银行资产负债管理的衍生金融工具
中国注册会计师审计准则第1632号－－衍生金融工具的审计
中国注册会计师审计准则第1632号－－衍生金融工具的审计文章属性•【制定机关】财政部•【公布日期】2006.02.15•【文号】财会[2006]4号•【施行日期】2007.01.01•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】会计正文中国注册会计师审计准则第1632号－－衍生金融工具的审计（财会[2006]4号二○○六年二月十五日）第一章总则第一条为了规范注册会计师针对与衍生金融工具相关的财务报表认定计划和实施审计程序，制定本准则。
第二条本准则适用于注册会计师在财务报表审计中，对被审计单位作为最终使用者持有的衍生金融工具的审计。
第三条本准则所称最终使用者，是指为了达到套期、资产负债管理或投机目的，通过交易所或经纪商进行金融交易的单位。
第二章衍生金融工具及活动第四条衍生金融工具是指同时具备下列特征，并形成一个单位的金融资产及其他单位的金融负债或权益工具的合同：（一）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动；变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；（二）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资；（三）在未来某一日期结算。
衍生金融工具包括金融远期合同、金融期货合同、金融互换和期权，以及具有金融远期合同、金融期货合同、金融互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
第五条被审计单位从事衍生活动的主要目的包括：（一）管理当前或预期的与经营和财务状况有关的风险；（二）通过未平仓或投机性头寸从预期市场变化中获利。
第六条所有金融工具都有一定的风险，而衍生金融工具通常具有风险杠杆效应的特征，包括：（一）在交易到期前不要求现金流出或流入，或只要求很少的现金流出或流入；（二）不要求支付或收取本金或其他固定的金额；（三）潜在的风险和回报可能远远大于目前的支出；（四）衍生金融资产或负债的价值可能超过其在财务报表中已确认的金额，特别是那些在财务报表中未采用公允价值计量的衍生金融工具。
衍生金融资产也叫金融衍生工具
衍生金融资产也叫金融衍生工具是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格随基础金融产品的价格(或数值)变动的派生金融产品。
这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品(如债券、股票、银行定期存款单等等)，也包括金融衍生工具。
作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、汇率、各类价格指数甚至天气(温度)指数等。
非衍生金融资产也就是非衍生金融工具货币(现金)就是基本金融工具，而且对持有的一方来说，还是金融资产。
它代表交换的媒介，可以简单地理解为持有方与政府(发行方)之间的一种合同。
在银行或类似金融机构中的存款也是基本金融工具(资产)，代表着存款人的一种合同权利，即存款人有权从该机构中取得现金，或者根据其存款余额签发支票或类似工具用以偿付金融负债。
其次，还可以找到成双成对出现的基本金融工具，比如，应收账款和应付账款、应收票据和应付票据、应收债券和应付债券、其他应收款和其他应付款、长期股权投资和股本等。
除此之外，也会遇到一些基本金融工具难判断的情况。
比如，融资租赁和经营租赁是否都是基本金融工具?融资租赁合同基本上被视为出租方获得连续收入的权利，同时也是承租方需连续支付的义务，这一系列的支付实质上与贷款协议下本金和利息合起来支付是一样的：出租方对租赁合同中应收款项的投资进行核算而不是对租赁资产本身进行核算。
经营租赁有些不同，它基本上被认为是一项没有完成的合同，要求出租方在未来期间提供资产给承租方使用，以换取类似劳务费的对价，出租方继续核算的是其租赁资产。
因此，融资租赁被认为是一项金融工具而经营租赁则不是一项金融工具(已到期的应收或应付款项除外)。
