企业债务融资工具对比表
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企业债务融资工具对比表
中期票据 是指具有法人资格的非 金融企业(以下简称企 业)在银行间债券市场 按照计划分期发行的， 约定在一定期限还本付 息的债务融资工具。 1.央行《银行间债券市 场非金融企业债务融资 工具管理办法》(2008 年4月15日实施) 发行管理文 2.《银行间债券市场非 件 金融企业中期票据业务 指引》 3.《银行间债券市场非 金融企业债务融资工具 注册规则》 发行主体 发行管理部 门 非金融企业债务融资工具 短期融资券 企业债 中小企业集合票据 2个（含）以上、10个 （含）以下具有法人资格 的企业，在银行间债券市 场以统一产品设计、统一 券种冠名、统一信用增进 、统一发行注册方式共同 发行的，约定在一定期限 还本付息的债务融资工具 。 1.央行《银行间债券市场 非金融企业债务融资工具 管理办法》(2008年4月15 日实施) 公司债
1.国务院《企业 债券管理条例》 (1993年8月2日颁布) 2.国家发展改革委《 关于推进企业债券市 2.《银行间债券市场非金 2.《银行间债券市场中小 场发展、简化发行核 融企业短期融资券业务指 非金融企业集合票据业务 准程序有关事项的通 引》 指引》 知》(2008年1月2日 颁布) 3.《银行间债券市场非金 3.《银行间债券市场非金 融企业债务融资工具发行 融企业债务融资工具发行 注册规则》 注册规则》 中央政府部门所属机 具有法人资格的非金融企业 构、国有独资企业或 国有控股企业 发改委 无限制
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中期票据 非金融企业债务融资工具 短期融资券 企业债 中小企业集合票据 公司债
发行条件
1.所筹资金用途符合国 1.企业发行中期票据应依据 1.企业发行短期融资券应依据 家产业政策和行业发展 《银行间债券市场非金融企 《银行间债券市场非金融企业 1.在中华人民共和国境内依法 规划； 业债务融资工具注册规则》 债务融资工具注册规则》在交 设立的企业法人； 2.净资产规模达到规定 在交易商协会注册； 易商协会注册； 的要求； 3.经济效益良好，近三 个会计年度连续盈利； 4.现金流状况良好，具 2.企业发行短期融资券应遵守 有较强的到期偿债能 2.中期票据待偿还余额不得 国家相关法律法规，短期融资 2.具有稳定的偿债资金来源， 力； 超过企业净资产的40%； 券待偿还余额不得超过企业净 最近一个会计年度盈利； 5.近三年没有违法和重 资产的40%； 大违规行为； 3 企业发行中期票据所募集 3.企业发行短期融资券所募集 6.前一次发行的企业债 的资金应用于企业生产经营 的资金应用于企业生产经营活 券已足额募集； 活动，并在发行文件中明确 动，并在发行文件中明确披露 3.流动性良好，具有较强的到 7.已经发行的企业债券 期偿债能力； 披露具体资金用途。企业在 具体资金用途。企业在短期融 没有延迟支付本息的情 中期票据存续期内变更募集 资券存续期内变更募集资金用 形； 资金用途应提前披露。 途应提前披露。 8.企业发行债券余额不 得超过其净资产的40%。 4.发行融资券募集的资金用于 用于固定资产投资项目 本企业生产经营； 的，累计发行额不得超 过该项目总投资的20%； 5.近三年没有违法和重大违规 9.符合国家发展改革委 行为； 根据国家产业政策、行 业发展规划和宏观调控 需要确定的企业债券重 6.近三年发行的融资券没有延 点支持行业、最低净资 产规模以及发债规模的 迟支付本息的情形； 上、下限； 10.符合相关法律法规的 7.具有健全的内部管理体系和 规定。 募集资金的使用偿付管理制度 。
信用评级
应由在中国境内注册且具备债券评级资质的机构进行信用评级。
应当委托经中国证监 会认定、具有证券服 务业务资格的资信评 应当聘请有资格的信 级机构进行。约定在 用评级机构。 债券有效存续期间， 资信评级机构每年至 少公布一次信用评级 报告。 3
