浅议风险投资的多元退出机制
浅析风险投资退出机制
浅析风险投资退出机制风险投资退出机制是指投资者从投资项目中退出并获得回报的方式和方法。
在风险投资过程中，退出机制是投资者能否实现投资回报的关键因素之一。
以下是对风险投资退出机制的浅析。
首先，风险投资退出机制主要包括公开市场退出、战略收购退出和上市退出。
公开市场退出是指投资者将其持有的股权或证券在公开市场上出售，获得资金回收；战略收购退出是指投资者将其持有的股权或证券出售给其他企业，获得收购价款；上市退出是指投资者将其持有的股权或证券通过企业上市的方式进行出售，获得资金回收。
其次，风险投资退出机制具有一定的选择性和灵活性。
根据投资项目的特点和市场环境，投资者可以选择不同的退出方式。
例如，在投资初期，投资者可能更倾向于选择战略收购退出，以获得较高的回报；而在投资中期或后期，投资者可能会选择公开市场退出或上市退出，以实现更大规模的回报。
再次，风险投资退出机制需要具备市场的流动性和有效性。
投资者能否顺利退出取决于市场对项目价值的认可和接纳程度。
如果市场流动性不足或者市场对项目价值的认可度不高，投资者可能会面临难以退出的困境。
因此，风险投资退出机制需要依赖市场机制的有效运行。
最后，对于企业而言，风险投资退出机制也是其发展阶段的重要指标之一。
企业通过风险投资获得的资金和资源对其发展起到了关键性的支持作用。
而投资者的退出对企业来说是一种考验和机遇。
企业需要通过并购、上市等方式为投资者提供退出渠道，以吸引更多的风险投资。
总之，风险投资退出机制在投资过程中起到了至关重要的作用。
投资者能否顺利退出并获得回报，对于其投资决策和资本的流动性都有着重要的影响。
因此，投资者和企业都需要对风险投资退出机制进行深入的了解和研究，以实现双赢的局面。
（接上文）风险投资退出机制在创业和投资生态系统中发挥着至关重要的作用。
对于投资者来说，退出机制是评估投资项目风险和收益的重要指标，决定了他们是否愿意投资，并预判他们能否获得满意的回报。
浅析风险投资的退出机制资料解读
浅析风险投资的退出机制学生姓名：何潇学号： 32011110100 学院（系）：金融学院_______ 专业（方向）：金融学 ________ 指导教师：刘健蕾2013年12月摘要所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。
风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。
它主要有四种方式，包括股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。
从多种角度来看，风险投资的退出机制对我国国民经济的发展，都有着至关重要的作用。
本文从风险投资退出机制的作用，退出方式的选择，结合我国实际国情对于退出方式的选择等方面，分析了风险投资退出机制的概况。
关键词：风险投资，股份上市，股份转让，股份回购，公司清理目录目录引言 (4)1 风险投资退出的作用 (4)2 风险投资退出机制的选择 (5)2.1 风险资本退出的主要方式 (5)3.风险投资退出方式的比较 (8)4.风险投资退出时机的选择 (9)5.风险投资的退出程度 (10)5.1不同退出方式下的全部和部分退出选择 (10)5.2风险企业生命周期各阶段的全部和部分退出选择 (10)6.我国风险投资退出机制的问题分析及对策 (11)6.1退出场所不完善制约退出 (11)6.2退出环境不健全制约退出 (12)6.3退出主体有缺陷制约退出 (12)7.健全我国风险投资的退出机制 (13)7.1构建完善的多层次资本市场体系 (13)7.2加大政府对风险投资的支持力度 (14)7.3健全和完善以投资银行为主体的中介服务体系 (14)结论 (15)浅谈工商矛盾与工商联动引言在现阶段，高新科技产业已经成为国家发展的热门行业，而风险投资作为其创业所需资本投入的一个最佳选择，已经越来越成为一种主流的资本运作模式。
浅析风险投资的发展与退出机制
浅析风险投资的发展与退出机制一、引言随着市场竞争的加剧，企业越来越需要进行投资和创新来保持自身的竞争力。
在这样的情况下，风险投资作为一种创新型金融工具被越来越多的人所关注。
