例题分析4

考题评析4
一、单项选择题
1．企业从银行借入短期借款，不会导致实际利率高于名义利率的利息支付方式是（）。

（1998年）
A．收款B．贴现C．加息D．分期等额偿还利和的方法
【答案】A
【解析】收款法是指在借款到期时向银行支付利息的方法。

采用这种方法，借款的名义利率等于其实际利率。

2．企业采取宽松的营运资金持有政策，产生的结果时（）。

（1999年）
A．收益性较高，资金流动性较低B．收益性较低，风险较低。

C．资金流动性较高，风险较低D．收益性较高，资金流动性较高【答案】B
【解析】持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政策，其收益和风险均较低。

3．如果企业经营在季节性低谷时除了自发性负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资金融资政策属于（）。

（1999年）
A．配合型融资政策B．激进型融资政策
C．稳健型融资政策D．配合型或稳健型政策
【答案】D
【解析】企业处于季节性低谷时仍需保留永久性流动资产和少量的临时性流动资产，此时企业不使用短期借款，属于配合型或稳健性融资
政策。

4．长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。

（2000年）A．利息能节税B．筹资弹性大C．筹资费用大难度D．债务利息高
【答案】B
【解析】与长期债券筹资相比，长期借款筹资的特点为：筹资速度快、借款弹性大、借款成本低和限制条款比较多。

5.某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为( )元。

（2001年）
A.93.22
B.100
C.105.35
D.107.58
【答案】D
【解析】计算债券发行价格的公式分为到期一次付息和每年年末付一次息两种情况，故发行价格的计算公式有两个：100*（P/S，10%，5）＋100*12%*（P/A，10%，5）=107.58；
100*（P/S，10%，5）＋100*12%*5（P/S，10%，5）=99.34，根据给出的选项应选择D，所以该债券应该是每年年末付一次息。

二、多项选择题
1．在我国，对公司发行债券规定的条件有（）。

（1999年）
A．私募发行B．公募发行
C．累计债券总额不超过公司净资产的40%
D．债券发行方案由公司股东大会通过即可实施
E．前一次发行的债券已经全部募足
【答案】BCE
【解析】《公司法》规定。

2．企业在持续经营过程中，会自发地、直接地产生一些资金来源，部分地满足企业的经营需要，如（）。

（1999年）
A．预收账款B．应付工资C．应付票据
D．根据周转信贷协定取得的限额内借款E．应付债券
【答案】ABC
【解析】直接产生于企业持续经营中的负债，称为自发性负债，包括商业信用融资和日常运营中产生的其它应付款，以及应付工资、应付利息、应付税金等。

3．按照现行法规的规定，公司制企业必须经过股东大会作出决议才能（）。

（2000年）
A．增发新股B．发行长期债券C．提高留存收益比率，扩大内部融资
D．举借短期银行借款
【答案】ABC
【解析】对公司经营的发展将产生重大和长期影响的事件，要经过股东大会决议。

4. 以公开、间接方式发行股票的特点是( )。

（2001年）
A.发行范围广，易募足资本
B.股票变现性强，流通性好
C.有利于提高公司知名度
D. 发行成本低
【答案】ABC
【解析】根据《财务成本管理》教材P337，以公开、间接方式发行股票的特点是发行范围广，易募足资本；股票的变现性强，流通性好；有利于提高公司的知名度；手续繁杂、发行成本高。

因此选项中除了“发行成本低”不是该题的答案外，其余三项都是。

三、判断题
1．对于发行公司来讲，采用自销方式发行股票具有可及时筹足资本，免于承担发行风险等特点。

（）（1998年）
【答案】×
【解析】自销方式可由发行公司直接控制发行过程，并节省发行费用，但往往筹资时间较长，发行公司要承担全部发行风险。

2．某企业计划购入原材料，供应商给出的付款条件为1/20，N/50。

若银行短期借款利率为10%，则企业应在折扣期内支付货款。

（）（1999年）
【答案】√
【解析】放弃现金折扣成本=×= 12.12%
因为放弃现金折扣成本（12.12%）大于借入款项成本（10%），所以，应在折扣期内付款，享受折扣。

3.企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金生短缺压力，又可以降低借款的实际利率。

( )（2001年）
【答案】×
【解析】企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，又可以降低借款的实际利率是错的，因为定期等额归还借款的方式虽然可以减轻借款本金到期一次偿还所造成的现金短缺压力，但会提高借款的实际利率。

四、计算题
1．某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。

现有净资产经评价价值6000万元，全部投入新公司，折股比率为1。

按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。

预计明年税后利润为4500万元。

请回答下列互不关联的问题：
（1）通过发行股票应筹集多少股权资金？
（2）如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少？
（3）若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？
（4）不考虑资本结构要求，按公司法规定，至少要发行多少社会公众股？（1998年）
【答案】
（1）股权资本= 3×（1－30%）= 2.1（亿元）
筹集股权资金= 2.1－0.6 = 1.5（亿元）
（2）发行价格= 0.40×15 = 6（元/股）
（3）社会公众股= 1.5/5 = 0.3（亿股）
每股盈余= 0.45/（0.3+0.6）= 0.5元/每股
市盈率= 5/0.5 = 10（倍）
（4）社会公众股= 0.6×[25% /（1－25%）] = 0.2（亿股）
2.A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，有以下两个筹资方案：（2001年）
(1)甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张票据是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。

发行价格根据当时的预期市场利率确定。

(2)乙方案：向××银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。

假设当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%，不考虑所得税的影响。

要求：
(1)甲方案的债券发行价格应该是多少？
(2)根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低？
(3)果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低？
答案：
（1）甲方案债券发行价格=面值的现值＋利息的现值
=1000×0.6209＋1000×14%×3.7907
=620.9＋530.7
=1151.6（元/张）（1分）
（2）不考虑时间价值
甲方案：每张债券公司可得现金=1151.60－51.60=1100元
发行债券的张数=990万元÷1100元/张=9000张
总成本=还本数额＋利息数额=9000×1000×（1＋14%×5）=1530万（2分）
乙方案：借款总额=990/（1－10%）=1100万元
借款本金与利息=1100×（1＋10%×5）=1650万元（1分）
因此，甲方案的成本较低。

（3）考虑时间价值
甲方案：每年付息现金流出=900×14%=126万元
利息流出的总现值=126×3.7907=477.63万元
5年末还本流出现值=900×0.6209=558.81万元
利息与本金流出总现值=558.81＋477.63=1036.44万元（1分）
乙方案：5年末本金和利息流出=1100×（1＋10%×5）=1650万元
5年末本金和利息流出的现值=1650×0.6209=1024.49万元（1分）因此，乙方案的成本较低。