况下,债券现值计算如下

Impact of the discount rate on bond valuation 贴现率对于债券估值的影响

图8.2不同贴现率在10年内对于现值的影响

贴现率越高,现值越低(反之成立)

Impact of the timing of payments on bond valuation 支付时间对债券估值的影响

可用于在投资的时间越短、到期日越短、持有时间越短,债券的估值越高

图8.3

Valuation of bonds with semiannual payments 半年支付收益时债券的估值

利息每年分两次支付

贴现率/2

支付周期*2

Relationships between coupon rate,required return,and bond price 利率、回报率、债券价格之间的关系

低于面值发行称为折价发行

收益率越高,一般折价越多

例子:零息债券,收益率较高,折价较多,现值<面值,原因,无年化现金流收益

如果提供年息的条件下,现值也会相应的↑

现值=面值,原因,年息的支付支付完全补偿了投资者所需要的收益

现值>面值,原因,15%年息的支付大到足以补偿投资者需要的高收益

总结

年利率<必要收益率时,PV<面值

年利率=必要收益率时,PV=面值

年利率>必要收益率时,PV>面值

Explaining bond price movement 债券价格变动的解释

债券价格反映了基于必要收益率基础上的未来现金流(现值+面值)的折现

△P b=f(△k)

债券的价格主要取决于无风险利率(期限相同长期国债的收益率)和风险溢价

无风险利率上升债券价格下降

风险溢价上升,债券回报率必须相应上升,债券价格下降

Factors that affect the risk-free rate 影响无风险利率的因素

主要有四个因素影响无风险利率

预期通胀水平

经济增长

货币供应

预算赤字

Impact of inflationary expectation 预期通胀因素的影响

通货膨胀上升——利率有上升的压力(债券市场和CPI和PPI有很强的相关性)

油价(能源价格下降)——通胀水平下降——无风险利率水平下降——投资者选择购买更多的债券替代银行存款——债券价格上升(这一关系会持续到建立新的债券供求平衡)

汇率影响预期通货膨胀:货币贬值——进口产品价格上升——通胀上升——无风险利率上升——债券需求减少——债券价格下降

Impact of economic growth 经济增长的影响

经济下行——无风险利率降低——债券价格上升

经济增长——无风险利率提高——债券价格降低

经济相关指标:就业,GDP,零售业,工业产值,消费者信心

Impact of money supply growth 货币供应量的增长

货币供应量增加——贷款资金增加——利率下降——债券价格提高

过高的通胀预期——利率大幅度上升——债券价格下降明显(特别是长期债券)

Impact of budget deficit 预算赤字的影响

政府预算赤字增加——市场资金转移到政府手中——无风险利率上升——债券价格普遍下降

如果政府想要更多的发行债券必须提高必要收益率——国库券影响所有债券的收益率——其他债券价格下降

Factors that affect the credit(default)risk premium 影响违约风险溢价的的因素

在长期条件下,公司债券和市政债券的风险高于货币市场短期债券,原因在于公司发生财务危机的肯能行更大。

经济条件影响公司、市政债券。当经济上升时,公司财务现金流充足,违约风险小Changes in the credit risk premium over time 风险溢价的跨期变化

2008-2009年公司债券的风险溢价高于长期国债

风险增加——投资者需要更高的风险溢价补偿风险

投资者更多的愿意投资t-bond——t-bond收益率下降

投资者不愿意愿意投资公司债券——公司债券收益率上升

Impact of issuer-specific characteristics on credit risk 发行情况影响信贷风险

公司获得贷款——债务负担增加——债券违约风险增加——必须提高必要收益率对冲风险——债券价格下降

Summary of factors affecting bond prices 影响债券价格的因素汇总

无风险利率上升——债券价格下降

经济环境上升条件下风险溢价下降——债券价格上升

国际环境因素的影响

Implications for financial institutions 金融机构的意义

金融机构持有大量债券

利率提高——金融机构资产价值下跌

金融机构都趋向于调整债券组合结构对冲资产价值下降的影响

预期利率提高时,卖出长期债券,选择短期货币市场证券(对利率变动不敏感)

预期风险溢价提高时,卖出部分高风险债券,转投资于低风险债券

System risk系统风险

由于金融市场间相互影响,一个金融市场的危机,带来其他金融市场的危机,导致整个金融市场的崩溃。

例子:金融机构用其手中的债券作为抵押融资(回购协议等),次贷危机中,抵押品的价值下降,导致了以该抵押品发售的债券风险增加,投资者不愿入场投资,金融机构不能获得更多资金,现金流断裂。

衍生证券市场中的违约信用互换CDS

简单来说,CDS就是一款用于主动管理信用风险的工具,即信用保护的买方和卖方通过交易实现信用风险的转移。同时,CDS也是一份双边法律合约,供交易双方约定好各项交易细节,包括参考实体、信用事件等。参考实体一般是双方约定的一家或多家企业,信用事件是约定应赔付的情况。

比如,A公司购买了B公司的债券,担心B公司未来可能无力偿还,这时C公司对A 公司说,我跟你签个合约,你给我一年的保护费用,如果B在这个期限内无力还债,就由我来赔付。这个合约就是CDS。

在系统风险时,担保人C可能损失,甚至破产。

Sensitivity of bond price to interest 债券价格对于利率的敏感性

债券价格随着利率的变动而变动,一般情况下,利率上升,债券价格下降,给投资者带来损

失。

两种衡量方式:债券价格、久期

Bond price elasticity 债券价格弹性

债券价格弹性=债券价格的变动/必要收益率的变动

债券价格弹性为负数,代表着利率变动和债券价格变动的负相关的关系

例子图8.7

Influence of coupon rate on bond price sensitivity 息票利率对债券价格敏感性的影响

零息债券对于k必要收益率最为敏感,也就是价格弹性绝对值最大

按期支付利息的债券对收益率的敏感性其次

原因:每期支付的利息的债券,价格变动的效应可以在每期支付的利息中摊销

-0.995的含义:在必要收益率从10%-8%的情况下,Pb上升,必要收益率k变化1%,Pb反向变化0.995.