尤其在发展中国家，风险投资所提供的融资渠道尤为重要，其对企业的转型升级、技术创新、市场拓展等方面都具有重要的推动作用。
本文将围绕着风险投资的发展与退出机制展开探讨。
二、风险投资的概念和发展风险投资（Venture Capital，简称VC）是一种对具有创业愿望、创意和创新型企业从事风险投资而得到的兼具技术和财务支持。
风险投资重点关注企业的成长潜力和投资的退出机制，而不是公司目前的盈利水平。
风险投资的兴起始于上世纪60年代，以美国为中心。
随着发展逐渐扩展到了欧洲、亚洲等世界各地，成为全球创新型企业融资的重要渠道。
三、风险投资的退出机制风险投资的退出机制是指风险投资者可以通过各种手段将在被投资企业中的权益转化为现金流的过程。
在VC行业中，退出机制的形式包括公开市场的IPO，公司并购、内部转让或股票回购等。
1、IPOIPO是指将公司股票首次上市交易，这是VC行业中最常见的退出机制。
IPO能够让投资人最大化的获得其持股价值，但IPO并非所有被投资公司的最终选择。
2、公司并购被购公司优点是股东可以卖出持有的股份，投资人可以得到更快的回报，但并购价格若干的不确定性，投资人可能会因为某些原因得不到预期报酬。
3、内部转让当受投资企业内部股东希望退出时，风险投资者可以通过持股回购或者以优惠价格卖给其他股东的方式实现退出目的。
四、风险投资的发展对于经济的影响风险投资的发展对于经济的影响有以下几个方面：首先，风险投资对于新兴的并有想要拓展的企业来说，给予了强有力的资金支持。
其次，风险投资的长期投资性为企业开展更广泛的技术研发提供了坚实后盾。
再者，风险投资将科技技术与资本空前的关联，极大地促成了技术创新的发展。
最后，风险投资的落地，不仅推动产品的优化，而且还为人们带来全新的商业模式。
浅谈风险投资退出机制的完善
浅谈风险投资退出机制的完善内容摘要风险资本是一种投资于未上市的新兴创业企业并参与管理的投资行为。
要发展风险投资，首先必须把建立风险投资退出机制放在突出地位，并作为优先解决的前提条件。
只有建立畅通的退出渠道，风险资本才能重新流动，收益才能真正变现，才能保持并不断壮大风险投资的规模，才能形成以市场为基准的风险投资的评价体系；改善风险企业的经验管理，才能扩大创业资本筹集或完善进入机制，最终推动中国资本市场的整体发展，使风险资本的流动实现良性循环。
由于风险投资的退出是风险投资过程中一个不可或缺的关键环节，退出机制的健全和完善与否是一个国家风险投资业是否能够健康成长的重要决定因素之一。
因此，要发展我国的风险投资业，就必须要有完善的风险投资退出机制。
文章对风险投资退出机制相关理论进行简要梳理，分析了中国风险投资退出机制的现状及影响因素，提出中国风险投资退出机制的构建建议。
关键词：风险资本；风险投资退出机制；风险投资业目录引言 (1)一、风险投资退出机制内涵及必要性 (1)（一）风险投资退出机制的概念 (1)（二）风险投资退出机制的必要性 (1)二、中国风险投资退出机制的现状及影响因素 (2)（一）我国风险投资退出机制现状 (2)（二）中国风险投资退出机制的影响因素分析 (2)三、中国风险投资退出机制的构建 (4)（一）完善相关法律法规，创造有利的法律环境 (4)（二）建立多层次资本市场，完善我国风险投资退出渠道 (5)（三）培育并发展风险投资中介组织 (6)（四）培养优秀的风险投资人才队伍 (7)结语 (7)参考文献 (9)浅谈风险投资退出机制的完善引言经过20多年的发展探索，我国的风险投资业已经取得较大发展并初具规模，风险投资丰富并促进了国民经济的健康快速发展，在建立健全风险投资体系和引入国际风险资本方面取得了很大的成就并积累了大量的经验。
然而，我国的风险投资业仍处于发展的初级阶段。
根据风险投资2010年年鉴中所列，我国风险投资业发展的主要障碍为风险投资专业人才匾乏、优秀项目源缺乏、退出渠道不畅、企业诚信体系尚未建立等，这其中退出渠道不畅通以12.43%的总体比例居于第三位。
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制风险投资是一种为初创企业提供资金支持的投资形式，它对于创新企业的发展起到了至关重要的作用。
然而，与风险投资密切相关的一个重要问题是如何实现退出机制。
