投资项目的不确定条件分析
投资项目可能遇到的不确定性和风险
投资项目可能遇到的不确定性和风险投资项目可能遇到的不确定性和风险大致有以下几个方面(1)社会、政治、文化等方面的不确定性和风险社会、政治、文化等方面因素主要构成投资项目的一般环境，也可以列入投资的软环境因素，尤其是政治因素对投资项目影响很大。
我们常常看到，政治力量的变化、政府人员的替换往往影响到一些投资项目：有的时候会使已经获准的项目成为不可行项目；有的时候，某一个领导人员为了显示自己的政绩而希望某个项目成功等等。
许多外商来我国投资前都有一个典型心理，就是怕我们的政策多变。
实际上，政策缺乏稳定性和持续性，确实是投资者应考虑的不确定性和风险性因素。
西方跨国公司在海外投资时，往往要对欲投资的国家的政局作一分析判断，否则就不敢贸然行事。
一些政局动荡的第三世界国家虽然很想让外商来投资，但实际上成效甚微，原因就在于此。
我国自改革开放以来，政局稳定，政策持续稳定，可以说是建国以来最好的投资时机。
(2)经济发展方面的不确定性和风险且不说正在进行的经济体制改革给经济发展带来的许多意想不到的的情况，就是经济发展本身也给投资带来风险。
我国经济理论界基本肯定社会主义市场经济也有发展的周期性，即经济高涨时期和经济衰退时期。
一般来说，在经济衰退后期即开始复苏时，投资最好。
因为等到其建成投产，恰逢经济高涨时期，于是市场繁荣，人民购买力强，产品自然就比较好销。
相反，在经济高涨的后期投资，一旦建成却已逢经济衰退，于是市场凋谢、购买力弱，产品问津者就少了。
如果说，了解经济周期理论并把握了经济周期的规律，从而可以减少这方面的盲目性的话，那么我国现实经济中政府采取的银根紧缩措旋的出台，就有相当的偶然性，谁都难以预料。
尽管银根紧缩是在投资规模膨胀之后国家迫不得已采取的措旌，却不能不说是投资项目管理方面出现问题而产生的恶果。
(3)市场方面的不确定性和风险市场方面的不确定性和风险来于两个主要的因素：人们的需求结构变化、需求数量变化：产品供给结构、供给数量的变化。
第5章 投资项目的不确定分析方法
的年成本均可表示为Q的函数。
Cm＝B＋V Q
C1 800 104 10Q C 2 500 104 20Q C 3 300 104 30Q
C
C3
Qm
B2 V3
B3 V2
800
LN
20(万 件) 600 M
400
Q n 30(万 件 ) 200
格(P)与年产量(Q)之间
成本(B)、单位产品可变
的关系：
成本(V)和产品年产量
(Q) 之间的关系：
S
S＝PQ
C
C＝B＋V Q
VQ
B
o
Q
o
Q
➢盈亏平衡分析的基本原理
收入：S=PQ
成本：C=B+VQ
平衡点G：
S、C
S=C
BEPQ=B/(P-V)
BEP：
不确定性较大
S＝PQ
BEP
G
C=B＋V Q
VQ
B
➢互斥方案盈亏平衡分析
解：设两方案每年开机小时数为x， 则两方案的年成本均可表示为x的函数。
C A 5400( A / P ,10%,4) 200( A / F ,10%,4) 150 1.5 x
1810.6 1.5 x
C B 1550( A / P ,10% ,4) (0.82 0.3 2.5) x 489.0 3.62 x
➢盈亏平衡点应用于工艺方案的经济分析
*用工艺方案的工艺成本来评定方案的经济性
某工艺过程（或工序）的全年工艺成本：
Cm QV B
Cm——工艺方案的年度工艺成本（元/年） Q——工艺方案的年产量（件/年） V——工艺成本中单位产品可变费用（元/件） B——工艺成本中年度固定费用（元/年）
项目投资决策的风险与不确定性分析分析
项目投资决策的风险及不确定性分析一、风险及不确定性决策的情形可以分为三种，确定性、风险和不确定性。
确定性是指决策者充分掌握了对投资决策产生影响的所有因素的信息，其结果通常是唯一确定的。
不确定性是指决策者并未充分掌握影响投资决策的各种因素的信息，其结果不是唯一的。
风险介于不确定性及确定性之间。
它及不确定性的区别是，在不确定性决策的情况下，各种可能结果发生的概率是未知的，而在风险决策的情况下，各种可能结果发生的概率是已知的或者是可测定的。