金融机构的策略

在k上升时,选择高收益率债券(债券价格下降得最少)

在k 下降时,选择低收益率债券(债券价格增长的最多)

Influence of maturity on bond price sensitivity 到期日对债券价格敏感性的影响

在利率下降的条件下,长期债券的价格变动更大。原因,息票利率支付的期数更多Duration 久期

价格对于期限的敏感程度称为久期,时间越长越敏感

久期的计算

零息债券的久期等于债券的到期日

一般债券的久期<期限

原因:每期的息票利息分摊到了个期支付

Duration of a portfolio 投资证券组合的久期

计算久期的目的,较少的受利率变动的影响

组合中的久期影响正负可以对冲,规避利率风险

Modified duration 久期的修正

含义:债券当前收益率k变化1%,带来债券价格变化的百分比

%△Pb=-DUR*×△Y

债券价格的变动=修正后久期*债券收益率的变动

Estimation errors from using modified duration 修正久期容易产生的估计错误修正久期高估债券价格下跌的程度,低估债券价格上升的程度

例子:久期计算的债券价格的变动>用现值法计算债券价格的变动

Bond convexity 债券凸性

长期条件下修正久期预测的比较准确

Bond investment strategies 债券投资策略

Matching strategy 匹配策略

周期性收入减去支出的证券组合

养老金的投资组合

Ladder strategy 阶梯组合

资金按比例投资于不同期限的证券组合,用先到期的债券资金,投资于后续的债券,实现资金的滚动。

Barbell strategy 杠铃策略

不同投资权重的策略

短期:投资于流动性强的债券

长期:投资于收益高的债券

Interest strategy 利率策略

根据利率预测的情况分配资金

如果预期利率高的情况下,投资于短期债券(原因,长期债券价格下跌带来资本利得损失)反之,投资策略相反

预测错误,投资损失更大

Valuation and risk of international bonds 国际债券的估价和风险

国际债券的价格=本国投资者收到的现金流的现值

利率下跌的情况下,新发行国际债券回报率也会相应下调

三个影响因素:无风险利率、信用风险、汇率

Influence of foreign interest rate movement 国际利率的变动的影响

无风险利率降低——持有该种货币的必要收益率降低——该种货币的债券价格提高Influence of credit risk 信用风险的影响

政治经济环境,影响信用风险,影响风险溢价,影响债券价格

信用风险增加——风险溢价增加——债券价格降低

Influence of exchange rate fluctuations 汇率波动影响

汇率升值,债券现金流更高

International bond diversification 国际债券的分散投资

分散投资于不同国家的债券,有利于分散风险

Reduction of interest rate risk 减少利率风险

国际分散化债券投资降低某一国家的利率变动带来的风险

Reduction of credit risk 减少信用风险

各国由于政治经济条件不同,信用风险等级也不相同,多样化投资可以降低信用风险Reduction of exchange rate risk 减小汇率风险

一国货币汇率的变动带来该国证券投资的风险

例如:同一地区,统一大洲货币的汇率有相关性,一种货币的变动会引起其他外币的变动投资策略,在不同州和地区选择债券,降低风险

全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司关于联合发布《全国银行间债券市场金融债券信息披露操作细则》的通知 (中汇交发[2009]254号) 全国银行间债券市场金融债券发行人: 为了规范银行间债券市场金融债券信息披露操作相关行为,全国银行间同业拆借中心与中央国债登记结算有限责任公司根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》、《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》等相关政策法规,联合制定了《全国银行间债券市场金融债券信息披露操作细则》,经中国人民银行批复(银办函[2009]570号文)同意,现向全国银行间债券市场发布。 《全国银行间债券市场金融债券信息披露操作细则》自发布之日起施行。 附件:全国银行间债券市场金融债券信息披露操作细则 二〇〇九年十月十三日 附件: 全国银行间债券市场金融债券信息披露操作细则 第一条为规范全国银行间债券市场金融债券信息披露行为,根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》(中国人民银行令[2005]第1号)、《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》(中国人民银行公告[2009]第6号,以下简称《操作规程》)及相关政策法规,制定本细则。 第二条本细则适用于政策性银行、商业银行、企业集团财务公司、国际开发机构及其他金融机构在全国银行间债券市场公开发行的金融债券和中国人民银行(以下简称人民银行)规定的其他券种(以下统称金融债券)。 第三条金融债券发行人(以下简称发行人)有义务向全国银行间债券市场投资者(以下简称投资者)披露信息,并应遵循诚实信用的原则,不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

第四条发行人应将相关信息披露文件分送中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(以下简称同业拆借中心)和中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司),同业拆借中心和中央结算公司分别通过中国货币网(https://www.360docs.net/doc/ef17653820.html,)和中国债券信息网(https://www.360docs.net/doc/ef17653820.html,)向投资者披露。 第五条经核准发行的金融债券(不含政策性银行债和国际开发机构债),其发行人应于每期债券发行前3个工作日向投资者披露以下文件: (一)发行人公司章程或章程性文件规定的权力机构同意本次发行的书面文件; (二)监管机构同意金融债券发行的文件; (三)审计报告和财务报告(具体见下表); 发行时间需披露材料 第一季度上一年度半年财务报告;近三年经审计财务报告和审计报告。鼓励披露上一年度经审计年度财务报告或第三季度财务报告。 第二季度近三年经审计财务报告和审计报告。 第三季度近三年经审计财务报告和审计报告。鼓励其披露当年第一季度财务报告。 第四季度当年半年财务报告;近三年经审计财务报告和审计报告。 注:上述报告会计年度划分参照中国会计年度划分规则,如发行人所在地的会计年度划分规则与中国会计年度划分规则不一致,则财务报告的提交应根据所在地会计年度与中国会计年度之间的时间差依此顺延。 (四)募集说明书; (五)发行公告或发行章程; (六)发行人关于本期债券偿债计划及保障措施的专项报告; (七)信用评级机构出具的金融债券信用评级报告及有关持续跟踪评级安排的说明; (八)发行人律师出具的法律意见书;

最新国家开放大学电大专科《金融市场》2020期末试题及答案(试卷号:2027): 国家开放大学电大专科《金融市场》2020期末试题及答案(试卷号:2027)一、单项选择题(每小题1分,共io分。每小题有一项正确答案.请将正确答案的序号填写在括号内) 1. 按()可将金融市场划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A. 交易范围 B.交易方式 C.定价方式 D.交易对象 2. 金融市场的宏观经济功能不包括()o A.分配功能 B.财富功能 C.调节功能D.反映功能 3. ()是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。 A.佣金经纪人 B.居间经纪人 C.专家经纪人 D.证券自营商 4. 回购协议中所交易的证券主要是()o A.银行债券 B.企业债券 C.政府债券 D.金融债券 5. 金融市场的客体是指()o A.交易者 B.交易对象 C.金融中介机构 D.金融市场价格 6. 股票买卖双方之间直接达成交易的市场称为()。 A.场内交易市场 B.柜台市场 C.第三市场 D.第四市场 7. 下列()不是影响债券基金价格波动的主要因素。 A.利率变动 B.汇率变动 C.股价变动 D.债信变动 8. 以()为主体形成的外汇供求,已成为决定市场汇率的主要力量。 A.各国中央银行 B.外汇银行 C.外汇经纪商 D.跨国公司 9. 财

