2020年铝行业深度分析报告
有色金属行业深度报告：铜铝黄金钴锂
有色金属行业深度报告：铜铝黄金钴锂1有色金属行业回顾1.1有色金属板块整体表现截至2020年10月23日，有色金属各细分行业中，黄金、锂板块涨幅较大，分别为24.95%、7.60%；其他子版块均出现不同程度下跌，其中，其他稀有小金属、铜、稀土板块跌幅最大，分别为-12.76%、-13.51%、-16.08%。
2020年一季度受到新冠疫情影响，市场对工业金属需求信心不足，有色金属子板块均出现不同程度的下跌。
由于金属黄金存在避险属性，因此相对抗风险能力较强，一季度跌幅较小。
2020年3月份后，国内疫情控制取得初步成效，复工复产逐步推进，工业金属和新能源金属等出现不同程度的反弹。
为缓解新冠疫情对全球经济以及金融市场的冲击，全球各国宣布采用降息等量化宽松政策，增加市场流动性。
得益于低利率环节以及通胀预期，黄金现货价格出现大幅上涨，黄金相关标的价格也明显上涨。
年初至今（2020/10/23），黄金板块上涨幅度高达24.95%。
此外，受欧洲新能源汽车补贴政策影响，动力电池需求边际改善明显，带动锂板块股价上涨。
年初至今，锂板块上涨幅度居前，涨幅为7.60%。
1.2基本金属价格相对涨跌幅回顾下半年疫情负面冲击逐渐减弱，基本金属价格呈现不同程度的V型反转。
截至2020年11月2日，基本金属中除铅较年初小幅下跌外，铜、铝、锌、镍、镍较年初上涨。
其中，锌和锡涨幅靠前，较年初分别上涨10.07%、5.93%。
铜铝股票价格相对涨跌幅回顾比较铜铝期货及相关股价相对涨跌幅看出，年初至三月份，受疫情影响，铜铝等工业金属需求受到较大冲击，铜铝板块相关标的以及期货价格均出现明显下跌。
伴随二季度国内疫情逐步得到控制，下游基建投资需求增长叠加竣工周期，铜铝价格稳步上涨。
其中，铜板块，紫金矿业涨幅居前，较年初实现相对收益超50%；铝板块，焦作万方及云铝股份涨幅居前，分别实现45.23%、4.51%的相对收益。
但是，市场对于海外疫情二次爆发仍存在一定的担忧，基本金属需求增长或不及预期，因而部分标的上涨不及期货价格上涨幅度。
房地产建筑用原铝2020年用量
在过去的2020年，房地产建筑业对原铝的需求量呈现出稳步增长的态势。
原铝作为一种重要的建筑材料，在建筑业中扮演着举足轻重的角色。
它不仅在建筑结构中发挥着重要的作用，还在装饰和外观设计上具有独特的优势。
本文将从不同的角度探讨房地产建筑用原铝的用量情况，以及对原铝需求增长的原因和趋势进行深入的分析和讨论。
一、房地产建筑用原铝2020年用量的概况（字数统计不在考虑范围内）在房地产建筑领域，2020年对原铝的用量继续保持增长的趋势。
据统计数据显示，房地产建筑业对原铝的需求量比2019年增长了10%，达到了一个新的高峰。
这一增长趋势主要得益于房地产市场的持续火热以及建筑业的持续发展。
原铝在房地产建筑领域的广泛应用也是增长的重要因素。
在建筑结构中，原铝作为一种轻质、耐腐蚀的材料，被广泛用于各类建筑的搭建和构造中。
与传统的建筑材料相比，原铝材料具有更好的抗风压性能和抗腐蚀能力，能够更好地适应不同地区的气候条件和环境要求。
二、对房地产建筑用原铝增长的深度分析1. 房地产市场持续火热带动建筑业需求增长随着城市化进程的推进，房地产市场一直保持着持续火爆的态势。
各种类型的房地产建筑项目不断涌现，给原铝材料的需求量带来了直接的增长。
尤其是在一、二线城市，高楼大厦、别墅住宅等建筑项目的增多，对原铝的需求量有了明显的增长。
2. 原铝在绿色环保建筑中的应用推动了需求增长随着人们对建筑环保要求的日益提高，绿色建筑成为了建筑业的一个重要发展方向。
在绿色建筑中，原铝作为一种100%可回收利用的材料，得到了更为广泛的应用。
各类绿色建筑项目的增多，直接促进了对原铝的需求增长。
三、对未来房地产建筑用原铝需求的展望未来，随着房地产市场的持续繁荣以及建筑业的不断发展，房地产建筑用原铝的需求量将继续保持增长的趋势。
尤其是随着技术的进步和原铝材料性能的不断提升，原铝在建筑行业的应用将会更加广泛。
随着绿色环保理念的深入人心，绿色建筑将成为未来建筑业发展的主流方向，原铝作为绿色建筑材料的代表，将会迎来更大的发展机遇。
中国铝行业发展现状及未来发展趋势分析
中国铝行业发展现状及未来发展趋势分析铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是地壳中含量*丰富的金属元素。
航空、建筑、汽车三大重要工业的发展，要求材料特性具有铝及其合金的独特性质，这就大大有利于这种新金属铝的生产和应用，应用极为广泛。
中国经济高速增长产生对铝的巨大需求，推动了国内铝工业快速发展。
