2018年建筑施工行业市场分析报告

建筑施工行业分析报告

内容目录

一、2017年板块回顾 (5)

（一）股价走势回顾:2017年基建板块先扬后抑，投资机会显现 (5)

（二）订单增速回顾:2017年央企订单增速高企持续 (6)

二、2018年全球经济有望持续复苏,全球基建预期提升,一带一路写入党章,战略定力在强化 (6)

（一）全球经济有望持续复苏,海外基建预期提升 (6)

1、美国经济强劲，美国特朗普万亿基建计划或将提速 (7)

（1）美国经济强劲,预测机构普遍上调2018年经济增速 (7)

（2）美国税改之后,特朗普万亿基建计划或将提速 (8)

2、欧盟、日本经济复苏明显 (8)

3、一带一路对亚非拉的基建促进明显，战略定力在强化 (9)

（二）基建央企份额提升，国际化基建公司渐行渐进 (9)

三、国内基建稳中有进, 区域、行业结构性机会依然很大 (11)

（一）2018年国内固定资产投资和基建投资增速预计微降,不存在大幅下跌空间 (11)

1、国内固定资产投资和基建投资增速预计微降 (11)

2、积极财政政策和稳健中性的货币政策 (11)

（二）区域、行业结构性基建机会依然很大 (12)

1、国内区域经济一体化、基建大省投入增加，大湾区、雄安新区、长江经济带、环渤海等区域性城市群建

设依然强烈 (12)

2、公路、铁路建设稳定，市政、水利投资增速较高 (13)

四、资源禀赋依然支持美好中国建设，早建成本更低 (13)

（一）中国建筑工人薪酬水平低于大部分国家 (13)

（二）国内各类基建材料产量居于世界前列 (14)

五、PPP将由快速发展转向规范发展，鼓励各路社会资本积极参与的长期趋势不会变 (15)

（一）PPP将由快速发展转向规范、理性发展，鼓励与打压并存，短期将成为相机抉择的重要手段 (15)

（二）项目落地率短期将呈下滑趋势 (17)

六、国企改革力度有望增强 (17)

七、投资建议及重点关注公司 (18)

（一）板块业绩增长确定性高、估值低、分红率高 (18)

（二）中国交建：大国崛起交建先行-------一带一路收获颇丰全产业链深耕 (19)

（三）葛洲坝：订单高增长，业绩确定性高 (21)

（四）中国铁建：可转债获批复在手订单充足 (21)

（五）龙元建设：民营PPP龙头，订单充足、增长动力强劲 (22)

八、风险提示 (23)

（一）基建投资和PPP项目落地不及预期 (23)

（二）海外业务风险 (23)

（三）汇率和利率波动的风险 (23)

（四）原材料大幅波动的风险 (23)

图表目录

图1：2017年建筑装饰指数走势图 (5)

图2：主要建筑央企订单、收入和建筑业产值比较 (6)

图3：主要建筑央企订单、收入和建筑业增速比较 (6)

图4：国际货币基金组织（IMF）经济增长预测 (7)

图5：世界银行经济增长预测 (7)

图6：特朗普基建前十大工程 (8)

图7：对外承包工程业务完成额 (9)

图8：对外承包工程业务新签合同额 (9)

图9：ENR排名 (10)

图10：全社会固定资产投资增速预测 (11)

图11：基础建设投资增速预测 (11)

图12：各行业固定资产投资的份额变化 (13)

图13：道路运输业、仓储和邮政业固定资产投资增速 (13)

图14：水利、环境和公共设施固定资产投资增速 (13)

图15：全球建筑工人工资水平对比 (14)

图16：中国水泥产量及全球份额 (14)

图17：中国钢铁产量及全球份额 (14)

图18：财政部PPP库项目落地率放缓 (17)

图19：PPP项目投资额及分布 (17)

图20：板块前十市值公司PE比较（整体法） (18)

图21：申万板块近5年平均股息率 (19)

图22：主要基建类公司近5年平均股息率 (19)

表1：同类大央企对比表 (10)

表2：2016年全国财政收入大省 (12)

表3：2016年全国财政支出大省 (12)

表4：规范PPP项目的政策 (15)

表5：支持和鼓励PPP的政策 (16)

表6：已公告国有企业改革内容 (17)

一、2017年板块回顾

（一）股价走势回顾:2017年基建板块先扬后抑，投资机会显现

2017年第一季度建筑板块受益路桥建设、市政工程、PPP项目的大量释放以及一带一路峰会等因素影响下，建筑板块指数从年初至4月底涨幅约为14%，同期沪深300指数涨幅为8%。

5月份至年底,由于受财政部50号文地方政府融资收紧、央行流动性的收紧、国资委、发改委对PPP加强运营管理及相关政策出台，建筑行业板块整体大幅下滑，同期大幅落后沪深300指数，全年下跌近7%。目前，大部分核心基建公司估值极具优势，投资机会显现。

（二）订单增速回顾:2017年央企订单增速高企持续

2017年前三季度主要八家建筑央企新接订单合计5万亿元，同比增速26.86%，同期营收合计2.5万亿元，增速仅10.71%，仅从订单金额和增速判断，2018年营收保持较快增幅应是大概率事件。

图2：主要建筑央企订单、收入和建筑业产值比较图3：主要建筑央企订单、收入和建筑业增速比较

二、2018年全球经济有望持续复苏,全球基建预期提升,一带一

路写入党章,战略定力在强化

（一）全球经济有望持续复苏,海外基建预期提升

2018年全球经济有望继续保持复苏态势,世界银行等机构普遍上调全球经济增长预期, 美国经济强劲,美联储将2018年美国GDP增长目标从原定的2.1%上调为2.5%, OECD最新预测报告中，将欧盟2018年经济增长率上调0.1%至1.9%。