华泰证券：增厚发展潜能 买入评级
振荡走势下多方挖掘投资机会——华泰证券2009年二季度A股市场投资策略报告
于２ ｏ 年 的水平 ， ０１ 在就业压力下 ，ｏ ８ 以来消费者信心指数一直 ２０年 处 于下降过程 中， 而零售数据在２ ０ 年前两个月快速下 降， ０９ 考虑到 消费数据一般滞后于经济数据 ， 也许消费的下降刚刚开始 。
在 出口和消费疲软的背景下 ，固定资产投资成为拉 动增长保
投资理财 ｌＮⅥ ＭＥ ＴＦＮＡ ｃ ＮＧ Ｉ ｓ Ｔ Ｎ Ｉ Ｎ Ｉ
业活动最可靠 的用电量指标 ， 业用 电量 下降 了７２ 表 明虽 然 企 ．％， 固定资产投资拉动 了部分用电行业的生产 ， 但是 总体上看 ， 口下 出
家业绩预告的情况看 ，汇总的净利润下降３ ％ ，其中预亏预减的 １ ５５ ， ６ ， ３ 家 占５ ％ 预增 的公司４ ４ ， ４ 。 ６ 家 已经公布年 报 ２ 家 占４ ％ 从４ ３
¨ ＾
几
一 ．
制造业以及房地产业合计 的固定资产投资 占全部固定资产投资的 比例达到６ ％以上 ，而且利润的下降使得这部分 自主性 的投资在 Ｏ
一
Ｏ —１ —３ Ｏ —１ ３１ Ｏ —１ —３１ Ｏ —１ —３１Ｏ —１ —３ ４ ２ １ ５ ２— ６ ２ ７ ２ ８ ２ １
资料来源 ： ｎ ｗｉｄ资 讯 图３ 扣 除 公 共 管 理 和 交 通 运 输 后 的 固定 资 产 投 资 大 幅 下 滑
对比ｌ９ 年固定资产投资和财政收入的情况 ，可以发现随着 ９８ １９ 年财政 收入 的减少 ， ９９ 财政投资在 １９ 年开始大 幅回落 ， 目前 ９９ 就
２ｏ年２ ０９ 月份出 口同比下降２． ， 口同比下降２． 下滑幅度 ５％ 进 ７ ４１ ％。 超过 １９ 年东南亚金融危机时的幅度 。 ９８ 其中 ， 了原油 出口大幅增 除 加 以外 ， 电产 品和纺织服装类下降 了２ ％和 Ｉ％ ， 机 １ １ 钢材和焦炭产 品竟然下降 了９％以上 ， 资类 品种 降幅显然远远大于消费类品 ０ 投 种 。考虑到欧美以及新兴市 场国家的贸易都处 于大幅度下滑的过 程 中， 预计全年 的贸易都难 以成为需求的主要推动力 。 我们
华泰证券的评级
华泰证券的评级
摘要：
1.华泰证券的评级背景
2.华泰证券的业务范围
3.华泰证券的评级展望
4.华泰证券的评级对投资者的意义
正文：
华泰证券的评级一直以来都是投资者关注的焦点。
作为一家在中国证券市场有着重要影响力的证券公司，华泰证券的评级不仅关系到公司的声誉，更关系到投资者的利益。
华泰证券成立于1991 年，是中国证券市场的老牌券商，业务范围涵盖证券经纪、投资银行、资产管理、自营投资等多个领域。
近年来，华泰证券在业务上不断创新，推出了一系列受到市场欢迎的产品和服务，得到了市场的广泛认可。
在国际评级机构穆迪的最新评级报告中，华泰证券的评级为Baa3，评级展望为稳定。
这个评级结果充分反映了华泰证券的业务实力和财务状况，对于投资者来说，这是一个重要的参考。
评级对投资者的意义主要体现在两个方面。
一方面，评级可以作为投资者选择投资产品的重要依据。
评级高的公司，其发行的证券往往更受投资者欢迎，因为评级高意味着公司的信用好，风险低。
另一方面，评级也可以作为投资者判断公司财务状况的重要依据。
评级高的公司，其财务状况往往也比较健
康，这对于投资者来说，无疑提供了更大的安全保障。
总的来说，华泰证券的评级对于投资者来说，具有重要的参考价值。
《散户的优势：期权场内交易策略》记录
