国际碳金融市场的发展特征及其对我国的启示
碳金融发展的国际经验及对我国的借鉴
碳金融发展的国际经验及对我国的借鉴■论坛LUN TAN一、国际碳金融发展的经验低碳经济概念始于西方国家，低碳经济和碳金融发展也是西方国家最为全面和活跃，呈现出市场机制建设相对完善、市场参与主体广泛、碳金融产品种类多样化以及市场交易比较活跃等特点。
（一）碳金融市场的建立及其交易机制安排“碳金融”市场最早的参与者，都是交易政府分配的温室气体排放配额、排放证书或排放许可证的企业，它们既是温室气体排放配额这种“碳资产”的需求方也是供给方，企业往往根据自己减排的边际成本决定购买或出售。
这个市场一般被称为基于配额的“碳市场”。
这一碳市场以欧洲的碳金融市场为代表。
1.欧盟排放配额交易机制。
欧盟为了帮助其成员国履行《京都议定书》的减排承诺，于2003年建立、2005年1月1日正式启动了欧盟排放交易体系（EU-ETS），这是世界上第一个国际性的排放交易体系。
这一体系以强制性手段纳入1.15万个排放实体，其中包括炼油厂、发电厂、水泥厂、造纸厂、玻璃厂、钢铁厂等，它基本涵盖了欧盟46%的能源密集型产业，共占欧盟温室气体排放量的一半以上。
EU-ETS的减排机制下的配额分配，是首先由欧盟委员会设立一个总配额，分配到每一个国家，然后再由每个国家设置自己的分配计划，具体分配到每一个企业，每个企业获得的碳排放配额就是“欧盟排放配额”。
时至今日，以减排二氧化碳为主要标的的EU-ETS已经顺利运行了5年，“碳资产”交易量和交易额均居全球首位，欧盟的“碳金融”市场无疑是全球“碳金融”市场中最重要的组成部分。
2.基于“项目交易”的市场及其交易机制安排。
《京都议定书》签署之后，又产生了两个可供给温室气体排放权或减排量的机制，一个是联合履行机制（Joint Implementation，简称JI），另一个是清洁发展机制（Clean Development Mechanism，简称CDM）。
JI机制是《京都议定书》第六条确立的附件I类国家之间的合作机制。
全球视野下的碳达峰碳中和及对我国的启示
全球视野下的碳达峰碳中和及对我国的启示一、绿色发展是全球共识从国际来看，绿色发展已经成为当今世界各国的共识。
发韧于18世纪的工业革命不仅带来西方国家财富的迅速积累，同时也给人类赖以生存的生态环境带来沉重的灾难，大气、水和土壤等污染公害事件频发。
上世纪60年代，英德法等国开始绿色与环保运动。
1962年，美国生态学家蕾切尔•卡逊女士发表《寂静的春天》，深入描述了农药对于环境和人类的危害，引起美国政府和国际社会高度关注，随后各国纷纷立法，加大环境治理力度，不断提升环境质量。
工业革命的另外一个负面影响是，基于煤炭、石油等化石燃料排放的温室气体正在成为人类发展的另外一个威胁。
人类活动产生的温室气体排放成为推动全球气候变暖的主要原因，随着排放量不断累积，海平面上升，热浪、野火及低温等极端气候事件发生的频度和强度不断增加。
如果不采取行动，世界的平均表面温度将继续上升，本世纪可能上升超过3摄氏度。
2015年9月，世界各国领导人在联合国峰会上通过了“2030年可持续发展议程”。
2016年1月1日，2030年可持续发展议程的17项可持续发展目标(SDGS)正式生效。
在今后十五年内，随着这些新目标普及所有国家，各国将调动所有力量实现消除一切形式的贫困、战胜不平等和遏制气候变化等目标。
为了应对气候变化，各国在2015年12月12日在巴黎举行的联合国气候变化大会上通过了“巴黎协定”。
所有国家同意努力将全球气温上升幅度限制在2摄氏度以下，考虑到全球变暖的严重风险，尽量限制在1.5摄氏度。
随着发展中国家的排放在全球排放的份额不断增加，基于自下而上的自主贡献模式逐步取代原有的自上而下的减排模式,在共同但有区别责任和各自能力的原则基础上，包括广大发展中国家在内，各个国家分别提出各自的减排方案，以满足巴黎协定中要求在本世纪中叶实现碳中和的全球目标。
