第三章国际金融国际资本流动
国际资本流动与国际金融危机_OK
② 欧洲债券(Euro Bonds)是指筹资者在某货币 发行国以外，以该国货币为面额发行的债券。
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⑵ 国际股票：国际股票是指一国企业按照有 关规定在国际证券市场上发行和流通的股票。
主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、 欧洲股权(Euro-equities)三种。
100%
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（二）、国际债务危机的形成原因 （一）债务危机爆发的内因 1．盲目借取大量外债，不切实际地追求高 速 经济增长。 2．国内经济政策失误。 3．所借外债未形成合理的债务结构。 4．所借外债没有得到高效利用。
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（二）债务危机爆发的外部经济条件 1．80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退 2．国际金融市场上利率和美元汇率的上升
故人们也形象地称它为“热钱”； ②从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额
利润； ③从活动范围上看，国际投机资本无固定投资领
域，而是在各金融市场迅速移动； ④ 国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短 期资本，而不是国内游资。
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二、投机性冲击的立体投机策略
投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、 远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等） 同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及 各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立 体投机策略。
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⑷ 出口信贷（ Export Credit）：一国为支 持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争 能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国 进口商（或银行）提供优惠利率贷款，以解决 本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口 商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
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特点： ① 专款专用的限制性贷款； ② 贷款利率低于市场利率，利差由国家补 贴； ③ 期限较长，一般为5--8年，但最长不超 过10年； ④ 出口信贷的发放与信贷保险相结合。
第三章国际金融活动
②交易的货币是市场所在国之外的货币，包括世界主要可
自由兑换货币。 ③资金融通业务基本不受市场所在国及其他国家的政策法 规约束。
币为面值的债券，如我国在瑞士发行的美元债券即欧洲债券，
欧洲债券实际上是一种无国籍债券。
四、国际金融市场的作用 （一）积极作用
1．促进国际贸易和国际投资的发展
2．调节各国国际收支，促进经济平衡发展 3．推动生产和资本国际化的发展
（二）消极作用
1．国际金融交易日益与实际经济相脱节，加大了金 融风险 2．国际金融市场一体化使金融风险随全球化而扩展 3．巨额的国际资本流动增大了国际金融市场的风险
Treasury－note（中期，1~5年）、 Treasury－bond（长期，5年以上）
Commercial paper、 Banker’s acceptance bill 、 Time certificate of deposit（CDs)
三、国际资本市场
（一）含义
国际资本市场(International Capital Market)是指经营一年
本市场、证券市场等基础市场而言的。该市场交易的工具是金 融衍生工具，它是当代金融创新最重要的成果之一。金融衍生
工具是一种交易者为转嫁风险的双边合约，其价值取决于基础
市场工具或资产的价格及其变化。 金融衍生工具市场主要有金融期货市场、期权市场、互换 市场、远期合约市场等。金融衍生工具市场的出现导致了整
个金融体系结构性的变革。
第三节
欧洲货币市场
国际资本流动与国际金融危机
国际资本流动与国际金融危机国际资本流动与国际金融危机随着经济全球化的深入，国际资本流动成为经济发展的重要组成部分。
