国际投资学 第七章
第七章 国际投资法律制度 《国际投资学》PPT课件
第二节 与国际间接投资相关的法规
一、国际证券投资法规 二、金融危机后的思考
三、国际投资的国际法规范 国际投资的国际法制规范制度包括两方面内容，一是双 边调整，即由两国政府之间签订的、以保护和促进国际 投资为目的的国际协定（协议）；二是多边调整，即由 多国政府之间签订的、以保护和促进国际投资为目的的 国际协议。
四、世界贸易组织《与贸易有关的投资措施协议》 《与贸易有关的投资措施协议（Agreement on Trade－ Related Investment Measures，简称TRIMS）》，第一 次将关贸总协定所建立的适用于贸易领域的国民待遇原 则和一般禁止数量限制规则扩展适用于与贸易有关的投 资措施，是在国际法上专门以国际投资问题进行的多边 法律规制。
第七章 国际投资法律制度 第一节 国际直接投资法
一、国际投资法概述 国际投资法是调整国际私人直接投资关系及有关外国投 资保护与鼓励的国内法规范和国际法规范的总称，既包 括国内立法，也包括国际法规范。
国际投资法体系
国际投资法
国内法规范 国际法规范
资本输入国法制 资本输出国法制
双边条约 பைடு நூலகம்边条约
二、国际投资的国内法规范 一国的国内立法是国际投资法的重要渊源，主要指资本 输入国和资本输出国有关国际私人直接投资的各种国内 立法。
国际投资学第七章
A note on terminology…
▪ In 1999, all bonds denominated in one of the
former currencies of Euroland were translated into euros.
▪ This new denomination could create confusion
▪ International bonds
▪ Underwritten by a multinational syndicate
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▪ Domestic bonds:
▪ Issued locally by a domestic borrower and are
usually denominated in the local currency
▪ Yankee bonds (in the U.S) ▪ Samurai bonds (in Japan) ▪ Bulldog bonds (in the UK) ▪ Matador bonds (in Spain) ▪ Rembrandt bonds (in the Netherlands)
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▪ International bond market
▪ Three main types of guarantees can be put in place:
▪ principal collateral ▪ rolling-interest guarantee ▪ value recovery rights
▪ Straight bonds with fixed coupons ▪ Floating-rate notes (FRNs) with a coupon
国际投资学(investment)
（4）国际投资中生产要素的流动要受到诸多因素的限制 投资必然是生产要素的投入。国际投资伴随着生产要素在各国 之间的流动。广义的生产要素包括：原材料、设备、资金、劳 动力、技术、土地等。在国内投资中，生产要素易于在各部门、 各地区之间流动。（地方保护主义除外）。商品经济越发达， 则流动渠道越畅通。与国内投资相比，国际投资中生产要素的 流动要困难得多。 解释：材料和设备的流动要受到投资国和东道国外贸政策（如 禁止进出口、进出口关税、产品配额限制等）、产品质量和运 输条件等因素的制约；在各生产要素中，资金的流动性最好但 仍受投资国和东道国对外经济政策、国内货币供求状况和汇率 等因素的影响；劳动力的流动要受其自身素质和许多法律的限 制（例如，澳洲对肥胖的人发放医疗保险金，因此，移民局对 体重超过84公斤的人禁止入境！）；技术的流动要受到输出国 的多外经济政策和技术对东道国适用程度的影响（消化），特 别是对于当代第一流技术，投资者及其政府往往采取各种严厉 措施，限制其输出，以便保持其垄断技术优势；土地则完全没 有流动性。 生产要素流动困难使得国际投资的运动过程要比国内投资的运 动过程复杂得多。
