金融危机2013年
2013：世界经济在困难中走向复苏
2013：世界经济在困难中走向复苏作者：徐康宁来源：《群众》2013年第01期自2008年国际金融危机后，整个世界经济就进入了动荡不定和充满悬念的新阶段，至今也不太平。
2012年是欧债危机反复发酵、不断蔓延从而影响世界经济复苏的一年；2013年，世界经济依然不会太平，存在许多不确定因素，将会在许多困难中缓慢走向复苏。
美国经济将继续保持低速增长经过惨烈的国际金融危机后，美国现在虽然难以保持世界经济火车头的地位，但依然是世界上最发达、经济实力最雄厚的国家，也是全世界的最大经济体，其经济表现不仅是西方发达国家经济的风向标，而且对整个世界经济的走向也有重要影响。
从现有的迹象看，美国在2013年还难以出现久违的经济繁荣景象，基本的态势将是以低速的增长缓慢走向复苏。
当前美国经济的第一大棘手问题还是失业率高居不下，创造就业机会与提升企业信心处于两难处境。
经过几年的努力，美国失业率虽有所下降，但幅度不大。
到2012年11月，美国的失业率虽然已经降至四年来的最低点，但仍然高达7.7%，这个比例对于正常的经济而言仍然明显偏高。
如果要进一步降低失业率，必须扩大投资机会，刺激需求，而这样做政府又必须通过增税来增加收入，奥巴马政府的经济思路也基本上是用凯恩斯的“药方”，但这又遭到共和党以及由共和党控制的美国国会的极力反对。
美国国会不仅反对增税，而且要求政府减税，尤其是减企业税和富裕阶层的税，认为这是振兴企业信心、繁荣经济的唯一出路。
在国家财政预算的问题上，美国政府与国会长期达不成一致，已经严重影响了美国经济的复苏。
所谓的美国“财政悬崖”就是出自这样的背景。
无论最终“财政悬崖”问题是否能够得到解决，美国政府与国会之间在治理经济问题上的矛盾一时难以消除，客观上影响了经济的复苏。
为了刺激增长缓慢的经济，美国不久前又启动了第四轮的货币量化宽松，即所谓的QE4，短短一个季度内连续两次实施货币量化宽松政策，加大美元的发行规模，说明美国经济增长的动力仍然虚弱。
东南亚金融危机
• 在世界经济一体化发展的今天，资本市场的一体化也达到 空前的程度。每天都有上万亿美元的游资在世界市场上游 荡寻求获利机会。而泰国高估的汇率，巨额的经常项目赤 字使投机者看到了泰铢的虚弱性，以索罗斯为代表的套利 基金对泰铢进行了投机性抛售。
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第四阶段：全球金融动荡（10月 中旬至12月）
• 针对不断深化的金融危机，各个国家政府纷 纷寻求对策，加强对金融市场的宏观管理。
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东南亚金融危机的原因
• 一是阴谋论，认为是国际货币投机家不满东 盟吸收缅甸加入，瞄准泰国经济弊端，从货 币领域打开缺口，利用货币投机兴风作浪引 起的。 • 马来西亚总理马哈蒂尔在危机爆发后猛烈抨 击美国货币投机商乔治·索罗斯为代表的国 际货币投机者的破坏。
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第二阶段：泰国危机（5月—7月初）
• 这段时期，泰国危机使东南亚各国以及东欧地区受 到轻微的震荡。由于投资者担心本区域其他市场会 受到泰国金融危机的牵连，新加坡、马来西亚、菲 律宾、印尼等地的股市都在下跌。 • 东南亚各央行纷纷进场干预外汇市场。 • 菲律宾两度调高隔夜贷款利率，并卖出了1.5亿美 元来稳定比索。 • 马来西亚央行也连续几天干预马币汇率。 • 新加坡海峡时报指数以及吉隆坡综合股市指数都有 小幅度下降。