国际资本流动是指跨国公司、金融机构和个人在国际市场购买和销售资产的行为。
这种流动性对于促进经济增长、增加就业机会以及推动技术和知识的传播起到了积极的作用。
然而，国际资本流动也带来了一定的风险和挑战，尤其是在国际金融危机爆发之后。
国际金融危机是指波及全球范围的金融市场崩溃，给各国经济和金融系统带来严重冲击的事件。
2008年的次贷危机就是一个典型的例子。
这场危机起源于美国，由于次贷市场的过度放松和金融衍生品的滥用，导致大量的次贷债务违约，金融市场陷入恶性循环，严重冲击了全球金融体系。
这场危机的影响不仅局限于金融领域，还波及到了实体经济，导致全球经济陷入衰退。
国际资本流动在国际金融危机中发挥了重要作用。
危机之前，大量的跨国资本涌入发展中国家，给这些国家带来了经济增长和技术进步的机遇。
然而，一旦危机爆发，这些资本迅速外流，导致这些国家陷入了严重的金融和经济困境。
这一点尤其在亚洲金融危机中得到了充分的体现。
当时，大量的外资外逃，导致亚洲经济崩溃，许多国家不得不向国际货币基金组织求助，实行严格的金融管制措施，以维持金融稳定。
国际金融危机也对国际资本流动产生了积极的影响。
危机之后，许多发达国家采取了严格的监管措施，加强了金融监管和资本市场的规范。
这些措施有助于保护投资者的利益，减少了金融市场的风险，提高了金融系统的稳定性。
这种稳定环境吸引了更多的资本流入，促进了国际资本流动的发展。
然而，国际资本流动的自由也带来了一定的风险。
资本流动的不稳定性可能导致金融市场的剧烈波动，进而对国家的经济和金融系统造成严重冲击。
而且，国际资本流动的规模和速度也可能加大金融危机的传播速度和影响范围。
这就要求各国加强金融监管和风险管理，以应对潜在的金融危机。
为了解决国际资本流动与金融危机的挑战，国际社会采取了一系列的措施。
《世界经济概论》 教学大纲 及 教案
《世界经济概论》教学大纲及教案全套第一章：世界经济导论1.1 课程介绍1.2 世界经济的基本概念1.3 世界经济的发展历程1.4 世界经济学的学科体系第二章：国际分工与贸易2.1 国际分工的含义与分类2.2 国际贸易的理论基础2.3 国际贸易政策与措施2.4 世界贸易组织与国际贸易规则第三章：国际金融市场3.1 国际金融市场的概念与功能3.2 国际金融市场的体系与机构3.3 国际金融市场的基本业务3.4 国际金融市场的风险与管理第四章：国际资本流动4.1 国际资本流动的含义与类型4.2 国际资本流动的原因与影响4.3 国际资本流动的管理与调控4.4 国际资本流动与我国经济发展第五章：国际经济合作5.1 国际经济合作的概念与类型5.2 国际经济合作的主要领域5.3 国际经济合作的机制与组织5.4 国际经济合作的前景与挑战第六章：全球宏观经济政策协调6.1 全球经济政策协调的必要性6.2 主要国家的宏观经济政策6.3 国际经济政策协调机制6.4 中国在全球经济政策协调中的角色第七章：区域经济一体化7.1 区域经济一体化的概念与类型7.2 区域经济一体化的理论基础7.3 主要区域经济一体化组织及其特点7.4 中国与区域经济一体化的关系第八章：国际经济关系中的政治因素8.1 国际政治与经济关系的互动8.2 霸权主义与强权政治在经济领域的体现8.3 发展中国家在国际经济关系中的地位与作用8.4 国际经济争端的解决机制第九章：世界经济趋势与挑战9.1 全球化的影响与挑战9.2 新一轮全球产业转移的趋势与影响9.3 可持续发展与绿色经济9.4 新冠疫情对世界经济的影响与展望第十章：中国的世界经济地位与战略10.1 中国世界经济地位的变化与影响10.2 中国参与国际经济合作的战略选择10.3 “一带一路”倡议与国际经济合作10.4 中国在全球经济治理中的角色与责任重点和难点解析重点一：世界经济的基本概念与学科体系难点解析：理解世界经济作为一个独立学科的形成背景、研究方法和学科体系。
第三章国际资本流动理论
• ② 国际证券投资 • 国际证券投资是指投资者在国际证券市场上，以购买外国 政府或企业发行的中长期债券以及购买外国企业发行的股 票等方式所获取利润的投资活动。 • 其中国际债券是国际资本市场上的一种长期信用工具，可 以在国际证券市场上流通，它代表持有者获得未来定期固 定收益的权力，同时也满足发行者筹措资金的需求。 • 国际债券可以分为欧洲债券和外国债券。
国际资本流动理论 1
第一节 国际资本流动概述
一、国际资本流动的含义及分类 • （一）国际资本流动的含义
– 1、国际资本：
• 是相对国内资本而言的，是由国内资本转化而来的。当一 国资本跨出国界时，就成为国际资本的一个组成部分。这 样，对一个国家而言，整个世界资本就被分为国内资本和 各国输出的国际资本。
– 2 、世界资本的流动也由此分为国内资本的流动和国际 资本的流动，而国际资本的流动又可以分为国内资本与 国际资本相互转化之间的流动和国际资本在世界各个金 融中心的流动。 – 3、国际资本流动：
• 是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。作 为一种国际经济活动，国际资本流动也是以盈利为目的的。 但与以所有权转移为特征的国际商品贸易不同，国际资本 流动的特征是使用权的跨国支配或有偿转让。一般来说， 国际资本流动可以分为国际资本流出和国际资本流人。