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国际投资
涉及两类国家
投资国和东道国
分为两个部分
向国外投资（对投资国而言） 向国际筹资，即引进海外资金（对东道国而言）
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国际资本流动与国际投资
国际资本流动：指资本在国际间的转移、输出或输入， 也就是资本的跨国界流动，即资本从一个国家（或地区） 转移到另一个国家（或地区）。 二者相同之处：
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（3）国际投资具有多元的直接目标 投资目标可以分为直接目标与最终目标。 国内投资与国际投资的最终目标是一致的，即都是为了 追求盈利的最大化，但两者的直接目标有很大的区别。国内 投资的直接目标与最终目标是统一的，而国际投资的直接目 标与最终目标之间则有较大的差异。就国际直接投资而言， 具有多元直接目标，如：开拓和维护出口市场、转移污染、 降低产品成本、分散资产风险、学习国外先进技术，获得东 道国资源、援助东道国经济建设、改善投资国与东道国的双 边经济关系或政治关系为投资者得到其他有利可图的投资机 会做铺垫等；就国际间接投资而言，同样具有多元直接目标， 除获得高于国内投资的利润外，还有分散资产风险，为东道 国提供经济援助，解决国内“资本过剩”等。国际投资目标 多元化是国际投资的重要特点，因而，考察其整体效益要比 考察国内投资的整体效益复杂。
第七章 国际投资环境 《国际投资学》PPT课件
第二节 发达经济体投资环境
流入北美地区的外国直接投资下降至1 660亿美元，降幅为46％，跨 国并购额下降43％。公告的绿地投资项目下降了29％，项目融资交易也 下降了2％。流入美国的外国直接投资被腰斩（-49％），约为1 340亿 美元。来自英国、德国和日本的跨国公司在美国的投资显著下降。这些 下降发生在批发贸易、金融服务和制造业领域。外国投资者对美国资产 的并购额下降了41％，下降主要集中在第一产业。加拿大的外国直接投 资降至320亿美元，降幅为34%，原因是来自美国的跨国公司对该国的 投资减少了一半。
第一节 国际投资环境分析方法
（一）国别冷热比较法的七大因素
政治稳定性
市场机会
经济发展和成就
文化一体化
法令阻碍
实质性阻碍
地理及文化差距
第一节 国际投资环境分析方法
（二）国别冷热比较法的评价
在上述7种因素制约下，东道国的投资环境越好（即越热），外国投资 者越倾向于在该国投资。在7种因素中，前4种的程度高，被称为“热” 环境。而后3种因素相反，其程度高的被称为“冷”环境，中等程度的 被称为“中等”环境。国别冷热比较法用7个因素来评价一国的投资环 境，如果评价结果为“热”，就意味着那个国家的投资环境良好。国别 冷热比较法对数据要求不太高，简便易行。如果对具体项目，就不能只 使用该方法了，因为只考虑这些因素是不够的，还必须分析具体特征， 需要参照其他理论。
12分 2~8分 0~10分 2~14分 8~100分
第一节 国际投资环境分析方法
二、国别冷热比较法 国别冷热比较法（Country⁃specific Cold and Hot Comparison Method）是美国学者伊塞亚·利特法克（Isiah A. Litvak）和彼得·班廷 （Peter M. Banting）根据他们对20世纪60年代后半期美国、加拿大工 商界人士的调查资料，提出通过7种因素对各国投资环境进行综合、统 一尺度的比较分析，从而产生了投资环境的方法。投资环境冷热比较法 是以“冷”“热”因素来表述环境优劣的一种评价方法，即把各个因素 和资料加以分析，得出“冷”“热”差别的评价。
国际投资学案例分析
第一章案例讨论：巴西吸引FDI分析自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。
服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。
私有化几乎占巴西FDI流量的27%。
从1991年1月到1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。
大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。
参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国流入巴西的FDI的部门结构也在发生重要的变化。
90年代以前，只有小部分的FDI投向制造业，而且主要是对现有企业的合理化改造。
