萨缪尔森《宏观经济学》(第19版)习题详解(含考研真题)(第9章 货币和金融体系)

萨缪尔森《宏观经济学》（第19版）

第9章货币和金融体系

课后习题详解

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一、概念题

1．金融系统，金融市场，金融中介（financial system，financial markets，financial intermediareies）

答：金融与金融系统是现代经济的重要组成部分。金融是指经济主体以消费或投资为目的从其他代理人那里借入或者贷出资金的过程。金融系统是指有关资金的流动、集中和分配的一个体系。它是由连接资金盈余者和资金短缺者的一系列金融中介机构和金融市场共同构成的一个有机体，所有与金融相关的活动都发生在金融系统中。

提供金融产品或服务的机构称为金融中介。最重要的金融中介是商业银行，它从居民户或其他组织那里吸收存款资金，然后将它们贷给需要资金的企业和其他居民户。其他金融机构包括保险公司和共同基金等。

金融市场是指货币的借贷、各种票据和有价证券的买卖等融资活动的场所。借贷行为经由各种金融中介发生在金融市场上。金融市场同其他市场一样，只不过它的产品和服务包括股票和债券等金融工具。重要的金融市场包括股票市场、债券市场和外汇市场。

2．金融系统的功能

答：金融系统是现代经济中的重要部门，它的功能主要体现在以下四方面：①在不同时间、部门和地区间转移资源；②控制风险；③根据单个储蓄者或投资者的需求吸收和发放资金；④充当票据交换所。

3．主要金融资产或工具（The mainly financial assets or instruments）

答：金融资产主要由以货币衡量的资产和有价证券（其价值代表的是所占有的实体资产的价值）组成。金融资产的主要形式有：

（1）货币。

（2）储蓄账户，指在银行的存款，通常由政府担保，有固定的本金价值，其利率由短期市场利率决定。

（3）信贷市场工具，由政府或私人机构以美元为单位发行的证券。联邦政府债券被认为是最安全的投资。其他的信贷市场工具有不同程度的风险，包括公司抵押贷款、公司证券和垃圾债券。

（4）普通股（一种股票权益）是指对企业的所有权，它们从公司的净利润中获取红利。公开交易的股权（或称普通股）由股票市场定价，非公司股权体现的是合伙制企业、农场和小企业的价值。

（5）货币市场基金和共同基金是一种基金，它拥有数百万甚至数十亿的短期资产或股权，然后被细分成若干部分，以便小型投资者购买。

（6）养老金是指人们对公司或养老金计划所持资产的所有权。在工作期间由员工和公司共同建立这笔基金，在员工退休后以养老金的形式发给员工。

（7）金融衍生产品（属于信贷金融工具）是新形式的金融工具，它们的价值依附或衍生于其他资产的价值。一个重要的例子是股票期权，其价值依附于它的基准股票。

4．利息：持有货币的机会成本（interest as opportunity cost of holding money ） 答：“利息：持有货币的机会成本”表明了利息与持有货币之间的关系。利息是对货币的使用所支付的报酬。当人们选择持有货币时，就不能得到利息。因此，利息可以视为是人们选择持有货币的机会成本。机会成本又称择一成本，是指在经济决策过程中，因选取某一方案而放弃另一方案所付出的代价或丧失的潜在利益。

5．货币（1M ）＝银行体系外流通的通货和支票账户

答：狭义货币（1M ）是流通中现金（0M ）与活期存款的总和。现金是法定通货的存在

形式。商业银行的活期存款具有支付手段和流通手段两种职能，存款人随时可签发支票进行转让或者流通。

6．商品货币，纸币，银行货币（commodity M ，paper M ，bank M ） 答：（1）商品货币也称实值或实质货币，它是指商品价值与货币价值相等的货币。

（2）纸币是由国家依法发行的、作为法定流通手段的货币符号。它本身没有价值，而是代替金属货币来执行流通手段的职能，充当商品交换的媒介。商品流通中所需要的纸币数量，相当于所需要的金属货币数量。如果纸币发行过量，将会使其贬值，导致物价上涨。

（3）银行货币又称存款货币，指客户存在银行的活期存款。在西方国家，活期存款的存户可以随时开出支票在市场上转移或流通，充当交易媒介或支付工具，执行货币的职能。存款货币以在银行的活期存款为基础，根据支票的接受，将银行账户上所记存户的债权加以转移，所以称之为银行货币。

7．货币需求的动机：交易需求、资产需求（motives for money demand ：transactions demand ，asset demand ）