国际资本流动理论
16论 – 20世纪初，美国经济学家欧文· 费雪（I· Fisher）以李嘉图的比较 利益论为理论基础，提出了费雪国际资本流动理论。 主要理论观点： – 费雪认为，一国的资本存量是既定的，既可以生产现时商品，也 可以生产未来商品。在封闭经济条件下，一国必须按照一定的比 例分配资本，分别生产现时商品和未来商品，以满足当前消费需 要和未来消费需要。在开放经济条件下，则有所不同。 – 费雪认为，利率的差异是国际资本流动的基本动因，而国际资本 流动的结果将消除各国之间的利率差异。同时，费雪也承认，由 于各国对资本的限制、国际投资风险、交易成本等因素的影响， 国际投资并不能使各国的利率完全平均化。 – 费雪国际资本流动理论还分析了各国名义利率与实际利率之间的 差异、利率结构对国际资本流动的影响。费雪国际资本流动理论 中所讲的利率是指实际利率。在无其他因素影响的条件下，国际 资本的流动可以使各国的实际利率平均化。在现实经济生活中， 人们观测到的一般是名义利率。名义利率等于实际利率与通货膨 胀率之和。在资本自由流动的情况下，各国的实际利率相等，各 国的名义利率差异是由通货膨胀率的差异引起的。假定A国的名 义利率高，但其通货膨胀率也高，其实际利率低于B国，则资本 仍然会由A国流向B国。
国际资本流动
规则协调的好处
可以降低谈判成本和责任分担的冲突。 是向决策人施加限制的有效机制。 可以提高政策的可预见性，有利于做出有效的 资源配置决策。 可以防止破坏性的微调，从而使部分国家免受 损失。
对国际资本流动的监管
随着世界经济、金融全球化的发展，国际资本流动更 加自由。在各国政府都强调国内经济政策目标的情况 下，大量资本因各国货币政策的不协调而更可能在国 际间频繁流动，对整个国际金融市场形成了强烈的冲 击，严重威胁到国际金融安全。 资本大范围的跨国界流动，这已大大降低了一国宏观 经济政策的有效性和对资本流动风险的控制能力。 加强国际间关于国际资本流动的政策协调，对限制资 本流动、维护金融体系稳定更是具有非常重要的作用。
Gains From Trade
Good and services Good and services
Assets
Assets
Gains and Losses from Well-Behaved International Lending
要素流动与国际贸易的关系
静态的局部的分析：相互替代
国际资本流动的类型
根据资本使用期限的长短不同，可
以将国际资本流动分为：
长期资本流动 短期资本流动
长期资本流动
对外直接投资 国际证券投资：通过在国际债券市场上购买外 国政府、银行或工商企业发行的中长期债券， 或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行 的对外投资。 国际贷款：一国政府、国际金融机构或国际银 行对非居民（包括外国政府、银行、企业等） 所进行的期限在一年以上的以国际货币计值的 放款活动。
促进国际贸易规模扩大 优化国际贸易的商品结构 带来了新的贸易方式 推动战后的贸易自由化
《世界经济概论》 教学大纲 及 教案全套
《世界经济概论》教学大纲及教案全套第一章：世界经济导论1.1 世界经济的基本概念1.2 世界经济的发展历程1.3 世界经济的组成部分1.4 世界经济的研究方法第二章：国际分工与贸易2.1 国际分工的定义与形式2.2 国际贸易的理论与实证2.3 贸易政策与国际贸易2.4 贸易自由化与保护主义第三章：国际金融市场3.1 国际金融市场的概述3.2 国际货币体系3.3 外汇市场与汇率决定3.4 国际资本流动与金融监管第四章：国际经济组织4.1 国际经济组织的概述4.2 世界贸易组织（WTO）4.3 国际货币基金组织（IMF）4.4 世界银行集团（WBG）第五章：区域经济一体化5.1 区域经济一体化的概念与类型5.2 欧洲联盟（EU）5.3 北美自由贸易区（NAFTA）5.4 亚洲太平洋经济合作组织（APEC）第六章：全球产业分布与跨国公司6.1 全球产业分布的特点与趋势6.2 跨国公司的角色与影响6.3 跨国公司的组织结构与经营策略6.4 跨国公司与全球经济一体化第七章：国际转移定价与税收7.1 转移定价的概念与方法7.2 跨国公司转移定价的策略7.3 国际税收体系与税收协定7.4 转移定价对国家税收的影响及应对措施第八章：国际政治经济关系8.1 国际政治经济关系的基本理论8.2 国家利益与国际合作8.3 国际冲突与经济制裁8.4 发展中国家在国际政治经济中的地位与作用第九章：全球环境问题与可持续发展9.1 全球环境问题的现状与挑战9.2 可持续发展理论及其内涵9.3 国际环境治理与合作9.4 绿色经济和低碳发展第十章：世界经济前景与挑战10.1 世界经济发展趋势分析10.2 全球经济面临的挑战与风险10.3 全球化进程中的政策选择10.4 我国应对全球经济挑战的策略与展望第十一章：国际金融市场与衍生品11.1 国际金融市场的基本构成11.2 金融衍生品市场概述11.3 利率、汇率和股票市场的衍生品11.4 金融衍生品的风险与管理第十二章：国际能源市场12.1 世界能源资源分布与消费12.2 国际能源市场的基本机制12.3 能源价格的决定因素12.4 能源政策与国际合作第十三章：国际劳动力流动13.1 国际劳动力流动的类型与原因13.2 劳动力流动对迁入国和迁出国的影响13.3 国际移民政策与管理13.4 全球化背景下的国际劳动力市场第十四章：国际旅游产业14.1 国际旅游产业的基本特征14.2 旅游需求、供给与国际旅游市场14.3 旅游业的可持续发展14.4 旅游政策与国际合作第十五章：世界经济与中国15.1 中国经济在世界经济中的地位15.2 中国参与国际经济合作与竞争15.3 中国对外经济政策与发展战略15.4 中国与世界经济未来的展望重点和难点解析第一章：世界经济导论重点：理解世界经济的基本概念、发展历程和组成部分。
