历史金银比策略回顾与分析
金银比的历史
金银比的历史有个朋友问我，在金银大涨的情况下，利用金银同涨同跌的特点，通过卖出黄金和买入等价值的白银来套利如何？他认为，这样一方面可以规避黄金白银大跌的风险，又能坐拥金银上涨中白银升值的红利……估计，他还不知道，这个想法几千年来一直有人在实施。
众所周知，自货币出现一直到20世纪初，在大约5000年的时间里，黄金和白银就像是一对孪生兄弟，他们共同充当货币，来衡量人类商品的价值，要计算黄金价值，你应该用白银来估量，如果要是考虑白银的价格，你应该用黄金来估量。
然而，黄金和白银的价值比究竟应该是多少，谁也说不清楚。
毫无疑问的是，地壳中白银的含量要比黄金多得多（根据现代测定，大约17倍左右），但是，相比较黄金而言，白银的化学性质要活泼得多，在空气中容易被氧化，天然的黄金有很多（如砂金、岩金、狗头金等等），但天然的白银却极少，银的开采，还是需要点技术的。
在5000年前的古埃及，有“一份黄金和二份白银相等”的记载，也就是说黄金白银的价值比率是2，因为那时的古埃及盛产黄金，而白银却必须从希腊进口。
后来随着进口的白银越来越多，古埃及人将黄金与白银的价值比率规定为10。
公元前6世纪最早铸造金属货币的吕底亚人，将黄金白银的兑换比率设定为10，波斯帝国则将黄金白银的价值比率设定为12。
就1500年之前西方社会黄金白银总产量来看，其比率大概在1：10左右，而最早铸造金属货币的吕底亚人也隶属于古希腊文明的亚历山大帝国，其黄金白银的兑换比率也是10。
从罗马共和国到罗马帝国，再到欧洲中世纪期间，随着白银产量的增加，金银的比率从10提高到了12~15左右。
对于黄金和白银价值比率变化，古人们也一直迷惑不解，对于他们来说，这似乎是神灵在冥冥之中的安排，他们根据自己的知识，结合黄金代表太阳、月亮代表月亮的神话传说，给出了一个相当“科学”说法——“因为月亮绕过黄道带比太阳快13.3倍，所以黄金的价值应该是白银的13.3倍！”不过，咱们中国人好像从来不会考虑这么“科学”的解释，历史以来中国经济的核心地带——中原地区银矿稀少，所以古代中国有自己的特色，其金银比率一直维持在4~7这样的一个低位，从早期的5左右，到明朝中期变为7左右。
2013年10月28日叶大干(黄金)+叶大干：10月28日黄金白银分析和策略
叶大干：10月28日黄金白银分析和策略除了消费者信心数据意外，上周以来，美国的其他各项经济数据也都基本是惨不忍睹。
其中包括了受到了政府停摆影响的10月份制造业PMI数据和每周失业金初请人数，也包括数据调查期在政府停摆之前发生的而美联储此后将在周二至周三(10月29至30日)召开新一轮的联邦公开市场委员会会议，但目前，各界的关注焦点已经不再是美联储会否在此次会议上宣布缩减当前每月850亿美元的量化宽松措施(QE)购债规模，而是美联储届时会对当前的经济状况作出如何的评估，因为其对经济的看法可能会左右日后进一步的政策取向。
黄金目前所面临的阻力位分别是1356和1375，特别是1375是我们后期所要重点关注的，在周四凌晨公布美联储利率决议前，黄金可能的震荡区间是1320-1375，而目前短线多头偏强，所以顺势而为，低位做多为主。
今日可以选择在1340-1345的位置进场多单的，严格止损4美金，目标看1356是否突破。
白银目前关注的重大阻力位是22.85和23.20这两个位置的，下方的支撑位是22.40和22.10，在4小时上升通道中，白银依然多头还是比较强的。
在缺乏重大消息面的影响下，我们顺势而为。
关注美联储周四凌晨两点的利率决议。
资料显示，全球最大的黄金上市交易基金(ETF)--SPDR GoldTrust截止到10月28日之前，黄金ETF当前持仓：872.02吨，较前一日持平。
技术分析：现货黄金k线图技术研判：周线图：长线逢高做空。
日线图：中线方向不明。
小时图：小时图重要支撑位1340，第二支撑位1320，第一压力位1356，第二压力位1375 现货黄金操作建议：1356上冲不破，空单进场，止损4美金，目标1345，多单选择的位置在1340-1345间做多，止损4美金，目标1356-1375。
现货白银k线图技术研判：周线图：长线逢高做空。
日线图：中线方向不明。
小时图：小时图重要支撑位22.40，第二支撑位22.10，第一压力位22.85，第二压力23.20现货白银操作建议：22.40附近多单进场，严格止损22.20，目标22.85-23.20。