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• 总体的来说，这段时期东南亚的危机主要在 本地区内产生强烈的影响，没有对世界金融 市场造成太大的冲击。
2013年金融大事盘点
2013年金融大事盘点作者：吴佳来源：《商周刊》2013年第26期2013年4月，华尔街大鳄在美联储的授意下开始做空黄金，4月12日金价下跌跌破1500美元，盎司的关口，4月15日，国际金价上演“高台跳水”，一个交易日下跌150美元/盎司，创下30年来单日跌幅之最。
华尔街大鳄们始料未及的是，金价暴跌点燃了“中国大妈”们的消费热情。
北京、上海、南京、广州等多个城市出现购金热潮，香港的金条3天卖1吨。
北京的中国黄金旗舰店数据显示，仅4月12日一天，现货投资金条就卖了263公斤。
1000亿人民币，300吨黄金瞬间被扫，华尔街卖出多少黄金，大妈们照单全收。
消费者强烈的需求也使得金价企稳回升，机构建议客户暂时停止做空。
多空大战中，世界500强之一的高盛集团率先举手投降。
《华尔街日报》称，中国买家对金价走低十分敏感，抓住今年的机会大量购买黄金饰品。
国际金价今年4至6月下跌期间，许多中国消费者纷纷抢购黄金，其中包括不少中年女性，以至于引发外界对“中国大妈”抢购黄金的关注。
在其网站的视频报道中，《华尔街日报》甚至专门创造了“dama”这个用汉语拼音得来的单词。
点评：经过涨涨跌跌，金价还是以暴跌收尾。
多数媒体以“中国大妈输给华尔街”为故事结局。
可是与华尔街精英们严谨的分析和研究不同，“中国大妈”们只是以简单粗暴的形式购买黄金，既不使用黄金期货、黄金T+D等杠杆交易，也不考虑实物黄金高额的买入卖出手续费，就是觉得黄金便宜了赶紧买，买后就用来压箱底，不存在涨涨跌跌的问题，她们将黄金作为一种避险资产。
有的大妈买黄金就是为了传给后代，这个行为比较理智，因为消费需求和投资需求不能混为一谈。
黄金永远是有价值的，中国大妈没有输。
新基金法力促资本市场多元化2013年6月1日，新基金法正式实施。
修订后的《基金法》“升级”之处在于：将私募基金纳入监管，放松对基金公司的管制、创新了行政监管机制、夯实了行业自律机制，基金从业人员投资证券资格被放开、基金持有人权利保护被提升，并为基金公司上市预留了空间。
历次世界性金融危机一览
历次世界性金融危机一览作者：来源：《经济》2017年第15期亚洲金融合作协会的成立，有助于防范金融危机的发生。
1929年美国股灾危机根源在于经济周期。
过度投资导致产能过剩，经济进入萧条周期，货币财政政策应对失当，而彼时立法和监管的缺乏助长了股市的过度投机。
这次股灾导致美股几乎四分之五的总市值蒸发，进入长达3年的“熊市”。
当时，美国政府和美联储并没有采取实质性的救市措施。
不过，这次股灾促使美国出台了一系列消除证券市场不正当交易和稳定银行体系的法案，建立了对证券业和银行业监管的标准框架。
1987年美国股灾危机根源在于，前期股市的暴涨缺乏经济基本面支撑，而巨额的贸易逆差和财政赤字导致人们对美国经济信心的下降和对通货膨胀的担忧。
同时，国际游资增长加剧了股市波动。
这次股灾导致道琼斯指数单日下跌点数和幅度均创历史新高。
美联储采取的主要救市政策包括：高调发声以稳定市场情绪、补充流动性、鼓励银行向经纪商和交易商提供贷款。
1989年日本股灾危机根源在于，低利率加上金融自由化改革降低了融资门槛，加剧了银行放贷的市场竞争，最终导致各类资产价格暴涨。
这次危机中，日本股市与房价暴跌，过度参与投机的公司纷纷倒闭，并将破产浪潮传导至其他企业和银行。
针对危机，日本当局一开始并未主动托市，仅通过慢节奏的降息来释放流动性，错过了救市良机。
1997年亚洲金融风暴危机根源在于，泰国实施不合理的国家外汇管制，忽视对国内消费市场的建设和培养。
1997年3月和6月，美国金融巨头分两次抛售泰铢，泰铢应声贬值。