从目前各国的减排路径来看，碳达峰、碳中和具有密切的关系。
一是碳达峰是碳中和的前置条件，只有在实现碳达峰的基础上，才能实现碳中和。
国际碳金融市场的发展特征及其对我国的启示
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究和分 析国 际碳金融 市场 和发展 现状 ，将 会给 我 国
碳 金融体 系 的建设和 发展Fra bibliotek带来许 多的 启示 。
国际国内碳市场建设及思考
国际国内碳市场建设及思考作者：唐人虎来源：《阅江学刊》2022年第04期一、碳市场机制的核心要素建设碳市场有几个要素特别关键，否则碳市场就不完善。
这些核心要素包括总量目标、配额分配、覆盖范围、交易对象、交易主体等。
此外，交易额从何而来，碳排放监测核算、报告、核查体系如何确定，履约机制怎样设定等，都是必须考虑的现实问题。
可以通过对比这些核心要素寻找中国碳市场与国际碳市场的差异。
二、中国碳市场发展情况中国建设碳市场从2011年开始试点，到2016年增至8个试点地区，再到2021年7月16日我国正式成立全国碳市场，经历了“十年磨一剑”、由试点逐步走向全国的过程。
一个市场或者说一种经济工具要对一个国家的经济形势有影响力，就必须形成一定的规模。
从2013年6月18日深圳等试点碳市场开始交易，到2021年底，全部试点碳市场的交易总额约为126亿元。
到2022年7月，全国碳市场成立一周年之际，交易总额预期大概率不会超过100亿元。
换言之，十年时间，中国碳市场的交易总额约为220亿元，这样的交易规模一方面暂时无法影响经济形势，另一方面也表明未来还有很大的成长空间。
三、国际碳市场发展情况作为一种主流的碳定价机制，碳市场已经得到国内外广泛认可，各国都在开展碳市场建设。
碳市场基本覆盖了全球GDP的54%，但覆盖的温室气体排放量仅占23%。
这是因为温室气体包含很多种，而目前的碳交易对象仅针对二氧化碳排放。
一个碳市场本身的控排规模，是指碳市场覆盖的碳排放总量。
2021年中国碳市场启动，成为全球覆盖碳排放量最大的碳市场，但中国碳市场的交易规模还远远不足。
此前部分媒体提到我国是全球最大的碳市场，这一说法并不准确。
四、中国与欧盟碳市场对比通过国内与国际碳市场的对比，可以总结碳市场建设经验，借鉴碳市场机制设计。
以欧盟碳市场为对标对象，选取市场体量、交易品种、碳价水平、配额总量确定方法、配额分配方法、市场稳定机制、MRV方法、监管部门、现存问题与挑战等为对标要素展开分析。
碳价格形成机制及对我国的启示
结 算货 币， 因此 ， 无 论 是 负责任 的应 对行动 。采取 总量控制与 贸 易（ ｃ ａ ｐ ａ ｎ ｄ ｔ ｒ ａ ｄ ｅ ） 是 现 货 和 碳 衍 生 品 交 易市 场 主 要 计 价 、
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易 市 场 的价 值 链 分 工 。 虽 然 美 国金 融 资 本控 制 了世 界 上 主要 的碳 交 易所 ． 但 由 于碳 交 易所 主 要 的 交 易方 在 欧 洲 。 欧 元是 碳 美国、 欧 盟 或 是 亚 洲 的 日本 ， 都 试 图 成 为碳 交 易 计 价 结 算 的 主
面 对 气 候 变化 不 采 取 行 动 产 生 的 代 价 将 远 远 高 于 政 府 采 取
２ ． ２ 碳价制定各国背后的企图
目前 国 际 贸 易 中碳 减 排 成 为 继 石 油之 后 又 一世 界 级 大 宗 产品 ． 用 哪 种 货 币作 为 世界 通 行 的 结 算 货 币 。 将 形 成 新 的 全 球 货 币霸 权 。发 达 国 家 围绕 碳 减 排 权 。 已经 形 成 了碳 交 易货 币 ， 及 包括 直 接 投 资 融 资 、 银行 贷款 、 碳指标 交易、 碳 期 权 期 货 等