又比如，财务担保是否是金融工具?它代表着借出方向担保人收取现金的一种合同权利，也是当借入方违约时担保人应支付现金给借出方的一种对应的合同义务；合同权利和义务因过去的交易或事项(承当担保)而存在，即使借出方是否能够行使这一权利以及担保人是否必须履行这一义务都取决于借款人未来是否有违约行为，也是如此。
衍生金融工具在企业财务管理中的运用
衍生金融工具在企业财务管理中的运用衍生金融工具是指现金、手持证券以及引起某种合约上的权利、义务产生的合约。
其基本业务主要有金融远期、金融期货、金融期权、金融互换。
衍生金融工具是经济发展的产物，金融市场的动荡使其产生成为必然，其最大的特点是具有杠杆性和高风险性。
衍生金融工具出现的背景及特点，决定了它将被广泛地为人们所运用，以其共性与具体衍生金融工具的独到之处解决企业在财务管理中所遇到的问题。
一、衍生金融工具在企业融资中的运用第一，衍生金融工具的运用可以规避或减少企业融资中的财务风险。
衍生金融工具的杠杆效应可用于规避风险，规避风险也是人们设计衍生金融工具的初衷。
前几年，我国在向日本借款引进外资的过程中，由于缺乏经验，没有预料到汇率风险的巨大影响，因而没有采取任何风险防范措施，导致在日元升值美元相对贬值的情况下使我国增加了几十亿美元的额外债务负担。
当时我国借入的资金是日元而贷给企业的全部是由日元兑换成的美元（当时企业需要美元），企业最后连本带利还回美元时，我国在当时美元疲软的情况下还要将收回的美元折回日元还债，这无疑大大增加了债务负担。
这种情况企业是常常会遇到的。
比如，企业得到一笔低息日元贷款，未来将有美元收入用以还贷，而美元相对日元将有贬值趋势。
对此若采用了衍生金融工具进行风险防范则不会增加债务负担。
最简单的，为防上即将收回的美元贬值可以签订远期外汇合约，做一笔买入日元卖出美元的远期外汇交易，这样就可以确定收支，免于受到汇率变动的冲击。
在国际金融市场上融资总会遇到因汇率的波动而增加实际债务负担的风险，另一种避险的方法就是利用金融期货进行套期保值。
假设企业欲在九月份进口一批原材料，需要大量美元，虽然预测美元汇率将大幅度上升，却苦于手边无大量资金可以用于购入美元现货，况且购入美元闲置并不合算。
此时，该公司可在金融市场上购入九月份美元期货合约，在合约即将到期前，筹足资金购入所需美元现货，同时卖出期货合约。
金融衍生工具的概述
金融衍生工具的概述引言金融衍生工具是一种用于管理金融风险的金融工具。
它们的价值是从其他资产或指标派生出来的，包括股票、利率、汇率、商品和指数等资产。
本文将详细介绍金融衍生工具的定义、分类、特点以及它们在金融市场中的应用。
什么是金融衍生工具金融衍生工具是一种金融合约，它的价值是从基础资产的价值派生出来的。
基础资产可以是股票、债券、货币、商品、指数等，也可以是利率、汇率、价格等金融指标。
衍生工具的价值在很大程度上取决于基础资产或指标的变动。
金融衍生工具的分类根据衍生工具的交易方式和市场性质，金融衍生工具可以分为以下几类：1.期权：是一种赋予持有人在未来某个时间点购买或出售特定数量的资产的权利，但不是义务。
期权可以是买入期权（认购期权）或卖出期权（认沽期权）。
2.期货：是一种约定在将来特定日期和特定价格交付一定数量的标的资产的合约。
期货合约可以是金融期货（如股指期货）或实物期货（如原油期货）。
3.互换：是一种交换利率、汇率、资本或商品未来现金流的合约。
互换合约可以是利率互换、汇率互换或商品互换等。
4.合约差价（CFD）：是一种根据标的资产价格变动而进行结算的差价合约。
CFD可以用于投资或套保目的。
5.期权结构产品：是一种将不同类型的期权组合在一起构成的金融产品。
期权结构产品可以具有多种不同的风险特性。
金融衍生工具的特点1.杠杆效应：金融衍生工具通常只需要支付资产或合约价值的一部分作为保证金，从而提供了杠杆效应。
这意味着投资者可以用较少的资本参与更大规模的交易。
2.高风险高回报：由于杠杆效应和衍生工具的价格敏感性，金融衍生工具通常具有高风险高回报的特点。
投资者可以通过正确预测和管理风险来获取丰厚的回报。
3.交易灵活性：金融衍生工具在交易上具有很大的灵活性。
投资者可以通过买入或卖出衍生工具来实现不同的投资策略，包括套期保值、投机和对冲等。
金融衍生工具在金融市场中的应用金融衍生工具在金融市场中发挥着重要的作用。
衍生金融工具的含义及特征
