第九章 上市公司财务分析
财务管理第九章练习题
第九章利润分配管理一、单项选择题1、某企业年初未分配利润为借方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10%提取的法定盈余公积为（）A、15万元B、5万元C、7.5万元D、10万元2、某企业年初未分配利润为贷方余额50万元，当年净利润为100万元，则当年以10％提取的法定盈余公积为（)A、15万元B、5万元C、7.5万元D、10万元3、某企业注册资本100万元，盈余公积80万元，企业用盈余公积转增资本的最高限为（）A、25万元B、50万元C、40万元D、55万元4、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要的股利政策是（)A、固定股利政策B、剩余股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策5、能使股利与公司盈利紧密结合的股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策6、属于影响股利分配的法律因素的是（)A、资本保全限制B、资产的流动性C、筹资能力D、资本成本7、下列不属于利润分配的项目是（）A、盈余公积B、公益金C、所得税D、股利8、制定股利政策时应考虑的股东因素是（）A、避税因素B、筹资能力C、投资机会D、资本成本9、要保持目标资本结构,应采用的股利政策是( ）A、固定股利支付率政策B、固定股利政策C、正常股利加额外股利政策D、剩余股利政策10、影响股利政策的企业因素有（）A、避税考虑B、资本积累限制C、股权稀释D、资产的流动性11、股票股利对企业的好处是（）A、如果股票价格不同比例下降，可增加股东的财富B、节约现金，有利于企业长远发展C、股东将分得的股票股利出售，可获得避税上的好处D、可使股价下降，不利于吸引更多的投资者12、领取股利的权利与股票相分离的日期是（）A、股权登记日B、除息日C、股利宣告日D、股利发放日13、有利于稳定股票价格,从而树立公司良好形象，但与公司盈利脱节达到股利政策是（）A、剩余股利政策B、固定股利政策C、固定股利支付率政策D、正常股利加额外股利政策14、剩余股利政策的缺点是（）A、最大限度满足企业对再投资的权益资金需要B、有利于保持理想的资本结构C、能使综合资本成本最低D、可能影响股东对企业的信心15、稳定的股利政策的缺点是（)A、股利的支付与企业盈利脱节B、有助于消除投资者心中的不确定感C、能使综合资本成本最低D、股利的支付与企业的盈利紧密结合16、固定股利支付率政策的优点是（)A、使股利与企业盈利脱节B、会增强股东对企业未来经营的信心C、使股利与企业盈利结合D、有利于股价的稳定与上涨17、正常股利加额外股利政策的优点是(）A、既能保证股利的稳定又能使股利与企业盈利较好配合B、可最大限度满足企业对再投资的权益资金需要C、有利于保持理想的资本结构D、能使综合资本成本最低18、支付股票股利( )A、会减少所有者权益B、会增加所有者权益C、不会变动所有者权益总额D、要求企业必须有足够的现金19、我国公司常采用的股利分配方式是()A、现金股利和财产股利B、现金股利和负债股利C、现金股利和股票股利D、股票股利和财产股利20、不能用于弥补亏损的是（)A、盈余公积B、资本公积C、税前利润D、税后利润二、判断题1．固定股利支付率政策,能使股利与公司盈余紧密结合,以体现多盈多分、少盈少分的原则.（）2．成长中的企业，一般采用低股利政策；处于经营收缩期的企业，则可能采用高股利政策。
财务管理-第九章
资本结构
2-1
资本结构的定义
广义—财务结构： 全部资金的构成及比例；
狭义—资本结构： 长期资金的构成及比例（长期债务资本 与权益资本）。
2-2
资本结构理论
传统学派的资本结构模式 M&M资本结构无关论 考虑公司所得税之M&M理论 米勒模式 抵换模式 融资顺位理论 信息不对称理论
2-3
传统学派的资本结构模式
2-29
案例：中国平安
此次平安A股再融资采用公开增发股票和分离交 易可转债两种方式“双管齐下”，并考虑给老股东优先 认购权的模式，在国内融资市场上并不多见。
某证券公司保险业研究员认为，考虑到市场接受程 度，中国平安此次加上了一部分债券融资，而为了降低 债券融资成本以及未来的再次融资，采用了可转债的形 式。同时，可转债模式也是为了给市场以信心，因为如 果股价未来表现不好的话，公司就没有办法利用认股证 进行再次融资。
2-16
融资决策的决策依据
