中航重机2020年上半年财务指标报告
航空财务分析报告
航空财务分析报告简介本报告旨在对航空公司的财务状况进行分析。
我们通过对航空公司的财务报表和关键财务指标进行深入研究，对航空公司的财务状况进行评估，并提供有针对性的建议和建议。
1. 资产负债表分析1.1 总资产航空公司的总资产是指其所有的拥有的资产，包括货币、存货、固定资产等。
通过比较不同期间的总资产，我们可以评估航空公司的财务状况。
1.2 流动资产流动资产是指航空公司拥有的可以迅速变现的资产，如现金、短期投资、应收账款等。
流动资产的变化可以反映航空公司的运营状况和资金使用效率。
1.3 长期投资和固定资产长期投资和固定资产是指航空公司持有的长期投资和固定资产，如股票、不动产和设备。
这些资产的变化可以揭示航空公司的战略决策和长期发展计划。
1.4 负债和股东权益负债是指航空公司需要偿还的债务，如借款和应付账款。
股东权益是指航空公司拥有的资本，包括普通股、优先股等。
负债和股东权益的比例可以反映航空公司的财务稳定性和债务风险。
2. 利润表分析2.1 总收入总收入是指航空公司所有业务活动产生的收入，包括票务销售、货运收入等。
通过比较不同期间的总收入，我们可以评估航空公司的经营能力和市场竞争力。
2.2 营业成本营业成本是指航空公司为提供服务或销售产品而发生的直接成本，如燃料成本、维护成本等。
对营业成本的分析可以揭示航空公司的成本控制能力和盈利潜力。
2.3 营业利润营业利润是指航空公司在正常业务活动中获得的利润，即总收入减去营业成本。
通过分析营业利润的变化，我们可以评估航空公司的盈利能力和经营效率。
2.4 净利润净利润是指航空公司在考虑所有费用和损益后的最终盈利金额。
净利润的变化可以反映航空公司的综合盈利能力和业务发展状况。
3. 财务比率分析3.1 流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比例，反映航空公司偿付短期债务的能力。
较高的流动比率意味着航空公司有足够的流动资金来支付债务。
速动比率是指流动资产减去存货后与流动负债的比例。
中航重机(600765)深化整合 蓄势待发
步 拓 展 铸 造 领 域 的 技 术 深 度 ； 收
购惠腾 公 司较 大提 升 公司新 能源 产 业所 占的 份额 ，有利 于 该板块 未 来 盈利 水平 的提 高 ，同时还 将 与 公司
Ｃａ ａ ａ ｎ ｄ ）、古德里奇公司 （ ＧＯＯＤ ＲＩ ＣＨ）等 公司签订 了长期协议 ，确
旋 桨 公司 、美腾风 能 （ 港 ）定 向 香 增 发 １ １７ ． ６ 亿股 购 买 中航 新 能源 投
资 公 司３ ．％股 权 、 惠腾 公 司 ８ ％股 ０７ ０ 权 、安吉精铸 公司 １０ ０ ％股 权 、 以 及
贵航 （ 团）公 司拟 出售 土地 ，未 集
来 的 资 产 注 入 和 外 延 式 扩 张 仍 有 广 阔 的 空 间 。 这 几 部 分 业 务 将 进 一 步
及中航 工 业集 团新能 源投 资 、设 备
及配 套业 务直 接形成 进一 步 的协 同
保了公司未 来５ ５ １年的销售市场 。
公 司 的 锻 件 业 务 平 台 主 要 包 括
一 中航 重 机 瓣行 业
证券 导刊 ・ 躅讨
７ ３
公 司价 值 线 公司视点
６ ％ ，利 润 贡 献 约 占７ ％。 公 司 锻 造 ５ ０ 业 务 在 未 来 ２ 左 右 的 时 间 内 仍 将 是 年 市 场 强 度
完善 公 司原有 产业 链 ：安 吉精铸 丰 富和 完整 了公 司锻铸 板块 业 务 ，进
一
销售收入增长率
航 空 企 业 建 立 了业 务 关 系 ，并 分
别 与 罗 罗 公 司 （ ｌｓ Ｒｏ ｌ Ｒｏ ｃ ） 、 Ｙｅ 加拿大普惠公司 （ ａ ｔ ｈ ｔ ｅ Ｐｒ ｔ＆Ｗ ｉｎ ｙ
的 龙 头 企 业 重 新 整 合 后 有 望 恢 复 性
工程机械行业2020年半年报综述：工程机械上半年先抑后扬，龙头企业下半年业绩有望延续高增长
销量情况：工程机械上半年先抑后扬，下半年及明年市场需求有望继续超预期表现补偿性需求释放叠加逆周期调节发力，上半年挖掘机行业销量再创同期历史最佳。
根据中国工程机械工业协会数据显示，2020H1累计实现挖掘机销量17.0万台，同比增长24.2%，销量续创同期历史新高，行业高景气度持续。
3月国内疫情有效控制后，全国各地加大了复工复产的力度，项目开工和落地速度明显增加，工程机械设备的补偿性需求二季度开始快速释放，叠加国家加大了逆周期调节力度，重点推进“两新一重”建设，基建投资持续上行，地产投资也持续回暖，极大拉动了工程机械设备需求，行业的需求旺季相比往年有所后移，二季度以来挖掘机销售持续火爆，4月至今销量已连续5个月保持50%以上的高增长。
