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证券投资组合27页PPT
= 50%×20.3%＋50%×17.3% = 18.7%
二、证券投资组合的风险
证券投资组合的风险可用证券投资组合期望收益率的方差、标 准差、协方差和相关系数来表示。其基本公式分别为：
2 (R p ) W A 2A 2 W B 2B 2 2 W A W BAB
P 2(RP)
理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。
但在现实中，投资的收益和风险成正比，两者是相互矛盾的。 投资者必须在这一对矛盾中寻求最佳的平衡，才可以在不影 响预期收益的情况下降低投资风险，或在不增大风险的情况 下，增加投资收益。而对金融资产的有效组合是必要的手段。
二、证券投资组合的可能性
计算结果表明，虽然证券A与证券B之间存在着正相关关系；但是证券 投 资 组 合 的 标 准 差 (4.44%) 小 于 个 别 证 券 标 准 差 的 加 权 平 均 数 （4.8%=3.8%×50%＋5.8%×50%)，这说明通过投资组合，投资者 证券投资的风险仍然有所降低，实现了证券投资组合的目的。
Wi E(Ri )
i 1
【例10-1】 设某公司投资于A、B两种证券的资金比例分别为50%，其 他有关资料如“表10—3”所示。
经济状况
坏 中 好
概率
0.2 0.5 0.3
证券
A
B
14%
15%
20%
13%
25%
26%
试根据“表10—3”，计算投资组合的期望收益率。
一、证券投资组合的收益
解： E(RA) =0.2×14%＋0.5×20%＋0.3×25% = 20.3% E(RB) =0.2×15%＋0.5×13%＋0.3×26% = 17.3% 故有： E(RP) = WA E(RA)＋WB E(RB)
二、证券投资组合的风险
证券投资组合的风险可用证券投资组合期望收益率的方差、标 准差、协方差和相关系数来表示。其基本公式分别为：
2 (R p ) W A 2A 2 W B 2B 2 2 W A W BAB
P 2(RP)
理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。
但在现实中，投资的收益和风险成正比，两者是相互矛盾的。 投资者必须在这一对矛盾中寻求最佳的平衡，才可以在不影 响预期收益的情况下降低投资风险，或在不增大风险的情况 下，增加投资收益。而对金融资产的有效组合是必要的手段。
二、证券投资组合的可能性
计算结果表明，虽然证券A与证券B之间存在着正相关关系；但是证券 投 资 组 合 的 标 准 差 (4.44%) 小 于 个 别 证 券 标 准 差 的 加 权 平 均 数 （4.8%=3.8%×50%＋5.8%×50%)，这说明通过投资组合，投资者 证券投资的风险仍然有所降低，实现了证券投资组合的目的。
Wi E(Ri )
i 1
【例10-1】 设某公司投资于A、B两种证券的资金比例分别为50%，其 他有关资料如“表10—3”所示。
经济状况
坏 中 好
概率
0.2 0.5 0.3
证券
A
B
14%
15%
20%
13%
25%
26%
试根据“表10—3”，计算投资组合的期望收益率。
一、证券投资组合的收益
解： E(RA) =0.2×14%＋0.5×20%＋0.3×25% = 20.3% E(RB) =0.2×15%＋0.5×13%＋0.3×26% = 17.3% 故有： E(RP) = WA E(RA)＋WB E(RB)
证券投资组合 27页PPT文档
证券投资组合
证券投资组合
提要: 证券投资组合是证券投资中的一个复杂问题，我们先分析证券投
资组合的必要性和可能性，然后讨论证券组合对投资收益和风险 的影响，介绍现代证券投资组合模型，最后探讨证券投资组合的 基本策略。
