读书报告之一(现代风险投资组合理论简介).
现代投资组合理论
现代投资组合理论
马柯维茨证券组合理论的原理
现代资产组合理论的提出主要是针对化解投资风险的可能性。
该理论认为，个别证券的风险（非系统性风险）与其他证券无关，投资者可通过持有由多种不同证券构成的证券组合（分散投资）来达到减少非系统风险（个别风险），保证一定的盈利的目的。
虽然分散投资可以降低非系统风险风险，但却无法规避系统风险。
因此投资证券组合并不能规避系统风险。
其次，即使分散投资也未必是投资在数家不同公司的股票上，而是可能分散在股票、债券、房地产等多方面。
1、分散原理：一般说来，投资者对于投资活动所最关注的问题是预期收益和预期风险的关系。
投资者或“证券组合”管理者的主要意图，是尽可能建立起一个有效组合。
那就是在市场上为数众多的证券中，选择若干股票结合起来，以求得单位风险的水平上收益最高，或单位收益的水平上风险最小。
2、相关系数对证券组合风险的影响：相关系数是反映两个随机变量之间共同变动程度的相关关系数量的表示。
对证券组合来说，相关系数可以反映一组证券中，每两组证券之间的期望收益作同方向运动或反方向运动的程度。
现代投资组合的数学模型
∙投资组合预期回报：
R是期望回报，w i是第i 类投资资产的权重（占总投资的比例）
∙投资组合方差：。
投资组合理论与应用例题和知识点总结
投资组合理论与应用例题和知识点总结投资组合理论是现代金融学的重要组成部分，它旨在帮助投资者通过合理配置资产来降低风险、提高收益。
接下来，让我们一起深入探讨投资组合理论的相关知识点，并通过一些具体的例题来加深理解。
一、投资组合理论的基本概念投资组合是指投资者同时持有多种不同的资产，以实现风险分散和收益优化的目的。
投资组合的核心思想是，不同资产的收益和风险特征各不相同，通过将它们组合在一起，可以在一定程度上降低整个投资组合的风险。
风险可以分为系统性风险和非系统性风险。
系统性风险是无法通过分散投资来消除的，例如宏观经济波动、政策变化等；非系统性风险则可以通过增加投资组合中资产的种类来降低，比如单个公司的经营风险、行业风险等。
在投资组合中，资产的权重是指每种资产在投资组合中所占的比例。
通过调整资产的权重，可以改变投资组合的风险和收益特征。
二、投资组合理论的关键指标1、预期收益率预期收益率是指投资组合在未来一段时间内可能获得的平均收益率。
它是通过对每种资产的预期收益率进行加权平均计算得出的。
例如，投资组合中有资产 A 和资产 B，资产 A 的预期收益率为10%，权重为 40%；资产 B 的预期收益率为 15%，权重为 60%。
则该投资组合的预期收益率为：（10%×40%）＋（15%×60%）＝ 13%2、方差和标准差方差和标准差是衡量投资组合风险的常用指标。
方差是每个资产的收益率与投资组合预期收益率之差的平方的加权平均值，标准差则是方差的平方根。
方差越大，说明投资组合的收益波动越大，风险越高；标准差越大，同样表示投资组合的风险越大。
3、协方差和相关系数协方差用于衡量两种资产之间收益率的相互关系。
如果两种资产的协方差为正，说明它们的收益率倾向于同时上升或下降；如果协方差为负，说明它们的收益率倾向于反向变动。
相关系数是协方差标准化后的结果，取值范围在－1 到 1 之间。
相关系数为 1 表示两种资产完全正相关，相关系数为－1 表示完全负相关，相关系数为 0 表示不相关。
现代投资组合理论与投资基金实务的结合
现代投资组合理论与投资基金实务的结合随着金融市场的不断发展和全球化程度的提高，投资理论和实务也在不断地演变和创新。
现代投资组合理论和投资基金实务是金融领域中重要的两个方面，二者相互结合将为投资者提供更全面、科学的投资指导。
