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[ P R E E ·me e · a h ]

风险管理职业人的最高标准

作为非盈利、会员制的风险管理专业组织,国际风险管理师协会PRMIA致力于通过自由的信息交流,推动全球风险管理的最高标准。我们专注于通过以下方式帮助会员达到最高标准。

■与遍布世界180个国家和地区的区域性分会网络,共有超过5.4万名会员进行交流―每年在至少65处PRMIA区域性分会举办超过150场会议,会员们能够接触到国际风险行业的最佳实用范例,并有机会结交本地同行。

■国际风险管理师(PRM)认证― PRM证书被行业领先的大学与公司认可,是金融风险管理人的全球性标准,可在多达140个国家考取。

■助理国际风险管理师认证―覆盖风险管理的核心概念,使得非专业人士能够理解风险管理信息和报告,对风险做出重要评估,以及分析评估结果的意义和局限性。

■ PRMIA职位平台―吸引世界各地的求职者,是最可靠的风险管理行业招聘方式。

■ PRMIA教育―提供课堂指导和500多门网络职业发展课程,量身定做,满足您个人及公司的需求。

国际风险管理师协会

https://www.360docs.net/doc/fa11421559.html,

成为PRMIA会员,即可加入成千上万名致力于推进全球风险管理标准的专业人士,并接触最佳的行业理论和实用范例。PRMIA的会员制度面向所有人开放。若要成为会员或了

PRM?考试大纲―考试IV

案例分析及其他

概述

PRM?(国际风险管理师)考试IV主要考查考生在案例分析、最佳实践标准、行为和

道德标准和PRMIA管理方法方面掌握的知识和理解程度。

在考试IV中,考生主要学习不成功案例,职业风险管理师的职责标准,以及PRMIA协

会的管理结构和模式。准备考试的相关材料都在我们的网站上为您免费提供,网

址:https://www.360docs.net/doc/fa11421559.html,/index.php?page=training&option=trainingWebBasedResource

您可以使用本考试大纲来重点学习每章的关键学习要求。PRM?考试IV都将会以学习

目标作为出题的基础。我们建议您首先阅读一章,再查看学习目标,然后在第二次阅读该章

节时特别注意并学习相关的内容。

我们强烈建议您不要简单地阅读学习目标,然后在书中逐一找到其相关信息的方式来走

捷径。真正的风险管理需要您同时从多个来源获取并整理信息,某些考试题目也会整合多个

学习要求的内容。

如果您学习了本文相对应的教科书,熟悉了所学知识并对每条学习目标进行了理解,做

过习题和模拟考试题,那么您已经读完了通过PRM?考试IV所必需的材料。

无论是获取PRM?资格证书,还是作为一名风险管理人员的工作,都需要一定的数学技

能,这个要求并不过分。任何在中学通过了较高等级的数学课程,或者在大学完成了以数学

为基础的学科(物理、经济、工程等)第一年课程的考生,要达到这个标准都应该没有问题。

建议其他人先学习必要的数学课程,以此作为考取PRM?资格证书的第一步。

请注意:考试条件、您的心理状态和多重因素都可能让您在实际考试中的表现不如模拟

考试。如果您的模拟考试的考试分数接近及格线,那么还是在多花些功夫学习吧!

目录

概述P1

案例分析P4

其他P21

习题P25

请记住PRM?认证考试极具挑战性。它毕竟是“风险管理的最高标准”,所以您要做好心理准备。使用考试大纲,阅读材料和模拟考试并不能保证您可以通过考试,但是这些材料应该能够有助于您考取理想的考试成绩。我们衷心地祝愿您在成为国际风险管理师的路上一帆风顺!

术语解释

在本指南中,我们使用和CFA机构一致的术语以及一些附加的词汇,用来描述每条学习要求对成功申请人所期望的能力水平。

计算通过数学过程确定或判定结果。

表征描述其关键特征或特质。

比较为了发现相似之处而观察其特征或特质。

构建逻辑地、连贯地组织想法或概念。

对照比较不同之处。

解构拆开想法或概念的关键因素。

定义提出某事物的意义;尤其是形成某事物的定义。

证明通过论证或证据证实;尤其是用范例来说明和解释。

导出通过论证得到。

描述传达某事物的意象、印象、或对其特征性质的了解。

区别标明或表示差别;列出不同之处。

讨论通过推理或论证有关论述;详细介绍

描绘用文字生动地表示,勾画。

解释给出其意义或重要程度,帮助增进对事物的理解;给出理由或原因。

识别确定某事物的特性;展示或证实其同一性

列出列举。

展示用陈述、解释或描述提出;证实或阐明。

陈述用文字叙述。

学习时间

每个人自学开始之前,对科目的知识掌握和理解是有差异的;而且为了考试,考生能够留出多少不受打扰专心学习的时间,也是不尽相同的,加上其他的各种因素,每位考生的学习准备时间会有较大差别。一般来说,PRM?资格证书考试的考生会为每次考试准备大约三个月时间。