当时，泰国央行为了维持固定汇率制，将利率提高至13.5%，却加剧了泰国股市的下跌。
7月，泰国政府放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，泰铢跳崖式贬值。
不久，这场风暴扫过马来西亚、新加坡、日本和韩国、中国等，打破了亚洲经济急速发展的景象。
2008年美国次贷危机危机根源在于美国低利率环境下房地产泡沫的升腾与破灭。
次贷危机导致当时美国房地产崩盘、大量金融机构破产倒闭、股市剧烈震荡。
金融危机2013年要点
QE3，2012年9月14日，美联储宣布推出第三 轮量化宽松政策。 0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015 年中，将从15日开始推出进一步量化宽松政策 (QE3)，每月采购400亿美元的抵押贷款支持 证券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变。 与前两轮行动不同，美联储的第三轮定量宽松 举措(QE3)没有明确限制，将一直持续至就业 市场复苏。
2005年12月，第一批试点启动，国开行和建行的两 只资产支持证券成功发行，标志着信贷资产证券化试 点工作取得阶段性成果。 2007年第二批信贷资产证券化试点启动，此次试点规 模限定为600亿元。 过度资产证券化的美国次贷危机在2008年爆发，国内 资产证券化试点陷入停滞。 人民银行、银监会、财政部已于2012年5月中旬下发 《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通 知》，正式重启信贷资产证券化，首期信贷资产证券 化额度为500亿元。
房地产 经济低迷
席卷 全球
金融机 构亏损 金融创新 本身缺陷 实体 经济
美国次贷危机发生原因
表面诱因是:货币政策变动惹的祸。（基准利 率上升和房地产价格下跌引爆了次贷危机） 实际上背后有众多推手:金融创新、信用评级 机构、投资银行、对冲基金、杠杆交易、金融 监管、银行家的贪婪（高管薪酬）、赤字经济 与借贷消费等。 金融危机的实质是:现行的国际货币体系。(美 元本位制危机)
什么是次债?次贷—次债?
由次级住房抵押贷款支持的证券就叫次级住房 抵押贷款债券(次债)。 住房抵押贷款证券化MBS，就是把金融机构发 放的住房抵押贷款转化为抵押贷款证券，然后 通过在资本市场上出售这些证券给市场投资者， 以融通资金，并使住房贷款风险分散为由众多 投资者承担。
2013年国务院政府工作报告
新华社北京3月18日电政府工作报告——2013年3月5日在第十二届全国人民代表大会第一次会议上国务院总理温家宝各位代表：现在，我代表国务院，向大会报告过去五年的政府工作，并对今年工作提出建议，请各位代表审议，并请全国政协委员提出意见。
一、过去五年工作回顾第十一届全国人民代表大会第一次会议以来的五年，是我国发展进程中极不平凡的五年。
我们有效应对国际金融危机的严重冲击，保持经济平稳较快发展，国内生产总值从26.6万亿元增加到51.9万亿元，跃升到世界第二位；公共财政收入从5.1万亿元增加到11.7万亿元；累计新增城镇就业5870万人，城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入年均分别增长8.8%、9.9%；粮食产量实现“九连增”；重要领域改革取得新进展，开放型经济达到新水平；创新型国家建设取得新成就，载人航天、探月工程、载人深潜、北斗卫星导航系统、超级计算机、高速铁路等实现重大突破，第一艘航母“辽宁舰”入列；成功举办北京奥运会、残奥会和上海世博会；夺取抗击汶川特大地震、玉树强烈地震、舟曲特大山洪泥石流等严重自然灾害和灾后恢复重建重大胜利。
我国社会生产力和综合国力显著提高，人民生活水平和社会保障水平显著提高，国际地位和国际影响力显著提高。