本文将探讨现代投资组合理论与投资基金实务的结合，分析二者的优势和挑战，并提出一些实用的建议。
一、现代投资组合理论现代投资组合理论是由美国学者马克维茨于20世纪50年代提出的。
其核心思想是通过多元化投资降低风险，从而获得更高的收益。
投资组合理论认为，投资者可以通过选择不同资产的组合来实现风险和收益的平衡，从而优化投资组合的效果。
现代投资组合理论提出了一些重要的概念和模型，如有效边界、资本市场线、夏普比率等。
有效边界指的是在给定风险水平下能够获得最大收益的投资组合，资本市场线则是表示投资组合的最佳组合，夏普比率则是评估投资风险和收益的指标。
二、投资基金实务投资基金是一种由专业基金管理人管理的集合投资工具，包括股票基金、债券基金、货币市场基金等。
投资基金的主要特点是分散投资、专业管理和流动性高，因此受到了广大投资者的青睐。
投资基金实务主要包括基金的选择、风险控制、业绩评估等方面。
投资者可以通过选择适合自己风险偏好和投资目标的基金来平衡风险和收益。
基金管理人通过对投资组合的调整和管理，来控制风险并追求更高的收益。
现代投资组合理论和投资基金实务是相辅相成的关系。
投资组合理论对投资基金的建立和管理提供了理论指导，而投资基金实务则是投资组合理论的实践应用。
投资基金实务为现代投资组合理论提供了大量的实证数据，进一步验证了这一理论的有效性。
基金管理人根据投资组合理论的指导来选择投资标的、控制风险，并不断优化投资组合，以追求更好的业绩表现。
现代投资组合理论和投资基金实务的结合也为投资者提供了更多的选择。
基于现代投资组合理论的指导，投资者可以选择不同类型的投资基金，如股票基金、债券基金、混合基金等，来满足自己的投资需求。
浅析现代投资组合理论
命题 ： 完全正相关的两 种资产 构成 的 可 行 集 是一 条直 线 证 明： 由资产组 合的计算公式可得 由 ｓ（ ） ｐｍ１－ｍｌｌ （ ｎ ） ｓ＋ １ １ ２得 ： ＝ Ｉ ｓ ｍｌ （ — ２／ ｌ ｓ ）从而得到 ｓ ｓ ）（ｓ— ２ ｐ ｒ （ １ ｍｌｌ （ ｐｍ ） － ｒ＋１ ｍ１ ２ ） ｒ （ ｐ ｓ）（ｓ — ２）ｌ （ （ ｓ）（ （ ～ ２／ ｌ ｓ） ｝ １ ｓ ２／ ｓ ｒ ｐ ｓ — ２） ｌ— ） ２ ｓ ｒ ＝ ２ （ １ ２／ ｓ ｓ） ｓ ＋（ｌ ２／ ｒ一 （ ｒ）（ ｌ ２） ２一ｒ ｒ） ｒ （ （ｓ— ２）ｓ 此命 题 成 立 ｌ ｓ） ｐ因 两种 资产组合（ 全正 相关） 当权重 完 ， ｍｌ ｌ 从 减少到０ 时可以得到一条直线 ， 该直 线就构成了两种资产完全正相关的可行集 （ 假定不允许买空卖空）（ 。如图 １ 所示 ： Ｐ— ｌ ＡＢ所 表 示 的直 线 。 ） ２ 、两 种完 全 负 相 关 的资 产 的 可行 集 两种资产完全 负相关， ｐ ２＝ ， 即 １ 一１完 全 负相关的两种资产构成 的可行集是两条 直线 ， 其截距相同， 斜率异号。如 图 １ （ 所示： ＡＢ、Ｂ Ｃ所 代 表 的直 线 。 ） 证 明 ：ｐｍ１－ ｉ ｌ＋（一 ） ２一 ｓ （ ） （ ２ １ ｍ１。 。 ｎ１ ｓ ｓ ２ （一 ） ｌ２ ｍｌ１ ｍ１） ｓ）！ ｓ ｓ １ ｌｍｌｌ （ ｍ１ ２ Ｉ ） ｓ ｒ（ ） ｍｌｌ （ ｐｍ１一 ｒ＋ １ ｍ１ｒ ） ２ 当 ｍｌ ｓ／ｓ ＋ ２时 ，ｐ－ — ２ （ｌ ｓ ） ｓ － Ｏ 当 ｍｌ２ （ｌ ｓ ） ｓ（ ） ｓ／ｓ ＋ ２时，ｐｍ１ ｍｌｌ （ ｓ １ ｍ１ ２ ） ｓ 当 ｍｌ２ （ｌ ｓ） ｓ （ ） ｓ／ｓ＋ ２时，ｐｍ１ （一 ） ｍｌＩ １ ｍ１ ２ ｓ ｓ 同理 可 证 当 ｍｌ２ （ｌ ｓ） ｓ （ ） ｓ／ ｓ＋ ２时，ｐｍ１ （ １ ｍ１ ２ ｍｌ ） ｓ ｓ ｐ ｒ （ ） （ １ ２／ｓ＋ ２） ＋ （ｒ— ｏｓ －一（ｒ ｒ）（ｌ ｓ） ｐ （ ｌ ｐ ｓ ｒ）（ｌ ｓ） ２ ｒ 因 此命 题 成立 。 ２／ｓ＋ ２） ＋ ２ ｓ ３ 两 种 不完 全相 关 的 风 险 资产 的 组 、 合的可行集 当ｌｐ ＞ ＞一１ 时 ｒ （ ） ｍｌ ｌ （ ｐｍ１一 ｒ＋ １ １ ２ ｍ ） ｒ ｓ（ ） （ ｌ （ ｐｍ１一 ｍｌ ！ １ １ ｓ２ ２ ｌ１ ｓ ＋ ｍ ）２＋ ｍ （一 ｍ １）ｌ２ ｌ ） ） ｓｐ ２ ｓ ！ 尤 其 当 ｐ Ｏ时 ｓ （ １－ ｍ１ ｌ＋ １ － ｐｍ ） （ （～ ２ ｓ ｍ １！２） 这 是一 条 二 次 曲 线 ， 实 上 ， ） 。 ｓ 事 当 １ｐ １ ， ＞ ＞ 时 可行 集 都 是二 次 曲 线 。 图 １ （ 如 ： ＡＣ所 代表 的弧 线 。 ） 由图 １ 可见 ， 可行集的弯曲程度取决于 相 关 系数 ｐ ２ 随着 ｐ ２的增 大 ， 曲程 度 １。 １ 弯 增加 ； １－ １ ， 当ｐ ２ 时 呈现折线状 ， 也就是弯 曲程度最大 ； １一ｌ弯曲程度最小 ， 当ｐ ２ ， 也就 是 没 有弯 曲 ， 为 一条 直 线 ； ～ｌ １ 则 当 ＜ｐ ２＜ １ 介于直线与折线之间 ， 为平滑曲线 ， 就 成 ｐ２ １ 越大越弯曲。在两种证券的组合 中， 无 论单项资产的投资比例如何 ， 投资组合的期
投资组合风险和收益分析
投资组合风险和收益分析投资是人们为了获取更多的财富而进行的一项活动。
当人们进行投资时，他们是在追求收益的同时承担风险。
在投资过程中，风险是不可避免的，因此投资者需要了解投资组合的风险和收益分析。
投资组合是指投资者购买的一组不同的资产，包括股票、债券、房地产和大宗商品等。
投资组合风险和收益分析对投资者而言是非常重要的，以下是对其详细解析。
一、投资组合与现代投资理论投资组合理论是由哈里·马科维茨在20世纪50年代提出的。
他认为，投资者应该通过投资组合来降低投资风险，同时提高收益。
他一开始只考虑了风险，后来史蒂文·罗斯和威廉·夏普也加入了收益这一因素。
他们的理论是基于现代投资理论，将投资风险分为系统风险和非系统风险两种。
系统风险是指与市场有关的风险，如通货膨胀、利率和政治形势的变化。
非系统风险是指与公司或个人有关的风险，如财务风险、管理风险和技术风险等。
根据马科维茨的理论，投资者应该构建一个有效的投资组合。
它应该由不同风险等级的资产组成，这样即可以降低系统风险，也可以降低非系统风险。
而资产的组合应该是基于其预期收益率和风险等级来构建的。
二、投资组合的收益率和风险在构建投资组合时，投资者需要考虑资产的收益率和风险。
资产的收益率是指资产的投资回报率，例如，股票、债券、房地产和大宗商品的分别收益率。
而风险是指资产价值下降的可能性，以及价值下降的程度。
投资者需要将这两个因素结合起来来构建投资组合。
在投资组合中，一个资产的收益率对整个组合的影响是取决于这个资产在组合中的权重。
例如，如果投资者将一半资产投资在股票上，另一半投资在债券中，那么这两种资产的收益率就会以他们在该投资组合中所占的权重来计算。
这个将各个资产的权重集成在一起的过程叫做资产配置。
风险也是一个重要的考虑因素。
投资者需要决定接受多少风险来获得更高的预期收益率。
如果投资者将所有的资产都投资在高风险股票上，那么收益率可能会很高，但风险也会很高。
投资组合理论与风险管理
