投资学第3章证券交易
投资学课后习题与答案(博迪)_第6版
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1. 假设你发现一只装有1 00亿美元的宝箱。
a. 这是实物资产还是金融资产？b. 社会财富会因此而增加吗？c. 你会更富有吗？d. 你能解释你回答b 、c 时的矛盾吗？有没有人因为这个发现而受损呢？2. Lanni Products 是一家新兴的计算机软件开发公司，它现有计算机设备价值30 000美元，以及由L a n n i 的所有者提供的20 000美元现金。
在下面的交易中，指明交易涉及的实物资产或(和)金融资产。
在交易过程中有金融资产的产生或损失吗？a. Lanni 公司向银行贷款。
它共获得50 000美元的现金，并且签发了一张票据保证3年内还款。
b. Lanni 公司使用这笔现金和它自有的20 000美元为其一新的财务计划软件开发提供融资。
c. L a n n i 公司将此软件产品卖给微软公司( M i c r o s o f t )，微软以它的品牌供应给公众，L a n n i 公司获得微软的股票1 500股作为报酬。
d. Lanni 公司以每股80美元的价格卖出微软的股票，并用所获部分资金偿还贷款。
3. 重新考虑第2题中的Lanni Products 公司。
a. 在它刚获得贷款时处理其资产负债表，它的实物资产占总资产的比率为多少？b. 在L a n n i 用70 000美元开发新产品后，处理资产负债表，实物资产占总资产比例又是多少？c. 在收到微软股票后的资产负债表中，实物资产占总资产的比例是多少？4. 检察金融机构的资产负债表，有形资产占总资产的比率为多少？对非金融公司这一比率又如何？为什么会有这样的差异？5. 20世纪6 0年代，美国政府对海外投资者所获得的在美国出售的债券的利息征收 3 0%预扣税(这项税收现已被取消)，这项措施和与此同时欧洲债券市场(美国公司在海外发行以美元计值的债券的市场)的成长有何关系？6. 见图1 -7，它显示了美国黄金证券的发行。
(完整版)证券投资学(第三版)练习及答案3
一、判断题1．证券交易要经过开户、委托、竞价成交、结算、过户登记等程序。
答案：是2．证券账户具有证券登记、证券托管与存管、证券结算的功能。
答案：是3．市价委托是投资者要求证券经纪人按限定价格或更优的价格买入或卖出证券。
答案：非4．市价委托指令可以在成交前使投资者知道实际执行价。
答案：非5．停止损失委托是指投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格时按照市场价格卖出证券，或是在证券市场价格下降到或低于指定价格时按照市场价格买入证券。
答案：非6．竞价成交机制使证券市场成为最接近充分竞争和高效、公开、公平的市场，也使市场成交价成为最合理公正的价格。
答案：是7．证券交易成交后意味着交易行为的了结。
答案：非8．证券结算包括证券清算和交割、交收两个步骤。
答案：是9．过户是记名证券交易的最后一个环节。
答案10．信用交易是投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易方式。
答案:是11．当出现超额保证金数时，投资者提取现金的数额等于账面盈利。
答案：非12、保证金卖空交易就是投资者先从证券经纪公司借入证券卖出，待日后证券价格跌到适当的时机再买入相同种类和数量的证券归还给证券经纪商。
答案：是14．套期保值者是指那些把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约的买卖，对其现在已拥有或将来会拥有的金融资产的价格进行保值的法人和个人。
答案：是15．期货交易之所以能转移价格风险，在于某一特定商品或金融资产的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约，它们的变动趋势是一致的。
答案：是16．期货合约是标准化的合约，其唯一的变量是交易价格。
答案：是17．由于在期货交易中买卖双方都有可能在最后清算时亏损，所以双方都要交保证金。
答案：是18．期货交易中的基差是指某一金融资产的期货价格与现货价格之差。
答案：非19．交易者为避免利率上升风险，可卖出利率期货；为避免利率下降风险，可买入利率期货。
答案：是20．股票指数期货合约的价值是由股票指数乘以某一固定乘数决定的。
(完整版)证券投资学第三版练习及答案3
第3章证券交易程序和方式一、判断题1．证券交易要经过开户、委托、竞价成交、结算、过户登记等程序.答案：是2．证券账户具有证券登记、证券托管与存管、证券结算的功能。
