中级职称XXXX年财务管理资金需要量预测
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资金需要量预测
（一）定性预测法
定性预测法，是指利用直观的资料，依靠个人的经验
和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测。
（二）比率预测法(销售额比率法)
比率预测法，是依据有关财务比率与资金需要量之间
的关系预测资金需要量的方法。常用的比率预测法是销售
额比率法，它是指以资金与销售额的比率为基础，预测未
要求就下列可能的事项分别预测公司2009年对外 资金需求量：
1）公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折 旧86000元，新增零星开支24，000元。
2）公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折 旧86000元，新增零星开支24，000元，并增 加应收票票占销售收入的5%。
3）公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折 旧86000元，其中40%用于更新改造。新增零 星开支24，000，计划存货占销售收入的百分 比下降1%，应付票据占销售收入的百分比上升 2%。
【提示】站在投资者角度的要求的收益率，
就是站在筹资者角度的成本。
5.留存收益成本计算 (1)本质：机会成本 （2）参照普通股计算 ●与其他投资者相比，普通股股东所承担的
风险最
大，普通股的报酬也应最高。所以，在各种 资金来源中，
普通股筹资的成本最高。
【例.计算题】某公司拟发行普通股，筹资 费率为5%,普
总资金习性模型：y=a＋bx Y――资金占用量 ；a――不变资金 b――单位变动资金 ；x――产销量 通过资金习性模型，可以看出只要已知a、b， 根据预测期
的产销量x，即可得出资金占用量。根据确 定a、b的方法
不同，资金习性预测法又分为高低点法和回 归直线法。
高低点法
这种方法，选择业务量最高和最低的两点资料，应 用下列公式计算a、b： a＝y－bx（x和y可用高点或低点的资料，结 果相同） a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入
或=最低收入期资金占用量-b×最低销售收入
【注意】
在运用高低点法预测资金需要量时，需要特别注意高
低点的选择问题。高低点是指业务量的高低点，与
高点业务量对应的资金占用量并不一定是资金占用量的
最大值；而与低点业务量对应的资金占用量也不一定是最 小值。
【例.计算题】某公司20×3～20×7年资金占用 与销
例：某公司在2008年度的销售收入为1，600，000元， 销售净利率15%，股利发放率为40%，随销售收入变 动的资产占销售收入的比例为45%，随销售收入变动的 负债占销售收入的比例为35%，计划2009年的销售收 入比2008年增加400，000元，销售净利率和股利发放 率与2008年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收 入的比例为42%，随销售收入变动的负债占销售收入的 比例30%，固定资产的折旧为40，00元，新增投资项 目所需资金150，000元。 要求计算：
3）【股利固定增长】 普通股筹
资成本
=
第一年预期股利 普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）+
g
【提示】股利固定增长的股票，其价值评估和成本 计算公式均可以以股利固定股票为基础。
（1）股利固定股票的相关计算公式中，分子均为 每年的固定股利；股利固定增长股票的相关计算公 式中，分子均为第一年预期股利。
弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。2 2:43:43 22:43:4 322:43 11/19/2 020 10:43:43 PM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.1922 :43:432 2:43Nov-2019-Nov-20
重于泰山，轻于鸿毛。22:43:4322:43:4 322:43 Thursda y, November 19, 2020
①为维持营业而占用的最低数额的现金； ②原材料的保险储备； ③必要的成品储备； ④固定资产占用的资金。
（2）变动资金(b) 随产销量的变动而成同比例 变动的那部分资金。
①直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的 资金；