投资组合理论与风险管理在现代金融学中，投资组合理论和风险管理是重要的研究领域，它们帮助投资者在追求收益的同时更好地控制风险。
本文将从投资组合的构建、风险的识别与度量、以及风险管理策略等方面，探讨投资组合理论在风险管理中的实际应用。
一、投资组合理论概述投资组合理论由哈里·马科维茨在1952年提出，旨在通过合理配置资产，最大化投资收益并最小化风险。
一个良好的投资组合，应当包含多种资产，以达到分散风险的目的。
1.1 投资组合的定义投资组合是指投资者将其资本分散投向不同类型的资产，如股票、债券、房地产等，以实现收益和风险的最佳平衡。
在构建投资组合时，投资者需要考虑每个资产的预期收益、波动率以及与其他资产的相关性。
1.2 投资组合的收益与风险投资组合的总体收益是各个资产收益的加权平均值。
设有n种资产，其预期收益为E(R1), E(R2), …, E(Rn)，权重为w1, w2, …, wn，则总体预期收益可表示为：[ E(R_p) = w_1 E(R_1) + w_2 E(R_2) + … + w_n E(R_n) ]同时，投资组合风险通常用标准差来衡量，它是各类资产收益变动程度的量度。
总风险不仅受单个资产波动性的影响，还受到资产之间相关性的影响。
因此，合理选择不同相关性的资产，可以有效降低整体投资组合的风险。
二、风险识别与度量在构建和管理投资组合时，识别和度量风险是基础步骤。
常见的金融风险包括市场风险、信用风险、流动性风险等。
2.1 市场风险市场风险指由于整体市场波动引起的损失概率，包括股票市场、债券市场等导致的价格变动。
可以通过beta系数来衡量个别资产相对于市场整体波动性的程度，Beta值大于1意味着该资产波动性高于市场，而小于1则相反。
2.2 信用风险信用风险指借款人违约或无法履行合同义务所导致的损失。
这主要影响固定收益类资产，如债券等。
在进行债券投资时，应关注发行主体的信用等级及外部评级机构发布的信息。
投资组合理论的发展历程及风险防范机制
马科维茨在1952年提出了均值-方差模型，该模型通过对资产之间的相关性和风险进行量化分析，得出了组合投资在给定风险下的最优配置。这一理论打破了传统的投资观念，为后来的资产配置提供了理论基础。
2. 威廉·沙普的资本资产定价模型
沙普在1964年提出了资本资产定价模型（CAPM），该模型通过对资产收益与市场组合收益的关系进行分析，找到了描述资产风险和回报之间关系的数学公式。CAPM模型为投资组合的风险控制提供了更加科学的方法。
投资组合理论的发展历程及风险防范机制
投资组合理论是指将不同资产按照一定的权重组合在一起，以达到最优化的风险和收益的投资策略。现代投资组合理论是由马科维茨在20世纪50年代提出的，它是投资理论的重要组成部分，对于个人和机构投资者来说都具有重要意义。随着市场环境的不断变化和金融工具的不断创新，投资组合理论也在不断发展，为了有效的管理和防范风险，需要不断完善风险防范机制。
3. 资产配置
资产配置是指根据不同的投资目标和风险偏好，合理配置不同资产类别的比重。在投资组合中，通过合理的资产配置，可以实现收益最大化和风险最小化的目标。对于不同投资者来说，合理的资产配置会有所不同，需要根据具体情况量身定制。
4. 动态调整
由于市场环境的不断变化，投资组合的风险也在不断变化，因此需要采取动态调整的策略。在市场情况发生变化时，及时调整投资组合的配置，以适应新的市场环境，可以更好地防范风险。
3. 法玛的三因子模型
法玛在1993年提出了三因子模型，将市场风险、公司规模和账面市值比三个因子引入到投资组合理论中，更加全面地解释了股票收益的变动。这一模型丰富了投资组合理论的内容，为投资者提供了更多的选择。