等 项 目的 发展 。 英 国政 府 会提 供 一 个稳 定 的碳 排 放 “ 最低价” ，
从 而 为 低 碳投 资 者 确保 一 个 确 定 的预 期 。 根 据 业 内人 士称 ， 只 际 定 价 造 成 了 一 定 阻碍 作 用 ．但 这 并 未 影 响碳 价 格 制 定 对 减
碳金融交易机制的界定及对中国的启示
Vol.10No.12013年1月第10卷第1期Journal of Hubei University of Economics(Humanities and Social Sciences)湖北经济学院学报（人文社会科学版）Jan.2013一、前言全球气候变化越来越严峻，气候变暖日益受到国际社会的关注。
根据联合国政府间气候变化专门委员会（IntergovernmentalPanel on Climate Change ，IPCC ）（2007）的研究报告，1995～2006年的全球平均气温是自1850年以来最暖的12年。
在1906～2005年的100年时间里，全球平均地面温度上升了0.74℃。
预计21世纪末，全球平均气温（与1980～1999年相比）将继续升高1.8℃～4.0℃。
这种全球的气候变化将给人类的生存和发展带来一系列问题。
如洪水、风暴、海水侵蚀以及其他海岸带灾害，极端天气变化增加，空气中甲烷浓度越来越高等，而全球气候变暖的主要原因是二氧化碳，主要来源于化石燃料的燃烧。
为了应对气候和环境变化对人类形成的挑战，清洁能源和绿色经济应运而生。
英国政府于2003年首先提出了“低碳经济”，并逐渐被各国所接受。
与之相对应，碳金融和绿色金融开始进入人们的视野。
碳交易市场的快速发展衍生出与碳交易相关的金融需求，碳金融应运而生并得到快速的发展。
根据世界银行统计，全球碳交易量从2008年的47亿吨上升到2009年的86亿吨，2010年有所下降但碳交易量仍达到了68亿吨。
联合国和世界银行预测，2012年全球碳交易市场容量为1900亿美元，全球碳金融交易市场将超过石油市场成为第一大交易市场。
如下表：2008~2010年碳金融市场交易总量与交易额统计交易量：公吨二氧化碳量市场价值：百万美元数据来源：world bank ，2011二、碳金融及交易机制的界定（一）碳金融的界定到目前为止，国内外理论学术界对“碳金融”的界定仍不统一。
碳排放权问题的国际进展与对中国的启示
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摘要 气候 变化是人类 当今 面＿ 描的 最严峻挑战． 专 ， 之 ． 它的起 因与影响都是 全球 ｜ 眭的， 需要 全球共 同行 动起 来采取对策 。本文通
过 分 析 欧 美地 区 的碳 相 放 权 交 易市 场状 况 ｝ 得出 对 中国 建 立 碳相 放 权 交 易 市场的 启示 ＃
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我国碳金融发展制约因素及政策启示
・
５ ・ ９
国家 行 政 学 院 学 报
２Ｏ１ ４ ０．
经 济 发 展 与 改 宣
发设计碳金融零售产品、创新碳金融衍生产品等，使
碳市场的容量扩大， 流动性加强 ， 市场运作更加透明；
为一个负责任大国的公信力和美誉度。同时，碳金融 业务的开展，顺应了世界低碳经济的总体发展趋势， 有助于我国有序融人国际碳交易市场 ， 促进国际合作， 并将消除排放交易的资金和技术转让障碍。 第三， 碳金融发展蕴藏着巨大的商机。碳交易特 别是 Ｃ Ｍ在降低发达国家减排成本的同时，能够促进 Ｄ 减排的资金和技术向发展中国家转移。据世界银行估 计， ２０ 年到 ２１ 年 ，Ｃ Ｍ每年为发展中国家提 从 ０７ ０２ Ｄ 供大约４ 亿美元的资金 ， Ｏ 而这些资金一般会形成 ６ 倍 到８ 倍的投资拉动效应。据国家发改委 《 节能中长期 规划》测算，“ 十一五”期间，我国的节能投资总额
