信立泰2010年研报汇总
2010年医药流通行业运行统计分析报告
兄弟们：分享下。
2010年药品流通行业运行统计分析报告文章来源：商务部市场秩序司作者：商务部市场秩序司发布时间：2011-11-10 09:45:49 一、药品流通行业发展概况和评价（一）国际国内经济环境及行业发展概述1、国际药品市场环境全球药品市场2010年继续保持增长态势，但增速有所降低。
据统计，2010年全球药品销售金额达8746亿美元，同比增长4.1%，2006～2010年4年复合增长率为6.2%。
其中，美国药品销售金额达3074亿美元，同比增长2.4%，明显低于2009年5.1%的增幅；欧洲药品销售金额达2532亿美元，同比增长2.4%，4年复合增长率为5.6%；日本药品销售金额达1023亿美元，同比增长0.1%，4年复合增长率为2.6%[1][1]。
以美国为代表的全球药品供应链也呈现出几大趋势：政府在药品市场中的地位日益重要，并且将直接改变药品定价机制；全面进入非专利药时代，终端市场竞争加剧，拥有成本价格优势的供应商将最终胜出；专业型药品（自助式注射类、医师注射类药品）将占据更大市场份额（2020年达到40%），直接影响药品供应链的变化趋势；医疗改革催生新客户群，增加供应链收益的透明度，加速行业并购；收购案例持续增加，全球性供应链并购案例即将出现。
2、国内药品市场环境[1][1]数据来源：IMS Health Market Prognosis。
2010年是我国深化医疗卫生体制改革的关键之年，一些具备条件的重大改革陆续实施，60%的城市社区卫生服务机构实施了基本药物制度，7类重大公共卫生服务项目及医疗救助新政启动,基本医疗保障体系初步形成，公立医院改革试点向更深层次发展。
国家新医改的逐步推进为药品流通行业提供了更广阔的发展空间。
3、药品流通行业发展概述2010年，我国国民经济运行态势总体良好，国内生产总值同比增长10.3%。
在国家宏观经济环境总体向好和新医改推进的影响下，药品流通行业总体保持平稳较快发展，呈现出销售增势平稳、效益水平良好的发展格局。
信立泰_分析报告
信立泰公司行业地位信立泰公司主要生产心血管等专科产品、抗生素类产品、原料药产品等。
2006年抗血栓药物市场份额排名前二十位厂家中,信立泰排名第八，2008年抗生素销售额领先的10名企业中，信立泰位居第八。
成立十年以来，信立泰已成为细分行业内的龙头企业，主要产品近三年市场份额稳步上升。
公司拥有5个品牌药品：泰嘉、信力威、信立欣、信希汀、信泰瑞。
而作为医药行业核心竞争力的研发能力，信立泰也不逊色。
信立泰成立初始就成立了药物研发中心，技术人员中本科以上学历占84％，高级职称占46％。
研发中心由合成研究室、质量研究室、制剂研究室、开发部、知识产权部等多个研究部门组成。
该公司是国内首家成功研制出硫酸氢氯吡格雷原料药及制剂的生产厂家，并有多个国内首家上市产品。
当前，信立泰市值约为208亿元，在医药行业居于第23位。
信立泰与医药行业市值前三位的企业对比如下：公司主要产品盈利能力公司的盈利能力无疑使是鉴别公司质量的关键因素。
在众多的收益指标中，净资产收益率是公司的税后利润除以公司的净资产，又称股东权益收益率，是衡量企业综合投资收益率的综合指标。
而净利润率，则是另一项很好反映公司真实获利能力的指标。
它是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润。
与行业水平的比较，能很好地反映公司在整个行业中的竞争力。
从2007年至2012年，公司经营的毛利率实现了稳步增长，由46.18%增长至67.05%，毛利率也由行业平均的1.17倍增长至了1.53倍。
而净资产收益率也普遍高于行业平均水平。
上市后的公司净资产收益率如图所示：该企业的净利润率近几年来稳中略有升，相对于2011年后略有下降的行业平均水平，该企业净利润率的优势愈加明朗。
具体数据可见下表：偿债能力投资者在选定一个公司作为投资目标时，一定会参考公司的偿债能力，以此来判断自己的投资风险。
一般情况下，我们采用资产负债率作为衡量企业偿债能力的综合指标，主要表现为长期偿债能力。
公司深度研究报告
z 中药材贸易结算将形成股价刺激因素。公司于 2008 和 2009 年储备了大量三七 和虫草等名贵中药材，至今价格上涨幅度很大，云南旱情推动三七价格一路上扬， 上涨幅度超过 300%，虫草也上涨约 30%，公司从事中药材贸易多年，对市场供 需情况和行情把握经验丰富，随时可以将此部分利润兑现，结算后将形成股价刺 激因素。
请务必阅读正文之后的免责条款
公司研究·康美药业(600518)
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目录
投资要点........................................................................................................................................2 1. 中药饮片行业盈利稳步提升...................................................................................................3
z 盈利预测与投资建议。预计 2009-2011 年公司 EPS 分别为 0.31、0.42 和 0.58 元，考虑公司行业龙头地位，目标价区间为 15.14-15.28 元，还有 39.66-49.95% 上涨空间，给予“买入”的投资评级。
z 主要不确定因素。1）中药材价格波动和供应问题。2）能否消化扩张的产能。
z 行业内小企业众多，大企业具有优势。截至 2009 年 11 月我国共有中药饮片加工 企业 713 家，小企业占 96.5%，且亏损企业中小企业占大多数；大型企业利润率 高于行业平均 14.6%，且营收增速较行业平均快 5.9%，大企业具有优势。
z 政策将推动行业长足发展。《扶持和促进中医药事业的发展》的推出、国家基本 药物目录把符合国家标准的中药饮片全部收录，一系列政策利好将促进中药饮片 行业的发展；GMP、小包装推广将提升行业标准，促进资源向优势企业集中。
