外资流入对俄罗斯经济转轨的影响_94
美元化、资本外逃与俄罗斯的产出下降
美元化、资本外逃与俄罗斯的产出下降引言近年来，俄罗斯面临着美元化及资本外逃的问题，并且这种趋势对俄罗斯的经济产出产生了负面影响。
本文将探讨美元化、资本外逃对俄罗斯经济产出的影响，并分析其中的原因及可能的解决方案。
美元化对俄罗斯经济的影响美元化是指国家或地区的货币在国内外经济活动中并不被广泛使用，而代之以美元作为交易媒介的现象。
在俄罗斯，过去几年来，由于美元的稳定性和国际地位，许多人开始使用美元进行交易和储蓄，这导致俄罗斯卢布的使用持续下降。
这种趋势对俄罗斯经济产出产生了负面影响的原因有以下几点。
首先，美元化削弱了俄罗斯国内市场的竞争力。
由于人们倾向于持有美元而非俄罗斯卢布，国内市场的需求下降，种种有利于经济发展的政策也无法发挥作用。
这使得俄罗斯的产出无法达到其潜力，并导致经济增长率下降。
其次，美元化加剧了本币贬值的压力。
尽管俄罗斯央行采取了一些措施来限制卢布贬值，但由于市场对美元的需求仍然高涨，卢布不断贬值加剧了通货膨胀和物价上涨。
这种恶性循环使得俄罗斯的生产成本上升，进一步削弱了经济的竞争力。
最后，美元化导致了俄罗斯的金融市场的非稳定性。
大量的美元外流给俄罗斯的金融市场带来了巨大的不确定性，使得股市波动剧烈，资本市场的发展受到冲击。
这对于吸引外国投资和促进本国企业的发展都是不利的。
资本外逃对俄罗斯经济的影响资本外逃是指在国家或地区范围内资本的非法或合法流出。
在俄罗斯，资本外逃的问题一直存在，并对其经济产出产生了不可忽视的影响。
以下是资本外逃对俄罗斯经济的主要影响。
首先，资本外逃削弱了俄罗斯的金融体系的稳定性。
大量资本外逃导致金融市场的流动性下降，金融机构面临着流动性风险，从而加剧了金融市场的不稳定性。
这对俄罗斯的经济发展产生了负面影响。
其次，资本外逃影响了俄罗斯的投资环境。
资本外逃使得国内企业缺乏资金支持，难以进行扩大生产规模和技术创新，这间接导致了俄罗斯的产出下降。
同时，资本外逃还减少了对俄罗斯的外商直接投资，进一步打击了经济发展的动力。
外资流入对俄罗斯经济转轨的影响
外资流入对俄罗斯经济转轨的影响随着俄罗斯在1991年从原苏联解体出来，俄罗斯经济面临转型和发展的挑战，这也导致了外资流入俄罗斯的逐步增长。
外资对俄罗斯经济的转型和发展扮演着重要的角色，它能够促进俄罗斯经济的竞争力、创新和可持续性发展。
外资对俄罗斯经济的促进外资流入对俄罗斯经济的发展有着非常积极的影响。
首先，外资能够推动俄罗斯经济的创新和进步，从而提高企业的竞争力。
外资引入了新的技术和管理经验，让俄罗斯企业能够更好地适应国际市场需要，改进产品的设计和生产方式，提高工作效率和质量水平，进一步推动经济的发展和增长。
其次，外资流入对俄罗斯的基础设施建设和重要的领域引入资金也有着非常积极的意义。
区别于俄罗斯国内企业的不足，外资公司经常会进行大规模投资，并提高对俄罗斯在特定领域的商业和经济资助。
这些领域往往包括高端技术、创新和投资、基础设施和整体扶贫等重要领域，有着巨大的经济增长和社会贡献的意义。
再次，外资还有利于促进俄罗斯的人口增长和劳动力的发展。
随着经济的稳定和发展，俄罗斯的人口增长和劳动力就能够得到有效推动和保证，也会带动更多的投资和商业领域的增长和进步，从而让俄罗斯的经济得到更好的发展和增长。
外资对俄罗斯经济的风险和不足然而，虽然外资对俄罗斯经济的促进作用非常明显，但是外资也面临一些风险和不足。
首先，外资流入往往受到国际和国内环境的影响。
俄罗斯政治和经济体系的不稳定性使得外资很难在落地时得到长期的保障和稳定性，这就势必影响到了外资对俄罗斯经济的推动和促进。
此外，外资对俄罗斯国家安全构成潜在威胁，并且也可能带来一些其他的经济影响。
外资可能会忽视对俄罗斯本地企业的影响，无视俄罗斯的文化和社会环境，这些都会造成一定的经济不稳定性和商业风险。