②在最低储备以外的现金、存货、应收账款。 （3）半变动资金 受产销量变动的影响，但不成同 比例变动的资金。 一些辅助材料占用的资金
个别资本成本计算
1.基本模式 （1）不考虑时间价值
资本成本率=每年的用资费用／（筹资总额筹资费用）
（2）考虑时间价值 资本成本率=折现是利率
2.长期借款筹资成本的计算公式为：
长期借款税 年利息×（1-所得税率）
后筹资成本=长期借款筹资总额×（1-长期借款筹资
费率）
3.债券筹资的成本计算公式：
【例.计算题】1.某企业2008年的销售收入为4，000，
000元，净利润为480，000元，向投资者分配股利
288，000年末资产负债表（摘要）如下：
资产负债表（2008年）
资产
负债及所有者权益
现金存款 160，000
短期借款 110，000
应收帐款 320，000
应付帐款 240，000
存 货 480，000
应付票据 160，000
待摊费用 120，000
应付费用 120，000
固定资产 850，000
长期负债 202，000
无形资产 150，000
股东权益 1248，000
总 额 2080，000
总 额 2080，000
公司计划2009年实现销售收入4，800，000元， 销售净利率与股利发放率保持不变。
通股发行价10元,计算下列各自的筹资成本 为多少
（1）每年股利固定为0.8元/股（即g=0）； （2）上年股利为0.8元/股，预期股利增长率 为6%； （3）留存收益的资本成本？
踏实，奋斗，坚持，专业，努力成就 未来。2 0.11.19 20.11.1 9Thurs day, November 19, 2020
4.普通股筹资的成本
普通股筹资的成本就是普通股投资的必要收 益率，其计算方法有三种：
（1）股利折现模型
1)基本形式： n
Dt
P0=∑ (1+kc) ﹡t
t=1
2）在每年股利固定的情况下，采用股利折 现模型计算普通股成本的公式为：
普通股筹资成本= 每年固定股利
普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）
售量之间关系如下：
年度 销售量x（万件） 资金需用量y（万元）
20×4 18
12
20×5 20.5
13.6
20×6 21.4
13
20×7 24
15
20×8 23.5
16.5
假设20×9年的销售量为25万件。
根据以上资料： 运用高低点法预测20×9年资金需用量。
答案
（1）b=（15－12）/（24－18）＝0.5 （2）a＝15-0.5×24＝3（万元）
（2）股利增长率的处理。评估价值分母减ｇ，计 算成本分式加g
【例.判断题】公司增发的普通股的市价为12 元/股，筹资费用为市价的6%，最近刚发放 的股利为每股0.6元，已知该股票的资金成本 为11%，则该股票的股利年增长率为5.39%。 ()
【答案】×
【例.计算题】某公司准备增发普通股，每股 发行价为15
或者a＝12-0.5×18＝3（万元） （3）y＝3+0.5x （4）若20×9年销售量为25万件，
则资金需用量＝3+0.5×25＝15.5（元）。
第六节 资本成本与资本结构
一、资本成本 1.资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价， 包括用资费用和筹资费用两部分。 1）用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用 资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主 要内容。 2）筹资费用，是指企业在筹措资金过程中为获取资金而 支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在 筹措资金时一次性支付。 2.在财务管理中，资金成本一般用相对数表示，资金成本 的计算公式为： 资资金本成成本本=率每=年每实年际的的用用资资费费用用／／（（筹筹资资总总额额-筹-筹资资费费用用））
1）2009年资金需求量及对外资金需求量。 2）计划2009年销售净利率上升1%对外资金需求量。
（三）资金习性预测法
1.资金习性的概念以及资金的分类 资金习性：指资金的变动与产销量变动之间 的依存关系。
资金分类
不变资金
变动资金
半变动资金
1）特征 形态 （1）不变资金（a)： 在一定的产销量范围内，不受产 销 量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11. 1920.1 1.1922: 4322:43 :4322:4 3:43Nov-20
务实，奋斗，成就，成功。2020年11 月19日 星期四1 0时43 分43秒T hursda y, November 19, 2020