投机者信立泰（下）
投机者信立泰（下）事情可能正在发生转机，信立泰正在悄悄地起变化。
首先，一致性评价新政策，可能导致氯吡格雷竞争程度减轻，竞争格局可能从原本预期的群雄混战转化为寡头垄断。
以前，市场担心氯吡格雷陷入群雄混战的局面，从而导致价格战，损害泰嘉的盈利能力。
但2015年8月及以后，国务院相继出台了有关仿制药质量和疗效一致性评价（以下简称一致性评价）的相关规定，使群雄混战的可能性大大降低了。
该政策可能导致信立泰在氯吡格雷生产销售上的竞争优势进一步扩大。
所谓一致性评价，简单的理解，就是要求仿制药在质量和疗效上要和原研药完全一致。
它是国家2012年推出的政策，目的是为了降低医保负担，同时减少国内制药企业的重复性建设，但进展一直很缓慢。
2015年8月后，文件密集下达，进度明显加快。
它如何使信立泰的竞争优势扩大呢？主要由这么几条规则造成：①一致性评价，导致国家药监局加强了对仿制药临床试验数据的核查，直接造成多家企业撤回对氯吡格雷仿制申报（你懂的…）；②国务院文件规定，“国内药品生产企业已在欧盟、美国和日本获准上市的仿制药，可以国外注册申报的相关资料为基础，按照化学药品新注册分类申报药品上市，批准上市后视同通过一致性评价；在中国境内用同一生产线生产上市并在欧盟、美国和日本获准上市的药品，视同通过一致性评价”。
泰嘉已经获得欧盟认证，理论上讲通过一致性评价只是程序问题；③信立泰公司自2013年起，就启动了泰嘉的一致性评价工作，明显领先于竞争对手。
因此，无论是否利用欧盟认证优势，信立泰都可能是首家完成一致性评价的氯吡格雷仿制药企业（预计就在今年年内完成）；④国务院文件规定：“自第一家品种通过一致性评价后，三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请，未限时完成的品种不予再注册”；⑤国务院文件规定：“通过一致性评价的药品品种，在医保支付方面予以适当支持，医疗机构应优先采购并在临床中优先选用。
同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的，在药品集中采购等方面不再选用未通过一致性评价的品种。
2010年中国H2受体拮抗剂
2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业调研报告时间:2010-09-09 来源:未知作者:admin 点击: 11 次2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业调研报告从产业链的角度对H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业进行了全景式的分析，论述了H2受体拮抗剂（替丁）类药物的技术发展现状及未来发展趋势，重点分析了H2受体拮抗剂（替丁）类药物市场前景；然后重点从H2受体拮抗剂（替丁）类药物市场规模、行业规模、发展历程、空间格局、进出口、价格等方面分析了我国H2受体拮抗剂（替丁）类药物市场的总体发展情况；接着重点分析了8家H2受体拮抗剂（替丁）类药物骨干企业的市场竞争现状；报告还分析了H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业的下游应用市场发展情况，报告最后对前面的分析作了总结并为我国H2受体拮抗剂（替丁）类药物产业和企业的发展提出相关建议。
2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业调研报告是在大量周密的市场调研基础上，主要依据国家统计局、国家发改委、国务院发展研究中心、国家商务部、中国海关总署、相关行业协会、国内外多种相关报刊杂志的基础信息以及专业研究单位等公布、提供的大量的内容翔实、统计精确的资料和数据。
立足于当前经济整体发展形势，对后危机时代中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业的发展形势与前景、市场竞争格局与企业、投资策略与风险预警、发展趋势与经营建议等进行深入研究，并重点分析了H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业的前景与风险。
报告揭示了H2受体拮抗剂（替丁）类药物市场潜在需求与潜在机会，为战略投资者选择恰当的投资时机和公司领导层做战略规划提供准确的市场情报信息及科学的决策依据。
[报告目录]：第一章行业发展概述第一节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业产品概述第二节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物上下游行业运行情况第二章 2010年H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业发展分析第一节 2010年全球H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业发展分析第二节 2010年H2受体拮抗剂（替丁）类药物国内行业现状阐述第三节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物产品发展历程第四节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物产品发展所处的阶段第五节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业地位分析第六节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业产业链分析第七节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业国内与国外情况对比分析第三章 2010年H2受体拮抗剂（替丁）类药物（PEST）及风险分析第一节投资环境（PEST）一、政策环境二、经济环境三、社会环境四、技术环境五、投资环境综合结论第二节投资风险分析第四章 