《散户的优势：期权场内交易策略》读书笔记目录一、期权场内交易概述 (2)1. 期权市场简介 (3)2. 期权场内交易特点 (4)3. 散户在期权市场的地位 (5)二、期权基础知识介绍 (6)1. 期权概念及类型 (7)2. 期权定价原理 (8)3. 期权合约要素 (9)三、散户的优势分析 (10)1. 灵活性优势 (12)2. 风险可控性优势 (13)3. 投资成本相对较低的优势 (15)四、期权场内交易策略 (16)1. 买入认购期权策略 (17)2. 买入认沽期权策略 (18)3. 卖出期权策略 (19)4. 组合策略应用 (20)五、策略实施与风险管理 (21)1. 策略实施步骤 (23)2. 风险控制措施 (24)3. 心态调整与决策优化 (25)六、案例分析与实践经验分享 (26)1. 成功案例解析 (28)2. 常见误区及应对方法 (29)3. 实践经验分享与总结 (30)七、未来期权市场展望与投资建议 (31)1. 期权市场发展趋势 (33)2. 新兴技术对未来市场的影响 (35)3. 投资建议与注意事项 (36)八、总结回顾与心得体会 (37)1. 关键知识点总结回顾 (38)2. 读书心得与体会分享 (39)一、期权场内交易概述期权场内交易是金融市场中的一种重要交易方式，为散户投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
在期权场内交易中，投资者可以通过买入或卖出期权合约，以获取未来某一特定价格购买或销售某种资产的权利。
与传统的股票交易相比，期权交易具有其独特的特点和优势。
期权交易的基本概念：期权是一种衍生金融工具，其价格依赖于基础资产（如股票、债券、商品等）的价格变动。
期权合约赋予购买者在未来某一特定日期以特定价格购买或销售基础资产的权利，但并不强制其执行该权利。
期权交易的特点：期权交易具有高风险高收益、灵活性强、杠杆效应显著等特点。
通过期权交易，投资者可以在不直接买卖基础资产的情况下，实现风险管理和收益增强。
航天动力获机构买入评级
2016年第32
期
从
近5日机构首次给予关注的公司来看，有5家公司获“强烈推荐”评级，有28家公司获得“买入”评级，27家公司获得“增持”评级，7家公司获“推荐”评级，另有4家公司获“谨慎推荐”。
航天动力（600343）是东吴证券研究员郝彪推荐的一只股票。
航天科技集团计划到“十三五”末，资产证券化率达到45%（15年底仅为15%）。
作为航天动力控股母公司，航天科技六院是国内唯一集运载火箭主动力系统、轨姿控动力系统及空间飞行器推进系统研究、设计、生产、试验为一体的航天液体动力研究院，被誉为“液体动力国家队”。
郝彪预计航电动力2016-2018年EPS 分别为0.09元、0.1元、0.11
元。
航天动力获机构买入评级
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华泰证券股份有限公司新沂大桥西路证券营业部介绍企业发展分析报告模板
Enterprise Development专业品质权威Analysis Report企业发展分析报告华泰证券股份有限公司新沂大桥西路证券营业部免责声明:本报告通过对该企业公开数据进行分析生成，并不完全代表我方对该企业的意见，如有错误请及时联系;本报告出于对企业发展研究目的产生，仅供参考，在任何情况下，使用本报告所引起的一切后果，我方不承担任何责任:本报告不得用于一切商业用途，如需引用或合作，请与我方联系:华泰证券股份有限公司新沂大桥西路证券营业部1企业发展分析结果1.1 企业发展指数得分企业发展指数得分华泰证券股份有限公司新沂大桥西路证券营业部综合得分说明：企业发展指数根据企业规模、企业创新、企业风险、企业活力四个维度对企业发展情况进行评价。
该企业的综合评价得分需要您得到该公司授权后，我们将协助您分析给出。
1.2 企业画像类别内容行业空资质增值税一般纳税人产品服务；证券投资咨询；证券投资基金代销；为期货公1.3 发展历程2工商2.1工商信息2.2工商变更2.3股东结构2.4主要人员2.5分支机构2.6对外投资2.7企业年报2.8股权出质2.9动产抵押2.10司法协助2.11清算2.12注销3投融资3.1融资历史3.2投资事件3.3核心团队3.4企业业务4企业信用4.1企业信用4.2行政许可-工商局4.3行政处罚-信用中国4.5税务评级4.6税务处罚4.7经营异常4.8经营异常-工商局4.9采购不良行为4.10产品抽查4.12欠税公告4.13环保处罚4.14被执行人5司法文书5.1法律诉讼（当事人）5.2法律诉讼（相关人）5.3开庭公告5.4被执行人5.5法院公告5.6破产暂无破产数据6企业资质6.1资质许可6.2人员资质6.3产品许可6.4特殊许可7知识产权7.1商标7.2专利7.3软件著作权7.4作品著作权7.5网站备案7.6应用APP7.7微信公众号8招标中标8.1政府招标8.2政府中标8.3央企招标8.4央企中标9标准9.1国家标准9.2行业标准9.3团体标准9.4地方标准10成果奖励10.1国家奖励10.2省部奖励10.3社会奖励10.4科技成果11 