货币银行学 经贸--对外经济贸易大学金融学院《公司金融》期末考试题
对外经济贸易大学《货币银行学》期末考试试卷(A卷)答案要点
对外经济贸易大学《货币银行学》期末考试试卷（A卷）答案要点课程代码及课序号：CUR201一、单项选择，每题1分，共计10分1、B；2、C；3、A；4、A；5、D；6、C；7、B；8、A；9、C；10、C。
二、多项选择，每题1分，共计10分1、BC；2、AE；3、BD；4、ABE；5、BC；6、ABD；7、ABCE；8、AC；9、ABCE；10、ABCDE。
三、判断并说明理由，每题2分，共计20分1、错（1分），有些金融工具 如股票是没有偿还期的。
（1分）2、错（1分），利率为r，则t年后D元钱的现值为D/( 1＋r )t。
（1分）3、错（1分），弗里德曼的货币需求理论是对古典货币数量理论的修改和补充表述。
4、对（1分），在现代信用体系中，存款和现金都是通过信贷程序投放的。
5、错（1分），在直接标价法中，远期汇率高于即期汇率为升水，即期汇率高于远期汇率为贴水；在间接标价法中，即期汇率高于远期汇率为升水。
（1分）6、错（1分），国际收支长期逆差，可能使本币对外贬值，汇率上升。
（1分）7、错（1分），股票的理论价格与利率成反比关系。
（1分）8、错（1分），中央银行在公开市场上买进外汇会增加货币供应量；卖出外汇可以减少货币供应量。
（1分）9、错（1分），在现代银行制度下，商业银行的信用扩张受到缴存准备金和提现率等因素的制约。
（1分）10、对（1分），财政赤字不同的弥补方式如发行债券、银行透支对货币流通的影响是不同的（1分）。
四、计算题，每题7分，共计14分1、资本总额=1.2+0.21+0.2+0.29=1.9（亿元）(2分)核心资本=1.2+0.21+0.2=1.61（亿元）(2分)核心资本比例=1.61÷1.9×100%=84.74%≥50%完全符合巴塞尔协议对于核心资本的规定。
(3分)2、K=1/（0.2+0.1）=3.33(3分)；最大存款扩张额=3.33×40=133.33（亿元）(4分)五、简答题，每题7分，共计28分1、古典学派认为：利率决定于储蓄和投资的相互作用(2分)。
公司金融_对外经济贸易大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年
公司金融_对外经济贸易大学中国大学mooc课后章节答案期末考试题库2023年1.某公司计划将公司的加权平均成本调整为8%。
公司的负债成本（已考虑税收影响）是5.4%，权益成本是15.2%。
为了达到目标资本结构，公司的负债—权益比应该是多少？答案:2.772.发行额外股份的决定与以下哪个选项最相关？答案:资本结构的相关决定3.两个互斥项目的现金流量表如下表所示，当要求回报率为多少时，两个项目对于公司的价值影响相同？【图片】答案:19.69%4.某公司权益负债比为7：3，税后负债成本为5.4%，权益成本为15.4%。
管理层正在分析一个项目，第一年末将流入现金36000元，，随后现金流以3%的增长率永续增长。
为了使该项目有正的净现值，公司期初能够投资的最大数值是多少（假定该项目的风险与公司整体运营风险相似）？答案:3829795.以下哪个选项是被定义为对公司长期投资的管理（）答案:资本预算6.某个项目的现金流如下表所示，【图片】如果要求回报率是9%，基于内部收益率的判断法则，是否应该接受这个项目？答案:接受7.以下哪个选项表示现金流出企业？（1）. 证券发行（2）. 支付股利（3）.新的贷款收益（4）. 支付税款答案:（2）和（4）8.某公司股票的股利支付比率很高。
其股东大多数为寻求稳定现金收入的个人或机构，其适用的税率较低。
这样的情况在股利政策中称之为答案:群落效应9.【图片】以下表格展示了两个互斥项目各自的现金流。
如果折现率是8.5%，你将接受哪个项目？如果折现率是13%呢？答案:折现率为8.5%时，接受项目B；折现率为13%时，都不接受10.某公司持有的现金远远大于其日常运营及投资需要的现金。