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中期票据 历史最低主 体评级 信息披露 承销商 BBB+ 非金融企业债务融资工具 短期融资券 AA企业债 中小企业集合票据 任一企业主体信用评级为 BBB级及以上（部分地区 的地方性规定） 公司债 BBBA+
交易商协会对信用披露要求较高，发行成功后发行人需定期和不定期在银行 企业债券的发行人没 公司债券发行人的信 间债券市场进行信息披露，且需与其他公开市场披露信息对应，否则将影响 有严格的信息披露义 息披露较为严格 银行主销商资格 务
向社会公开发行的证券票面总值超过人民币 应由金融机构承销，企业可自主选择主承销商。需要组织承销团的，由主承 由具有承销资格的证 5000万元的，应当由承销团承销。承销团应 销商组织承销团。 券经营机构承销。 当由主承销与参与承销的证券公司组成。 登记、托管 在中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)登记、托管、结 上市交易、登记结算 主要在银行间债券市 等事项应当遵守所在 全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务 交易服务 场，少量在交易所债 交易场所及相应证券 。 券市场 登记结算机构的有关 （1）承销佣金 国家发改委规定的企业债券承销费收费标准 2）其他中介机构费用 1、审计费 一般为30万元左右，如果客户前三年财务报告已经由具备证券从业资格的会计师事务所 审计则无须再审。 2、评级费 债券信用评级费一般为15万元左右，一次性收取。 3、担保费 企业债券如有第三方担保，担保费用视发行人与担保人的具体情况由双方协商确定。 （3）信息披露费 企业债券发行需要在指定的报刊刊登发行公告，一般还在媒体上进行适当宣传。此项费 用预计30-50万元。（不包括新闻发布会费用） （4）登记托管和兑付费（中央国债登记公司） （5）上市费用 1、上市推荐费 上市推荐人由具有交易所会员资格和发行主承销资格的金融机构担任，上市推荐费一般 为50万元。 2、律师费 债券上市需要聘请律师出具法律意见，律师费一般为15万元，一次性收取。 3、交易所费用 （a）上交所 2007年10月12日起，债券（含国债、企业债、公司债、可转换公司债券、分离交易的可 转换公司债券、资产支持受益凭证等，下同）的上网发行手续费、上市初费及月费暂免 收。原已收取的上市费用不再调整。 （b）深交所 上市初费：上市总额的0.01%，最高限额30000元； 上市月费：1亿元以下500元，每增加2,000万元增收100元，最高2,000元。 4、登记公司费用 中国证券登记结算公司上海、深圳分公司按照实际托管金额的0.01%收取登记托管费， 最大费用金额为20万元。付息时按实际付息金额的万分之0.5收取。还本时收取还本金 额的万分之0.5。 5、转托管公告、上市公告和上市仪式费用约30万元。
《中华人民共和国证 券法（修订）》 中华人民共和国主席 令[2005]第43号 证监会《公司债券发 行试点办法》 (2007 年8月14日实施)
上市公司 证监会
中国人民银行(交易商协会)
募集资金用 补充流动资金、项目投 补充流动资金、偿还银行 途 资、偿还银行贷款 贷款 项目时间 3个月左右
主要限制在固定资产 需要符合国家产业政 投资和技术革新改造 策，并明确项目资金 方面，用于项目投资 用途 12个月左右 6-12个月 1
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中期票据 非金融企业债务融资工具 短期融资券 企业债 中小企业集合票据 可申请一次核准、分 期发行。自核准发行 之日起，应在6个月内 首期发行，剩余数量 应在24个月内发行完 毕。首期发行数量应 当不少于发行总量的 50%，剩余各期发行的 数量由公司自行确 定，每期发行完毕后5 个工作日内报中国证 监会备案。 担保范围包括债券的 本金和利息、违约金 、损害赔偿金和实现 债券的费用；以保证 方式提供担保的，应 当为连带责任保证， 且保证人资产质量良 好。 交易所债券市场 公司债