土地11.1大块土地出让11.2出让公告11.3土地抵押11.4地块公示11.5大企业购地11.6土地出租11.7土地结果11.8土地转让12基金12.1国家自然基金12.2国家自然基金成果12.3国家社科基金13招聘13.1招聘信息感谢阅读:感谢您耐心地阅读这份企业调查分析报告。
券商最新研报荐股一览
数据荟萃Data 券商最新研报荐股一览王飞最新机构首次关注个股(注：券商报告时间：2024年1月21日-1月25日；已剔除上市未满1年的次新股)代码000513首次关注原因：以下为行业内获得机构首次关注的个股：688687688289688336300841688177688358002275002252600422600200600867开源证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：000987首次关注原因：以下为行业内获得机构首次关注的个股：601688601601华泰证券近一月内对行业的点评及看好的公司情况：简称丽珠集团凯因科技圣湘生物三生国健康华生物百奥泰祥生医疗桂林三金上海莱士昆药集团江苏吴中通化东宝越秀资本华泰证券中国太保机构名称开源证券公司由健康元控股，在原料药、化学药、中药、生物药、体外诊断试剂等领域不断突破，持续聚焦创新药主业及高壁垒复杂制剂，产品分布在消化、心脑血管、生殖内分泌、精神/神经等疾病领域。
受益于亮丙瑞林和艾普拉唑等重磅产品在消化和生殖领域放量增长，近年来公司经营业绩快速提升。
短期看，重磅品种凭借医保政策和出色的产品竞争力迅速上量，通过扩增新适应症充分发挥其临床价值；中长期看，公司研发投入不断加大，在研品种持续推进，新品种带来的新增量有望惠及更多患者。
我们看好公司的长期发展，预计2023-2025年公司归母净利润分别为20.19亿元/23.05亿元/26.72亿元。
华泰证券华安证券东北证券中信证券上海证券华福证券中邮证券华安证券开源证券方正证券国金证券2024年1月15日，《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》发布，提出发展银发经济是积极应对人口老龄化发展趋势的重要举措，并重点针对4个方面提出26项举措，医疗器械、医疗服务以及中药等领域将有望受益。
（1）医疗器械：养老需求急速扩增，家用和康复医疗供给扩容刻不容缓；（2）医疗服务：银发经济促进医疗服务行业加快发展；（3）中药：中医药在防治老年病、慢性病方面占据先发优势。
大金融集体爆发上半年业绩大幅回暖券商保险迎配置良机(附概念股)
7月13日，港股大金融板块集体上涨。
截至收盘，券商板块，（）(06030)涨超4%，（）(03908)涨超3%，（）(06886)、广发证券(01776)、华泰证券(06886)等跟涨；保险板块，（）(02318)、（）(01336)涨超3%。
消息面上，近日多家上市券商发布上半年业绩预报或快报，截至目前，已发布业绩预报或快报的7家上市券商业绩均实现较大幅度增长。
具体来看，东北证券上半年实现归母净利润5.46亿元，同比增加164.19%，暂居利润涨幅榜首位；（）预计上半年净利润为7.14亿元，同比增长98.65%；东吴证券预计上半年净利润为13.49亿元到14.31亿元，同比增加65%到75%；（）预计上半年净利润为9.81亿元到10.76亿元，同比增加55%到70%；另外（）、（）也实现扭亏为盈。
今年券商的经营情况相比去年大幅回暖。
根据中证协发布的券商2023年度经营数据显示，2023年全行业营业收入和净利润分别下滑21.38%和25.54%。
而有分析指出，受去年市场波动影响，自营投资成为拖累券商2023年业绩的主要因素。