而自1991年以来，随着经济增长加速和经济稳定，以服务于当地市场和地区市场为目标的制造业的FDI显著增加了。
另外，服务业占FDI流入量的份额增加了，这主要是该部门私有化的结果。
案例思考：试根据以上材料分析近年来巴西吸收FDI增加的主要原因。
巴西近年来吸收FDI增长的主要原因有：(1)采取稳定宏观经济的政策，保证经济稳定和经济增长，增强投资者的信心；(2)经济开放和私有化计划的顺利推进，已成为吸收FDI的重要推动力；(3)巨大的市场吸引力，这对以服务当地市场为目标的服务业FDI构成了强大吸引力。
第二章案例讨论：欧洲迪斯尼乐园项目参考答案1984年，美国的沃特·迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。
东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。
在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。
国际投资学案例分析
1984年，美国的沃特·迪斯尼集团在美国加州和佛罗里达州迪斯尼乐园经营成功的基础上，通过许可转让技术的方式，开设了东京迪斯尼乐园，获得了巨大的成功。东京迪斯尼的成功，大大增强了迪斯尼集团对于跨国经营的自信心，决定继续向国外市场努力，再在欧洲开办一个迪斯尼乐园。在巴黎开设的欧洲迪斯尼乐园与东京迪斯尼乐园不同，迪斯尼集团采取的是直接投资方式，投资了18亿美元，在巴黎郊外开办了占地4800公顷的大型游乐场。但奇怪的是，虽然有了东京的经验，又有了由于占有49%股权所带来的经营管理上的相当大的控制力，欧洲迪斯尼乐园的经营至今仍不理想，该乐园第一年的经营亏损就达到了9亿美元，迫使关闭了一家旅馆，并解雇了950名雇员，全面推迟第二线工程项目的开发，欧洲迪斯尼乐园的股票价格也从164法郎跌到84法郎，欧洲舆论界戏称欧洲迪斯尼乐园为“欧洲倒霉地”。
该公司被标准普尔评为BBB＋级，被穆迪评为Baa1级，则说明两家评级公司都认为该公司拖欠债务的可能性相当低，如期偿债的能力良好。再考虑到该公司从事的是石油这一垄断行业，利润率也能得到保证。因此，理性投资者会购买该欧洲美元债券。
(2)市场份额的快速提升
雀巢收购的企业大多是各个国家食品行业内的强势公司，通过收购不仅壮大了其麾下的品牌队伍，更重要的是通过多次并购，最终确立了雀巢在宠物食品市场的老大地位，成为了全球最大的冰淇淋生产商，取得了在瓶装水业务的领先地位，在较短的时间内实现了市场份额的提升和市场竞争力的增强。
(3)实现企业的战略性调整
第一章案例讨论：巴西吸引FDI分析
自20世纪90年代初以来，流入巴西的FDI取得了巨大的1992年1月到1997年期间巴西约发生了600起并购，其中61%的购买者是外国企业（主要来自北美）。服务业并购占并购总量的1/3，其中金融与保险、电信及信息服务业是主要的受资对象。私有化几乎占巴西FDI流量的27%。从1991年1月到1998年4月，除去企业债务的转移，巴西获得430亿美元的私有化收入，仅1997年就占一半多。大部分收入来自出售电子业、网络蜂窝电话业、钢铁业和矿业的企业。参与私有化的外国投资者大多数来自美国，其次是西班牙、智利、瑞典和法国
[教育]国际投资学 第七章
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（2）政治风险：由政治因素导致国际投资经 济损失的变化,可细分为四个方面：国有化风 险、东道国政策与法律h 所产生的风险、转移3
一、国家风险
2、国家风险指数
（1）富兰德指数
富兰德指数是20世纪60年代末期，美国的 汉厄教授设计的反映国家风险大小的一种评 价指数。富兰德指数以0—100表示，指数愈 高，表明该国风险越低，信誉地位越巩固。
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• 德尔菲法的一般工作程序如下：（1）确定调查目的， 拟订调查提纲。首先必须确定目标，拟订出要求专家 回答问题的详细提纲，并同时向专家提供有关背景材 料，包括预测目的、期限、调查表填写方法及其它希 望要求等说明。（2）选择一批熟悉本问题的专家，一 般至少为20人左右，包括理论和实践等各方面专家。 （3）以通信方式向各位选定专家发出调查表，征询意 见。（4）对返回的意见进行归纳综合、定量统计分析 后再寄给有关专家，如此往复，经过三、四轮意见比 较集中后进行数据处理与综合得出结果。每一轮时间 约7到10天，总共约一个月左右即可得到大致结果， 时间过短因专家很忙难于反馈，时间过长则外界干扰 因素增多，影响结果的客观性。