答案：是3．市价委托是投资者要求证券经纪人按限定价格或更优的价格买入或卖出证券.答案:非4．市价委托指令可以在成交前使投资者知道实际执行价.答案：非5．停止损失委托是指投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格时按照市场价格卖出证券，或是在证券市场价格下降到或低于指定价格时按照市场价格买入证券。
答案：非6．竞价成交机制使证券市场成为最接近充分竞争和高效、公开、公平的市场，也使市场成交价成为最合理公正的价格。
答案:是7．证券交易成交后意味着交易行为的了结。
答案：非8．证券结算包括证券清算和交割、交收两个步骤。
答案：是9．过户是记名证券交易的最后一个环节.答案10．信用交易是投资者通过交付保证金取得经纪人信用而进行的交易方式。
答案：是11．当出现超额保证金数时，投资者提取现金的数额等于账面盈利。
答案：非12、保证金卖空交易就是投资者先从证券经纪公司借入证券卖出,待日后证券价格跌到适当的时机再买入相同种类和数量的证券归还给证券经纪商。
答案:是14．套期保值者是指那些把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约的买卖,对其现在已拥有或将来会拥有的金融资产的价格进行保值的法人和个人。
答案：是15．期货交易之所以能转移价格风险，在于某一特定商品或金融资产的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约，它们的变动趋势是一致的。
答案:是16．期货合约是标准化的合约，其唯一的变量是交易价格。
答案：是17．由于在期货交易中买卖双方都有可能在最后清算时亏损，所以双方都要交保证金。
答案:是18．期货交易中的基差是指某一金融资产的期货价格与现货价格之差.答案：非19．交易者为避免利率上升风险，可卖出利率期货；为避免利率下降风险，可买入利率期货.答案:是20．股票指数期货合约的价值是由股票指数乘以某一固定乘数决定的。
证券投资学教学大纲
《证券投资学》教学大纲（一）课程名称：《证券投资学》（二）开设部门：金融学院（三）教学目的和要求：《证券投资学》是研究市场经济条件下证券市场运行机制和投资主体行为规律的科学。
随着中国社会主义市场经济体系的日益完善和对外开放的逐渐扩大，证券市场在社会经济体系中的地位也日渐提高，《证券投资学》已成为很多高校经济管理类专业的必修课程，有一些非经济类专业的学生也会选修投资类课程。
通过本课程的学习，要求学生掌握证券市场的基础知识和基本理论，熟悉证券市场的架构、交易工具、运作机制和运行规律，掌握证券投资的收益、风险之间的关系和有价证券的定价原理，熟悉证券投资的分析方法和管理方法，为未来从事经济工作打下基础。
在教学过程中，希望教师在全面阐述西方成熟证券市场运作机制和运行规律的同时注意结合中国证券市场改革和发展的实践，引导学生在学习理论知识的同时关注中国的金融改革，同时要注重基础训练，提高学生的动手能力和分析能力。
（四）教学课时数及分配表：（五）考核：1、考核形式：以闭卷考核为主，教师可安排平时考查。
2、试卷结构：可安排判断题、单项选择题、多项选择题、概念题、计算题、简答题等。
（六）所用教材：《证券投资学》（第二版）霍文文编著高等教育2004年7月（七）参考书目：《投资学》（美）滋维·博迪等著机械工业2000年5月（八）讲授提纲：本提纲按照各章中每个知识点的重要性，将对各个知识点的学习分为四个层次，学习要求依次为了解、熟悉、掌握以及重点掌握。
导论掌握投资的概念；熟悉证券投资与实物投资的概念和关系；熟悉直接投资与间接投资的概念和关系。
第一章证券投资要素了解投资主体的含义；熟悉个人投资者的投资目的和资金来源；了解机构投资者含义和特征；熟悉政府及政府机构、企业法人、金融机构的投资目的和X围；熟悉证券投资者与证券投机者的定义、区别；了解证券投机的作用。
熟悉有价证券、股票的定义和性质；掌握股票的特征；了解普通股票、优先股、后配股、混合股的含义；掌握普通股股东的权利；熟悉股息的种类；了解优先股票的特征、作用、种类；了解股票按票面额形态分类、按投资主体分类、按上市地和投资者不同分类；掌握债券的定义和特点；掌握债券按发行主体分类；熟悉债券按计息方式、按募集方式、偿还期、发行期、记名与否分类；掌握债券按市场所在地、按债券形式分类；熟悉证券投资基金的定义、性质；了解证券投资基金的特征、与股票债券的区别；掌握证券投资基金按组织形式分类；掌握证券投资基金按基金可否赎回分类；熟悉证券投资基金按投资收益风险目标分类、按资金来源分类；熟悉证券投资基金按投资对象分类；了解证券投资基金运作机构。
(NEW)博迪《投资学》(第10版)笔记和课后习题详解