国际资本流动与金融市场的稳定性
国际资本流动与金融市场的稳定性随着全球化的深入发展，国际资本流动的规模不断扩大，对于金融市场的稳定性也产生了越来越重要的影响。
资本流动的自由化和金融市场的稳定性之间存在着相互依存的关系，其中一个方面发生波动，另一个方面也会受到不同程度的影响。
因此，如何协调国际资本流动和金融市场的稳定性，成为了当前金融领域不容忽视的问题。
一、国际资本流动的现状国际资本流动指的是资本在不同国家之间的流动。
随着全球化的趋势加强，国际资本流动的规模也不断扩大。
日益增长的全球化程度和信息技术的快速发展使得资本流动变得十分便捷和迅速。
现代金融市场的特征是国际资本流动依存程度越来越高，各国市场的振荡也会相互影响。
国际资本流动的规模和形式多种多样，其中包括直接投资、证券投资和银行间贷款等。
然而，在这些资本流动形式中，短期流动资本占比日益增加，同时也是最容易引发金融市场波动的资本形式。
二、国际资本流动对金融市场稳定性的影响国际资本流动是引起金融市场波动的重要因素之一。
一方面，国际资本流动会通过跨境投资、汇率波动等方式，影响到本国金融市场的运行和稳定；另一方面，大量资本外流可能会导致本国资产价格下跌、经济萎缩等现象，间接增加本国金融市场波动的风险。
研究表明，短期的国际资本流动与金融市场稳定性负相关，即国际短期资本流入越多，市场的波动性越大，金融风险也越高。
例如，近年来泰国、马来西亚等发生的金融危机，都与短期资本外流有关。
因此，国际短期资本流动应该得到更加谨慎的管理和控制，以免对金融市场稳定性产生负面影响。
三、如何平衡国际资本流动和金融市场的稳定性为了保证国际资本流动与金融市场的安全和稳定，国际社会采取了一系列措施，例如建立合理的国际金融监管机制，控制金融风险，以及建立合理的经济政策和监管体系。
一方面，国家应该加强对短期国际资本流动的管理，采取措施限制市场的过度波动，比如通过规范金融机构的风险管理和监管，加强市场准入条件等；另一方面，应该加强国际合作，从全球视角考虑金融问题，建立合理的国际金融监管机制，制定金融市场准则、方法和规则等。
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5、比较优势理论（Theory of Comparative Advantage）
• 是日本一桥大学教授、经济学家小岛清在 70年代中期提出来的。
• 小岛清认为，根据美国对外直接投资状况研 究出来的理论无法解释日本的对外直接投资 。
• • 他总结出“日本式对外直接投资理论”，
即对外直接投资应该从投资国已经或即将陷 于比较劣势的产业，即边际产业依次进行。
• （3）出于 利用闲置设备、专利与专有技术等技术资 源方面的考虑
• 3、技术与管理导向动机（主要是为了获取和利用国外 先进的技术管理等）
• 4、分散投资风险导向动机
• 5、优惠政策导向动机（为了利用东道国政府的优惠政
策及母国政府的鼓励性政策）
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• 请用国际直接投资理论思考： • 1、力帆摩托投资越南 • 2、中国制造业对海外市场的转移 • 3、中国农业投资非洲 • 4、TCL收购德国施耐德电气
• 认为在东道国市场不完全的条件下，跨国公司可利 用其垄断优势排斥自由竞争，维持垄断高价以获得超 额利润。
• 所以，对外直接投资是具有某种优势的寡头垄断企 业为追求控制不完全市场而采取的一种行为方式。
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3、产品生命周期理论（The theory of product life cycle）
• 是美国哈佛大学教授维农(Raymond Vernon)在1966年发 表的《产品周期中的国际投资与国际贸易》中提出的
• 跨国并购在世界FDI中的比重由1996年的40%上升到了2000年的84.6%4。
• 以国际直接投资为例 • 累计总额从1985年的6836亿美元，增至1990年的1.7万亿美元。 • 1995年国际直接投资总量达3150亿美元，增长40％； • 1996年达3490亿美元，增长11％； • 1997年达4240亿美元，增长25％； • 1998年并没有因亚洲金融危机而减少，为6600亿美元； • 1999年，国际直接投资流入总额达到8655亿美元，流出额达到
7999亿美元；
• 2000年达1.1万亿；