因此，该公司计划将这些现金中的一部分发放给股东。
这称之为答案:现金股利11.以下与公司破产相关的叙述中，正确的是答案:破产之后，公司对债权人的清偿要优先于公司股东12.某公司刚刚支付了0.65元/股的本年股利。
《国家金融》期末考试客观题及答案
一、单选题1、以下不属于狭义外汇的是（）A.以外币表示的股票B.以外币表示的银行汇票C.以外币表示的支票D.以外币表示的银行存款正确答案：A2、我国A银行公布的外汇牌价是100美元等于676.90元人民币，使用的是（）A.直接标价法B.间接标价法C.外币标价法D.本币标价法正确答案：A3、一国货币贬值会对一国经济产生重大影响，会引起（）A.国民收入下降B.就业下降C贸易收支逆差D.国内物价上涨正确答案：D4、（）是世界上最大的外汇市场A.伦敦B.苏黎世C.东京D.纽约正确答案：A5、把资金由低利率国家移到高利率国家以赚取利差的外汇交易是（）交易A.套汇B.套期保值C.套利D.外汇投机正确答案：C6、假设某日外汇市场上A银行报价如下：1美元二119.73T20.13日元；1美元=1.1490-1.1530加元。
现在如果向A银行卖出10000日元，可获得（）加元A.95.64B.95.98C.96.30D.95.96正确答案：A7、经常项目中最重要的项目为（）A.劳务B.商品的进出口C.单方面转移D.投资收益正确答案：B8、一国对外证券投资产生的股息汇回国内，应计入国际收支平衡表的（）项目A.金融项目B.经常项目C.资本项目D.平衡项目正确答案：B9、根据国际收支的弹性分析理论，货币贬值改善贸易收支的前提条件是（）A.进出口供给弹性之和大于1B.进出口需求弹性之和大于1C.进出口需求弹性之和等于1D.进出口需求弹性之和小于1正确答案：B10、如果一国发生国际收支顺差，则可能导致（）A.本国通货膨胀B.本币升值C.本国失业增加D.本币贬值正确答案：B11、历史上第一个国际货币体系是（）A.国际金本位制B.布雷顿森林体系C.国际金汇兑本位制D.国际银本位制正确答案：A12、首个由中国倡议设立的多边金融机构是（）A.亚洲开发银行B.亚洲基础设施投资银行C.亚洲基础设施开发银行D.亚洲投资银行正确答案：B13、以下是固定汇率制度优点的是（）A.有利于保持货币政策的独立性B.有利于国际收支的调整C.避免汇率风险D.避免汇率风险正确答案：C14、自2016年10月1日人民币加入特别提款权（SDR）货币篮子后,SDR由（）种货币定值A.16B.11C.4D.5正确答案：D15、以下交易中，买卖双方的权利与义务不对等的交易有（）A.掉期交易B.外币期权交易C.外汇期货交易D.套利交易正确答案：B二、多选题1、影响汇率变动的经济因素主要有（）A.利率B.一国国际收支状况C.通货膨胀率D.经济发展状况正确答案：A、B、C、D2、（）可能造成一国货币贬值A.高于他国的通货膨胀B.国内总需求增长快于总供给C.国内利率上升D.国际收支逆差正确答案：A、D3、以下属于资本和金融项目的是（A.证券投资B.投资收益C.其他投资D.直接投资正确答案：A、C、D4、购买力平价之所以难以成立，是因为（）A.假设是完全自由竞争市场B.忽视国际资本流动的存在C.假设不存在贸易壁垒D.忽略贸易成本正确答案：A、C、D5、关于特别提款权的正确陈述是（）A.可用于偿还在国际金融市场上的贷款B.可用来弥补国际收支差额C.可用于国际贸易结算D.一种国际储备资产正确答案：B、D6、国际储备的作用有（）A.对外偿还外债的保证B.稳定本国汇率C.弥补国际收支逆差D.对外投资的保证正确答案：A、B、C7、假设一进口商将在3个月后支付一笔外汇货款，因担心付款日该外汇会升值, 可采用（）来进行套期保值A.买入看跌期权B.买入看涨期权C.买入远期外汇D.买入外汇期货正确答案：B、C、D8、以下关于外汇期货交易和远期外汇交易表述不正确的是（）A.