衍生金融工具的含义及特征一、衍生金融工具的含义及特征国际会计准则委员会(IASC)1999年颁布的第39号国际会计准则《金融工具：确认和计量》(IAS-NO.39)在第32号准则基础上对衍生金融工具作了如下定义：衍生金融工具是指具有如下特征的金融工具：①其价值随特定利率、证券价格、商品价格、外汇利率价格、汇率指数信用等级和信用指数或类似变量的变化而变化;②相对于与市场条件具有类似反映的其他类型的合约所要求的初始净投资较少;③在未来日期结算。
按照衍生金融工具自身交易方法及特点可划分为四类：远期合约、金融期货、金融期权、互换。
从事衍生金融工具的买卖业务，将使从事主体直接或间接拥有与此相关的资产或负债。
这是一种与传统意义上资产和负债具有不同特征的“金融资产”和“金融负债”。
总的来说，衍生金融工具有以下几个特点：1.杠杆性。
金融理论中的杠杆性是指以较少的资金成本可以取得较多的投资，从而提高收益的操作方式。
衍生金融工具是以基础工具的价格为基础，交易时不必缴清相关资产的全部价值，而只要缴存一定比例的押金或保证金便可对相关资产进行管理和运作。
因此，交易者可以利用不同市场价格的差异，从低价市场买入，在高价市场卖出从而获利。
虽然国际金融市场有全球一体化的倾向，各市场间的价格差异不大，但由于衍生金融工具的巨额成交量，故而套利和投机者仍有可观的利润。
投机者的出现既活跃了衍生金融市场，又在一定程度上扰乱了国际金融市场。
2.较强的价值波动性。
传统意义上的资产，其价值决定于社会必要劳动量的多少，具有相对稳定性，价格围绕价值波动，幅度不会很大。
衍生金融工具交易中的金融资产则完全不同，其具有较强的价值波动性。
当某项衍生金融工具能明显降低某项基础工具上的风险时，其价值也相应提高;反之，如果某项衍生金融工具已不能降低风险或带来任何利润时，它就没有价值。
进一步地讲，其不能带来任何利润反而可能导致巨额损失时，其价值也就是相应的“负数”，这是传统意义上的资产和负债所不具备的。
金融衍生工具的基本概念与应用
金融衍生工具的基本概念与应用金融衍生工具是在金融市场中广泛使用的一类金融工具，其价值的变动取决于一个或多个基础资产的价格或利率等变动。
本文将介绍金融衍生工具的基本概念、分类以及其在实际应用中的具体用途。
一、基本概念金融衍生工具是一种衍生自现有的金融资产的金融工具，其价值的变动取决于基础资产或指标的价格或利率等变动。
衍生工具的名义上所代表的是基础资产，而不是基础资产本身。
常见的金融衍生工具包括期货、期权、掉期和互换等。
1. 期货：期货是一种约定在未来某个日期按照协议约定的价格交付某一特定标的资产的合约。
期货的交易主要在交易所进行，交易所作为中介提供交易所需的保障金和结算服务等。
2. 期权：期权是一种购买或出售标的资产的权利，而非义务的金融合约。
买方在支付一定费用后，拥有在特定日期或之前以约定价格买入或卖出标的资产的选择权。
3. 掉期：掉期是一种协议，约定在未来的某个日期按照约定的价格交换一定数量的资产或货币。
掉期合约主要用于对冲汇率和利率的风险。
4. 互换：互换是一种协议，约定在未来的某个或一系列日期按照约定的条件交换一定数量的资产或货币。
互换合约常用于对冲利率风险或外汇风险。
二、分类金融衍生工具可以根据合约类型、交易场所以及交易对象的不同进行分类。
1. 合约类型分类：根据合约类型的不同，金融衍生工具可以分为两类，即期权类和非期权类。
- 期权类：包括买方拥有选择权的期权合约，如认购期权和认沽期权等。
- 非期权类：包括没有选择权的合约，如期货、向前合约和掉期等。
2. 交易场所分类：根据交易场所的不同，金融衍生工具可以分为交易所交易的衍生工具和场外交易的衍生工具。
- 交易所交易的衍生工具：如交易所交易的期货合约和期权合约等。
- 场外交易的衍生工具：如场外衍生品交易和互换市场等。
3. 交易对象分类：根据交易对象的不同，金融衍生工具可以分为商品衍生品和金融衍生品两大类。
- 商品衍生品：包括对冲商品价格风险的衍生工具，如农产品期货合约等。
金融衍生工具的名词解释
金融衍生工具的名词解释在金融领域，衍生工具是一种用于管理风险和进行投资的工具。
虽然衍生工具的概念复杂，但是它们在现代金融市场中扮演着重要角色。
本文将解释一些常见的金融衍生工具，以帮助读者更好地理解它们的概念和用途。
期权是一种金融衍生工具，它赋予持有人在未来某个时间以特定价格（行权价）购买或者卖出某种资产的权利，而并非义务。
期权分为买方（认购期权）和卖方（认沽期权），买方支付期权费用，卖方则接受期权费用。