产保险是以财产及其有关利益为()的保险。 A.保险价值 B.保险责任 C.保险风险 D.保险标的 10. 票据是一种无因债权证券,这里的“因”是指()。 A.产生票据权利义务关系的原因 B. 票据产生的原因 C. 票据转让的原因 D. 发行票据在法律上无效或有瑕疵的原因二、多项选择题(每小题2分,共20分。每小题有两个以上的正确答案,请将所有正确答案的序号填写在括号内) 11. 在经济体系中运作的市场基本类型有()o A.要素市场 B.服务市场 C.产品市场 D.金融市场 E. 劳动力市场 12. ()都是不需要经纪人的市场。 A.公开市场 B.议价市场 C.店头市场 D.第四市场 E.次级市场 13. 一般来说,在金融市场上,主要的机构投资者为()o A.商业银行 B.中央银行 C.投资信托公司 D.养老金基金 E.保险公司 14. 票据具有如下特征()o A.有因债权证券 B.设权证券 C.要式证券 D.返还证券 E.流通证券 15. 优先股同普通股相比,其优先权体现在()o A.公司盈余优先分配权 B.优先认购新股权 C.剩余财产优先请求权 D.新股优先转让权 E.企业经营管理优先参与权 16. 债券投资者的投资风险主要由哪些风险形式构成?() A.利率风险 B.购买力风险 C.信用风险 D.税收风险 E.政策风险 17. 影响股票价格的宏观经济因素主要包括()o A.经济增长 B.利率 C.股息、红利 D.物价 E.汇率 18. 一般而言,按照基础工具种类的不同,金融衍生工具可以分为( A.股权式衍生工具 B.债权式衍生工具 C.货币衍生工具 D.利率衍生工具 E.汇率衍生工具 19. 远期合约的缺点主要有()o A.

《金融市场学》期末复习资料 一、解释下列名词 金融衍生工具债券基金证券同业拆借市场回购协议股票行市银行承兑汇票普通股债券现值投资基金远期外汇交易金融期货金融期权看涨期权看跌期权远期升水套期保值交易 1、同业拆借市场的支付工具有(本票),(支票),(承兑汇票),(同业债券),(转贴现),(资金拆借)。 2、金融衍生工具具有(风险性),(流动性),(虚拟性),(定价的高科技性)的特点。 3、套利有(抛补套利),(非抛补套利)两种形式 4、可转换公司债券具有(债券性),(股票性),(期权性)三大基本特征 5、股票有几种交易方式(现货交易)(期货交易)(信用交易)(期权交易)。 6、(本票)是指出票人签发的承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。 二、单项选择题 1.按(?D )划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A.交易范围B.交易方式C.定价方式D.交易对象 2.( B )是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。A.市场交易频繁B.市场交易量大C.市场交易灵活D.市场交易对象固定 3.金融市场的宏观经济功能不包括( B )。 A.分配功能B.财富功能C.调节功能 D.反映功能4.( A )一般没有正式的组织,其交易活动不是在特定的场所中集中开展,而是通过电信网络形式完成。 A.货币市场B.资本市场C.外汇市场D.保险市场5.(C )金融市场上最重要的主体。 A.政府B.家庭C.企业D.机构投资者6.家庭在金融市场中的主要活动领域( B )。 A.货币市场B.资本市场C.外汇市场D.黄金市场7.(B )成为经济中最主要的非银行金融机构。 A.投资银行B.保险公司 C.投资信托公司 D.养老金基金8.商业银行在投资过程当中,多将( D )放在首位。 A.期限性B.盈利性C.流动性D.安全性9.( A )是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。 A佣金经纪人 B.居间经纪人C.专家经纪人 D.证券自营商10.( C )货币市场上最敏感的“晴雨表”。 A.官方利率B.市场利率 C.拆借利率D.再贴现率11.一般来说,( C )出票人就是付款人。 A.商业汇票B.银行汇票C.本票D.支票12.( B )指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。 A.资产股B.蓝筹股C.成长股 D.收入股 13.下列哪种有价证券的风险性最高( A )。 A.普通股B.优先股C.企业债券 D.基金证券14.基金证券体现当事人之间的( C ) A.产权关系B.债权关系C.信托关系D.保证关系15.下列哪种金融衍生工具赋予持有人的实质是一种权利( B )A.金融期货B.金融期权C.金融互换D.金融远期 16、回购协议中所交易的证券主要是( C )。 A.银行债券 B.企业债券 C.政府债券 D.金融债券 17、( A )是四种存单中最重要、也是历史最悠久的一种,它由美国国内银行发行。 A.国内存单B.欧洲美元存单C.扬基存单D.储蓄机构存单18、最早开发大额可转让定期存单的银行是( B )。 A.美洲银行 B.花旗银行 C.汇丰银行D.摩根银行 19、下列存单中,利率较高的是( C )。 A.国内存单B.欧洲美元存单C.扬基存单D.储蓄机构存单20.目前,在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为(C )。 A.协议包销B.俱乐部包销 C.银团包销 D.委托包销21.决定债券内在价值(现值)的主要变量不包括( D )。A.债券的期值B.债券的待偿期C.市场收益 D.债券的面值22.利率预期假说与市场分割假说的根本分歧在( C )。A.市场是否是完全竞争的 B.投资者是否是理性的

第五章 金融风险度量的传统方法 第一节 金融风险度量的传统方法 一、用价差率来衡量风险 价差率是用来测算单个证券投资风险最简单的方法,其计算公式如下: 价差率=2╳(最高价-最低价)/(最高价+最低价)╳100% 上式中的最高价、最低价是指该证券在相应各期限(如年)的最高价和最低价,价差率法的实质是直接将证券的可能波动幅度作为衡量风险的指标。 用价差率来衡量证券的波动幅度和风险,计算简单方便,意义清晰直观;价差率越大,意味着股票的风险越大,反之,则股票的风险越小。而且,可以根据具体情况和需要,采取不同的期限,如年、月、周等来计算价差率。不过,由于用价差率来测量风险时所包含的内容过于狭窄,其精确度和适用范围非常有限。 二、灵敏度分析与β系数法 灵敏度(Sentivity)是收益的方差与产生这一方差的某一随机变量(如利率、汇率等)的方差之比,它是两个方差的比值。设以V 表示收益,χ表示影响收益的市场随机变量,S 表示收益V 对χ的灵敏度,则: V S χ ?=? 或者以两方差的百分比的比值表示为: //V V S χχ ?=? 如某一债券价格对利率的敏感度为5,则它意味着1%的利率方差将产生5%的债券收益方差。若债券价值为10000,则其价值变动的方差为500。 如果某投资组合的收益或价值受到几个市场随机变量的影响,那么该投资组合的风险就需要由这几个灵敏度组成的灵敏度变量来描绘。例如,某证券投资组合的市场价值依赖于各有关货币的利率、汇率、证券价格指数。这时,需将投资组合价值对这些变量的灵敏度都计算出来,但不能将它们直接相加。因为那样意味着各随机变量将在同一时间以给定的幅度变动,从而会夸大风险。