企业融资决策的决策依据应该是每 股收益最大化和企业财务风险可控 两者的结合。至于两者如何权衡，
则是一个“艺术性”的问题。
2-17
债务融资的两面性
1.放大财务杠杆效应； 2.增加财务风险。
2-18
权益融资的结果
1.减小财务杠杆效应； 2.降低财务风险； 3.至少短期内会摊薄EPS。
实际上，上述资产注入后，2019年中国船舶的每股收益 达到5.53元，远远高于2019年的1.02元。
2-23
案例：京东方(1)
京东方2019年8月25日公告称，公司非公开发行A股股 票的申请获证监会有条件通过。京东方的本次定向增发可 谓一路坎坷，6月26日，京东方发布公告称，公司决定将 定向增发价格由不低于4.64元/股下调为不低于3.03元/股 ，与此前相比，下调幅度达34.70%，不过募集规模有所 增加，上调为29.85亿股。募集资金净额约为90亿元，用 于建设第八代TFT-LCD生产线项目。相关增发方案已于7 月2日获得北京市国资委批准。不过其8月24日的收盘价仅 为3.02元/股，京东方的股价可谓未发先破。
公司金融学 第九章课件 资本成本与资本预算
(1.36 – 1.30) / 1.30 = 4.6%
— 2007 — 2008 — 2009
1.36 1.43 1.50
(1.43 – 1.36) / 1.36 = 5.1% (1.50 – 1.43) / 1.43 = 4.9%
平均值 = (5.7 + 4.6 + 5.1 + 4.9) / 4 = 5.1%
解：N = 50; PMT = 45; FV = 1000; PV = 908.75; 求解r = 10%。
（一）债务成本
债务成本的决定因素： * 现行利率水平 * 公司的违约风险 * 债务的税收利益
（二）优先股成本
优先股：
— 优先股在每期所支付的股利基本是相等的 — 并且这种股利预期将一直持续支付下去
财务杠杆和财务风险
财务杠杆系数反映的是普通股每股收益对营业利 润变动的敏感程度。
财务杠杆系数是对财务风险的量化，但并非财务 风险的同义词。财务风险是企业使用财务杠杆所 导致的。
当企业使用财务杠杆时，股东不仅要承担全部的 经营风险，还要承担财务风险。
3.财务杠杆与贝塔：
对于杠杆企业，组合的贝塔系数等于组合中各 单项的贝塔的加权平均，即
股利折现模型法的优点与不足
优点 – 易于理解，使用容易 不足
— 只适用于目前支付了股利的公司 — 如果股利增长无规律，则不能适用 — 对估计的增长率非常敏感 – g增大1%，权益成本
也会增大1% — 对风险考虑不周全
资本资产定价模型法
权益成本=货币时间价值的补偿+市场风险的补偿
利用下面的信息计算权益成本
—按CAPM: RE = 6% + 1.5(9%) = 19.5% —按股利增长模型: RE = [2(1.06) / 15.65] + 0.06
财务报表分析方法 第9章 因子分析与主成分分析.ppt
因子分析法在财务比率分类中的应用
（三）应用的基本步骤
1．收集所要研究企业的财务比率数据， 得到样本原始数据矩阵
Y11 Y12
Y
Y21
Y22
Y31 Y32
Y13
Y23
Y33
因子分析法在财务比率分类中的应用
2．对样本原始数据进行标准化处理 变量标准化的公式为：
财务比率因子分析法的作用
财务比率因子分析法的作用主要体现在如下几 个方面：
首先，因子分析法能够应用实际的数据提供对这些 财务比率的关系的实质性测试及使分类合理化，这 种研究是有用的，它基于的思想是：相关的比率归 为一类，不相关的归为不同类。
其次，因子分析法会因为数据及方法的不同产生不 同的分类。财务比率分类的研究表明了财务比率相 互之间的关系，有助于研究者或使用者通过财务比 率的分类来选择财务比率。
因子分析法在财务比率分类中的应用
（一）应用的理论依据
将因子分析法的基本思想应用于其中，一 方面将相类似的指标（比率）归为一个因 子，另一方面将不相似的指标归为不同的 因子，可以有效地将大量的财务比率由几 个因子来进行代表。基于财务比率的来源 与构成，利用因子分析的方法，可以将它 们按照特性进行分类，将相类似的项目归 为一组，而不相类似的归在不同的类别中， 不同组的比率反映企业不同的特性。
8．运算过程的辅助实现
实务中，我们可以借助计算机进行辅助处理，例如 可直接利用SPSS软件、SAS软件，或者运用高级 语言（如Visual C++，Visual Basic）编制运算 程序等进行辅助运算。
财务比率因子分析法的特征评价
（一）因子分析法的性质
上市公司财务报表解读