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中期票据 发行管理方 式 非金融企业债务融资工具 短期融资券 注册发行 企业债 中小企业集合票据 直接核准发行 核准发行 公司债
中央直接管理企业的 申请材料直接申报： 中国证监会在收到申 国务院行业管理部门 请文件后，5个工作日 所属企业的申请材料 在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期2年；推迟接受发行注册的， 内决定是否受理；受 由行业管理部门转 发行申报 企业可于6个月后重新提交注册文件。注册有效期内，企业主体信用级别低于 理初审后，发行审核 报；地方企业的申请 发行注册时信用级别的，发行注册自动失效。 委员会审核申请文 材料由所在省、自治 件，作出核准或者不 区、直辖市、计划单 予核准的决定。 列市发展改革部门转 报。 央企，地方大型国有企 细分市场龙头企业，企业 净资产≥5000万，成立三 股份有限公司≥人民币3000万元 业，行业龙头，企业准 准入无具体要求，具备法 年以上，负债水平适当， 净资产 入无具体要求，具备法 人资格即可，发行资格主 经营收入、盈利水平和现 有限责任公司和其他类型企业≥人民币6000 人资格即可，发行资格 要依据评级 金流状况相对稳定 万元 主要依据评级 任一企业集合票据待偿还 余额不得超过该企业净资 不超过最近一期末净 产的40%。任一企业集合 不超过企业净资产 资产额的40%。金融类 累计债券余 待偿还余额不得超过净 待偿还余额不得超过净资 票据募集资金额不超过2 (不包括少数股东权 公司的累计公司债券 额 资产的40%。 产的40%。 亿元人民币，单支集合票 益)的40%。 余额按金融企业的有 据注册金额不超过10亿元 关规定计算。 人民币。 足以支付企业债券一 不少于公司债券一年 最近三年平均可分 配利润(净利润) 年的利息。 的利息。 一般2-10年，以5 3、6、9月，1年(含)以上 一般3-20年，以 一般3-10年，以5 发行期限 一年以内期 年为主。 以年为单位整数期限 10年为主。 年为主。 每张面值一百元，发 企业债券的利率不得 高于银行相同期限居 行价格由发行人与保 发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定。 发行利率 民储蓄定期存款利率 荐人通过市场询价确 的百分之四十 定
相关费用
发行承销费：中期票据最低承销费0.3%每年 会员注册费：交易商协会注册会员，10万人民币 每年 评级机构评级费：中期票据首次评级25万元，每 年跟踪评级费5万元，以后发行每期中期票据还需 支付一定的评级费用 律师费：企业跟律师事务所协商，3-5万元 会计事务所费用：审计费用，协商 发行登记服务费：1-5年（含5年），30亿元以下 部分万分之一点零五，30亿元以上部分万分之一 兑付费用：发行额万分之零点五
发行时间
企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具，企业应在注册后2 需在批准文件印发之 个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商 日起2个月内完成发 协会备案。 行。
担保形式
不要求担保
发行市场
银行间债券市场
ห้องสมุดไป่ตู้
可采取多种担保方式，包 括由主体信用评级为AA级 及以上的担保公司承担连 无担保信用债券、资 带保证责任、企业以其自 产抵押债券、第三方 有资产向担保机构提供抵 担保债券。 押或质押等反担保、银行 给予信贷支持等信用增级 措施 银行间债券市场和证 券交易所
定义
是指具有法人资格的非金 融企业(以下简称企业)在 银行间债券市场发行的， 约定在1年内还本付息的 债务融资工具。
是指企业依照法定程 是指公司依照法定程 序发行、约定在一定 序发行、约定在一年 期限内还本付息的有 以上期限内还本付息 价证券。 的有价证券。
1.央行《银行间债券市场 非金融企业债务融资工具 管理办法》(2008年4月15 日实施)