学习目标：通过学习，要求掌握和了解如下内容： 1. 掌握证券投资组合有必要性和可能性。 2. 掌握不同有价证券收益和风险的特征。 3. 了解证券投资组合对证券投资收益和风险的影响。 4. 了解马可维茨投资组合模型的基本原理。 5. 掌握β 系数的确定方法。 6. 掌握资本资产定价模型在证券组合中运用。 7. 了解证券投资组合的分类和控制方法
二、证券投资组合的风险
【例10-3】 假定某公司将资金分别投资于证券X和证券Y，证券 X和证券Y的有关资料如“表10—5”所示。
有价证券
X
Y
E（R）
5%
8%
σ
4%
10%
根据“表10—5”所给出的资料，X和证券Y以各种不同投资比例为依据， 计算确定的三种不同相关系数下的期望收益率和标准差见“表10—6”。
计算结果表明，虽然证券A与证券B之间存在着正相关关系；但是证券 投 资 组 合 的 标 准 差 (4.44%) 小 于 个 别 证 券 标 准 差 的 加 权 平 均 数 （4.8%=3.8%×50%＋5.8%×50%)，这说明通过投资组合，投资者 证券投资的风险仍然有所降低，实现了证券投资组合的目的。
数列
算术平均数
风险溢价
标准差
小公司普通
17.7
13.9
33.9
股票
大公司普通
13.0
9.2
20.3
股票
公司长期债
6.1
2.3
证券投资组合
提要: 证券投资组合是证券投资中的一个复杂问题，我们先分析证券投
资组合的必要性和可能性，然后讨论证券组合对投资收益和风险 的影响，介绍现代证券投资组合模型，最后探讨证券投资组合的 基本策略。
学习目标：通过学习，要求掌握和了解如下内容： 1. 掌握证券投资组合有必要性和可能性。 2. 掌握不同有价证券收益和风险的特征。 3. 了解证券投资组合对证券投资收益和风险的影响。 4. 了解马可维茨投资组合模型的基本原理。 5. 掌握β 系数的确定方法。 6. 掌握资本资产定价模型在证券组合中运用。 7. 了解证券投资组合的分类和控制方法
二、证券投资组合的风险
【例10-3】 假定某公司将资金分别投资于证券X和证券Y，证券 X和证券Y的有关资料如“表10—5”所示。
有价证券
X
Y
E（R）
5%
8%
σ
4%
10%
根据“表10—5”所给出的资料，X和证券Y以各种不同投资比例为依据， 计算确定的三种不同相关系数下的期望收益率和标准差见“表10—6”。
计算结果表明，虽然证券A与证券B之间存在着正相关关系；但是证券 投 资 组 合 的 标 准 差 (4.44%) 小 于 个 别 证 券 标 准 差 的 加 权 平 均 数 （4.8%=3.8%×50%＋5.8%×50%)，这说明通过投资组合，投资者 证券投资的风险仍然有所降低，实现了证券投资组合的目的。
数列
算术平均数
风险溢价
标准差
小公司普通
17.7
13.9
33.9
股票
大公司普通
13.0
9.2
20.3
股票
公司长期债
6.1
2.3
《证券投资组合》课件
证券投资组合的构建
投资组合的目 标和限制
• 明确投资目标， 例如长期增值 或短期收益。
• 考虑个人投资 者的风险承受 能力和资金限 制。
资产分配和多 样化策略
• 根据风险偏好， 将资金分配给 不同类型的证
• 券 实。施多样化策 略，以降低整 体投资组合的 风险。
投资品种的选 择和筛选
• 通过研究和分 析，选择具有 潜力的投资标
• 的进。行精心的投 资品种筛选， 以确保投资组 合的质量。
投资组合的定 期调整和再平 衡
• 根据市场条件 和投资目标， 定期调整投资
• 组再合平。衡投资组 合，以确保资 产分配的合理 性。
证券投资组合的风险管理
1 风险和收益
投资组合中的风险和收益是密切相关的。了解如何识别、衡量和管理风险，以及如何平衡风险和预期 回报。
了解资产分配、多样化和 投资品种选择等关键步骤， 帮助您构建成功的投资组 合。
了解如何识别和管理投资 组合中的风险，并最大化 回报。
证券投资组合的定义
1 什么是证券投资组合
证券投资组合是指持有的所有证券的集合， 包括股票、债券、期货等，用于实现投资目 标。
2 投资组合的重要性和优势
通过投资组合的多样化和风险分散，可以减 少投资风险，同时提高投资回报。
《证券投资组合》PPT课 件