从小松的工作小时数来看，4-6月分别为144、147.2、126.4，同比均有所提升，7、8月与去年同期基本持平，小松在国内市场份额持续下滑的背景下，开工率依然有所提升进一步验证了二季度行业销售火爆的需求真实性，目前行业并未出现大幅透支销售的现象。
图表 1.挖掘机月销量走势（台）图表 2.小松开工小时数（小时）资料来源：万得，中国工程机械工业协会，中银证券资料来源：小松官网，中国工程机械工业协会，中银证券上半年小挖增速引领市场，中长期看小挖成长动力突出。
上半年小挖、中挖、大挖销量增速分别为29.0%、 20.6%、15.8%，销量增速引领挖掘机市场，销量占比从2018年58.7%进一步提升至62.1%，是挖掘机行业持续增长的核心驱动力。
中长期看，在机器换人、市政工程建设、老旧小区改造等共同驱动下，小挖保有量有望持续上行，周期波动性较弱，一段时间内会体现出较强的成长性。
图表3.2020年国内市场不同吨位挖掘机销量情况（台）图表 4.国内市场不同吨位挖掘机销量占比资料来源：万得，中国工程机械工业协会，中银证券资料来源：万得，中国工程机械工业协会，中银证券汽车起重机4月销量增速转正，混凝土泵车、塔机等其他中后期工程机械品种需求强劲。
机械行业周报：挖掘机销量连续4个月同比增50%以上，持续关注工程机械行业业绩释放
机械行业周报：挖掘机销量连续4个月同比近五年机械行业指数走势所近五年机械行业PE-band资料来源：wind，中航证券金融研究所⚫工程机械：7月挖掘机销量继续增长，预计8月挖掘机销量同比仍然维持增长，全年挖掘机销量有望较19年增长10%以上。
逆周期调节托底+排放标准升级+工程领域机器替代人工+海外市场拓展+龙头企业份额提升+疫情影响工期被动压缩预期下，对头部企业业绩不应悲观。
请务必阅读正文后的免责条款部分观点：疫情之下，工程机械整个一季度销量受到了一定影响，1月和2月分别同比较去年下降15.4%和50.50%，但3月开始因疫情影响的逐渐消退，挖掘及销售开始反弹，挖掘机销量同比增11.59%，4月、5月、6月和7月挖机销量连续四个月较去年同比增50%以上，表明了行业已经彻底走出疫情阴影，迎来了受疫情影响较正常时间有所推后的销售旺季。
2020年前7个月，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品189535台，同比涨幅26.7%。
国内市场销量172146台，同比涨幅27.5%。
出口销量17389台，同比涨幅20.0%。
我们预计，2020年挖掘机全年销量仍有望较19年增长10%以上。
总体上，在以下六个因素的作用下，2020年年工程机械行业的总体业绩无需悲观：1，逆周期调节托底行业需求，尤其今年一季度经济受疫情影响表现不佳，政府有充足的意愿在今年剩余时间内加大基建投资力度。
2，国四排放标准开始执行后，将有利于老机型汰换，从而为工程机械提供额外需求。
以挖掘机为例，目前市场保有挖机150万台，其中国二及以下设备超50万台，随着环保要求下排放标准提高，换机需求有望为工程机械企业新机销售注入额外拉动力。
3，随着我国老龄化加剧、劳动力成本不断上升，出于成本考虑，农村、市政等基建以机器替代人工的趋势将持续，从而促进挖掘机、尤其是小型挖机的销售。
4，头部工程机械企业“出海”参与全球竞争，对海外市场的拓展将为其销量增长提供额外的支撑。
3d打印调研报告
3d打印调研报告3d打印调研报告1近日，全球领先的在线3D打印服务平台之一Sculpteo公司，对来自16个垂直市场的1118名对象进行了问卷调查，编制出了一份全面、深化的调查报告《3D打印现状(Stateof3DPrinting)》的报告，并于近期发表。
报告结果显示，几乎全部的参与者都认为，3D打印是一个成长性的行业。
Sculpteo说，他们的调查首次从大量的国际性企业样本中直接获得数据。
而且依据反馈结果显示，压倒性的反馈称他们准备增加对3D打印服务和技术方面的支出。
依据该报告，44%的受访者表示，他们对3D打印的支出至少增加50%，而68%的受访者准备在明年增加对3D打印的整体支出。
这些数字清楚地显示，从航空工业、消费电子产品到食品加工业，好像都预备在各自的商业模式中扩大3D打印的应用。
在工商部门中，显示出最具成长性的是3D打印在快速原型和制造的概念证明方面的应用。
不过，医疗保健、航空航天、教育等都有望看到3D打印支出的显著增加。
甚至传统上离3D打印比较远的零售、食品加工和能源生产估计都会增加这方面的支出。