金融风险度量方法选择及适用性分析 在很长时期内风险价值模型(Value at Risk,以下简称VaR)都作为首选来度量风险,然而其理论和应用都存在缺陷。VaR并没有考虑潜在的尾部风险,而且不满足一致性风险度量的公理条件,即VaR不是一个理想的风险度量。本文从理论上分析了VaR模型存在的缺陷,并介绍其他风险度量模型,研究其特性,最后在此基础上提出金融风险度量选择的依据。 关键词:风险价值一致性风险度量期望短缺谱风险度量扭曲风险度量 回顾金融风险管理理论的发展史,20世纪70年代是现代金融风险管理发展的重要年代。布雷顿森林体系破产之后,利率、汇率等市场风险问题在金融机构的风险管理中日益凸显。而1973年4月,芝加哥期权交易所(CBOE)的正式运营以及著名的布莱克-舒尔茨期权定价模型的发表标志着现代金融风险管理时代的到来。20世纪90年代,以金融工程为代表的现代金融风险管理技术发展迅速,市场风险和信用风险的量化管理也得到了很大的发展。然而长期资本管理公司(LTCM)的破产为金融工程的应用提出了警示。金融工程的发展使得大量的数理统计模型在金融风险管理中获得应用,这其中包括著名的VaR模型。 我国金融市场是一个发展中的新兴市场,金融风险管理的手段还比较落后,主要以定性分析为主,重在事后分析和评估,缺少事前风险防范和控制。随着我国的金融改革的发展和金融市场的进一步开放,金融监管的原则与风险管理的技术必须符合国际惯例要求。 VaR模型的产生及其局限性 风险管理的基础和核心是对风险的定量分析和评估,即风险度量。传统的风险度量方法如Beta、Delta、久期和凸性等仅适用于特定的金融工具或领域,难以全面反映风险覆盖情况。在这一背景下,1993年G30小组首先提出风险价值(Value at Risk)的概念,VaR模型旨在估计给定投资工具或组合在未来资产价格波动下可能的潜在损失。这一指标最大的优点是能够测量由不同市场因子导致的风险,以及不同市场的总风险,能够较为准确地测量不同风险因子及其相互作用而产生的损失,能够适应金融市场发展的动态性、复杂性和全球化的趋势。 然而,VaR度量的是正常市场情况下的市场风险,在现实中,金融市场出现剧烈波动的极端市场情形大量存在,即VaR并没有考虑潜在的极端市场情形。对VaR实践的评估以及对风险度量的进一步研究指出VaR并非一个一致性风险度量,其不满足次可加性的公理条件,从而无法进行风险分散。 正是由于VaR还存在着理论与应用上的缺陷,推动了风险度量的进一步发展。在VaR的基础上许多研究者提出了风险度量的其他方法。Acerbi and Tasche (2002)提出期望尾部损失ES(Expected Shortfall,以下简称ES),Wang(1996)提出扭曲风险度量的概念,Acerbi(2002,2004)将经济学的风险偏好理论引入风险度量中,提出了谱风险度量,从而使风险管理的实践者有了更多的选择。 基于分位数回归的风险度量 (一)风险价值VaR VaR的含义是“风险中的价值”,JP Morgan将VaR看作既定头寸冲消或重估前可能发生的市场价值的最大损失的估计值。而VaR比较权威的定义由Jorion (1997)提出,将其定义为给定置信水平下,风险资产在持有期内可能遭受的最

金融债券相关法规汇总 目录 第一部分上位法 (2) 一、中华人民共和国中国人民银行法 (2) 二、中华人民共和国商业银行法 (8) 三、中华人民共和国银行业监督管理法 (36) 四、《中国人民银行行政许可实施办法》(中国人民银行令〔2004〕第 3 号) 42 第二部分银监会、央行相关法律法规 (49) 一、《银行间债券市场债券发行现场管理规则》银发[2002]199号 (49) 二、《商业银行次级债券发行管理办法》(中国人民银行、中国银行业监督管理 委员会公告〔2004〕第4号) (50) 三、《信贷资产证券化试点管理办法》(中国人民银行中国银行业监督管理委员会 公告〔2005〕第7号) (56) 四、《资产支持证券信息披露规则》中国人民银行公告〔2005〕第14号 (67) 五、《金融机构信贷资产证券化监督管理办法》(中国银行业监督管理委员会令 2005年第3号) (69) 六、《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》(中国人民银行令[2005]第1 号)84 七、商业银行发行混合资本债券的有关事宜(中国人民银行公告〔2006〕第11号) 97 八、《全国银行间债券市场金融债券发行管理操作规程》(中国人民银行公告〔2009〕 第6号) (98) 九、金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券的有关事宜(中国人民银行中国银 行业监督管理委员会公告〔2009〕第14号) (101)

第一部分上位法 一、中华人民共和国中国人民银行法 中华人民共和国中国人民银行法 (1995年3月18日第八届全国人民代表大会第三次会议通过根据2003年12月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第六次会议《关于修改〈中华人民共和国中国人民银行法〉的决定》修正) 第一章总则 第一条为了确立中国人民银行的地位,明确其职责,保证国家货币政策的正确制定和执行,建立和完善中央银行宏观调控体系,维护金融稳定,制定本法。 第二条中国人民银行是中华人民共和国的中央银行。中国人民银行在国务院领导下,制定和执行货币政策,防范和化解金融风险,维护金融稳定。 第三条货币政策目标是保持货币币值的稳定,并以此促进经济增长。 第四条中国人民银行履行下列职责: (一)发布与履行其职责有关的命令和规章; (二)依法制定和执行货币政策; (三)发行人民币,管理人民币流通; (四)监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场; (五)实施外汇管理,监督管理银行间外汇市场; (六)监督管理黄金市场; (七)持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备; (八)经理国库; (九)维护支付、清算系统的正常运行;

金融市场学模拟试题一 一混合选择题(每题2分,合计20分) 1. 银行汇票是指()。 A.行收受的汇标 B.银行承总的汇票 C.行签发的汇票 D.行贴现的汇票 E.商业承兑汇票 2. 股票的未来收益的现值是( ). A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 E. 3. 下列属于适用于公路、桥梁、码头、电厂等基础设施类股票发行价格的确定的方法是()。 A.市盈率定价法 B.资产净值法 C.现金流量折现法 D.市场竞价法 E.牌板定价法 4. 在下列竞价原则中,首要的原则是()。 A.时间优先原则 B.市价优先原则 C.价格优先原则 D.客户优先 E.限价优先 5. 地方政府债券有其独特的特点,与公司债相比,二者的区别是()。 A.发行者B.偿还担保 C.免税D.发行方式 E.发行主体 6. 影响黄金价格的经济因素( ) A.是美元汇率趋势 B.是通货膨胀 C.是利率水平 D.是石油价格的变化 E.是黄金共求数量的变化及工业需求 7. 技术分析的优越性( ) A.可以确定金融工具的最佳买卖时机; B.技术图形和技术指标数值易于获得; C.技术分析结果在一定程度上是可以信赖的; D.是一种理性分析并具有连续性; E.以上观点都不正确 8. MACD的优点(). A.自动定义目前市场趋势向上或向下,避免逆势操作潜伏风险。 B.在认定主要趋势后制定入市策略避免无谓的入市次数。 C.若错反熊市当牛市,损失亦会受到控制而不致葬身牛腹。 D.无法在升势之最高点发出出货讯号及无法在跌势最低点发出入货讯号,即讯号来得慢些。 E.入市次数减到最小将失掉最佳赚钱机会。 9. 下列属于操纵市场行情的行为()。 A.虚买虚卖; B.联联手操纵; C.连续交易; D.散布、制造虚假信息; E.个人联合买卖某一证券。 10.有关外汇市场管理,正确的是()。 A.分为对外汇市场上参与者管理和对交易对象的管理;