抓住每一次机会不能轻易流失，这样 我们才 能真正 强大。2 0.11.19 2020年 11月19 日星期 四10时 43分43 秒20.1 1.19
来资金需要量的方法。
1.前提的：（1）企业的部分资产和负债与销售额同比例变 化；（2）企业各项资产、负债与所有者权益结构已达
到最优。
注意：
★1重点关注第一个假设; ★2预测的是资金增量
2.计算原理： ▲对外筹资需要量=资产增量-负债增量-留
存收益增量 （1）资产增量 =基年敏感性资产总额*销售增长率 （2）负债增量 =基年敏感性负债总额*销售增长率 （3）留存收益增量 = 计划年销售收入*销售利润率*留存收益比率
债券筹资 的成本
=
年利息×（1-所得税率）
Leabharlann Baidu
债券筹资总额×（1-债券筹资费率）
例：某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率 为8%，每年付息一次，到期还本，若预计发行时市场利率为10%， 债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用 的所得税率为30%，则该债券的资金成本为( )。
A. 5.8% B. 6.29% C. 6.09% D. 8.5%
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020 年11月 下午10 时43分2 0.11.19 22:43N ovember 19, 2020
重规矩，严要求，少危险。2020年11 月19日 星期四1 0时43 分43秒2 2:43:43 19 November 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午10时4 3分43 秒下午1 0时43 分22:43: 4320.1 1.19
谢谢大家！
不可麻痹大意，要防微杜渐。20.11.19 20.11.1 922:43: 4322:4 3:43November 19, 2020
加强自身建设，增强个人的休养。202 0年11 月19日 下午10 时43分2 0.11.19 20.11.1 9
追求卓越，让自己更好，向上而生。2 020年1 1月19 日星期 四下午1 0时43 分43秒2 2:43:43 20.11.1 9
元，发行费用3元，预定第一年分派现金股 利每股1.5元，
以后每年股利增长5%。则该普通股筹资成本？
【解答】
普通股筹资成本=1.5/(15－3)×100%＋ 5%=17.5%
（2）资本资产定价模型 资本资产定价模型给出了普通股筹资成本 Kc与它的系统
风险β值之间的关系： Kc = Rf + β ×（ Rm –Rf）
（一）定性预测法
定性预测法，是指利用直观的资料，依靠个人的经验
和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测。
（二）比率预测法(销售额比率法)
比率预测法，是依据有关财务比率与资金需要量之间
的关系预测资金需要量的方法。常用的比率预测法是销售
额比率法，它是指以资金与销售额的比率为基础，预测未
要求就下列可能的事项分别预测公司2009年对外 资金需求量：
1）公司没有剩余生产能力，当年有固定资产折 旧86000元，新增零星开支24，000元。
2）公司尚有剩余生产能力，当年有固定资产折 旧86000元，新增零星开支24，000元，并增 加应收票票占销售收入的5%。
3）公司生产能力已经饱和，当年有固定资产折 旧86000元，其中40%用于更新改造。新增零 星开支24，000，计划存货占销售收入的百分 比下降1%，应付票据占销售收入的百分比上升 2%。
【提示】站在投资者角度的要求的收益率，
就是站在筹资者角度的成本。
5.留存收益成本计算 (1)本质：机会成本 （2）参照普通股计算 ●与其他投资者相比，普通股股东所承担的
风险最
大，普通股的报酬也应最高。所以，在各种 资金来源中，
普通股筹资的成本最高。
【例.计算题】某公司拟发行普通股，筹资 费率为5%,普
总资金习性模型：y=a＋bx Y――资金占用量 ；a――不变资金 b――单位变动资金 ；x――产销量 通过资金习性模型，可以看出只要已知a、b， 根据预测期
的产销量x，即可得出资金占用量。根据确 定a、b的方法
不同，资金习性预测法又分为高低点法和回 归直线法。
高低点法
这种方法，选择业务量最高和最低的两点资料，应 用下列公式计算a、b： a＝y－bx（x和y可用高点或低点的资料，结 果相同） a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入
或=最低收入期资金占用量-b×最低销售收入
【注意】
在运用高低点法预测资金需要量时，需要特别注意高
低点的选择问题。高低点是指业务量的高低点，与
