第五章 营运资本管理(审计师)

第五章营运资本管理【本章内容框架】资产组合资产组合策略与筹资组合策略（掌握）与筹资组合资产组合与筹资组合的涵义及影响因素（熟悉）现金持有目的与现金管理目标（掌握）现金支出的内部控制（掌握）现金集中管理制度（掌握）流动资产管理应收账款的功能、成本与管理目标（掌握）信用政策的内容及其财务评价（掌握）存货的成本与经济订货批量（掌握）ABC 分类管理（熟悉）各类短期银行借款（掌握）流动负债管理商业信用的类型、管理的内容和筹资的优缺点（掌握）短期融资券的发行和优缺点（熟悉）第一节资产组合与筹资组合一、资产组合（一）、资产组合的含义及影响因素资产组合是指资产总额中流动资产与非流动资产各自所占比例。

企业资产组合决策的考虑因素：风险与报酬的权衡、行业差异、生产方式、企业规模、企业筹资能力、利率变化等。

（二）资产组合决策企业资产组合策略依据对正常需要量和保险储备量这两部分的持有不同，资产组合策略分为三种类型：（1）适中的资产组合策略（2）保守的资产组合策略（3）冒险的资产组合策略二、筹资组合影响筹资组合的因素包括：风险与成本的权衡、行业差异、经营规模和利率状况等，其中最基本的影响因素是对风险与成本的权衡。

从资金来源与资产结构的匹配程度，依其风险与收益的不同，主要有三种可供选择的营运资本政策类型，即：（1）配合型融资政策（2）激进型融资政策（3）稳健型融资政策。

【例题】1、企业在安排流动资产数量时，只安排正常需要量，不安排或只安排很少的保险储备量。

这种资产组合策略是：（2007年试题）A.适中的资产组合策略B.保守的资产组合策略C.冒险的资产组合策略D.稳健的资产组合策略【答案】C2、某企业以临时性流动负债来满足全部临时性流动资产和部分永久性资产的需要，而余下的永久性资产用长期资金来满足，其采取的筹资组合策略是：（2008年试题）A．配合型组合策略 B．激进型组合策略C．稳健型组合策略 D．平稳型组合策略【答案】B第二节流动资产管理一、现金管理持有现金的目的：交易性需要、预防性需要和投机性需要。

企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出合理的选择，在保证企业正常经营及偿债的前提下，将现金余额降低到足以维持企业营运的最低水平，并利用暂时闲置的现金获取最大收益。

关注：现金支出的内部控制和现金集中管理制度【例题】1、企业持有现金的交易动机是为了满足日常业务开支的需要，主要包括：（2004年试题）A．购买货物 B．应付意外事件C．支付工资 D．把握获利机会E．支付费用【答案】ACE【解析】B属于预防性需要，D属于投机性需要，ACE属于交易性需要。

2、一般来说，企业持有现金的动机主要有：（2006年试题）A．交易动机 B．预防动机C．储备动机 D．获利动机【答案】ABD【解析】企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。

3.为在适当时机购入价格有利的股票而持有现金的目的是：（2008年试题）A．盈利性需要 B．交易性需要C．预防性需要 D．投机性需要【答案】D二、应收账款管理（一）应收账款的功能、成本与管理目标1、应收账款成本（1）机会成本应收账款机会成本=应收账款占用资金×资金成本率应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本应收账款平均余额=日销售额×平均收账期（2）管理成本应收账款的管理成本主要包括：①调查顾客信用情况的费用；②收集各种信息的费用；③账簿的记录费用；④收账费用；⑤其他费用。

（3）坏账成本坏账成本=赊销收入×估计坏账百分比（4）应收账款管理目标应收账款管理目标就是实现信用销售的功能与相应成本的平衡。

（二）信用政策及其财务评价信用政策市公司对应收账款进行规划和控制的基本策略与措施，包括信用标准、信用条件与收账政策。

1、信用标准通常用坏账损失率表示。

为确定最优的信用标准，企业应在信用的边际成本同增加的销售额的边际利润之间做出选择。

确定信用标准应该考虑其他因素：（1）同行业竞争对手的政策（2）企业承担违约风险的能力（3）客户的资信级别客户的资信程度取决于五方面，即5C系统。

5C系统：信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况信用品质是决定是否给予客户信用的首要因素。

2、信用条件信用条件包括三个方面的内容：信用期限、现金折扣期和现金折扣率。

3、收账政策【例题】1.下列各项中，能够影响应收账款机会成本的有：（2008年试题）A．年赊销金额 C．坏账损失率E．管理成本 B．平均收账期D．收账成本【答案】AB2、信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，其包括的内容有：（2007年试题）A. 信用期限B. 坏账损失率C. 资金成本率D. 现金折扣率E.现金折扣期【答案】ADE3．某公司2008年的赊销收入有720万元，该公司有两种收账方案：方案1，付出年收账费用5万元，平均收账期60天，坏账损失为赊销额的10%。

方案2，付出年收账费用20万元，平均收账期50天，坏账损失为赊销额的7%。

假设公司的资金成本率为6%,变动成本率为50%，每年按360天计算。

要求：根据上述资料回答下列问题。

（1）方案1的总成本为：A．82.4 B．80.6 C．73.4 D．71.6【答案】B【解析】方案1的总成本=应收账款平均占用资金×资金成本率+赊销额×坏账成本+收账费用=（720/360）×60×50%×6%+720×10%+5=80.6万元。