二者都要求保证金B.二者的汇率形成机制相同C.二者都是在场内交易D.二者都要求标准化合约正确答案：A、B、C、D9、广义的外汇包括：（）A.外国货币B.外币支付凭证C.其他外汇资金D.特别提款权正确答案：A、B、C、D10、以下属于储备货币本位制的国际货币制度是（）A.布雷顿森林体系B.国际金本位制C.牙买加体系D,欧洲货币体系正确答案：A、C三、判断题1、在直接标价法下，汇率上升，意味着外币升值正确答案：√2、凡引起本国外汇收入的项目，记入国际收支账户的借方，记为“-”正确答案：X3、黄金非货币化是指黄金既不是各国货币平价的基础，也不能用于官方之间的结算正确答案：√4、牙买加协议之后，黄金不再是货币制度的基础，因此黄金不再列入一国的国际储备正确答案：X5、国际收支平衡表中净差错和遗漏项目中的数字是在计算出经常帐户、资本和金融帐户以及官方储备项目之后填写的正确答案：√6、在纸币流通条件下，决定长期汇率的基础是利率平价正确答案：X7、看涨期权处于实值期权时，标的资产执行日市场价格低于协议价格正确答案：X8、当日元对本币升值时，拥有日元净资产的经济实体或个人会有以本币表示的额外损失正确答案：X9、银行买入外币现钞的汇率要低于买入外汇的汇率正确答案：√10、一般而言，美元升值有利于其他国家从美国进口商品正确答案：X11、如一国中央银行要阻止本国货币对某一外币贬值，可直接向外汇市场抛售外国货币，买进相应的本币正确答案：√12、一般情况下，利率高的货币其远期汇率表现为升水正确答案：X13、国际收支平衡表是按复式簿记原理编制的，因此每一项目的借方和贷方金额是相等的正确答案：X14、某英国银行在外汇交易中出现欧元多头，若欧元升值，将使其蒙受外汇风险损失正确答案：X15、提高利率可以调节国际收支顺差正确答案：X。
对外经贸大学货币银行学期末考试试卷A
对外经贸大学货币银行学期末考试试卷A20XX年对外经贸大学货币银行学期末考试试卷A对外经济贸易大学20XX年─20XX年学年第一学期《货币银行学》期末考试试卷（A卷）课程代码及课序号：CUR203－0、1、2、3学号：姓名：班级：课序号：任课教师：_____ _____题号得分一二三四一、单项选择题（每题1分，共10分）得分________1、商业银行向居民发放住房抵押贷款属于（）。
（A）直接信用（B）间接信用（C）商业信用（D）政府信用2、在货币供给机制中商业银行的功能主要是（）。
（A）创造基础货币（B）创造派生存款（C）发行货币（D）独立决定货币乘数3、对当期物价指数影响最大的是（）。
（A）M1 （B）M2（C）准货币（D）现金4、属于商业银行表外业务的有（）。
（A）吸收存款（B）发放贷款（C）发行债券（D）承诺业务5、凯恩斯认为货币的投机需求（）。
（A）与收入同方向变化（B）与收入反方向变化（C）与预期利率同方向变化（D）与预期利率反方向变化6、作为发行的银行是指中央银行（）。
（A）垄断货币发行（B）垄断债券发行（C）垄断股票发行（D）垄断国库券发行7、负利率是指（）。
（A）名义利率小于零（B）实际利率小于零成绩：____________ 五六七合计20XX年对外经贸大学货币银行学期末考试试卷A（C）官定利率小于零（D）通货膨胀率小于零8、美国次贷危机起源于金融机构发放的次级（）。
（A）工业贷款（B）商业贷款（C）质押贷款（D）住宅抵押贷款9、当前我国中央银行投放基础货币最重要的渠道是（）。
（A）增加对商业银行的再贷款（B）买入政府债券（C）发行央行票据（D）增加外汇储备10、在二级市场上有价证券流通转让的双方是（）。
（A）发行人与投资者（B）投资者（C）发行人与承销商（D）投资者与监管者二、多项选择题（每题2分，共20分）得分________1、属于商业银行中间业务的有（）。
（A）结算业务（B）投资业务（C）代理业务（D）贴现业务（E）回购协议2、导致商业银行在中央银行准备金增加的业务有（）。