2013年黄金白银回顾及2014年走势展望
2013年黄金白银回顾及2014年走势展望2013年对于黄金白银而言注定是不平凡的一年，在过去十余年黄金白银的牛市中，黄金白银从未像2013年这样大幅下跌，真可谓惊涛骇浪，跌荡起伏。
逆转了之前十年牛市的嚣张气焰从而可能步入了漫漫熊途。
国际现货黄金价格2013年已累计下跌28.06%，国际现货白银价格2013年已累计下跌35.73%，年线收大阴，而2013年亦可能成为黄金白银“十年牛市”的转折年。
2013年黄金白银走势回顾2013年国际金价银价不断上演“高台跳水”，用“跌跌不休”来形容过去的2013黄金白银市场一点儿也不过分，在空头氛围弥漫下，全年市场的主旋律就是震荡式下跌。
具体来看，2013年黄金白银市场的走势可以分为四个阶段：第一阶段是1月份到3月份，金价从1673.20美元至1596.95美元，银价从32.47美元至27.93美元。
黄金白银市场开始出现缓慢下跌的现象，但是整体跌幅并不是很大，大约5%和9%左右，大多数投资者在这个阶段的观望心理开始逐渐加重，因为前期的三个低点1522美元和26.5美元并没有跌破。
第二阶段是4月份到6月份，金价从1597.68美元至1179.83美元，银价从28.03美元至18.18美元。
市场出现断崖式下挫，空头力量来势凶猛，黄金白银“飞流直下三千尺”跌幅达26%和36%左右，整个二季度成为全年跌幅最大的阶段。
这个阶段据传有美国操纵的“阴谋”一说。
我个人认为美国有这个动机，他们通过操纵美元升值与贬值来影响黄金价格。
美国通过三轮量化宽松政策，让黄金从每盎司几百美元最高涨至每盎司1900多美元，使美国逃掉了大量国际债务。
在自认为有望走出金融危机的阴影后，美国有意推行强势美元政策，操作黄金价格下跌的动机也就油然而生。
第三阶段是7月份到8月份，金价从1232美元至1395.2美元，银价从19.58美元至23.48美元。
市场在2013年出现了年度唯一一波像样的反弹，上涨13.24%和19.91%，这个反弹主要是投资者认为金价已经到了生产成本价附近，或者是大跌之后必有反弹的观点支持投资者加入购入黄金的队伍。
黄金以前的趋势走势
黄金以前的趋势走势黄金是一种历史悠久的贵金属，自古以来就被视为有价值的财富储备和交易媒介。
黄金的趋势走势在不同的时期有所差异，下面将从历史角度对黄金以前的趋势走势进行分析，并探讨一些影响黄金走势的因素。
1. 古代时期：黄金作为贵金属一直被人们高度珍视。
古代国家之间的贸易往来往往使用物物交换的方式，而黄金作为交换媒介的地位较高。
此时黄金的走势受到政治和战争因素的影响较大，例如大规模的征战会导致黄金需求增加，从而推动黄金价格上涨。
2. 19世纪：在19世纪末，工业革命的兴起导致世界经济的剧变。
随着工业化水平的提高，人们开始广泛应用新的金属，例如白银和铜，逐渐取代黄金的使用范围。
这导致黄金的需求减少，价格下跌。
3. 20世纪初：在第一次世界大战爆发前夕，各国开始采取金本位制度，即货币与黄金挂钩。
这一制度影响了黄金的价格走势，使其相对稳定。
然而，一战期间的大规模冲突和战争造成了各国经济的不稳定，使黄金作为避险资产的需求上升，推高了黄金价格。
4. 二战期间：二战爆发后，各国采取了大规模的金融刺激政策，导致通货膨胀加剧。
为了抑制通胀，并稳定国内货币的购买力，一些国家放弃了金本位制度。
这一决策削弱了黄金的地位，并导致黄金价格的下跌。
5. 20世纪70年代：20世纪70年代初，世界经济受到了石油危机的冲击，全球通货膨胀率攀升。
同时，美国采取了金本位制度的终结措施，导致全球黄金市场不再受到政府控制。
这一时期，黄金作为避险资产的需求大增，引发了长期的黄金牛市。
综上所述，黄金以前的趋势走势受到多种因素的影响，包括政治和战争因素、经济发展水平以及货币政策等。
古代时期黄金作为物物交换媒介的地位较高，走势受到政治和战争因素的影响。
19世纪由于工业化的兴起，黄金的使用范围受到限制，价格下跌。
20世纪初，金本位制度的应用使黄金价格相对稳定。
而二战和冷战时期的冲突导致黄金作为避险资产需求上升，价格上涨。
最后，20世纪70年代，石油危机和美国放弃金本位制度使黄金价格出现持续的牛市走势。
最近10年黄金走势回顾以及影响因素