江苏江南农村商业银行股份有限公司 市场风险标准法资本计量管理办法 第一章总则 第一条为了规范江苏江南农村商业银行股份有限公司(以下简称“本行”)市场风险标准法资本计量及管理,提高市场风险资本计量水平,根据《商业银行资本管理办法(试行)》、《商业银行市场风险管理指引》、《江苏江南农村商业银行股份有限公司市场风险管理政策》等有关政策法规及本行相关制度规定,结合本行实际,制定本办法。 第二条本办法所称市场风险是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动而使本行业务发生损失的风险。 第三条市场风险标准法资本计量应覆盖本行交易账户中的利率风险和股票风险,以及全部汇率风险和商品风险。 第四条本办法所称市场风险资本要求为利率风险、汇率风险、商品风险、股票风险和期权风险的资本要求之和。其中,利率风险资本要求和股票风险资本要求为一般市场风险资本要求和特定风险资本要求之和。 第二章职责分工 第五条本行高级管理层及下设的资产负债管理委员会履行如下市场风险标准法资本计量管理职责: (一)确定市场风险标准法资本计量管理办法;

(二)明确市场风险标准法资本计量各部门职责; (三)高级管理层权限内的其他相关事项。 第六条本行风险管理部作为市场风险管理系统建设、管理部门,履行如下职责: (一)拟定市场风险标准法资本计量管理办法; (二)负责建设、维护市场风险标准法资本计量系统; (三)进行市场风险资本的日常计量和使用; (四)高级管理层要求完成的其他有关市场风险标准法资本计量事项。 第七条本行计划财务部作为资本管理归口部门,负责其中的市场风险标准法计量工作,定期计量向监管报送的市场风险标准法资本。 第八条本行资金业务部等相关业务部门负责协助进行市场风险标准法资本计量工作,提供所需各类产品、交易、账户等数据。 第九条本行调查统计部负责定期向监管报送市场风险标准法报表。 第三章利率风险计量规则 第十条利率风险包括交易账户中的债券(固定利率和浮动利率债券、央行票据、可转让存单、不可转换优先股及按照债券交易规则进行交易的可转换债券)、利率及债券衍生工具头寸的风险。利率风险的资本要求包括特定市场风险和一般市场风险的资本要求两部分。

金融债券 一、金融债券的含义 金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构(包括银行及非银行金融机构)法人在全国银行间债券市场依照法定程序发行的、按约定还本付息的有价证券。金融机构的资金来源很大部分靠吸收存款,但有时它们为改变资产负债结构或者用于某种特定用途,也有可能发行债券以增加资金来源。 在英、美等欧美国家,金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家,金融机构发行的债券称为金融债券。 二、金融债券的分类 按不同标准,金融债券可以划分为很多种类。最常见的分类有以下几种 (一)根据利息的支付方式,金融债券可分为附息金融债券和贴现全融债券 如果金融债券上附有多期息票,发行人定期支付利息,则称为附息金融债券;如果金融债券是以低于面值的价格贴现发行,到期按面值还本付息,利息为发行价与面值的差额,则称为贴现债券。比如票面金额为1000元,期限为1年的贴现金融债券,发行价格为900元,1年到期时支付给投资者1000元,那么利息收入就是100元,而实际年利率就是11.11%(即(1 000-900)/900*100%)。按照国外通常的做法,贴现金融债券的利息收入要征税,并且不能在证券交易所上市交易。 (二)根据发行条件,金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券 普通金融债券按面值发行,到期一次还本付息,期限一般是1年、2年和3年。普通金融债券类似于银行的定期存款,只是利率高些。累进利息金融债券的利率不固定,在不同的时间段有不同的利率,并且一年比一年高,也就是说,债券的利率随着债券期限的增加累进,比如面值1000无、期限为5年的金融债券,第一年利率为9%,第二年利率为10%,第三年为11%,第四年为12%,第五年为13%。投资者可在第一年至第五年之间随时去银行兑付,并获得规定的利息。 此外,金融债券也可以像企业债券一样,根据期限的长短划分为短期债券、中期债券和长期债券;根据是否记名划分为记名债券和不记名债券;根据担保情况划分为信用债券和担保债券;根据可否提前赎回划分为可提前赎回债券和不可提前赎回债券;根据债券票面利率是否变动划分为固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券;根据发行人是否给予投资者选择权划分为附有选择权的债券和不附有选择权的债券等。 三、金融债券的特征 (一)专用性 发行金融债券筹集的资金,一般情况下是专款专用,用于定向的特别贷款。而通过吸收