模最大的商品交易市场，这无疑刺激了节能、低污染
技术和 “ 碳金融”空前的发展。
随着碳市场的发展，很多金融机构开始涉足碳市
场，由此诞生出一个 “ 碳金融”的新金融模式。碳金 融是旨在减少温室气体排放的各种金融制度安排和金
融交易活动，主要包括碳排放权及其衍生品的交易和 投资、低碳项 目 开发的投融资、银行的绿色信贷 以及 其他相关的金融中介活动。金融机构从最初 的仅担任
而日 趋成熟的碳市场又吸引越来越多的金融机构开展
碳金融业务，在同业竞争中赢得更为广阔的市场。
《 京都议定书》建立了旨在减排温室气体的国际
排放贸易机制 （Ｅ ） ＩＴ 、清洁发展机制 （ Ｄ Ｃ Ｍ）和联合 履行机制 （Ｉ Ｊ ）等三个灵活合作机制。以 Ｃ Ｍ为例， Ｄ 它允许工业化国家的投资者从其在发展中国家实施的
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基金项目：科技部“十二五”重大专题“科技资源优化配置与高效利用”。
收稿日期：2010-06-13作者简介：骆华（1972-）,女，布依族，贵州安顺人，上海交通大学在读产业经济学博士研究生，云南省工业与信息化委员会经济师；研究方向：产业经济学。
国际碳金融市场的发展特征及其对我国的启示骆华,费方域（上海交通大学安泰经济管理学院，上海200025）The Characteristics of International Carbon Financial Market Developmentand Their Inspiration to ChinaLuo Hua,Fei Fangyu（Antai College of Economics and Management,Shanghai Jiaotong University,Shanghai 200025,China ）Abstract:Now the international carbon financial market has basically formed.It is showing continuous development trend,and day after day it become the important force promoting the development of Low-carbon economy.This paper introduces current situation of international carbon finance market and its structure,analyzes the characteristics of carbon market development,and analyzes the influence of international carbon market on China.The paper puts forward the main point of the development of carbon finance of China.Key words:carbon financial;gas emissions reduction;the trade mechanism of carbon摘要：目前国际碳金融市场已基本形成，呈现出持续发展的态势，并日益成为推动低碳经济发展的重要力量。
本文介绍了国际碳金融市场的产生及其市场结构，分析了当前碳金融市场的发展特征，并分析国际碳市场对我国的影响，提出我国今后碳金融发展的要点。
关键词：碳金融；温室气体减排；碳市场交易机制中图分类号：F205文献标识码：A碳金融真正产生的源头是1997年的《联合国气候变化框架公约》下的《京都协议书》。