我们圆满完成“十一五”规划，顺利实施“十二五”规划。
社会主义经济建设、政治建设、文化建设、社会建设、生态文明建设取得重大进展，谱写了中国特色社会主义事业新篇章。
五年来的主要工作及特点：一是有效应对国际金融危机，促进经济平稳较快发展。
过去五年，我们是在持续应对国际金融危机严重冲击中走过来的。
这场危机来势之猛、扩散之快、影响之深，百年罕见。
我们沉着应对，及时果断调整宏观调控着力点，出台进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施，全面实施一揽子计划。
两年新增4万亿元投资，其中中央财政投资1.26万亿元，主要用于保障性安居工程、农村民生工程、基础设施、社会事业、生态环保、自主创新等方面建设和灾后恢复重建。
2013中国金融十大事件
【2013中国金融十大事件】2013年对于中国的经济来说是不平凡的一年。
在中国经济外需下降、要素边际生产率降低、经济结构调整的综合影响下，中国经济增速有所放缓，各行各业都受到了不同程度的影响。
作为中国经济的核心——金融系统也暴露出了一些风险隐患和问题，中国的经济金融体系到了不得不改革的关键阶段。
同时，伴随着改革、创新的浪潮，中国的经济金融也发生了一些具有特殊意义的突破性事件。
商业银行方面，首先，利率市场化的压力迫使商业银行必须对其业务结构进行调整，对其产品进行创新，提高服务质量。
其次，互联网金融的冲击给中国的银行业带来了新的“抢食者”，过去传统商业银行的物理网点优势正在逐渐变得不再那么重要，中国的银行业迫切地需要一场技术革命。
再次，资管新规的出台、银监会8号文的颁布为商业银行的创新划定了新的边界。
此外，发生在年中的“钱荒”事件突显出了银行业流动性管控带来的影响，放大了中国经济存在的流动性不足问题。
另外，部分城商行借道港交所完成IPO，设立民营银行受到政治家、监管层的重视，社区银行的破冰为中国的银行业带来了一些新的气息，为处在阴霾中的中国银行业带来了一丝阳光。
资本市场方面，首先，信贷资产证券化得到政策支持。
在金融机构期限错配、流动性不足、金融风险等问题日益突出的背景下，市场和决策层重新将目光投向资产证券化并形成新的共识，这无疑是2013年中国金融界的一个亮点性事件。
其次，新一轮新股发行制度的改革，是进入了后核准时代的中国证券市场一次重要的改革，给沉寂了6年的资本市场带来了新的机遇，多项改革意见的出台将使我国的证券市场向着更规范、更健康的方向发展。
总结过去，继往开来，《银行家》甄选“2013年中国十大金融事件”，铭刻中国金融发展历程，望与广大读者一起，在2014年迈步从头，谱写出中国经济金融发展新的篇章！【利率市场化改革取得突破性进展】利率作为最重要的金融资产价格，市场化问题一直备受关注，现阶段我国货币市场、国债市场和境内外币市场领域已经基本实现利率市场化，剩下的存贷款利率市场化（只剩存款了）很大程度上被当作是金融改革难啃的骨头。
媒体分析2013年的一场因钱荒爆发的可控制的金融危机
媒体分析2013年的一场因钱荒爆发的可控制的金融危机“5月下旬以来，由银行间市场资金紧张引起的金融市场震荡使投资者人心惶惶：银行间市场利率飙升，但到处借不到钱；股票、债券市场暴跌，“一觉回到解放前”。
为什么中国的广义货币(M2)余额已经突破百万亿元，创下世界纪录，银行还这么差钱？为什么以前对银行呵护有加的央行这次异常淡定？中国的货币政策接下来会怎么走？银行的钱以后会不会真正流向实体经济？针对这些读者关心的问题，记者采访了相关业内人士和专家学者，试图还原这次“钱荒”的真实面目。
”起始临近6月底资金需求加大其实每到月末、季末、年中和年底这些时点，银行的资金都会比较紧张。