在这份PPT课件中，我们将深入了解证券投资组合的基本概念和原则，并掌 握构建有效投资组合的方法。一起来学习评估和管理投资组合的风险和回报 吧！
课程目标
1 了解投资组合的概念 2 掌握构建有效的投资 3 学习评估和管理投资
和原则
组合的方法
组合的风险和回报
策略性地选择和管理证券 投资组合，以实现预期回 报并控制风险。
证券投资组合 27页PPT文档共29页文档
56、书不仅是生活，而且是现在、过 去和未 来文化 生活的 源泉。 ——库 法耶夫 57、生命不可能有两次，但许多人连一 次也不 善于度 过。— —吕凯 特 58、问渠哪得清如许，为有源头活水来 。—— 朱熹 59、我的努力求学没有得到别的好处， 只不过 是愈来 愈发觉 自己的 无知。 ——笛 卡儿
证券投资组合 27页PPT文档
1、战鼓一响，法律无声。——英国 2、任何法律的根本；不，不成文法本 身就是 讲道理 ……法 律，也 ----即 明示道 理。— —爱·科 克
3、法律是最保险的头盔。——爱·科 克 4、一个国家如果纲纪不正，其国风一 定颓败 。—— 塞内加 5、法律不能使人人平等，但是在法律 面前人 人是平 等的。 ——波 洛克
拉
60、生活的道路一旦选定，就要勇敢地 走到底 ，决不 回头。 ——左
证券投资组合策略分析
签名
ASA课程训练
部分国家对保险资金股票投资 占总资产比重的最高限制
类别
美纽 约州
上 市 公 15 司股票
非上市 5 公股票
外国公 5 司股票
德 国 英 国 日 本 韩 国 新加坡
30
48
30
40
45
10
0
30
0
0
6
-
30
0
0
ASA课程训练
1975 - 1992 年 西 方 六 国 承 保 盈 亏率和投资收益率
0 80 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 ()
ASA课程训练
3。 变 额 保 险 的 正 确 的 销 售 方 法
『金 融 商 品 销 售 法』的 实 施（2001 年4 月）
➢为 了 保 护 金 融 服 务 的 利 用 者 而 制 定 o 以 储 蓄， 有 价 证 券， 信 托， 保 险 等 广 大 范 围 为 对 象 o 作 为 义 务 需 说 明金 融 商 品 所 特 有 的 风 险 等 相 关 重 要 事 项（ 市 场 风 险， 信 用 风 险， 解 约 期 间 等 的 限 制） o销售代理商也 必须承担说明的义务
• 短期——60% • 中期——25% • 长期——15%
ASA课程训练
投资资金比例组合二
——风险资金比例
安全模式：
安 全 性——资金40% 稳 健——资金30% 一般风险——资金20% 高 风 险——资金10%
冒险模式
安 全 性——资金 30 % 稳 健——资金30-40% 一般风险——资金25-15% 高 风 险——资金 15 %
投资理念：
是随大多数一个方向运作，多数人的 行为是其基本依据，依赖性高的投资 人，追高杀低。
ASA课程训练
部分国家对保险资金股票投资 占总资产比重的最高限制
类别
美纽 约州
上 市 公 15 司股票
非上市 5 公股票
外国公 5 司股票
德 国 英 国 日 本 韩 国 新加坡
30
48
30
40
45
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30
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6
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ASA课程训练
1975 - 1992 年 西 方 六 国 承 保 盈 亏率和投资收益率
0 80 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 ()
ASA课程训练
3。 变 额 保 险 的 正 确 的 销 售 方 法
『金 融 商 品 销 售 法』的 实 施（2001 年4 月）
