莱美药业_初步研究
莱美药业：多管齐下的创新药企
人物从1999年开始创业到2009年创业板上市，莱美药业用了10年。
上106 |ECONOMY Securities Market证券市场邱宇：禾正药业品种单一。
这两年，公司计划重点做禾正药业的独家社保品种“抗病毒浓缩丸”，预计销售毛利润可达到每年上千万元。
另外，公司还考虑把莱美药业的非肿瘤类的口服制剂逐步转移到禾正药业生产，把禾正药业建设成一个口服制剂基地。
计划通过两三年的发展，让禾正药业在盈利水平、管理水平和销售规模上都有一个质的提升。
笔者：您能谈谈禾正药业的五酯胶囊浓缩丸今年的销售规划吗？尤其是单独定价的进展？邱宇：禾正药业的五酯胶囊目前在市场份额占有率第一，我们目前没有计划去做单独定价。
目前市场对禾正的五酯胶囊认知度很高，预计该产品的销售未来还会有一个合理的增长，预计速度在20%-30%。
笔者：莱美药业在今明两年还有没有大的收购计划呢？邱宇：从整个行业看，我认为2012年、2013年是一个兼并重组的关键时间点，尤其是注射液领域。
因为在政策上，国家有个强制性的“2013年12月31号新版GMP”的认证结点。
这个要求很高，药企的资金投入大，相信很多药企没有能力达到这个标准，那么就有很多药企主动放弃技改。
因此，注射液领域在并购重组方面会有很多机会。
药品销售全面开花笔者：未来莱美药业如何利用之前的销售优势，再创辉煌呢？邱宇：目前莱美药业的全资子公司莱美医药有限公司，是一家专业的医药销售公司，营销网络遍布全国29个省区市，并已在北京、上海、广州、成都、新疆等地建立了25个销售联络处，拥有遍布全国的优秀的客户资源和营销网络资源。
此外，不同时期营销，公司的销售方法也不一样。
现在公司主要考虑，怎么把现有的客户资源去细分，去做分类管理。
目前公司采用普药、主要招商品种和新药三个渠道进行分类管理，下一步会考虑按类别分类管理等等。
但可以肯定的是，我们的营销队伍会越来越专业化。
笔者：销量和利润增速都很大的纳米碳混悬液，目前的销售情况和前景又如何呢？邱宇：纳米碳混悬液是目前全球唯一一个作为淋巴示踪剂上市产品，也是我们今年销售上的重点。
莱美药业:触底回升存惯性上冲机会
莱美药业：触底回升存惯性上冲机会佚名【摘要】本部新药部分厚积薄发,即将进入收获期.公司在研品种埃索美拉唑镁肠溶胶囊,国外专利产品销售额超过50亿美金,属于重磅炸弹级产品.目前公司产品生物等效性试验已经完成,由于之前已经经历过申报的反复,我们相信成功的概率较大.预计2012年能够获批.考虑到产品的重磅性,无论公司采用直销还是代理的模式,都具有较大的市场潜力.预计该产品2013年可以产生明显利润贡献.另外,已上市的新药纳米碳悬混液经过2011年一年多个城市医院的推广工作,2012年预计销售会放量,我们预计该品种有50％以上的增长可能.【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷),期】2012(000)006【总页数】1页(P54)【正文语种】中文国金证券预测数据2011年 2012年营业收入（亿元） 5.86 7.40净利润（亿元）0.85 1.19每股收益（元） 0.46 0.65市盈率 32.0 21.3本部新药部分厚积薄发，即将进入收获期。
公司在研品种埃索美拉唑镁肠溶胶囊，国外专利产品销售额超过50亿美金，属于重磅炸弹级产品。
目前公司产品生物等效性试验已经完成，由于之前已经经历过申报的反复，我们相信成功的概率较大。
预计2012年能够获批。
考虑到产品的重磅性，无论公司采用直销还是代理的模式，都具有较大的市场潜力。
预计该产品2013年可以产生明显利润贡献。
另外，已上市的新药纳米碳悬混液经过2011年一年多个城市医院的推广工作，2012年预计销售会放量，我们预计该品种有50%以上的增长可能。
子公司湖南康源新产能释放，有望延续增长势头。
公司是一家有持续成长潜力的创新型药企，近期湖南康源新的软袋生产线通过了新版GMP认证，该部分预计可以增加5500万袋的软袋产能。