期权交易可以产生非常高的回报，但也伴随着较高的风险。
期货合约是另一种常见的衍生工具，它们也被广泛用于投资和对冲风险。
期货合约是在未来的特定日期按预定价格交换一定数量的商品或者金融资产。
这种工具允许投资者在利率、商品价格和外汇汇率等方面进行投机或者保值操作。
期货市场通常有高流动性，交易相对容易。
掉期是一种金融合同，用于在未来的特定日期以预定的利率进行货币兑换。
掉期合同允许两方协商以固定汇率交换货币，以对冲不同货币之间的汇率风险。
这种衍生工具被广泛应用于国际贸易和跨境投资，帮助实体企业和投资者规避汇率波动的风险。
利率互换是一种金融衍生工具，通过两方之间的互相交换利率支付来管理利率风险。
在利率互换中，交换的利率可以是固定的也可以是浮动的。
这种工具通常用于固定利率债券和浮动利率债券之间的转换，也可以用于对冲贷款和存款的利率风险。
合成债券是一种由衍生工具构建出的金融工具，它的价值和收益类似于债券。
合成债券的构建基于其他金融工具，比如债券期权和远期合约。
通过合成债券，投资者可以获取债券投资的收益，而无需实际购买债券。
期权策略是指以期权为基础构建的投资策略。
期权策略可用于投机或对冲风险。
一些常见的期权策略包括买入认购期权、卖出认购期权、买入认沽期权和卖出认沽期权。
投资者可以根据市场的预期和风险承受能力选择适合自己的期权策略。
以上是一些常见的金融衍生工具的名词解释。
这些工具的复杂性和金融风险需要谨慎对待。
投资者在使用这些工具前应充分了解其特性和市场环境，以便做出明智的决策。
cpa会计金融工具考点
cpa会计金融工具考点CPA会计中的金融工具考点如下：一、金融工具的分类：1、基本金融工具：包括债券、股票、票据等，它们是金融市场的基础组成部分，为企业提供融资渠道。
2、衍生金融工具：包括期货、期权、互换等，它们是基于未来价格、利率、汇率等变动而进行交易的合约。
二、金融负债和权益工具的区分：1、金融负债：企业在日常经营活动中承担的以交付现金或其他金融资产来履行合同义务的合同义务。
例如，企业发行的债券、向银行贷款等都属于金融负债。
2、权益工具：能证明拥有某个企业在扣除所有负债后的资产中的剩余权益的合同。
例如，股东投资企业的股票，就是企业的权益工具。
三、金融工具的计量：1、初始计量：在金融工具初始确认时，应以其公允价值进行计量。
例如，企业发行股票时，应以发行时的股票价格作为其初始确认金额。
2、后续计量：在持有期间，因公允价值变动而产生的利得或损失应确认为当期损益。
例如，企业持有的股票价格上涨或下跌，应相应地调整该股票的账面价值。
四、金融资产和金融负债的确认和终止确认：1、确认：当企业成为金融工具合同的一方时，应确认一项金融资产或金融负债。
例如，企业购买股票或债券时，应在其账簿中确认该项金融资产或金融负债。
2、终止确认：当金融资产或金融负债的全部或部分合同义务已经履行、撤销或到期时，企业应终止确认该项金融资产或金融负债。
例如，企业赎回发行的债券时，应终止确认该项债券的账面价值。
五、金融工具的披露：企业应充分披露关于金融工具的风险、金融工具对企业的财务状况和经营成果的影响等信息，以便投资者和其他利益相关者了解企业的财务状况和经营情况。
例如，企业应披露关于其持有的股票、债券等金融工具的账面价值、公允价值等信息。
六、风险管理：企业应建立完善的风险管理制度，对金融工具的风险进行评估和管理。
这包括对市场风险、信用风险、流动性风险等进行监控和报告，并采取相应的措施降低风险。
七、内部控制与审计：为了确保金融工具交易的合规性和公允性，企业应建立健全的内部控制制度，并进行定期审计和监督。
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四. 利用金融期货保值的步骤和策略
（一）利用金融期货保值七个步骤： 1.确认金融机构面临的现货市场风险 2.确定选用多头还是空头策略 3.选择最理想的期货合约 4.确定恰当的期货合约交易量 5.买卖期货合约实行保值 6.决定脱离保值状态的时间和方式（反向操作或让合约到期） 7.确保期货交易满足管理者要求，并与银行内部风险管理相一致
五. 金融期货保值的微观运用和宏观运用
金融期货保值的微观运用涉及到对银行具体资产、负债个别交 易风险的保值，宏观运用则用于对利率敏感资金缺口或持续期缺 口所呈现的总体风险进行保值。