另外，外资也可能会导致俄罗斯经济短期内出现经济波动和不稳定性，如果外资流入过于快速，往往会造成经济泡沫和不稳定现象，带来经济风险和社会影响。
结论因此，外资流入对俄罗斯经济转型的影响比较复杂和困难，需要加以管理和引导。
俄罗斯吸引外商投资的相关政策
俄罗斯吸引外商投资的相关政策俄吸引外资的基本原则目前，俄罗斯为吸引外资而采取的措施多是减少对外国投资者经营活动的限制，使外国投资者逐步享受到接近或等同于俄本国投资者的待遇，同时从总体上改善国内投资环境，使国内外投资者在相同的政策条件下竞争。
简而言之，就是强调使外国投资者享受“国民待遇”。
《俄罗斯联邦外国投资法》1999年7月9日颁布，2002年3月和7月及2003年12月进行多次修改。
该法明确声称：外国投资者的经营活动受俄国家法律保护，在俄可以从事任何合法的投资活动，有权购买有价证券、自然资源、房屋、建筑物，以及其他不动产，参与俄私有化进程，并享有法律提供的各种优惠；俄政府保障外资重点项目在投资期内免受政策法令变更的影响；外国投资者的权利与义务可以向第三方转让；其财产不被非法没收、征用和国有化，因特殊原因发生上述情况，俄政府必须给予赔偿；外国投资者依法纳税后，可以自由支配其收入 (利润、股息、利息等)，包括将收入汇出境外；外国投资者在俄境内发生争议和诉讼时将得到公正待遇；其有权将投资带入的资产、资料带出俄境。
俄吸引外资的产业和地区政策长期以来，俄吸引外资乏力，流入的外资也多集中于证券投资，属于以短期赢利为目的的金融投机游资，来去匆匆，对俄经济发展并无多大益处。
为此，俄制定的新版外商投资法明确规定：该法不适用于银行、金融、保险等领域，外商投资于该领域受专门法律制约，以此来规范国外资本的流向，试图将外资吸引到实际生产领域。
俄罗斯是联邦制国家，实行多级分权管理。
依据俄罗斯法律，为发展当地的主导产业和欠发达产业，各个州区政府有权根据自身区域特点，制定本地优先投资项目。
但由于其地大物博，区域差别巨大，因而各地区重点发展的优先领域和引资项目也千差万别，缺乏统一性。
目前，俄罗斯参照其他国家的引资经验，在境内设立一定数量的经济特区，但以联邦立法形式加以管理的经济特区只有两个：加里宁格勒经济特区和马加丹经济特区。
经济转轨十年：俄罗斯经济增长方式探析
经济转轨十年：俄罗斯经济增长方式探析本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载按钮下载本文档（有偿下载），另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！一经济转轨以来俄罗斯经济粗放增长方式进一步加强经济转轨以来，俄罗斯的经济增长仍主要是靠人力、资金、能源等资源的大量投入实现的。
高投入、低产出仍是俄罗斯经济增长方式的最基本特征：投资下降速度高于经济增长下降速度，物质消耗的增长超过经济增长，人力资源投入的增长快于产出率的增长。
以工业企业为例，1994～1999 年，在俄私营工业企业工作的工人数占工人总数的比例从1994年的％增加到1999年的％，而同期私营企业工业产品的产量占全部工业产量的比重从1994年的％增加到1999年的％，工业的产出增长速度远小于人力资源投入的增长速度。
其中主要产业部门的情况亦然。
从工业生产单位产品用水量来看，1997～1998年增长14％，大大超过同期工业生产增长5％的水平。
此外，整个国民经济净水的消耗增长则更快，1994年国内生产总值的消耗净水量比1990年高近20％。
二经济转轨后俄罗斯延续粗放经济增长方式的消极后果1.大大降低了俄罗斯经济增长的效率经济转轨以来，俄罗斯经济增长的效率不断下降：1990～1995年材料生产领域的劳动生产率下降近40％，工业下降近30％。
1998年俄罗斯的工业劳动生产率仅相当于美国的％，德国的％，法国的％，英国的％。