金融市场学 1.金融市场:以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。 2.直接金融市场与间接金融市场差别:不至于是否金融中介机构的介入,而主要在于中介机构的特征的差异。在直接金融市场上也有金融中介机构,只不过这类公司与银行不同,它不是资金的中介,而大多是信息中介和服务中介。 3.离岸金融市场:是非居民间从事国际金融交易的市场。资金来源于所在国的非居民或来自于国外的外币资金。所在国的金融监管机构的管制。 4.金融市场功能:聚敛功能。配置功能。调节功能。反映功能。 5.国际资本市场的融资主要是通过发行国际债券和到国际性的股票市场上直接募资进行。国际债券市场分为:一种是各发达国家国内金融市场发行的以本地货币计值的外汇债券,另一种是离岸债券市场,即欧洲债券市场发行的以多种货币计值的债券。它是以政府名义在国外发行的以欧洲第三国计值的债券,但不受本国法规的约束,其发行地也不一定局限于欧洲。 6.同业拆借市场形成的根本原因是存款准备金制度的确立。 7.有代表性的同业拆借利率:伦敦银行同业拆借利率,新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。伦敦银行同业拆借利率已成为国际金融市场一种关键利率,一些浮动利率的融资工具在发行时,都以该利率作为浮动的依据和参照物。 8.回购协议是一种抵押贷款,其抵押品为证券。 9.回购协议中证券的交付一般不采用实物交付的方式,是在期限较短的回购协议中。 10.回购协议的利率水平是参照同业拆借市场利率而确定的。 11.明确买断式的功能以融资为主。 12.销售渠道。尽管在投资者急需资金时,商业票据的交易商和直接发行者可在到期之前兑现,但商业票据的二级市场并不活跃。主要是因为商业票据的期限非常之短,购买者一般都计划持有到期。另一个原因是商业票据是高度异质性的票据,不同经济单位发行的商业票据在期限,面额和利率等方面各有不同,其交易难以活跃。 13.初级市场:出票和承兑。 14.二级市场:背书和贴现,转贴现,再贴现。 15.大额可转让定期存单不同:1.定期存款记名,不可流通转让,而大额定期存单则是不记名的,可以流通转让。2.定期存款金额不固定,可大可小,而可转让定期存单金额较大,在美国向机构投资者发行的CDs 面额最少为10万美元,二级市场上交易单位为100万美元,但向个人投资者发行CDs面额最少为100美元。在香港最小面额为10万港元。3.定期存款利率固定,可转让定期存单利率既有固定,也有浮动,且一般来说比同期限的定期存款利率高。 4.定期存款可以提前支取,提前支取时要损失一部分利息。可转让存单不能提前支取,但可在二级市场流通转让。 16.货币市场共同基金一般属于开放型基金,货币市场共同基金与其他投资于股票等证券的开放型基金不同,其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的,衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。 17.信用交易又称证券买者或卖者通过交付一定数额的保证金,得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。信用交易可以分为信用买进交易和信用卖出交易。 18.信用买进交易又称为保证金购买,指对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金,由经纪人垫付其余价款,为他买进指定证券。如果未来该证券价格下跌,客户遭受损失而使保证金低于维持保证金的水平时,经纪人会向客户发出追缴保证金通知。 19.收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的现值。根据资产的内在价值与市场价格是否一致,可以判断该资产是否被低估或高估,从而帮助投资者进行正确的投资决策。

中国农业发展银行 2008年金融债券募集说明书 一、债券条件 (一)发行人:中国农业发展银行(以下简称农发行); (二)债券名称:中国农业发展银行金融债券(以下简称债券); (三)发行时间:详见各期债券发行办法; (四)利率/价格/数量:详见各期债券发行办法; (五)期限种类:每期债券期限品种详见各期债券发行办法; (六)发行方式:采取竞标方式通过承销团承销发行,或采取经中国人民银行(以下简称人民银行)批准的其他方式发行; (七)发债的批准文件:《中国人民银行关于下达2008年政策性银行人民币贷款计划及政策性金融债发行计划的通知》(银发〔2007〕494号)批复同意,农发行全年发行债券2600亿元; (八)托管人:中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司); (九)债券资金用途:农发行贷款发放; (十)承揽费:详见各期债券发行办法; (十一)兑付手续费:详见各期债券发行办法。 二、债券描述

(一)发行对象:承销商及人民银行认可的分销对象。 1、承销商:人民银行认可承销资格,并与农发行签订《2008年中国农业发展银行金融债券承销主协议(全国银行间债券市场)》的商业银行、保险公司、农村信用联社、证券公司和人民银行认可的其他机构(详见附件一); 2、分销对象:人民银行认可的商业银行、农村信用联社、保险公司和其他机构等。 如承销商和分销对象有所变动,将另行公告。 (二)发行方式:通过人民银行债券发行系统采用记账方式(无纸化)网上发行。由承销商通过竞标认购,分销对象可以通过承销商分销认购。债券持有人在中央结算公司办理债券登记和托管手续。如有其他发行方式,需经批准并另行公告。 (三)缴款日:详见各期债券发行办法。承销商应在规定的缴款日之前(含缴款日),将承销款项汇入发行人指定的银行账户。 (四)起息日:详见各期债券发行办法。 (五)到期日:详见各期债券发行办法。 (六)利息计付:详见各期债券发行办法。 (七)兑付方式:发行人通过托管人向债券最终持有人兑付债券本息。在债券到期日前如兑付路径有变动,债券最终持有人应及时将新的兑付路径通知债券托管人。债券托管人在债券到期日,将本息直接汇至债券最终持有人指定的银行账户。因债券最终持有人未及时通知兑付路径造成的延期支付,发行人及债券托

金融市场学模拟试题三一混合选择题(每题2分,合计20分) 1.()是久负盛名的外汇市场,是全球最大的外汇市场。 A.约外汇市场 B.京外汇市场 C.敦外汇市场 D.黎世外汇市场 E.香港外汇市场 2.下列( )不属于金融市场的基本功能. A.聚敛功能 B.配置功能 C.反映功能 D.国企改制功能 E.融资功能 3.企业将未到期的商业票据,按有关手续请求银行买进的行为是( ) A.贴现 B.贷款 C.转贴现 D.再贴现 E.再贷款 4.债券与股票的相同点在于( ) A.都是筹资手段 B.收益率一致 C.风险一样 D.具有同样权利 E.性质一样 5.股票基金的主要功能是() A.将大众投资者的小额投资集中为大额基金 B.将大众投资者的大额投资集中为小额基金 C.获取稳定收益,风险较小 D.流动性强,变现快的特点 E.收益稳定 6.远期外汇交易的目的(). A.主要的作用是能够避免贸易上的和国际借贷中的外汇风险 B.外汇银行为平衡器远期外汇而进行远期外汇交易 C.外汇投机者为了谋取投机利润而进行远期的外汇交易

D进行外汇投机 E.服从中央银行目标 7.套期保值和投机套利交易之间的关系(). A.性质完全不同:套期保值有盈有亏,但不是目的,最关心自己拥有的或希望拥有的商品价格;投机者的盈亏是最终目的,最关心期货合约本身。 B.两种交易涉及的市场不同:套期保值者一般涉及两个市场,投机者只有一个。 C.两种交易对交易者来说,面临的价格风险和风险收益不同。 D.与投机和套利的“买空卖空”没有区别 E.关系不大 8.国际债券的发行目的 A.弥补一国的国际收支逆差; B.吸收外汇资金补充国内预算资金不足; C.为大型工程建设筹集资金,分散投资风险; D.为某些国际组织筹资; E.增加大型工商企业和跨国公司的经营资本等 9.广义的外汇是指一切以外币表示的金融资产。包括() A.外国货币 B.外币支付凭证 C.外币存款凭证 D.外币有价证券 E.特别提款权等 10.目前,世界上股票价格指数的计算方法有()。 A.算术股价指数法 B.算术平均法 C.加权平均法 D.除数修正法 E.基数修正法 二、相关概念解释(每小题5分,共20分) 1.金融工具和金融资产