从各家券商对今年上半年业绩提振的原因归纳来看，自营投资业务收入的激增是业绩提振的主要因素。
华创证券预计上市券商上半年自营收入整体增89.6%，财信证券预计自营业务收入将增长97%左右，国泰君安预计投资业务上半年收入同比增长98.29%至1010.91亿元。
中航证券表示，由于市场整体表现优于去年同期，自营业务预计仍将成为大部分券商的业绩支撑点，因此券商总体的营收和净利润仍有较大概率实现正增长。
估值层面，当前券商估值较低，具有较高的配置性价比。
开源证券认为，从交易量和基金新发数据看，券商2023年上半年业务弱复苏，预计上市券商2023年上半年净利润同比增加15%，同时下半年基数回落有望带来同比增速回升。
财信证券指出，未来头部券商在中国特色估值体系建设下，以及在与国际领先投行竞争下急需提升竞争力，叠加注册制实施、马太效应加强趋势，看好头部券商的业务发展前景。
上市券商2020年7月月报点评：在6月高基数的基础上实现进一步增长
证券分析师:张洋登记编码：S0730516040002***********************************在6月高基数的基础上实现进一步增长——上市券商2020年7月月报点评证券相对沪深300指数表现相关报告1 《上市券商2020年6月月报点评:环比大幅回升、同比持续显著改善》 2020-07-132 《证券行业2020年中期投资策略:全面深化资本市场改革快速推进，证券行业驶入高质量发展的快车道》 2020-06-293 《上市券商2020年5月月报点评:环比明显下滑、同比仍有改善》 2020-06-12联系人：朱宇澍 电话： ************地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122发布日期：2020年08月11日截至日前，38家纯证券业务上市券商（剔除新股国联证券）已经全部公布2020年7月月度经营数据。
●上市券商7月月度经营业绩概况：38家纯证券业务上市券商（剔除新股国联证券）2020年7月共实现营业收入483.75亿元，环比+42.61%，同比+132.13%（剔除不可比数据）；共实现净利润229.60亿元，环比+75.72%，同比+205.01%（剔除不可比数据）。
上市券商2020年7月月度整体经营业绩在6月高基数的基础上实现进一步增长，符合我们的预期；同比进一步实现显著改善。
●影响上市券商7月月度经营业绩的核心要素：（1）权益涨幅扩大、固收再度回落，权益类自营业务完全对冲了固定收益类自营业务的负面影响，上市券商自营业务环比整体实现正增长。
（2）7月日均股票成交量、成交总量创2015年7月以来最高，行业经纪业务喜迎高光时刻，并成为上市券商月度经营业绩亮眼的主要驱动因素。
（3）7月两融业务对上市券商单月整体经营业绩的边际贡献持续为正，且边际贡献度进一步扩大。
（4）7月行业股权融资规模环比增幅显著，各类债券承销金额环比小幅下滑，投行业务总量环比增长。
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利润表（单位 :百万元） 营业收入 手续费及佣金净收入 利息净收入 投资收益 公允价值变动 营业支出 营业税金及附加 业务及管理费用 营业利润 利润总额 所得税 少数股东损益 归属于母公司股东的净利 润
资料来源：东北证券
2015A 2016E 2017E 2018E
主要财务比率
135,134 89,013 106,629 134,279 成长能力
98,427 54,756 58,665 62,853 营业收入
36,707 34,257 47,964 71,426 手续费及佣金净收入
36,069 20,065 21,498 23,033 其中：经纪业务
169,362 195,274 220,269 242,957
投行业务
131,238 151,318 170,686 188,267
452,615 432,184 498,370 569,337 资产分布
21,428 109,730
21,428 61,044