退出机制是指投资者如何在一定时间内将其投资回收，并获得预期的收益。
本文将就风险投资的退出机制进行探讨，并分析其中的挑战和解决方案。
I. 概念和重要性风险投资的退出机制是投资者回收投资和获得收益的重要方式之一。
在投资初创企业时，投资者通常无法像传统投资一样立即获得回报。
因此，退出机制是确保投资者能够在一定时间内实现投资回收的重要手段。
有多种退出机制可供选择，包括股票上市、并购、回购等各种方式。
II. 股票上市退出机制股票上市是最为常见的一种风险投资退出机制。
在企业达到一定规模和价值之后，通过股票上市可以实现股东的退出。
这种方式可以为投资者提供更高的流动性，也可以让投资者获得更大的回报。
然而，股票上市也面临着一系列的挑战，包括上市条件的限制和市场环境的不确定性等问题。
因此，投资者需要谨慎选择股票上市退出机制，并密切关注市场动态。
III. 并购退出机制并购是另一种常见的退出机制。
通过企业之间的合并或收购，投资者可以在一定程度上实现投资回收。
与股票上市不同，通过并购可以更早地获得退出机会。
并购退出机制可以提供更快的回报，并且相对于股票上市来说，更容易控制和预测。
但是，并购也存在着风险，包括合并风险和谈判风险等。
因此，在选择并购退出机制时，投资者需要进行充分的尽职调查和风险评估。
IV. 回购退出机制回购也是一种常用的退出机制。
通过回购，企业可以回购投资者持有的股权，从而使投资者实现投资回收。
相比于股票上市和并购，回购可以更加灵活地控制退出时机和退出方式。
这种退出机制可以为投资者提供更大的灵活性，并且减少了市场的不确定性。
然而，回购也需要企业有足够的资金实力来回购股权，并需谨防滥用回购导致的财务风险。
V. 挑战与解决方案在实施风险投资退出机制时，投资者可能面临一些挑战。
浅谈我国风险投资退出机制
问题
困扰中国风 险投资最大的 问题 是退 出 渠道的不健全 。对我 国风险投资退 出渠道 的种种 障碍进行分析 ，找出问题 ，分析 问 题 ，将会对解决 风险投资退出这一瓶颈有 上把风险投资收 回且增值是相 当困难 的。 ５ 破产清算机制的缺陷 所帮助。 目前 ，我 国关于企业破产 清算 方面 的 １ Ｐ 难以在 主板 市场 实现 、Ｉ ０ 主板市场难 以为 Ｉ Ｏ方式退 出提供通 手续复杂 ，过程缓慢 ，而且由于传 统观念 Ｐ 畅的退 出渠道 ，主要表现在主板市场的门 的原因 ，我 国风险投资一般 不能及 时采取 槛相对 太高 。对于那些 刚刚步入扩张阶段 这种方式来减少 损失。在对我国风险投 资 或稳定成熟阶段 的中小高新技术企业来说 的预期退 出方式上 ，没有 一个 风险投资者
浅 谈我 国风 险投 资 退 出机 制
赵 爽 湘潭双 鹤医药有 限责任公 司 ４ Ｏ ２ ０ １ ７
选择破产清算退出方式。这一方面说 明我 国的风险投资者缺乏对风险投资的真正认 识 ，另一方面也说明我国的风险投资采用 破产清算的方式几乎是 不可能 的。但在很 多情况下 ，又必须 断然采取清算退出。因 为风险投资风险很 大，不及时退出 ，只能 导致更大损失 ，这不仅对单项投资造成损 失 ，而且影响风险投资市场 可利用 的资金 量及风险资本 的融通 。
【 文章摘要】
本 文主 要 研 究我 国风 险投 资退 出机
制 中存在的问题 ， 并提 出如何根据我 国国
情建立有效的风险投资退 出渠道。 【 关键词】
风 险 投 资 ；退 出机制 ；现 状 及 问题
一
存在着难 以逾越的障碍 。在现有制度框架 内，主板市场上 的法人股 、国有股不能流 通和交 易 ，这与风 险投 资通过股权转让 ， 退 出投 资以实现 回报 的投 资方式相矛盾 。 在主要服务于 国企改制 以及扩大融资渠道 的倾斜性政策 背景 下，现存和即将涌现的 以非国有企业为主的高新技术企业很难进 入 主板市场。
浅议风险投资的多元退出机制
鞍山师范学院学报J ou rnal of A nshan N or m a l U niversit y2008210,10(5):7-8浅议风险投资的多元退出机制孙 瑛(鞍山市信息技术研究中心,辽宁鞍山114044)摘 要:风险投资的退出机制对风险投资的最终成败有着举足轻重的作用,风险投资的退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位。