现行金融市场风险度量方法评析 2010-9-14 摘要:风险度量是风险认知的核心,也是风险管理实践和许多金融理论的基础。长期以来,许多学者在对风险度量问题进行深入研究的基础上,提出了很多风险度量方法。本文通过对现有主要风险度量方法进行深入研究后发现,这些方法都存在着一定的缺陷。这些缺陷不仅使它们很难满足风险管理实践的需要,而且使得建立在这些风险度量方法基础上的许多金融理论如资产组合、资产定价及期货期权定价理论均面临着巨大的挑战。因此继续推动风险度量方法向前发展,仍然是学术界面临的重大课题。 关键词:风险度量,方法,评析 在金融自由化浪潮的推动下,金融市场上各种价格变量的波动性在不断加剧,市场风险在日益复杂化,金融机构和企业日益暴露在市场风险之中,这在客观上对市场风险管理提出了更高的要求。而市场风险管理的前提则是风险的识别和风险的度量,有效的市场风险管理建立在对市场风险的准确的把握基础之上。因此,市场风险的度量在市场风险管理实践中具有重要意义。同时,市场风险度量还是现代资产组合、资产定价、期货及期权定价理论的基础,是现代金融理论和投资理论的核心内容。因此,市场风险度量在金融理论研究中也具有重要意义。 市场风险是指在未来特定时间内,由于市场条件的不确定变化而给经济主体带来一定的潜在损失的可能性。市场风险的度量就是将风险定量化,即采用一定的方法来揭示风险的数量大小。长期以来,许多学者对风险度量问题进行了深入的研究,提出了很多风险度量方法。然而,由于他们对于风险的认识存在着差异,不同学者所提出的风险度量方法也存在很大不同,有的还存在严重的缺陷。为了揭示这些方法存在的各种问题,推动风险度量理论研究进一步发展,本文试图在对现行各种风险度量方法的核心内容进行深入研究的基础上,对这些方法的优缺点进行分析、比较和评价。 一、方差方法 最早采用数量方法定量研究金融市场风险度量问题的是Markowitz。他于1952年发表的《资产选择》论文,以及在1959年出版的《资产组合选择:投资的有效分散化》专著,开创了金融理论定量化研究的先河。Markowitz的资产组合理论主要是通过规范分析告诉人们,应该如何进行资产的选择,即选择哪些种类资产作为自己的投资对象,以及对各种资产的投资金额应该占投资总额的多大比重,才能实现风险最小和收益最大。 在Markowitz的资产组合理论中,市场风险被定义为资产收益的不确定性,这种不确定性的大小用统计学中随机变量偏离其期望值的方差或标准差来度量。Markowitz提出的方差风险度量方法,第一次用一个确切的数量刻画了市场风险的

XX银行股份有限公司 (作为发行人) 与 本协议附件一所列明的机构 (作为承销团成员) 关于 XX银行股份有限公司2014年金融债券 之 承销团协议 二零【】年【】月

目录 第一条释义 (1) 第二条本期债券的登记托管和发行 (3) 第三条承销责任 (3) 第四条发行人陈述和保证 (4) 第五条发行人的义务 (6) 第六条承销商陈述和保证 (7) 第七条承销商的其它义务 (9) 第八条税款 (10) 第九条不可抗力及免责 (10) 第十条保密 (11) 第十一条终止 (12) 第十二条违约责任 (13) 第十三条通知及送达 (14) 第十四条转让 (15) 第十五条适用法律和争议的解决 (15)

第十六条其它规定 (16) 附件一:XX银行股份有限公司2014年金融债券承销团成员 (21)

XX银行股份有限公司2014年金融债券 承销团协议 本协议由以下各方于年月在签订: 甲方:XX银行股份有限公司(以下简称“XX银行”或“发行人”) 乙方:本协议附件一所列明的机构(以下简称“承销团成员”) 上述各方在本协议中单独称为“一方”,合称为“各方”。 鉴于: 1. XX银行股份有限公司拟在全国银行间债券市场发行最高待偿还余额不超过 【】亿元人民币(以监管部门批复额度为准)的XX银行股份有限公司2013年金融债券(以下简称“本期债券”); 2. 根据《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》(以下简称“管理办法”) 及其他相关法律、法规的规定,乙方具备《管理办法》及其他相关法律、法规所规定的承销本期债券的资格。 经友好协商,本协议各方本着诚实守信、平等互利、意思表示真实的原则,就本期债券承销有关事宜达成如下协议: 第一条释义 在本协议中,除非文中另有规定,下列词语具有如下含义: 发行规模:指本期债券发行总规模为不超过【】亿元人民币。 募集说明书:指发行人根据有关法律、法规为本次发行而制作的《20【】年第【】期XX银行股份有限公司金融债券募集说明书》。

(一)金融市场风险的定义 金融市场风险是指基础金融变量(如利率、汇率、股价)的变动而使金融资产或负债的市场价值发生变化的可能性。 (二)金融市场风险的特征 金融市场风险具有不确定性、普遍性、扩散性和突发性等特征。 1.不确定性 不确定性是指投资者预期收益的不确定性,即对应于各种不同的经济状况有一系列的可能结果,人们都是尽可能地收集信息,并在此基础上进行科学的预测与分析,以把握好各种不确定性因素,尤其是对风险程度的分析,从而提高对将来损失或收益预计的准确性。在分析时常常用概率来表示风险程度的大小,从而预计投资活动的结果。 2.普遍性 现实世界的变化是永恒普遍的,在用价格配置资源的市场经济中,金融市场的参与者面临的市场瞬息万变。由于信息的不对称性,任何人都不可能完全掌握市场的运动,金融市场风险普遍存在,它不可能被消除,只能积极防范和管理。 3.扩散性 金融机构是整个社会金融活动的中介,是多边信用网络上的节点。金融机构的参与,使原始的信用关系变成相互交织、相互联动的网络。金融活动不是完全独立的,其外部效应广泛存在。任何一个节点出现断裂都有可能产生连锁反应,引起其他节点的波动,进而导致金融体系的局部甚至整体发生动荡和崩溃。 4.突发性 金融市场风险收益或损失的不确定性,不一定是立即表现为现实的损失。因此,风险责任人往往存有侥幸心理,尽力掩盖风险,期待市场出现转机。加之金融机构的信用创造能力,掩盖了已经出现的损失和问题,如果金融市场风险不断积累,最终会以突发的形式表现出来。金融市场风险的管理 一、金融市场风险管理的组织形式 金融市场风险源于金融机构的全部经营活动,并对金融机构的最终绩效产生重大影响。因此,上至董事会和最高管理层,下至各分支机构和业务部门,都对风险管理负有责任。这样,一个完整的风险管理组织系统由以下四个层次的责任部门和相关的支持部门、业务部门构成,每个部门和组织都具有明确的风险管理责任和报告线路。 二、金融市场风险管理的程序 金融市场风险管理的过程十分复杂,一般包括风险识别,风险度量、风险管理决策与实施,风险控制等四个阶段。 (一)金融市场风险的识别 就是识别金融机构或一般工商企业在经营中所面临的金融市场风险的类别,并对风险的影响程度做出初步评估。风险辨识的目的在于全面理解企业经营中所面临的金融市场风险的暴露状况,以利于确定下一步风险管理的重点所在。显然,风险辨识是风险管理的首要环节。企业面临的金融市场风险主要通过企业经营中产生的现金流的变化表现出来。因此风险识别时,首先应该考察企业现金流产生的主要环节,如投资、融资,生产和经营活动,利润分配等。特别指出的是,对已经列入企业经营计划的项目在分析时也应考虑。其次,进一步针对每一项未来产生现金流的项目,具体分析可能导致预期现金流发生变动的市场风险,以及这些风险的不同情景导致的预期现金流的变化方向。 (三)金融市场风险管理的决策与实施 在风险识别和度量的基础上,风险管理者就要采取措施以减少金融风险暴露,将金融风险水平控制在可承受的范围内。