高点业务量对应的资金占用量并不一定是资金占用量的
最大值；而与低点业务量对应的资金占用量也不一定是最 小值。
【例.计算题】某公司20×3～20×7年资金占用 与销
例：某公司在2008年度的销售收入为1，600，000元， 销售净利率15%，股利发放率为40%，随销售收入变 动的资产占销售收入的比例为45%，随销售收入变动的 负债占销售收入的比例为35%，计划2009年的销售收 入比2008年增加400，000元，销售净利率和股利发放 率与2008年保持不变，随销售收入变动的资产占销售收 入的比例为42%，随销售收入变动的负债占销售收入的 比例30%，固定资产的折旧为40，00元，新增投资项 目所需资金150，000元。 要求计算：
3）【股利固定增长】 普通股筹
资成本
=
第一年预期股利 普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）+
g
【提示】股利固定增长的股票，其价值评估和成本 计算公式均可以以股利固定股票为基础。
（1）股利固定股票的相关计算公式中，分子均为 每年的固定股利；股利固定增长股票的相关计算公 式中，分子均为第一年预期股利。
弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。2 2:43:43 22:43:4 322:43 11/19/2 020 10:43:43 PM
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20. 11.1922 :43:432 2:43Nov-2019-Nov-20
重于泰山，轻于鸿毛。22:43:4322:43:4 322:43 Thursda y, November 19, 2020
①为维持营业而占用的最低数额的现金； ②原材料的保险储备； ③必要的成品储备； ④固定资产占用的资金。
（2）变动资金(b) 随产销量的变动而成同比例 变动的那部分资金。
①直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的 资金；
②在最低储备以外的现金、存货、应收账款。 （3）半变动资金 受产销量变动的影响，但不成同 比例变动的资金。 一些辅助材料占用的资金
个别资本成本计算
1.基本模式 （1）不考虑时间价值
资本成本率=每年的用资费用／（筹资总额筹资费用）
（2）考虑时间价值 资本成本率=折现是利率
2.长期借款筹资成本的计算公式为：
长期借款税 年利息×（1-所得税率）
后筹资成本=长期借款筹资总额×（1-长期借款筹资
费率）
3.债券筹资的成本计算公式：
【例.计算题】1.某企业2008年的销售收入为4，000，
000元，净利润为480，000元，向投资者分配股利
288，000年末资产负债表（摘要）如下：
资产负债表（2008年）
资产
负债及所有者权益
现金存款 160，000
短期借款 110，000
应收帐款 320，000
应付帐款 240，000
存 货 480，000
应付票据 160，000
待摊费用 120，000
应付费用 120，000
固定资产 850，000
长期负债 202，000
无形资产 150，000
股东权益 1248，000
总 额 2080，000
总 额 2080，000
公司计划2009年实现销售收入4，800，000元， 销售净利率与股利发放率保持不变。
通股发行价10元,计算下列各自的筹资成本 为多少
（1）每年股利固定为0.8元/股（即g=0）； （2）上年股利为0.8元/股，预期股利增长率 为6%； （3）留存收益的资本成本？
踏实，奋斗，坚持，专业，努力成就 未来。2 0.11.19 20.11.1 9Thurs day, November 19, 2020
4.普通股筹资的成本
普通股筹资的成本就是普通股投资的必要收 益率，其计算方法有三种：
（1）股利折现模型
1)基本形式： n
Dt
P0=∑ (1+kc) ﹡t
t=1
2）在每年股利固定的情况下，采用股利折 现模型计算普通股成本的公式为：
普通股筹资成本= 每年固定股利
普通股筹资金额×（1-普通股筹资费率）
售量之间关系如下：
年度 销售量x（万件） 资金需用量y（万元）
20×4 18
12
20×5 20.5
13.6
20×6 21.4
13
20×7 24
15
20×8 23.5
16.5
假设20×9年的销售量为25万件。
根据以上资料： 运用高低点法预测20×9年资金需用量。
答案
（1）b=（15－12）/（24－18）＝0.5 （2）a＝15-0.5×24＝3（万元）
（2）股利增长率的处理。评估价值分母减ｇ，计 算成本分式加g