答：（1）交易需求。人们拥有狭义货币（1M ）的主要原因是交易需求。持有现金和支

票存款的目的是购买商品和支付账单。如果收入增加，人们所需购买的商品价值也就会增加，那么就需要有更多的货币用于交易，所以对货币的需求就增加了。对货币的交易需求容易受到持有货币的机会成本的影响。如果其他资产利率相对于货币利率提高了，那么居民户和企业都愿意降低他们的货币持有量。

（2）资产需求。人们有时候持有货币是把它当作一种资产或价值储存的手段。不过，现代金融理论表明精心设计的投资组合中一般并不包括交易货币（1M ），因为有其他一些利率更高的资产（如政府证券）和1M 一样地安全。用金融术语来说，狭义（交易）货币是一

种“劣势”资产，因为其他资产同样安全且收益更高。但是，以2M （如储蓄账户）形式保有资产也许是明智的，因为它们是高收益的安全资产。

8．银行准备金（库存现金和在美联储的存款）[bank reserves （vault cash and deposits with the Fed ）]

答：银行准备金是指为安全起见，银行需要提留一定比例的存款以保证储户提款，其余的存款才能用于放贷或投资，这部分提留的存款称之为银行准备金。

9．部分准备金银行（fractional reserve banking ）

答：部分准备金银行指银行只把它们的部分存款作为准备金的制度。在这种制度下，银行将部分存款作为准备金，而将其余存款用于向企业或个人发放贷款或者投资。若得到贷款的人再将贷款存入其他银行，从而使其他银行增加了发放贷款或者投资的资金，这一过程持续下去，使得更多的货币被创造出来了。因此，部分准备金的银行制度是银行能够进行多倍货币创造的前提条件，在百分之百准备金银行制度下，银行不能进行多倍货币创造。

10．银行货币＝准备金/法定准备金率

答：银行货币是指银行体系通过货币供给乘数能够将最初增加的准备金变成多倍的新存款而形成的货币。货币供给乘数可用公式表示为：

1==货币的变化量货币供给乘数准备金的变化量法定准备金比率

因此，银行货币＝准备金/法定准备金率。

11．普通股票（公司股权）[common stocks （corporate equities ）]

答：普通股票是“优先股”的对称，指股东享有平等权利和义务、不加特别限制、股利不固定的股票。其股息随公司盈利多少而变动。它是股份公司发行股票时采用最多的一种形式。普通股股金构成股份公司资金的基础。普通股持有人是公司的基本股东，享有广泛的权利，如表决权、选举与被选举权、优先认股权、资产分配权、参与经营权等。但普通股股东也比优先股股东承担更多的义务和更大的风险。普通股的股息必须在先支付债券利息、优先股股息后才能分配。普通股的收益无充分保障，公司盈利多时，分到的股利便多；公司盈利少时，分到的股利便少，甚至没有股利。在公司清算时，普通股对公司剩余资产的索取权排在债权人和优先股之后。

12．有效市场（efficient market ）

答：有效市场是指一种在理论分析中假设的市场。在这种假设的市场中，价格机制是完善的，价格包含了所有的市场信息，所有新的信息都会很快被市场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中，市场参与者无法利用这些信息牟取额外利润。有效市场又可以分为三种形式：①弱有效市场：证券的现行价格充分反映了过去的一切相关信息；②半强有效市场：证券的现行价格不但充分反映了过去的一切信息，而且充分反映了现在的一切公开信息；③强有效市场：证券价格不仅具有半强有效市场的特点，而且还充分反映了一切内部信息（如券商、分析家、公司经营者所掌握的信息等）。在强有效市场中，任何人都不可能获得超过平均收益水平的额外收益，且其获得的收益是对风险和机会成本的补偿。有效市场理论是现代证券金融理论的基石，它表明任何人都不可能在市场上持续赚取超额利润，并为衡量一个市场的有效性以及如何健全证券市场提供了一条重要的标准和思路。

13．股票价格的随机游走（random walk of stock prices ）

答：股票价格的随机游走指股票的价格变化是随机的，没有固定不变的规律可循的现象。股票的随机游走理论认为，股票价格的波动就像一个醉汉在广场上行走一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。在股票市场中，价格的走向受到多方面因素的影响。一件不起

眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。随机游走理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，每一个人都懂得分析，而且信息流入市场都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。因此，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者不会偏离其内在价值太远。所谓内在价值的衡量方法就是由每支股票的资产值、市盈率、派息率等基本因素所决定。这些因素亦非什么大秘密。现时股票的市价根本已经代表了千万精明人士的看法，构成了一个合理价位。市价会围绕着内在价值而上下波动。这些波动却是随意而没有任何轨迹可循的。