货币银行学考试题(对外经贸大学 考试集锦)
练习一1统计学的研究对象是什么？（总体）2要了解大学城学生消费水平，则研究总体是？（所有大学城学生）3变量为零时不能计算的指标是什么？（调和平均数）4某公司40名推销人员业绩如下图，计算中位数、众数、算术平均数，分组方式、组限、组中值中位数：=70+(20-3-7)/18*10=75.56按业绩分组人数60以下60～70 70～80 80～90 90以上3 7 18 8 4合计40众数：70+（18-7）/(18-7+18-8)*10=75.24 算术平均数=75.755一组数据{78，80，65，68，75，72，70}计算变异系数，四分位数（变异系数：也称离散系数。
0.075 ）QL=67.25 QU=75.756若已知算术平均数为25，总体标准差为10，众数为12，则皮尔逊偏斜系数为（ 1.3 ）？练习二1在抽样调查中，我们研究的对象是什么？我们关注的对象是什么？2同一总体，分别由10、30和100个数据组成的样本，则抽样标准差会（随样本量增加而变小）3已知样本由3、8、22、14、11、7、9构成，则样本方差为（36.95 ）4当总体标准差未知，（n>30 ）时抽样服从正态分布？5当（N>20n ）时无退还抽样可以看作是有退还抽样？6某大学的餐厅营业额记录显示每天营业额平均为2500元，标准差为400元。
设从中随机抽取100天计算其平均营业额，则样本均值的方差为（1600 ）——2500 1600 400 407抽样分布是指（样本统计量的分布）——样本各观察值的分布、总体各观察值的分布、样本统计量的分布、样本数量的分布8对于比例抽样而言，已知总体比例为0.4，现抽取容量为360的样本，则抽样的期望和标准差各为多少？期望=0.4 标准差=0.026练习三1估计量的三个评价标准是什么？怎么判断？无偏性有效性一致性2根据某地区关于工人工资的样本资料，估计出工人平均工资95％的置信区间为[700，1500]，则：CA该地区平均工资有95％的可能落在置信区间内B该地区平均工资只有5％的可能落在置信区间外C该置信区间有95％的概率包含该地区的平均工资D该置信区间误差不会超过5％3当置信区间的半径确定，对于这一置信区间（A ）A只要增大样本容量就可以达到更高的置信度B无论样本量怎么变化也不能提高置信度C即使样本量不变也可能提高置信度D要根据其他因素判断样本量与置信度之间的关系4若置信度为95％，抽样服从正态分布，则统计量临界值为（1.96 ）——1.28 1.645 1.96 2.575 （90%--1.645 99%--2。
对外经贸大学货币银行学研究生试卷及答案
对外经济贸易大学国际经济贸易学院研究生课程班期末考试试卷《货币银行学》课程班序号：授课教师：学号：姓名：成绩：一、单项选择题（每小题2分，共20分）1．不属于国际货币基金组织所说的货币口径的是指DA.通货B.货币C.准货币D.货币市场共同基金2.根据古典利率理论，均衡利率由 B 的对比所决定。
A.储蓄与消费B.储蓄与投资C.货币供给与需求D.可贷资金供给与需求3、由于工资增长普遍超过劳动生产率增长而形成的通货膨胀是 B 。
A.需求拉上型B.成本推进型C.结构型D.滞涨型4.下列不属于商业银行作用的是D。
A.充当企业之间的信用中介B.充当企业之间的支付中介C.创造信用流通工具D.发现公平价格5.下列不属于中央银行的“银行的银行”功能的内涵的是 C 。
A.集中存款准备金B.最终的贷款人C.保管外汇和黄金储备D.组织全国的清算6.下列不属于货币市场构成的是CA.同业拆借市场B.银行间债券市场C.公司债券市场D.大额定期存单市场7.不构成金融监管成本的是DA.执法成本B.守法成本C.道德风险D.交易成本8.下列不属于牙买加协定主要内容的是D。
A.黄金非货币化B.增加DSRs的作用C.提高IMF的清偿力D.严格的固定汇率制9．下列属于商业银行表外业务的是B。