而影响中国风险投资业发展的关键性问题之一就是退出机制不健全。
在借鉴国外的成功的经验时,必须结合我国现实情况的约束作全面分析。
目前我国的资本市场、产权交易市场、风险投资体系、法律制度都不完善,而机制的完善不可能一蹴而就。
因此,现阶段选择切实可行的退出方式以争取发展的时间,同时不断创造条件扫清障碍,最终建立完善的风险投资退出机制是非常必要的。
关键词:风险投资;推出机制;创业板块中图分类号:F83 文献标识码:A 文章篇号:100822441(2008)0520007202 风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本;凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资,都可视为风险投资。
风险投资在扶植高科技产业、推动高新技术产业化的发展中起到了举足轻重的作用,并帮助许多高技术企业取得了成功。
特别是在高新技术企业创建期和成长期,风险投资的作用是不可替代的。
我国正在进入一个科技快速发展的新时代,要想使高科技企业在世界竞争中占有一席之地,就必须建立我国的风险投资体系以推动高科技产业的发展。
风险投资的退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位。
因为风险投资是高风险与高收益的结合,而高收益必须通过一定的退出渠道实现。
为了实现投资者的目的,就要求市场上有健全的退出机制,让投资者能够顺利地把资金撤出。
我国风险投资出现了新趋势,政府投入在我国风险投资中的比例有所下降,非政府资金第一次获得优势比例。
[1]由此可见,我国的风险资本的融资渠道正在拓宽,投资主体也正在向多元化发展,然而与此相对的风险投资退出机制却仍然没有完善。
风险投资的退出机制
风险投资的退出机制风险投资是指投资者投资于创业公司或初创企业等高风险项目的一种投资方式。
由于投资风险较高，投资者需要一种合理的退出机制来保障自己的投资回报。
退出机制是指投资者如何获得投资回报并退出投资的过程。
一种常见的退出机制是通过出售股权。
在企业初创阶段，投资者通常会获得创业公司的股权。
当创业公司取得成功并发展壮大时，投资者可以通过出售股权来实现退出。
这可以是通过公开上市，将股权交易在证券市场上进行；或者是通过私下交易，将股权卖给其他投资者或者战略合作伙伴。
通过出售股权，投资者可以获得投资回报，并退出投资。
另一种常见的退出机制是通过股权回购。
在某些情况下，创业公司可能会选择回购投资者的股权。
这通常发生在创业公司发展迅速，希望掌握更大自主权或重新调整股权结构的情况下。
通过股权回购，创业公司可以收回投资者的股权，并为其支付一定的回购价款。
此外，风险投资者还可以通过股权转让、股权置换等方式实现退出。
股权转让是指将股权转让给其他投资者或公司，从而实现退出。
股权置换是指将自己持有的股权换取其他投资者或公司持有的股权，从而实现退出。
除了以上几种方式，还有一些较为特殊的退出机制。
例如，创业公司可能会选择进行并购或兼并，将自身与其他公司合并，从而让投资者实现退出。
另外，有些风险投资者也会选择长期持有股权，等待创业公司将来发展成功后再退出。
无论采取何种退出机制，都需要投资者和创业公司在投资协议中明确规定退出条件、退出时机以及退出价格等内容，以确保投资者能够获得合理的回报。
同时，风险投资者需要在投资初期就对退出机制进行充分的尽职调查和风险评估，以降低投资风险，并选择适合自己的退出方式。
总之，风险投资的退出机制是确保投资者能够获得投资回报并退出投资的重要保障。
通过出售股权、股权回购、股权转让等方式，投资者可以在合适的时机退出投资，并获得预期的回报。
我国风险投资退出机制存在的问题及对策
我国风险投资退出机制存在的问题及对策【摘要】我国风险投资退出机制存在着诸多问题，包括退出困难、流程复杂、信息不对称等。
这些问题导致了风险投资退出效率低下，影响了资本市场的健康发展。
针对这些问题，我们需要加强监管力度，建立健全的退出机制，完善相关法律法规，提升市场透明度和风险投资的退出效率。
只有这样，才能更好地保障风险投资者的权益，促进高质量的投资项目与企业的发展。