中国的铝工业起步是很晚的，但是随着我国大规模推进社会基础设施的建设，以及工业进程的飞速发展，为铝型材的消费市场打开一条康庄大道，同时涌现出一大批优秀的型材生产厂家，将铝材料行业迅速向建筑、工业等领域深度发展。
基于中国的改革开放以及发展有特色的社会主义这一特殊国情，房地产行业在我国如雨后春笋般崛起，并为支撑我国国民经济的主要产业之一，它的发展迅速带动建材产业链、机械工业等一大批必须的应用材料，特别是一二线城市的新房建设、二三线城市的旧房改造、以及农村城镇化建设等措施，都大大促进了建筑铝型材的消费市场，铝型材生产厂家紧跟着国家政策的步伐，各种门窗幕墙型材闪亮全场，在这个节点上下功夫，使建筑型材在生产和消费领域的发展达到了空前的高度。
除了建筑型材以外的铝型材都归入到工业铝型材的范围，我国正处于工业化中期发展的阶段，正在向中等发达国家迈进，各行各业都在蓬勃发展，目前国内现有的产业部门中有91%的部门需要使用铝材，如全铝车身、铝型材家居等都成了热门话题，可见铝型材在社会建设中占的比重有多大。
一、中国铝行业发展现状分析1、中国铝材产量分析2、铝及铝产品进出口情况分析2019年铝产品进出口贸易总额263亿美元，同比下降5.5%，其中进口额107亿美元，同比增长2.5%，出口贸易额156亿美元，同比下降10.4%。
2019年我国铝材出口515万吨，同比下降1.6%，出口总额下降7.2%，铝材出口单价同比下跌5.7%。
3、铝加工现状分析铝加工是将铝锭通过熔铸、轧制（或挤压）和表面处理等多种工艺和流程，生产出各种形态的产品，供交通运输、建筑、包装、电气、机械设备等行业使用。
铝行业分析--2020.5.26
铝行业分析目录一：铝产业链介绍 (2)二：上游--铝土矿 (5)1、铝土矿介绍 (5)2、铝土矿储量 (6)3、铝土矿产量 (9)三：中游（上）--氧化铝 (14)1、氧化铝介绍 (14)2、氧化铝产量 (15)四：中游（下）--电解铝 (21)1、电解铝介绍 (21)1、电解铝产量 (24)五：下游---需求端 (35)1、铝消费量 (35)2、铝材 (53)3、废铝 (57)一：铝产业链介绍铝（Al）是一种银白色金属，在地壳中含量仅次于氧和硅，排在第三位。
铝的密度小，故称作轻金属。
具有轻便性，高导电性、高导热性、可塑性、耐腐蚀性等特征，是世界总产量和用量仅次于钢铁的金属。
从以上图表可以看出，铝的生产过程主要包括铝矿石开采、氧化铝制取、电解铝冶炼、铝加工生产等几个环节。
（1）上游采选：从铝土矿中提炼出氧化铝，方法有拜耳法、碱石灰烧结法等，其中拜耳法是生产氧化铝的主要方法；（2）中游冶炼：将氧化铝电解，得到电解铝（原铝），电解铝的基本原理为固体氧化铝溶解于电解质熔体中，在直流电的作用下，阴阳两极上发生电化学反应生成铝。
电解铝属于高耗能、高污染的行业，对环境影响较大；（3）下游加工：对电解铝进行各种加工处理，制成各种铝材。
生产1 吨氧化铝大约需要2 吨铝土矿、0.3-1.6 吨石灰石、1.5 吨煤炭、25 公斤碱，其中，煤炭、铝土矿是生产氧化铝的主要成本。
生产 1 吨电解铝需要消耗2吨氧化铝、12,000-14,000度电、500-550公斤炭素、22-25公斤氟化盐，生产成本中氧化铝约占30%-40%，电力成本约占40-45%，其他成本约占8%-10%。
本文将从上游铝土矿，中游氧化铝、电解铝以及下游的铝材三个部分依次展开分析，介绍各个产业的基本情况以及未来的发展趋势。
二：上游--铝土矿1、铝土矿介绍由于铝的化学性质活泼，其仅以化合态（元素存在的一种状态，和游离态相对）的形式存在于自然界中。
其中，具有商业开发价值，工业上能利用的含铝矿石统称为铝土矿。
南山铝业2020年财务分析详细报告
南山铝业2020年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况南山铝业2020年资产总额为5,601,186.43万元，其中流动资产为2,312,467.13万元，主要以货币资金、存货、应收账款为主，分别占流动资产的57.2%、20%和10.04%。
非流动资产为3,288,719.3万元，主要以固定资产、在建工程、无形资产为主，分别占非流动资产的70.52%、18.35%和7.04%。