1921年，美国经济学家奈特在其《风险、不确定性和利润》中提到，风险是可测定的不确定性，而不可测定的不确定性才是真正的不确定性。
风险及不确定性广泛存在于社会经济活动中，投资项目也不例外。
尽管在项目前期工作中已经对项目的可行性进行了详细的分析和研究，但是可行性研究往往基于一系列假设条件。
一些重要数据是通过预测和估算得到的，未来环境的变化、预测方法的局限以及各种工作条件的约束，使得项目实施后的实际结果可能会在一定程度上偏离决策预期，导致项目的预期经济效益无法实现。
因此，决策者通常要对伴随风险因素和不确定性因素进行决策，对项目进行风险分析和不确定性分析非常必要。
风险分析的方法主要有决策树分析和蒙特卡洛模拟等。
不确定性分析的方法主要有敏感性分析和盈亏平衡（临界点）分析。
二、风险分析方法——决策树分析法很多投资项目是分几个阶段完成的，而每一阶段的决策取决于前一阶段决策的结果，同时后一阶段的决策也是前一阶段决策的继续。
对于这一类型的投资项目通常采用的方法是决策树分析法。
【例1】 I工厂研制出一种新产品，准备进行试生产和营销试验，需要20万元的投资。
试验成功的概率为50%。
如果一年后试验成功，工厂将继续从事这一产品的生产；如果试验失败，工厂将停止这一项目的工作。
及此同时，即使试验成功，工厂对这一新产品的需求情况也没有把握，估计生产后有30%的可能需求疲软。
这时决策者面临的问题：是使用既有的一个小车间，还是新建一个大车间进行该产品的生产？若新建大车间，费用为100万元，而使用既有的小车间只需再花费15万元。
研发项目投资决策中的不确定性分析方法
研发项目投资决策中的不确定性分析方法随着科技和市场的不断发展，研发项目的投资决策变得越来越重要。
然而，研发项目的不确定性是每个投资者都必须面对的挑战。
因此，为了更好地评估和管理风险，不确定性分析方法在研发项目投资决策中起着关键作用。
不确定性分析方法是一种能够衡量和评估研发项目风险的工具。
它通过使用各种定量和定性方法来识别、评估和管理可能对项目决策产生影响的不确定因素。
这些不确定因素可以包括市场需求的波动、技术变革的风险、法规政策的变化等。
在不确定性分析中，有几种常见的方法可以帮助投资者量化不确定性并做出更明智的决策。
以下是其中几种常见的方法：1. 场景分析：场景分析通过构建多种可能的未来情景，来识别不确定性因素的可能影响。
投资者可以定义不同的场景，如乐观、中立和悲观，然后为每个场景估计项目的投资回报和风险。
这样可以为投资者提供更全面的了解，并减轻由不确定性带来的决策风险。
2. 敏感性分析：敏感性分析通过对不确定因素进行变动，来评估这些变动对研发项目结果的影响。
投资者可以通过改变关键因素的数值，观察这些变化是否对项目决策产生重大影响。
这种方法可以帮助投资者确定哪些因素对项目最为关键，并有助于制定相应的风险管理策略。
3. 蒙特卡洛模拟：蒙特卡洛模拟是一种基于随机数的模拟方法，用于评估不确定性对项目结果的影响。
该方法通过多次随机抽样和计算，模拟可能的不确定结果，并生成概率分布。
投资者可以通过分析这些概率分布来评估投资回报的潜在范围和风险。
除了以上方法，还有其他一些不确定性分析方法可以用于研发项目投资决策。
例如决策树分析、风险量化和韦伯分布等。
这些方法都提供了不同的视角和工具，以帮助投资者更好地处理不确定性。
然而，需要指出的是，不确定性分析方法并不能完全消除风险，而只是为决策者提供更准确的信息和更全面的情景分析。
在实践中，投资决策仍然需要综合考虑其他因素，如战略目标、行业趋势和市场竞争等。
综上所述，对于研发项目投资决策中的不确定性分析，使用合适的方法对不确定因素进行识别、评估和管理至关重要。
项目的不确定分析与风险分析
2
第一节 风险和不确定性分析概述
一、建设项目的风险和不确定性
风险：是指人们在事先能够预计采取某种行动， 可能发生的所有或好、或坏的后果，以及每种后果出 现的可能性大小。
不确定性：是指人们在事先只知道所采取行动的 所有可能结果，而不知道它们出现的可能性，或者两 者都不知道。