（一）微观运用（创造一个含有空头保值的综合负债）
设1998年6月29日，某银行同意对一公司客户发放$100万6个 月贷款，并需要为这笔贷款融资。银行决定发行6个月欧洲美元 负债为其配平资金。6月29日，欧洲美元存单现货利率，6个月期 的为5.78%，3个月期的为5.70%。银行决定采用综合性负债方式 来融资，及连接2次发行3个月的欧洲货币存单，并利用空头期货 来锁定第二次融资时的风险。市场上3个月期的，即98年12月交 割的欧洲美元期货利率为5.74%。再假设欧洲美元现货市场利率 在3个月后上升到6.17%，期货利率为6.4%。分析保值效果。
并准备投资于3个月的欧洲美元存单。如果这3个月利率下降，银行将出
现机会损失。为达到保值目的，该银行购买12月份到期的3个月欧洲美元
期货合约。
日期
现货市场
期货市场
基础点
6/29/98
银行准备3个月后
银行购买98年12月
投资100万于欧洲
欧洲美元期货合约 5.74%-5.70%
美元存单。当期市 100万，期货价格为 =0.04
DA(MVRSA) DL(MVRSL) DF(MVF)
—————— - ————— + ————— = 0
（1+ ia )
(1+il )
(1+if )
DF~ 所需期货合约的持续期；DA~加权资产持续期；
DL~加权负债持续期；MVF~期货合约的市场价值
MVRSA~利率敏感资产市场价值
MVRSL~利率敏感负债市场价值
假设（2）：3个月后，LIBOR为5%，甲银行将收到乙银 行利息支付$4,938。
结算利息=(.07-.05)(90/360)$1,000,000=$5,000
实际支付利息=$5,000/ 1+(90/360).05 =$4,938
四. 远期利率协议的潜在问题
1. FRA属于信用交易，没有抵押，没有清算所的保 障，违约风险较大。因此必须清楚地了解交易对手的 信誉。
假设（1）：3个月后，LIBOR利率为8%，乙银行将收到 甲银行$2,451，利息结算金额为$2,500。
结算利息=(.08-.07)90/360)$1,000,000=$2,500
由于该结算利息将在3个月后合约期满时支付，实际支付利 息应按现行3个月利率贴现。
实际支付利息=$2500/ 1+(90/360).08 =$2,451
其策略是，当预期利率将上升时，银行卖出金融期货合约，与现货 头寸的风险相匹配，使现货头寸的损失可以被金融期货的利得所抵 消。
例：设98年6月29日，银行准备在8月17日从某投资组合中出售 100万美元的4个期月的欧洲美元存单。管理人员担心利率会大幅上 升。为了保值，银行立即卖出欧洲美元期货合约，并准备在8月份 在出售现货时将其期货买回来。
格 变动来获取利润的交易者。 2.保值者 hedger：在现货市场上取得交易头寸，同时在期货市 场上买卖期货合约，以降低现金头寸价值不确定性风险的交易 者。
二. 金融期货行情： 90-day Eurodollar Time Deposit Future
3-Mo. Eurodollar (CME)-$1Million
希望避免利率上升所带来损失的保值者，应该买入FRA，支 付固定利率，收取浮动利率，这相当于空头期货。希望避免利 率下降所带来损失的保值者应该卖出FRA，支付浮动利率，收 取固定利率，这相当于多头期货。
三.举例：设在某FRA交易中，甲银行作为卖者，收取固定 利率，支付浮动利率。乙银行作为买者，收取浮动利率，支 付固定利率。该FRA期限为6个月，名义本金$100万，浮动利 率为3个月LIBOR，固定（执行）利率为7%。条件为“3vs.6”, 这意味着，利率观察期为从现在起3个月，合约期6个月。
$1,000,000 180天
NF=————— * ——— * 1.0=20
$1,000,000 90天
2. 持续期缺口的保值和MVE的敏感性
为了使银行股本市场价值处于“免疫”状态，需将持续期缺 口调整为零。为了避免银行对整体组合太大的调整，银行可 以通过运用金融期货创造一个综合性持续期缺口(synthetic DGAP)，使之等于零。所需期货头寸的规模可以用以下公式 获取：
利率下标a,d,f分别为资产、负债和期货的利率
举例：某银行有正的持续期缺口1.4年，如果利率上升， 其股本市价将下降。因此，银行需出售利率期货进行 空头保值。假设银行采用欧洲美元期货合约，其交易 价为5.80%，持续期为0.25年（3/12=0.25年）。求所需 的期货合约的目标市场价值（MVF）。