展望未来，随着我国经济的不断发展和企业的日益壮大，完善风险投资退出机制将成为一个重要的议题，需要持续关注和改进，以推动我国风险投资市场的健康发展。
【关键词】风险投资、退出机制、问题、分析、对策、监管力度、法律法规、总结、展望未来1. 引言1.1 研究背景中国风险投资市场的快速发展，吸引了越来越多的投资者和创业者参与其中。
在这一过程中，风险投资退出机制却暴露出一系列问题。
目前我国的风险投资市场仍然存在着诸多不完善之处，导致投资者在退出投资时面临着诸多困难和风险。
研究我国风险投资退出机制存在的问题及对策具有重要意义。
目前，我国风险投资市场存在着诸多问题，主要表现在风险投资退出渠道有限、市场缺乏有效的退出机制、风险投资退出难度大等方面。
这些问题严重制约了风险投资行业的健康发展，也加大了投资者的风险和压力。
探讨我国风险投资退出机制存在的问题并提出相应的对策，对于完善我国风险投资市场，激发投资者的投资热情，促进创新创业，具有重要的现实意义和深远的影响。
1.2 问题意义风险投资退出机制是指投资人将投资转换为现金的方式和路径。
在我国，风险投资市场不断发展壮大，但是退出机制仍然存在一些问题。
问题意义在于，风险投资退出机制的不完善会影响投资人的退出效率和投资回报，也可能导致投资人对风险资产的长期持有，进而影响市场的稳定和发展。
研究我国风险投资退出机制存在的问题及对策，对于提高风险投资市场的效率和吸引更多投资者参与具有重要的意义。
通过深入分析和提出有效的对策，有助于完善我国风险投资退出机制，促进风险投资市场的健康发展，实现资本的有效配置和创新力的释放。
论中国的风险投资退出机制
年 代 中期 ， 目前 仍 处 于探 索 期 。 为一 出提 供 了重 要 通 道 ， 国本 土 风 险 投 利 于现 代 企 业 制 度 的建 立 和提 高 整个 作 中 种 新 兴 的 投 资 行 业 ， 国 发 展 风 险 投 资 机 构 从 此 迎 来 了 重 大 发 展 机 遇 。 中 据 产 业 体 系 的质 量 水 平 ， 推 动科 技 成 可 织 、 际清 算 银 行 等 国际 金 融监 管 组 织 的重 点 合 作 ， 宏 国 对
善 。 别 是 风 险投 资退 出机 制 的缺 失加 大 了投 资风 险 ， 碍 了 资源 的优 化 配置 。 文 结合 中 国风 险投 资的 发展 现 状 ， 特 阻 本 借
鉴 发 达 国家 的制 度 和 实践 ． 出若 干适 合 中国 国情 的 风 险投 资退 出方案 。 提 关键 词 ： 险投 资 ；退 出机 制 ；制度 建设 风
一
、
中 国风 险 投 资 现 状及 发 展 风 企业 日益 增 多 ． 风 险 投 资 的 需 求 也 对
险 投 资 的现 实 意义
பைடு நூலகம்
越 来 越 大 。０ ９ 中 国 资 本 市 场 创 业 地 区高新技 术的整体水平 、 ２ｏ 年 经济实力
中 国的 风 险投 资发 端 于２ 世 纪８ 板 的 成 功 推 出 ， 风 险投 资 资 本 的退 和 国 际 竞 争 力 。 是 发 展 风 险 投 资 有 ０ ０ 为 一
产 业 的 改 造 和 升 级 ． 补 政 府 科 技 投 多 国 家 和 地 区 都 设 立 了 创 业 板 市 场 。 投 资 机 构 普 遍 看 好 ， 可 能 会 采 用 买 弥 则
入 的不 足 ， 强 国家 的 综 合 竞 争 力 ； 增 三 如 美 国 的 纳 斯 达 克 （ Ａ Ｄ Ｑ） 场 、 股 期 权 的 方 式 ： 风 险 企 业 急 需 引 入 Ｎ ＳＡ 市 若
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鞍山师范学院学报J ou rna l of A nshan N or m a l U n iversity2008210,10(5):7-8浅议风险投资的多元退出机制孙 瑛(鞍山市信息技术研究中心,辽宁鞍山114044)摘 要:风险投资的退出机制对风险投资的最终成败有着举足轻重的作用,风险投资的退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位。
而影响中国风险投资业发展的关键性问题之一就是退出机制不健全。