虽然《京都协议书》还存在许多争议，而且像美国这样的排放大国单方面退出该协议，但到目前来看《京都协议书》在形成并推动全球性碳交易市场发展上具有里程碑的重要作用。
虽然在一定程度上受到全球金融危机的冲击，当前的碳交易市场呈现出欣欣向荣的发展态势，碳金融市场体系也在逐渐成长，同时还衍生出碳现货、碳期货、期权和掉期等金融产品，因此，深入研究和分析国际碳金融市场和发展现状，将会给我国碳金融体系的建设和发展带来许多的启示。
1当前国际碳金融发展现状及其特征1.1碳金融的产生及其市场结构1992年，150多个国家制定《联合国气候变化框架公约》，并于1994年开始生效，同年试验性地开展了温室气体交易计划，明确到2050年全球温室气体排放减少50%的目标。
1997年12月，149个国家和地区在联合国气候变化框架公约下制定了温室气体的全球性制度框架《京都协议书》，同时提出三种灵活的减排机制：联合履行机制,国际排放权交易和清洁发展机制。
联合履行机制是苏联和东欧转型国家与发达国家（附件Ⅰ国家）之间交易和转让的减排单位（ERU），属于项目交易；国际排放权交易也是发达国家之间的配额排放单位（AAU）的交易。
清洁发展机制是发达国家（附录Ⅰ国家）国家向发展中国家（非附录Ⅰ国家）进行减排项目或技术项目投资，或者是直接购买的方式获得核证减排单位（CER）。
《京都协议书》颁布以后，许多国家、地区、国际组织和企业为碳交易市场的建立开展一系列的准备工作。
2005年协议正式生效后，越来越多的国家和地区参与碳金融市场体系的建设，其中发展最迅速的是欧盟的排放交易市场体系，其他还有美国的芝加哥气候交易所，以及美国区域减排计划、澳大利亚的新南威尔士减排计划，澳大利亚气候交易所、澳大得亚能源交易所；印度两个气候交易所，包括印度多种商品交易所、印度国家商品及衍生品交易所；加拿大蒙特利尔交易所等;还有许多金融机构也从事碳金融业务，包括爱尔兰银行、荷兰银行、比利时的富通银行、巴克利银行等积极参与者碳市场，开展碳减排计划的组合与融资，参与碳交易与结算等业务。
到目前，碳交易的形式丰富多样，随着参与的国家与区域的增加，其交易模式与交易产品也呈现出多样化的趋势。
但总的来说，当前的碳金融交易体系可以根据交易的内容分为基于配额交易的市场和基于项目交易的市场（见图1）。
基于配额交易的市场。
在这种市场体系下，碳资产是配额（Allowance）,其机制是温室气体的“限额-交易制度”（Cap and Trade），通过制定一定的总量（Cap），在一定的减排目标下，管理者统一确定、分配和拍买排放配额，由参与者根据自身的需要对多余或需要的配额进行交易。
由于温室气体排放权成为一种配额进行分配，对排放权的数量规制，产生供给的稀缺性，就形成对配额的需求，从而使碳排放权具有价值，可以在市场上产生一定价格进行交易，而且在这个机制下可以使企业根据市场价格来对比减排成本，努力寻找成本更低的减排方式，使温室气体的排放产生的外部效应内部化。
目前这种形式的交易主要有：《京都协议书》下的国际排放权交易（IET）下的配额排放单位（AAU）；2005年1月开始实施的欧盟排放交易体系（EU ETS）下的欧盟配额（EUA）；2008年开始投入运行的由美国东北部和中大西洋各洲组成的区域温室气体减排行动（RGGI）；以及其他的自愿减排机制，包括芝加哥气候交易所（CCE）推出的CFI碳金融创新工具，新南威尔士温室气体减排计划下的减排认证（NGAC）。
基于项目的交易市场。
碳资产是补偿（Offset）或者碳信用（Carbon Credit），其机制是排放的基线与信用机制（Baseline and Credit）。
由买者向可证减排图1目前主要运行的碳交易市场体系注：根据相关资料整理。
温室气体的项目购买减排额，这是通过管理机构认证低于基准排放水平的项目，获得减排单位后向受排放配额限制的国家或企业出售。