20世纪90年代工业劳动生产率下降幅度达20％，其中各个具体工业部门下降幅度从机器制造和金属加工业的13％～15％到石油加工工业的60％。
而同期主要西方国家的劳动生产率则上升18％～36％。
加工工业的劳动生产率比发达国家平均低80％～83％，比新兴工业化国家低33％；从私营工业企业情况看，情况亦然：在1998～1999年私营工业就业人员占全部工业的48％，却仅生产了27％～30％的工业产品，即仅相当于工业人均相对劳动生产率的％～％。
美国对俄罗斯直接投资的特点和影响
美国对俄罗斯直接投资的特点和影响孙莹、米军经济转轨以来, 俄罗斯所有部门和领域急需大量投资, 然而, 国内投资额远远不能满足需求, 为此, 吸引外商投资成为俄解决投资资金不足的重要战略选择。
最近几年来, 俄罗斯加强了投资环境建设, 并将改善投资环境列为俄经济发展规划十分重要且优先发展的项目。
由于投资环境的改善, 塞浦路斯、美国、荷兰、法国、德国、英国等国在俄罗斯的直接投资呈大幅递增态势, 对俄罗斯的经济和社会发展产生了巨大影响。
一俄投资环境的好转为外国投资的增长奠定了基础以前, 人们对俄罗斯投资环境总的印象是: 制度和技术落后、税收混乱、对投资者的法律保护差、会计核算令投资者不放心、公司信誉相对较低、商业法律不完备以及贪赃受贿和违法乱纪现象严重等。
尽管这些问题目前在一定程度上仍然存在, 但其投资环境还是得到了很大改善。
据俄罗斯媒体报道, 2004 年11 月18 日, 国际信用评级机构——惠誉国际信用评级有限公司将俄信用等级提高到“投资级”。
该公司在其发布的公告中指出, 得益于世界石油价格的攀升和审慎的财政政策, 俄罗斯的信贷能力大为改善, 债务大幅减少, 黄金外汇储备和稳定基金急剧增加, 宏观经济指标良好。
2005 年1 月31 日, 国际信用评级机构标准普尔公司和穆迪公司先后也将俄信用等级提高到“投资级”。
随着三大国际等级评级机构对俄信用等级的提高, 外国投资者对俄罗斯的信任度不断提升。
例如, 2003 年在联合国贸易和发展大会上, 有关俄直接投资国际市场状况的报告就证明了这种积极的趋势。
美国权威的A.T.科尔尼国际咨询公司在2002 年发表的《国外直接投资信任指数》报告指出, 2002 年国外投资者对俄罗斯的信任度提高了19%, 居世界第17 位,超过了香港、荷兰和泰国。
欧洲的投资者把俄罗斯排到第10 位, 美国的投资者把俄罗斯排到第19 位。
2003 年9 月, 在科尔尼国际咨询公司所进行的世界最具投资吸引力国家排名中,俄罗斯由第17 位飙升到第8 位。
20世纪90年代俄罗斯吸引外资的成效与教训
20世纪90年代俄罗斯吸引外资的成效与教训陈新明2011-3-28 18:45:00 来源：《俄罗斯中亚东欧市场》2001年第5期进入20世纪90年代，经济全球化进程愈加明显，国际资本自由流动的范围空间比以往任何时候都大得无法比拟，世界上所有国家，尤其是经济转轨国家和发展中国家，纷纷展开了吸引外国投资的竞争，不仅积极改善硬件设施，而且努力完善软件环境。
在90年代吸引外资的国际竞争中，俄罗斯的业绩非常有限，主要原因在于投资环境不佳。
一外国实际投资表1俄罗斯历年外资进入情况截至1998年年中，根据俄国家经济委员会统计材料，外国对俄罗斯投资累计总额为268亿美元。
如果再加上外国投资者在俄境内经营获得利润进行再投资的627亿卢布(按1998年7月1日汇率折合103亿美元)，外国投资总额共计371亿美元。
我们只引用268亿美元的数字。
根据外资流入这个指标，俄罗斯在世界上位居第15位，落后于主要工业发达国家和个别新兴工业化国家及某些经济转轨国家。
若按直接投资这一指标看，全世界只有1％的直接投资流人俄罗斯，即95亿美元①。
除了美元投资外，从1994年起外国公司开始用俄罗斯卢布进行投资，这一方面表明，俄罗斯汇率在趋于稳定；另一方面表明，外国投资者开始把在俄罗斯境内赚取的利润进行再投资。