A.储蓄存款B.票据发行便利C.定期存款D.从中央银行借款10.对于期权交易以下说法正确的是D。
A.标准化交割期限B.标准化合同金额C.每日现金结算制度D.可以选择是否履行合同二、名词解释（每小题4分，共20分）1．基准利率基准利率是指带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。
在多种利率并存的条件下，如果基准利率变动，其他利率也会相应发生变动。
2. 蒙代尔政策配合说1962年，蒙代尔在向IMF提交的研究报告中，正式提出了著名的“政策配合说”。
其特色在于，强调以货币政策促进外部均衡，以财政政策促进内部均衡。
蒙代尔认为在财政货币政策的配合上有如下两种方法。
(1)以财政政策对外，货币政策对内。
《公司金融》期末复习题
例题6：某汽车公司的市值有2000万人民币，明年的自由现金流 预测有85万人民币，证券分析师预测，在之后的5年中，自由现 金流将以每年7.5%的速度增长。 （1）假设7.5%的增长率预期将一直持续下去，投资公司的股票， 投资者期望的收益率是多少？ （2）该汽车公司一般情况下的账面股权收益率ROE约为12%， 50%的盈利用于再投资，其余50%的盈利作为自由现金流。假设 公司长期保持目前的ROE和再投资比率不变，股权成本又变为多 少？
例题10：已知一家纺织厂上市公司的以下信息： 请计算该公司的公司资本成本。不考虑税收。
例题11：项目预测现金流如下：（单位：元）
估计项目的贝塔为1.5，市场收益率rm为16%，无风险利率rf为 7%，请问： （1）估计资本机会成本和项目的净现值？ （2）每年的确定性等值现金流是多少？
例题1：阅读以下文字：“公司通常购买（a）资产。这些资产既包 括有形资产，例如（b），也包括无形资产，例如（c）。为了购买 这些资产，公司出售（d）资产，例如（e）。关于 购买何种资产 的决策通常被称为（f）或（g）决策。关于如何筹集资金的决策通 常被称为（h）决策。”
请将以下术语填在合适的位置： 融资、实物、债券、投资、高管专用飞机、金融、资本预算、商标
例题4：假设一张面值为100元，息票利率为5%的6年期债券，年 化复利收益率为3%，假设1年后，债券的收益率仍为3%。那么 在这一年中债券投资者的收益率是多少？
假设1年后收益率降为2%，在这一年中债券投资者的收益率 又为多少？
例题5：回顾久期的计算，请计算面值为1000元，息票利率为3%， 到期收益率为4%的三年期债券的久期（列表）和修正久期。
例题9：判断正误： （1）投资者喜欢分散化公司，因为他们的风险小； （2）如果股票完全正相关，分散化将不能降低风险； （3）投资很多资产的分散化完全消除风险； （4）只有资产不相关时，分散化才有用； （5）标准差低的股票对资产组合风险的贡献比标准差高的股票小； （6）一只股票对充分分散化的资产组合的风险的贡献，取决于其 市场风险； （7）贝塔等于2.0的充分分散化的资产组合的风险是市场组合的两 倍； （8）贝塔等于2.0的没有分散化的资产组合的风险，小于市场组合 的风险的两倍。
公司金融期末考试题目
公司金融期末考试题目### 公司金融期末考试题目#### 一、单项选择题（每题2分，共20分）1. 公司进行资本预算时，通常采用的折现率是：A. 无风险利率B. 风险调整后的加权平均资本成本C. 股票市场平均回报率D. 公司债券利率2. 在资本结构决策中，下列哪项不是影响公司债务水平的因素？A. 税收影响B. 破产成本C. 公司规模D. 行业竞争程度3. 以下哪种融资方式不属于债务融资？A. 发行公司债券B. 发行优先股C. 银行贷款D. 租赁融资4. 根据莫迪利亚尼-米勒定理，在没有税收的情况下，公司的资本结构对企业价值有何影响？A. 有正面影响B. 有负面影响C. 无影响D. 影响不确定5. 以下哪项不是公司进行股利政策决策时需要考虑的因素？A. 公司的盈利能力B. 公司的资本需求C. 股东的税收状况D. 公司的市场份额#### 二、简答题（每题10分，共40分）1. 简述公司进行资本预算时，为何需要使用加权平均资本成本（WACC）作为折现率。