目 录第一部分 绪论第1章 投资环境1.1 复习笔记1.2 课后习题详解第2章 资产类别与金融工具2.1 复习笔记2.2 课后习题详解第3章 证券是如何交易的3.1 复习笔记3.2 课后习题详解第4章 共同基金与其他投资公司4.1 复习笔记4.2 课后习题详解第二部分 资产组合理论与实践第5章 风险与收益入门及历史回顾5.1 复习笔记5.2 课后习题详解第6章 风险资产配置6.1 复习笔记6.2 课后习题详解第7章 最优风险资产组合7.1 复习笔记7.2 课后习题详解第8章 指数模型8.1 复习笔记8.2 课后习题详解第三部分 资本市场均衡第9章 资本资产定价模型9.1 复习笔记9.2 课后习题详解第10章 套利定价理论与风险收益多因素模型10.1 复习笔记10.2 课后习题详解第11章 有效市场假说11.1 复习笔记11.2 课后习题详解第12章 行为金融与技术分析12.1 复习笔记12.2 课后习题详解第13章 证券收益的实证证据13.1 复习笔记13.2 课后习题详解第四部分 固定收益证券第14章 债券的价格与收益14.1 复习笔记14.2 课后习题详解第15章 利率的期限结构15.1 复习笔记15.2 课后习题详解第16章 债券资产组合管理16.1 复习笔记16.2 课后习题详解第五部分 证券分析第17章 宏观经济分析与行业分析17.1 复习笔记17.2 课后习题详解第18章 权益估值模型18.1 复习笔记18.2 课后习题详解第19章 财务报表分析19.1 复习笔记19.2 课后习题详解第六部分 期权、期货与其他衍生证券第20章 期权市场介绍20.1 复习笔记20.2 课后习题详解第21章 期权定价21.1 复习笔记21.2 课后习题详解第22章 期货市场22.1 复习笔记22.2 课后习题详解第23章 期货、互换与风险管理23.1 复习笔记23.2 课后习题详解第七部分 应用投资组合管理第24章 投资组合业绩评价24.1 复习笔记24.2 课后习题详解第25章 投资的国际分散化25.1 复习笔记25.2 课后习题详解第26章 对冲基金26.1 复习笔记26.2 课后习题详解第27章 积极型投资组合管理理论27.1 复习笔记27.2 课后习题详解第28章 投资政策与特许金融分析师协会结构28.1 复习笔记28.2 课后习题详解第一部分 绪论第1章 投资环境1.1 复习笔记1实物资产与金融资产（1）概念实物资产指经济活动中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。
投资学精要答案
第一投资环境债券发行是拆开的，这样有的投资者只能获得利息，有的投资者只能获得本金，这叫做----分类定价，是允许投资者有多种选择的金融工程中的一种。
2.代理问题是发生在管理层和股东之间的潜在的冲突，而其他问题只发生在公司的管理层内部。
3.货币市场基金是一场金融革命，它部分是来源于规避-----的需要。
Q条款限制银行可以付给储户的利息总量，货币市场基金不在Q条款的限制范围之内，所以可以支付更高一些的利息。
尽管Q条款已经不存在了，但货币市场基金仍然流行4.金融中介把借款人和贷款人联系到一起5.投资银行的一个重要的角色就是担任中间人，它帮助公司在市场上安排新股发行6.金融资产只能间接影响国家的生产能力，因为这些资产允许个人投资到公司和政府。
这就会促使公司和政府提高生产能力7.通过设立抵押过手证券销售抵押投资组合是_ 的一个例子，证券化8.场外市场由自己拥有证券的交易商将买主和卖主聚集到一起，通过价差来获利。
交易商市场需要筹资的公司付一定的费用雇一家保9.险公司来将保险公司的商誉置于自己的商誉之后，这种情况叫做。
(信用增益10.管理层通常控制着董事会或持有相当比例的股票。
使管理层保持警觉的最好的方法是表现不佳的公司将被收购的威胁11.欧洲美元的特征是。
( E )a. 存在外国银行中的美元b. 不受Q条款约束的美元c. 存在可以免除准备金要求的银行的美元12.直接搜索市场是专项货物的偶发性市场。
经纪人市场包括批量交易和初级市场交易，它对个体交易者来说是较难进入的。
大多数的个体证券交易发生在拍卖市场或者是交易商市场问答题1. 详细讨论代理问题。
( M )2. 讨论各种类型的证券市场。
区分资产的首次出售和后续出售，区分不同市场的中间人。
( M )3. 区分公司和个人的资产负债表上的不动产和金融资产。
( M )1. 管理者是股东的代理人，应该代表股东的利益并使股东的财富(即股票价值)最大化。
当他们为自己的利益采取行动而损害股东的利益时就产生了冲突(代理冲突)。
博迪《投资学》笔记和课后习题详解(证券是如何交易的)【圣才出品】
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场外交易市场（OTC）是指在证券交易所之外的证券交易市场，是由证券经营机构单独 或共同设立的非集中地进行证券交易的场所，如证券交易中心、报价中心、柜台交易或转让 的场所。其交易价格采取“一对一”的议价方式。该市场可进行股票整数交易，也可进行股 票零数交易。在该市场上交易的股票通常以非上市股票为主。