上市公司财务报表解读The Interpretation of FinancialStatements《上市公司财务报表解读》美本杰明.格雷厄姆克宾塞.B.麦勒迪斯王玉平译一项投资的成功与否，最终还要取决于未来趋势的发展，而未来或许是永远不可能精确地预见的。
但是，如果你对一家公司当前的财务状况和过去的收益记录数据了如指掌握，你就更有资格和能力准确地评判该公司的未来价值。
这就是证券分析的精髓和意义所在。
第1章一般的资产负债表一张资产负债表说明的是一家公司在给定的时点上处于什么样的财务状况。
资产负债表涵盖的内容，根本不可能是全年的状况，它只能是在某个特定时点上的状况。
特定的资产负债表有时也披露了有关公司过去运作的一些数据，但在正常情况下，这些内容应该在损益表中予以披露。
资产方包括有形资产、持有或已经投资的货币资金和别人欠公司的应收款项。
有时还包括无形资产，如商誉等。
负债方，包括对外债务，还包括各种各样的准备金河股东产权净值（或股东的所有者权益）。
股东权益罗列在负债方，代表的是公司对其股东的负债。
第二章借方和贷方一个资产账户的增加，通常称为借方，或支出方。
相反，一个负债账户的减少，通常也称为借方或一项支出。
一个负债账户的增加，通常称为贷方。
相反，一个资产账户的减少，也称为贷方。
收入类账目相当于“盈余”的增加，所以应把它们看成是贷方账户或负债账户。
费用类账目相当于“盈余”的抵减，所以应把它们看成是借方账户或资产账户。
第三章总资产和总负债一家公司的实力大小既可以按其资产总额来衡量，也可以以其销售总额来测算。
一般对工业公司来说，选择实力比较大的大型公司是一个比较好的选择。
在工业领域中，教小的公司更容易受到突如其来的厄运的打击，承担风险的能力较低。
为获取投机利润或长期资本利得时，教小的公司可以比大型公司更为繁荣昌盛。
第四章资本和盈余市价和账面价值第五章财产账户固定资产以成本计价还是以市价计价？第六章折旧和贬值折旧比例：建筑物2%~5%，机器设备7~20%，家具和固定装置10~15%；汽车和卡车20~25%等等。
高级财务会计第九章 上市公司会计信息披露
第九章上市公司会计信息披露第一节概述【考点要求】1.识记：①招股说明书；②上市公告书。
2.领会：①上市公司信息披露的意义；②上市公司信息披露的主要内容；③招股说明书、上市公告书的内容；④定期报告披露的内容及要求；⑤临时报告的内容；⑥重大事件公告披露的内容及要求；⑦收购公告披露的内容及要求。
一、上市公司信息披露的意义（一）股份公司与上市公司1.股份公司的概念与类型股份公司，是指以股份制形式集资组成依法设立的企业法人组织。
我国的股份公司主要有有限责任公司和股份有限公司两种。
2.上市公司的概念上市公司是指其股票在证券交易所挂牌交易的股份有限公司。
上市公司一定是股份有限公司，但股份有限公司不一定是上市公司。
（二）上市公司信息披露的含义与作用上市公司的信息披露是指上市公司在规定日期，以各种书面形式，将公司信息向投资者和社会公众公开披露的行为。
上市公司信息披露的重要意义主要在于：1.有助于投资者进行投资决策。
2.促进证券市场的健康发展。
3.落实公司管理人员的托管责任。
4.促进上市公司加强经营管理。
5.作为国家进行宏观调控和管理的重要依据。
二、上市公司信息披露的主要内容上市公司必须公开披露的信息内容主要包括：招股说明书；上市公告书；定期报告（包括年度报告、中期报告、季度报告）；临时报告。
（一）招股说明书招股说明书是股份有限公司在公开发行股票时按规定向社会公众披露公司有关信息的书面报告。
招股说明书面向一级股票发行市场。
向社会公开披露有关信息包括：1.公司基本情况：公司的名称、住所；发起人、发行人简况；2.股票发行有关信息：筹资的目的；公司现有股本总额；本次发行股票的种类、总额；每股的面值、售价，发行前的每股净资产值和发行结束后每股预期净资产值；发行费用和佣金；初次发行的发起人认购股本的情况、股权结构；承销机构的名称、承销方式和承销数量；发行的对象、时间、地点及股票认购和股款缴纳的方式；3.筹资的用途和盈利预测：所筹资金的运用计划及收益、风险预测；公司近期发展规划；经注册会计师审核的公司下一年盈利预测文件；重要的合同；涉及公司的重大诉讼事项；公司董事、监事名单及其简历；近三年或者成立以来的生产经营状况和有关业务发展的基本情况；经会计师事务所审计的公司近三年或成立以来的财务报告和由两名以上注册会计师及其所在事务所签字、盖章的审计报告；增资发行的公司前次公开发行股票所筹资金的运用情况等。
中级财务管理大题练习7-收入与分配管理、财务分析与评价