➢为 了 保 护 金 融 服 务 的 利 用 者 而 制 定 o 以 储 蓄， 有 价 证 券， 信 托， 保 险 等 广 大 范 围 为 对 象 o 作 为 义 务 需 说 明金 融 商 品 所 特 有 的 风 险 等 相 关 重 要 事 项（ 市 场 风 险， 信 用 风 险， 解 约 期 间 等 的 限 制） o销售代理商也 必须承担说明的义务
• 短期——60% • 中期——25% • 长期——15%
ASA课程训练
投资资金比例组合二
——风险资金比例
安全模式：
安 全 性——资金40% 稳 健——资金30% 一般风险——资金20% 高 风 险——资金10%
冒险模式
安 全 性——资金 30 % 稳 健——资金30-40% 一般风险——资金25-15% 高 风 险——资金 15 %
投资理念：
是随大多数一个方向运作，多数人的 行为是其基本依据，依赖性高的投资 人，追高杀低。
马科维茨投资组合理论【范本模板】
马科维茨投资组合理论马科维茨(H ａr ｒy Ｍ．Ma ｒｋowitz,)1990年因其在195２年提出的投资组合选择(Ｐｏｒtfolio S ｅl ｅｃｔｉon ）理论获得诺贝尔经济学奖．主要贡献:发展了一个在不确定条件下严格陈述的可操作的选择资产组合理论:均值方差方法 Mean —Ｖari ａｎce m ｅt ｈｏdology 。
主要思想：M ａrkowi ｔz 把投资组合的价格变化视为随机变量,以它的均值来衡量收益,以它的方差来衡量风险(因此M ａrk ｏwi ｔz 理论又称为均值－方差分析);把投资组合中各种证券之间的比例作为变量,那么求收益一定的风险最小的投资组合问题就被归结为一个线性约束下的二次规划问题。
再根据投资者的偏好,由此就可以进行投资决策。
基本假设:Ｈ1． 所有投资都是完全可分的。
每一个人可以根据自己的意愿(和支出能力)选择尽可能多的或尽可能少的投资。
H2。
一个投资者愿意仅在收益率的期望值和方差（标准差)这两个测度指标的基础上选择投资组合。
p E =对一个投资组合的预期收益率p σ=对一个投资组合的收益的标准差（不确定性）H3. 投资者事先知道投资收益率的概率分布,并且收益率满足正态分布的条件．Ｈ4. 一个投资者如何在不同的投资组合中选择遵循以下规则：一，如果两个投资组合有相同的收益的标准差和不同的预期收益，高的预期收益的投资组合会更为可取; 二,如果两个投资组合有相同的收益的预期收益和不同的标准差,小的标准差的组合更为可取;三,如果一个组合比另外一个有更小的收益标准差和更高的预期收益,它更为可取。
基本概念１．单一证券的收益和风险：对于单一证券而言,特定期限内的投资收益等于收到的红利加上相应的价格变化，因此特定期限内的投资收益为：11P P P t t t r --==价格变化＋现金流(如果有）持有期开始时的价格－＋CF 假定投资者在期初时已经假定或预测了该投资期限内的投资收益的概率分布；将投资收益看成是随机变量。
证券投资组合PPT幻灯片课件
预期收益率（ R）
（ Ri）*（ Pi）
方差（ i ）
(Ri R)2 Pi
0.05 0.10 0.20
-0.005 -0.002 0.008
(-0.10-0.09)2(0.05) (-0.02-0.09)2(0.10) (0.04 - 0.09)2(0.20)
0.30 0.20 0.10 0.05
证明：由资产组合的计算公式可得
p (w1) w11 (1 w1) 2 则
w1 ( p－ 2 ) /(1 2 ) 从而
rp ( p ) w1r1 (1 w1)r2 (( p－ 2 ) /(1 2 ))r1 (1 ( p－ 2 ) /(1 2 ))r2
rp (w1) w1r1＋(1 w1)r2
p (w1)＝
w1212
(1
w1 )2
2 2
2w1 (1
w1 ) 1
2 12
由此就构成了资产在给定条件下的可行集！
12
注意到两种资产的相关系数为1≥ρ 12≥－1
因此，分别在ρ 12＝1和ρ 12＝－1时，可以
得到资产组合的可行集的顶部边界和底部 边界。 其他所有的可能情况，在这两个边界之中 。
1976年罗尔和罗斯等人，在批评了CAPM同 时，提出了APT模型。
