中国建材：水泥大王的资本布局

简单地说 ， 中国 建 材借 助 的 是 资本 的力 量 。 时至今 Ｅ， ｔ 有人 帮 宋 志 乎 总结 ： 来 你 是 先 讲 了 一个 原 故事 ， 这 个故 事 去 股市 拿 到 了钱 ， 后又 用 这 些 钱 实 现 靠 然 了 那 个 故事 。 志 平 乐 呵 呵地 承 认 ： 不 就 是 这 样 ？ 关 宋 可 但 键 在 于， 个故 事 的 逻 辑是 对 的 。 这 故 事 在 ２ ０ 年 进 入 正题 。 ０６ 这 一年 的３ ， 国建 材 在 将 自己的优 质 资 产 归 拢 打 月 中
的逾 期债 务。
收 购 与 兼 并 研 究 中心秘 书 长 高 岩对 本刊 直 言 ， ２ ０ 年 在 ０３ 国 资 委成 立 前 后 ， 似于 中 国建 材 集 团 这 样 行 政性 主 导 类 的债 务 重 组具 有不 可复 制性 。“ 多 的 来 自于非 市 场 化 的 更
能量 。 ”高岩 如 是 说 。 但 是 ， 志 平 知 道 ， 场 化 是必 然 。 宋 市
中国建材： 水泥大王的资本布局 ／刊 纪 文 本记 亮 者
究 竟 是 什 么 给 了 中 国建 材 逆 转 颓 势 的 能 量 ？ 这 家企 业 又 是 如 何 用 短 短几 年 时 间迅速 强 势 崛起 ？
对 于 现 今 的 中国 建 筑 材 料 集 团 （ 称 中国 建 材 ） 下 来 说 ， 头 成 立 注 资 １０ 元 的 西 南 水 泥 ， 牵 ０亿 不过 是 ‘ 菜一 小
不已。
事 实证 明 ， 来 自然 是 找 到 在 过 去 的５ 未 年里 ， 中国 建 材 年 均 复 合 增 长 率 均 超 过 ５ ％。 未 免 让 人 好 奇 ， ０ 这 究
竟 是 什 么 给了 中 国建 材 逆 转 颓 势 的能 量 ？这 家 企 业 何 以
用短 短 几 年 时 间迅 速 强 势 崛 起？
吨， 占西 南 区域 ２ ％－２ ％的 市 场 份 额 ， 为 西 南 区 域 内 ０ ５ 成
最 大的专业 水泥公司 ， 并且 目前 已 经 锁 定 的 并 购 目标 企 业 超 过 １０ 。 ０家
如此 大手笔 ， 自然 源于母公司十足 的底气—— 据上
市公 司公 开 资料 显 示 。 为 中国最 大 的综 合 性 建 材 产业 集 作
２ ０ 年 之 前 的 中 国建 材 ， 徐 州 拥 有 的 两 条 水 泥 生 ０６ 在 产 线 日产 能 之 和 也 不足 ９ ０ 吨 ， 当时 由国 内 市 场 上 两 ００ 而
家 水 泥 巨头 海 螺 水 泥 和 台湾 水泥 合 资 经营 的徐 州海 螺 ，
拥有 世界 领 先 的万 吨级 生产 线 ， 产 量与 成 本 方 面 ， 在 中国 建 材 均 相 形见 绌 。 但 有 了 资本 市 场 撑 腰 的 中 国 建 材 却 漂 亮 地 拿 下 了
法。
收 购 徐 Ｉ 螺 水 泥 有 限责 任 公 司 （ 、 Ｉ ＇ 海 下称 “ 州 海 螺 ” 的 徐 ）
全 部 股权 ， 并为 后 者２ ３ 元 的 银 行借 款 作担 保 。 ．亿 这 是 一 次 标 准 的蛇 吞 象 式尝 试 。
但 是 ， 所 周 知 ， 为 重 资 产 行业 中的 一员 ， 金 ￣－ 众 身 资 － ， ｊ 建 材 企 业 来说 举 足轻 重 。 于 中 国建 材 而 言 ， 对 自我创 新、 重组 并购 、 行业 整 合 ， 有 的 问题 都 面 临 着 一 个 门槛 ： 所 缺 钱 。 ０ ５ 年 ， 过一 系 列 债 务 和 业 务 重 组 ， 国建 材 摆 ２０ 通 中 脱 了债 务 缠 身 的局 面 ， 依 旧 “ 穷 二 白”， 妇 难 为 无 但 一 巧 米 之 炊 ， 有 资 金 支 持 ， 过 并 购 来 实 现 行 业 整 合 只 能 没 通 是 痴 人说 梦ａ 宋 志 平动 起 了资 本 市场 的念 头 。