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向。统计潜在投资者的过程称为预约准备。预约可以为发行公司提供有价值的信息，因为大 机构投资者时常对证券市场的需求、发行公司的前景、竞争者情况具有敏锐的洞察力。
②首次公开发行的折价 首次公开发行的折价是指首次公开发行的价格通常是偏低的，股票在公开证券市场交易 的当天经常发生价格暴涨。 ③首次公开发行的成本 首次公开发行的直接成本通常约为筹资总额的 7%，而首次公开发行的偏低定价可以看 作是另一种成本。
全国证券交易商协会自动报价系统 NASDAQ（纳斯达克）是美国最著名的场外交易市 场。
③三级市场与四级市场 三级市场是指证券在交易所上市却在场外市场进行交易的市场，即上市股票的场外交易 市场。 四级市场是指投资者之间直接交易在证券交易所上市或在场外市场交易的证券，无经纪 人介入的证券交易市场。该市场适应机构投资者（如大公司）买卖上市股票的特殊需要，一 般利用电子计算机网络系统直接进行交易，可节省可观的交易费用。由于电子通信网络（ECN） 的出现，四级市场特有的投资者之间的直接交易近年来急剧增加。 ④全国交易系统 网络市场交易系统(ITS)通过电脑使不同交易所联系在一起，并允许经纪人和做市商可 以跨市场交易，构成了一个全国交易系统。 （2）交易所交易 ①参与者 由于经纪人公司在交易所拥有席位，佣金经纪商(commission broker)有权在交易所大 厅完成委托交易。 大厅经纪人(floor brokers)是交易所的独立会员，他们拥有属于自己的席位，当佣金经 纪商的订单过多而无力处理时，大厅经纪人可代为处理。
《证券投资学》第三章作业题
《证券投资学》第三章作业题第三章书后作业：第7、8、9、13。
一、选择题:1.在投资收益不确定的情况下，按估计的各种可能收益水平及其发生概率计算的加权平均数是（）。
A.实际投资收益（率）B.期望投资收益（率）C.必要投资收益（率）D.无风险收益（率）2. 下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是（）。
A．国家进行税制改革B．世界能源状况变化C．发生经济危机D．被投资企业出现新的竞争对手3.现在有A、B和C三支股票，投资于A、B、C的收益率预期分别为15%，10%和25%，三支股票的投资额分别为200万元、300万元、500万元，那么如果同时对这三个支进行投资，其投资组合的预期收益率为（）。
A. 18.5%B. 15%C. 25%D. 21.5%4. 已知某种证券收益率的标准差为0.2，当前的市场组合收益率的标准差为0.4，两者之间的相关系数为0.5，则两者之间的协方差是（）。
A. 0.04B. 0.16C. 0.25D. 1.005. 已知甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，两种资产的协方差是0.01，则两个投资项目收益率的相关系数为（）。
A.0B.0.67C.1D.无法确定6. 甲乙两个投资项目收益率的标准差分别是10%和15%，投资比重分别为40%、60%，两种资产的相关系数为0.8，则由这两个投资项目组成的投资组合的标准差为（）。
A.13%B.15%C.12.43%D.15.63%7. 下列说法中错误的是（）。
A.单项资产β系数反映单项资产所含系统风险对市场组合平均风险影响程度B.某项资产的β＝某项资产的风险报酬率/市场组合的风险报酬率C.某项资产β＝1说明该资产的系统风险与市场组合的风险一致D.某项资产β＝0.5说明如果整个市场投资组合风险收益率上升5%，则该项资产风险收益率上升10%8. 已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为0.8，该项资产收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.64%，则可以计算该项资产的β系数为（）。
证券投资学教案
重点、难点：
1.证券交易程序
2.保证金买空和卖空交易
3.股票指数价格期货
4.看涨与看跌期权
教学方法
讲授法、参与法、案例法，辅以多媒体教学法
参考文献
《投资学》，上、下册，（美）威廉・F・夏普、弋登・J・亚历山大、杰弗里・V・贝利著，中国人民大学出版社，1998年8月版
《证券投资学》，丁忠明、黄华继，中国金融出版社，2006年6月第1版。
重点难点及其处理
重点、难点：
1.公司债券的投资分析。