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• （3）欧洲货币国家风险等级表
欧洲货币国家风险等级表由国际金融界权威杂志
《欧洲货币》（Euromoney）在每年秋季公布，侧
重反映一国在国际金融市场上的形象和地位的指数。 其主要考察的内容及比重为：
①进入国际金融市场的能力，占20%；
②进行贸易融资的能力，占10%；
③偿付债券和贷款本息的记录，占15%；
三个评级体系在富兰德指数中的比重分别是50%， 25%和25%。美国商业环境情报所（BERI）定期发 表富兰德指数报告，公布各国的富兰德指数。
国际投资学PPT 第六、七章2
（二）运营方式
1、股权参与下无形资产的运营方式 2、非股权参与下无形资产的运营方式 1）许可证安排
指跨国公司将其无形资产以许可证合同的形 式向国外企业出售转让。 ❖ 日本东洋人造丝株式会社，以高价从美国的杜 邦公司买到专利许可，用于生产和销售尼龙产 品，在两年中在日本和东南亚市场将杜邦公司 击败。
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3、并购方式与绿地投资方式的选择
跨国公司的内在因素
保持垄断优势 经验积累 竞争战略 成长性
外部环境因素
东道国政府的限制 东道国的经济发展水平 目标市场和母国市场的增长率
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（二）国际投资中实物资产的运营方式
1、全部股权参与下的运营方式 1）特点： 外国投资者拥有绝对控制权 便于投资者保守秘密 无需出资 有竞争力的产品 2）类型 分公司 子公司
单位 : 亿美圆
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国家
美国 美国 美国
美国 芬兰 美国 美国 美国 美国 美国
（一）取得方式
R&D：它是跨国公司形成核心竞争里的源泉 之一。
1、体系内的R&D 2、体系外的R&D
❖ 战略联盟：如：美国波音公司和ＩＢＭ宣布 结成战略联盟，联手开发陆基和空基数字通 信系统，以提升军用通信能力，改进情报运 作和加强国土安全保卫。
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混合 37.0 25.3 27.0
2、绿地投资
绿地投资即在东道国新创企业。 绿地投资的优缺点
优点：有较大的主动性和灵活性 缺点：建设周期长
❖ 05年前，我们吸收外资主要是以绿地投资为主， 占了90%-95%左右的水平，世界恰恰相反是并 购投资占主导，高的时候是86%，低的时候也 有70%左右。另一个特点就是，制造业投资的 比重远远高于发达国家中的FDI投资，平均占 到60%-70%左右。
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第一节国际债券一、国际债券概述（一）、国际债券的概念债券作为投资工具，其本质是一种债权债负关系的凭证。
债券投资者有权在债券发行后的特定日期向债券发行人收回本金，并在债券有效期内按规定收取一定数额的利息。
所谓国际债券，是指各种国际机构、各国政府及企事业法人遵照一定和程序在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债务融资凭证。
（二）国际债券的分类理论上和实务上对国际债券有很多的分类方式，主要有以下两种分类方式。
1、理论上国际债务的分类理论上国际债券通常按照发行国、发行地国、发行面值货币之间的关系来分类的，可以分为外国债券、欧洲债券和全球债券三类。
（1）外国债券。
外国债券（Foreign Bonds）发行人在外国发行的，以发行地所在国的货币为面值的债券。
（2）欧洲债券。
欧洲债券（Euro Bonds）是欧洲货币出现之后的产物，是指筹资人在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场上发行的国际债券。
（3）全球债券。
全球债券是指在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。
2．实务上国标债券的分类实务上国际债券的分类主要以国际清算银行的分类方法为标准，按照期限长短将国际债务证券分为(狭义的)国际债券和国际货币市场工具，第二，浮动利率债券第三，与股权相联系的债券按发行主体可以分为金融机构债券、公司债券、政府债券。