2. 描述公司在进行资本结构决策时，如何权衡债务融资和股权融资的利弊。
3. 什么是代理成本？请举例说明它在公司金融中的具体表现。
4. 股利政策对公司价值有何影响？公司应如何选择股利政策？#### 三、计算题（每题20分，共40分）1. 某公司计划进行一项投资，预计初始投资为500万元，项目寿命为5年，每年产生的现金流入为150万元。
公司的加权平均资本成本为10%。
请计算该项目的净现值（NPV）。
2. 某公司目前有1000万股流通在外，每股价格为20元。
公司计划通过发行新股筹集资金，发行价格为每股18元，计划发行500万股。
请计算：- 发行后公司的总股本- 发行后每股收益（EPS）的变化（假设公司年净利润为4000万元，且保持不变）- 发行后公司的市值#### 四、论述题（20分）请论述在全球化背景下，跨国公司在进行国际资本预算和资本结构决策时，需要考虑哪些特殊因素，并举例说明这些因素如何影响决策。
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对外经济贸易大学金融学院《公司金融》期末考试题(2015二学期)本试卷分为两部分。
第一部分为基础题，请在以下6题中选作5题（每题20分），其中第1题和第5题为必做题，其余为选做题。
第二部分为案例分析题，视为加分题。
加分是指在考生总成绩（平时成绩+期末成绩）基础上的额外加分。
加分不超过5分。
1.（1）Elixir医药公司拥有一种新的擦背药膏产品，并有很好的发展前景。
1年后公司每股股利为1.15美元，以后4年公司的股利以16%的速度增长。
从第6年开始，股利将以每年10% 的比率增长。
如果要求的回报率为15%，那么该公司股票的现值是多少？（股利折现模型）（2）Sarro Shipping公司预计如果不投资新项目，每年恒定有100万盈利。
该公司拥有100000股发行在外的股票。
该公司在第一期有一个投资机会，投资150万美元进行一场新的市场促销活动。
新促销活动将使以后每期的盈利增加215000美元。
公司折现率为10%，公司决定市场促销活动之前与之后的每股价格分别是多少？（用NPVGO模型）1.（1）解：由题意知：错误!未找到引用源。
=16% 错误!未找到引用源。
=10% R=15%下图显示了股利的增长状况：各年股利的计算：D1=1.15美元D2=D1*(1+错误!未找到引用源。
) =1.15*(1+16%) =1.334美元D3=错误!未找到引用源。
=错误!未找到引用源。
=1.54744美元D4=错误!未找到引用源。
=错误!未找到引用源。
1.79503美元D5=错误!未找到引用源。
2.0822美元D6=D5*(1+错误!未找到引用源。
) =2.0822*(1+10%) =2.2905美元第五年末的价格：P5=D6/(R-错误!未找到引用源。
) = 2.2905/ (15%-10%) =45.8092美元第五年末价格的现值：错误!未找到引用源。
=45.8092/1.15^5=22.7753美元所有股利的现值：错误!未找到引用源。
+错误!未找到引用源。
+错误!未找到引用源。
+错误!未找到引用源。
+错误!未找到引用源。
=1+1.0087+1.0175+1.0263+1.0352=5.0877美元该公司股票的现值=22.7753+5.0877=27.8629美元(2) 解：由题意可知：错误!未找到引用源。
=10美元促销活动之前公司的每股价格：Sarro Shipping公司作为现金牛时的股票价格：错误!未找到引用源。
= 错误!未找到引用源。