2.债券的定价模型。
3.股票定价模型。
4.除息、除权
教学方法
讲授法、参与法、案例法，辅以多媒体教学法
参考文献
《投资学》，上、下册，（美）威廉・F・夏普、弋登・J・亚历山大、杰弗里・V・贝利著，中国人民大学出版社，1998年8月版
《证券投资学》，丁忠明、黄华继，中国金融出版社，2006年6月第1版。
重点难点及其处理
重点、难点：
1.股利收益率、持有期收益率、持有期回收率以及调整后的持有期收益率
2.资产组合收益率的计算
3.收益与风险的关系
4.风险一收益分析下的证券选择
5.B值
教学方法
讲授法、参与法、案例法，辅以多媒体教学法
参考文献
《投资学》，上、下册，（美）威廉∙F•夏普、弋登・J・亚历山大、杰弗里・V・贝利著，中国人民大学出版社，1998年8月版
重点难点及其处理
重点：
1.证券投资管理步骤。
2.积极的股票投资管理策略、消极的股票投资管理策略。
3.债券的持续期和凸性
4.夏普业绩指数、特雷诺业绩指数、詹森业绩指数
教学方法
讲授法、参与法、案例法、辅以多媒体教学法
证券投资学3-证券交易程序和方式
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▪ 止损限价指令：
➢ 若投资者希望以止损订单保护利润或者限制损失， 而又不希望止损订单执行的价格偏离触发价格过多。
➢ 如果市场价格急剧和连续上升或者下降，止损限价 订单难以执行，损失更大。
卖出委托
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第四节 期货交易方式
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么么么么方面
▪ Sds绝对是假的
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一、期货交易概述 1、期货交易的定义
期货合约：交易双方按规定的日期和双方商定 的价格买入或卖出一定标准数量和 质量的某一具体商品或金融资产的 可转移的标准化协议。
▪ 随着时间推移，账户保证金随证券价格变化而改变。 ▪ 例如： AT&T公司股票价格上升到每股70美元，则账户变
为：
资产
负债
100股AT&T公司股票 7000美元 借款 2000美元
净值 5000美元
—————
7000美元
保证金比率＝5000/7000＝71.43％
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多头交易的初始保证金(Initial Margin Long Purchase)
▪ 双边轧差涉及每
(40)
对券商间应收款 A券商
和应付款的对冲， A应付B(100)，
（90－20）
应收B(80)，净 (20) （100－80）
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会员与席位
只有具有会员资格的才能进场交易，会员取得交 易席位。 交易席位（Seat）：赋予券商在交易所执行交易 程序的权力。
有形：原指证券交易所大厅的席位，内有通讯设施。
无形：交易所为证券商提供的与撮合主机联网的用的
通讯端口。 席位是有价值的资产！不能撤销，可以转让和租借， 临时会员向正式会员租用席位
投资学 第3章
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3.5
交易成本
经纪人类型：全面服务经纪人(full-service brokers)、折扣经纪人(discount brokers) 交易成本包括：交易佣金+隐含费用(买卖 价差+市场冲击成本)
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3.6 买空(buy on margin)
保证金比率=自有资金股票市值（权益）/ 账户股票总价值 初始保证与维持保证金(maintenance margin) 保证金增补的突然性 保证金交易放大了收益波动性
投资学 第3章 7
3.1.5中国上市制度
现有发行制度补充规定： 1.规定发行人及其保荐机构应采用向机构投资者累计投标询 价的方式确定发行价格。同时规定了全额缴款、同比例配售、 申购及配售情况公告、获配股票锁定期等四项主要措施。这 些措施主要是为了促使参与询价的机构理性报价和加强市场 对询价过程的监督。 2.对在深交所中小企业板上市的公司，规定可以通过初步询 价直接定价，在主板市场上市的公司必须经过初步询价和累 计投标询价两个阶段定价。 3.规定所有询价对象均可自主选择是否参与初步询价，主承 销商不得拒绝询价对象参与初步询价；只有参与初步询价的 询价对象才能参与网下申购。