主要包括票面利率、主承 销费用和中介费用； 票面利率：根据发 行时的市场价格而定（具 体受主体资质、发行规模 、评级结果和市场利率影 响）； 承销费用； 中介费用主要包括评 级费用、律师费用、会计 师费用和托管费用、兑付 费用等共需40万元左右 （此价格有较大的伸缩 性，可以通过谈判进一步 降低）。
中期票据 是指具有法人资格的非 金融企业(以下简称企 业)在银行间债券市场 按照计划分期发行的， 约定在一定期限还本付 息的债务融资工具。 1.央行《银行间债券市 场非金融企业债务融资 工具管理办法》(2008 年4月15日实施) 发行管理文 2.《银行间债券市场非 件 金融企业中期票据业务 指引》 3.《银行间债券市场非 金融企业债务融资工具 注册规则》 发行主体 发行管理部 门 非金融企业债务融资工具 短期融资券 企业债 中小企业集合票据 2个（含）以上、10个 （含）以下具有法人资格 的企业，在银行间债券市 场以统一产品设计、统一 券种冠名、统一信用增进 、统一发行注册方式共同 发行的，约定在一定期限 还本付息的债务融资工具 。 1.央行《银行间债券市场 非金融企业债务融资工具 管理办法》(2008年4月15 日实施) 公司债
1.国务院《企业 债券管理条例》 (1993年8月2日颁布) 2.国家发展改革委《 关于推进企业债券市 2.《银行间债券市场非金 2.《银行间债券市场中小 场发展、简化发行核 融企业短期融资券业务指 非金融企业集合票据业务 准程序有关事项的通 引》 指引》 知》(2008年1月2日 颁布) 3.《银行间债券市场非金 3.《银行间债券市场非金 融企业债务融资工具发行 融企业债务融资工具发行 注册规则》 注册规则》 中央政府部门所属机 具有法人资格的非金融企业 构、国有独资企业或 国有控股企业 发改委 无限制
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中期票据 非金融企业债务融资工具 短期融资券 企业债 中小企业集合票据 公司债
发行条件
1.所筹资金用途符合国 1.企业发行中期票据应依据 1.企业发行短期融资券应依据 家产业政策和行业发展 《银行间债券市场非金融企 《银行间债券市场非金融企业 1.在中华人民共和国境内依法 规划； 业债务融资工具注册规则》 债务融资工具注册规则》在交 设立的企业法人； 2.净资产规模达到规定 在交易商协会注册； 易商协会注册； 的要求； 3.经济效益良好，近三 个会计年度连续盈利； 4.现金流状况良好，具 2.企业发行短期融资券应遵守 有较强的到期偿债能 2.中期票据待偿还余额不得 国家相关法律法规，短期融资 2.具有稳定的偿债资金来源， 力； 超过企业净资产的40%； 券待偿还余额不得超过企业净 最近一个会计年度盈利； 5.近三年没有违法和重 资产的40%； 大违规行为； 3 企业发行中期票据所募集 3.企业发行短期融资券所募集 6.前一次发行的企业债 的资金应用于企业生产经营 的资金应用于企业生产经营活 券已足额募集； 活动，并在发行文件中明确 动，并在发行文件中明确披露 3.流动性良好，具有较强的到 7.已经发行的企业债券 期偿债能力； 披露具体资金用途。企业在 具体资金用途。企业在短期融 没有延迟支付本息的情 中期票据存续期内变更募集 资券存续期内变更募集资金用 形； 资金用途应提前披露。 途应提前披露。 8.企业发行债券余额不 得超过其净资产的40%。 4.发行融资券募集的资金用于 用于固定资产投资项目 本企业生产经营； 的，累计发行额不得超 过该项目总投资的20%； 5.近三年没有违法和重大违规 9.符合国家发展改革委 行为； 根据国家产业政策、行 业发展规划和宏观调控 需要确定的企业债券重 6.近三年发行的融资券没有延 点支持行业、最低净资 产规模以及发债规模的 迟支付本息的情形； 上、下限； 10.符合相关法律法规的 7.具有健全的内部管理体系和 规定。 募集资金的使用偿付管理制度 。
信用评级
应由在中国境内注册且具备债券评级资质的机构进行信用评级。
应当委托经中国证监 会认定、具有证券服 务业务资格的资信评 应当聘请有资格的信 级机构进行。约定在 用评级机构。 债券有效存续期间， 资信评级机构每年至 少公布一次信用评级 报告。 3