3
二、均值－方差模型（1）
假设：
1、投资人以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平 ；以收益率方差（或标准差）来衡量收益率的不确定性 （风险），因而投资者在投资决策中只关心投资的方差 和期望收益率；
2、投资者是不知足和厌恶风险的。即投资者总是希望收益 率越高越好，而方差越小越好；
2在均衡条件下任何有效证券和有效证券组合的期望收益率都是由无风险利率和附加收益率两部分构成85capm证券市场线sml线如果投资者将资金总额比例为y的部分资金投资于证券i余下比例1y部分投向市场证券组合m新的证券组合为z则这两个方程实际上是曲线im的参数方程由此求出曲线im上每一点的斜率
投资学证券投资组合
证券投资组合理论
一、证券投资收益的衡量
实际收益率 期望收益率
2
实际收益率
假若投资者预期价格在投资期内会上涨，即 存在通货膨胀，那么投资者就必须考虑通货 膨胀对货币购买力的影响。投资于某证券的 实际收益率等于名义收益率扣除通货膨胀率 的收益率：
r 1 i 1 1 h
这是由美国经济学家欧文·费雪提出的著名的 费雪关系式。
相关系数，不仅能看出证券间的相关关系，还能很好 的度量相关程度。
AB A B
相关系数优点：
剔除了变量单位的干扰； 有界性；取值范围介于-1至1之间，绝对值越接近于1 表
示相关性越强，越接近于0表示相关性越弱，等于0时， 完全无关。 可比性；
双证券投资组合预期收益率的方差
2 p
Pi Ri E R2
11
（二）双证券组合的风险测定
组合内部不同证券的风险会相互影响，不确定性可能 相互抵消。先通过协方差和相关系数描述不同证券风 险间的相关性，再通过投资组合的方差度量总体风险。
协方差
AB
1 n
n
[ RAi
i 1
E(RA )][RBi
E(RB )]
协方差为正时，表示两证券收益率间是正相关的关系， 即同向变动。
实际收益率还可以近似地写成名义收益率减 去通货膨胀率：
r ih
3
费雪公式的推导
P1(1 i) P2 1 r P1代表一单位商品即期的价格； P2代表一单位商品下一期的价格；1
1 r
P1 1 i
P21i P21源自1 P2i P1
1i 1 h
P1
P1
4
期望收益率
投资收益不确定下，可用期望收益率指标来 度量。期望收益率就是证券投资的各种可能 收益率的加权平均数，以各种可能收益率发 生的概率为权数。
一、证券投资收益的衡量
实际收益率 期望收益率
2
实际收益率
假若投资者预期价格在投资期内会上涨，即 存在通货膨胀，那么投资者就必须考虑通货 膨胀对货币购买力的影响。投资于某证券的 实际收益率等于名义收益率扣除通货膨胀率 的收益率：
r 1 i 1 1 h
这是由美国经济学家欧文·费雪提出的著名的 费雪关系式。
相关系数，不仅能看出证券间的相关关系，还能很好 的度量相关程度。
AB A B
相关系数优点：
剔除了变量单位的干扰； 有界性；取值范围介于-1至1之间，绝对值越接近于1 表
示相关性越强，越接近于0表示相关性越弱，等于0时， 完全无关。 可比性；
双证券投资组合预期收益率的方差
2 p
Pi Ri E R2
11
（二）双证券组合的风险测定
组合内部不同证券的风险会相互影响，不确定性可能 相互抵消。先通过协方差和相关系数描述不同证券风 险间的相关性，再通过投资组合的方差度量总体风险。
协方差
AB
1 n
n
[ RAi
i 1
E(RA )][RBi
E(RB )]
协方差为正时，表示两证券收益率间是正相关的关系， 即同向变动。
实际收益率还可以近似地写成名义收益率减 去通货膨胀率：
r ih
3
费雪公式的推导
P1(1 i) P2 1 r P1代表一单位商品即期的价格； P2代表一单位商品下一期的价格；1
1 r
P1 1 i
P21i P21源自1 P2i P1
1i 1 h
P1
P1
4
期望收益率
投资收益不确定下，可用期望收益率指标来 度量。期望收益率就是证券投资的各种可能 收益率的加权平均数，以各种可能收益率发 生的概率为权数。