证券投资产业分析

劳动密集型产业。是指主要依赖于劳动力的产业。


它们之间并没有严格的界限，有些产业同时是资本密集和技术密集，如汽车产业。一般地，由于
5．我国上市公司的行业分类

我国证券市场建立之初，对上市公司没有统一的分类。中国证监会2001.4公布《上市公司行业分 A 农、林、牧、渔业 B 采掘业 C 制造业 D 电力、煤气及水 的生产和供应业 E 建筑业 F 交通运输、仓储业
典型行业
1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系
(1)成长型产业。 成长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。其销售 收入和利润的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。它 们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务及改善经营管理，可实现持续成长。 (2)周期型产业。 周期型产业的运动状态直接与经济周期相关。随经济上升而扩张，随经 济衰退而相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买 被延迟到经济改善之后。具有高收入弹性的产业（如珠宝业、耐用品制造业）。


1．顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产业进行投资。

2．对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。

3．正确理解国家的产业政策，把握投资机会。
1．选择有潜力的产业进行投资

由于产业生命周期的存在，各产业的此起彼伏必然使产业结构处在不断演进的动态过程中。目前
2．对处在生命周期不同阶段的产业，不同的投资者、不
1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系
(3)防御型产业。防御型产业与周期型产业刚好相反。这种类型产业的运动状态，产业的销
售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大，并不受经济周期的影响。收入弹性较小的产
业（如，食品业和公用事业），公司的收入相对稳定。
(4)成长周期型产业。这种类型的产业既包含有成长状态，又随经济周期而波动。许多产业

从历史上看，真正被完全淘汰的产业很少，产业的发展呈现出“生多死少”的特征，多数情况是
2．产业生命周期的影响因素
需求


技术进步

政府政策

社会习惯的改变
（1）需求对生命周期的影响

需求是人类社会发展的原动力。当市场上存在尚未得到有效满足的潜在需求，而技术进步推出相
（2）技术进步

技术进步是厂商生产新产品以满足社会潜在需求的关键。技术进步一方面创造新产品，开拓新领
初创期产业在证券市场上的表现

处于初创期的产业，如电脑网络业、生物制药业等，由于产业创立不久，厂商较少，收益较少甚

第二板市场最重要的上市条件之一就是企业未来发展的前景看好，尽管目前的状况可能不佳。正
雅虎（Yahoo）股价走势图
成长期产业在证券市场上的表现

处于成长期的产业由于利润快速成长，因而其证券价格也呈现快速上扬趋势。由于证券价格的上
产业生命周期各阶段的收益和风险状况
初创期
成长期
成熟期
衰退期
厂商数量
很少
增加
减少
很少
利润
亏损
增加
较高
减少或者亏损
风险
较高
较高
减小
较低
风险形态
技术风险市场风 市场风险管理风 险 险
管理风险
生存风险
《证券投资学》（第二版） 吴晓求主编
5.2.2处在不同周期阶段的产业在证券市场上的表现

由于产业生命周期各阶段的风险和收益状况不同，而证券投资的目的就在于在尽可能小的风险条
5.3.1行业的市场结构分析
1．完全竞争


2．不完全竞争

3．寡头垄断

4．完全垄断
1．完全竞争
完全竞争指许多企业生产同质产品的市场情形。其特点是：
(1)生产者众多，各种生产资料可以完全流动； (2)产品不论是有形或无形的，都是同质的，无差别的；
(3)没有一个企业能够影响产品的价格；
(4)企业永远是价格的接受者而不是价格的制定者； (5)企业的盈利基本上由市场对产品的需求来决定； (6)生产者和消费者对市场情况非常了解，并可自由进入或退出这个市场。
成熟期产业在证券市场上的表现

处于成熟期的产业是蓝筹股的集中地。由于处于成熟期的产业垄断已经形成，产业发展的空间已
衰退期产业在证券市场上的表现

处于衰退期的产业由于已丧失发展空间，所以在证券市场上全无优势，是绩平股、垃圾股的摇篮
5．2．3产业特性与证券投资的选择
对产业投资的选择应遵循以下原则:

由于产业生命周期各阶段的风险和收益特征的不同，以及实际投资过程中投资者资金的来源、资
处于初创期的产业，是投机者或风险投资家的天堂。
进入成长期的产业，一方面是高速成长，另一方面是竞争激烈，破产倒闭的概率大，因而适合于 衰退期的产业的投资只是一些特殊机构的特殊需要，或是为了做庄获利，或是为了调控指数。
(3)成熟阶段

成熟阶段是产业发展的颠峰阶段，通常会持续相对较长的时期。在这一时期，通过激烈的市场竞

这一阶段的主要特征是，产业集中程度很高，并出现一定程度的垄断，产业的利润因此达到了很

在成熟阶段，产业发展很难较好地保持与国民经济同步增长。而宏观经济衰退时，成熟型产业还
(4)衰退阶段

衰退阶段是产业发展的暮年时期。衰退阶段的产业具有与初创阶段相类似的一些特征，如由于新


1 产业的生命周期 2 产业周期性在证券市场上的表现 3 产业的其他特征分析


产业的概念

产业是指一个企业群体。在这个企业群体中，各成员企业由于其
1从证券市场角度所进行的产业分类
产业分类如其它事物一样可以从多种角度进行分类 1．根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系 2．根据产业未来可预期的发展前景划分 3. 按照产业所采用技术的先进程度划分 4. 按照产业的要素集约度划分 5．我国上市公司的行业分类
成长期的收益和风险状况

成长期是产业发展的黄金时代。虽然在成长期有大量的厂商介入该产业，产业的供给能力大幅增
成熟期的收益和风险状况

当产业处于成熟期时，市场规模虽然有可能在成长，但增速已缓甚至负增长，产品价格通常已趋
衰退期的收益和风险状况

衰退期的产业，即使还健在，也只能维持正常的利润水平。因此，对衰退型产业的业绩是不应该

资本密集型、技术密集型产品，如钢铁、汽车等，以及少数储量集中的矿产品如石油等的市场多
4．完全垄断

完全垄断是指独家企业生产某种特质产品的情形，特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的

(1)政府完全垄断，如国营铁路、邮电等部门。

(2)私人完全垄断，如根据政府授予的特许专营或根据专利生产的独家经营，以及由于资本雄厚、

新兴产业是指采用新兴技术进行生产，产品技术含量高的产业，如电子业。 传统产业是指采用传统技术进行生产，产品技术含量低的产业，如资源型产业。


由于技术的不断更新和发展，新兴产业和传统产业之间的区分是相对的。目前，二者之间的区分是
3.按照产业所采用技术的先进程度划分

三次技术革命 第一次工业革命，又称产业革命，18世纪60年代首先从英国开始，随后向欧洲大陆和美国扩展，
证券投资的行业分析
本章关键问题
掌握从证券市场角度进行产业分类的方法，掌握产业的生 命周期理论，了解企业在初创阶段、成长阶段、成熟阶段 和衰退阶段的不同表现。 掌握产业的市场结构特征，对完全竞争、不完全竞争、寡 头垄断、完全垄断四种市场结构的不同特征和典型行业有 所了解。 掌握根据产业增长和经济周期的关系分析产业的方法。运 用上述产业分析方法进行证券投资选择。
（4）社会习惯的改变

社会习惯对关系经济增长的消费、储蓄、投资、贸易等诸方面产生影响，因而也就必然对产业的

在社会习惯的变迁过程中，国际文化交流起着重要的作用。例如，我国传统上以勤俭为持家原则

除此之外，人类对经济利益的追求以及由此展开的激烈竞争也是一个重要的影响因素。从某种意
5.2产业周期性在证券市场上的表现
都属于这种类型。
2．根据产业未来可预期的发展前景划分

朝阳产业（幼稚产业）。是指未来发展前景看好的产业，如目前的信息产业。朝阳产业尽管发展前
夕阳产业。是指未来发展前景不乐观的产业，如目前的钢铁业、纺织业。


朝阳产业和夕阳产业的划分具有一定的相对性。一个国家或地区的夕阳产业在另一个国家或地区则
3.按照产业所采用技术的先进程度划分
成熟期的产业，其风险较小，收益较大，但成长性已较成长期大大降低，这类产业比较适合于收
3．正确理解国家的产业政策，把握投资机会