2005-2010年H2受体拮抗剂（替丁）类药物产品所属行业概述第一节行业总体概述一、2005-2010年行业企业数量发展状况二、2005-2010年行业从业人员发展状况三、2005-2010年行业固定资产发展状况四、2005-2010年行业销售收入发展状况五、2005-2010年行业利润总额发展状况第二节产品所属行业总体评价一、行业所处生命周期及成长性分析二、行业活力系数评价三、行业总结第三节 2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业财务指标总体分析一、行业盈利能力分析二、行业偿债能力分析四、行业发展能力分析第五章 2010年H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业供需分析第一节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业细分市场供需分析一、H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业市场需求量情况二、H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业市场供给量情况第二节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业地区需求分析一、行业的总体区域需求分析二、华北地区需求分析三、华东地区需求分析四、东北地区需求分析五、中南地区需求分析六、西北地区需求分析七、西南地区需求分析第六章 2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业运行形势分析第一节 2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业运行一、H2受体拮抗剂（替丁）类药物发展现状二、中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物生产技术分析第二节2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业存在的问题一、行业同质化现象严重二、市场进入细分阶段三、成本上升使企业腹背受敌四、质量问题第三节 2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业应对措施一、从营销模式上进行创新二、从产品品类上进行创新第七章 2010年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业重点企业发展分析第一节 A企业一、企业概况三、企业竞争力分析四、企业发展策略分析第二节 B企业一、企业概况二、企业经营状况分析三、企业竞争力分析四、企业发展策略分析第三节 C企业一、企业概况二、企业经营状况分析三、企业竞争力分析四、企业发展策略分析第四节 D企业一、企业概况二、企业经营状况分析三、企业竞争力分析四、企业发展策略分析第五节E企业一、企业概况二、企业经营状况分析三、企业竞争力分析四、企业发展策略分析第八章 2010-2015年H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业国内市场深度分析第一节 2010-2015年H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业市场现状分析及预测第二节 2010-2015年产品产量预测分析第三节 2010-2015年市场需求预测分析第四节产品消费领域与消费结构分析第五节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业供需影响因素分析第六节价格趋势分析第九章 H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业市场策略建议第一节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业产品定位策略一、H2受体拮抗剂（替丁）类药物市场细分策略二、H2受体拮抗剂（替丁）类药物目标市场的选择第二节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业产品开发策略第三节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业渠道销售策略第四节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业品牌经营策略第五节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业服务策略第六节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物企业应对金融危机的策略建议第十章 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业投资建议第一节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业投资总体评价第二节 H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业投资建议第十一章 2010-2015年中国H2受体拮抗剂（替丁）类药物行业投资前景趋势分析第一节 2010-2015年投资机遇分析一、中国强劲的经济增长率对行业的支撑二、企业在危机中的竞争优势三、金融危机促使优胜劣汰速度加快第二节 2010-2015年中国行业投资相关政策分析第三节 2010-2015年中国行业投资机会分析第四节“十二五”规划影响分析第五节 2010-2015年中国不同投资模式投资建议一、资本运作的可选择方式分析二、跨区域兼并重组战略分析三、区域整合战略分析第六节 2010-2015年中国企业经营管理建议。
理性分析信立泰2028年市值一、...