21,428 65,402
21,428 70,071
自有存款/总资产 客户存款/总资产
2,808 2,414 2,913 3,466 投资资产/总资产
371,086 344,026 397,392 454,200 买入返售资产/总资产
5. 投资建议
基于华泰证券在经纪业务、并购业务的龙头地位、各细分业务良好的发展势头，以 及充足的资本、稳健的运营、全业绩链战略，我们看好公司未来的成长能力。预计 2016-2018 年 EPS 为 1.28、1.55、1.84 元/股，对应 PE 为 14.74、12.21、10.26，给 予买入评级。
请务必阅读正文后的 声明及说明
[Table_PageTop] 华泰证券/公司调研报告
1. 互联网+布局巩固经纪业务龙头地位
自 2013 年 3 月中证协、中国结算公司先后发布的《证券公司开立客户账户规范》 和《证券账户非 现场开户实 施暂行办法 》，放开非现 场开户的政 策，互联网 金融布 局成为影响券商经纪业务的重要因素。非现场开户的直接效果是消除经纪业务的地 区保护壁垒，见证开户和网上开户使得客户开户行为可以跨越地域限制，在低佣金 率的诱惑下发生账 户迁移。华泰 证券作为最早 进行互联网+布 局的券商之一 ，准确 把握行业机遇，已经实现了通过互联网平台低成本、高效率地为客户提供标准服务。
3. 资本金充裕助力下半年业绩腾飞
根据行业协会数据，公司总资产、净资产、净资本等指标均居行业前列。公司密切 把握市场时机，适时采取多种方式募集各种权益资金或负债资金，优化公司资本结 构，持续补充资本实力，围绕着资产负债表扩大经营杠杆，确保公司的资本实力与 行业地位相匹配。公司去年在 H 股募集超过 300 亿人民币，截至去年年底约有 46 亿尚未使用，一半以上用于投入资本中介业务。此外，公司去年发行次级债 360 亿、 短融 110 亿、公司债 66 亿，主要投向资本中介业务及创新业务。随着上半年市场调 整企稳，资本市场活力有望回升，公司充足的资本实力将显著提升公司行业竞争力。
图 3：华泰证券 H 股募集资金用途（亿元）
数据来源：东北证券，Wind
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[Table_PageTop] 华泰证券/公司调研报告
4. 全业务链战略促进长期综合发展
自 2007 年开始，公司开始着力打造 CRM 系统（客户关系管理系统），致力于打造 集中统一的 IT 支撑系统，高效的信息技术系统和信息技术服务，能够合理整合公司 资源，全面提升全业务链体系的运营效率。通过 CRM 系统，公司夯实了全业务链 的基石，形成了多层次的服务支持，为分析客户需求与服务提供有力的技术支撑。
华泰证券
2016/6/29 18.54
11.95～25.48 132,798 7,163 5,444 0/1,719 37
沪深300
-1% -12% -23% -34% -45%
2015/7
2015/10
2016/1
2016/4
[涨T跌ab幅le（_T%r）end] 1M
绝对收益
9%
相对收益
6%
3M
12M
12% -12%
12% 13%
[相Ta关bl报e_告Report]
《非银金融行业周报：短期利空逐步消化， 关注深港通、养老金入市落地》
2016-06-26 《非银金融行业周报：关注短期风险因素， 长期看好非银板块》
2016-06-13
[财T务ab摘le要_（Fi百na万n元ce）]
营业收入
(+/-)% 归属母公司净利润
收购 AssetMark 推动财富管理业务转型。公司 4 月 11 日公告拟以 7.8 亿美元收购美国第三大独立全方位服务统包资产管理项目平台 AssetMark。此次收购对公司利润增厚有限，但有望借鉴其经营模式、 业务流程以及服务体 系等为公司的 客户建立强化型 技术解决方案平 台，推动公司财务管理业务转型。
资产管理
38,119 43,951 49,577 54,683 净利息收入
5
6
7
7 自营收入
6,009 3,343 3,582 3,837 营业支出
