《中国证券发展简史》

风云际会，股市几经波折，清 代、民国都有股票发行，新中 国成立后，股票在中国消失， 直至改革开放。
改革开放后的我国股票市场
新中国第一只股票“飞乐音响 600651”，1984年11月 18日正式开业,公司委托中国工商银行上海分行证券部 公开向社会发行股票1万股,每股50元。
– 1980年的成都市工业展销信托公司发行企业股票（注明不能 上市流通和倒卖）。后来在成都自发形成一度蔚为壮观的 “红庙子”股票交易市场；
资，上市公司分红少，没有价值投资、长期投资理念的成 长土壤 参与度低，社保、养老保险、企业年金等入市比例低，个 人投资者入市较为盲目，基金市场话语权不足，与发达国 家差距很大。
近年兴起的次级抵押债券
美国证券市场的监管体系
股市市值占GDP比重
• 2010年，美国股市市值10.7万美元，美国 GDP总量14.5万亿美元，比例大概是 73.79%
• 2003年4月4日，退市风险警示“*ST”开始启用； • 2003年6月9日，社保基金正式进入股市，开始购买股票
及有关债券； • 2003年10月29日，《证券投资基金法》获通过； • 2004年1月，关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若
干意见(国九条)发布； • 2004年5月18日，中小板获准设立； • 2004年8月30日，证监会宣布暂停新股发行； • 2004年10月25日，保险资金获准直接入市；
• 1991年，第一批股票 上市，实行T+0交易。 随即遭到爆炒
• 92-93年，上市公司规 模增加，监管加强， 市场波动剧烈
• 94年，通胀严重，国 债期货开始疯狂
早期的股票市场波动幅度
股民排队抢购股票
证监会成立初期的市场
行政之手干预市场特征明显，以1994年为例：
2月22日：深交所宣布即日起暂停新股上市。市场略做反应后，很快跌破700 点关口到达694点。
截至2011年12月23日，A股账户数达1.63亿，但其中持仓 账户仅5700万，占总账户数比例仅为34.4%，仅709万户 参与交易，仅占持仓账户的12.5%
A股在世界上的地位
• 2011年，我国股市市 值仅缩水就达6万亿， 够修建2608个“鸟巢 ”
• 市场指数没有涨，市 值却涨了？两者间有 什么必然联系吗？
其他市场也显出勃勃生机
五、未来的发展方向
未来的发展方向？
我国证券市场与成熟市场的差距： 创新不足，品种偏少，不能完全满足人民投资需求 监管有待于进一步加强，老鼠仓，恶意炒作，虚假陈述仍
屡禁不止，违法成本低 规模偏小，上市企业占国民经济比重有待加强，资产证券
化的比例仍然偏低，金融占GDP的比重低 投资理念有待完善，市场重炒作而轻投资，重融资而轻投
（4） 流通性
（5） 价格波动性和风险性
早期的一张纸质股票