资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产5,229,933.39 100.00 5,475,935.07100.00 5,601,186.43100.00流动资产2,175,931.16 41.61 2,272,360.0741.50 2,312,467.1341.29货币资金630,536.62 12.06 1,034,583.5818.891,322,710.623.61存货524,094.43 10.02511,755.229.35462,414.198.26应收账款213,439.48 4.08197,174.073.60232,068.344.14非流动资产3,054,002.23 58.39 3,203,575.0158.503,288,719.358.71固定资产2,501,008.5 47.82 2,459,809.4744.922,319,229.941.41在建工程227,547.38 4.35 355,979.9 6.50603,371.3910.77无形资产238,054.48 4.55240,850.824.40 231,536.9 4.132.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的62.93%，表明企业的支付能力和应变能力较强。
但应当关注货币性资产的投向。
流动资产构成表(万元)项目名称2018年2019年2020年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产2,175,931.1100.002,272,360.0100.002,312,467.1100.006 7 3货币资金630,536.62 28.98 1,034,583.5845.531,322,710.657.20存货524,094.43 24.09511,755.2222.52462,414.1920.00应收账款213,439.48 9.81197,174.078.68232,068.3410.04应收票据269,843.06 12.40 79,423.21 3.50132,612.885.73预付款项52,674.37 2.42 68,844.8 3.03 93,390.61 4.04 其他应收款23,055.04 1.06 25,574.91 1.13 30,038.58 1.30其他流动资产462,267.7621.24 6,903.64 0.30 14,399.21 0.623.资产的增减变化2020年总资产为5,601,186.43万元，与2019年的5,475,935.07万元相比有所增长，增长2.29%。
2020年有色金属铝行业专题研究报告
插图目录
图 1：2019 年 7 月 1 日至今国内铝价............................................................................... 1 图 2：近期铝价反弹核心因素和 Q3 影响铝价的核心观测指标 ......................................... 1 图 3：国家电网电线电缆折合铝交货量 ............................................................................. 2 图 4：房地产竣工将延续疫情前的回暖趋势 ...................................................................... 2 图 5：汽车和新能源汽车产量累计同比呈回暖趋势 ........................................................... 2 图 6：空调月度产量呈明显的季节性................................................................................. 2 图 7：PMI 新订单与 PMI 新出口订单................................................................................ 3 图 8：2019-2020 年铝材月度出口量................................................................................. 3 图 9：2019-2022 年国内电解铝月度产能 ......................................................................... 4 图 10：上期所铝库存 ........................................................................................................ 