外国公司在俄罗斯的卢布投资总量：1994年为840亿卢布，1995年为8 510亿卢布，1996年为2.481亿卢布，1997年为10.397亿卢布，1998年上半年经过改值后卢布为627亿。
俄罗斯吸引的外资少得可怜，尤其是外国直接投资，远远落后于匈牙利，甚至同捷克共和国持平。
根据国际货币基金组织的材料，在1992—1996年间三国吸引外国直接投资的情况见表2。
如果考虑到国际信用机构估计的1993—1998年俄外流资金1 360亿美元的话，那么，吸引的外资还不够外流资金的零头。
二外资主要形式外国对俄罗斯的投资有4种：直接投资、有价证券投资、信贷投资和购买俄罗斯在国际资本市场上发行“欧洲债券”。
论文 俄罗斯吸引外国直接投资
俄罗斯吸引FDI情况以及相关环境分析一、俄罗斯吸引外资FDI的现状据资料显示，在三泰虎2010年世界各国吸引FDI排行中，俄罗斯排行第八，吸引FDI410亿美元。
俄罗斯的FDI从2009年的360亿美元，上升到2010年的410亿美元。
繁重的法规继续阻碍私营部门的发展。
调节系统存在腐败和透明性的缺乏。
俄罗斯的法律为外国投资者提供国民待遇，但有一些例外。
在大多数行业里，外国占有的股权有上限或者被禁止。
2008年，政府引入了42个战略性行业名单，在这些行业里外国投资者的控制股权的购买必需提前得到政府的批准。
俄罗斯从1991年颁布第一部《外国投资法》以后，吸收的外资虽然逐年增加，但增长速度相当缓慢。
在国际金融经济危机形势下，2008年外国对俄罗斯实际投资总额减少了14.2％，达到1037亿美元。
其中，其它投资753亿美元(-15.3%)，直接投资270亿美元（-2.8%），证券投资14亿美元（-66.3%）。
从总体上看，直接投资在俄罗斯外资总量中的比重呈下降趋势。
2008年，外国对俄罗斯投资主要集中在加工生产、批发和零售贸易、资源开采、不动产、交通和通讯。
俄罗斯的外国投资主要来源地是发达国家，特别是美国和欧盟各国.二、俄罗斯投资环境分析1、吸引FDI的有利因素俄罗斯是一个潜力巨大的发展中市场，在俄发展前景对外国投资者有着相当大的吸引力，这主要是因为：第一，俄罗斯是世界上国土面积最大的国家，拥有极其丰富的自然资源。
俄罗斯的原料和燃料价格比较便宜，这无疑是其吸引外资的一大优势。
第二，俄罗斯有1．45亿人口，市场容量较大，加之近年来国内生产总体下降，商品需求在一些方面远未达到饱和，而且俄市场竞争水平相对低于西方发达国家市场。
第三，俄罗斯具备较为雄厚的工业基础，交通发达。
俄在航天、军技等高科技领域一直居世界领先地位。
第四，俄罗斯拥有素质较高且相对廉价的劳动力资源。
俄罗斯人整体文化素质较高，具有中高等文化程度的人在城市占85％以上，在农村占65％以上。
外国银行在俄罗斯经济发展中的作用
外国银行在俄罗斯经济发展中的作用周士瑞2011-3-27 10:03:14 来源：《俄罗斯中亚东欧市场》2000年第4期这些年来，世界一些主要金融机构在俄罗斯开设了分行，从其活动一开始便对俄市场经济的形成和年轻的俄罗斯银行系统的运行起了重要的作用。
即使在1998年由于俄金融危机外国银行蒙受不同程度的损失情况下，它们也没有停止活动。
外国银行的存在使俄罗斯为外国公司提供了更为广泛的金融服务，有利于更多的外国投资者进入俄罗斯国内金融市场。
一、外国银行对推动俄罗斯向世界经济一体化迈进所起的作用为了加快扭转俄工业工艺落后于西方发达国家水平的局面，俄需要吸引大量外资，这是俄改革取得成效的必要条件。
然而，俄一些基础设施，包括国家银行系统尚不发达，这对吸引外资进入俄经济部门是一个严重的障碍。
在俄的外国大公司在选择银行时，对其可靠性、信誉所提供的服务以及银行员工业务水平、素质都有比较高的要求。
而年轻的俄罗斯银行缺少透明度、监督不力、报告制度系统同世界标准存在差距，提高了其业务的风险程度，因此，在改革初期很难满足外国大公司和外商所要求的——整套服务。