25,635 42,234 59,224 72,881 管理费用
2,674 3,083 3,478 3,836 营业利润
2,618 2,880 3,168 3,484 归属于母公司净利润
7163
2018E 32069 18.91% 13203 18.95%
1.84 10.26 1.18 11.47% 2.59% 7163
[Table_Author] 证券分析师：高建 执业证书编号： S0550511020011
证券分析师：戴绍文 执业证书编号： S0550116060019 18201945152 daisw@
7,163 7,163 7,163 7,163 投资资产/净资产
风险 提示： 股市成交额萎缩、行业佣金率下降影 响经纪业务收入； AssetMark 收购尚存不确定性。
[股Ta票ble_数M据arket ]
收盘价（元） 12 个月股价区间（元） 总市值（百万元） 总股本（百万股） A 股（百万股） B 股/H 股（百万股） 日均成交量（百万股）
[历Ta史bl收e_益Pic率Q曲uo线te]
6. 风险提示
股市成交额萎缩、行业佣金率下降影响经纪业务收入； AssetMark 收购尚存不确定 性。
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附表：财务报表预 测摘要及指标
[Table_PageTop] 华泰证券/公司调研报告
[资T产ab负le债_F表o（rca单st位] :百万元）
银 行存款 其 中：客 户存款
(+/-)% 每股收益（元） 市盈率 市净率 净资产收益率 (%) 股息收益率 (%) 总股本 (百万股 )
2014A 12062 68.31% 4486 102.84%
0.80 23.62 2.53 10.70% 2.10% 5600
2015A 26262 117.72% 10697 138.44%
表 1：AssetMark 近两年营收情况及资本结构（百万美元）
收入净额 除税前利润净额
2014 141.077 10.002
2015 157.817 18.178
总资产 总负责
除税后利润净额
6.574
9.853
净资产
数据来源：东北证券，公司公告
2015 381.366 243.301 138.065
[T华[Taba泰lbel_e证M_T券aitinle（I]nf6o]01688）
证券研究报告/ 公司调研报告
前瞻性布局，增厚发展潜能
证券/非银金融 [Table_In发ve布st]时间：2016-07-01
买入
上次评级： 增持
报告要点：
[T互ab联le网_S+u布mm局a巩ry]固经纪业务龙头 地位。 公司为最早进行互联网+布局 的券商之一，实现了 通过互联网平 台低成本、高效 率地为客户提供 标准服务。2015 年公司股基交易量市场份额为 8.3%，行业第一； 经纪业务佣金率约为万 2.5，行业最低。公司移动端 APP“掌乐财付 通”累计下载量超过 1000 万，移动终端用户规模处于行业领先地位。
凭借互联网平台的搭建，2015 年公司经纪业务佣金率约为万 2.5，行业最低；股票 基金交易量合计 45.16 万亿元，市场份额为 8.34%，排名继续保持行业第一；此外， 公司证券托管总额 2.60 万亿元，行业排名第三。公司移动终端 APP “涨乐财富通” 自推出以来累计下载量 1,101.7 万，日均活跃用户数 180.12 万；2015 年“涨乐财 富通”移动终端客户开户数 238.82 万，占公司全部开户数的 89.97%；公司 72.91% 的交易客户通过“涨乐财富通”进行交易，引流效果明显。
公 司 存款 结 算备付 金 投 资资产 其 中：交 易性资 产
可 供 出售 资产 持 有 至到 期资产 存 出保证 金 买 入返售 资产 长 期股权 投资 固 定资产 （含在 建工程 ） 资 产总计 交 易性交 融负债 代 买卖证 券款 应 付职工 薪酬 负 债总计 股本 资 本公积 一 般风险 准备 交 易风险 准备 盈 余公积 未 分配利 润 少 数股东 权益 股 东权益 合计 负 债和股 东权 益总计