银行买入一份98年12月 到期的3个月的欧洲美元 期货合约，市场利率 =6.40%.利润=$1650
6.4%-6.17% =0.23%
净效果
6个月融资利息费用=$14408+$15536=$30004
期货利润=$1650
$30,004 - $1,650 360
6个月实际借款成本=——————— —— =5.61%
（2） 保值策略 建立宏观保值，银行应首先考察总利率风险的状况。为
例平衡资产的利率敏感性（正缺口）的风险，银行应采用多 头保值，防止利率下降带来的净利息损失。为平衡负债的利 率敏感性的风险，银行应采用空头保值 ，防止利率上升带来
(3) 举例：某银行预期第二年有负的累积缺口$150万，利率走 势不明。银行决定对偿还期在180天以上的$100万负缺口进 行保值。银行假定现货利率的变动与其或利率的变动幅度 将一致。
场利率=5.70%
94.26(5.74%)
11/11/98
银行投资100万购
银行卖出12月份期货 5.49%-5.35%
买3个月欧洲美元
合约，市场价格为 =0.14%
现货存单，档期利 94.51（5.49%)
率=5.35%
净效果
机会损失:
期货利得：
基础点变动
5.70%-5.35%=0.35% 5.74-%-5.49%=0.25% 0.14%-0.04
2.88($900) 1.59($920) 0.25(MVE)
———— - ———— + ———— = 0
(1.10)
(1.06)
(1.058)
求得MVF= - $4131.88 (单位为1000，总值为$4,131,880)
这意味着银行应卖出4份欧洲美Байду номын сангаас期货合约。如果利率上 升1%，期货合约的利润为：
Yield
Open
Open High Low Settle Cha Settle Cha interest
Mar00 94.30 94.31 94.30 94.31 --- 5.69 --- 31182
June 94.31 94.31 94.31 94.31 ---- 5.69 --- 9380
Sept 94.26 94.27 94.24 94.26 --- 5.74 --- 387531
日期 6/29/98
现货市场 银行准备在49天后 出售$100万欧洲美 元存单。当期利率 为5.7% 。
期货市场 银行卖出98年9月$100 万欧洲美元期货合约 当期价格为94.31(5.69%)
基础点 5.69%-5.70% =-0.01%
8/17/98 银行出售$100万欧 洲美元存单。利率 为5.19%。
（四）基础点的变动和金融期货保值的风险特征 金融期货利率与金融现货利率的波动具有方向的一致性，但
波幅可能有差异。因此金融期货保值的风险来自于两种利率基 础点变动的差异。
B=B2-B1 B~基础点变动； ~保值结清时利率基础点 ~最初保值时的利率基础点
实际收益率=最初现货利率 - 基础点变动 多头保值中：5.7% - 0.10% = 5.6% 空头保值中：5.7% - 0.12%= 5.58%
期货 价格 0
94.31
期货 价格
损失 利润
0 损失
以94.31买入2001年9月 欧洲货币期货
损失 以94.31买入2001年9月欧洲 货币期货
B. 保值
期货
利润
保值结果
现货
94.31
价格 0
现货
94.31
保值结果
价格
期货
多头期货--当利率下 降时，现货损失
损失 空头期货--当利率上升时，现货损失
$1,000,000
182
(二)宏观运用 1.利率敏感 资金缺口的保值 （1）保值期货合约数量的确定
Fgap* Mc NF=———— b
F * Mf NF~保值所需期货合约的数量；Fgap~需保值的资金缺口价值； F~期货合约的面值；Mc ~ 预期敏感性资金缺口的偿还期； Mf ~ 期货合约的偿还期 b~现货工具利率变动的预期 / 期货合约利率变动的预期
银行买回98年9月欧洲 美元期货合约。价格为 94.70(5.3%)。
5.3-5.19% =0.11%
净效果 机会盈利 5.7%-5.19%=0.51% $25*51=$1275
期货损失 5.69%-5.39%=0.39% $25*39=$975
基础点变动 0.11%-(-0.01%) 0.12%