理性分析信立泰2028年市值一、...一、关于肾性贫血的竞争格局和峰值销量肾性贫血，恒瑞医药、广东东阳光药、三生制药以及康哲药业等药企都有布局，并且大概在2031年以后，其仿制药也会陆续的慢慢出现；有数据统计，肾性贫血在中国内陆巅峰市场规模测算= 700万名慢性肾衰血液透析患者*50%渗透率*1万元/年（降价80%）=350亿元/年；从2025年～2035年，陆陆续续，至少会有十家药企竞争这一市场，350亿的市场/10，按平均算信立泰也可以分到35亿/年；大概在 2028～2030年，信立泰的恩那司它市场的销售格局最好，因为那时候恩那司它已经上市五六年，没过专利期，故不会有仿制药，同类原研药品大概仅有五六家竞争…因为恩那司它属于第二家国内上市，有一定的先发优势，参考罗沙司他的销量，估计恩那司它在2028～2030年期间，其销量有望到30亿/年；二、关于降压领域的所谓三款“创新药”之所以创新药打引号，还是初于对信立坦创新成色的考虑，首先信立坦是买来的，你用买来的信立坦做出两个复方药，其实没啥创新含量，等于是打了一个创新的擦边球，所以严格意义讲信立坦和信立坦的两个复方不是三个创新药，充其量就相当于一个创新药，而且还是买来的，后做的复方制剂；此外，高血压药物的治疗梯队非常成熟，arb，acei，ccb，利尿药，B受体阻滞，复方制剂，还有复方中药类降压药；大概有六七个大品类，每个大品类，又有5～7个小类，譬如沙坦类就有六七个小类，每个小类，原研，加仿制药，大概有十几甚至二三十家竞品。
我说单纯有能力生产降压药的厂家全国大几百家一定是说少了，并且很多降压药，集采后可能一年的费用也就百八十块钱，效果也不错；说信立坦的创新成色差也好，还是竟品多，价格低廉也罢，不管怎样，信立坦进医保后，大概三四年时间做到12亿营收，也不得不说销售端的功力还是可圈可点，最主要也是降压药多数集采或者要么是国外原研，国内原研并且还在推广的降压药，也确实是屈指可数…未来，信立坦进院家数还可翻一倍，再加上医生圈用药风气的形成以及高血压市场自身还有很大的增量（未来从800到1500亿的市场），即便考虑到医保谈判降价，信立坦的峰值销售额大概率可以达到25亿；这一时间节点估计在2025～2026，也就是信立坦在专利保护期即将过期的前一年，连同两个上市三四年的复方一起做到35～40亿问题不大；也就是：信立坦20～25亿,信立泰两个复方15～20亿;（时间节点：2026年附近）三、关于心衰领域的创新药S086，目前成药概率大，对标的就是诺华的沙库巴曲缬沙坦，信立泰的086，依然是靠买来的阿利沙坦，通过共晶化合物技术，做的“创新” 这个难度肯定比复方降压药大，但你说创新含金量能有多大？我觉得本质上也是创新擦边球；信立泰正因为创新成色差，所以决定了不仅成药概率高，又因为他做的市场都比较成熟，所以没有太多竞争对手，这就决定了商业前景应该还是可以的，至少赚些钱肯定没问题；这个心衰药一旦上市，因为竟品少，市场有不算太小，预计2028年销售20亿问题不大，峰值销售额突破30亿没什么问题；四，两个鸡肋创新药你像鼻咽癌Nana属于孤儿药，但这个病在广东是极高发地区，再有就是复格列汀，这个药竟品太多了，信立泰又不擅长糖尿病科室，所以这两个药加起来峰值能有5亿就行了，也可以忽略…～～～～～～综上，虽然信立泰的创新成色相对较差！但其布局卡位比较精准，有一定商业眼光，并且专注于心血管，其经营风格属于稳健型，打创新药的擦边球先赚些钱，然后再慢慢搞含金量高的，你譬如：JK07，抗抑郁，抗血脂等…保守估计信立泰未来七个创新药，大概毛估估10亿的品种有2个；20亿的有一个；30亿的有两个，2～3亿的小品种有两个；大概率创新药的营收（2028年）100亿，其他的非1类创新药的营收也应该能到50亿（毕竟明年就有接近30亿的非创新药营收；）我个人粗略估计信立泰总体营收达到150 亿的时间节点大概在2028年前后，那时候的信立泰最多只有一款创新药阿利沙坦刚刚过期；绝大多数专利药仍然有近10年左右的专利保护期；2028年，150亿的总营收（其中创新药营收不低于100亿），自2020年～2028年，估计整体营收的增速平均在25%左右，其中专利药营收增速平均大概在30%左右；如果按 30% 的专利药营收增速，参考恒瑞或贝达可以给到 20PS，即信立泰创新药部分2028年的市值就有2000亿！