14．指数基金（index fund ）

答：指数基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的一种基金。从理论上来讲，指数基金的运作方法简单，只要根据每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有即可。对于一种纯粹的被动管理式指数基金，基金周转率及交易费用都比较低，管理费也趋于最小。这种基金不会对某些特定的证券或行业投入过量资金，它一般会保持全额投资而不进行市场投机。当然，不是所有的指数基金都严格符合这些特点。具有不同指数性质的基金也会采取不同的投资策略。

15．个人投资的五个原则（five rules for personal investing ） 答：（1）了解投资项目；

（2）“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”，分散风险；

（3）考虑普通股指数基金；

（4）最小化不必要的费用和税收；

（5）投资与风险偏好保持一致。

二、问答题与计算题

1．假设银行对其存款持有20%的准备金而不是10%。假设准备金不变，重新制作教材中表9-7的资产负债表。在这种情况下货币供给的乘数是多少？

解：根据题意可得，银行新增的货币发行总量为：

()()23100018/108/108/105000???++++?=??

（美元） 所以货币供给乘数为：500010005÷=。

或者可以简单利用货币供给乘数公式计算：120%5÷=。

2．下列各项对货币（1M ）需求会产生什么影响（假设其他因素不变）？

（1）实际GDP 增加；

（2）价格水平上升；

（3）储蓄存款和国库券的利率上升；

（4）所有价格、工资和收入都增加一倍（你能准确计算出对货币需求的影响吗？）；

（5）银行支付的支票账户的利率增加。

答：（1）实际GDP 增加，会增加人们的收入，从而增加人们交易性货币需求，因此，1M 的需求也会增加。

（2）价格水平上升，会引起名义GDP 的增加，从而货币的交易性需求也增加，因此，价格水平上升时，1M 的需求也会增加。

（3）储蓄存款和国库券的利率上升时，人们会改变资产组合，减少货币的资产需求，

从而使货币需求下降。

（4）所有价格、工资和收入都增加一倍，经济中的实际变量保持不变，由于人们对货币的需求是实际货币需求，因此，人们的实际货币需求保持不变，

M增加一倍。

1

（5）银行支付的支票账户的利率增加，人们持有货币的成本上升，会更倾向于储蓄，对流动性的需求减少，因此对

M的需求将会减少。

1

3．支票账户的隐性成本等于安全的短期资产（比如国库券）的收益减去支票账户的利率。下列各项对以支票账户形式持有货币的机会成本会产生什么影响？

（1）1980年以前（当时法律规定的支票存款利率为0），市场利率从8%上升到9%。

（2）2007年（当时货币利率达到市场利率的1/4），利率从4%减少到2%。

（3）如果货币需求对货币机会成本的弹性是-1，那么在上述各种情况下，请预计货币需求对市场利率的变化做何种反应？

答：（1）市场利率的提高使人们以支票账户形式持有货币的机会成本上升。

（2）市场利率从4%减到2%，使人们持有货币的机会成本降低。

（3）当市场利率从8%增加到9%时，利率的变动率为：()

-÷≈。由于利

9%8%8%0.125

率是持有货币的机会成本，因此，机会成本的变动为0.125。货币需求对货币机会成本的弹性是-1，所以货币需求的变动为：()

?-=-，货币需求将减少约12.5%。

0.12510.125

当市场利率从4%减少到2%时，利率的变动率为：()

2%4%4%0.5

-÷≈-。同理可得货币需求的变动为：()

-?-=，货币需求将减少约50%。

0.510.5

4．解释一下，下列各项在美国应否被视为货币供应（

M）的组成部分：储蓄账户、

1

地铁票、邮票、信用卡、借记卡、星巴克现金消费卡和俄罗斯人在莫斯科花费的20美元的账单？

答：

M，狭义（交易）货币，是一个为人们所密切关注的重要货币指标，它包括各种1

实际用于交易的货币。具体而言，

M主要包括：

1

（1）硬币：

M包括所有未被银行持有的硬币。

1

（2）纸币：纸币是更重要的货币。硬币和纸币是法定清偿手段，所有公共的或私人的债务都必须接受它作为偿还手段。

（3）支票账户：交易货币的第三个组成部分是支票存款或银行货币。这是指存于银行或其他金融机构的能够开支票的款项。

根据

M的定义可知，仅有储蓄账户应该计入美国的狭义货币供应量，其余都不应该算1

入美国的

M。

1

5．解释为什么最好的投资组合不应包括货币。持有货币的机会成本概念与你的回答一致吗？若支票账户的回报率与零风险投资的回报率相同，则你的回答应该做什么样的改动？

答：投资追求的是所能获得的收益率，然而在投资组合的多种选择中，货币的收益率最低，即持有货币的机会成本最大。如果我们把所持有货币用来购买国债，就可以获得无风险利率，而持有通货的收益率为零，持有支票账户的收益率很低，一般也低于无风险利率，因