在借鉴国外的成功的经验时,必须结合我国现实情况的约束作全面分析。
目前我国的资本市场、产权交易市场、风险投资体系、法律制度都不完善,而机制的完善不可能一蹴而就。
因此,现阶段选择切实可行的退出方式以争取发展的时间,同时不断创造条件扫清障碍,最终建立完善的风险投资退出机制是非常必要的。
关键词:风险投资;推出机制;创业板块中图分类号:F83 文献标识码:A 文章篇号:100822441(2008)0520007202 风险投资是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本;凡是以高科技与知识为基础,生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资,都可视为风险投资。
风险投资在扶植高科技产业、推动高新技术产业化的发展中起到了举足轻重的作用,并帮助许多高技术企业取得了成功。
特别是在高新技术企业创建期和成长期,风险投资的作用是不可替代的。
我国正在进入一个科技快速发展的新时代,要想使高科技企业在世界竞争中占有一席之地,就必须建立我国的风险投资体系以推动高科技产业的发展。
风险投资的退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位。
因为风险投资是高风险与高收益的结合,而高收益必须通过一定的退出渠道实现。
为了实现投资者的目的,就要求市场上有健全的退出机制,让投资者能够顺利地把资金撤出。
我国风险投资出现了新趋势,政府投入在我国风险投资中的比例有所下降,非政府资金第一次获得优势比例。
[1]由此可见,我国的风险资本的融资渠道正在拓宽,投资主体也正在向多元化发展,然而与此相对的风险投资退出机制却仍然没有完善。
风险资本退出渠道狭窄将成为发展风险投资的最大障碍。
一、从风险投资的运作机理看退出机制风险投资的运作主要涉及投资主体(投资者)、中介机构(风险投资公司)与投资对象(风险企业)三个主要组成部分,三者在风险投资的运作过程中各自发挥着自己的作用。
[2]1.投资主体是风险资本的提供者。
它可以是政府投资、企业投资、民间私人持有资金、科研单位自筹资金、商业银行贷款以及外国投资等。
2.风险企业是风险投资的接受者。
它拥有高新技术的创意或成果,但缺乏将成果产业化的资金。
一旦得到风险投资机构的资金支持,便可以实施成果的产业化,并通过市场机制的运作,获得技术创新与成果产业化的经济回报。
3.中介机构是沟通风险企业与投资者的“桥梁”。
它一方面向社会招募资金,同时经过严格的考察和筛选,采用不同的策略将其投向风险企业,并积极介入风险企业的经营管理。
待时机成熟时,便通过适合的方式,从风险企业撤回增值后的资金,再投资于其他项目,以实现风险资金的滚动增值。
从以上风险投资的流程来看,可以清晰地看到,要使风险资本能够循环产生利润的关键就是风险资本的退出机制。
如果缺少了这一环节,风险投资活动的链条就会中断,风险投资就无法实现投资增值和良性循环,也就无法吸引社会收稿日期:2008-03-10作者简介:孙瑛(1967-),女,辽宁沈阳人,鞍山市信息技术研究中心经济师。
资本加入风险投资的行列[3]。
二、风险投资退出机制的意义1.风险资本的退出途径也是其实现收益的途径。
风险投资和一般资本市场的投资获得投资收益的方式不同。
一般资本市场的投资主要是通过分红派息和股份增值来获得收益的;而风险投资则一般不以企业分红为目的,而是以股份增值作为报酬,必然要求有一个能创造出资本大幅增值的变现方式,这就有赖于有一个能顺利撤出的退出渠道。
2.风险资本最根本的特征不仅仅在于它敢冒风险将资金投入到前景不明的产品或领域,更重要的是其资本和投资活动的循环流动性。
一旦成功,可以带着高额利润全身而退,进行新一轮投资,这更要求风险资本必须能够撤出。
3.风险投资退出机制为风险投资活动提供了一种客观的评价方法。
风险投资的对象是极具发展潜力的新兴企业,这些企业是新思想、新技术、新产品和新市场的综合集成,其价值不可能通过简单的财务核算来确定,只能通过市场评价来发现和实现,评价其投资价值最好的标准就是看风险投资退出时能否得到大幅度的增值。
4.由于风险投资企业本身所固有的高风险,使风险投资项目和非风险投资项目相比更容易失败。