公司基础输液集中在湖南、广东销售，价格维护较好。
2012年随着新增产能的释放，康源的基础输液预计能够实现快速增长。
而在特殊输液方面，碳酸氢钠注射液经过了过去一年的招标工作，在几个省份成功中标，且中标价格较好。
基于实物期权法的创业板高新技术企业价值评估案例研究
摘要创业板高新技术企业具有市盈率居高不下的特点，投资者难以依据市盈率对股票股价的合理性做出判断。
此时如何选择可靠的估值模型就成为了评判企业股价是否虚高的重要手段，但是就传统的价值评估模型来说，其未能很好地体现创业板高新技术企业的经营波动性较大的特点，容易扭曲企业的价值。
而运用科学的评估方法对企业价值进行评估，有利于投资者理性投资，还有利于企业优化管理体制，提升管理效率。
对此，本文提出尝试构建一个理论和实际操作都更为可靠的估值模型，帮助投资者做出投资判断。
为了达成研究目标，文章阐述、分析、总结了现有估值模型的特点及应用情况，作为文章的理论支撑。
在阅读国外文献的过程中，总结发现，剩余收益对于企业价值具有更强的解释力。
接下来，文章总结了创业板高新技术企业的一些经营特点，从中辨析出影响企业价值评估的相关因素：现金流量不稳定、重视无形资产作用、可比企业难以确定、经营具有灵活性，为估值模型的建立奠定分析基础。
在分析对比了各估值模型的特点之后，作者认为高新技术企业的管理者可以根据市场变化对手头已有研发成果做出继续投产、推迟上市或者放弃生产等经营决策，这些决策的选择与实物期权理论中可以根据市场环境进行执行、延期或者放弃的特性相一致。
因此，作者选取实物期权法构建了针对创业板高新技术企业的企业价值估值模型，目的是为处于突出的成长性、经营不稳定性尤其是拥有大量研发投入从而导致自由现金流减少的企业合理的运用价值评估方法提供新的思路和选择。
为验证构建模型的适用性，作者选取了莱美药业作为案例公司，对实物期权模型进行实例运用。
并且将实物期权法计算所得到的结果与主流的自由现金流折现法所得结果进行对比，以进一步分析实物期权估值模型的适用情况。
莱美药业是创业板上市公司，并且相较于同行业来说更为注重创新、研发，是典型的成长型、高新技术型企业。
最后本文在实物期权法下得到的公司每股股价为9.88元，比自由现金流贴现模型下得出的4.11元要跟贴近实际股价9.04元。
莱美药业：三位一体化取代“山寨模式”李雪峰
●本刊记者李雪峰在医药行业的研究中，我们发现无序化、同质化、低端化的“山寨模式”是该行业的基本现状，低效的竞争态势逐级压缩行业毛利，不过，以莱美药业为代表的“产业链一体化”的竞争模式却值得探究。
莱美药业立足于抗感染药领域，进而向专科用药领域推进，其背后的发展逻辑则是依靠三大平台，强化研发并采取集成创新营销模式，锁定毛利、稳健扩张，最终达到产业链一体化的目的。
通过阐释莱美药业的成长模式，我们意在提出，在格局紊乱的市场环境中，通过内涵和外延式的一体化整合有助于构建稳固的产业链体系，而这是行业走向成熟的重要历程。
平台一体化莱美药业业务范围涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列，旗下产品包括喹诺酮类抗感染药、抗肿瘤药、肠外营养药等。
仔细分析，不难看出，莱美药业的产品结构包括自研药和仿制药，隐藏其后的推动力则是相辅相成的平台体系。
正是借助于这种日趋成熟的结构模式，莱美药业才形成了较为丰富的储备和相对完备的产品梯队。
据了解，所谓“平台一体化”是指莱美药业将研发、仿制及技术有效整合，形成了三位一体的平台体系，具体是指以“淋巴靶向治疗”为代表的自主创新研发平台、以“注射用福美坦”为代表的新药仿制平台及以“冻干混悬注射剂”为代表的科研转化技术平台。
目前，国内医药行业存在着较为普遍的山寨模式，即药企并不参与药品的研发，只专注于仿制，仿制集中在新药和毛利较高的药品方面，由此造成严重的同质化现象，并制约了行业的高端化倾向。