这项研究还展示了，对于使用3D打印技术和服务的企业而言，哪些领域好像是最重要的。
32%的受访者把快速成型列为了第一优先;28%的企业也在寻求将其用于个性化定制的终端产品;13%的受访者期望3D打印能够提高生产的敏捷性。
其他值得留意的重点包括降低模具投资(10%)、优化演示费用(10%)、改善备件管理(4%)等。
这份报告还显示，有19%的受访企业把增加可用的3D打印设备作为今后5年内的优先考虑事项，而只有13%的'受访企业把它列为今年的优先考虑事项。
16%的受访者认为今后5年内提高生产敏捷性重要，而6%的受访者更为看重备件管理。
接受调查的受访者中有53%称，材料和设备的价格是他们考虑使用或者接受增材制造和3D打印技术特别重要的因素。
同时在确定采用或扩大3D打印技术的应用范围时，高达60%的人认为3D打印机性能、稳定性和打印能力是特别重要的因素。
陕西法院发布10件破产典型案例
陕西法院发布10件破产典型案例文章属性•【公布机关】陕西省高级人民法院,陕西省高级人民法院,陕西省高级人民法院•【公布日期】2022.05.17•【分类】其他正文破产典型案例一、中航特材工业（西安）有限公司破产和解案【受理法院】西安市中级人民法院【基本案情】中航特材工业（西安）有限公司（以下简称中航特材公司）主要经营黑色金属、有色金属、金属材料、炉料、刃具、电工电气产品销售、仓储及网络销售等，注册资本5.228亿元。
十家股东均为国内或行业内有影响的企业，其中六家为上市公司，大股东中航重机股份有限公司持股比例47.0021%。
中航特材公司处于产业链关键环节，既在中航重机系统内部起到集合批量采购以降低综合成本的功能，又为上游供应商合理排产、批量供应、提高供货效率和增加销量、促进供需协调等方面带来积极效应。
中航特材公司主要客户进入破产程序，中航特材公司申报并被确认破产债权6.2亿元，因此导致中航特材公司经营陷入困境，资不抵债，不能清偿到期债务、中航特材公司遂申请破产清算。
西安市中级人民法院经审查于2018年8月3日作出受理裁定。
【审理情况】经第一、二次债权人会议的债权核查，西安市中级人民法院最终裁定确认中航特材公司无异议债权人25户，债权金额合计258,307,238.01元。
经中航特材公司测算，在破产清算情况下，普通债权人的受偿比例预估为28%。
考虑到中航特材公司股东均是国内或行业内有影响的企业，依托股东的强大背景和行业优势，中航特材公司有稳定的供应关系和固定的用户渠道，自身行业优势、资源优势、平台优势明显，公司具有重整价值或和解的可能性。
经过合议庭与管理人、债权人、债务人的多次沟通，充分考虑对债权人对实现债权的时间要求和清偿率要求，最终形成了可供债权人选择清偿方式的中航特材公司破产和解协议草案。
按照和解协议规定，由债权人选择是在中航特材公司恢复经营之日起30个工作日内，按照法院裁定确认债权数额50%的比例一次性现金清偿，或是在之后六年内逐步全额清偿。
国防军工：航空发动机：军工长坡厚雪最佳赛道，4大成长逻辑催生万亿赛道
证券研究报告| 行业点评2021年11月14日国防军工航空发动机：军工长坡厚雪最佳赛道，4大成长逻辑催生万亿赛道我们认为，“航空发动机+燃气轮机”两机赛道是军工领域中长坡厚雪最佳赛道，是典型的拥有长期成长大空间、高壁垒、好格局的大赛道。
第一，航空发动机赛道4大成长逻辑，催生万亿赛道。
1、以WS-10为代表的三代机批产提速，2021H1航发动力248亿元大额预收款彰显高确定性的高景气度。
WS-10是我国主力战机的主力发动机型号，2021Q3航发动力营收同比、环比均增长30%以上，我们预计这足以说明其在2020年中央提出全面聚焦备战能力建设以来进入批产提速阶段。
2021H1末航发动力248亿的预收款（与2020年末增长784.8%）对应的是对主力机型的大单制采购，预收着未来3~5年需求端非常饱满，不仅彰显高确定性的高成长，而且对于航发链条制造业企业而言可以获得很好的规模效应并提升盈利能力。
2、众多新型号进入密集定型批产阶段。
正如航发动力2021半年报所述，四代机关键技术能力大幅提升；五代机预研技术持续突破瓶颈。
我们预计航发新机型在我国飞发分离体制与两机专项政策等支持下，研制定型或再提速，众多航发产品线将陆续进入定型批产节奏。
一个发动机型号服役周期几十年以上，层出不穷的发动机型号在丰富我国军用航发产品线的同时也会给航发产业带来长足的发展动力。
3、航发维修后市场逐步打开。
近年来实战化训练强度的加大，正在加速航空发动机的损耗，不止于是进口的AL31F，还有我国主力机型WS10等都在快速打开维修后市场。
从发动机全寿命周期来看，维修价值量占比高达50%左右，我们认为航空发动机的耗材属性是将航发赛道进一步拉长的关键因素。