风险企业很难保持长期的高速成长,风险资本要想获得最高的回报就必须在被投资企业结束高速成长前退出投资以获得高额资本收益。
一旦风险投资项目失败,不仅不能使资本得到增值,连收回本金也将成为很大的问题。
因此,一个便捷畅通的退出机制将帮助风险资本最大程度的避免损失。
可见,风险投资与其退出机制是永远不可分割的。
风险投资的高风险通常意味着高收益,而收益的获取、风险的转移,关键就在于退出环节。
退出是实现风险资本盈利的渠道,并且是唯一的渠道。
成功的退出不仅意味着高额回报,而且是风险投资进行新一轮投资的基础。
因此,要发展风险投资,必须建立健全的退出机制,这样才能吸引更多的资金进行风险投资。
三、加速建设多元退出渠道建立一套适合市场经济和高技术产业发展特点的风险资本市场体系,提供风险资本融通渠道的“入口”与“出口”无疑是近期我国资本市场与产业经济发展的重要目标。
为此,应尽快采取如下措施:1.尽快推出创业板市场,确保创业板在风险资本市场体系中的“龙头”地位。
已有专家指出,我国推出创业板市场的主要障碍不在技术面、不在基本面,而在认识层面,是决策担心“出师不利”。
其实,这种担心是多余的。
首先,我国近几年的经济发展前景将是创业板市场发展的坚实基础;其次,国内外投资者对我国创业板市场的强烈需求将为其发展提供有力的市场支撑;再次,一个由众多中小企业构成的科技板块市场是不乏炒作基础的。
鉴于此,决策层不必过多考虑推出创业板的时机,一旦制度建设与技术准备到位,应在年内最迟在明年初推出创业板市场,充分发挥其在新一轮经济结构调整中的“助推器”作用。
2.重视回购、第三方收购在风险资本退出中的重要作用。
回购方式作为一种对风险投资方利益的保护性安排,一旦企业发展不尽人意,风险投资方可要求企业履行回购协议而顺利退出。
第三方收购可分为一般收购和“第二期收购”两种,前者指公司间收购与兼并,这是第三方收购最为常用的方式;后者指一家创业投资公司收购早期创业投资公司手中的股份,原先的创业投资公司顺利退出或部分退出。
3.正确使用清算方式。
作为创业投资不成功时迅速离场的无奈但却是最佳选择的退出方式,清算占风险资本退出方式的比重高达30%以上。
[4]虽然清算导致一定的损失,但这是风险投资承受高风险的必然结果。
正确使用清算方式,要求把握好最佳时机,既要考虑到风险企业“起死回生”可能带来的巨大收益,更要按照“冰棒理论”及早果断退出,以将损失减到最低限度。
4.积极探索适合国情的新的退出途径。
鉴于我国各省、市、区都先后建立了区域性的证券交易中心与产权交易中心以服务于当地金融与经济发展,当前可考虑在创业板推出之前,先开放各地证券交易中心与产权中心作为风险资本柜台交易的场所,即“三板市场”或“柜台市场”;创业板推出之后,“三板市场”与二板市场衔接,凡资质高、符合条件的企业转入创业板,而被创业板摘牌的企业则转入“三板市场”继续交易。
这样,不仅为风险资本提供了更多渠道,而且主板、二板、三板市场有机结合,我国资本市场的结构与功能将得以优化与提升。
(下转第80页)1996,(2):49.[2]蒋述卓等.二十世纪中国古代文论学术研究史[M].北京:北京大学出版社,2005.[3]王志耕.“话语重建”与传统选择[J].文学评论,1998,(4):38.[4]乐黛云.比较文学与比较文化十讲[M].北京:复旦大学出版社,2004.[5]王瑶.中国文学研究现代化进程[M].北京:北京大学出版社,1998.[6]蒋述卓.解放思想,认真反思,开拓创新[J].文学评论,1998,(2):17.[7]杨乃乔.中国古典文论的现代转换[J].文学理论学刊,2001,(1):30.Ana lyze M odern Tran sforma ti on problem of Anc i en t Ch i n ese Perspecti veBA I J ing2yu(D epart m ent of Chinese L anguages&L iterature,A nshan N or m al U niversity,A nshan L iaoning114007,China) Abstract:Modern transfor mati on of ancient China pers pective