但这一次的紧缺程度却超出以往，业内人士普遍认为，除了常规的时点因素，外汇占款的大幅减少、短期信贷的快速扩张和央行的政策意图都是这次“钱荒”的推手。
在多重因素的交织下，一边是银行短期资金需求加大，一边是资金供给在减少，而平时“知冷知热”的“央妈”却拒绝施以援手，这三股力量一起作用，再加上一些别有用心的人散布谣言营造恐慌气氛，一场前所未有的“钱荒”就这样上演了。
多位专家对记者表示，6月末，商业银行面临年中考核和信息披露，会习惯性地“冲时点”。
最近贷款增长较快，且贷款结构中票据增加较多，对银行自身的流动性产生压力。
此外，大量理财产品在6月底会集中到期，在7月份新发理财产品之前银行也需要进行短期融资，而银行需要用钱的地方还很多。
比如，5月底和上周是重要的税收清缴期，缴税意味着资金从企业在商业银行的存款转到国库在央行的存款，相当于银行间市场资金回笼，直接导致银行体系流动性减少。
法定存款准备金的缴存也让银行捉襟见肘。
按照规定，每月5日是一个新的考核时点，金融机构须根据上月末的一般存款余额缴足准备金。
开演外汇占款导致资金供给大幅减少不幸的是，银行资金需求大增的同时，供给不仅没跟上，还大大缩水，让手头紧张的银行痛苦不堪。
有交易员告诉记者，前几天咬着牙报出“天价”的利率也借不到钱。
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美元问题
在尼克松时代，美国财长康纳利对怒发冲冠的 欧洲人说： “美元是我们的货币，却是你们的麻烦。” 美国前国务卿基辛格： 如果你控制了石油，你就控制了所有的家； 如果你控制了粮食，你就控制了所有的人； 如果你控制了货币，你就控制了整个世界。
美元在全球货币储备中占70%的份额; 在国际贸易结算中占到68%的份额; 外汇交易的80%、国际间银行业交易的90%是 通过美元进行的； 国际货币基金组织的全部贷款也都是以美元标 价。
3.人民币跨境流通的区域日益扩大，已经从香 港、澳门、台湾扩大到亚洲其他国家。 4.人民币离岸债券发行。 2007年，我国金融机构开始在香港发行人民币 金融债券； 2009年9月，我国政府在香港发行60亿元人民 币国债，这是我国首次在内地以外的地区发行 以人民币计价的国债。
5.人民币已成为部分境外地区居 民存款货币和官方储备货币
2011年12月22日泰国银行 曼谷 700亿元 人民币/3200亿泰铢 三年 2011年12月23日巴基斯坦国家银行伊斯兰堡 100亿元人民币/1400亿卢比三年 2012年1月17日阿联酋中央银行迪拜350亿元 人民币/200亿迪拉姆 三年2012年2月8日马来 西亚国家银行不详1800亿元人民币/900亿林吉 特三年2012年2月21日土耳其中央银行安卡拉 100亿元人民币/30亿土耳其里拉三年
7.2012年4月，银行间即期外汇市场人民币对 美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之 一，市场机制在汇率形成机制中的作用进一步 加强。 经人民银行授权，自2012年6月1日起，银行 间外汇市场推出人民币对日元直接交易，即人 民币对日元的汇率中间价不再“绕道”美元， 而是根据直接交易做市商报价形成。
为了防范危机，各国在没有其他国际货币可供 选择的情况下，只能大量持有美元，以购买美 国政府和公司债券的形式，使资金流回美国。 也就是说，美国可以不受限制地向全世界举债， 但其偿还却是不对等的。 美国还可以通过美元贬值，在减轻外债负担的 同时刺激出口，实现国际收支状况的改善。此 外，大量美元的流入也使其利率下降，弥补财 政赤字的成本得到压缩。这等于引诱美国实行 扩张性的货币政策。
二、后金融危机时代：欧洲主权 债务危机
