我国发展碳金融面临的风险和对策

关于我国发展碳金融面临的风险和对策————————————————————————————————作者：————————————————————————————————日期：ﻩ关于我国发展碳金融面临的风险和对策ﻪﻭﻭ摘要：碳排放权交易的市场机制为碳金融的发展提供了广阔的平台,碳金融又为应对气候变化提供了有效的金融解决方案。

本文首先分析了我国碳金融市场发展的现状,然后详细阐述了我国发展碳金融市场所面临的项目风险、市场风险、政策风险和政治风险,并在此基础上提出了推进碳金融发展的对策建议。

ﻪﻭ关键词:碳金融，气候变化,清洁发展机制,风险ﻪ上世纪８0年代以来,全球气候变暖问题日益严重，温室气体排放过多是其主要原因。

减少温室气体排放,遏制全球气候变暖是人类社会面临的一项重大任务。

为实现减排目标,世界各国采取了一系列措施,并在全球范围内开展紧密合作。

1997年签署的《京都议定书》就是全球合作应对气候变化的一个典范。

除了基于项目的减排机制外,在发达国家之间存在基于配额的交易机制,其代表是欧盟排放交易体系（EUETS)。

上述与碳排放权有关的市场行为,可统称为碳交易。

碳交易是一种促进全球温室气体减排，遏制全球气候变暖的市场机制。

市场机制要充分发挥作用离不开金融的发展。

所以,由碳交易催生的碳金融不仅是市场机制推动减排的基础，而且是低碳经济的重要支撑。

而低碳经济的兴起也为碳金融的发展提供了巨大的机遇。

目前碳金融还没有一个统一的定义。

一般而言,其概念分为狭义与广义两种。

狭义的碳金融主要指基于温室气体减排量或者碳排放许可证的交易活动所产生的一系列现金流的统称;而广义的碳金融泛指服务于限制温室气体排放的一切金融活动，主要包括节能减排项目的直接间接投融资活动、与“碳排放”有关的各类权益及其金融衍生品的交易活动、为减少温室气体排放的或机构提供的金融中介服务等等①。

ﻪ尽管中国在减少温室气体排放方面已经取得了阶段性成果,但是节能减排形势依然严峻。

要完成政府设立的减排目标,除了加强规划引导外,还必须借助市场的力量。

目前，碳金融在促进碳交易市场发展方面已经取得一定成效，逐渐成为发展低碳经济和绿色经济的助推器，但提升空间仍然较大。

ﻪﻭ一、我国碳金融市场发展现状ﻭ与欧盟等发达国家相比，我国碳金融的发展仍处于起步阶段。

目前国内碳金融主要侧重于直接投融资、碳指标交易和银行贷款等方面。

具体而言主要包括四个方面的业务。

ﻭ (一)基于项目的碳金融业务。

目前国内与此相关的业务主要是清洁发展机制下的项目开发,即经核证的减排量(CＥRs)的交易。

近年来,我国CDM市场发展迅速,市场规模快速扩大。

按照UNFCCC站的统计,截至20ＸX年3月2９日,我国共有1871个CＤM项目成功注册,占东道国注册项目总数的%;预计产生的二氧化碳年减排量共计36890万吨，占东道国注册项目预计年减排总量的%。

两项指标都遥遥领先于其他国家。

ﻭ（二）自愿减排(VER)市场中的碳金融业务。

自愿减排市场源于一些不受《京都议定书》约束的团体或个人为自愿抵消其温室气体排放,而向减排项目购买减排指标的行为。

其交易对象是经国家自愿减排管理机构签发的减排量,即“中国核证减排量”(CCEＲ)。

目前,我国的自愿减排交易市场已经有了一定的发展。

北京环境交易所主导制订了国内首个自愿减排标准——“熊猫标准”,搭建了VER电子交易平台,并有一些实施自愿减排的成功案例。

ﻪ（三)商业银行开展的绿色信贷业务。

绿色信贷业务是商业银行参与碳金融的主要模式。

例如，20ＸX年兴业银行就推出节能减排项目贷款这一“绿色信贷”品种，并创造性地引入了国际金融公司贷款的本金损失分担机制;四大行也陆续跟进,截至２0XＸ年１季度,中行在节能减排方面的授信余额已突破18００亿元,2０XX年建行绿色信贷项目余额就达到1８1１亿元。