业内人士指出，受限于技术及资金的软肋，仿制药在短期内不会禁绝，事实上，对药品监管严格的美国、德国也有大量的仿制药，不过，长期徘徊于“无技术”状态，成长性始终是有限的。
莱美药业短期内也难以走出这个系统性怪圈，因此，莱美药业并不反对仿制药，其重资打造的新药仿制平台就是最好的印证。
所不同的是，莱美药业的仿制是有选择性的，而非简单的粗制滥造。
对于技术含量极高、壁垒森严的药品，莱美药业适度进行资源转移。
因为这类药物需要花费大量的投入和时间，故此，莱美药业将其纳入仿制范畴。
莱美药业：2019年度业绩快报
证券代码：300006 证券简称：莱美药业公告编号：2020-016重庆莱美药业股份有限公司2019年度业绩快报本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
特别提示：本公告所载2019年度的财务数据仅为初步核算数据，未经会计师事务所审计，与年度报告中披露的最终数据可能存在差异，请投资者注意投资风险。
一、2019年度主要财务数据和指标单位：元二、经营业绩和财务状况情况说明1、经营业绩情况说明报告期内，重庆莱美药业股份有限公司（以下简称“公司”）实现营业收入189,096.78 万元，比上年同期增长21.03%；营业利润为-14,569.28万元，比上年同期减少233.05%；利润总额为-14,644.37万元，比上年同期减少233.98%；归属上市公司股东的净利润为-16,165.14万元，比上年同期减少264.94%；基本每股收益为-0.1990元，比上年同期减少264.46%；加权平均净资产收益率为-10.15%，比上年同期减少15.78%。
2019年年度业绩较上年同期大幅下降的主要原因为：1）2020年1月20日，公司实际控制人邱宇与广西梧州中恒集团股份有限公司（以下简称“中恒集团”）签署了《表决权委托协议》，协议生效后，中恒集团将成为公司单一拥有表决权份额最大的股东，公司实际控制人将变更为广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。
鉴于中恒集团核心业务为中成药制造，为避免中恒集团与公司及下属子公司产生同业竞争，集中核心资源围绕公司战略发展规划，以抗肿瘤、消化道、抗感染等优势细分领域为基础，打造甲状腺疾病领域头部企业，公司拟对可能产生同业竞争问题以及不符合未来战略规划的子公司进行处置。
根据公司聘请的重庆华康资产评估土地房地产估价有限责任公司以2019年12月31日为基准日对拟处置的湖南康源制药有限公司、成都金星健康药业有限公司、四川禾正制药有限责任公司（含其全资子公司成都禾正生物科技有限公司、四川莱禾医药科技有限公司）、重庆莱美健康产业有限公司、重庆莱美金鼠中药饮片有限公司相关资产（以下简称“资产组”）评估结果，上述公司所持有的资产组的评估值为53,705.09万元。
将健康事业进行到底——记重庆莱美药业股份有限公司副总经理唐小海
将健康事业进行到底——记重庆莱美药业股份有限公司副总经理唐小海作者：暂无来源：《科学中国人》 2014年第8期本刊记者王辉近日，由重庆莱美药业股份有限公司（以下简称莱美）推出的“纳米炭混悬注射液的研发与应用”被授予2013年度中国商业联合会科学技术一等奖。
此时，距离莱美开始研发纳米炭混悬注射液（商品名：卡纳琳）已经过去了15年。
15年，蕴涵着莱美从诞生到上市的成长历程，也寄寓了莱美人对药物创新研发的耐心和守护。
正如莱美副总经理唐小海博士所说，他们认准了的事，就一定努力去做到。
创新起步于纳米炭唐小海真正接触到纳米炭是在日本。
1987年唐小海从华西医科大学毕业后, 被分配到四川省肿瘤医院从事肿瘤临床工作。
1992年，他以研修员的身份被选派至日本国立癌症中心。
1997年，他开始了第二次研修。
一年期满后，被推荐至日本东京大学医学部任研究员。
“在日本，纳米炭混悬注射液就是一个医生想出来的制剂。
”唐小海说，“它的机理很简单，最初的研究就是源自印第安墨水。