但我觉得因为信立坦及其衍生的降压药物的创新成色非常的一般，但考虑到商业前景和营收增速会不错，又有JK07大概率进三期的预期，故可以给15PS；余下的50亿非创新药营收给予3PS，也有150亿的市值；站在2028年的时间节点，信立泰的研发管线中的JK07成药与否基本初见端倪，包括抗凝，抗抑郁等都是大的适应症，那时候的管线布局总市场需求肯定会大于100亿；类比：康哲药业当下的研发管线，很多是小市场，少竞争的冷门药，总市场需求据说也有100亿，他的这部分管线市场给康哲大概也有200亿！不管怎么算，或者怎么类比，我觉的到2028年的时候，信立泰创新药部分估值1500亿，非创新药部分估值150亿，那时候的研发管线的含金量肯定大于康哲药业目前的布局，所以2028年得信立泰得管线估值200亿肯定能到；所以大概率可以得出：1500 150 200=1850亿市值（2028年）因为一般创新药企业10PS 基本都是接近专利保护期尾声阶段，不适合2028年信立泰，但20PS要求企业的营收增速在25%～35%，创新成色也要比较突出，所以我们保守点，放低预期，只给信立泰15PS，这样踏实些！或者再保守一些，参考即将过专利期的长春高新或者面临恒瑞当下的困境，简单粗暴，直接总营收x10PS，2028年也有1500亿市值！！事实上，因为有JK07进入三期，甚至成药的大概率预期，所以信立泰 2026～2028 年大概率会站在 2000亿市值附近；相当于七年翻七倍，年化收益30% （注：十年十倍收益，其年化收益也就26%）！就写这么多，剩余的大家自己看，这是仁者见仁的事，不管怎么说当下280亿市值的信立泰长期看不是赚不赚钱的问题，而是翻几倍问题，个人还是那句话，这个企业如果不拿10年，就一分钟也不要拿！本人持有信立泰，预计1500亿市值以下，不会减持一股。
抗血栓药物市场研究报告_2010年_
抗血栓药物市场研究报告（2010 年）
TIME：2009 年全年
抗血栓药物市场研究报告
广州标点医药信息有限公司
2010 年
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抗血栓药物市场研究报告（2010 年）
市场上对预防和治疗血栓性疾病药物的需求量呈现出逐年增长的势头。2005年，世界抗 血栓药物市场规模超过133亿美元，按目前的增长幅度及部分原研药专利期满后的销售测算， 到2011年，市场规模有望超过200亿美元。快速增长的动力主要源于专利保护期内的新药。
据IMS统计，2009年全球血小板凝集抑制剂市场规模达到146.04亿美元，同比增长了 7.01%。列全球处方药市场15大畅销治疗类别的第十位。百时美施贵宝和赛诺菲-安万特公司 的氯吡格雷（Plavix）总销售额近百亿美元，是当今抗血栓药物市场的第一品牌。
第二部份 中国抗血栓药物总体市场状况 .......................................................................................... 8 第一节：抗血栓药物市场规模分析................................................................................................ 8 第二节：抗血栓药物品种医院市场份额分析................................................................................ 9 第三节：抗血栓药物厂家医院市场份额分析.............................................................................. 10 第四节：抗血栓药物各品种医院市场增长率分析 ....................................................................... 11
2010-2013年中国生物制药行业发展研究与投资分析报告
2010-2013年中国生物制药行业发展研究与投资分析报告《2010-2013年中国生物制药行业发展研究与投资分析报告》2009年，从国内外市场变化来看，生物医药产业属于受国际金融危机冲击最小的领域之一。