=100美元市场促销活动在第一期的净价值：215000/10%-1500000=650000美元市场促销活动的现值：650000/(1+10%)=590909.0909美元每股NPVGO的价格为：590909.0909/100000=5.9091美元股票价格：P=100+5.9091=105.9091美元2.Best Manufacturing公司正考虑一项新的投资机会。
所有的财务数据如下，公司所得税率为34%，假设所有的销售收入都用现金结算，所有的税收和成本费用都用现金结算，所有的现金流发生在期末，所有的营运资本在项目终止时回第0年第1年第2年第3年第4年投资10000 - - - -销售收入- 7000 7000 7000 7000运营成本- 2000 2000 2000 2000折旧- 2500 2500 2500 2500经运营资本需600 200 300 200 ?求12%，计算该项目的NPV。
解：计算用到的公式如下：（根据题设利息未计）税前利润（EBIT）=销售收入-运营成本-折旧投资项目每年的净利润=销售收入-运营成本-折旧-税收每年增量现金流=经营性现金流-资本性支出-净运营资本经营性现金流OCF=息税前利润+折旧-税收=销售收入-运营成本-所得税该投资项目每年的净利润，每年增量现金流计算如下表所示：第0年第1年第2年第3年第4年销售收入7000 7000 7000 7000运营成本2000 2000 2000 2000折旧2500 2500 2500 2500EBT 2500 2500 2500 2500税收850 850 850 850净收入1650 1650 1650 1650经营性现金流0 4150 4150 4150 4150资本性支出-10000 0 0 0 0净运营资本需求-600 -200 -300 -200 1300增量现金流-10600 3950 3850 3950 5450综上，该项目的NPV=-10600+（3950/1.12）+（3850/1.122）+（3950/1.123）+（5450/1.124）=2271.09美元3.如下三家公司证券、市场组合和无风险资产的数据：证券预期收益标准差相关系数贝塔系数A 0.13 0.35 ? 0.9B 0.16 ? 0.5 1.1C 0.25 0.65 0.35 ?市场组合0.15 0.4 ? ?无风险资产0.05 ? ? ?（1）填写表中缺失的数据（2）公司A的股票是否根据CAPM正确定价？公司B呢？公司C？这意味着什么？解：由题意知：表中空缺的数据计算如下：A.错误!未找到引用源。
0.9=错误!未找到引用源。
*0.35/0.4错误!未找到引用源。
=1.03B.错误!未找到引用源。
1.1=0.5*错误!未找到引用源。
/0.4错误!未找到引用源。
=0.88C.错误!未找到引用源。
=0.35*0.65/0.4=0.57D.市场组合：相关系数即为β值，都为1E.无风险资产：标准差为0，无风险波动，相关系数为0，β值也是0，从公式显然可得:证券预期收益标准差相关系数贝塔系数A 0.13 0.35 1.03 0.9B 0.16 0.88 0.5 1.1C 0.25 0.65 0.35 0.57市场组合0.15 0.4 1 1无风险资产0.05 0 0 02）CAMP的结果为证券市场达到均衡时，每只证券或证券组合的期望收益率利用资本资产定价模型的公式计算即SML的公式A．E(R A)=R f+βA[E(R M)-R f]=0.05+0.9*（0.15—0.05）=0.14 证券市场均衡时该证券的期望收益率为14%，而实际的预期收益率为13%，即α=-1%，可得，该证劵位于SML线的下方，因此价格被高估，应该卖出。
B．E(R B)=R f+βB[E(R M)-R f]=0.05+1.1(0.15-0.05)=16%根据CAPM，均衡时该证券的期望收益为16%，表格中B公司股票的预期收益也为16%，证券B位于SML线上，因此B公司的股票是正确定价。