此，从收益和风险的角度来看，最好的投资组合不应包括货币。

若支票账户的回报率与零风险投资的回报率相同，此时两者收益率相当，则在最好的投资组合中应该包括货币。

6．根据有效市场论，下列事件对于通用汽车公司股票的价格有什么影响？

（1）出乎意料地宣布政府打算在明年7月1日提高公司税。

（2）国会通过授权法案6个月后的7月1日降低公司税率。

（3）出乎专家们预料的一则通告：美国要在明年对中国的进口轿车设置配额。

（4）通过在12月31日颁布法规来实施（3）。

答：（1）政府提高公司税会减少通用汽车公司利润，因此，通用汽车公司的股价会下跌。

（2）国会提出在未来降低公司税率对通用公司现在的股价没有影响。

（3）美国对中国汽车进口实行配额会导致美国对国内的汽车需求增加，从而使通用汽车公司的销量可能会增加，因此通用汽车公司的股价会上扬。

（4）12月31日颁布法规来贯彻（3）对公司股价没有影响。

7．美联储打算对银行准备金支付利息。

（1）假设准备金的利率比市场利率要低1%，则银行还会像先前那样持最少量的超额准备金吗？这是否会影响“总结提要”第8点中的银行货币方程式？

（2）假设利率等于市场利率。则（1）题中的问题应该如何回答？

（3）基于对（2）题的回答，说明为什么当市场利率为零（流动性陷阱）时，准备金和银行货币之间的关系变得松动起来？

答：（1）即使美联储对银行准备金支付利息，但由于准备金的利率比市场利率要低1%，银行仍然会像先前那样持最少量的超额准备金。因此，这不会对银行货币方程式产生影响。

（2）如果利率等于市场利率，银行的准备金收益与贷款收益是一样的，这时银行并没有动力像先前那样持最少量的超额准备金。准备金和银行货币的关系松动起来。

（3）由于商业银行存放在在美联储的准备金是不被支付利息的，如果市场利率为零，这和（2）中的情况一样，银行的准备金收益与贷款收益都是零，这样，银行并没有动力像先前那样持最少量的超额准备金，准备金和银行货币的关系也就松动起来。

8．假设有一个巨型银行，比如说叫做美国巨人银行，它持有所有人的所有支票存款，并受10%法定准备金规定的约束。如果向美国经济中注入一笔准备金，那么在知道新存款必定还会回到银行的情况下，巨人银行的贷款数量能否超过存款增量的90%？这能否改变最终的货币供给乘数？

答：巨人银行的贷款数量不会超过存款增量的90%，因为受到10%法定准备金规定的约束。货币供给乘数也不会改变，仍为110%10

÷=。因为所有贷出去的存款又会存到巨人银行，从而形成新的贷款，只有一家垄断的巨人银行时的货币乘数和银行体系的货币供给乘数相同。

9．有难度的问题：期权是指在一个既定日之前，以一个既定的价格来买进或卖出一种股票或者其他证券的权利。看涨期权是买权，而看跌期权则是卖权。假设你有一个看涨期权可以买100股高波动率的股票，https://www.360docs.net/doc/5614436646.html,执行价格是每股10美元，可以在接下来的3周里的任意时候行使。Fantasia目前的价格是每股9美元。

（1）解释为什么期权的价格大于每股1美元吗？

（2）假设期权明天就到期，到时候股票上涨5美元和下跌5美元的概率都是50%，那么今天期权的价格是多少？

（3）若将（2）中的5美元换成10美元，则期权的价值将会发生什么样的变化？（在其他条件不变时），请说明，股价的波动性提高为什么能够导致期权价格上升。

答：（1）如果股价高于10美元时，就可以执行看涨期权。如果股价波动性较大，只要股价上涨的幅度大于每股3美元时，期权的价值就会大于1美元，因为期望收受益为?+?=（美元）。