纽交所：1875：$6,800，1999：$2,650,000
投资学 第3章
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公司制交易所
公司制交易所由商业银行、证券公司、投资
信托机构及各类工商企业等共同出资入股建 立起来的，是以盈利为目的的公司法人。西 方发达国家和中国香港都是公司制。 1990年代以后，公司制为全球主要证券交易 所采用，交易所的所有权与交易权分离，会 员有权利在交易所交易，但可以不拥有交易 所的所有权 未拥有交易所股份的会员将不参与交易所的 经营决策与管理 注意：公司制交易所也有会员，但会员可以 不拥有股份！
投资学 第3章 26
投资学 第3章
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投资学 第3章
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3.3.3 电子通信网络
表3-5
3.3.4 全美市场体系 ITS (Intermarket Trading System): 市场间交易系统 3.3.5 债券交易 ABS (Automated Bond System)：自动债券交易系 统(NYSE)
投资学 第3章
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3.3
美国证券市场
3.3.1 纳斯达克 NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation) NASDAQ全国市场；小公司市场 (粉单系 统，pink sheets) 表3-1：Nasdaq首次上市要求 参与者分类：级别3(做市商)、级别2(经纪 商)、级别1(一般入市者，subscribers)
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NASDAQ首次上市要求
为什么是小写？
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3.3.2 纽约证券交易所
NYSE已于2006年上市 特定经纪商的交易原则 大宗交易(block transactions) SuperDot系统(超级指定指令转换系 统),SDB system 程序交易:协同买卖全部投资组合的股票 结算:T+3
Eg.:NYSE
问题：特定经纪商为何竭力缩小买卖价差？
投资学 第3章
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3.3
美国证券市场
第一层次，纽 约证券交易所，面向大型成熟企业的蓝筹股 第二层次，纳斯达克市场。主要面向成长型企业，进一步分 为全国市场和小型资本市场两个子层次。 第三层次，区域性交易所和电子交易市场。美国有6家区域 性的交易所，基本上没有上市功能，已成为纽交所和纳斯达 克的区域交易中心(通过市场间交易系统进行)。 电子交易市 场是一些私营的股票交易撮合系统，大多由财经信息服务公 司和网上交易经纪公司建立，主要交易在纽交所和纳斯达克 上市的股票。
投资学 第3章 23
交易所的组织模式
会员制交易所
定义：由若干证券公司及企业自愿组成，不
以盈利为目的，实行自律型管理的法人组织 （不是企业）。 其法律地位相当于一般的社会团体。会员大 会是证券交易所的最高权力机构。大会有权 选举和罢免会员、理事。 费用由会员共同承担 中国的上海和深圳就是会员制交易所
投资学 第3章
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“绿鞋机制”由美国名为波士顿绿鞋制造公司1963年首 次公开发行股票（IPO）时率先使用而得名，是超额配售 选择权制度的俗称。 承销商在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行 价格比预定规模多发15%（一般不超过15%）的股份。 如果发行人股票上市之后的价格低于发行价，主承销商用 事先超额发售股票获得的资金，按不高于发行价的价格从 二级市场买入，然后分配给提出超额认购申请的投资者； 如果发行人股票上市后的价格高于发行价，主承销商就要 求发行人增发15%的股票，分配给事先提出认购申请的投 资者，增发新股资金归发行人所有，增发部分计入本次发 行股数量的一部分。根据市场情况，其最终行使结果包括 完全行使、部分行使、完全不行使三种情况 10
定向增发 非定向公开增发
投资学 第3章
3
3.1.1 投资银行与承销
承销步骤： 上市登记表 - 初步募股说明 书(red herring) – 正式募资பைடு நூலகம்明书 （prospectus） 承销方式：包销与代销