风险分析：是指对项目总投资及效益由随机性的 原因引起的变化进行分析的方法。
3
不确定性分析：则是指项目总投资和效益的 变化是由不可预知的，也是不可预估的，非概率 的因素引起的这些因素的分析。
可行性研究中，风险分析和不确定性分析不 是设法避免这些风险和不确定性因素，而是确定 这些因素与项目盈利性相关性及影响程度。
一、项目盈亏平衡分析（量本利分析） 1. 盈亏平衡分析概述 盈亏平衡分析主要是通过确定项目的产量盈亏
平衡点，分析、预测产品产量(或生产能力利用率)对 项目盈亏的影响，达到盈亏平衡点时的产量(生产能 力利用率)越低，说明该项目抗风险能力越强。
8
2.线性盈亏平衡分析 （1) 基本假设
a.产量等于销售量，即当年生产的产品（服务）当 年销售出去；
aQ+bQ2 =c+dQ+eQ2 解此二次方程，可得盈亏平衡点的产量
3
式中表示销售收入曲线与销售成本曲线有两 个交点，因此解得两个盈亏平衡点Q1*和Q2*。 只有在Q1*和Q2* 限定的产量之间，项目才能盈 利。示意图可见11—2。当产品销售量在Q1*和 Q2*之间时，项目有盈利（设为π）为：
4
1
3.非线性盈亏平衡分析 当产品的年总成本与产量不成线性关系，销
售收入与产量也不呈线性关系时，要用非线性 盈亏平衡分析方法进行分析。
投资项目的不确定性分析
前面所论述的项目财务分析是在确定性情况下对项目所做的财务效益分析。
这里所说的“确定性”只是相对的，只不过表示在项目分析评价中，在调查研究基础上，根据评价者和决策者的经验与收集的历史资料，对一些基础数据的基本指标所做的特定假设、估计和预测，在评价当时有一定的把握性；但由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限，所确定的基础数据、基本指标和项目的经济效益结论，有时不符合评价者和决策者所做的某种确定的预测和估计，这种现象就称为不确定性。
产生不确定的因素有很多，如国家的经济政策和法规、建设的各种费用、建设工期、利率、汇率、通胀等因素的变化，都会对项目的经济效益产生影响。
因此，我们应对投资项目的各个不确定性因素进行分析，对未来情况做到心中有数，并采取相应的措施。
第一节不确定性分析概述一、不确定性分析的含义投资项目的不确定性分析是以计算和分析各种不确定性因素（如价格、投资费用、项目寿命周期等）的变化对投资项目经济效益的影响程度为目标的一种经济分析方法。
由于项目和项目投资分析工作本身都存在着不确定性，而不确定性的存在会给项目的实施带来风险。
所以，在对项目进行财务分析时，不仅要在已有数据的基础上按正常情况（即确定条件下）计算项目财务分析指标，还应该估计到出现不确定性因素后将会给项目投资效益带来的不利后果，据以评价项目抵抗风险的能力。
只有考虑了各种易发生的不确定性因素的不良影响后，项目有关的经济分析指标仍不低于基准值，经济上才是可行的。
二、主要的不确定性因素投资项目评价是建立在评价人员对未来事件的预测、估算和判断的基础上的。
我们就是利用这些通过预测得到的基础数据，如投资、成本、产量、价格等，进行经济指标的计算，从而判断项目的各方案是否可行，并从可行的方案中选优。
但是，这些预测、估算出来的基础数据总是不可避免地存在误差，即存在着不确定性。
因此，使得方案的经济效果产生了不确定性，即其实际值极可能偏离我们预期的目标。
第七章-房地产投资项目不确定性分析
7．1房地产投资项目的不确定性概述
2．不确定性分析可以预测投资项目的抗风险能力。 通过不确定性分析，可以预测项目投资对某些 不可预见的政治、经济、自然等因素的变化的 抗冲击能力，从而说明项目的可靠性和稳定性。 尽量弄清和减少不确定性因素对项目经济效益 的影响，避免投资经营后不能获得预期的利润 和收益的情况的发生。 本书中，房地产投资项目的不确定性分析主 要包括临界点分析、敏感性分析。
出租率是可出租的建筑面积占总建筑面积的比 例。与之相对应的一个概念是空置率，它是指准备 出租但没有出租出去的建筑面积占总的可出租建筑 面积的比例。
7．1房地产投资项目的不确定性概述
7、建筑面积 当项目用地面积一定时，容积率的大小就决定了