”该研究使用日本三菱化学株式会社的40号炭黑（CH40）为原料制备纳米炭混悬注射液，注射到局部后，将淋巴结染成黑色，达到淋巴示踪后，纳米炭随染黑的淋巴结在手术中被清除，体内停留时间短，仅用药1次，不会蓄积造成长期毒性。
如今，CH40在日本比较普遍地应用于恶性肿瘤的淋巴结清扫术，还进行淋巴靶向化疗，对淋巴转移有确切疗效。
而且，没有任何有关严重毒性反应的文献报告。
“但是一直以来，日本的CH40也只是院内制剂，并没有进行正规系统的新药注册研究。
自日本之后，几乎没有国家进行追踪研发。
”1999年，唐小海在回国期间遇到了创业初有成效的校友邱宇，一拍即合之下，加入莱美的前身成都市药友科技发展有限公司，继续研究纳米炭混悬注射液。
“天然气不完全燃烧产生的炭黑有很多杂质，甚至致癌杂质。
我们要对此加以纯化。
”不仅如此，他当时未竟的工作中还涉及纳米炭混悬组合物的分散问题。
“我们在日本用的机器是三辊研磨,密封性能不太好，很难达到设计要求。
人力资源管理调研报告范文
重庆莱美药业股份有限公司人力资源管理状况的调查报告目录一、重庆莱美药业股份有限公司概况 ..。
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错误！未定义书签.二、重庆莱美药业股份有限公司人力资源管理现状 .。
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.. 21．公司人力资源管理的构成 ...。
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2 2．公司人力资源管理措施 .。
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3（1）员工招聘 .。
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. 3 （2）员工激励。
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错误！未定义书签。
（3)员工待遇 .。
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(4)（4)员工思想动态 ..。
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. 错误！未定义书签。
三、重庆莱美药业股份有限公司人力资源管理的问题分析。
41、员工素质有待提高 .。
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. 52、人力资源管理制度需要完善。
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.. (5)3、机构设置过于繁琐 ..。
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54、员工绩效工资制度。
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5四、重庆莱美药业股份有限公司人力资源管理的改进建议。
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61．管理者转变观念，真正树立以人为本的企业理念。
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62．建立现代化的人力资源管理理念 ..。
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6 3．加强员工培训力度 ......。
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(7)4．绩效考评与业绩挂钩。