企业债务融资工具对比表
中期票据 历史最低主 体评级 信息披露 承销商 BBB+ 非金融企业债务融资工具 短期融资券 AA企业债 中小企业集合票据 任一企业主体信用评级为 BBB级及以上（部分地区 的地方性规定） 公司债 BBBA+
交易商协会对信用披露要求较高，发行成功后发行人需定期和不定期在银行 企业债券的发行人没 公司债券发行人的信 间债券市场进行信息披露，且需与其他公开市场披露信息对应，否则将影响 有严格的信息披露义 息披露较为严格 银行主销商资格 务
向社会公开发行的证券票面总值超过人民币 应由金融机构承销，企业可自主选择主承销商。需要组织承销团的，由主承 由具有承销资格的证 5000万元的，应当由承销团承销。承销团应 销商组织承销团。 券经营机构承销。 当由主承销与参与承销的证券公司组成。 登记、托管 在中央国债登记结算有限责任公司(以下简称中央结算公司)登记、托管、结 上市交易、登记结算 主要在银行间债券市 等事项应当遵守所在 全国银行间同业拆借中心为债务融资工具在银行间债券市场的交易提供服务 交易服务 场，少量在交易所债 交易场所及相应证券 。 券市场 登记结算机构的有关 （1）承销佣金 国家发改委规定的企业债券承销费收费标准 2）其他中介机构费用 1、审计费 一般为30万元左右，如果客户前三年财务报告已经由具备证券从业资格的会计师事务所 审计则无须再审。 2、评级费 债券信用评级费一般为15万元左右，一次性收取。 3、担保费 企业债券如有第三方担保，担保费用视发行人与担保人的具体情况由双方协商确定。 （3）信息披露费 企业债券发行需要在指定的报刊刊登发行公告，一般还在媒体上进行适当宣传。此项费 用预计30-50万元。（不包括新闻发布会费用） （4）登记托管和兑付费（中央国债登记公司） （5）上市费用 1、上市推荐费 上市推荐人由具有交易所会员资格和发行主承销资格的金融机构担任，上市推荐费一般 为50万元。 2、律师费 债券上市需要聘请律师出具法律意见，律师费一般为15万元，一次性收取。 3、交易所费用 （a）上交所 2007年10月12日起，债券（含国债、企业债、公司债、可转换公司债券、分离交易的可 转换公司债券、资产支持受益凭证等，下同）的上网发行手续费、上市初费及月费暂免 收。原已收取的上市费用不再调整。 （b）深交所 上市初费：上市总额的0.01%，最高限额30000元； 上市月费：1亿元以下500元，每增加2,000万元增收100元，最高2,000元。 4、登记公司费用 中国证券登记结算公司上海、深圳分公司按照实际托管金额的0.01%收取登记托管费， 最大费用金额为20万元。付息时按实际付息金额的万分之0.5收取。还本时收取还本金 额的万分之0.5。 5、转托管公告、上市公告和上市仪式费用约30万元。
《中华人民共和国证 券法（修订）》 中华人民共和国主席 令[2005]第43号 证监会《公司债券发 行试点办法》 (2007 年8月14日实施)
上市公司 证监会
中国人民银行(交易商协会)
募集资金用 补充流动资金、项目投 补充流动资金、偿还银行 途 资、偿还银行贷款 贷款 项目时间 3个月左右
主要限制在固定资产 需要符合国家产业政 投资和技术革新改造 策，并明确项目资金 方面，用于项目投资 用途 12个月左右 6-12个月 1
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企业债务融资工具对比表
中期票据 非金融企业债务融资工具 短期融资券 企业债 中小企业集合票据 可申请一次核准、分 期发行。自核准发行 之日起，应在6个月内 首期发行，剩余数量 应在24个月内发行完 毕。首期发行数量应 当不少于发行总量的 50%，剩余各期发行的 数量由公司自行确 定，每期发行完毕后5 个工作日内报中国证 监会备案。 担保范围包括债券的 本金和利息、违约金 、损害赔偿金和实现 债券的费用；以保证 方式提供担保的，应 当为连带责任保证， 且保证人资产质量良 好。 交易所债券市场 公司债
企业债务融资工具对比表
中期票据 发行管理方 式 非金融企业债务融资工具 短期融资券 注册发行 企业债 中小企业集合票据 直接核准发行 核准发行 公司债