数据显示，全球生物产业以每5年翻两番的速度增长，我国生物医药产业发展潜力很大。
初步估算，到2020年我国医药卫生相关产业的产值将达到4万亿元左右，加上相关生物产业，产值将达到6万亿元左右，生物医药产业将成为我国经济中重要的支柱产业。
加速发展生物医药产业是提高综合国力的战略要求。
2007年底，国务院批准将重大新药创新列入国家16个科技重大专项，通过创新药物研发、药品大品种技术改造、创新药物研究技术平台建设、企业新药孵化基地建设和新药关键技术研究，以提高中国制药业的核心竞争力。
发展生物医药产业，研发投入至关重要。
因此，尽快整合现有医药企业资源，加大研发投入，提高企业核心竞争能力和转变发展方式，坚持自主创新发展生物制药产业，是我们应对当前国际金融危机保增长，向制药强国迈进的必由之路。
发展生物制药产业，要立足市场需求，实施品类战略，保增长，促发展。
目前，我国医药行业市场营销已经进入品类战略阶段，依靠存于消费者心中的价值定位来销售产品，因此，医药行业营销竞争实质是“品类”之争，成功品牌的共性都是特定品类的优秀代表。
我们坚信中国生物制药企业只要坚持“品类第一、品牌第二”发展战略就能赢得消费者的信任，赢得宝贵的发展机遇！在生物制药细分市场层面，国内基因制药、疫苗、血液制品、诊断试剂4大细分产业在经历10多年技术进步、行业规范和洗牌之后，一批懂市场、重科研、富有活力的民营、国有生物医药企业迅速成长，国家对该产业的扶持必然通过这些龙头企业来完成；在资本市场层面，概念性投资的泡沫消退后，中国生物医药企业相对较高的成长性将被市场逐渐认同。
本研究咨询报告依据国家统计局、国家海关总署、国家商务部、全国商业信息中心、中国生命科学研究院、中国医药商业协会、国民经济景气监测中心、国内外相关报刊杂志的基础信息以及生物医药专业研究单位等公布和提供的大量资料，对我国生物医药行业的现状、竞争格局、投资特性、发展趋势等进行了研究，并重点分析了细分生物制药的产销状况及发展预测，中国生物医药行业将面临的冲击与企业的应对策略等。
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信立泰:2010年以高增长结尾机构：国金证券研究员：李敬雷评级：买入盈利预计：略微上调公司盈利预测:2011年、2012年、2013年每股收益为2.05元、2.64元、3.18元,同比增速为31%、28%、21%。
主要观点：1.公司公布2010年年报,实现销售收入12.98亿元,同比增长52.75%;实现营业利润4.13亿元,同比增长67.98%;实现归属于母公司所有者的净利润3.55亿元,同比增长64.69%;实现每股收益1.565元,略高于我们的预期。
2.2011年以高增长结束:公司四季度单季数据基本上跟一二三季度一致,显示了良好的持续性。
这种增长势头源于2010年四季度,主要原因是募集资金项目的达产。
3.募集资金项目达产贡献业绩增量:公司新的原料药车间2010年7月份通过了GMP检查,经过一段的磨合期后,2010年四季度释放产能。
原料药产能瓶颈得以解决,募集资金项目的盐酸头孢吡肟、头孢西丁钠产业化项目开始贡献收入。
2010年公司原料药实现销售收入4.93亿元,同比增长72.56%,毛利率同比增加3个点。
这是公司收入高增长的来源。
4.氯吡格雷等制剂增速良好:公司2010年心血管和头孢类制剂药物都实现了较好的增长,尤其是心血管,为业绩的持续性提供了安全边际。
2010年公司制剂类实现销售收入8.05亿元,同比增长42.71%,毛利率增加了3.6个点达到75%,是公司业绩的主要构成来源。
同时公司竞拍了惠州大亚湾的厂房,定位于国际化进程,为公司未来几年增长的持续性提供了保证。
5.销售和研发力度加大:公司2010年销售费用增加了近亿元,用于市场开拓;研发费用增加导致管理费用增加3000万元。
但两项费用率都保持稳定。
随着募集资金带来的利息收入增加,公司财务费用为负2200元,也是利润超我们预期的原因,使得公司利润增速超过收入增速。
信立泰:靓丽的氯比格雷2011-03-23 09:55:14业绩大幅增长。
公司实现营业收入129,776.71万元,同比增长52.75%;实现营业利润41,272.02万元,同比增长67.98%,实现净利润35,550.97万元,其中归属于上市公司股东的净利润35,531.43万元,同比增长64.69%。