世界一些主要金融机构在俄经济改革时期所设立的分行，拥有最先进的服务手段，为解决上述问题提供了便捷条件，从而对改善俄投资环境、吸引更多的外国投资者起了一定的促进作用。
二、外国银行在发展俄罗斯金融市场中的作用开办国家有价证券市场进一步扩大了外国银行在俄的活动范围。
俄发行的国家短期债券盈利高，这样，世界一些主要金融机构以大量资金投向这一市场。
莫斯科的外国银行与国家有价证券市场直接有义务往来。
14家外国银行的收支情况分析表明，它们的总资产的36％，即18多亿美元是投向俄发行的长期债券。
鉴于这种情况，俄打算完善该市场的基础设施，以便为就业创造新的机遇。
随着外国银行在国家有价证券市场上的出现，个体投资者对俄罗斯增强了信任。
但是，对于这类投资者进入国家债券市场，需谨慎从事，首先必须具备设有国外分行网点、且又能在这些人员的常住地向客户提供优质经纪人服务的可靠的银行。
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外资流入对俄罗斯经济转轨的影响外资流入对俄罗斯经济转轨的影响就俄罗斯而言，有分析认为，经济转轨进程中的经济开放似乎直接导致了俄罗斯在国际分工中地位的“边缘化”——俄罗斯由20世纪中后期的工业强国变为20世纪末期的能源原材料出口国。
有学者把俄罗斯转轨初期的超级通货膨胀和经济美元化趋势与俄罗斯执行的卢布可兑换政策密切相关。
我们到底可以在俄罗斯的经济转轨困境与经济全球化背景之间建立起怎样的逻辑联系？如果仔细分析，就可以发现，俄罗斯经济转轨过程中经济全球化因素发挥的实际及其作用的机制是非常复杂的。
鉴于问题的复杂性，本文仅限于描述和分析资本流入对俄罗斯经济转轨的影响。
将特别关注俄罗斯转轨时期外资流入的流量、存量及其结构，并以此为基础，探讨俄罗斯外资流入的经济转轨效应和经济增长效应。
转轨时期外资流入的流量、存量与结构俄罗斯1992年启动经济转轨后，配合激进的“休克疗法”，在货币制度和资本流动方面实行了经常项目下的卢布可自由兑换、放松资本国际流动管制和吸引外资流入的政策。
1.利用外资的流量与形式结构从流量上看，从1991年到1998年8月俄罗斯金融危机之前，俄罗斯利用外资的年度流量保持了增长势头。
根据国际货币基金组织、世界银行和俄罗斯国家统计委员会的统计资料，从1991年到2000年上半年，俄罗斯累计吸引外资517.1亿美元。
到2001年年初，实际形成的利用外资存量总量为292.53亿美元（参见表1、表2）。
转轨以来，俄罗斯利用外资的形式主要有外商直接投资、外商间接投资和其他形式的外国投资。
其中，从1991年到2000年上半年，直接投资流量累计为216.54亿美元，占全部利用外资额的41.9%；间接投资流量为10.71亿美元，占全部利用外资额的2.1%；其他外国投资289.84亿美元，占全部利用外资额的56.1%。
外商对俄罗斯的间接投资是伴随着俄罗斯国有企业的私有化和工业企业股份化改造发展起来的，快速私有化的1994年是个转折点。
当年的“大众私有化”政策吸引了大量外资购买俄罗斯企业股份。
1997-1998年是另一个俄罗斯利用外国间接投资的高峰。
1997年俄罗斯利用外国间接投资总额达到最高峰——6.8亿美元。
俄罗斯转轨期间使用的国际信贷投资大部分来自国际金融组织（国际复兴开发银行即世界银行IBRD、国际货币基金组织IMF、国际开发协会IDA、国际金融公司IFC、欧洲复兴开发银行EBRD等）和国外大型商业银行及银行集团。
这些金融资源多用于俄罗斯宏观经济稳定和经济改革的紧急项目。
表1 1991-2000年俄罗斯利用外资情况（注：包括以美元计算的外商卢布投资（自1994年））（单位：百万美元）附图注：b 为上半年数据；c 单位：美元；d 比上年增加。