风险防范机制：
随着金融市场的不断发展和变化，投资组合所面临的风险也在不断增加，为了有效的防范风险，需要建立完善的风险防范机制。以下是一些常见的风险防范机制：
现代投资组合理论的发展研究
现代投资组合理论的发展研究现代投资组合理论是指投资者理性预期以及客观不确定因素的影响下，如何将有限的可投资金应用到不同的资产上，实现分散化的投资以规避投资中的系统性风险和非系统性风险，从而实现收益最大化，风险最小化。
该理论的产生是以 1952 年哈里·马柯威茨（Harry Markowitz）的著作《投资组合的选择》发表为标志，此后的许多年，资产组合理论得到了不断的发展，主要是针对资产选择理论前提由一到多的放松以及计算步骤的简化，其中由夏普（Sharp）发展的资本资产定价模型（CAPM）以及由罗斯（Rose）提出的套利定价理论（APT）最为著名。
其后，随着对投资组合理论经典假设的放松使得模型更加接近现实,出现了包括贝叶斯投资理论、奈特不确定下的投资组合理论以及家庭资产配置理论等研究成果，大大发展了传统理论。
但是，现代投资组合理论在我国的应用仍存在一定的局限。
一、哈里·马柯威茨的“均值—方差”理论现代证券组合理论（Modern Portfo-lio Theory）的创始者是美国经济学家哈里·马柯威茨（Harry Markowitz）。
他于1952 年在美国的《金融杂志》上发表的具有历史意义的论文《证券组合的选择》，以及1959年出版的同名专著，阐述了证券收益和风险分析的主要原理和方法，奠定了证券选择的牢固理论基础。
马柯威茨有关证券组合理论的中心观点是，在既定的风险水平下，如何使证券组合的期望收益率最大，或在既定的预期收益率下，如何使风险最小。
其方法就是投资者通过具有较小甚至为负的相关系数的资产组合能够在降低非系统风险的同时，维持组合的期望收益率不变；或者在一个证券投资组合中，当各证券的标准差及每两种资产的相关系数一定时，减少投资组合风险的唯一办法就是纳入另一资产，扩大投资组合规模。
马柯威茨指出最大的收益率的投资组合不一定具有最小的风险，而是两者之间存在着特定的比例。
Markowitz在严格意义上要求投资者是理性的效用最大化人。
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读书报告之二现代风险投资组合理论简介
孙贞贞吕世超刘伟峰
一、马科维茨投资组合模型介绍
美国经济学家哈里·马科维茨(Harry Markowitz)1952年首次提出投资组合理论（Portfolio Theory)，并进行了系统、深入和卓有成效的研究，他因此获得了1990年诺贝尔经济学奖, 主要贡献:投资组合优化计算、有效边界。
该理论包含两个重要内容：均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型。
在证券市场中，马科维茨投资组合理论在实践中被证明是行之有效的，并且被广泛应用于组合选择和资产配置。
从狭义的角度来说，投资组合是规定了投资比例的有价证券的投资方案，当然，单只证券也可以当作特殊的投资组合。
人们进行投资，本质上是在不确定性的收益和风险中进行选择。
投资组合理论用均值—方差来刻画这两个关键因素。
所谓均值，是指投资组合的期望收益率，它是单只证券的期望收益率的加权平均，权重为相应的投资比例。
当然，股票的收益包括分红派息和资本增值两部分。
所谓方差，是指投资组合的收益率的方差。
我们把收益率的标准差称为波动率，它刻画了投资组合的风险。
人们在证券投资决策中应该怎样选择收益和风险的组合呢？这正是投资组合理论研究的中心问题。