质 资 产 实 现 强 强联 合。
他 们 选 中了基 础 原 材 料 水 泥 。 国 的建 材 市 场 ７ ％ 中 ０
是水 泥， 水泥又是 国家建设 的重要 物资， 果 不进入 而 如
向世 界一 流 的 建 材企 业 迈 进 的 一 个重 要 里程 碑 。 ”
而 之 后 的几 年 间 ， 中国建 材 在 香 港 股 市 先 后 进 行 了 三 次 增 发 配 售 ， 资 本市 场共 融 资 １Ｏ＇港 元 。 为 企 业 从 ＇ ＩＩ Ｌ 这
这 场 战役 。 “ 金 充 足 ， 并 购 重 组 时 自然 能 够 得 心 应 资 在
手。 ”
是 必 然 趋 势 — — 在 发 达 国 家 ， 十 家水 泥公 司 基 本 占据 前
国建 材 在 联 交 所 主 板 成 功 上 市。 面 对 众 多 国 际投 资 者 在
的上 市 路 演 推 介会 上 ， 中国建 材 董 事 局 主 席 宋 志 平 斩 钉 截 铁 地 说 ：“ 中国 建 材要 演 绎 一 个 稳 健 经 营 的故 事 ， 个 一 业 绩 优 良的 故 事 、 个 行 业 整 合 的 故 事 、 个 快 速 成 长 一 一 的故 事 。 ” 这 样 一 个 关 于 水 泥 产 业 未 来 的 “ 事 ” 中 国建 材 故 让 成 为 国 际投 资 者 的 宠儿 ， 票 发 行 一举 为 企 业 带 来 了超 股 过 ２亿 港 元 的 流 动 资 金 。 １ 即 便 是 五年 后 的今 天 ， 志 平 也 毫 不 掩 饰 当年 在 香 宋 港 上 市 对 于处 境 “ 尬 ” 中国 建 材 的 作 用 ：“ 是 我 们 尴 的 这
４８ Ｊ 中外管理 ２ １ ０ ０ ２・ １
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宋强
联合． 是企业做大的捷径。
那时， 中国建 材 行 业 的 发展 看 似 已繁 荣 昌盛 ， 泥 、 水 玻 璃 产 能 占据 全 球 ５％ 以上 的份 额 ， ０ 即使 按 照 人 均 消费
碟 ” — 更 何况 这 样 一 家 区域 性 极 强 的企 业 还 承 载 着 集 一 团公 司远 大 的产业 梦 想 。 ２ １年 ｌ月 １ 日， ０ １ ２ ５ 中国 建 材 西 南 水 泥 有 限 公 司 在 成
“ 公 楼 都 被 封 叨 有 什么 未 来 ？ 办 Ｌ ”宋 志平 唏 嘘
六 成 左 右 的 市 场 ； 当时 在 中国 ， 而 这个 数 字 是 不 Ｎ ｔｏ。 ｓｏ ／ 宋 志 平 敏 锐 地 感 觉 到 ， 合 “ 会就 在 当下， 定要 整 机 一 及 时 抓住 ” 之 前 摆脱 债 务 的 重 组 经 验 也让 他 更 坚 信 自 。 己的 选 择 ： 过 资本 运 作 ， 通 区域 Ｊ 整 合 过 剩 产 能 ， 优 ｌ 生地 将
也 有 能 力 对 中 国 的水 泥 产 业 进 行 一 次 彻 底 地 变 革 。 告 ” 诉 市 场 一 个 梦 想 ， 市 场 帮 助 自己实 现 梦 想 。 志平 在 让 宋 ２ ０ 年 时做 出了 一 大胆 地 决 定 ， 香 港 去 “ 故事 ” ０６ 个 到 讲 。