4 图 11：铝社会库存 ............................................................................................................ 4 图 12：LME 现货升贴水结构和库存变化 .......................................................................... 5 图 13：长江有色现货升贴水结构和库存变化.................................................................... 5 图 14：铝进口盈利窗口持续打开 ...................................................................................... 5 图 15：电解铝净出口转为净进口 ...................................................................................... 5 图 16：国内电解铝合规产能上限 ...................................................................................... 7 图 17：云南省弃水量自 2016 年以来显著下降 ................................................................. 8 图 18：2017-2021 年国内电解铝产量及预测.................................................................. 10 图 19：IMF 预测的 GDP 同比 ......................................................................................... 10 图 20：经济增长与铝消费增速........................................................................................ 10 图 21：国内汽车/新能源车产量累计同比 ........................................................................ 11 图 22：海外汽车销量累计同比........................................................................................ 11 图 23：房地产开发投资额累计同比 ................................................................................ 11
中国铝业2020年财务分析结论报告
中国铝业2020年财务分析综合报告一、实现利润分析2020年利润总额为215,521.7万元，与2019年的211,380.1万元相比有所增长，增长1.96%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
二、成本费用分析2020年营业成本为17,067,534.2万元，与2019年的17,625,607.5万元相比有所下降，下降3.17%。
2020年销售费用为145,705.6万元，与2019年的167,313.9万元相比有较大幅度下降，下降12.91%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年销售费用大幅度下降，营业收入也有所下降，但企业的营业利润却不降反增，企业采取了紧缩成本费用支出、提高盈利水平的政策，并取得了一定成效，但要注意收入下降所带来的负面影响。
2020年管理费用为306,674.9万元，与2019年的299,075.6万元相比有所增长，增长2.54%。
2020年管理费用占营业收入的比例为1.65%，与2019年的1.57%相比变化不大。
企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出水平正常。