每个新项目都可能产生更多的碳信用额，这些碳信用额可以出售给买家，使其通过这些碳信用额来履行其减排目标。
目前基于项目交易的市场主要有：《京都协议书》下的清洁发展机制（CDM）和联合履行机制（JI），这两种机制分别产生核证减排量（CER）和减排单位（ERU）；其他还有京都机制外的场外交易商，需要经过指定经营实体（DOE）认证，并按照各个俱乐部的规则进行项目的交易。
1.2国际碳金融市场发展现状及特征根据2005年以来全球碳金融市场交易情况来看，呈现出以下的发展特点。
第一，全球碳交易市场整体呈持续增长的态势。
全球碳交易市场迅速发展非常迅速，据联合国和世界银行预测，全球碳交易市场2008—2012年间的市场交易量每年可达600亿美元，到2012年全球碳交易量将达到1500亿美元，但是根据近几全球碳市场实际交易量来看，已远远超出了预期。
《京都协议书》是2005年正式生效，2004年前就开始有碳交易活动，2005年后碳市场发展迅速，市场日趋成熟和规范，2005年国际碳金融市场交易总额约为109.90亿美元，2006年312.35亿美元，比上年增长29.44%，2007年630.07亿美元，比上年增长101.72%，2008年1263.45亿美元，比上年增长100.53%，2009年达到1360亿，比上年增长7.64%。
2005年碳交易量是7.05亿吨，2006年为17.45亿吨，比上年增长147.52%，2007年为29.84亿吨，比上年增长71%，2008年达到48.11亿吨，比上年增长61.23%（见图2）。
2004年底以来全球碳价格总体呈上升的趋势，从2004年底每吨CO2当量不到10欧元，到2008年1月上升到29.38欧元，但是由于全球金融危机，2009年3月下降到7.5欧元。
2009年，由于全球经济衰退以及燃气价格下降，全球碳交易增长趋缓，仅以欧盟碳排放交易体系而言，2009年企业温室排放气体排放总量是18.73亿吨，低于欧盟温室气体交易许可排放量19.67亿吨，同比下降11.6%，交易价格在13.5欧元/吨。
虽然由于全球金融危机的影响，2008年和2009年间全球碳价格出现短期波动，从长期来看，全球碳市场主要还是受国际气候制度、能源市场及经济增长等因素的影响。
第二，从市场结构上看，碳市场交易主要集中在两大领域：欧盟排放权交易市场和清洁发展机制。
欧盟排放市场占的比例最大。
2008年，欧盟碳交易量是30.93亿吨CO2，碳当量占当年的64.23%，碳交易额919.1亿美元，占全部的碳交易额的72.75%。
欧盟的排列放权交易市场是《京都协议书》下基于配额的交易体系，是目前全球最大的碳交易市场。
第三，碳金融的金融衍生品发展迅速。
特别是CDM的二级市场，主要交易的金融衍生品有期货、期权和掉期等，碳期权交易合约是以碳期货合约作为基础资产。
2005年，清洁发展二级市场交易量只有0.10亿吨，交易额只有2.21亿美元，2006年交易量0.25亿吨，交易额4.45亿美元；2007年交易量2.4亿吨，交易额54.51亿美元；2008年交易量10.72亿吨，交易额262.77亿美元。
第四，CDM项目供需双方的区域分布也主要集中在英国、瑞士和中国、印度等国家。
从CDM项目颁布区域结构上来看，CDM项目的投资方主要来自于参与《京都协议书》的发达国家的购买计划、多边/私人基金、能源公司、咨询开发商及金融机构等。
CDM 的投资方通过购买CDM项目产生的经核减排额（CER）来达到履行本国或本企业的减排承诺，还有一部分是用于CDM二级市场交易获利，这些国家主要有英国及北爱尔兰地区，截至2010年5月21日，该地区的CDM项目就达到737项，占全部的比重是27.91%，其次是瑞士，达到527项，比重是19.95%,图22005年至2008年全球碳交易量及交易额趋势图数据来源：根据2006/2007/2008/2009年碳交易市场现状与趋势报告（世界银行）资料整理。