国家对某一产业的扶持或限制，常常意味着这一产业有更多更快的发展机会，或者被封杀了发展

正确理解和把握国家的产业政策是掌握证券市场主流行情的关键。
5.3产业的其他特征分析


3．寡头垄断

寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形。其特点是：

(1)在寡头垄断的市场上，由于这些少数生产者的产量非常大，因此他们对市场的价格和交易具有

(2)由于只有少量的生产者生产同一种产品，因而每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会

(3)在这个市场上，通常存在着一个起领导作用的企业，其他企业随该企业定价与经营方式的变化
4．完全垄断

完全垄断市场类型的特点是：

(1)由于市场被独家企业所控制，产品又没有或缺少合适的替代品，因此，垄断者能够根据市场的

(2)垄断者在制定产品的价格与生产数量方面的自由性是有限度的，它要受到反垄断法和政府管制

在现实生活中，公用事业(如发电厂、煤气公司、自来水公司和邮电通信等)和某些资本、技术高

初创阶段是一个产业的起步阶段。在产业组织方面，只有为数不多的创业公司介入这一新兴产业

在初创阶段后期，随着产业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新产业便逐步
（2）成长阶段

成长阶段是产业发展的黄金时期。在这一阶段，新产业快速成长，开始显露出其朝阳产业的风采。

在成长阶段的后期，由于产业中生产厂商与产品竞争优胜劣汰规律的作用，市场上生产厂商的数量

5.2.1 产业周期性和产业业绩

5.2.2 处在不同周期阶段的产业在证券市场上的不同表现

5.2.3 产业特征与证券投资的选择
5.2.1 产业周期性和产业业绩

初创期的收益和风险状况 成长期的收益和风险状况 成熟期的收益和风险状况 衰退期的收益和风险状况



初创期的收益和风险状况

初创期，市场规模狭小制约了产业销售收入的增长，市场认同度低封杀了产品价格的上扬空间，



G 信息技术业 H 批发和零售贸易 I 金融、保险业 J 房地产业 K 社会服务业

Baidu Nhomakorabea








L 传播与文化产业
M 综合类

5．1．2产业的生命周期概述

1．产业生命周期及其阶段特征。和世界上的万事万物一样，产业也会经历一个由产生到成长再
成熟阶段
成长阶段 衰退阶段
初创阶段
（1）初创阶段
市场类型综合比较
比较项目 生产者特点 生产资料特点 产品特点 价格特点 完全竞争 众多 完全流动 同质、无差别 垄断竞争 众多 可以流动 存在差别 寡头垄断 相对少量 很难流动 完全垄断 独家企业 不流动
企业接受价格而 不能制定价格
对价格有一定 的控制力
对价格具有 垄断能力
垄断定价，但受到 法律管制

技术进步不仅使新产品的推出成为可能，而且能提高新产业的生产效率，降低成本，从而加速产

当今时代科技发展一日千里，为经济的飞速发展提供了强大的技术基础，也促进了产业的加速更
（3）政府的影响和干预

凯恩斯主义诞生以来，各国政府均加强了对宏观经济的干预。无论是奉行自由主义的国家还是强

政府影响和干预经济的目的在于维护经济的公平和自由竞争，保证经济的健康运行和发展。因此
完全竞争的根本特点在于：企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。在现实经
2．不完全竞争

不完全竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。其特点是：

(1)生产者众多，

(2)生产的产品同种但不同质，即产品之间存在着差异，产品的差异性是指各种产品之间存在着实

(3)由于产品差异性的存在，生产者可以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制 在国民经济各产业中，制成品的市场一般都属于这种类型。

第二次科技革命，始于19世纪70年代前后，以电力的广泛应用、内燃机的创制和使用、电讯事业
第三次科技革命，开始于20世纪40、50年代，以原子能技术、航天技术、电子计算机的应用为主
4.按照产业的要素集约度划分

资本密集型产业。是指需要大量的资本投入的产业。

技术密集型产业。是指技术含量较高的产业。