每股收益1.57元,分配预案为资本公积金每10股转增6股,每10股派发现金红利6元(含税)。
毛利率提升和收入大增共助成长。
报告期内公司综合毛利率提升1.49个百分点,主要原因是公司产销量增加,规模效应加大,使单位产品成本得以降低;同时,公司注重技术改造和工艺优化,在提高产品质量基础上,降低成本。
从分业务看,头孢类原料药收入同比增长72.56%,毛利率提升3.11个百分点;制剂业务收入同比增长42.71%,毛利率提升3.68个百分点,其中,氯比格雷增长约50%,收入5亿元左右。
明年进入增长平稳期。
公司2010年高速增长依赖于泰嘉的放量和原料药的贡献。
考虑到产品目前基数已经不低,明年这两项业务增速将有所放缓。
预计2011泰嘉增长30%-40%左右,原料药增长50%左右。
新产品比伐卢定近期将获批,前景看好,但短期不能大幅贡献盈利,一类新药头孢呋辛钠还处于临床三期阶段。
研究员：涂羚波所属机构：中国民族证券有限责任公司信立泰:业绩略超预期,具有长期投资价值的创新型企业2011-03-22 19:02:482010年业绩略超预期:实现收入13亿元,同比增长52.8%,净利润 3.55亿元,同比增长64.7%,EPS 1.57元,略超我们1.51元的业绩预测,每股经营净现金0.83元。
技术改造、工艺优化及规模效应加大,整体毛利率同比上升1.5个百分点。
营业费率和管理费率持平,积极运用超募资金带来利息收入,财务费用-2281万元。
净利率达27.4%,同比上升2个百分点。
销售规模上升,期末应收票据、应收账款余额为1.7亿元、3.2亿元,应收账款、存货周转天数同比分别上升8天、2天。
拟每10股派现6元(含税)、转增6股。
分业务来看:制剂、原料药业务分别实现收入8亿元、4.9亿元,同比增长42.7%和72.6%,收入占比分别为62%、38%,毛利占比分别为80.9%和19.1%。
预计泰嘉实现收入约5亿元,同比增长超过50%。
头孢西丁原料药由于产业寡头竞争格局、头孢呋辛原料药受益于基药制度,增长较为突出,单品收入均过亿。
4季度单季度来看:单季度收入3.3亿元,同比增9%,环比增7%。
主要是由于09年4季度头孢原料药产能集中释放,基数较高。
2010年4季度7-ACA价格上涨,原料药实际销售好于3季度。
目前7-ACA 价格下降,但公司一贯保持低库存策略,我们判断7-ACA 价格下降对原料药业务影响甚微。
单季度净利润同比增长29%,主要是毛利率大幅提升6.4个百分点、财务费用-1800万元。
信立泰是有战略眼光、布局长远的创新型企业:09年9月上市到位募集资金11.4亿元,目前累计使用4.3亿元,剩余募集7.3亿元。
超募资金主要用于新药开发、竞拍工业用地用于产能建设、子公司增资等。
新药开发主要定位于心血管、降压、调血脂、高端抗生素等,2010年投入研发费用6884万元,占销售收入比重为5.3%,我们预计新产品将陆续投放;竞拍获得的4块用地将陆续开工建设,公司未来将形成布局合理产能格局;山东信立泰2010年已向公司提供头孢原料药中间体超过1亿元。
我们认为公司未来在高端产品研发、国际化以及一体化方面将取得成功。
储备产品丰富:预计抗凝药比伐卢定近期将获批,与泰嘉形成系列化优势,借助现有销售队伍将快速上量;抗感染专利药头孢呋辛钠舒巴坦钠正在临床中;心血管支架目前正处于临床前研发阶段。
此外,公司还有2个在研1类心血管类新药以及10余项在研新药。
业绩预测:预计2011~2013年收入同比分别增长31%、30%和28%,净利润分别增长39%、32%和30%,实现EPS 2.17元、2.86元和3.72元。
2011年的主要增长来自于:1、介入手术量保持较快增长以及平均用药时间延长,泰嘉保持30%以上增长;2、头孢西丁、尼西原料药生产寡头格局未改,且受益于基层医疗扩容,头孢呋辛原料药继续受益于基药制度,头孢原料药有望保持25%以上增长;3、比伐卢定上市,为2012年高增长奠定基础。
维持“强烈推荐-A”评级:我们看好公司立足高端的创新研发能力,储备产品丰富并具有系列化优势,当前股价对应2011年预测PE 30倍,维持“强烈推荐—A”评级。
主要风险是新产品的获批慢于预期。