金融市场学期末考试题 含答案 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】

金融市场学模拟试题一一混合选择题(每题2分,合计20分) 1. 银行汇票是指()。 A.行收受的汇标 B.银行承总的汇票 C.行签发的汇票 D.行贴现的汇票 E.商业承兑汇票 2. 股票的未来收益的现值是( ). A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 E. 3. 下列属于适用于公路、桥梁、码头、电厂等基础设施类股票发行价格的确定的方法是()。 A.市盈率定价法 B.资产净值法 C.现金流量折现法 D.市场竞价法 E.牌板定价法 4. 在下列竞价原则中,首要的原则是()。 A.时间优先原则 B.市价优先原则 C.价格优先原则 D.客户优先 E.限价优先 5. 地方政府债券有其独特的特点,与公司债相比,二者的区别是()。 A.发行者B.偿还担保 C.免税D.发行方式 E.发行主体 6. 影响黄金价格的经济因素( ) A.是美元汇率趋势 B.是通货膨胀 C.是利率水平 D.是石油价格的变化 E.是黄金共求数量的变化及工业需求 7. 技术分析的优越性( ) A.可以确定金融工具的最佳买卖时机; B.技术图形和技术指标数值易于获得; C.技术分析结果在一定程度上是可以信赖的; D.是一种理性分析并具有连续性; E.以上观点都不正确 8. MACD的优点(). A.自动定义目前市场趋势向上或向下,避免逆势操作潜伏风险。 B.在认定主要趋势后制定入市策略避免无谓的入市次数。

C.若错反熊市当牛市,损失亦会受到控制而不致葬身牛腹。 D.无法在升势之最高点发出出货讯号及无法在跌势最低点发出入货讯号,即讯号来得慢些。 E.入市次数减到最小将失掉最佳赚钱机会。 9. 下列属于操纵市场行情的行为()。 A.虚买虚卖; B.联联手操纵; C.连续交易; D.散布、制造虚假信息; E.个人联合买卖某一证券。 10.有关外汇市场管理,正确的是()。 A.分为对外汇市场上参与者管理和对交易对象的管理; B.外汇市场管理的形式可分为直接管理和间接管理两种形式; C.外汇管理内容包括对外汇收支的管理、对汇率的管理、对外汇交易的管理; D.我国目前对经常项目实行结售汇制,正从强制结汇向意愿结汇过渡; E.我国目前的汇率是官方汇率; 二、简答题(每小题6分,共30分) 1.拍卖方式和柜台方式有哪些不同 2.简述石油价格变动与黄金价格变动关系密切的原因。 3. 简述基金证券,股票和债券的共同点和区别。 4.简述K线的表示方法和K线的含义。 5.简述金融期权交易及其特点。 三、论述题(每题10分,共30分) 1.试述金融市场的构成要素。 2.什么是资产证券化资产证券化的基本运作流程是什么 3.什么是MACD理论如何利用MACD判断买卖时机 四、案例分析题(共20分) 赛格进出口公司和中国农业银行无锡市郊区支行票据承兑纠纷案 1996年1月22日,原告赛格公司根据与案外人深圳市联京工贸有限公司和无锡市北塘恒昌车辆贸易总公司(以下简称恒昌公司)签订的代理进口摩托车发动机总成协议,对外开立了信用证。为此,恒昌公司按照约定签发了金额分

龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/ef17653820.html, 金融风险度量方法研究 作者:蒋彦平 来源:《现代经济信息》2013年第15期 摘要:随着经济全球化进程的逐渐发展,金融市场在这一背景之下,大大小小不同的波动更加容易出现。其中金融波动对金融市场的稳定性造成了一定的影响,导致金融风险的存在也日益严重。在美国经济危机爆发,对全球经济造成了严重的影响之后,更加提升了人们对金融风险的重视。那么为了能够对金融风险进行有效的预防,就必须要找到一个科学合理的风险度量方法。下面本文就对金融风险度量方法进行详细的分析。 关键词:金融;风险;度量方法 中图分类号:F832.3 文献标识码:A 文章编号:1001-828X(2013)08-0-01 金融风险的出现不但会对金融机构的正常运行产生一定的影响,甚至还会导致连锁反应的出现,从而造成全球经济动荡。各金融机构为了能够对金融风险进行有效的控制,均加强了对其科学合理风险度量方法的研究,以此确保可以对金融风险进行准确的评估,提高金融风险控制力度[1]。其中由于各金融风险之间也具有一定的差异性,因此其度量方法也有所不同,下 面本文就对目前金融市场,最常用的三种进行探讨。 一、金融风险方差度量方法 在Markowitz1952年所发表的《资产选择》中,首次对金融理论进行了定量化的研究,那么Markowitz也就成为了第一个对金融市场风险,采用数量方法进行度量的人。其中他的资产组合理论是在规范分析的基础上,对人们在进行资产选择时,怎样才能够对金融风险进行有效避免,从而获取最大化的经济效益的方法进行的探讨。其中一开始市场风险的原型就是在资产组合理论中出现的,Markowitz曾把它称为是一种具备不确定性的资产收益。Markowitz对于 这一资产收益不确定性的度量,采用的是统计学中的方差或者标准差,那么这一方法也就成为了金融风险度量中的最早方法,金融风险大小也就第一次被Markowitz采用具体的数量进行的刻画。方差这一金融风险度量方法不但具有概念明确、统计性好以及容易理解的优点,同时在收益率对正态分布假设条件服从的条件下,可以把组合方差分别称为多个单个的资产收益率方差和协议差。金融风险的方差度量方法,具有良好的适用性和简便性,因此到目前为止,其不但在金融风险度量中使用范围最广,使用最广泛,同时也是之中影响最大的度量方法[2]。但 随着人们对金融风险本质认识的深入,这一度量方法所展示出来的弊端也越来越多,其中方差方法本身的定义就和风险的原始含义具有偏差,对于真实风险的大小不能够进行度量,其虽然可以帮助投资者规避一定的风险,但是也具有使其失去更多收益机会的可能。另外方差方法的假设具有一定的严格性,具有比较繁重的计算任务,因此也就迫使人们不断的对新的金融风险度量方法进行探寻,以能够对方差方法中所具有的弊端进行消除,从而提高金融风险度量的科学性、合理性和准确性[3]。

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