4、国产商用航空发动机产业化进程加速。
目前我国C919面临批产，但国产商业航空发动机CJ1000又尚未研制定型，我国商用航空发动机产业与半导体产业类似实现自主可控刻不容缓，两机产业有望迎来重大战略发展机遇。
600765中航重机2022年财务分析报告-银行版
中航重机2022年财务分析报告一、总体概述从这三期来看，中航重机的资产总计一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。
2022年的资产总计为2,108,467.14万元，比2021年增长7.11%，低于2021年25.65%的增长速度。
从这三期来看，中航重机的负债总计一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。
2022年的负债总计为1,028,995.6万元，比2021年增长4.48%，低于2021年15.94%的增长速度。
从这三期来看，中航重机的营业收入一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。
2022年的营业收入为1,056,969.09万元，比2021年增长20.25%，低于2021年31.23%的增长速度。
从这三期来看，中航重机的净利润一直保持增长态势，但2022年的增长速度比上一期有所下降。
2022年的净利润为133,044.86万元，比2021年增长37.63%，低于2021年126.81%的增长速度。
三期资产负债率分别为54.22%、50.03%、48.8%。
经营性现金净流量三期分别为65,843.63万元、151,759.35万元、77,438.2万元。
关键财务指标表二、资产规模增长匹配度2022年资产增长率与负债增长率差距不大，资产增长率为7.11%，负债增长率为4.48%。
收入与资产变化不匹配，收入增长20.25%,资产增长7.11%。
净利润与资产变化不匹配，净利润增长37.63%,资产增长7.11%。
资产总额有所增长，营业收入大幅度增长，净利润也在增加。
公司增产增收的效果明显。
资产规模增长匹配情况表三、负债规模增长从三期数据来看，负债呈持续增长趋势。
总负债分别为849,497.13万元、984,896.37万元、1,028,995.6万元，2022年较2021年增长了4.48%，主要是由于一年内到期的非流动负债等科目增加所至。
从三期数据来看，营业收入呈持续增长趋势。
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289,539.36
- 15,831.18
- 15,839.42
- 362.33
-
-8.24
13.25 326,338.99
122.58 20,458.68
114.77 21,034.71
124.28
80.02
96.86 -576.03
12.71
29.23 32.8
-77.92 -6,887.87
2020年上半年利润总额为20,458.68万元，与2019年上半年的 15,831.18万元相比有较大增长，增长29.23%。利润总额主要来自于内部 经营业务，企业盈利基础比较可靠。
609.79
515.86
171.59
188.37
2020年上半年 848.09 140.02 611.2 145.07
中航重机2020年上半年总资产周转次数为0.42次，比2019年上半年周 转速度放慢，周转天数从763.78天延长到848.09天。企业资产规模有较大 幅度的扩大，但营业收入没有相应的增长，致使企业总资产的周转速度下 降。
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为4.75倍。从实现利润 和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。
四、营运能力分析
项目名称 总资产周转天数 固定资产周转天数 流动资产周转天数 现金周转天数
资产周转速度表
2018年上半年
2019年上半年
888.45 170.7
763.78 161.05
项目名称 存货周转天数 应收账款周转天数 应付账款周转天数 营业周期
营运能力指标表
2018年上半年
2019年上半年
215.25
200.26
194.52 238.18
211.43 223.31
409.77
411.68
2020年上半年 197.67 189.77 242.36 387.44
内部资料，妥善保管
100.00
183,171.98 1,190.12 4,866.79