研究员：李珊珊，徐列海，廖星昊所属机构：招商证券股份有限公司信立泰10年报点评:加强营销网络建设,主要产品增长迅速2011-03-22 16:36:442010年,公司实现主营业务收入12.98亿元,同比增长52.75%;实现营业利润4.13亿元,同比增长67.98%;归属母公司净利润3.55亿元,同比增长64.49%;基本每股收益1.57元。
分配方案为每10股转增6股派现6元(含税)。
加强营销网络建设,主要产品增长迅速。
公司不断加强产品的市场推广力度,加大营销网络建设,截至2010年底公司销售人员达到673人,销售队伍比2009年又增加73人。
独家品种硫酸氢氯吡格雷片(泰嘉)和头孢类抗生素医院注射用盐酸头孢吡肟销量大幅增长,制剂产品实现收入8.05亿元,同比增长42.71%。
同时由于产能瓶颈解决,原料药产品实现收入4.93亿元,同比增长72.56%。
公司原料药和制剂产品毛利率分别同比提升3.11个百分点和3.68个百分点。
公司综合毛利率为57.19%,同比提升1.49个百分点。
期间费用率略有下降。
由于收入大幅增长,公司期间费用率同比下降1.61个百分点,其中因募集资金到位,财务费用为-2281万元,进一步加大净利润的增长。
募投项目是公司未来发展的动力。
目前盐酸头孢吡肟、头孢西丁钠高新技术产业化项目中的原料药生产项目已建成投产,公司盐酸头孢吡肟和头孢西丁钠原料药产能将分别从原来的30吨/年和25吨/年扩增到110吨/年和95吨/年,产能分别扩增2.7倍和2.8倍,2010年已实现效益3222.53万元。
后续公司还将继续建设制剂项目,项目建成后酸头孢吡肟粉针剂产能将从原来的1110万支/年扩增到2000万支/年;头孢西丁钠粉针剂产能将从原来的1200万支/年扩增到2400万支/年,头孢类抗生素产能将实现翻倍。
硫酸氢氯吡格雷原料药及制剂产业化项目和帕米膦酸二钠及其制剂高新技术产业化项目预计将于2012年9月建成,届时公司硫酸氢氯吡格雷片产能将从1.06亿片/年扩增到2.06亿片/年,产能扩增1倍;帕米膦酸二钠粉针剂将由5万支/年扩增到50万支/年,产能扩增9倍。
随募投项目的逐步建成,公司产能瓶颈解决,将迎来快速发展。
此外,公司在研产品头孢呋辛钠舒巴坦钠是国家一类新药,预计将于于2013年上市,也是公司未来亮点之一。
盈利预测及评级。
预计公司2010-2012年EPS分别为2.10元和2.97元,以最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为30倍和22倍,目前估值基本合理。
公司主营业务突出,随着募投项目新增产能释放,业绩增长确定,我们维持“增持”的投资评级。
风险提示:1)氯吡格雷专利到期,其他公司的仿制产品上市,恐将对公司泰嘉的销售造成不利影响。
2)国家限制滥用抗生素,抗生素产品有进一步降价的风险。
信立泰:高增长难能可贵,期待新的惊喜2011-03-22 15:00:18氯吡格雷和原料药引领高增长。
报告期间,公司实现营业收入12.98亿元,较上年同期增长52.75%。
分产品来看,制剂实现销售收入8.05亿元,同比增长42.71%,我们预计,核心品种氯吡格雷的销售收入接近5亿元,同比增长50%左右,盐酸依那普利的增速为50-60%,抗生素制剂的增速为25-30%;头孢类原料药的销售收入为4.93亿元,同比大增72.56%。
氯吡格雷和头孢类原料药是公司2010年收入和利润高增长的主要驱动力。
毛利率稳步上升。
2010年公司的综合毛利率为57.19%,同比上升1.49个百分点,其中制剂的毛利率为74.60%,同比提升3.68个百分点;原料药的毛利率为28.76%,同比上升3.11个百分点。
公司的毛利率提升一方面受益于收入快速增长带来的规模效应,单位成本下降;另一方面来自于工艺改进,成本下降。
展望今年,由于公司的氯吡格雷在国内尚无竞争对手,预计降价压力不大;但头孢类制剂和原料药在抗生素降价的大背景下,盈利状况可能面临一定的不确定性。
期间费用率略有提升。
报告期间,公司的销售费用率为19.76%,基本与2009年持平,考虑到原料药的销售费用极低,在原料药增速远超制剂的情况下,我们认为公司的制剂销售费用率有所提升;管理费用率为6.70%,同比小幅上升0.4个百分点,其中研发费用达到6,884万元,占营业收入的比重为5.30%,同比上升一个百分点,公司的研发投入有所加大。