中央直接管理企业的 申请材料直接申报： 中国证监会在收到申 国务院行业管理部门 请文件后，5个工作日 所属企业的申请材料 在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期2年；推迟接受发行注册的， 内决定是否受理；受 由行业管理部门转 发行申报 企业可于6个月后重新提交注册文件。注册有效期内，企业主体信用级别低于 理初审后，发行审核 报；地方企业的申请 发行注册时信用级别的，发行注册自动失效。 委员会审核申请文 材料由所在省、自治 件，作出核准或者不 区、直辖市、计划单 予核准的决定。 列市发展改革部门转 报。 央企，地方大型国有企 细分市场龙头企业，企业 净资产≥5000万，成立三 股份有限公司≥人民币3000万元 业，行业龙头，企业准 准入无具体要求，具备法 年以上，负债水平适当， 净资产 入无具体要求，具备法 人资格即可，发行资格主 经营收入、盈利水平和现 有限责任公司和其他类型企业≥人民币6000 人资格即可，发行资格 要依据评级 金流状况相对稳定 万元 主要依据评级 任一企业集合票据待偿还 余额不得超过该企业净资 不超过最近一期末净 产的40%。任一企业集合 不超过企业净资产 资产额的40%。金融类 累计债券余 待偿还余额不得超过净 待偿还余额不得超过净资 票据募集资金额不超过2 (不包括少数股东权 公司的累计公司债券 额 资产的40%。 产的40%。 亿元人民币，单支集合票 益)的40%。 余额按金融企业的有 据注册金额不超过10亿元 关规定计算。 人民币。 足以支付企业债券一 不少于公司债券一年 最近三年平均可分 配利润(净利润) 年的利息。 的利息。 一般2-10年，以5 3、6、9月，1年(含)以上 一般3-20年，以 一般3-10年，以5 发行期限 一年以内期 年为主。 以年为单位整数期限 10年为主。 年为主。 每张面值一百元，发 企业债券的利率不得 高于银行相同期限居 行价格由发行人与保 发行利率、发行价格和所涉费率以市场方式确定。 发行利率 民储蓄定期存款利率 荐人通过市场询价确 的百分之四十 定
相关费用
发行承销费：中期票据最低承销费0.3%每年 会员注册费：交易商协会注册会员，10万人民币 每年 评级机构评级费：中期票据首次评级25万元，每 年跟踪评级费5万元，以后发行每期中期票据还需 支付一定的评级费用 律师费：企业跟律师事务所协商，3-5万元 会计事务所费用：审计费用，协商 发行登记服务费：1-5年（含5年），30亿元以下 部分万分之一点零五，30亿元以上部分万分之一 兑付费用：发行额万分之零点五
发行时间
企业在注册有效期内可一次发行或分期发行债务融资工具，企业应在注册后2 需在批准文件印发之 个月内完成首期发行。企业如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商 日起2个月内完成发 协会备案。 行。
担保形式
不要求担保
发行市场
银行间债券市场
ห้องสมุดไป่ตู้
可采取多种担保方式，包 括由主体信用评级为AA级 及以上的担保公司承担连 无担保信用债券、资 带保证责任、企业以其自 产抵押债券、第三方 有资产向担保机构提供抵 担保债券。 押或质押等反担保、银行 给予信贷支持等信用增级 措施 银行间债券市场和证 券交易所
定义
是指具有法人资格的非金 融企业(以下简称企业)在 银行间债券市场发行的， 约定在1年内还本付息的 债务融资工具。
是指企业依照法定程 是指公司依照法定程 序发行、约定在一定 序发行、约定在一年 期限内还本付息的有 以上期限内还本付息 价证券。 的有价证券。
1.央行《银行间债券市场 非金融企业债务融资工具 管理办法》(2008年4月15 日实施)
主要包括票面利率、主承 销费用和中介费用； 票面利率：根据发 行时的市场价格而定（具 体受主体资质、发行规模 、评级结果和市场利率影 响）； 承销费用； 中介费用主要包括评 级费用、律师费用、会计 师费用和托管费用、兑付 费用等共需40万元左右 （此价格有较大的伸缩 性，可以通过谈判进一步 降低）。