项目可建设的建筑面积的数量，而建筑面积直接关 系到项目的租金或销售收入与总建造成本。 8、投资收益率
7．2临界点分析
7．2．1临界点分析的含义
临界点，是房地产开发项目盈利与亏损的分界点， 在这一点上，项目的收入与支出持平，净收入等于 零。它是开发企业的销售收入扣除销售税金后与成 本相等的经营状态，即边际利润等于固定成本时企 业所处的既不盈利又不亏损的状态。因此，临界点 就有了以下叫法：盈亏平衡点、收支平衡点、保本 点、损益平衡点等。
7．1房地产投资项目的不确定性概述
7．1．3房地产投资不确定性分析的作用 1．不确定性分析可以帮助投资者做出正确的投资决
策。对投资项目进行不确定性分析就是对未来将 要发生的情况加以掌握，分析这些不确定性因素 在什么范围内变化。看这些因素的变化对项目的 经济效益影响程度如何。通过综合分析，就可以 对所提出的投资建议是否接受作出判断，或提出 具体的论证和建议，进而对原投资方案进行修改， 以便作出更切合实际的投资决策。
实验三 不确定性分析
1、不确定性分析主要包括盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析。
2、线性盈亏平衡分析首先假定投资项目的销售收入、可变成本与产品的生产量（或）销售量成线性关系，且在分析的范围内，固定成本不随产量的变化而发生变化。线性盈亏平衡分析通常可采用图解法和代数分析法两种途径，这里我们采用代数计算法。
3、敏感性分析的步骤为：（1）确定敏感性分析指标（2）选择需要分析的不确定性因素（3）研究并设定不确定性因素的变动范围，列出不确定性因素不同变化率或不同取值的几个点（4）计算分析各不确定性因素在可能的变动范围内发生不同幅度变动对方案的经济效果指标产生的影响，建立起一一对应的数量关系（5）确定敏感性因素，对方案的风险情况做出判断
盈亏平衡单位产品可变成本：
Cv*=P-Cf/Qc=25000-13680000/2000=18160元/吨
从计算结果可以看出，若未来的产品销售价格及生产成本与预期值相同，项目不发生亏损的条件是年销售量不低于714吨，生产能力利用率不低于35.7%；如果按照设计生产能力进行生产，并全部销售出去，生产成本与预期值相同，则项目不发生亏损的条件是产品价格不低于12679元/吨；如果销售量和产品价格都与预期值相同，则项目不发生亏损的条件是单位产品可变成本不高于18160元/吨。
4、概率分析的步骤为：（1）选定一个或几个经济效果指标，通常可采用财务净现值和财务内部收益率等（2）选定需要进行概率分析的不确定性因素（3）预测不确定性因素变化的取值范围及概率分布（4）根据测定的不确定性因素值和概率分布，计算经济效益指标的相应值和概率分布（5）计算经济效益指标的期望值和项目可接受的概率（6）分析计算结果，判断项目的可行性。
教师评语：
成绩：教师签名：
年月日
2、项目的敏感性分析
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
内容提要
阐述对于项目投资不确定性的分析，目的在于了解 了造成不确定性的原因是什么，以便为防范不确定 性提供依据；阐述项目投资不确定性分析的理论与 方法。 重点内容是：盈亏平衡分析；敏感性分析。
投资项目财务分析和经济分析是在假定一系列条件 都不变的情况下，由预测和估算得到的财务基础经 济数据，来测算拟建项目的效益的。事实上影响项 目效益的因素一般都不可能不发生变化，因此项目 的效益就相应发生变化，有时会使项目变得不可行。 为了分析这些因素对项目财务效益和经济效益的影 响，必须对投资效益进行不确定性分析，以进一步 确定项目在经济上的可靠性。
度；运输条件；对技术的掌握程度；管理水平等。 5．经济形势：税收制度、财政制度、金融制度、价格
体制和经济管理体制等。
由于不确定性的存在，使得实际结果和期望结果往 往不一致，其偏离程度往往用来衡量风险。
一、概率 二、期望值 三、方差和标准方差 四、标准差系数
一、概率
概率必须符合两个准则：一是每种状态下的投资收益的 出现概率最小为0，最大为1，二是概率值总和为1.