• 2001年下降为7350亿美元，2003年6350亿美元 ； • 2007年为1.979万亿美元； • 2008年约为1.697万亿； • 估计2009年全球FDI流入量将会进一步跌至1.2万亿美元； • 预元计，到2021001年1年将有出可现能缓上慢升复到苏的1.8势万头亿，美并元可望回升至约1.4万亿5 美
(P100)
• 3、机构投资者成为国际资本流动的主体 (p103)
• 4、第三产业是FDI的主要投资领域
• 在1970年代初期，服务业仅占全球跨国直接投资存量的四分之一，在1990 年代初期，服务业在全球FDI流入存量中的比例为49%，而到2006年则上升 到62%。
• 5、跨国并购已成为FDI的主要方式
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• (三)国际证券投资理论与动机（P111-113）
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三、货币自由兑换（资本自由流动）
• 1、含义：一国通货的持有者可以为任何目的 而将所持有的通货按汇率兑换成另一国通货的 权利。
• 根据《国际货币基金协定》的规定，可自由兑换货币， 必须具备以下三个条件:（即IMF第八条款）
•
• 内部化理论认为，由于外部市场的不完全性（垄断购买者的存在、信 息不灵、政府的干预等），如果将企业拥有的半成品、工艺技术、营销 诀窍、管理经验和人员培训等“中间产品”通过外部市场进行交易，就 不能保证企业实现利润的最大化。
• 企业只有利用对外直接投资方式，在较大的范围内建立生产经营实体， 形成自己的一体化空间和内部交换体系，把公开的外部市场交易转变为 内部市场交易，才能解决企业内部资源配置效率与外部市场的矛盾。
企业优势
所有权优势和内部化优势 所有权优势和区位优势 内部化优势和区位优势
模式
国内生产后出口 技术转让 缺乏对二）国际直接投资的动机
• 1、市场导向动机----寻求新的市场和突破贸易保护主 义的限制
• 2、降低成本导向动机
• （1）出于获取自然资料和原材料方面的考虑
• （2）出于规避汇率风险和税率的考虑
第二章 国际资本流动
第一节国际资本流动概述
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一、国际资本流动的含义、方式、特点
1. 含义 国际资本流动（international capital flow），是
指跨越国界的资本流动。
集中反映在：
（1）国际收支平衡表中的“资本与金融帐户”（流量状况）； （2）国际投资头寸表（存量状况）。
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2. 主要方式
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二、国际资本流动理论
（• 二1一、、）新国国古际际典直的资接资投本本资流流的动动理理的论论原因
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2、垄断竞争优势理论（Monopolistic Advantage Theory）
• 是最早研究对外直接投资的独立理论，产生于20 世纪60年代，由美国学者海默(Stephen H. Hymer)博 士论文《国内厂商的国际化经营:一项对外直接投资的 研究》中提出来的。
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金额
生产曲线 消费曲线
导入期 美国
成熟期
标准化
衰退期
次发达国家 发展中国家
产品生命阶段
国家
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4、内部化理论(The Theory of Internalization)
•
在20世纪70年代中期主要由英国学者巴克莱(Peter Buckley)、卡森
(Mark Casson)和加拿大学者拉格曼(Allan M. Rugman)共同提出的。
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6、国际生产折衷理论（The Eclectic Paradigm of International Production）
又称“国际生产综合理论”，是由英国瑞丁大学教授邓宁（John H•Dunning）于1977年提出。1981年又进行进一步阐述。
认为企业必须同时兼备所有权优势、内部化优势和区位优势才能从事有 利的海外直接投资活动。
• 国际直接投资（International Direct Investment） • 国际证券投资（International Portfolio Investment） • 国际贷款（International Loan）
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3.目前国际资本流动的特点
• 1、国际资本流动规模急剧增长。(P98) • 2、呈现出证券化特征、衍生金融工具交易居绝对优势地位。