最近10年黄金走势回顾以及影响因素黄金四十年走势回顾：十年大牛市，二十年熊市，2000年后又展开了黄金大牛市“布雷顿森林体系”解体，美元大幅贬值，造就了第一轮黄金十年牛市的第一阶段；中东石油危机引发了西方严重的通胀，黄金保值功能显现，造就了第一轮黄金牛市的第二阶段。
第一阶段：二战后，1944年7月，西方主要国家确立了“布雷顿森林体系”，将美元与黄金挂钩，一盎司黄金等于35美元，其他国家的货币与美元挂钩，实行固定汇率制度，美元和黄金等价，在世界货币体系中处于核心地位。
20世纪60-70年代，欧洲、日本经济迅速崛起，英镑、法郎、日元等货币在国际上的地位提高，同时，美国深陷越南战争的泥潭，财政赤字巨大，国际收入情况恶化，美元的信誉度受到冲击。
在这种背景下，美元是应该大幅贬值的，但因受“布雷顿森林体系”的强制影响，一盎司黄金仍然等于35美元，这就出现了抛售美元、购买黄金的现象。
美国为了稳定美元和黄金的兑换比例关系，不断抛售黄金，导致美国黄金大幅外流，致使国库黄金日益减少。
后来美国无力维持这种比例关系，于1971年8月，美国总统尼克松宣布放弃“金本位”制，美元和黄金不再挂钩，黄金价格出现井喷，价格开始飙涨，主要原因是美元价值的回归，开始大幅贬值。
第二阶段：1973年10月第四次中东战争爆发，国际石油输出国组织（OPEC）宣布石油禁运，造成油价上涨，当时原油价格曾从1973年的每桶不到3美元涨到超过13美元，引发了西方国家严重的通胀，与此同时，美国为了恢复经济，开始不断下调利率，大量印刷货币，也加速了通胀，美国年平均通货膨胀率达到7.09%，1979年11月达到了15％的高峰。
在西方国家通胀剧烈的背景下，由于黄金具有保值功能，所以遭受抢购。
美元的大幅贬值和西方国家严重的通胀，是推动黄金第一次十年大牛市的主要原因，金价从每盎司35美元飙升至最高850美元，最高涨幅近24倍，堪称大牛市。
图4：1970年以来，美国联邦基准利率和CPI的走势图图5：1970年以来，黄金的价格走势图2008年黄金市场回顾2009年黄金市场回顾09年12月～10年1月，基金极具前瞻性在外汇市场强势建仓，打压金价战略建仓早在09年12月份，对冲基金就纷纷极具前瞻性地开始重仓布局美元多头，当时威尔鑫通过汇率市场资金流向监测到了这种异常现象，但确实不明就里，无论华尔街日报、路透社，还是金融时报等国际权威财经媒体，都鲜见欧债危机爆发苗头的报导。
关于金银比金油比的分析
关于金银比金油比的分析今天主要和大家分享一下我个人对近期金银比的分析。
首先介绍一下金银比这个概念，所谓的金银比率，是指一盎司的黄金与一盎司的白银价格之间的比率。
下图是1992年-2004年间金银比的走势情况。
由图可以得知，金银比一般在40-80的区间内进行运动，从长周期看来，历史上曾有过三次向上触及80一线的情况，分别在我们的1995年、2003年及2008年附近，今天我们重点关注在历史上这几次触顶及触顶之后几年的走势情况。
另外我们可以很清楚的发现，在2014年的时候金银比有向上触及80一线的迹象，这是需要我们格外注意的。
通常来说，当金银比处于顶部或底部时，金价与银价走势呈现背离，那么，金银价格触底产生背离的金银价格走势有以下几种情况：一是金价先于银价触底回升，即金价底部先于白银到来；二是银价先于金价触底反弹，即银价底部先于金价到来。
具体的我们结合历史上的实际案例来看。
第一次，1995年2月至1998年2月，黄金价格从最高380.54美元/盎司跌至最低276.75美元/盎司，累计跌幅27.3%；白银价格从最低4.45美元/盎司涨至最高7.9美元/盎司，累计涨幅77.5%；第二次，2003年6月至2008年3月，黄金价格从最低342.6美元/盎司涨至最高1032.09美元/盎司，累计涨幅201%；白银价格从最低4.42美元/盎司涨至最高21.24美元/盎司，累计涨幅381%；第三次，2008年11月至2011年4月，黄金价格从最低699.70美元/盎司涨至最高1569美元/盎司，累计涨幅124%；白银价格从最低8.83美元/盎司涨至最高49.77美元/盎司，累计涨幅464%。
大家仔细注意会发现，金银比率每一次突破或逼近80将会触顶，指标重新回归的方式主要有俩种，一种是白银上涨，黄金下跌(1995-1998)；另一种是金银齐涨，但白银上涨的速度及幅度大于黄金(2003-2008、2008-2001）。
以史为鉴：近十年黄金价格波动的影响因素及建议[精选.]