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85．加强沟通，促进人力资源管理 .。
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.. 8 调查报告朱艳羽重庆莱美药业股份有限公司人力资源管理状况的2008年金融危机发生后，我国经济受全球经济大环境的影响,经历持续走低的艰难历程,不少企业尤其是中小型型企业的生产一度不景气，一些企业甚至关门倒闭,农民工大量返乡。
莱美药业研究报告：广发证券-莱美药业-300006-以抗感染药物和专科药见长的创业板公司-090930
医药流通 2,814.24 18.46 5,679.95 21.42
合计 15,243.30 100.00 26,521.53 100.00
数据来源：招股说明书、广发证券发展研究中心
2007年
金额
比例
12,058.00 72.62
8,244.17 49.65
2,809.50 16.92
1,004.33 6.05
PAGE 3
2009-09-29
PAGE 4
新股发行与上市定价报告
2. 福美坦能大幅减少体内雌激素，抑制乳腺癌的增长。国内仅有莱 美药业生产该类药物，而进口产品为瑞士诺华制药出产。我们认 为公司采用跟随策略，可随进口产品一起开拓市场。
3. 纳米炭混悬注射液纳米炭混悬注射液可作为淋巴示踪剂，填补国 内空白。我们认为该产品具有一定创新性，在营销方面还需要做 大量工作。
表3：公司募投项目
名称
产能
产品
大容量注射剂生产线 1300万瓶/年 甲磺酸帕珠沙星氯化钠注射液，N(2)-L-丙
氨酰 -L-谷氨酰胺注射液
小容量注射剂生产线 510万支/年 甲磺酸帕珠沙星注射液，纳米炭混悬注射液
冻干粉针剂生产线
5万瓶/年
注射用磷酸氟达拉滨
粉针剂生产线
500万瓶/年
注射用氨曲南
甲磺酸帕珠沙星原料药
4吨
甲磺酸帕珠沙星原料药
生产线
N(2)-L-丙氨酰 -L-谷 33.88吨
N(2)-L-丙氨酰 -L-谷氨酰胺原料药
氨酰胺原料药生产线
氨曲南原料药生产线
20.04吨
氨曲南原料药（精粉）
伏立康唑原料药生产线 160千克
伏立康唑原料药
数据来源：招股说明书、广发证券发展研究中心
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2007
2008
2009
0.00%
中国药学科技发展中心， 济海投资
据福安药业招股说明书：
氨曲南保持高速增长，主要是由于其替代性，以及医院的大力推广有关(回扣 销售)，预计该药由于抗耐药性较强，因此还有很高的可能继续保持一个较高 增速。
但是由于该药是针对性较强的抗生素，且只针对革兰氏阴性菌，这样不可能 全部取代其他抗菌药，那么很可能该药会达到抗菌药市场的10%-20%.
公司纳米碳收入及增长率2006-2009,10年中报显示公司特色药物销售下降 10%
800
250.00%
600
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0
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2006 2007 2008 2009
纳米碳 增长率
纳米碳未来展望： 若公司可以启用有效的营销策略，则纳米碳有很广的应用前景。 最乐观估计： 由于每年新增癌症病人360万以上，其中30%需要手术治疗， 腹腔中癌症(可以用卡纳林的）占比约占全部肿瘤比例30-40%以上，那 么推算360X0.3X0.3=32.4万台， 假设全部应用卡纳林，那么总收入按出 厂价1500元价格计算=1亿元 净利润 但是公司近年纳米碳推广缓慢：具体情况需要继续关注。 （包括胃癌，乳腺癌，子宫癌，肠癌，肝癌等。)
克林霉素, 5.76% 氨曲南, 10.35%
其他药品, 18.48% 谷氨酰胺, 6.53%
氨曲南原料, 16.16%