投资组合理论研究“理性投资者”如何选择优化投资组合。
所谓理性投资者，是指这样的投资者：他们在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望
收益水平下对期望风险进行最小化。
另外,对于风险的度量也是人们所关注的。
马考维茨经过大量观察和分析，他认为若在具有相同回报率的两个证券之间进行选择的话，任何投资者都会选择风险小的。
这同时也表明投资者若要追求高回报必定要承担高风险。
同样，出于回避风险的原因，投资者通常持有多样化投资组合。
马考维茨从对回报和风险的定量出发，系统地研究了投资组合的特性，从数学上解释了投资者的避险行为，并提出了投资组合的优化方法。
一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定。
因此，投资组合的期望回报率是其成分证券期望回报率的加权平均。
除了确定期望回报率外，估计出投资组合相应的风险也是很重要的。
投资组合的风险是由其回报率的标准方差来定义的。
这些统计量是描述回报率围绕其平均值变化的程度，如果变化剧烈则表明回报率有很大的不确定性，即风险较大。
从投资组合方差的数学展开式中可以看到投资组合的方差与各成分证券的方差、权重以及成分证券间的协方差有关，而协方差与任意两证券的相关系数成正比。
相关系数越小，其协方差就越小，投资组合的总体风险也就越小。
因此，选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。
另外，由投资组合方差的数学展开式可以得出：增加证券可以降低投资组合的风险。
基于回避风险的假设，马考维茨建立了一个投资组合的分析模型,其要点为：
(1)投资组合的两个相关特征是期望回报率及其方差。
(2)投资将选择在给定风险水平下期望回报率最大的投资组合，或在给定期望回报率水平下风险最低的投资组合。
(3)对每种证券的期望回报率、方差和与其他证券的协方差进行估计和挑选，并进行数学规划(mathematical programming)，以确定各证券在投资者资金中的比重。
马科维茨投资组合模型是建立在单目标规划的基础上的，投资者固定一个目标使另一个目标达到最优。
然而，理性的投资者总是追求收益尽可能的大、风险尽可能小的投资组合，根据投资者的这一意愿，可以建立多目标证券投资组合模型，或者考虑组合投资中组合投资结构、总净现值、总净现值率和加权平均资本成本的多目标优化问题。
在现代的行为证券组合理论中，所建立的行为证券组合投资决策模型仅具有理论价值，无法应用于组合投资管理实践；另外其求解算法过于复杂，以至于无法解决大规模行为组合投资决策问题。
考虑到因素模型能将各种证券的收益和固定的几个因素的变化联系起来，可以建立多因素行为的投资模型；另外，由于投资对象较多，导致了证券组合投资决策模型的求解算法过于复杂，因而对其求解算法的研究是必要的，有确定性的算法也有模糊算法以及神经网络算法。
二、投资组合理论的应用
投资组合理论为有效投资组合的构建和投资组合的分析提供了
重要的思想基础和一整套分析体系，其对现代投资管理实践的影响主要表现在以下4个方面:
1．马科维茨首次对风险和收益这两个投资管理中的基础性概念进行了准确的定义，从此，同时考虑风险和收益就作为描述合理投资目标缺一不可的两个要件(参数)。
在马科维茨之前，投资顾问和基金经理尽管也会顾及风险因素，但由于不能对风险加以有效的衡量，也就只能将注意力放在投资的收益方面。
马科维茨用投资回报的期望值(均值)表示投资收益(率)，用方差(或标准差)表示收益的风险，解决了对资产的风险衡量问题，并认为典型的投资者是风险回避者，他们在追求高预期收益的同时会尽量回避风险。