![以史为鉴：近十年黄金价格波动的影响因素及建议[精选.]](https://img.taocdn.com/s3/m/b877797019e8b8f67d1cb988.png)
近十年黄金价格波动的影响因素及建议黄金向来具有商品和金融双重属性，在经济全球化的宏观大背景下，黄金价格的走势除了受到传统商品供给与需求的影响外，更多地是受到货币政策、汇率走势以及金融市场投机等金融因素的影响。
一、影响黄金价格的主要因素1、供求因素黄金是一种特殊的商品，供给与需求之间的关系是影响商品价格的基本因素。
2、美元汇率影响美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一。
一般在黄金市场上有美元涨则金价跌，美元降则金价扬的规律。
美元坚挺一般代表美国国内经济形势良好，美国国内股票和债券将得到投资人竞相追捧，黄金作为价值贮藏手段的功能受到削弱；而美元汇率下降则往往与通货膨胀、股市低迷等有关，黄金的保值功能又再次体现。
3、各国的货币政策与国际黄金价格密切相关当某国采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，会造成黄金价格的上升。
4、通货膨胀对金价的影响对此，要做长期和短期来分析，并要结合通货膨胀在短期内的程度而定。
从长期来看，每年的通胀率若是在正常范围内变化，那么其对金价的波动影响并不大；只有在短期内，物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，金价才会明显上升。
5、国际政局动荡、战争、恐怖事件等国际上重大的政治、战争事件都将影响金价。
政府为战争或为维持国内经济的平稳而支付费用、大量投资者转向黄金保值投资，这些都会扩大对黄金的需求，刺激金价上扬6、股市行情对金价的影响一般来说股市下挫，金价上升。
这主要体现了投资者对经济发展前景的预期，如果大家普遍对经济前景看好，则资金大量流向股市，股市投资热烈，金价下降。
反之亦然7、影响金价的其他因素其他因素主要有:季节性因素,黄金利率的变化、黄金ETF的持仓变化以及不同国家的黄金文化对于黄金价格的影响因素等。
二、以史为鉴：国际黄金市场行情回顾图：1973-2013年国际黄金市场价格走势图从图中可以看出，在过去的十年中，由于实体经济复苏缓慢，各国持续推进量化宽松货币政策向市场注入大量流动性，在市场流动性以及通货膨胀预期的刺激下，黄金作为抗通胀的有效工具，使其价格不断走高。
从“金银比”里，我们能看到什么（一）？
从“金银比”里，我们能看到什么（一）？
知识星球的朋友有在讨论金银比这个指标，今天专门写篇文章聊下我的看法
金价体现的是实际利率的变化。
银价兼俱货币属性和工业属性，货币属性类似黄金，工业属性类似铜。
历史上，白银与黄金都曾经作为流通货币，直到布雷顿森林体系瓦解后，虽然各国央行不再将白银作为官方储备，但白银的价值储藏的功能并未消失，因此白银与黄金依旧有相近的影响价格因素，两者价格走势呈正相关性高达 0.91 ，也因此白银与美元也有替代关系。
白金与黄金两者最大的不同处在于工业需求程度，白银工业需求占总需求比重高达 54%（黄金仅 10%），工业应用领域包含电子产品、焊料、影像和光伏，还有 5G 、新能源车等
那么金价和银价的比值反映了什么？
很简单，把实际利率一除，体现的就是实际需求面的变动，历史数据显示这一比值通常在一个区间内来回摆动，因此金银比也称为交易的一个重要参考系
1. 经济衰退期间，贵金属进入多头行情初期，多数央行均采取货币政策宽松，使黄金涨势较为强势（金银比上升），凸显货币属性，白银虽也上涨，但一定程度被工业属性拖累，如：2008、2020 / 03。
此时金银比往往已经达到震荡区间上沿，作中轴回归，体现的是需求的疲软和货币政策的宽松转向