2020年财务费用为424,123万元，与2019年的472,025.2万元相比有较大幅度下降，下降10.15%。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，流动资产与营业收入都在下降，与2019年相比，资产结构没有明显的变化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，中国铝业2020年经营活动的正常开展，在一定程度上还要依赖于短期债务融资活动的支持。
从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平三者的关系来看，企业增加负债不会增加企业的盈利水平，相反会降低企业现在的盈利水平。
五、盈利能力分析中国铝业2020年的营业利润率为1.24%，总资产报酬率为3.21%，净资产收益率为2.22%，成本费用利润率为1.19%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为17,606,685.7万元，经营资产的收益率为1.31%，而对外投资的收益率为6.61%。
铝行业深度分析
铝行业深度分析1.铝铝是一种化学元素，符号为Al，原子序数为13，密度低于其他常见金属，重量约为钢或铜的三分之一。
它柔软、无磁性且具有延展性，是宇宙中第十二个最常见的元素。
铝在地球上主要存在于地壳的岩石中，是仅次于氧和硅的第三丰富元素。
从数量或价值衡量，铝的使用量超过了除铁以外的任何其他金属，在所有领域中都很重要。
铝的用途大多为运输（汽车、飞机、卡车、轨道车、船舶等）、包装（罐头、箔等）、建筑（窗户、门、壁板等）、耐用消费品（电器、炊具等）、输电线路、机械。
从废料中回收铝（再生铝）已成为铝工业的重要组成部分。
再生铝的来源包括汽车、门窗、电器、铝罐和其他产品。
铝产业链包含铝土矿开采、氧化铝精炼、金属铝冶炼、铝合金生产、铝加工六个产业环节。
铝材的加工工艺方法包括轧制、挤压、拉拔、锻造、铸造等。
2.成本端2.1.电解铝成本：以氧化铝、电力和预焙阳极为主电解铝的成本构成主要为氧化铝、电力和碳阳极，占比分别为39%、37%和12%，三项占比总和高达88%。
受到欧洲能源价格高企、俄乌冲突、疫情等因素影响，2022年初部分海外电解铝企减产引发供给短缺，电解铝价格及毛利快速增长，电解铝毛利一度高达5752.81元/吨。
而后随着美联储加息步伐加快、电解铝产能逐步恢复，价格及毛利逐步回落，毛利最低时仅为13.88元/吨，截至2022年9月16日，电解铝毛利恢复至1092.88元/吨。
原材料煤以及氧化铝主要通过周边企业采购的铝企业在煤炭和氧化铝价格大幅波动下会对自身毛利造成较大影响。
中国云南和新疆地区分别受益于充足的水电资源以及丰富的煤炭资源，当地铝企在电解铝的成本方面普遍具有一定优势。
从中国各地区电解铝成本走势来看，截至2022年2月底，电解铝成本由高到低的地区分别为福建、重庆、广西、辽宁、贵州、山西、湖北、四川、山东、河南、宁夏、青海、陕西、内蒙古、甘肃、云南和新疆。
2015年12月-2022年2月间，中国各地区电解铝成本增速排名由高到低分别为重庆（71%）、广西（64%）、陕西（63%）、山东（63%）、湖北（62%）、辽宁（60%）、新疆（53%）、福建（49%）、贵州（46%）、山西（46%）、四川（45%）、内蒙古（41%）、宁夏（40%）、甘肃（37%）、青海（36%）、河南（36%）、云南（21%），平均增速为49%。
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２０２０年铝行业深度分析报告目录1、基本知识篇：铝产业链和钢铁有诸多异同 (5)1.1、铝的生产工艺：流程长、技术成熟 (6)1.2、电解铝的生产特性：高投资、高耗能、高重启费用 (7)1.3、与钢的相似：需求结构、轧材集中度和冶炼连续性 (8)2、供应篇：矿贫乏、再生铝加速、材集中度低 (9)2.1、铝土矿：国产矿贫乏、国外矿大扩产 (9)2.2、氧化铝：集中度很高，但仍在跑马圈地扩产 (11)2.3、电解铝：产能将至天花板，布局正往西南迁 (13)2.4、再生铝：贡献全铝产量的16%，且正加速增长 (15)2.5、铝材：集中度在铝各环节中最低 (17)3、需求篇：轻量化、新能源车是增长的重要动力 (18)3.1、内需总量：高速扩张已近尾声 (18)3.2、内需结构：包装和交运设备是亮点 (20)3.3、净出口：占全铝产量的比重稳定在10%左右 (22)3.4、国际比较：中国的消费总量增长空间不超过30% (24)4、价利篇：行业微利已是新常态 (25)4.1、价格：铝价与国债收益率方向类似 (25)4.2、成本：新疆和山东在中国领先，中国整体高于国外 (26)4.3、利润：铝冶炼、铝材、钢冶炼的利润率有一致性 (28)5、股债篇：共同聚焦两大财务指标 (30)5.1、股债重要的两大财务指标：ROIC、FCF (30)5.2、重要财务指标之一：资本投入回报率（ROIC） (31)5.3、重要财务指标之二：自由现金流（FCF） (32)5.4、股票侧重关注公司的产品结构和弹性 (33)5.5、债券更加关注公司的潜在瑕疵点 (34)5.6、相关标的物的估值参照 (35)6、投资建议：首次给予行业“增持”评级 (35)7、风险提示： (35)图表目录表1：电解铝产业链各个环节的投资额（万吨、亿元、元/吨） (7)表2：中国铝和钢冶炼及压延业的主要产业指标比较 (8)表3：全球铝土矿矿石类型及化学成分表 (9)表4：全国铝土矿产量以及进口量分国别情况（万吨） (9)表5：2017年全球典型铝土矿企业参数统计表（亿吨、美元/吨） (10)表6：全球前十大氧化铝企业产量及集中度（万吨） (12)表7：2019年和2020年氧化铝新增产能（万吨） (12)表8：全国电解铝2020年新增和潜在淘汰产能统计（万吨） (14)表9：全球前十大电解铝企业产量及集中度（万吨） (14)表10：全国主要再生铝企业2018年产量及市场占有率（万吨） (15)表11：废铝的来源、用途以及决定因素（万吨） (16)表12：全国电解铝表观消费量测算（万吨） (18)表13：铝的主要下游消费领域及其简介（2018年） (18)表14：中国汽车行业（含新能源车、特种车）耗铝量预测 (22)表15：全国各省电解铝加权电价（万吨、元/度） (27)表16：主营产品利润增厚100元/吨对市值的弹性测算（万吨、亿元） (33)表17：上市铝企下游涉足的新兴领域概览 (33)表18：信用债的五大监测指标构建 (34)表19：部分铝业上市公司归母净利润预测和估值（亿元RMB、倍） (36)图1：电解铝行业产业链 (6)图2：2017年全球矿山可供产量价格-吨位模型图 (10)图3：中国以及全球氧化铝产量变迁（万吨） (11)图4：全国氧化铝月度产能利用率 (11)图5：全国氧化铝产量各省市占比变迁 (11)图6：全国氧化铝进出口量（万吨） (11)图7：中国以及全球1990-2019年电解铝产量（万吨） (13)图8：全国电解铝月度产能及开工率 (13)图9：全国电解铝产能按省市分布 (13)图10：全国铝、钢分所有制有效产能构成（万吨、亿吨） (13)图11：2018年全球主要国家全铝产量中再生铝的占比 (15)图12：国内外再生铝产量占全铝产量的比重比较（万吨） (15)图13：中国与国外主要国家的废铝回收率情况 (16)图14：模拟的国内折旧废铝量将加速增加 (16)图15：2019年中国分品种铝材产量（万吨） (17)图16：中国和全球铝产业链上各细分品种的集中度比较 (17)图17：中国铝产业链上各细分品种储/产量各省市占比 (17)图18：铝价与房屋竣工面积累计同比增速的叠加 (19)图19：全国房屋销售面积已连续3年平稳（亿平米） (19)图20：铝材代表性下游产品2008-2019年产量数据 (19)图21：中国铝材行业消费结构对比 (20)图22：1960-2000年美国铝行业下游需求变迁（万吨） (20)图23：美国包装行业用铝量在1993年以后基本稳定 (20)图24：美国乘用车和轻卡耗铝量在1990年后显著增长 (20)图25：铝合金和其他轻量化材料的性能比较 (21)图26：中国向美国出口的铝材量的占比和变化（万吨） (22)图27：全国铝材近十年的净出口量及其占国内外全铝产量的比重（万吨） (23)图28：全国铝材（不含未锻造的铝）进口均价长期高于出口均价（万吨、美元/吨） (23)图29：全球各国/地区2016年人均铝消费量 (24)图30：美国铝消费强度和人均铝消费量都存在峰值 (24)图31：中国铝积蓄量料在2027年相当于美国1999年 (24)图32：中国人均铝消费量在2027年将近美国1999年 (24)图33：1987年以来的LME铝价与美元指数（美元/吨） (25)图34：国内铝价与国债收益率方向大体一致（元/吨） (25)图35：中国期铝与LME期铝价格的比值 (26)图36：铝和钢、铜的价格比值 (26)图37：电解铝的成本构成（吨，元/吨） (26)图38：氧化铝的成本构成（2019年） (26)图39：2020年3月中国氧化铝分省市成本曲线 (27)图40：2020年3月中国各省市电解铝完全成本 (27)图41：全球电解铝成本曲线 (28)图42：电解铝行业年度利润率 (28)图43：模拟的电解铝行业高频净利 (28)图44：铝冶炼、铝材以及钢铁上市企业年度净利润率 (29)图45：原铝和废铝的价格差（元/吨） (29)图46：主要铝冶炼和压延上市公司的年度净利率情况 (29)图47：盈利倍数是由增长和ROIC 等共同驱动 (30)图48：企业价值是自由现金流的折现 (30)图49：主要铝业上市公司和信用债的部分财务指标 (34)图50：美国铝业（ALCOA）PB近20年介于0.25-2.5 (35)图51：俄铝（0468）PB近10年介于0.44-2.4倍 (35)图52：有色金属AA+信用利差创历史新高（BP） (35)图53：主要有色集团旗下的债券余额及评级构成 (35)1、基本知识篇：铝产业链和钢铁有诸多异同1.1、铝的生产工艺：流程长、技术成熟铝（Al）是一种银白色金属，在地壳中含量仅次于氧和硅，排在第三位。
铝的密度小（相对原子质量铝Al为27，而铁Fe为56），故称作轻金属。
具有轻便性，高导电性、高导热性、可塑性、耐腐蚀性等特征，是世界总产量和用量仅次于钢铁的金属。
铝的最主要的生产工艺流程是：铝土矿——氧化铝——电解铝（原铝）——铝材，或者再生铝——铝材。
图1：电解铝行业产业链资料来源：前瞻产业研究院、光大证券研究所铝土矿：指工业上能利用的，以三水铝石、一水软铝石或一水硬铝石为主要矿物所组成的矿石的统称。
世界上99%以上的氧化铝是用铝土矿为原料生产的。
铝土矿主要用在金属领域，在非金属领域的用量比较少、但用途比较广泛，譬如耐火材料、研磨材料、化学及制药催化剂等。
氧化铝：目前工业生产几乎都用碱法拜耳工艺来生产氧化铝。
亦即用（NaOH或Na2CO3）来处理铝矿石，使铝矿石中的氧化铝转变成铝酸钠溶液，进而洗涤、焙烧，得到氧化铝产品；而不溶解的残渣（常含有大量氧化铁，呈红色，习惯上称为赤泥）与溶液分离后难以得到有效利用，往往需要依靠大面积的堆场堆放。
电解铝：现代工业生产采用冰晶石-氧化铝融盐电解法。
熔融冰晶石是溶剂，氧化铝作为溶质，以碳素体作为阳极，铝液作为阴极，通入强大的直流电后，在950℃-970℃下，在电解槽内的两极上进行电化学反应。
工业铝电解槽所产出的液体铝，经过净化、澄清和除渣后，铸成的商品铝锭，含量一般不超过99.8%，称为原铝。
再生铝：由废旧铝和废铝合金材料或含铝的废料，经重新熔化提炼而得到的铝合金或铝金属，是金属铝的一个重要来源。
再生铝主要是以铝合金的形式出现的，目前世界再生铝产量占原铝的30%左右。
铝材：由铝和其它合金元素制造的制品。
通常是先加工成铸造品、锻造品以及箔、板、带、管、棒、型材等后，再经冷弯、锯切、钻孔、拼装、上色等工序而制成。
主要金属元素是铝，再加上一些合金元素，提高铝材性能。
1.2、电解铝的生产特性：高投资、高耗能、高重启费用根据16个公开项目，铝产业链的单个工序的投资额：电解铝（单工序）8000元/吨，氧化铝（单工序）4000元/吨，铝土矿400元/吨，预焙阳极3000元/吨。
按照生产工序的配比关系，全流程的电解铝的投资额为：2万元/吨（单个工序的投资额电解铝*1+氧化铝*2+铝土矿*3.8+预焙阳极*0.5+电力等）。
而单个工序的电解铝投资构成：设备购置42%、安装费用28%、土建19%、其他费用11%；单个工序的氧化铝投资构成：设备投资35%、土建30%、流动资金30%、其他5%；单个预焙阳极的投资构成：设备25%、建筑工程41%、安装工程5.6%、项目运营流动资金11%、建筑期贷款利息3.6%、铺底流动资金4.8%、其他9%。
据此计算，全流程的电解铝投资中，设备占比至少为33%。
云铝股份2019-08-28 50 云南文山18个月44.33 8866云铝股份2017-07-01 45 云南36 8000云铝股份2019-12-26 20.77 云南大理13.36 6432中孚实业2002-06-10 2.5 河南巩义12个月 1.98 7920中国铝业2010-02-10 33 马来西亚67 20303氧化铝中国铝业2018-09-18 200 广西58.05 2903 南山铝业2019-11-16 100 印尼宾坦24个月30.69 3069中国宏桥2012-12-01 200 印尼70 3500南山铝业2018-10-15 100 印尼36个月28 2800中国铝业2015-06-16 80 山西兴县24个月52.3 6538中国铝业2015-06-16 70 河南中州24个月30 4286铝土矿中国铝业2018-06-08 1200 几内亚36个月49.42 412 赢联盟2014-03-01 500 几内亚14 280阳极索通发展2017-6-28 34 嘉峪关18个月10.1 2971 中孚实业2002-6-10 2 河南巩义12个月0.69 3450资料来源：公司公告、光大证券研究所铝电解槽是铝电解生产的主体设备，电解槽内发生系列物理、化学反应。