２ ０ 年 ３ ３ 香 港 联 合 交 易所 ， 立 仅一 年 的 中 ０ ６ 月２ 日， 成
收购的时候不要太算计 如果我们 买的是老母鸡， 确实下蛋， 就要多给别 人几个月鸡蛋钱 如果是不下蛋的肉 鸡， 就要斤斤 ｊ。 ——宋志平 ＿ ” 交
包后， 香港联交所成功挂牌上市。 在 公司 业 务庞 杂 ， 轻 有
质 建 材 、 璃 纤 维 及 工 程 业 务 ， 有 数 量 极 少 的新 型 干 玻 还
水平 计 算 ， 超 过 多 数 发 达 国 家 。 这 个行 业汇 聚 了 兀 也 但 千 ｌ 家 企 业 ， 中度 低 、 术 水 平 不 高 ， 明特 征 是 “ 高 一 集 技 鲜 两 剩 ” （ 度 依 赖 资 源 、 耗 能 和 产 能 过 剩 ） 大 家 普 遍 习 高 高 。 惯于依 靠不 断增加产 能来赢得竞争力， 互 搏杀 ， 序 相 无 压 价 ， 果 就 是 谁 都 活 不 好。 国 际规 律 上 看 ， 向集 中 结 从 走
在 经 过 紧锣 密 鼓 的 准 备之 后 ， ０ ６ ６ 中国 建 材 ２ ０ 年 月，
发布 公 告 称 ： 下 中联 水 泥 同意 以现 金 ９６ 元 人 民币 ， 旗 ．亿
水 泥 业 务 ， 于 没 有 进 入 建 材 的 核 心 领 域 ， 就 无 法 成 等 也 为 主 流 的 建 材 企 业 ， 是 当 时 中 国 建 材 高 层 的 一 致 看 这
对竞争分散的行业来说， 通过资 本运作 ， 区域性地整合过剩产 能， 将优质资产实现强强联合， 是成为行业引领者的不错途径
并购 重 组 彻底 扫 清 了资 金 障碍 。
初 战 告捷 ： 州战役 徐
从香 港市 场 拿 回来 的 ２亿 港 元 真 金 白银 很 陕派 上 了 ｌ
用场 。
水 泥上 来 。
而在 此 之 前 的几 年 时 间 ， 志 平 和 中 国建 材 忙 的只 宋
有 一 件 事情 ： 债 ， 求 轻 装 上 阵 。 因 此 ， 托 国 企 背 还 以 也 依 景， 中国建 材 四处 寻 找 重 组伙 伴 。
彼 时 的 中 国 建 材 ， 有 典 型 的 国 有企 业 特 征 。中国 具
法 水 泥 。 逢 香 港 投 资 者 对 水 泥 产 业 的 兴趣 浓 厚 ， 种 适 各 水 泥 股 票 都 是 基 金 重 仓 ， 是 中国建 材 在 港 股 市 场 备 受 于
追 捧。
“ 件 事情 告 诉 了 我们 两 个 信 息 ： 一 ， 本 市 场 这 第 资 能 够 给 企 业 提 供 充 盈 的 运 营 资金 ； 第二 ， 泥 市 场 将 是 水 团， 中国 建 材仅 在 ２ １年 前 ｌ４．营 业 收 入 就 达 １３ ．亿 ０１ Ｏ － ９ ， ５３６ 元 ， 润 １３５ 元 ， 计 全年 营 业 收 入将 达 １０ 亿 元 。 利 １．亿 预 ９０ 尤 其 在 水 泥 产 能上 ， 中国建 材毫 无 争议 地 雄 踞 世 界第 一 。 可 是谁 又 能 想 到 ， ０ 前 ， 个如 今 “ 大 气 粗 ”的 １年 这 财 巨型 企 业 也 曾在 破 产 的 边 缘 挣 扎 。 “ 到 中建 学 到 的第 一 个 词 是 ‘ 封 ’（ 定俗 成之 我 叠 约 意 为 同一 资 产 被 这 家 法 院 查 封 了＇ 被 另 一 家 法 院 查 封 又 我们 企 业 未来 的主 攻 方 向。 宋 志平 直 言 ， ” 正是 ２ ０ 年 港 ０６ 股 上 市 之 后 ， 国建 材 才正 式将 企 业 的 战 略 重 心转 移 到 中