(2)国际货币市场的分类一般分为商业票据和其他工具两大类，以商业票据为主，按发行主体则包括金融机构债券、公司债券、政府债券和国际组织债券四类，二、国际债券市场的发展国际债券市场是指由分散在世界各主要金融中心的债券市场联系在一起的市场，虽然目前它在空间上还不可能是一个统一的市场，但金融全球化的推进和信息技术的进步使得国际债券市场在运作上已成为一个实质上的整体，或者说整个国际金融市场已经进入一体化时代了。
(一)国际债券市场大发展的原因具体包括：(1)近十几年来，全球经济总体上保持了较快的增长。
(2)国际金融市场利率长期处于较低水平。
(3)国际金融机构的实力增强及职能转变。
此外，促进国际债券市场发展的因素还有全球范围的产业和金融部门的重组引发了大量与购并相关的国际债券发行、世界各国较高的储蓄率、主要工业国较低的通货膨胀率、欧元发行过程中基准利率的形成、各国政府融资增加等（二）国际债券市场的最新进展具体表现在：（1）从期限结构年，以中长期的国际债券为主，货币市场工具所占比重较低。
（2）从发行主体的国别构成看，发达国家总体上占绝对优势。
（3）从发行主体的性质看，金融机构发行者占据主导地位（4）从发行的币种结构来看，美元和欧元的竞争格局开始形成，日元地位衰微。
三、欧洲债券市场按照理论上对国际债券的分类方法，可以认为国际债券市场是外国债券市场、欧洲债券市场和全球债券市场的综合。
其中，欧洲债券市场的发展最具典型意义。
（一)欧洲债券市场的产生和发展欧洲债券市场产生于20世纪60年代，促使其形成的直接原因是当时美国的金融政策。
由于当时美国政府对国内及外国债券市场实施严格管制，这使得筹资者与投资者将兴趣转向欧洲债券市场。
欧洲债券市场迅速发展的原因与欧洲债券本身的特点有关。
第一，欧洲债券作为逃避官方政策管制的产物，其发行不受各国金融法规的限制，发行手续简便，机动灵活，适应性强。
第二，欧洲债券无须注册登记，是一种不记名持票人债券。
第三，欧洲债券的单笔发行金额巨大。
第四，欧洲债券的发行承销由实力雄厚的跨国银行辛迪加进行，其发行利率可不受国内市场利率的限制。
(二)欧洲债券一级市场欧洲债券按发行面值的币种划分，种类十分繁多，其中常见品种有欧洲美元债券、欧洲日元债券、欧洲德国马克债券、欧洲英镑债券、欧洲法国法郎债券和欧元诞生后的欧洲欧元债券2．发行程序欧洲债券的发行通常是由一组跨国投资银行和经纪人组成的承销辛迪加(Under—writingSyndicate)来承担。
具体发行程序大致包括6个步骤： (1)由牵头经理行与借款人初步接触，达成合作意向。
发布欧洲债券的发行通告。
进人“灰色市场”(TheGreyMarket)时期。
各方确定并签署最终条款，此后(5)辛迪加稳定债券价格的时期。
(6)发行结束日销售集团成员支付债券，借款者获得资金。
3．欧洲债券的发行机制创新预先定价销售(PrePricedD，als)，这种方法在公布日之前就可以确定发行价格，从而大大缩短了发行期。
在这种方式下，发行集团所承担的风险相应增加。
先购成交(BoughtDeal)，这种方法由包销商首先从发行人处购人全部欧洲债券，然后再转售。
这种做法使承销集团的作用大为减弱，而新债券进入市场的时间较快。
欧洲债券二级市场(TheEuroBondSecondaryMarket)是已发行的欧洲债券的流通市场。
四、国内债券的国际化随阗金融全球化趋势的发展，各国国内证券市场的开放度日益扩大，除了国际债券是国际证券投资的客体，各国的国内债券也吸引了众多国际投资者，国内债券的国际化已成为强大的发展潮流，尤其是国债市场的国际化发展为最迅速。
（一）全球国内债券市场的最新进展近两年发展的主要特点是（1）主要发达国家占据主导地位。
（2）国债市场是主导市场。
（二）国债市场的国际化1、国债市场的国别构成从国债发行的国别结构年，以美国和日本为代表的主要发达国家占据主导地位。
到2002年9月，国债发行总余额最高的是日本，其次是美国，再次是意大利、德国、法国、英国、加拿大等国2、国债投资者结构国债市场国际化的显著标志就是外国投资者在国债投资者结构中所占比重不断提高。
20世纪80年代以来，主要工业国的国债投资者结构中国外投资者的持有比得增加很快。
（三）中国国债市场的国际化改革开放以来与西方发达国家相比，我国析国债市场仍然是一个完全封闭的市场；参与国债市场的投资者全部为国内投资者，参与国债市场的资金全部为国内资金，加入WTO以来，整个金融领域的开放都进入了实质性的启动。
1、我国中入WTO后应遵循的有关金融领域协议条款]（1）WTO的《金融服务贸易协议》（2）中国和美国、欧盟签署的双边协议中有关金融领域的条款。
2、我国国债市场国际化的具体途径（1）国债一级市场我国加入WTO后，外资机构将逐渐志为一级市场的重要参与者。