ﻪ (四)碳金融合约交易业务。

除了传统的信贷业务,我国商业银行也试行多样化的碳金融服务。

比如:２0XX年工商银行正式推出碳金融合约交易业务,为天润新能的碳排放权项目提供一整套碳金融相关产品和服务,提高了国内节能环保在国际碳排放权交易中的议价能力;民生银行也成立了“绿色金融服务中心”，为绿色产业提供投资理财、财务顾问、结构化融资、融资租赁等金融服务,并研究试行绿色股权、碳排放权质押等标准化贷款融资模式和低碳金融产品。

ﻪ此外,还有基于配额的碳金融业务。

目前,这项业务在全世界碳金融交易中占据较大比重。

在国内,由于碳排放权分配机制尚未形成，还缺乏发展基于配额的碳排放权交易的基础,配额交易在国内还没有正式展开。

但是,我国政府已经展示了促进低碳发展和绿色发展的决心,并在配额交易方面展开了积极的探索。

随着碳排放权交易日渐为人们所熟悉,碳金融也越来越受到人们的重视。

尤其是“十二五”提出的约束性减排目标明确到2020年，我国单位ＧDP温室气体排放比20XX年下降4０%至４5%，使碳金融的发展有了更为广阔的前景。

ﻪ二、我国发展碳金融面临的主要风险尽管我国碳交易市场的蓬勃发展为碳金融的推进提供了重大机遇,但是碳金融在国内仍然是新生事物,也面临多方面的风险。

我们必须对碳金融各参与方所面临的风险有较为全面准确的认识才可以扬长避短,在控制风险的前提下发挥碳金融对低碳经济和绿色经济的促进作用。

目前，我国开展碳金融业务主要面临以下几个方面的风险。

ﻭ(一)项目风险。

目前，我国碳金融业务中比重最大的仍然是基于CＤＭ的项目开发。

一个项目的成功开发需要经过设计、审定、监测、验证、签发等不同流程,而每一个项目从建设、审批到最终交付CER 之间都存在着巨大的不确定性,这种不确定性会给参与方带来一定的风险②。

ﻪ在设计阶段，项目面临的主要风险是技术风险，有超过5０％的项目因为技术方法的缺陷而被CDMＥB拒绝。

在审定阶段，发改委、ＤOE和CＤMＥB需要分别对项目进行检查、审核或重审。

在监测阶段,ＣDM项目可能出现无法达到预期绩效的情况。

截至20XＸ年近54％的项目没有达到预期产出。

在验证阶段,大规模CDM产生的CER额度要求两个以上的ＤOE同时审核,在ＤOＥ审定之后,还有相当一部分需要复核,还有一部分被否决。

全球环境战略研究所(IGES)的数据统计显示,截至２0XX年8月1日,有%的CDＭ项目需要重审，有%的正在重审,另外有％的项目被否决或取消。

此外,漫长的程序也会给碳金融交易的参与方带来风险,CDM项目从公众评议到首次签发的平均天数为482天。

ﻭ (二）市场风险。

在从事碳排放权交易和减排项目开发的过程中,金融机构面临的主要市场风险包括市场规模的变动和碳排放权价格的波动。

影响市场规模和碳排放权价格的因素有很多,包括全球宏观经济形势、各国的气候变化政策与全球气候变化谈判情况、碳基能源的价格、特殊事件以及天气方面的自然因素等（魏一鸣等，20ＸX）。