C．E(R C)=R f+βC[E(R M)-R f]=0.05+0.57(0.15-0.05)=10.7%表格中C公司股票的预期收益为25%得α= 14.3% 位于SML线的上方，该证券的价格被低估，因此应该买入。
4.假设下面的市场模型充分描述了风险资产收益产生的方式：式中，Rit 是第i 种资产在时间t 的收益，Rmt 是一个以某种比例包括了所有资产的投资组合在时间t 的收益。
Rmt 和eit 在统计上独立的。
市场允许卖空。
你所拥有的信息如下：资产 b E （Ri ） A 0.8 8.41% B 1.2 12.06% C1.513.95%市场的方差是0.0121，且没有交易成本。
假定无风险利率是4.5%，市场的期望收益时10.6%。
（1）构造一个套利组合（2）无套利机会出现的均衡状态是怎么？（1）解：初始价格为零:错误!未找到引用源。
一个可能的比重为（0.1,0.075,-0.175） 对因子敏感度为零:期望回报率为正:解得： WA=-0.3WB=0.7 WC=-0.4（2）解： 利用市场组合为单个因素是的套利定价模型（APT ），故有：E(RA)=4.5%+(10.6%-4.5%)*0.8=9.38%>8.41% E(RB)= 4.5%+(10.6%-4.5%)*1.2=11.82%<12.06% E(RC)= 4.5%+(10.6%-4.5%)*1.5=13.65%<13.95%将以上预期资产收益结果与原表格中的预期收益相比，资产A 定价较高，资产B 、C 定价较低。
因此，如果允许短期售卖，理性投资者将不会选择持有财产A ，即出售短期资产A ，买入B 、C ，这样各资产的价格将下降到不存在套利空间为止。
也就是说，资产A 的价格应该下降到收益为9.38%的水平，资产B 的价格应该上升到收益为11.82%的水平，资产C 的价格应该上升到收益为13.65%的水平。
1it i Mt it R b R αε=++5.（必做题）考虑PB Singer公司的一个投资项目，已知条件有：现金流入：每年50万美元，永续年金付现成本：销售收入的72%初始投资：47.5万美元tc=34%，R0=15%，其中R0是全权益企业的项目资本成本假设企业在为该项目融资时借款目标为1:5，即目标负债-市场价值比为0.2。
假设贷款利率是10%，永续性的。
分别用APV法、FTE法和WACC法计算项目净现值1.解：调整净现值法（APV）：先是在全权益情况下对项目进行估价，即分子为全权益融资项目的税后现金流量（UCF），分母为全权益情况下的折现率。
然后，再加上负债连带效应的净现值，负债连带效应的净现值应是节税效应、发行成本、破产成本和利息补贴四者之和。
如果该项目和该企业所需的资金全部采用权益融资，则项目的现金流量：（美元）现金流入500000付现成本500000*72%=360000经营利润500000-360000=140000所得税140000*34%=47600无杠杆现金流（UCF）140000-47600=92400若折现率为R0=15%，项目的现值是：错误!未找到引用源。
=616000美元项目的净现值，即项目为全权益企业创造的价值：616000-475000=141000美元由于NPV为正，项目可行。
假设企业的目标负债-市场价值比为0.2，则企业在为该项目融资时借款：因为：错误!未找到引用源。
*（1-0.34*0.2）=616000美元错误!未找到引用源。
美元企业在为该项目融资时借款B=错误!未找到引用源。
*0.2=132188.841美元在有杠杆情况下，项目的净现值是：APV=NPV+错误!未找到引用源。
×BAPV=141000+0.34×132188.841=185944.20594美元运用杠杆融资的项目价值等于全权益融资的项目加上债务的节税价值。
且APV 为正，项目可行。
2.权益现金流量法（FTE）：对有杠杆项目的税后现金流量中属于权益所有者的部分（LCF）进行折现。
LCF是扣除利息后的权益所有者的剩余现金流量，折现率是杠杆企业的权益资本成本。