资料来源：根据［俄］《统计问题》（2000年）以及相关年份的［俄］《俄罗斯统计年鉴》和《International Financial Statistics》计算编制。
2.利用外资的部门结构和地区结构转轨时期俄罗斯利用外资的部门结构变化，一方面反映了俄罗斯政治和经济风险对外资流入的影响，另一方面也反映了俄罗斯利用外资的政策指导思想。
俄罗斯为了防止利润流失和经济被控制，最具活力的部门一般不予开放，允许外商投资的一般是生存非常困难的企业和部门。
这种政策有其积极一面，即外资对那些最困难的部门和企业提供了资金支持；其消极的一面是，本来就属于高风险、缺乏吸引力的俄罗斯经济难以吸引大量外资。
转轨期间，俄罗斯外资投入的部门结构有一个显著的变化过程。
1993年外资居前两位的是金属加工与机器制造业（占外资总额的23.2%）和商业饮食业(16.3%)，1994年是燃料能源工业(49.5%)和商业饮食业(9.8%)，1995年是商业饮食业和金融、银行、保险业，1996年是金融信贷领域(27.3%)和食品加工业(7.9%)，1997年和1998年是金融信贷领域(32.5%)和燃料工业(16%)，1999年是能源燃料工业(17.8%)、商业饮食业(17%)和食品加工业(14.8%)居前三位。
到2000年上半年，累积流入外资的存量排序中居前三位的是：金融信贷领域（93.53亿美元、32%）、能源燃料工业（43.58亿美元、14.9%）和食品加工工业（31.66亿美元、10.8%）。
它反映了俄罗斯吸引和使用外资的主要部门。
在地区结构上，俄罗斯外资流入的分布非常不均衡，主要集中于莫斯科、圣彼得堡等少数几个大城市和萨哈林州、秋明州、鞑靼斯坦共和国等少数几个能源原材料生产发达的地区。
整个90年代中期，那些通常被认为对外资具有吸引力的工业发达且急需外资进行技术设备更新的地区，如乌拉尔工业区和伏尔加河沿岸工业区，几乎没有外资流入。
对此的解释是，一方面，当地企业和地方当局实行了一种保护垄断，不放开外商进入竞争的政策；另一方面，宏观经济形势持续恶化使得依赖国内市场的制造业的盈利前景暗淡，对外资缺乏吸引力。
相对而言，那些产品主要供应国际市场的能源原材料产业则显得更具投资吸引力。
另外，值得注意的是，俄罗斯政府特意建立的实行税收等投资优惠政策的自由经济区，如滨海边疆区（纳霍德卡）、克麦罗沃州、加里宁格勒州、赤塔州和阿尔泰边疆区等，郡没有达到吸引外资的效果和目的'。
看来，仅仅是建立自由经济区的一纸声明并不具有吸引外商投资的实际效力，外商看中的可能是包括法律制度在内的综合投资环境。
3.利用外资的相对规模和资本净流入额尽管经济转轨以来，俄罗斯的外资流入基本保持着增长势头，但无论是绝对规模还是相对规模，都比较小。
2000年初俄罗斯累积形成的外资使用规模为292.53亿美元，居世界第25位，大大落后于其他一些经济转轨国家和新兴工业化国家。
其中，长期直接投资总额为127.57亿美元，不到同期世界对外直接投资总额的1%。
就国内经济影响而言，外国投资占俄罗斯国内长期资本投资的比重也一直很低，1998年金融危机之后，由于卢布贬值造成的进口替代效应和俄罗斯停止进口管理的自由放任政策，国内长期资本投资中外资所占比重才有了较大幅度提高（见表2）。
表2 1993-1999年外商投资占俄罗斯国内长期资本投资的比重（单位：%） 1993199419951996 19971998 1999上半年2.5 1.7 2.7 3.0 4.3 8.110.2表3 1992-2000年外资净流入占GDP的比重（注：表中数据不包括预算外基金）（单位：%）附图注：b 2000年上半年数据；c GDP是以购买力平价(PPP)计算后以美元表示的。
资料来源：俄联邦相应年份国际收支差额与国民账户数据，转引自［俄］《经济问题》2001年第3期。
在考察俄罗斯经济转轨期间外资流入的影响时，必须注意到，转轨开始后俄罗斯境内的国际资本流动是双向的。