ﻪ２0ＸX年全球金融危机爆发以来,碳排放权市场规模和价格都出现了大幅波动，反映出市场风险的加剧。

从市场规模的角度看,碳市场的总体规模在不断扩大,但中国投资者参与程度较高的CDＭ市场却呈现出不断萎缩的趋势。

世界银行的统计数据表明⑤,20XX年到2０ＸX年一级市场ＣER的交易额分别下降了１2%、58％和４4%。

CER交易的二级市场在20XX年也出现了3３％的萎缩。

从碳排放权的价格来看,其波动幅度也蕴含着巨大的风险。

以ＥUＡ为例,受欧盟配额过量发放的影响,其ＤEC０7合约从超过2０欧元的高位跌到欧元左右。

即使排除这种极端情况,EUＥTＳ中的碳排放权价格仍然体现出较强的波动性。

事实上，ＣER与EUＡ期货价格的波动也具有高度一致性(王巧芳,20ＸＸ）。

(三)政策风险。

碳金融业务面临的政策风险主要是各国气候政策调整导致市场价格波动所带来的风险。

碳排放权市场本身就是各国应对气候变化政策的产物,其市场供求首先依赖于各国的政策安排,而政策又会受不同利益集团错综复杂关系的影响,因此,政策方面的不确定性会给碳市场带来巨大的风险。

ﻪﻭ从长期看,20XX年《京都议定书》第一个减排承诺期行将结束,尽管德班会议在最后时刻达成了继续执行第二减排期的协议,但是要在２０20年后真正达成对全球所有国家都有法律约束力的协议仍会遭遇重重困境,温室气体减排能否真正成为全球性的长期政策前景仍不明朗。

从短期看,一些局部的政策调整对于特定的碳金融项目也可能意味着重大的风险。

比如,按照欧盟制订的法律，20XX年后,只允许来自最不发达国家或者是与欧盟有双边协议的国家的CDM项目进入EUETS。

因此，中国的CDM项目如果想进入EUETS就需要与所有欧盟国家达成双边协议,这无疑会给即将在中国实施的ＣDM项目带来较大的风险。

ﻪﻭ此外,一些政策制订和执行上的不确定性也会给碳市场带来较大的风险。

比如欧盟近期单方面将航空业纳入EUEＴS的做法就受到了大多数国家的抵制。

在不同国家的博弈中,相关突发事件的出现也可能给碳市场造成一定的冲击。

ﻪﻭ（四)政治风险。

碳金融业务面临的政治风险主要是指由国家的主权行为所引起的造成损失的可能性。

在国际气候谈判中,主权国家作为气候公约的缔约方,尽管不一定是交易的直接参与者,但是其违约行为会影响该国或个人的交易行为,对相关的碳金融交易构成风险。

比如，２０XＸ年12月,加拿大宣布退出《京都议定书》,是继美国之后第二个签署后但又退出的国家。

加拿大的退出必定会对其国内碳排放权的需求产生较大的负面影响。

此外,一些国家政局不稳导致的国际能源市场价格波动也会传导到碳排放权交易市场,给碳金融业务带来风险。

ﻪﻭ除上面阐述的各种风险外,碳金融市场还存在着金融市场共有的法律风险、流动性风险和操作风险,也需要引起碳金融市场参与者的注意。

ﻪﻭ三、推进我国碳金融发展的对策建议ﻭ从上一节所论述的碳金融风险出发，本文对碳金融接下来的发展提出几点建议。

ﻪﻭ (一)建立完善的碳交易平台,为碳金融发展创造稳定的制度环境。

目前，我国碳交易业务和交易所平台都相对分散。

碳交易业务,主要是基于CDM的项目交易和基于自愿减排需求的CER交易，商业银行参与的业务主要是与各种低碳项目有关的绿色信贷业务。

这些业务的共同特点是交易相对分散，流程较为复杂,在项目的风险评估和信息披露等方面存在不足。

其结果是我国在国际碳市场上发言权缺失,在制度设计、规则制订和定价权的争夺等方面受制于人。

交易所平台，存在着平台林立,职能重叠,监管缺失,业务不足等问题。

这两方面的问题是开展碳金融业务的重要风险源。

因此，需要对国际碳市场的交易制度和定价规律进ﻪﻭﻪﻪﻭﻪﻭ行深入研究，整合国内不同类型的碳交易业务和相对分散的交易所平台,建立并完善适应中国国情的交易规则,形成统一规范的信息披露制度和监管机制,最终建立全国范围内公正高效、统一开放、监管有力的碳交易平台,充分发挥金融市场的价格发现功能,为中国碳金融的发展创造稳定的制度环境。