should be established on the basis of the accep t2 ance and the filter.I n the current cultural context,we should be more concerned about the filter.It si decided by three as pects:the distinct characteristics,the devel opment of modern theory and hist orical require ments of literature theory.For filter,we should adop t the way of co mparis on and communicati on and the“third pers on”pers pective t o achieve it.Key words:Modern transfor mati on;Accep t;Filter(责任编辑:刘士义) (上接第8页)参考文献:[1]成思危.积极稳妥地推进我国的风险投资事业[J].管理世界,1999,(1):2-28.[2]成思危,约翰・沃尔等.风险投资在中国[M].北京:民族出版社,2000.[3]刘曼红.风险投资:创新与金融[M].北京:中国人民大学出版社,1998.[4]刘少波.风险投资———风靡全球的新兴投资方式[M].广州:广东经济出版社,1999.Study on M ulti var i a te W ithdrawa l M echan is m ofthe Ven ture I nvestm en tS UN Ying(A nshan Infor m ation Technology Research Center,A nshan L iaoning114044,China)Abstract:The venture invest m ent withdra wal mechanis m is very i m portant t o the result of the venture invest2 ment,and it is als o in core positi on of the whole venture cap ital syste m.And one of the key p r oble m s f or the devel opment of venture invest m ent of China is that the withdra wal mechanis m is i m mature.W hen we dra w the successful experiences fr om f oreigners,we must unite actual circum stances constraint of our country and make thor ough analysis.Nowadays,the cap ital market,the p r operty right trades market,the syste m of the venture in2 vest m ent and the la w syste m is not perfect,s o it als o needs ti m e t o make the mechanis m perfect.There f ore it is better t o make suitable withdra wal choice t o strive for the ti m e t o devel op,and make conditi on unceasingly and clear the obstacles,t o make the venture invest m ent withdra wal mechanis m perfect.Key words:Venture invest m ent;W ithdra wal mechanis m;Undertaking p late(责任编辑:刘士义)。