考点一：销售预测【例题·计算题】某公司2010～2018年的产品销售量资料如下：年度201020112012201320142015201620172018销售量195019801890201020702100204022602110（吨）权数0.030.050.070.080.10.130.150.180.21要求：）根据以上相关资料，用算术平均法预测公司2019年的销售量；）根据上述相关资料，用加权平均法预测公司2019年的销售量；若2018年的预测值为2117.5吨，要求分别用移动平均法和修正的移动平均法预测公司2019（假设样本期为4期）；产品价格（元）产品价格（元））-2，2（元）上海浦东新区子公司2019～2024年累计应缴纳的企业所得税税额=（-1000+200+200+300+300+400）×15%=60（万元）公司总部2019～2024年累计应缴纳的企业所得税税额=（1000+1100+1200+1300+1400+1500）×25%=1875（万元）2019～2024年累计应缴纳的企业所得税税=60+1875=1935（万元）（2）乙方案：2019～2024年累计应缴纳的企业所得税税额=［（1000-1000）+（1100+200）+（1200+200）+（1300+300）+（1400+300）+（1500+400）］×25%=1975（万元）（3）丙方案：2019～2024年累计应缴纳的企业所得税税额=（1000+1100+1200+1300+1400+1500-1000）×25%+（200+200+300+300+400）×15%=1835（万元）（4）由于丙方案累计税负最低，因此丙方案最佳。
【例题2·计算题】新华企业为生产并销售ABC产品的增值税一般纳税人，适用的增值税税率为16%，所得税税率为25%。
上市公司财务制度全套
上市公司财务制度全套第一章总则第一条为规范公司财务管理行为，规范公司运作，保护公司股东和投资者的合法权益，维护公司财务独立性，根据《公司法》、《证券法》和《注册会计师法》等法律法规，制定本制度。
第二条本制度适用于公司及其全资子公司的财务管理和财务决策活动。
第三条公司财务管理应遵循公开、公平、公正、诚信的原则，实行财务责任制，坚持风险管理、内部审计、内部控制和合规运作。
第四条公司财务管理应强调规划性、全面性、系统性和协调性，促使公司财务活动与公司战略目标相一致。
第五条公司应建立健全的财务管理制度，实现决策、监控、运行和评价等各环节的有效衔接。
第六条公司应建立规范、合理、科学、有效的财务管理体系，实施财务管理科学化、标准化、信息化。
第七条公司储备财务决策程序和相应授权机构，规范公司内部管理活动。
第八条公司应建立财务管理人员的责任追究制度，加强对财务管理机制的持续改进。
第九条公司财务管理应强调自我监督、自我约束和自我改革，促进公司财务管理的健康发展。
第十条公司需要参与财务管理、财务监督和财务管理改革的各方要认真履行自己的职责，维护公司财务管理的正常秩序。
第二章财务基本制度第十一条公司应设立财务管理部门，由专业财务管理人员负责。
第十二条公司应建立健全的财务管理制度，确保公司财务管理工作的正常运转。
第十三条财务管理部门负责公司的财务预算、财务会计、财务决策、财务分析等工作。
第十四条公司应建立完整的会计制度，合理确定财务会计的核算方法，编制财务会计报告。
第十五条公司应建立完整的成本核算制度，明确成本核算的方法和流程，为公司决策提供可靠的成本信息。
第十六条公司应建立健全的内部控制制度，规范公司内部管理，确保公司资产安全。
第十七条公司应建立健全的风险管理制度，评估和控制公司在经营活动中面临的各类风险。
第十八条公司应建立健全的审计制度，审核公司财务报告，保障公司财务信息的准确性和真实性。
第十九条公司应建立健全的合规管理制度，确保公司各项业务合法合规运作。
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1、意义：衡量普通股的获利水平和投资风险，是投资者、债权人等信息使 用者据以评价企业盈利能力、预测企业成长潜力，作出相关决策的一项重 要的财务指标。 2、分析：
基本形式
每股收益 = 净利润 净资产 净利润 = × 普通股股数 普通股股数 净资产 净资产 资产总额 营业收入 净利润 = × × × 普通股股数 净资产 资产总额 营业收入 = 每股净资产 × 权益乘数 × 总资产周转率 × 营业收入净利率
每股收益 = 可供普通股股东分配的净收益 净利润 − 优先股股利 = 发行在外的普通股股数 发行在外的加权平均普通股股数