磷酸氟达拉滨, 1.87%
纳米碳, 2.46%
个人认为：由于公司收入主要由抗生素收入组成，抗生素类药物的短 期收入及毛利变化决定了公司近两年的收益状况，但是随着公司特色 类药物的收入及毛利占比上升，未来中期业绩增长取决于特色药物的 增长情况，长期业绩增长取决于公司的新药开发推广情况。
公司未来新药：
新一代接枝纳米碳有望替代纳米碳（卡纳林）成为未来主力品种，因为它的 效果比卡纳林高出近一倍。
肿瘤市场 ：400亿市场份额，其中10%为抗代谢药
磷酸氟达拉滨： 属于核苷同系物，抗代谢药。
由于该药已经成为特定病情下的标准用药，因此很难再产生爆炸性增长。 但是公司将受益于成本优势，以及营销投入，可能会继续掠夺德国仙灵 的市场份额，并且享受氟达拉滨的整体增长。
对于喹酮类药物增长性， 鉴于行业总体增速较慢以 及竞争激烈，准入门槛低 等原因，我个人认为公司 现有喹酮类药物收入将维 持较低速增长。
行业平均增长12-25%。
但是由于近几年帕珠沙星 的快速增长，因此预计公 司今年明年帕珠沙星年增 长30%。
据报道，克林霉素的增长波动性大，但是由于该抗生素针对性强，且属 于新抗生素，抗药性少，未来前景不错。有望保持高于抗生素总体行业 增长率的速度增长。预计30%平均
暂时将收入增速定为30%
营养药：丙胺酰-谷氨酰胺 资料来源缺乏：姑且按照一定增长速度进行预测：50%
肠外营养药 丙氨酰-L-谷氨酰胺情况
该药为仿制药， 进口替代。 资料来源缺乏：姑且 按照一定增长速度进 行预测：50%，收入 极限1亿
据报道，由四川科伦药业股份有限公司研制的国内首家丙氨酰-谷氨酰胺注射液已于近日正式获得SFDA上 市批准，该公司的丙氨酰-谷氨酰胺注射液（商品名 蒙特）也将于近日正式上市，同时宣告在同类产品上国 内医药市场依赖进口产品时代的结束
市场占有率和披露 收入推算源自其他抗感染药及其细分行业：
喹诺酮类占抗生素份额12.6%,份额约50亿，近年年均增长12%,慢于抗生素市场总体增长， 而且喹诺酮抗生素行业总体产能过剩，小作坊仿制造，恶性竞争严重 现在公司喹诺酮类约占市场份额2.59%，披露数据为收入8000万左右。（出厂零售价格差）
行业未来市场容量巨大
中国未来 医药行业 潜力巨大
其中化学制剂受益较高
1.背景：公司情况
公司基本情况
莱美药业 创业板 300006 上市日期 2009-10-30
现在股价：39 元 股本9150万， 流通4496万
券商预测业绩：EPS
2010 2011 2012
0.51 0.86 1.12
公司产品主要涵盖抗感染类和特色专科用药两大系列。抗感染类药物主要以氨曲 南，喹诺酮类为主，特色专科药主要包括抗肿瘤药和肠外营养药等。 目前我国抗感染药和抗肿瘤药用药金额占全国医院用药总金额的比重分别位居第 一、第二位，细分行业需求旺盛。 公司喹诺酮类抗感染药物占据全国2.59%的市场份额，市场排名第9位。 公司抗肿瘤药物纳米碳混悬注射液为诊断用淋巴示踪剂，填补了国内空白，临床 应用价值巨大。未来随着销售推广的逐步推进，公司抗肿瘤药物有望实现快速增 长。 个人看投资亮点：未来肿瘤方面药物的开发，尤其是基于淋巴靶向药物开发平台 的一些药物，对未来急慢性粒细胞白血病，淋巴癌治疗具有较强的创新价值和应 用价值，
（这个推测需要再确定）
适应症 适用于治疗敏感需氧革兰阴性
菌所致的各种感染，如：尿路感染、 下呼吸道感染、败血症、腹腔内感 染、妇科感染、术后伤口及烧伤、 溃疡等皮肤软组织感染等。亦用于 治疗医院内感染中的上述类型感染 （如免疫缺陷病人的医院内感染）。
氨曲南
2009年份额上 升至7.92%，
个人推算数据 为10年2%
公司未来三年简单盈利预测：
附注：
附注： 公司喹诺酮类占市场份额2.59%，排名第九。
2009n