从外资进入一级市场的具体途径分析，可能有以下几种情况：第一，中外合作基金。
第二，外资参股证券公司。
第三、外资参股保险公司。
第四，外资银行。
（2）国债二级市场，凡能参与国债一级市场的外资参与者，自然能够参与国债二级市场，除此之外，还有两类外资主体可以逐步进入到国债二级市场的交易中。
第一，“三资”企业。
第二，合格境外机构投资者（QFII）。
（3）外资进入我国国债市场的资金来源分析。
六类外资进入中国的国债市场，都有一个共同的特点，就是在人民币汇率体制仍然保持本项目下不可兑换的情况下，这些投资者都需要将外汇进行结汇处理，兑换成人民币，才可能是行国债的承销或交易。
3、外资进入我国国债市场的相关影响（1）对国债价格形成机制的影响。
（2）对国债市场整体交易规模的影响。
（3）对国债市场结构的影响。
第二节国际股票一、国际股票概述股票作一种投资工具，是由股份公司发给投资者用以证明投资者对公司的净资产拥有所有权的凭证。
投资者凭此有权分取公司的股息和红利，并承担公司的责任和风险。
股票是商品经济发展到一定阶段的产物，国际股票是指世界各国大企业公司按照有关规定在国际证券市场上发行和参加市场交易的股票. （二）国际股票发行的动机大致有四：第一，国际股票可以在更具有深度和广度的国际资本市场上筹集资金。
第二，发行国际股票能够扩大投资者的分布范围，分散股权。
第三，发行国家股票可在世界范围内提高公司的知名度，从而有利于企业未来扫展。
第四，满足跨国购并发展的需要。
（三）国际股票的分类大致分为直接海外上市的股票、存托凭证和欧洲股权三类。
（四）国际股票发行国际股票发行波动主要受到全球股市，尤其是发达国家股市波动的影响。
进入21世纪，随着“新经济”泡沫的破碎、全球经济增长速度放慢，加上美国“9·11事件”和安然事件等不利因素的影响，以美国为代表的发达国家股市开始出现持续下跌，国际股票发行随之大幅下降。
二、直接海外上市的国际股票（一）香港联合交易所上市1、香港联合交易所（HKSE）的上市条件香港联合交易所颁布的《上市规则》主要要求包括：（1）上市公司必须向联次所证明其业务性质“符合联交所致力维系的正当行业标准”；（2）申请上市的公司一般必须具备3年营业记录；（3）公众持有股票的预期市值至少为5000万港元，而公司股票预期市值必须在1亿港元以上；（4）公司执行的会计票必须符合国际会计准则（IAS）。
2、中国企业香港上市的类型按上市方式不同，可以分为红筹股公司和H股公司，按上市市场不同，可分为主板上市公司和创业公司上市公司。
3、中国企业香港上市的发展1993年7月，青岛啤酒正式发行H股，首次在港上市。
根据官方统计，香港股票市场至2002年末已为内地企业集资约2040亿美元，内地在港的H股或红筹股企业共有146家，其中红筹股72内地家，H股74家；市值占市场总量的25%以上。
（二）美国纽约证券交易所上市1、美国纽约证券交易所以海外上市公司规定的条件包括：（1）必须首先向美国证券交易委员会（SEC）登记：（2）公众持股量不少于110万股：（3）股东人数不少于2000名；（4）公众持股市值不少于1800万美元；（5）公司的有形产净值不少于1800万美元；（6）公司必须在最近3个财务年度中连续盈利，且在最后1年不少于250万美元，前2年每天不少天200万美元，或最后1年不少于450万美元，3年累计不少于650万美元；（7）公司执行的会计标准必须符合美国一般会计公认标准（USGAAP）。
2、中国企业在美国纽约证券交易所上市的情况中国企业在美国纽约证券交易所上，最早是1993年的上海石化至2002年9月，中国企业在美国纽约证券交易所初始上市的共有14家，其中石油、化工企业6家，航空和铁路运输企业3家，通讯服务企业2家，电力、煤炭和铝业企业农业用各1家。
（三）美国纳斯达克上市1、美国纳斯达克（NASDAQ）上市的特点（1）技术上的先进性。
（2）独特的做市商制度（3）上市标准的宽松性。
（4）全球化的发展战略。
（1）纳斯达克全国市场的上市要求（2）纳斯达克小型资本市场的上市要求。
三、存托凭证（一）存托凭证的概念存托凭证是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。
DR实际上是境外公司存托股票的替代证券，本质上仍然是股票。
但是，存托凭证有外国股票更为便捷等方面的优势。
（二）存托凭证的类型1、参与型与非参与型2、全球型和国际型3、按发行地点分类4、美国存托凭证的分类（三）存托凭证的发展1、地区格局从地区格局来看，目前存托凭证发行交易最为活跃的地区以欧美为主，美国存托凭证发行交易量仍遥遥领先。