【例.判断题】公司增发的普通股的市价为12 元/股，筹资费用为市价的6%，最近刚发放 的股利为每股0.6元，已知该股票的资金成本 为11%，则该股票的股利年增长率为5.39%。 ()
【答案】×
【例.计算题】某公司准备增发普通股，每股 发行价为15
或者a＝12-0.5×18＝3（万元） （3）y＝3+0.5x （4）若20×9年销售量为25万件，
则资金需用量＝3+0.5×25＝15.5（元）。
第六节 资本成本与资本结构
一、资本成本 1.资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价， 包括用资费用和筹资费用两部分。 1）用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用 资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主 要内容。 2）筹资费用，是指企业在筹措资金过程中为获取资金而 支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在 筹措资金时一次性支付。 2.在财务管理中，资金成本一般用相对数表示，资金成本 的计算公式为： 资资金本成成本本=率每=年每实年际的的用用资资费费用用／／（（筹筹资资总总额额-筹-筹资资费费用用））
1）2009年资金需求量及对外资金需求量。 2）计划2009年销售净利率上升1%对外资金需求量。
（三）资金习性预测法
1.资金习性的概念以及资金的分类 资金习性：指资金的变动与产销量变动之间 的依存关系。
资金分类
不变资金
变动资金
半变动资金
1）特征 形态 （1）不变资金（a)： 在一定的产销量范围内，不受产 销 量变动的影响而保持固定不变的那部分资金。
每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11. 1920.1 1.1922: 4322:43 :4322:4 3:43Nov-20
务实，奋斗，成就，成功。2020年11 月19日 星期四1 0时43 分43秒T hursda y, November 19, 2020
抓住每一次机会不能轻易流失，这样 我们才 能真正 强大。2 0.11.19 2020年 11月19 日星期 四10时 43分43 秒20.1 1.19
来资金需要量的方法。
1.前提的：（1）企业的部分资产和负债与销售额同比例变 化；（2）企业各项资产、负债与所有者权益结构已达
到最优。
注意：
★1重点关注第一个假设; ★2预测的是资金增量
2.计算原理： ▲对外筹资需要量=资产增量-负债增量-留
存收益增量 （1）资产增量 =基年敏感性资产总额*销售增长率 （2）负债增量 =基年敏感性负债总额*销售增长率 （3）留存收益增量 = 计划年销售收入*销售利润率*留存收益比率
债券筹资 的成本
=
年利息×（1-所得税率）
Leabharlann Baidu
债券筹资总额×（1-债券筹资费率）
例：某公司拟发行债券，债券面值为1000元，5年期，票面利率 为8%，每年付息一次，到期还本，若预计发行时市场利率为10%， 债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用 的所得税率为30%，则该债券的资金成本为( )。
A. 5.8% B. 6.29% C. 6.09% D. 8.5%
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020 年11月 下午10 时43分2 0.11.19 22:43N ovember 19, 2020
重规矩，严要求，少危险。2020年11 月19日 星期四1 0时43 分43秒2 2:43:43 19 November 2020
好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午10时4 3分43 秒下午1 0时43 分22:43: 4320.1 1.19
谢谢大家！
不可麻痹大意，要防微杜渐。20.11.19 20.11.1 922:43: 4322:4 3:43November 19, 2020
加强自身建设，增强个人的休养。202 0年11 月19日 下午10 时43分2 0.11.19 20.11.1 9
追求卓越，让自己更好，向上而生。2 020年1 1月19 日星期 四下午1 0时43 分43秒2 2:43:43 20.11.1 9
元，发行费用3元，预定第一年分派现金股 利每股1.5元，
以后每年股利增长5%。则该普通股筹资成本？
【解答】
普通股筹资成本=1.5/(15－3)×100%＋ 5%=17.5%
（2）资本资产定价模型 资本资产定价模型给出了普通股筹资成本 Kc与它的系统
风险β值之间的关系： Kc = Rf + β ×（ Rm –Rf）