0.500.521

（2）如果价格超过支付的价格时，就可以执行期权。如果价格上涨5美元，为每股14美元，则每股高于执行价格4美元。所以期望收益为：0.540.502

?+?=（美元）。因此，期权的价格为2美元。

（3）如果价格超过支付的价格时，就可以执行期权。如果价格上涨10美元，为每股19美元，则高于执行价格9美元/股。所以期望收益为：0.590.50 4.5

?+?=（美元）。因此，期权的价格为4.5美元。股价的波动性提高，则获得高收益的潜在性提高，从而导致期权价格上升。

10．这个问题是“许多投机性金融资产的价格看起来像是随机游走”的注脚。

（1）掷硬币100次。一次正面算做“加1”，而一次反面算做“减1”。记录该结果。把它画在一张图纸上。这便是一种随机游走。

（2）然后，记录若干个星期内你特别喜爱的公司股票的收盘价格（或取自网络）。把价格随每天的时间变化画出来。比较（1）的随机数字和你的股票价格，或者把它拿给你的朋友看，问朋友是否发现不同？如果它们没有不同，则说明股票价格就像随机游走。

答：略。

9.3 考研真题详解

1．信用卡能否作为货币使用？[浙江工商大学2006研]

答：信用卡与货币有着密切的联系，但两者有本质的区别，不能互相替代。

（1）货币是充当交换媒介的一般等价物，价值尺度职能是货币的最基本的职能，而信用卡不是等价物，没有价值尺度作用，而只是价值转移的手段，是货币的载体。

（2）作为流通手段，货币与商品在买者与卖者之间不断作换位运动，而信用卡则永远隶属于一个主人，在作为媒介完成商品交易时，价值转移了，信用卡并没有转移，它所媒介的仍然是货币与商品的换位运动。

（3）信用卡是一种先进的支付工具，它是货币支付手段的扩大和延伸，它突破货币的局限性，可在一地或数地多次地为它的持有者完成交易，可在银行授信额度以内以或大或小的金额支付货币换回持卡人所需要的商品和服务。在为同一持卡人服务时，它把货币的支付手段在时间和空间上大大扩大了。

（4）信用卡不是储藏手段，它在为客户服务时，所执行的仅仅是一种储蓄存折的作用。

（5）它不会成为世界货币。尽管信用卡打破国界限制，在国际上广泛使用，但由于它不具有价值尺度作用，它所转移的仍是货币，它在货币执行世界货币职能时仍然是一种支付工具。

2．为什么中央银行的货币政策工具主要是变动法定准备率、再贴现率和公开市场业务？为什么公开市场业务这一政策工具是最常用的工具？[中国人民大学2007研]答：影响货币供给的，一个是货币乘数；另一个是基础货币。从货币乘数看，中央银行

可通过提高或降低法定准备率来降低或提高货币乘数，从而在基础货币量不变时影响派生存款量。从基础货币看，一方面中央银行可通过变动再贴现率来影响商业银行向中央银行的借款数量，从而影响准备金；另一方面可通过公开市场业务直接增加或减少基础货币。中央银行买进债券时，市场上基础货币量就会增加；卖出债券时基础货币量就会减少。

公开市场业务具有以下其他政策工具难以比拟的明显优点：一是能按中央银行的主观意图进行，不像贴现政策那样，中央银行只能用变动贷款条件或借款成本的间接方式鼓励或限制商业银行的借款数量；二是中央银行可通过买卖政府债券把商业银行的准备金有效控制在自己希望的规模上；三是操作规模可大可小，交易的步骤也可随意安排，更便于保证准备率调整的精确性；四是不像法定准备率及贴现率手段那样具有很大的行为惯性（准备率及贴现率不是可以轻易变动的），在中央银行根据市场情况认为有必要改变调节方向时，业务容易逆转。这些优点决定了公开市场业务是货币政策最常用的工具。

3．假定法定准备率是0.12，没有超额准备金，对现金的需求是1000亿美元。

（1）假定总准备金是400亿美元，货币供给是多少？

（2）若中央银行把准备率提高到0.2，货币供给变动多少？（假定总准备金仍是400亿美元。）

（3）中央银行买进10亿美元政府债券（存款准备率仍是0.12），货币供给变动多少？[武汉大学2002研]

解：（1）本题中，没有考虑现金存款比率问题，因此，货币乘数是准备率的倒数。于是，货币供给1000400/0.1210003333.334333.33

M C D

=+=+=+=（亿美元）

（2）当准备金率提高到0.2，则存款变为400/0.22000

D'==（亿美元），现金不变。

则货币供给为：100020003000

?='-=-

M M M

'=+'=+=（亿美元），因此1333.33

M C D

（亿美元），即：货币供给减少1333.33亿美元。

（3）若中央银行买进10亿美元政府债券，即基础货币增加10亿美元，则?==（亿美元），即：货币供给增加83.33亿美元。

10/0.1283.33

M

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