主权债务是指一国以自己的主权为担保向外， 不管是向国际货币基金组织还是向世界银行， 还是向其他国家借来的债务。 由企业破产引申而来的“国家破产”，实质是 指一个国家的主权信用危机，具体是指一国政 府失信、不能及时履行对外债务偿付义务的风 险 欧盟《稳定与增长公约》规定政府财政赤字和 公共债务占国内生产总值的比例3%和60%的 上限。
QE3，2012年9月14日，美联储宣布推出第三 轮量化宽松政策。 0-0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015 年中，将从15日开始推出进一步量化宽松政策 (QE3)，每月采购400亿美元的抵押贷款支持 证券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变。 与前两轮行动不同，美联储的第三轮定量宽松 举措(QE3)没有明确限制，将一直持续至就业 市场复苏。
铸币税
铸币税:即一种货币发行收入.中央银行建立后，垄断 了货币发行权，货币的发行收入归属政府，这种收入 被称为“铸币税”。 在国际金融中铸币税：指一国因其货币为他国所持有 而得到的净收益。 如其他国家持有美元，则意味着美国可以用本国发行 的没有内在价值的美元购买他国的商品和金融资产， 也就是说美国无偿占有他国资源。这是由于美元作为 国际货币的地位而取得的特权。因此一国因货币输出 赚取的物质利益也被称为“铸币税”。
作为储备货币的美元，其发行不受任何限制，实际上是 一种“信用”本位，美国几乎可以无约束地向世界倾销 其货币，但其偿还却因为汇率的“浮动”而得不到保障。 美国政府一方面通过支付贸易逆差的方式，越来越大规 模地向世界输出美元，获取铸币税收益； 另一方面又通过财政赤字的方式源源不断地向国内输入 美元。 同时，美国通过促进金融机构提供高度衍生化的金融产 品推动了全球金融市场的流动性泛滥并导致了资产价格 泡沫的急剧膨胀，促成了此次金融危机的爆发。
在上一轮的信贷资产证券化中，金融机构多以住房抵 押贷款作为基础资产，发行资产支持证券。但在此次 通知中，监管单位明确强调了将多元化的信贷资产纳 入基础资产之列。 鼓励金融机构选择符合条件的国家重大基础设施项目 贷款、涉农贷款、中小企业贷款、经清理合规的地方 政府融资平台公司贷款、节能减排贷款、战略性新兴 产业贷款、文化创意产业贷款、保障性安居工程贷款、 汽车贷款等多元化信贷资产作为基础资产开展信贷资 产证券化，丰富信贷资产证券化基础资产种类。
“特里芬悖论”
1960年，美国耶鲁大学教授特里芬指出：布雷顿森林 制度下以一国货币作为主要国际储备货币，在黄金生 产停滞的情况下，国际储备的供应完全取决于美国的 国际收支状况。 如果美国国际收支保持顺差，则国际储备资产不敷国 际贸易发展的需要，形成“美元荒”；如果美国国际 收支逆差，则易引起美元贬值，发生美元危机，形成 “美元灾”。这种难以解决的内在矛盾，国际经济学 界称之为“特里芬悖论”。 这两个要求是互相矛盾的，即两难选择:美元价值要稳 定,它就不能作为国际货币；美元要作为国际货币,它 的价值就难以稳定。
2005年12月，第一批试点启动，国开行和建行的两 只资产支持证券成功发行，标志着信贷资产证券化试 点工作取得阶段性成果。 2007年第二批信贷资产证券化试点启动，此次试点规 模限定为600亿元。 过度资产证券化的美国次贷危机在2008年爆发，国内 资产证券化试点陷入停滞。 人民银行、银监会、财政部已于2012年5月中旬下发 《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通 知》，正式重启信贷资产证券化，首期信贷资产证券 化额度为500亿元。