待情绪稍微冷静后，阿元才略带平稳的语气地说：“没错。他是个小有名气的铸剑师，也是个酒鬼，” 她说着解开头上的围巾，一条暗红色骇人的疤痕从脖颈根部一直延伸到锁骨中心，同阿元白皙的肌肤形 成对比，但她很快又把围巾重新围上，说：“那天晚上我和他发生了争执，酒气熏熏的他不知用什么东 西把我打昏。后来，虽然我被一个医生救活了，但是我的心却死了。那个男人不仅给我留下了这条疤痕，
2010年Q3显示：公司营业收入同比降2.18%,净利润降21.3%
公司营业收入及净利润增长下降原因分析：公司在2009年达到产能瓶颈，且基数 变大等原因。
公司近来收入构成
14% 57%
57% 14%
莱美药业收入分布构成2009
流通, 24.80%
左氧氟沙星, 7.73% 帕珠沙星, 5.86%
据悉，该产品为重症患者的 线用药，彻底解决传统肠外营养的三 难题，广泛适用于创伤、烧伤、中大 型手术术后、骨髓及其他脏器移植、肿瘤、严重感染及其他处于应激状态的ICU病人。因此，该产品具有广 阔的市场 景。
注射用福美坦：激素类拮抗剂，主要用于乳腺癌，该类药物占整个抗肿 瘤药约3.42% 合17.1亿元 公司由于是国内首家仿制药生产商：
中期看点----抗肿瘤药物，肿瘤相关药物
特色药物占比不断提升，由于公司在肿瘤药物方面有创新性产品，因 此未来值得期待
纳米碳悬浮液
安信证券 个人补充：实际上现在临床应用已经有了普遍应用的淋巴示踪剂，这种示踪 剂的优缺点如下文所示。
纳米碳在以上方面均优于美蓝， 但是在使用成本上大大高于美蓝， 美蓝50元/支 ， 纳米碳3000元/支 正式如此高的差价造成纳米碳近年来推广并不迅速。
2010年报 公司表示未来三年研发投入占销售收入6%以上
查一类新药 有哪些，有 自主定价的 产品
第四代硝基咪锉类抗生素，有增长空间，但是竞争激烈
进口替代 进口替代
第三代硝基米错 由于耐药性问 题前景不大 进口替代 竞争激烈
竞争激烈
总结： 我认为公司近两年业绩主要取决于抗感染药物增长情况. 由于其他抗感染药物虽然不是原创药，但是都是新一代或下一 代药物，因此其他抗感染药物获得行业平均增速的可能较大， 我预计很可能会获得25-35%左右的抗感染行业平均增速。
氨曲南竞争问题：
氨曲南收入预测： 万元 2010 乐观 3000+5000 合计 8000 保守 3000+5000 合计 8000
2011 （产能释放） 2012
7000+5625
15000+5000
12625
20000
3900+7000
5000+9000
10900
14000
预测依据行业预计--2010年氨曲南总体 收入56亿，2015年 90亿,以及福安药业
抗肿瘤类药物主要是纳米碳，卡纳林的收入增长很可能会维持 一个较高的收入增长水平，但由于基数太低以及卡纳林的成本 过高以及效果未超出低成本替代品美蓝太多，因此预计对未来 两年利润贡献不会起到决定性作用。
中期公司业绩主要由抗肿瘤药，纳米碳，氟达拉滨，福美坦和 部分抗感染药（硝基类）贡献，市场对抗肿瘤药的接受程度直 接决定了中期业绩。中期释放的新药无太多亮点。
对比：重庆福安药业-----主营氨曲南-------市场排名第二--12%
福安公司氨曲南收入和毛利情况
2007 2008 2009 2010E
销售收入
0.71 1.34 2.29
3
毛利
0.18 0.717 1.27
0.8
毛利率
25%
52%
55%
54%
附注：拟扩建产能
由于上市后，莱美药业的产能已处于满负荷运转，氨曲南等生产需要新增 生产线。但是公司募集资金新建生产线由于国家GMP标准改变问题，需要 延后到2011年6月投产。公司新近收购康源药业有利于缓解公司产能瓶颈 问题。
公司研究 医药行业研究员 许晨 2010.12.17
公司所处行业背景和地位：
莱美药业：制剂药，化学 药研发型民营企业，与恒 瑞医药，福安药业产品类 型接近
7%
按治疗对象
93%
抗感染 抗肿瘤 肠外营养
57% 14%
其中纳米碳：7%后 面会重点提及
莱美药业
近年来中国医药行业总体保持25%的增长，高于GDP增速近15个百分点，属 于高速增长行业。这主要由内生性增长，以及新医改带来的增长贡献。