在外国资本流入的同时，也存在大量的国内资本流出。
而且，必须注意到，俄罗斯的国内资本外流动机主要不是追逐利润，而是出于安全动机，是私有化初期积聚起来的私人或集团资本为了规避国内政治经济风险而出走国外。
尤为严重的是，每年俄罗斯资本外流的规模都大于资本流入。
IMFl997年的数据表明，1992-1997年间，俄罗斯外资流入减去资本流出的差额是负979亿美元，即有979亿美元的资本净流出（注：参见国际货币基金组织1997年10月《世界经济展望》，中国金融出版社1998年。
）。
俄罗斯经济学家A·布拉托夫根据俄罗斯国际收支帐户估算的1992-2000年上半年间俄罗斯资本外流高达2900亿美元（不包括走私）。
1992年到2000年上半年，俄罗斯外资流入、资本流出和外资流入净余额占国内生产总值(GDP)的比重见表3。
资本的净流出成为俄罗斯经济转轨期间资本投资连年下降的重要原因。
转轨时期外资流入的制度转型效应外资流入对俄罗斯经济转轨的影响可以从两个方面分析：外资流入的制度转型效应和外资流入的经济增长效应。
总体上看，外资流入对俄罗斯制度转型的积极影响要大于其对经济增长的促进，而对经济增长的静态效应又大于其长期动态效应。
1.资本流入对俄罗斯制度转型的积极影响首先，俄罗斯转轨期间的外资流入在特定时期为市场化制度改革的进一步发展提供了资金支持。
在特定时期，在改革矛盾尖锐化而又无法调动国内经济资源平息矛盾的时候，通过利用外资赎买改革中弱势群体的支持和平息利益受损阶层的反对声音，稳定了改革的方向。
经济转轨的实质在于它是一个制度变迁过程，其核心是制度替代和制度转换。
它意味着：第一，原有的财富配置结构和生产剩余索取权配置结构在经济转轨过程中将发生重大变化（因为制度的本质在于它是一种产权配置方式和规则），财富的重新分配将产生社会摩擦，既得利益者需要得到补偿，否则经济转轨可能会被逆转；第二，新制度的建立需要付出时间成本和信息成本，实施成本等其他制度转换成本；第三，在制度转换和制度替代过程中，社会可能暂时失去维持自身生存的正常生产功能和社会保障功能。
上述种种问题意味着，经济转轨期间要求有一定的社会资源为转轨的顺利进行提供必要的物质保障。
因此，转轨国家共同面临的一个重大问题必然是转轨的资本支持问题。
外资可以弥补国内资金不足。
前面的分析表明，俄罗斯1992-2001年间利用外资规模尽管相对较小，但在其使用的外资中，“其他形式外资”占的比重很大。
“其他形式外资”主要是来自国际金融组织和国外大型商业银行及银行集团的“国际信贷投资”以及在国内外债券市场上筹措的外资。
表1的数据显示，这部分外资在1996年以后占俄罗斯利用外资的比重一直在50%以上，1998年甚至接近70%。
这部分外资除了部分用于偿还到期政府债务以外，主要用于社会转移支付目的，用来补发拖欠的退休金、教师工资，以及用于其他缓解社会矛盾的社会保障目的，起到了重要的社会稳定作用，从而有利于经济转轨的继续进行。
外资流入对俄罗斯制度转型所起的第二个积极作用是，它在一定程度上为国有企业的私有化产权改造提供了资金支持，并推动了俄罗斯国内资本市场的形成、发展和成熟。
俄罗斯国有资产总量巨大，私有化改造方案一经实施即遇到资金问题。
事实上，俄罗斯选择“大众私有化”而不是捷克或波兰的“基金私有化”方式，即有出于私有化产权运作的资金制约问题的考虑。
但“大众私有化”只是简单地把企业产权由国家手中转移到千千万万的民众手中，在实现产权在市场上的流通和重组之前，私有化的资源重新配置目的并没有真正实现。
而俄罗斯自己国内拥有的资金还不足以推动产权的有效流通，需要外部资金的注入。
正是考虑到这一点，俄罗斯政府通过颁布相关政策吸引国际战略投资力量购买和持有俄罗斯企业私有化证券。
相应政策措施收到了一定的预期效果。
仅大规模私有化的1994年，外国投资者在8月、11月、12月三个月里用于购买俄罗斯企业股份的资金投入就达9亿美元。