为了准备考试,您每周用于学习的时间可能会是三个小时、十个小时,或者更多。请遵循以上的学习要求和模拟考试的使用方法建议。一旦您觉得准备完毕,就可以注册考试。

考试策略

在考试中,所有的问题都为单项选择题,回答错误不会倒扣分。请记住在允许的时间范围内完成所有题目是至关重要的。请勿在部分题目上花费过多时间。

例如:如果考卷上有30道题目,而总时间为90分钟,那么每道题目上花费的时间就不要超过3分钟。如果在3分钟之内还没有回答出来,那么就应该选择您能够想到的最佳答案(不选择明显错误的),写下答案并继续答题。如果在考试结束之前还有空余时间,那么您可以回去重新检查答案,重点是要确保您在考试结束之前回答完所有的考题!

另外一种策略就是浏览所有的考题,先回答您认为比较简单的。在整体答过了一遍之后,再将剩余时间分配给余下的考题,并按照上述方式继续。

习题

PRM?手册提供了少量的习题和答案,以帮助考生了解手册当中的部分概念。这些习题并不涵盖考试内容涉及的所有概念,它们和考题的类型也可能不一样。习题的用途仅限于协助学习。

案例分析

学习曾经出现的全球性失败的案例,并且从中吸取教训,是理解和掌握风险管理知识不可缺少的一部分内容。本章中的案例分析描述了这些失败的情况,原因,以及从中可获得的经验教训。

巴林银行

本案例包含“银行监管委员会对巴林银行倒闭案的调查报告(1995年7月18日)”之内容

巴林银行学习要求

考生应该能够:

■描述巨大损失引起的原因

■描述实际状况没有更早被发现的原因

■描述外部审计员的角色

■描述英格兰银行的监管工作

■描述证券期货局的角色(SFA,现为金融服务监管局)

■描述从巴林银行倒闭案所获得的经验和教训

■讨论导致损失的重大事件,产生的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■巨大的损失是由于尼克里森,总经理兼新加坡巴林期货公司交易主管,在新加坡巴林期货公司进行非授权的和隐瞒的交易行为导致的

■由于巴林银行监管的严重失职以及内部的管理混乱,真实情况没有被及时发现

■倒闭前其外聘会计师、监管机构和巴林银行的管理层对真实状况的失察

所致风险

■操作风险——缺乏对前台部门和后台部门的隔离或划分。尼克里森被允许同时负责新加坡巴林期货公司的前台和后台(手册第三卷,第12章)

■操作风险——缺乏对新加坡巴林期货公司交易活动的全面了解,对于巴林银行(伦敦)向新加坡巴林期货公司提供资金的客户记录缺乏一致性,对新加坡巴林期货公司所提供(错误)信息欠缺必要的核实,导致向英格兰银行报告中大量存在有缺陷和不准确信息(手册第三卷,第12章)

■操作风险——在巴林银行案中,正确地管理和控制金融机构所必须的,各机关、部门之间彼此相互制衡的系统在各个层次以及多个部门失效,以新加坡巴林期货公司最为严重

潜在缓释措施

■http://riskinstitute.ch/135340.htm

■管理层的职责之一,是全面理解所管辖范围内的商业活动

■每项经营活动的职责需要被明确地规定和广泛沟通

■明确地划分职责是任何高效内部控制系统的基础

■相关的内部控制,包括独立的风险管理部门需要在全部商业活动中建立

■最高管理层和审计委员会需要确保内部审计人员提出的重大问题能够被迅速解决

澳大利亚国家银行

本案例包含“对澳大利亚国家银行外汇交易损失的调查报告(2004年3月12日)”之内容。

澳大利亚国家银行学习要求

考生应该能够:

■描述导致损失的重大事件和交易活动

■根据2003年10月1日及之后的外汇期权交易,描述分析

损失和损失出现的原因

■描述导致损失的外汇期权交易的关键政策、程序、系统和

控制的失误

■描述对于客户和第三方的影响

■讨论导致损失的重大事件,产生的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■参与外汇期权交易的澳大利亚国家银行工作人员被视为交易员

■交易员的交易活动与澳大利亚国家银行的投资策略相违背。2003年底,外汇期权组对于美元的风险限额显著增长。这一风险限额,在美元对澳元下跌约十个百分点的情况下导致了严重的经济损失

■直到2004年1月12日,虚假交易以及价值1.85亿澳元的损失才被纳入Horizon(外汇期权交易和运营系统)。2004年1月13日,澳大利亚国家银行首次公开披露了此案,当时估计的损失是1.8亿澳元。随着对外汇资产组合的调整和再估值,到2004年1月27日时,被披露的总损失额达到3.6亿澳元

■交易员采取在Horizon交易系统中制造各种虚假交易来掩盖损失。隐藏损失的方法均利用了内部控制的缺陷,主要方法包括:

■篡改交易记录

■添加虚假交易

■使用错误的再估价汇率

所致风险

■操作风险——员工的诚实(手册第三卷,第12章)

■操作风险和市场风险——风险与控制的框架(手册第三卷,第12章;手册第三卷,第2、3章)

■对外汇期权的交易活动缺乏足够的监管

■风险管理的失败

■缺乏财务控制

■在后台部门工作程序中存在着明显的缺陷和漏洞

■操作风险——公司治理和企业文化(手册第三卷,第12章)

潜在缓释措施

■日盈亏分析对于巨大变动来说“不是一个有效的分析工具”,因为这些显著的利润、损失差额源自于不同的系统在前台部门和后台部门中的运用。另外,利润和损失并不是每天在总分类账簿中调整,而是按月进行调整。其他的实践经验中也显示出这种内部控制的重要性,以及合理解释日盈亏大幅变动的必要性

■大额非常规交易的限度,以及如何对其进行监管和控制

■通过董事长和执行总裁在风险管理机构的参与及向上述二者做日常报告,监管交易活动■需要对所有交易从市场价格合理性,以及经济学原理角度进行考察

■需要设置合理的限额

■在大额非常规交易活动之前,需要有一组高级经理人全面了解该交易的复杂性

柏林银行

本案例侧重于2001年夏,德国十大银行之一的柏林银行产生损失之内容。

柏林银行学习要求

考生应该能够:

■描述相关重大事件的时间顺序

■描述伴随房贷基金的不可预测性风险及未抵消风险

■描述从中获得的经验教训

■讨论导致损失的重大事件,导致的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■柏林银行构建的房贷基金对于银行本身的风险远大于其对于散户投资者的风险。同时,银行向房地产开发商提供有风险贷款,从而卷入大量柏林地标性建筑翻新项目

■柏林及其周边地区的房地产泡沫破裂,导致银行持有的与房地产相关的投资组合出现大规模亏损并承担了负债

■2001年初夏,柏林参议院接到通知,德国十大银行之一的柏林银行需要紧急注资20亿欧元新资本

所致风险

■信用风险——向房地产开发商提供的贷款(手册第三卷,第6章)

■操作风险——管理(手册第三卷,第12章)

潜在缓释措施

■投资担保被证明是建立业务量的一种异常昂贵的方式;经济下行的风险必须被评估、跟踪和管理

■严格的贷款审批程序和跟踪信贷风险的集中和恶化的最佳实践方法对银行风险的安全管理非常重要

■监事会,如同美国和英国的董事会,必须确保其成员受过良好的教育且通晓主要商业活动背后隐藏的经济风险

■政界人士和银行风险管理层之间难以相处,这是一条早该在十年前里昂信贷崩溃中就应该得到的教训

大成火灾海上保险公司

本案例侧重于研究导致大成、千代田火灾海上保险公司(TFMI)遭受25亿美元的巨额保险索赔,进而宣布破产的重大事件,并描述了TFMI在忽略了他们与Fortress Re达成的再保险政策时没有意识到的潜在风险。同时,介绍了有限再保险政策的基本特征。

大成火灾海上保险公司学习要求

考生应该能够:

■描述9.11世贸大楼恐怖袭击事件带来的,TFMI本以为已经

完全规避的25亿美元的巨大再保险损失

■区别“有限”和“完全”再保险

■讨论潜在的缓释措施,以期避免或降低可能出现的损失

■讨论对于低概率-高影响事件进行压力测试和情境分析的必

要性

重大事件

■1972——大成火灾海上保险公司,千代田火灾海上保险公司首次与Fortress Re签署管理协议

■ 2001——9月,世界贸易中心发生了恐怖袭击事件

■ 2001—— 11月,依照日本法律,大成火灾海上保险公司申请法庭保护(复兴)

■2002——大成火灾海上保险公司估计负债超过资产7.65亿美元

■2002——1月,大成火灾海上保险公司的直接业务被日本另一保险公司收购

所致风险

■保险风险——未保险的头寸,即使是对于低概率-高影响的事件,也同样应该测量,管理,并且潜在地进行对冲操作

■保险风险——对任何保险政策所涉及的保险范围的程度有所了解,更重要的是,了解哪些风险是不被保险所涵盖的

■监管风险——高级管理层有职责向公司的股份持有者,权益持有者以及客户保证,他们对于企业商业策略所带来的风险有完全的理解和认识,并且通过适当的方法降低相应的风险

潜在缓释措施

■尽管大成火灾海上保险公司与Fortress Re有着长期合作关系,然而TFMI的管理层可以委托,却不能完全排除自己确保完全再保险的责任,以及理解不这么做所面临的风险。说出“现在看来,我没有完全理解那份合同的内容”是一个非常明显的预警信号,暗示着国际合同中文化差异所引发的误解

■管理团队的职责之一,是完全了解他们所管辖的商业活动,以及由此活动带来的风险

华盛顿互惠

本案例侧重于研究2008年9月华盛顿互惠银行由于次贷和低质量并购,继1889年后再次被相关监管机构查封并出售。

华盛顿互惠学习要求

考生应该能够:

■描述1999年华盛顿互惠银行并购长滩金融公司,2005年

并购普罗威登公司——由于上述二者皆卷入次贷危机,使得银

行贷款账册的信用质量最终恶化

■描述FHLB基金的影响和独立性,当60%的银行资产来自

于存款人时

■描述贷款准备金计提和冲销的大量增加势必将给公司收

入带来的日趋恶化的影响

■识别2007年8月显著促进了监管机构查封并出售华盛顿

互惠银行的重大事件

重大事件

■1889年9月25日,华盛顿国家建筑贷款与投资协会(华盛顿互惠银行的前身)曾出台了一套规定,以保证其股东能够在一个安全而又有利可盈的环境中进行投资和借贷

■1908年6月25日,该公司更名为华盛顿储蓄贷款协会。1917年,该公司改制为互助储蓄银行

■从1990年到1996年,华盛顿互惠银行共收购了16家相对较小的银行

■1999年,华盛顿互惠银行收购了次级贷款商长滩财政——该公司在加利福尼亚贷款市场上一度被认为是最靠不住的几个借贷方之一

■在2005年10月,华互银行斥资约65亿美元收购了曾经的次级信用卡发行商普罗威登公司,自那之后,麻烦接踵而至——

■到2005年底,华互银行的总资产就已经开始缩水,然而所有华互银行的声明和向投资者所展示的现实状况都是关于公司快速的增长和未来光明的发展前景。华互银行只有大约60%的资金是来自于存款业务的,而其资产的20%都是来自于联邦住房贷款银行的贷款

■ 2007年,按揭证券市场上开始出现轩然大波

■新世纪金融公司倒闭

■7月,美国国家金融公司发表声明,称各类抵押贷款的违约和拖欠率也越来越高 ■8月,华互银行宣布将提高其抵押贷款标准,情况正在不断恶化

■9月,华盛顿互惠银行宣布裁员3000余人,并缩减了73%的红利

■ 2008年,尽管集合投资者在4月购买了华盛顿互惠银行70亿美元的股份,华互银行仍然气数已尽

■9月,首席执行官被解雇

■9月,当华互银行的管理层还在出差的飞机上时,监管者接管了银行

■华互银行被转售给摩根大通银行

所致风险

■信用风险——在做出外借决定时明显地缺乏对定价风险的考虑

■信用风险——不切实际的亏损规定

■压力测试和情境分析——缺乏压力测试进而影响到不断增长的高违约概率,净损耗,贷款以及租金的损失

■法律和监管风险——监管者未能识别出逐渐增长的信用损失

潜在缓释措施

■在利率水平较低、信用制度较为宽松的时期很容易使商业活动发展壮大;潜在地可能过分使用资产,进而导致信用损失和违约率的恶化

■模型的起源和展开完全依赖于信心和市场观点

房利美和房地美

本案例旨在让学员深刻了解美国两大以经营资产支持证券为主的金融中介机构日常的工作,以及导致其于2008年接受美国政府给予资金援助的重大事件。

房利美和房地美学习要求

考生应该能够:

■描述政治家的介入以及卖给次贷借出者的银行的产生如

何超出了两个组织本身的能力,并且详述什么是最关键的可持

续、有价值的商业模型

■描述计算机系统在对各种最初卖给次贷借出者的偿债和

利率方案的多样化的压力测试中如何无效

■描绘在资产支持证券价值链中非中介化的基础

■从本土和全球的角度展示“起源和发展模型”复杂的关联

与投资者信心的关系

重大事件

■房利美成立于1938年,是直接由美国政府支持,大萧条之后富兰克林·罗斯福新政中促进按揭市场流动性的一部分

■1968年,房利美改建为GSE(政府赞助企业),由美国政府隐蔽地支持

■1970年,联邦住宅贷款抵押公司(FHLMC),就是房地美成立,进而引发与房利美的竞争。他们共同为世界上最大的抵押贷款市场提供证券化支持

■1977年,房利美和房地美的商业模式都因为政治原因和当局达成妥协,增加了对贫穷地区的贷款,而没有顾及到两公司本身增长的风险

■1999年,政府方面成功地提高了1977社区再投资法案(CRA)中的比例,要求房利美和房地美对经济欠发达地区的小企业及中低收入者发放更多的抵押贷款

■2000年,开始限制高风险、高成本的贷款发放

■2003年,房利美和房地美受控于美国财政部,新的政府基金为购房者提供赠款,以帮助支付购房首期购房和截止成本

■2004年,放宽了2000个条例的要求,使得高风险的贷款得以重新证券化

暴风雨前的平静……

■2007年,次级抵押贷款危机爆发了。越来越多的借款人,通常是信用评级恶劣的人,无法继续支付他们的抵押贷款,他们中的大部分受到可调整利率抵押贷款(ARM)重设利率的影响——所有这些对于衰退的经济,和已经身处悬崖峭壁的美国房地产市场无疑是雪上加霜 ■2008年,房利美和房地美的市值均下降至历史最低水平,他们的资本充足率远远低于政府要求的水平;美国国内贷款市场和(以亚洲为主的)中央银行都将他们手中房利美和房地美的证券视为一文不值

暴风雨……整个美国和世界金融体系都摇摇欲坠,处于崩溃的边缘

■2008年8月,美国政府介入,并且将房利美和房地美置于其保护伞下——进而为美国(乃至全球)证券市场提供流动性,明确地保证清偿现存和新发债务,提供并建立起全球金融市场的稳定和信心

■接管房利美和房地美恐怕是美国历史上纳税人面对的最昂贵的救市之一

所致风险

■信用风险——在资产证券化和做出借贷决定之前明显缺乏对定价风险的认识

■市场、信用和操作风险——针对贷款池的计算机程序和压力测试模型显然无法适用于借给次贷者的如此复杂、成熟的借贷产品

■政治,和金融风险管理——他们无法融合得很好。有时候政府的财政效率无法满足私人部门基本的期望

■法律和监管风险——监管者未能识别并及时处理如此复杂的结构下逐渐积累增长的信用敞口和亏损

■道德风险——对于所有政府资助的组织来说,存在产权,责任,以及最终责任不明晰

潜在缓释措施

■隐蔽或明确的政府保障已经被证明是一种极其昂贵的手段,而且在很多情况下,会造成系统风险

■用严格的贷款审批程序和标准以及最优策略来跟踪信用风险的汇集和恶化,对于金融风险管理是非常关键的

■政治家们,例如美国和英国的董事会成员,必须确保他们在现实经济,以及伴随主要经济活动、政治决定而来的风险因素方面受过良好的教育并对问题有深刻了解

长期资本管理公司

本案例重点介绍了对冲基金——长期资本管理公司的破产案

长期资本管理公司学习要求

考生应该能够:

■描述导致长期资本管理公司破产的重大事件

■描述从中获得的经验教训

■描述UBS是如何因为长期资本管理公司而导致损失的

■讨论导致损失的重大事件,导致的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■长期资本管理公司可以在没有原始保证金的情况下以市场利率参与利率互换交易,也就是说它可以借入100% 价值相当于一等抵押品的现金,去购买更多的证券,然后将它们作为抵押品继续进行借贷。在这种情况下,公司可以无限地使用杠杆

■长期资本管理公司很大部分的投资押在同样的题材下,如国债和一些更复杂的金融工具的结合,这些复杂的金融衍生品具有信用或流动性溢价的属性。不幸的是,原本的良好的结合出现了戏剧性的相反走势。长期资本管理公司的对手,对其持有的长期资本管理公司的风险敞口进行每日盯市,因此不断要求更多的抵押品来支持这种敞口的扩大

所致风险

■市场风险——模型风险。有误导作用的假设:“我们的对手和其所在的市场都在可管理的限度内进行商业活动”(手册第三卷,第2、5章)

潜在缓释措施

■模型风险

■未预期的相关性和历史相关性的崩溃

■需要进行压力测试

■披露和提高透明度的价值

■过度慷慨地扩展交易信用是非常危险的

■在博弈上投资太小的悲哀

美国信孚银行

本案例重点介绍了1994年美国信孚银行(BT)的亏损和声誉损失。当时它被四大客户起诉,宣称信孚银行对其从该银行购买的衍生产品的风险和价值有误导。

美国信孚银行学习要求

考生应该能够:

■描述重大事件的时间顺序

■描述从中获得的经验教训

■讨论导致损失的重大事件,产生的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■在几个客户起诉该行对其进入的衍生品交易中存在各种欺诈之后,信孚银行的声誉因此受到了冲击。其中一些诉讼案已经在庭上或庭外得到解决,但是花费了数百万美元的代价,更严重的是可能长期损害了银行声誉

■根本原因是,信孚银行的客户认为,信孚银行不公平地利用了它们在处理这些复杂的衍生产品上的相对的缺乏经验

■看来这是一个失败的利益相关者管理的例子。信孚银行着重于增加利润,对与客户有关的至关重要的事实却没有给予足够的重视。即使没有任何的不诚信,它的服务没能使客户感到自己是被充分告知的,并使他们对合约放心

所致风险

■操作风险——销售方式(手册第三卷,第12章)

潜在缓释措施

■对于各方面的风险都应给予充分的重视。企业风险管理必须平衡风险管理的“硬的一面”(包括政策、风险限额和系统)和“软的一面”(包括人、文化和奖励)

■声誉风险管理的建议是,在处于危机的时候,管理的重点应是诚实和开放地处理客户投诉及公众的看法

■适当的匹配奖励。业绩压力可能会促使很多最终结果事与愿违的交易的达成,特别是在激励和监督不匹配的情况下

■做好利益相关者管理。要注重客户利益!在急于为股东创造利润时,还必须考虑到客户是业务不可分割的一部分

奥兰治县破产案

本案例重点介绍了1994年12月美国奥兰治县发生的破产案。当时,由于其主要投资基金在利率投资工具上的失误,使奥兰治县面临16亿美元的亏损。

奥兰治县破产案学习要求

考生应该能够:

■描述重大事件的时间顺序

■描述从中获得的经验教训

■讨论导致损失的重大事件,产生的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■罗伯特西特伦,作为掌管75亿美元投资基金的奥兰治县财务官,冒险用这笔资金买入了主要与利率挂钩的杠杆投资组合工具。他投资策略的基础是短期利率要持续低于中期利率 ■从1994年2月联邦储备委员会开始提高美国基准利率,从而导致奥兰治县投资的很多证券价值下降

■ 1994年12月6日,在遭受16亿美元的巨额损失后,奥兰治县宣布破产

所致风险

■市场风险——利率风险(手册第三卷,第12章)

潜在缓释措施

■当心不受限制的明星交易员,即使他或她曾经有过很长的辉煌历史。过多的荣誉带来的往往是风险,尽管需要时间才能表现出来

■如果一个机构的组织结构、计划和风险监督机制存在缺陷,则机构中的强势个体就很容易利用这一漏洞来隐藏风险

■正如每家银行都知道的借入短期资金来做长线投资将带来流动性风险

■风险厌恶投资者必须通过一个严格的框架把投资目标与投资行为结合在一起,这个框架包括投资政策、指导方针、风险报告以及独立和专业的监督

■风险报告应该完整,使独立的专业人士易于理解。风险厌恶者也不应采用不容易向第三方解释清楚的投资战略

北岩银行

本案例重点介绍了导致自1866年英国银行面临的第一次深刻危机的重大事件,2007年8月发生于北岩银行。

北岩银行学习要求

考生应该能够:

■描述重大事件的时间顺序

■描述北岩银行的商业模式是如何对危机产生重大促进作

用的

■理解为何流动性管理对于管理失配的资金帐簿是如此重

■描述北岩银行多维的(协同变动的)风险问题

■理解声誉风险,并且能够区别流动性和清偿能力

■讨论监管机构的角色,英格兰银行的角色

■讨论导致损失的重大事件,产生的各种风险,英国政府最

终的解救计划以及所描述的缓释措施

重大事件

■1997年,北岩改制为银行,因此获准开展全面的银行业务。它采取了一种证券化和筹资相结合的方式和策略,主要精力集中在大额担保存款和其他的资本市场融资

■ 2007年夏天期间,受宏观市场波动,以及因美国次级抵押贷款市场引发的大众普遍缺乏信心的影响,北岩银行成为了受害者

■同样是2007年夏天,尽管有着前所未有的英国政府支持,存款者仍然大笔地抽出了资金

■ 2007年9月,北岩银行被迫向英格兰银行寻求大笔资金援助,并且最终恢复为英国政府所有

所致风险

■投资组合和资本融资风险——过度依赖于一个单一领域(手册第三卷,第10章)

■操作和声誉风险——市场信心的突然下降可能导致批发市场的合约对手和个人存款者将资金突然从不被信任的银行抽出,进而导致该金融机构陷入资金流动性危机(手册第三卷,第13章)

■压力测试和情境分析——对于商业模式在低概率高影响事件发生方面缺乏压力测试,导致对灾难性事件没有谋虑

潜在缓释措施

■一个高度依赖于短期批发市场融资的商业模式以及将长期债权和短期融资结合的证券化过程是灾难性危机爆发的“配方”

■在银行业全球化的环境下,当一个部分出现问题,其他部分也同样无法幸免;即使一家银行的规模大到在存款者、监管者以及政治家的眼中是不会倒闭的,银行股东仍然可能损失一切

德国金属公司

本案例重点介绍了1993年12月德国金属公司“能源集团”制造的大约15亿美元的经济损失

德国金属公司学习要求

考生应该能够:

■描述该企业集团运用的交易策略

■描述合理的监管会如何避免灾难的发生

■描述在未来如何规避相似的金融危机

■讨论导致损失的重大事件,产生的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■德国金属公司公开宣布,其“能源集团”对约为15亿美元的损失负责

■损失主要是由于出售的大宗石油远期合约导致的现金流难题

所致风险

■市场风险——缺少必需的资金来保持它的头寸(手册第三卷,第2章)

潜在缓释措施

■如果MG的管理层执行了G30衍生工具研究小组提出的建议,那么它将会从中受益。这些建议是最基本的,但MG大胆无视这些原则,为此付出了15亿美元的代价

■MG在石油市场上的灾难应该视作一个警钟,提醒公司相关人员,要理解自己在金融市场上所处头寸的本质,理解市场变幻对自己头寸的影响

世通公司

本案例重点介绍了2002年由于会计违规行为造成的世通公司破产案

世通公司学习要求

考生应该能够:

■描述重大事件的时间顺序

■描述从中获得的经验教训

■讨论导致损失的重大事件,产生的各种风险以及所描述的

缓释措施

重大事件

■通过成功完成65个收购,世通公司成为了电信行业的一个巨头。1991年至1997年,世通公司斥资近600亿美元收购了其中许多家公司,债务累积达410亿美元

■兼并和收购,特别是巨大的并购,会在至少两个方面给管理带来挑战。首先,管理必须将新老组织结构整合成为功能运作平稳的单一企业。第二个挑战是需要考虑到收购的财务方面

所致风险

■操作风险——失误的公司治理,会计滥用,以及无度贪婪(手册第三卷,第12章)

潜在缓释措施

■当收购增长战略的设想合理并且执行恰当时,通过其来实现业务发展,是可以接受的。是否有必要采取保护措施以确保股东能够从这一战略中获益?如果有必要的话,那么应采取怎样的保护方式?

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