证券市场的组成机构
中国证券监督管理委员会
地方证监局& 证券业协会
交易所
会 同
证券登记结算公司银
监 会
上市公司
证券公司
会计事务 所
银行
证券市场的交易环节主体
市场的参与者
交易所
上海交易所 深圳交易所 中金期货交易所
深市老五股
1、深发展
2、深万科
3、深金田（已退市）
4、深安达（ST国农）
5、深原野（世纪星源）
1986年11月14日
86年，邓小平会见美国纽约证券交易所代表团，他将一张上 海飞乐音响股份有限公司的股票赠送客人。外媒称，邓小平 此举是中国将推行股份制的一个信号。
证券交易所的成立
• 1990年12月，沪深交 易所分别成立。
• 小飞乐和延中股票双双挂牌交易， 成为上海证交所开业之前上海股票 市场的一个“练兵场”。
• 正是从这两只股票起步，众多投资 者领教了股市的魅力，也饱尝了股 市的风险。
• 老八股分别为:
1.上海申华电工联合公司 600653申华控股
2.上海豫园旅游商会成股份有限公司 600655豫园商城 3.上海飞乐股份有限公司 600654飞乐股份 4.上海真空电子器件股份有限公司 600602广电电子 5.浙江凤凰化工股份有限公司 600656ST方源 6.上海飞乐音响股份有限公司 600651飞乐音响 7.上海爱使电子设备股份有限公司 600652爱使股份 8.上海延中实业股份有限公司 600601方正科技
稀可见
证券市场的功能
金融创新服务功能 经济调节功能 经济监测功能 基本功能
衍生工具证券化 市场化操作 重点央企、国企上市 直接融资
什么是股票？
股票的概念：
是指股份公司发给股东证明其所入的股份数，并 藉以取得股息、红利的可转让的书面凭证。
它有如下特征：
（1） 不可偿还性
（ 2） 参与性
（3） 收益性
3月14日：时任证监会主席刘鸿儒宣布“四不”政策，当天上证指数涨9.90 ％，收788点
7月30日，政府出台救市政策。证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股 票市场的“三大政策，引起八月狂潮。
看看当时证券传媒的标题，你仍会被其热辣的扑面而来的火爆所感染——
•
北京新举措掀起沪深股市狂飙
•
狂飙突进 天热怎比人气热，长红陡起 量高还催股价高
5.19行情
第三次大熊市
• 时间：2002-2004
• 沪指点位：2245点-998点，区间跌幅56%
• 影响因素：股市自身泡沫、市场监管加强 、国有股减持、市场扩容加速
爆出造价丑闻的银广夏
01-05年跌幅排行
证券公司破产
第四次大牛市
时间：2005-2007 沪指点位：998点-6124点，区间涨幅513% 影响因素：股改因素、人民币升值、全球
其他市场
期货市场：黄金期货、股指期货方兴未艾，国债 期货、白银期货跃跃欲试，交易品种极大丰富， 风险控制制度日趋完善，参与者不断增加，套期 保值、套利策略正渐入人心。
两融业务已成为券商新的利润增长点，衍生品市 场散发出与以往不同的魅力，为投资人在下跌时 实现资产保值增值找到了出路。
债券市场容量与质量也得到大幅提升。
QFII登上历史舞台பைடு நூலகம்
2003年7月9日，在京城著名的东方君 悦大酒店，国内外的40多家媒体与瑞 银高管共同见证了历史性的一刻： QFII第一单的指令正式发出，首单买 入宝钢股份、上港集箱、外运发展、 中兴通讯四支股票，QFII正式登上中 国证券市场大舞台。
OFII登上历史舞台
熊市中的市场化改革
二十年来我国股市的饱尝起落风雨，投资者历经 了牛熊转换悲喜酸甜，依旧不离不弃，无怨无悔 如今的股票市场现状如何？ 其他市场情况如何？
目前的A股市场
2011年，A股总市值21.4万亿元，居全球第二
沪深A股平均市盈率为10.86倍，仅相当于2001年A股平均 市盈率水平的27.2%
尽管市场持续低迷，但A股在2011年仍旧实现了高达 8248.9亿元的总融资额
第一次大熊市
• 时间：1993-1994
• 沪指点位：1558点-325点，区间跌幅79%
• 影响因素：股市扩容加速、政策调控从紧 、市场远远高估
暴涨暴跌的市场
第二次大牛市
时间：1994-1996
沪指点位：325点-1500点，区间涨幅361%
影响因素：利好政策支持，价值投资的初 步尝试
区间涨幅
投机狂潮
第二次大熊市
• 时间：1997-1999
• 沪指点位：1510点-1047点，区间跌幅31%
• 影响因素：股市自身存在泡沫、监管部门打压股 市政策
人民日报猛烈抨击股市
第三次大牛市
时间：1999-2001
沪指点位：1047点-2245点，区间最大涨幅 114%
影响因素：网络科技股受美股影响大幅炒 作拉升，市场主力资金做庄日益疯狂
1998年：基金开始出现，市场出现新力量。 1999年：著名的519行情， 2001年：沪指在炒作的癫狂中迈向了历史性的
高点2245。直到现在，这一点位还被拿来广泛作 为心理锚定点：如2011年底沪指跌破2245点时， 各路媒体对“十年归零”的质疑与拷问。
著名的5.19行情
2001-2005的股市
6.24井喷式上涨
2005-2009的股市
2005年：里程碑式的事件—股权分置改革 2006-2007：牛市中基金成为市场主导，
大型国企上市，人民币升值，海外经济欣 欣向荣，投资者经历了前所未有的喜悦 2008：金融危机改变了一切，A股熊冠全 球。股市这时开始更多的跟随经济变动 2009：四万亿投资带来小牛市，但随后的 通胀也再度压制市场
1996－1997年上演全民炒股风潮，做庄、 跟庄的投机行为盛行。 1998－2001年期间会计、税务监管的缺失 导致上市公司集体造假，虚增业绩，专业 的做庄“江湖大佬”涌现。
96年到2001的股市
1996年：随着涨跌停板制度的实施，投资思路 发生了一定变化。长虹、深发展引领了第一次对 所谓“价值投资”的摸索。
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功势汹涌，五日吞没十六根周k线；人气鼎沸，没时间喘气
•
高潮迭起，一周升幅近七成，积年买盘如火山爆发
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政策“一言既出”，股价“驷马难追”
10月5日：国务院证券委决定自1995年起实行T＋1交易制度，当天上证指数 跌10.71％，宣告一轮超级井喷行情结束

96年到2001的股市
银行信贷市场
交易品种
证券市场的品种
1
股票：A股、B 股、H股/中小 板、创业板、
三板、
2
基金：开放式、 封闭式、集合理 财、 ETF、FOF、 QDII、保本式、 阳光私募
3
4
债券：政府债券、 金融债券、公司 债券、国际债券
衍生品市场：股 指期货、权证、 可转债、杠杆基 金等，金融混业