（2）方案2的总成本为：A．82.4 B．80.6 C．73.4 D．71.6【答案】C【解析】方案2的总成本=应收账款平均占用资金×资金成本率+赊销额×坏账成本+收账费用=（720/360）×50×50%×6%+720×7%+20=73.4万元。

（3）下列说法中正确的是：A．方案1优于方案2B．方案2优于方案1C．应采用方案2D．应采用方案1【答案】BC【解析】由于方案2的总成本小于方案1的总成本，因此方案2优于方案1，应采用方案2。

（4）下列说法中正确的是：A ．若要使得方案1优于方案2，则要使方案2的收账费用大于27.2万元B ．若要使得方案1优于方案2，则要使方案2的收账费用等于27.2万元C ．若要使得方案1优于方案2，则要使方案2的收账费用大于22.2万元D ．若要使得方案1优于方案2，则要使方案2的收账费用等于22.2万元【答案】A三、存货管理存货是指企业在日常生产经营过程中为生产或销售而储备的物资。

（一）存货的成本1、进货成本包括采购成本和订货成本2、储存成本（二）经济订货批量经济订货批量，是指一定时期储存成本和进货费用总和最低的采购批最。

这两种成本的高低与订货批量多少的关系是相反的。

A ——全年需要量 Q ——每批订货量 F ——每批订货成本C ——每件年储存成本订货批数=Q A 平均库存量=2Q全年相关订货成本=F ×Q A 全年相关储存总成本=C ×2Q全年相关成本（T ）= F ×Q A + C ×2Q经济订货批量（Q ）=C AF 2 经济订货批数（Q A ）=F AC 2 （三）ABC 分类管理所谓ABC 分类管理就是按照一定的标准，将公司存货划分为A 、B 、C 三类，分别实行分品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。

进行存货分类的标准主要有两个金额标准和品种数量标准，其中金额标准是基础的。

【例题】1、下列与经济订货批量有关的表述中，正确的有：（2005年试题）A．经济订货批量是指企业存货成本达到最小时的每次采购数量B．与经济订货批量相关的存货成本包括采购成本、储存成本和订货成本C．随着采购量变动，储存成本和订货成本，呈反向变化D．储存成本的高低与采购量的多少成正比E．订货成本的高低与采购批次的多少成反比【答案】ACD【解析】经济批量，是指一定时期储存成本和进货费用总和最低的采购批最，所以经济订货批量相关的存货成本包括储存成本和订货成本；随着采购量变动，储存成本和订货成本，呈反向变化，采购量越大储存成本越大订货成本越小，采购量越小则反之。

2、在存货ABC分类管理中，存货分类的基本标准是：（2007年试题）A.数量标准B.金额标准C.品种标准D.质量标准【答案】B第三节流动负债管理一、短期银行借款（一）信用借款信用借款是企业不利用抵押品而仅凭自身信用所获得的银行短期借款，它是企业为解决临时性现金不足而筹资时最普遍使用的一种方法，包括临时借款和周转性信贷。

周转性信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。

在协定有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。

企业通常就贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。

补偿性余额是指银行在提供信用借款时，为降低贷款风险，通常要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。

借款实际利率=实际可用借款金额年利息 【例题】1.某企业向银行借入500万元，利率10%，银行要求维持最低50万元的补偿性余额，则该项银行借款的实际利率是：（2008年试题）A ．等于10%B ．大于10%C ．小于10%D ．等于7.5%【答案】B 实际借款利息=%11.1150500%10500=-⨯ >10% （二）担保借款指有一定的担保人做保证或利用一定的财产做抵押或质押而向银行取得的借款。

包括保证借款、抵押借款、质押借款。

（三）票据贴现收款人或持票人将未到期的银行承兑汇票或商业承兑汇票向银行申请贴现，银行按票面金额扣除贴现利息后将余款支付给收款人的一种借贷行为。

优点：①手续方便、融资成本低；②加速公司资金周转，提高资金利用率。

二、商业信用商业信用是企业在商品购销活动过程中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系，它是由商品交易中货与钱在时间与空间上的分离而形成的企业间的直接信用行为。

1、商业信用类型商业信用筹资主要用于满足短期资金占用需要，包括应付账款、应付票据、预收货款等形式。

2、商业信用筹资量的大小取决于：①信用额度；②允许按发票额付款的最迟期限；③现金折扣期；④现金折扣率等因素。

3、放弃折扣成本率=%1003601⨯-⨯-折扣期信用期现金折扣率现金折扣率 注：360是指一年按照360天算。

成本率大于银行借款利率则企业享受现金折扣。

反之，放弃现金折扣。

【例题】1.某企业按照2/10，n/30的信用条件购买一批原材料，总价款为50万元，企业在购买后第30天支付货款，全年按365天算，则该笔商业信用的机会成本是：（2008年试题）A ．0B ．24%C ．36. 5%D ．37.24%【答案】D 放弃折扣成本率=%1001030365%21%2⨯-⨯-=37.24% 4、优缺点：筹资具有自发筹集、资金使用无约束及低成本等优点，但也存在期限短、支付压力大等不足。