30,037.21 7,684.24 0
71.65 210,449.67
0.47 1,176.92
1.90 5,205.39
11.75 20,977.65
3.01 6,863.92
-
0
72.68 232,132.26
0.41 1,296.46
中航重机2020年上半年财务指标报告
一、实现利润分析
项目名称
营业收入
利润总额 营业利润 投资收益 营业外利润
实现利润增减变化表(万元)
2018年上半年 数值 增长率(%)
2019年上半年 数值 增长率(%)
2020年上半年 数值 增长率(%)
255,661.56 7,112.61 7,374.97 -1,492.01 -262.36
2020年上半年营业利润为21,034.71万元，与2019年上半年的 15,839.42万元相比有较大增长，增长32.80%。以下项目的变动使营业利 润增加：销售费用减少179.95万元，财务费用减少1,402.68万元，共计增 加1,582.62万元；以下项目的变动使营业利润减少：投资收益减少282.31 万元，资产减值损失减少7,839.35万元，营业成本增加21,682.59万元，管 理费用增加762.89万元，营业税金及附加增加119.54万元，共计减少 30,686.67万元。各项科目变化引起营业利润增加5,195.28万元。
项目名称
营业收入
营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 研发费用
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)
2018年上半年 数值 百分比(%)
2019年上半年 数值 百分比(%)
2020年上半年 数值 百分比(%)
255,661.56
100.00 289,539.36
100.00 326,338.99
三、偿债能力分析
项目名称 流动比率
偿债能力指标表
2018年上半年
2019年上半年
1.18
1.47
2020年上半年 1.45
内部资料，妥善保管
第2页 共4页
速动比率 利息保障倍数 资产负债率(%)
0.87 1.93 67.58
1.04 3.31 60.61
1.12 4.75 57.72
2020年上半年流动比率为1.45，与2019年上半年的1.47相比略有下 降。2020年上半年流动比率比2019年上半年下降的主要原因是：2020年 上半年流动资产为1,108,094.4万元，与2019年上半年的838,322.56万元 相比有较大增长，增长32.18%。2020年上半年流动负债为762,142.23万 元，与2019年上半年的571,212.99万元相比有较大增长，增长33.43%。 流动资产增加速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率下降。用当期 流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合理。
内部资料，妥善保管
第1页 共4页
成本费用利润率 总资产报酬率 净资产收益率
3.13 2.35
1.8
6.47 3.69
5.1
7.7 3.37 4.82
中航重机2020年上半年的营业利润率为6.45%，总资产报酬率为 3.37%，净资产收益率为4.82%，成本费用利润率为7.70%。企业实际投入 到企业自身经营业务的资产为1,433,935.76万元，经营资产的收益率为 2.93%，而对外投资的收益率为0.41%。
1.80 5,025.44
7.25 21,740.53
2.37 5,461.25
-
0
71.13
0.40 1.54 6.66 1.67
-
二、盈利能力分析
项目名称 营业毛利率 营业利润率
盈利能力指标表(%)
2018年上半年
2019年上半年
27.89
26.91
2.88
5.47
2020年上半年 28.47 6.45
第3页 共4页
中航重机2020年上半年营业周期为387.44天，2019年上半年为 411.68天，2020年上半年比2019年上半年缩短24.25天。
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系 来看，企业经营活动的资金占用有所下降，营运能力有所提高。
五、发展能力分析 从这三中期来看，中航重机的营业收入一直保持增长态势，但2020年 上半年的增长速度比上一中期有所下降。2020年上半年的营业收入为 326,338.99万元，比2019年上半年增长12.71%，低于2019年上半年 13.25%的增长速度。