美国联邦储备委员会2011年9月２１日宣布， 将采取“卖短买长”的“扭转操作”（ＯＴ， Operation Twist ）延长所持国债期限，目的 是刺激经济复苏。同时，美联储通过此举也避 免了再次推出颇有争议的量化宽松政策。 与以往的两轮ＱＥ政策不同，此次美联储采取 的“扭转操作”在不直接向市场提供新资金的 情况下，通过调整国债组合来达到降低利率、 刺激经济的目的，这也被称为“质化宽松”。
表面诱因
降息周期：2001年1月至2003年6月，受互联网泡沫 破裂和911空难的冲击，为了促进经济增长和就业， 美联储连续13次下调利率，联邦基金利率由6.5%降 至1%的历史最低水平，并且在1%的水平上停留了一 年之久。 加息周期：2004年上半年开始，由于原油和大宗商品 价格上涨，为抑制通货膨胀，2004年6月到2006年6 月，美联储连续17次上调联邦基金利率，基准利率从 1%上调至5.25%。 次贷危机后到2015年中期为止基准利率为0—0.25% 。
住房抵押贷款支持的证券就叫次级住房 抵押贷款债券(次债)。 住房抵押贷款证券化MBS，就是把金融机构发 放的住房抵押贷款转化为抵押贷款证券，然后 通过在资本市场上出售这些证券给市场投资者， 以融通资金，并使住房贷款风险分散为由众多 投资者承担。
我国资产证券化进程
房地产 经济低迷
席卷 全球
金融机 构亏损 金融创新 本身缺陷 实体 经济
美国次贷危机发生原因
表面诱因是:货币政策变动惹的祸。（基准利 率上升和房地产价格下跌引爆了次贷危机） 实际上背后有众多推手:金融创新、信用评级 机构、投资银行、对冲基金、杠杆交易、金融 监管、银行家的贪婪（高管薪酬）、赤字经济 与借贷消费等。 金融危机的实质是:现行的国际货币体系。(美 元本位制危机)
美联储“量化宽松”货币政策退出难
美国现行货币政策，叫做量化宽松，英文叫 QE。量化指的是扩大一定数量的货币发行， 宽松就是减少银行储备必须注资的压力。 2009年3月份，美联储开始实行量化宽松货币 政策QE 1，当时购买了1.75万亿美元的政府 债券。 2010年11月3日，美联储又重启开始了第二次 量化宽松的货币政策QE 2，到2011年6月份， 分阶段购买6000亿美元的美国债券。
国际金融危机
→次债危机→ 金融危机→经济危机 二、后金融危机时代：欧债危机、 美债危机
一、次贷危机
什么是次贷?
住房抵押贷款:指住房借款人以其所购住房为 抵押向商业银行贷款而实行的分期付款财务安 排。它是商业银行抵押贷款业务中一种重要的 业务品种而通行世界，在国内称之为“住房按 揭贷款”。 次级住房抵押贷款(称为次贷)属于非标准抵押 贷款类别，是指住房抵押贷款市场上贷款机构 向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷 款。
人民币国际化
理论上讲，一国货币国际化分为三个层面： 第一层面是本币在一般国际经济交易中被广泛 用来计价结算； 第二层面是本币在外汇市场上被广泛用作交易 货币； 第三层面是成为各国外汇储备中的主要货币之 一。
人民币国际化战略
1.2020年上海将建成国际金融中心和国际航运中心。 2.跨境贸易和直接投资可以以人民币计价结算。 例如2009年4月国务院常务会议决定在上海、广州等 五城市开展跨境贸易人民币结算试点； 2009年7月六部委发布《跨境贸易人民币结算试点管 理办法》，为跨境贸易人民币结算提供制度保障， 2010年6月又将试点扩大到20个省区市； 2011年1月央行发布《境外直接投资人民币结算试点 管理办法》，允许境内机构以人民币作为开始境外直 接投资，在国际经济交易的资本项目下推进了人民币 国际化进程。
美国次贷危机 的传导机制 危机从信贷市场传导至资本市场
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危机从资本市场传导至信贷市场
3 危机从金融市场传导至实体经济 危机从美国金融市场传导至全球金融市场 4