《投资项目评估》课件第六章_财务效益评述

静态分析法
投资利税率 资本金利润率
借款偿还期
资产负债率
流动比率
速动比率
动态分析法
清偿能力
盈利能力
财务净现值
财务净现值率
项目投资财务 内部收益率
资本金财务内 部收益率
投资各方财务 内部收益率
盈利能力
五、财务效益评估的要求
（1）所用的数据，都要以预测数据为依据 （2）要考虑项目整个经济寿命期 （3）要用一套完整的指标体系 （4）要进行不确定性分析 （5）要进行综合分析
当年净现金流量
例：静态投资回收期（Pt）
• 某项目现金流量表
单位：万元
பைடு நூலகம்
年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 净现金流量 -2000 -3500 650 900 1000 1000 1000 1000 1000 1000 累计现金流量 -2000 -5500 -4850 -3950 -2950 -1950 -950 50 1050 2050
项目经济评估包括财务效益评估和国民经济效益评估
二、财务效益评估的基本目标
融资前——为出资决策和选择融资方案提供依据和基础；融 资后——考察项目在拟定的融资方案下的盈利能力、偿债能 力和财务生存能力，为项目融资和投资决策提供依据。
（一）考察拟建项目的盈利能力
（二）评估拟建项目的投资清偿能力
一是整个项目的投资回收能力；二是项目的贷款清偿能力
3、借款偿还期（Pd）
在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可 用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期 利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的 时间。
Pd
Rt Id ； Pd≤ 贷款机构的期限要求
t 1
Pd = 借款偿还后资金开始出现盈余年份 - 开始借款年份
第二节 财务效益静态分析
一、盈利能力分析
1、总投资收益率（ROI）
项目达到生产能力后的一个正常生产年份的年息税前利润 总额与项目总投资的比率。
ROI = EBIT / TI×100%
2、资本金净利润率（ROE）
项目达产后的一个正常生产年份的年净利润总额或项目运 营期内的年平均净利润总额与资本金的比率。
Pt
8 1 950 1000
7.95(年)
2、资产负债率（LOAR）
LOAR = TL / TA ×100%
负债合计TL=流动负债总额+建设投资借款 流动负债总额=应付账款+流动资金借款+其他流动负债 资产合计TA=流动资产总额+在建工程+固定资产净值+无 形资产及其他资产净值 流动资产总额=应收账款+存货+现金+累计盈余资金
当年偿还借款余额 当年可用以还款资金来源
涉及外资的项目，其国外借款部分的还本付息，按已明确 的或预计可能的借款偿还条件计算。
⑴ 等额偿还本金和利息总额
A
PA
/
P,
i,
n
P
i(1 i)n (1 i)n 1
每年支付利息 = 年初借款本金累计×年利率 每年偿还本金 = A - 每年应计利息
⑵ 等额还本、利息照付
每年支付利息 = 年初借款本金累计×年利率 每年偿还本金 = P / n
4、备付率
包括利息备付率和偿债备付率，适用于预先设定借款偿还 期，按等额还本付息或等额还本利息照付方式计算借款还 本付息的项目。 ⑴ 利息备付率 从付息资金来源的充裕性角度反映项目偿债付息的能力。
ICR = EBIT / PI； ICR>2
②计算现金流量时，不考虑项目经济寿命期，只选择 某一个达到100％设计生产能力的正常生产年份(即典 型生产年份)的净现金流量或生产期净现金流量年平均 值，来计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率 和静态投资回收期等主要静态评估指标。
动态分析方法
①考察资金时间价值，根据资金占用时间长短，按指 定的折现率计算现金的实际价值；
第六章 财务效益评估
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
财务效益评估概述 财务效益静态分析 资金时间价值的换算 财务效益动态分析 财务外汇效果分析
第一节 财务效益评估概述
一、财务效益评估的概念
财务效益评估也叫微观效益分析或财务评价。是根 据国家现行财税、金融、外汇制度和价格体系，分 析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务 报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿 能力及外汇效果等财务状况，据以判断投资项目的 财务可行性。
ROE = NP / EC×100%
二、清偿能力分析
1、投资回收期（Pt）
项目净收益抵偿全部投资所需要的时间。
Pt
(CI CO)t 0 ; Pt≤ Pc（部门或行业投资回收期）
t 1
Pt（各年盈利相差不大）= TI / (R+D)
Pt = 累计净现金流量开始为正值的年份数－１
上年累计净现金流量的绝对值
（三）分析财务生存能力
涉及外汇收支的项目还要进行外汇效果分析
三、财务效益评估的原则
（1）坚持效益与费用计算口径一致的原则 （2）坚持动态分析为主，静态分析为辅的原则 （3）坚持采用预测价格的原则 （4）坚持定量分析为主，定性分析为辅的原则
四、财务效益评估的方法
静态分析方法
①静止地看问题，不计算资金的时间价值，所采用的 年度现金流量是当年的实际数值，而不进行折现；
6、速动比率（FFR）
FFR = TFFA / TFL ×100%
TFFA为流动资产总额扣除存货的余额。 速动比率是用以补充说明流动比率的指标，一般速动比率 略大于1较为合适。
7、项目清偿能力实例分析
1．贷款偿还期 2．资产负债率、流动比率、速动比率
第三节 资金时间价值的换算
②计算项目整个寿命期内的总效益，能如实地反映资 金实际运行情况和全面地体现项目整个寿命期内的财 务经济活动和经济效益，从而可对项目财务可行性作 出较为符合实际的评估。
③主要的动态指标有财务净现值、财务内部收益率、 财务净现值率和动态投资回收期等。
财务效益评估指标
财务评估指标
全部投资回收期
投资利润率
⑵ 偿债备付率
DSCR = (EBITDA – TAX) / PD； DSCR>1
5、流动比率（FR）
FR = TFA / TFL ×100%
TFA为现金、有价证券、应收账款、存货等项目。 TFL为应收账款、短期应付票据、一年内到期的其他债务、 应付未付的工资及应付未付的税收等项目。 流动比率越高，项目偿还流动负债的能力越强。一般保持 2:1的流动比率较为合适。