2. 经济复苏期间，贵金属进入多头行情中期，货币政策仍保持宽松，但同步推动工业需求、通胀预期回温，使白银涨势较为强势（金银比下降），同步凸显货币、工业属性，如：2010 ~ 2011、2020 / 04 起。
那么此时的金银比价告诉我们哪些信息呢？明天接着说。
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一、历史金银比策略回顾
我们曾在2019年10月28日发布了行业深度报告《当我谈金银比时，我谈些什么？》，通过详细复盘过去50年间金银比的扩张与修复周期，提出了金银比修复的三个必备条件：（1）金价受到意外且可持续的因素导致价格持续大幅上涨，激活白银的投资属性；（2）白银的供需状况持续改善，主要表现为供需平衡逐步走向短缺或者库存持续去化；（3）白银的期货持仓量大幅上升，表征白银的投资属性增强。
以上三个条件同时达到时，我们可以看到金银比的大幅修复，白银才会出现例如1980年或2008-2011年的大幅上涨行情，否则只会出现小型的“蛙跳”行情，也即短期的上涨后再次跌回原位。
通过该深度报告的历史复盘，我们当时分别提出了短期和长期策略。
目前来看，我们当时的短期策略（做多金银比）已经在2020年一季度兑现，对于长期策略而言，目前依然适用。
下面我们对当时的两个策略进行回顾。
（一）历史短期策略（2019.10.28）
我们前期基于铜金比的研究表明，如果全球经济继续走差，并且出现类似08年金融危机的情形，那么铜金比将存在进一步下行的可能性，目前依然持稳，基于7月份伦铜均价计算的黄金涨幅依然在20%左右，也即出现危机模式时，黄金价格可能达到1600-1700美元/盎司的水平。
金银比自2019年7月中旬开始出现修复，主因白银价格有所抬升，并且COMEX持仓也有所上升，说明市场关注度有所上升，但是如果仔细观察多空持仓就会发现，自5月份开始白银价格开始持续上涨主因非商业空头平仓所致，而这种空头更多的是和黄金多头配合操作，为黄金多头提供保护，而黄金涨幅已经较大，因此原来的保护头寸的作用有所下降，黄金多头降白银空头有所减少。
目前白银的非商业空头持仓已经达到了近几年的相对低位，而多头持仓从仅今年的相对高位有所回调，因此我们认为从持仓角度来看，后期空头仓位上升而多头仓位下降的可能性较高。
并且目前全球经济依然存在较大的确定性，中美贸易摩擦以及英国脱欧以及其他不确定性事件都会增加市场的不确定性，因此黄金多头依然存在通过白银来建立保护头寸的可能性。
综合以上观点，我们认为短期内做多金银比的策略更优。
（二）历史长期策略（2019.10.28）
同样基于金银比与白银库存之间的关系，我们在长期可以观察白银的需求是否存在改善，白银库存是否出现趋势性下降。
如果出现库存持续下行的趋势，我们认为可以考虑做空金银比的策略。
二、金银比大幅修复的条件尚不完全具备
今年3月初开始，受到新冠疫情海外蔓延以及美元流动性紧缺等因素影响，黄金白银等贵金属也出现大幅下跌，但是因为白银的价格跌幅远超黄金价格跌幅，导致金银比价从2月底的90左右大幅上升至3月份的120以上。
但是也正是这一时期，我们可以看到COMEX的白银库存开始持续去库至5月底。
因此在3-5月期间，金银比出现了一定程度的修复，从120以上修复至95左右，这一时期的金银比修复符合我们此前提出的三个条件：（1）美元流动性紧张缓解叠加原油价格触底回升推升通胀预期修复导致市场情绪有所修复，各大类资产价格都出现一定程度反弹；（2）白银期货COMEX持仓量有所上升；（3）白银库存持续去化。
但是自6月份开始，可以看到COMEX白银库存出现持续累库，并且库存创出了历史新高且不断增加。
然而7月份开始金银比再次从97左右修复至目前的85左右，这与我们此前提出的方法论出现矛盾。