包销：承销商以低于发行定价的价格把公司发行股票全部 买进，再转卖给投资者。 代销：承销商尽力完成销售任务，但不承担风险。
投资学 第3章 8
3.1.5中国上市制度
现有发行制度补充规定： 4.规定首次公开发行股票的公司发行规模在4亿股以上的， 可以向战略投资者配售股票，可以采用“超额配售选择权 （绿鞋）”机制。 5.2009年，重启市场化改革。在新股定价方面,完善询价和 申购的报价约束机制,淡化行政指导,形成进一步市场化的价 格形成机制。优化网上发行机制,将网下网上申购参与对象 分开。对网上单个申购账户设定上限。
股票发行流程
发行方式选择 选定承销商 准备招股说明书（预备） 证监会审核 路演、询价 招股、发行上市
投资学 第3章
11
股票上市流程
投资者申购(申购新股当天)：投资者在申购时间内缴足申 购款，进行申购委托。 资金冻结(申购后第一天)：由中国结算公司将申购资金冻 结。 验资及配号(申购后第二天)：交易所将根据最终的有效申 购总量，按每1000(深圳500股)股配一个号的规则，由交 易主机自动对有效申购进行统一连续配号。 摇号抽签(申购后第三天)：公布中签率，并根据总配号量 和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。 公布中签号、资金解冻(申购后第四天)：对未中签部分的 申购款予以解冻。
投资学 第3章
14
3.2.2 交易指令类型
市场委托指令(market orders) 限制指令(limit orders)
购买限价(limit-buy order) 出售限价(limit-sell order)
止损指令 止损卖出指令(stop-loss orders) 止损买入指令(stop-buy orders)
投资学 第3章 当日委托指令(day orders) 15
Figure 3.6 Price-Contingent Orders
投资学 第3章
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投资学 第3章
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3.2.3
交易商市场(OTC)
Eg.:NASDAQ
交易机制
电子通信网络(ECN) 特定经纪商市场(specialist, 正规交易市场)
投资学 第3章 12
3.2
三种方式 ：
证券交易
国家和地区证券交易所 场外市场（店头交易，柜台买卖） 当事人之间的直接交易
投资学 第3章
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3.2.1
市场类型
直接交易市场(direct search) 经纪人市场(brokered) 交易商市场(dealer) 拍卖市场(auction)
权益 初始保证金率 所欠股票价值 总资产－所欠股票价值 50000 ＝ ＝ ＝50% 所欠股票价值 100000 150000 1000P － 设价格为P，则 ＝0.3 P＝115.38 1000P
投资学 第3章 36
投资学 第3章
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3.7 卖空(short sales)
先卖后买。理想状况：从经纪人处借入股 票高价卖掉，后低价买回并归还经纪人 卖空期间发放的股利必须归还经纪人 保证金率=权益/所欠股票价值(value of stock owed)
投资学 第3章
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Eg. 假设卖空A公司股票1000股，卖空价格 100元/股，以自有国库券50000元为初始保证 金，则初始保证金率是多少？若维持保证金率 为30%，何时会收到补交保证金通知？
投资学 第3章
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Eg. 购买100元的股票100股，投入
6000元，借入4000元，初始保证金率 为多少？若维持保证金率为30%，股 价多少时会收到补交保证金通知？
股权账面价值 6000 初始保证金率 ＝ ＝60% 股票市值 10000 100P－4000 设价格为P，则 ＝0.3 P＝57.14 100P
投资学
第3章
证券交易
3.1 证券发行
市场划分：初级市场与二级市场 初级市场发行方式： IPO与增发(seasoned new issues) 公开销售(公募，public offering)与直 接销售(私募, private placement)