一、不确定性产生的原因 二、投资项目中的不确定因素
1．未来事件的不确定性 2．主观判断的影响 3．信息的不完全 4．数据的测不准原理
1．价格：项目产品价格或原材料价格波动。 2．投资费用：建设期延长或其他原因导致的成本上升。 3．项目计算期：技术进步使设备或工艺提前老化；产
品寿命周期日趋缩短。 4．项目生产能力：原材料供应；能源、动力的保证程
盈亏平衡分析(Break-Even Analysis)
只能用于财务效益分析
敏感性分析(Sensitivity Analysis)
可以同时用于财务效益分析和国民经济分析
盈亏平衡分析法又称保本分析法、损益临界分析法， 是指根据项目正常生产年份的产量、成本、产品售价 和税金等数据，计算使项目生产经营活动的成本与收 益平衡时的生产水平，以分析项目承受风险能力的一 种方法。
1.确定分析对象（指标）
一般来讲，净现值、内部收益率、贷款偿ห้องสมุดไป่ตู้期、投资回 收期、投资利润率等指标应作为分析对象。
2.选取不确定性因素并设定其变化率
在选取不确定因素时应同时找出敏感性因素。一般应根 据项目的特点，以及有关因素的客观变化趋势来探索。
1．产品生产量等于产品销售量； 2．变动成本与产量成正比例变化，因而，总成本是量
的线性函数； 3．在所分析的产量范围内，固定成本不变; 4．各种产品的销售价格，对不同的销售水平都相同； 5．销售收入是销售量的线性函数； 6．采用的计算数据是项目正常年份的，即到设计生产
能力时的数据。
净利润 = (S-VC-FC-D) * (1-Tc) 若净利润为0，则Q=（FC+D）/(P-v) 在此销售量上，企业实现盈亏平衡。若超过该销售
二、期望值
投资收益的期望值为加权平均，代表各种可能的投 资收益的一般水平。
三、方差和标准差
方差或标准差越大，则偏离程度越大，风险就越大。 但必须在期望值相等或接近相等的情况下比较方差或
标准差，以确定风险程度。
四、标准差系数 标准差系数是相对数，避免了收益绝对值大小对标
准差的影响。
（2）由于它所假设的条件往往和实际情况有出入，加 上它没有考虑资金时间价值和项目整个寿命期内现金 流量变化，所以分析欠准确；
（3）它只是分析了价格、产销量、销售收入等因素变 化对盈利能力的影响，而不能确定盈利的大小。
总之，盈亏平衡分析是一种较粗糙的分析方法，需要 和其他方法结合使用。
一、敏感性分析的基本原理 二、敏感性分析的步骤 三、敏感性分析的评价
量，企业盈利，反之企业亏损。 单位边际贡献 安全边际 安全边际率
销售收入线
盈亏平衡点 BEP
亏损区域
盈利区域
成本线
变动成本
固定成本线
Q* 盈亏平衡时的产销量
总成本 产量Q
实际操作时，经营现金流量的现值等于初始投资额 时，项目的净现值就为零。
当净现值实现盈亏平衡时，会计利润的盈亏平衡情 况可能不同，这也解释了有些情况下，即使企业实 现了会计利润平衡点要求的销售量，但企业仍然亏 损，因为忽视了企业初始投资的机会成本。
（1）可用于对项目进行风险定性分析，考察项目承 受风险的能力；
（2）可用于进行多方案的比较和选择，在其他条件 相同的情况下，盈亏平衡点值低的方案为优选方案；
（3）可用于分析价格、产销量、销售收入等因素变 化对项目盈利能力的影响，寻求提高盈利能力的途径。
（1）它只能对项目风险进行定性分析，无法定量测度 风险大小，也不能揭示风险是由哪些造成；
10.1 投资项目的不确定性因素 10.2 风险衡量 10.3 盈亏平衡分析 10.4 敏感性分析
项目评价所采用的数据大部分来自于预测和估算， 存在发生变动的风险。因此，只有在考虑了各种 容易发生的不确定性因素的不良影响后，有关主 要技术经济指标仍然不低于基准值的项目，经济 上才算是可行的。
盈亏平衡分析就是要找出盈亏平衡点（Break Even Point，简称BEP） ，在该点，销售收入等于生产成本， 项目刚好盈亏平衡，既不盈也不亏。盈亏平衡点越低 说明项目盈利的可能性就越大，亏损的可能性就越小， 项目的风险就越小。
一、实行盈亏平衡分析的假设条件 二、会计利润盈亏平衡分析 三、净现值盈亏平衡分析 四、评价
敏感性分析就是分析不确定因素（如投资、价格、成 本、工期等）的变动，对投资经济效益（如净现值， 内部收益率，投资回收期）的影响敏感程度。从而找 出对投资经济效益影响较大的敏感因素，及其对投资 经济效益的影响程度（即项目风险程度），以便集中 注意力，制定应变对策。
敏感性分析的意义表现在以下方面：一是在选择方案 时，淘汰不确定性较大的方案；二是在选定方案中， 对敏感性因素可以采取适当的措施加以防范；三是可 以明确区分不敏感性因素，对其不必过分担心，利用 不敏感性因素对方案进行改进。