我们认为，一是因为金银比与白银库存的相关性更多是在较长时间周期内有效；二是因为近期欧盟各国达成了7500亿欧元的《欧洲次代振兴计划》，叠加美国共和党此前提出一万亿援助计划，市场对于未来全球需求复苏的持续性形成了一定的预期，导致白银持续累库的情况下，银价依然相对于金价大幅修复；三是因为疫情蔓延至南美洲，导致部分铜锌矿山减产，而白银更多是相关矿山的副产品，导致市场对于供给端扰动进行炒作。
图表 1 金银比及白银库存关系图表 2 COMEX白银库存季节图
资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券
目前的金银比价处于历史区间的上沿，我们认为后期如果需要白银价格相对黄金价格取得更高的涨幅，也即金银比的向下大幅修复，依然需要白银库存的持续去库所彰显出的实际需求的好转，否则后期即便黄金价格持续上涨，那么白银价格也只是跟随，而无法展现出更大的弹性。
三、风险提示
白银库存持续去化、黄金价格大跌。
附录、金银比价相关研究结论回顾
（一）白银的研究逻辑
1.白银金融属性的锚为黄金。
2.白银的商品属性
（1）商品属性供需平衡
矿山银+再生银+其他供给-工业性需求-银币需求=商品属性供需平衡
（2）商品性金融属性供需平衡
矿山银+再生银+其他供给-工业性需求-银币需求-投资性需求=商品性金融属性供需平衡
以上两个公式我们是为了说明：
（1）白银虽然是一种商品，但是确实一种特殊的商品，因为具备贵金属的特征，因此具备投资价值，因此其需求会受到价格和市场情绪的影响。
而这部分需求是不确定的，投资性需求有时候可能为负，也即市场上投机者抛售白银。
（2）白银的价格涨跌会导致白银的几个需求之间产生“挤出效应”，也即白银价格涨幅较大时，工业性需求会有所萎缩而投资性需求会大幅增长，反而导致整体需求大幅增长。
（3）投资性需求需要外部因素的激发，比如某以外事件影响了黄金价格，导致黄金价格快速拉升，白银供需面已经有所改善，但是价格却较黄金低估，因此此时市场存在做多白银的激励。
导致白银价格出现大幅攀升，涨幅超过黄金，进而出现金银比修复的现象。
（4）投资需求的激发需要有持续激励，如果黄金价格涨幅较小并且涨速较低且持续性较差，则白银只会出现小幅上涨后又再次回落，而白银价格历史中，大部分时间都是这种状态。
（5）白银价格上涨时矿山银产量短期不会出现明显增长，但长期会缓慢增长，而再生银在银价上涨的时候会迅速增长。
因此银价上涨的时候供应也会同时增长，因此白银价格的涨幅和持续性就取决于增加的投资性需求能否覆盖白银的新增供给。
（二）金银比投资逻辑
“研究金银比”实际上是为了研究白银价格相对黄金的修复过程，也即金银比的修复过程，但是“投资金银比”则更多的是为了投资黄金。
黄金在国际资产配置市场作为一种重要的资产配置品种，对于优化投资组合具有关键的作用，但是因为投资黄金存在很大宏观风险，因此白银作为黄金的“附属物”实际是更多地被作为黄金的保护性头寸，在投资者认为黄金价格存在阶段性风险的时候，可以通过做空白银，也即做多金银比来对本来的黄金头寸进行保护。
当相关风险减弱以后再将保值头寸平仓。
对前文50年金银比复盘的情形进行总结以后，我们可以得出以下结论：
（1）金银比修复的前期需要白银的供需基本面逐步修复，表现为供应过剩逐步转为供需平衡或短缺，库存逐步下降；
（2）金银比修复需要意外的刺激因素，这种因素无法预测，只能“守候”，因为修复的过程是确定的，但是发生的时点是无法预测的，更多的取决于主要市场投资者的情绪影响；
（3）这种修复一般通过黄金的快速拉升而激发；
（4）白银的投资需求被激发时才能看到金银比的持续修复，也即白银相对黄金价格持续涨幅更大。
如果无法激发投资性需求，则白银价格更多表现为“蛙跳”，也即短时间内的小幅上涨和下跌；
（5）白银投资需求的激发是需要逐步积累的，伴随着较多个“蛙跳”及积累，白银的价格运行区间可能会逐步抬高，叠加供需结构优化，可能会出现更大级别的“蛙跳”，也即金银比的修复。