据此马科维茨提供了以均值—方差分析为基础的最大化效用的一整套组合投资理论。
2．投资组合理论关于分散投资的合理性的阐述为基金管理业的存在提供了重要的理论依据。
在马科维茨之前，尽管人们很早就对分散投资能够降低风险有一定的认识，但从未在理论上形成系统化的认识。
投资组合的方差公式说明投资组合的方差并不是组合中各个证券方差的简单线性组合，而是在很大程度上取决于证券之间的相关关系。
单个证券本身的收益和标准差指标对投资者可能并不具有吸引力，但如果它与投资组合中的证券相关性小甚至是负相关，它就会被纳入组合。
当组合中的证券数量较多时，投资组合的方差的大小在很大程度上更多地取决于证券之间的协方差，单个证券的方差则会居于次要地位。
因此投资组合的方差公式对分散投资的合理性不但提供了理论上的解释，而且提供了有效分散投资的实际指引。
3．马科维茨提出的“有效投资组合”的概念，使基金经理从过去一直关注于对单个证券的分析转向了对构建有效投资组合的重视。
自50年代初，马科维茨发表其著名的论文以来，投资管理已从过去专注于选股转为对分散投资和组合中资产之间的相互关系上来。
事实上投资组合理论已将投资管理的概念扩展为组合管理。
从而也就使投资管理的实践发生了革命性的变化。
4．马科维茨的投资组合理论已被广泛应用到了投资组合中各主要资产类型的最优配置的活动中，并被实践证明是行之有效的。
三、投资组合理论在应用上的问题
马科维茨的投资组合理论不但为分散投资提供了理论依据，而且也为如何进行有效的分散投资提供了分析框架。
但在实际运用中，马科维茨模型也存在着一定的局限性。
1．马科维茨模型所需要的基本输入包括证券的期望收益率、方差和两两证券之间的协方差。
当证券的数量较多时，基本输入所要求的估计量非常大，从而也就使得马科维茨的运用受到很大限制。
因此，马科维茨模型目前主要被用在资产配置的最优决策上。
2．数据误差带来的解的不可靠性。
马科维茨模型需要将证券的期望收益率、期望的标准差和证券之间的期望相关系数作为已知数据作为基本输入。
如果这些数据没有估计误差，马科维茨模型就能够保证得到有效的证券组合。
但由于期望数据是未知的，需要进行统计估计，因此这些数据就不会没有误差。
这种由于统计估计而带来的数据
输入方面的不准确性会使一些资产类别的投资比例过高而使另一些资产类别的投资比例过低。
3．解的不稳定性。
马科维茨模型的另一个应用问题是输人数据的微小改变会导致资产权重的很大变化。
解的不稳定性限制了马科维茨模型在实际制定资产配置政策方面的应用。
如果基于季度对输人数据进行重新估计，用马科维茨模型就会得到新的资产权重的解，新的资产权重与上一季度的权重差异可能很大。
这意味着必须对资产组合进行较大的调整，而频繁的调整会使人们对马科维茨模型产生不信任感。
4．重新配置的高成本。
资产比例的调整会造成不必要的交易成本的上升。
资产比例的调整会带来很多不利的影响，因此正确的政策可能是维持现状而不是最优化。
四、投资组合理论在我国证券市场的应用
今天,在我国股票市场运用投资组合理论进行决策分析至少存在两方面的问题：
1.马科维茨投资组合理论的核心思想是利用不同证券收益的相关性分散风险
我国股票市场的投资者（包括机构投资者）在投资决策中主要应用技术分析面和基本面进行分析，而这两种分析方法都是注重单只证券，基本上忽略了证券收益的相关性。
另外，交易费对投资组合的影响。
2.马科维茨证券投资组合理论在我国运用存在的问题
除马科维茨理论不允许卖空和卖空的假设与我国当前的金融证券市场的情况比较吻合外，该理论与我国证券市场投资者组合投资实践尚存在众多的问题。