3、类益 = 归属于普通股股东的当期净收益 当期实际发行在外普通股的加权平均数 其中，发行在外普通股加权平均数=起初发行在外普通股股数+当期新发行 普通股股数×已发行时间/报告期时间－当期回购普通股股数×已发行时 间/报告期时间
又称每股账面价值，反映 公司每一普通股能分摊多 少账面净资产。 新建公司不允许折价发行
9.1 每股收益分析
9.1.2 每股收益分析
2、分析：
扩展形式一
每股收益 = 每股净资产 × 权益乘数 × 总资产周转率 × 营业收入净利润率 = 每股净资产 × 权益乘数 × 总资产周转率 × 主营业务利润 1 × × 1 − 所得税税率） （ 主营业务利润占总利润比率 营业收入 = 每股净资产 × 权益乘数 × 总资产周转率 × 主营业务利润率 × 1 （1 − 所得税税率） × 主营业务利润占总利润比率
9.4 市盈率与市净率分析
9.4.1 市盈率分析（P/E） 市盈率分析（ ） 3、分析：
该指标不能用于不同行业公司的比较 对市盈率指标的变化评价时，需对股票市场整体形式作全 面的了解和分析。 每股收益很小或亏损时，市价不为零，市盈率很高，但并 不能说明问题。
9.4 市盈率与市净率分析
9.4.1 市净率分析（P/E） 市净率分析（ ） 1、概念：是每股市价与每股净资产的比值，可以用来 说明市场对公司资产质量的评价。
第9章 上市公司财务分析
第9章 上市公司财务分析
9.1 每股收益分析 9.2 每股净资产分析 9.3 每股现金流量分析 9.4 市盈率与市净率分析
9.1 每股收益分析
9.1.1 每股收益的含义
1、每股收益（EPS）又称为每股利润、每股盈余，是企业本年净收益扣 除优先股股利后与流通在外的普通股加权平均股数的比率。 2、公式：
其中
S − VC S S − VC 经营杠杆系数 = S − VC − F S − VC − F 财务杠杆系数 = S − VC − F − I 边际贡献率 =
9.1 每股收益分析
9.1.3 每股股利 含义：
每股股利 = 现金股利总额 − 优先股股利 发行在外的普通股股数
分析：
每股股利反映公司盈利能力，但同时收公司股利分配政策的影响 平衡企业长远发展与当前利益
9.1 每股收益分析
9.1.4 股利支付率与股利保障倍数
1、股利支付率
股利支付率 = 普通股每股股利 普通股每股收益
2、股利保障倍数
股利保障倍数 = 普通股每股收益 普通股每股股利
股利保障倍数反映了企业的净利润与鼓励支付额之间的比例关系，是安全性 的计量。
9.3 每股现金流量分析
含义：是指普通股每股现金流量，是经营活动产生的现金流量净额扣 除优先股利之后，与平均普通股股数的比值；是每股经营活动现金流 量的简称
每股现金流量 = 经营活动现金流量 − 优先股股利 发行在外的普通股股数
是对每股收益指标的修正
9.4 市盈率与市净率分析
9.4.1 市盈率分析（P/E） 市盈率分析（ ） 1、概念：
市盈率 = 普通股每股市价 普通股每股收益
动态P/E VS 历史P/E
2、分析
P/E是反映市场对公司期望的指标。 市盈率越低，其投资价值越高 正常的市盈率为5-20 0-13 ：价值被低估 、14-20：正常水平 21-28：价值被高估 、28+ ：反映股市出现投机性泡沫
市净率 = 每股市价 每股净资产
2、分析：
一般市净率为3 市盈率从获利角度考虑，市净率从股票账面价值考虑。
总结
基本、潜在每股收益 每股收益（EPS） 每股股利、股利支付 率、股利保障倍数 每股净资产 市净率 市盈率(P/E)
每股现金流量
9.1 每股收益分析
9.1.1 每股收益的含义
3、类型：
稀释每股收益：以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性 潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净 利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。 包括可转换债券、认股权证、股份期权等。
9.1 每股收益分析
9.1 每股收益分析
9.1.2 每股收益分析
2、分析：
扩展形式二
每股收益 = 每股净资产 × 权益乘数 × 总资产周转率 × 营业收入净利润率 = 每股净资产 × 权益乘数 × 总资产周转率 × 边际贡献率 × 1 1 × × 1 − 所得税率） （ 经营杠杆系数 × 财务杠杆系数 主营业务利润占总利润的比率